[19]的研究中，采用每股收益（EPS）替代總資產(chǎn)回報(bào)率(ROA)對(duì)其進(jìn)行了效應(yīng)回歸，從（表5-5）可以看出。EPS系數(shù)及顯著性：在這個(gè)模型中，EPS的系數(shù)是0.113***，t值為4.28。這表明EPS對(duì)能源型企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效相關(guān)變量有著非常顯著的正向影響。從經(jīng)濟(jì)意義上講，在其他條件不變的情況下，EPS每增加1個(gè)單位，該財(cái)務(wù)績(jī)效相關(guān)變量預(yù)計(jì)會(huì)增加0.113個(gè)單位。這種顯著的正相關(guān)關(guān)系說(shuō)明EPS是影響能源型企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的一個(gè)關(guān)鍵因素。而常數(shù)項(xiàng)為-2.726***，t值為-7.31，這顯示常數(shù)項(xiàng)在統(tǒng)計(jì)上高度顯著。常數(shù)項(xiàng)代表了在沒(méi)有考慮EPS和其他控制變量時(shí)，能源型企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效相關(guān)變量的基礎(chǔ)水平。這個(gè)顯著的負(fù)數(shù)表明存在一些系統(tǒng)性因素，使得在沒(méi)有EPS和其他變量影響時(shí)，企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效處于一個(gè)較低的基礎(chǔ)水平，這些因素可能包括行業(yè)的基本成本結(jié)構(gòu)、固定支出等。所以可以很明顯的看出這個(gè)模型具有穩(wěn)健性。表STYLEREF1\s5-SEQ表\*Arabic\s15穩(wěn)健性數(shù)據(jù)結(jié)果一覽變量符號(hào)EPSROA(1)ROA(2)ESG0.113***(4.28)0.009***(3.07)0.013**(2.35)控制變量略略略常數(shù)項(xiàng)-2.726***(-7.31)-0.195***(-4.82)-0.312*(-1.96)觀測(cè)值1,1741174370R20.2020.1950.258但是還要進(jìn)一步驗(yàn)證穩(wěn)健性，所以將2020-2023年數(shù)據(jù)滯后四期，得到以ROA(2)為被解釋變量的結(jié)果，并且和之前2018-2023的ROA(1)的被解釋變量進(jìn)行對(duì)比。以更好的驗(yàn)證模型穩(wěn)定性，具體回歸結(jié)果如下：從結(jié)果來(lái)看，兩個(gè)模型中ESG評(píng)級(jí)系數(shù)均為正。在ROA(1)模型中，系數(shù)為0.009***，在1%水平上顯著，t值為3.07；ROA(2)模型中，系數(shù)升至0.013***，在5%水平上顯著，t值為2.35。這表明在不同數(shù)據(jù)處理方式下，ESG評(píng)級(jí)提升對(duì)能源型企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效（以ROA衡量）都有正向促進(jìn)作用。結(jié)論與建議研究結(jié)論綜合而言，在當(dāng)前可持續(xù)發(fā)展的時(shí)代浪潮下，基于不同數(shù)據(jù)處理方式的回歸結(jié)果表明，ESG評(píng)級(jí)與能源型企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的正向關(guān)系較為可靠，而且經(jīng)過(guò)替換被解釋變量和滯后四期數(shù)據(jù)，都可以很明顯的顯著性，因此可以表明這個(gè)模型具有穩(wěn)健性。即假設(shè)1得到充分驗(yàn)證，ESG評(píng)級(jí)對(duì)能源型企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效具有明顯的正向促進(jìn)作用。而再經(jīng)過(guò)異質(zhì)性檢驗(yàn)與可以很明顯的驗(yàn)證假設(shè)2，非國(guó)有企業(yè)受ESG變動(dòng)影響更大，這可能是由于非國(guó)有能源企業(yè)要通過(guò)ESG建設(shè)構(gòu)建差異化競(jìng)爭(zhēng)力，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力。相比之下，國(guó)有企業(yè)受政府監(jiān)管，本身信用較大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，對(duì)于ESG依賴并沒(méi)有那么強(qiáng)。建議根據(jù)上述研究得出的結(jié)論，本文為能源企業(yè)提供了以下實(shí)踐方面的建議，實(shí)證研究顯示，ESG評(píng)級(jí)和財(cái)務(wù)績(jī)效呈現(xiàn)出正向的關(guān)聯(lián)關(guān)系，能源企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極主動(dòng)地強(qiáng)化自身的ESG實(shí)踐能力。首先需要做的是加大對(duì)清潔能源技術(shù)研發(fā)的投入力度，借助優(yōu)化碳排放管理體系以及提高資源循環(huán)利用效率來(lái)達(dá)成綠色發(fā)展的目標(biāo)。其次要完善員工權(quán)益保障機(jī)制，并且積極投身于社區(qū)共建項(xiàng)目，以此來(lái)塑造企業(yè)的社會(huì)責(zé)任形象，接著要健全內(nèi)部治理架構(gòu)，同時(shí)提升信息披露的完整程度，這利于提高企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，針對(duì)不同類型的企業(yè)，采取不同的策略，非國(guó)有企業(yè)可以構(gòu)建以ESG為核心的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，著重凸顯其在環(huán)境治理和社會(huì)責(zé)任領(lǐng)域所取得的創(chuàng)新成果，獲得資本市場(chǎng)的關(guān)注并拓展消費(fèi)市場(chǎng)。國(guó)有企業(yè)則需要平衡政策任務(wù)與ESG發(fā)展目標(biāo)，在保障能源供給的過(guò)程中優(yōu)先選用環(huán)境友好型生產(chǎn)模式，并且憑借優(yōu)化管理效能來(lái)降低制度性交易成本，所有的能源企業(yè)都應(yīng)該構(gòu)建ESG動(dòng)態(tài)評(píng)估機(jī)制，定期分析評(píng)級(jí)指標(biāo)與財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的相關(guān)性，可以運(yùn)用多維財(cái)務(wù)評(píng)估模型來(lái)監(jiān)測(cè)戰(zhàn)略實(shí)施的效果，依據(jù)市場(chǎng)反饋及時(shí)調(diào)整運(yùn)營(yíng)策略，保證ESG實(shí)踐的經(jīng)濟(jì)效益可有效轉(zhuǎn)化。參考文獻(xiàn)Duque-GrisalesE,Aguilera-CaracuelJ.Environmental,SocialandGovernance(ESG)ScoresandFinancialPerformanceofMultilatinas:ModeratingEffectsofGeographicInternationalDiversificationandFinancialSlack[J].JournalofBusinessEthics,2019,168(prepublish):1-20KoGB,GoByeong-guk,ParkJ.S.,etal.ESGImpactonPerformanceofFirmsintheEnergySector[J].ProceedingsoftheKoreanInstituteofElectricalEngineersConference,2021.BehlA,KumariRSP,MakhijaH,etal.ExploringtherelationshipofESGscoreandfirmvalueusingcross-laggedpanelanalyses:caseoftheIndianenergysector[J].AnnalsofOperationsResearch,2021,313(1):1-26.BehlA,KumariRSP,MakhijaH,etal.ExploringtherelationshipofESGscoreandfirmvalueusingcross-laggedpanelanalyses:caseoftheIndianenergysector[J].AnnalsofOperationsResearch,2021,313(1):1-26.PeideL,BaoyingZ,MingyanY,etal.ESGandfinancialperformance:AqualitativecomparativeanalysisinChina'snewenergycompanies[J].JournalofCleanerProduction,2022,379(P1).StrekalinaA,ZakirovaR,ShinkarenkoA,etal.TheImpactofESGRatingsonFinancialPerformanceoftheCompanies:EvidencefromBRICSCountries[J].JournalofCorporateFinanceResearch/КорпоративныеФинансы|ISSN:2073-0438,2023,17(4):93-113.陶彥霖.ESG評(píng)級(jí)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效影響的實(shí)證研究——來(lái)自A股上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].中國(guó)市場(chǎng),2023,(34):13-20.DOI:10.13939/ki.zgsc.2023.34.013.EmmersonC,LatifAA,BomikaziZ.ESGratingsandcorporatefinancialperformanceinSouthAfrica[J].JournalofAccountinginEmergingEconomies,2024,14(3):692-713.BandeiraAP,BizinGP,LazzarettiNB,etal.ExploringtherelationshipamongESG,innovation,andeconomicandfinancialperformance:evidencefromtheenergysector[J].InternationalJournalofEnergySectorManagement,2024,18(3):500-516.鄧豪瀛,杜運(yùn)潮.ESG表現(xiàn)、內(nèi)部控制對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響及作用機(jī)制——基于2017—2021年滬深A(yù)股新能源上市公司數(shù)據(jù)的分析[J].財(cái)會(huì)研究,2023,(10):39-46.梁桐馨.ESG信息披露質(zhì)量對(duì)能源上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效的影響研究[D].西安理工大學(xué),2023.DOI:10.27398/ki.gxalu.2023.002袁玉婷.ESG表現(xiàn)對(duì)能源企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響研究[D].中國(guó)石油大學(xué)(北京),2023.DOI:10.27643/ki.gsybu.2023.001514.032.李金瑩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