中小企業(yè)傳統(tǒng)融資現(xiàn)狀分析報告目錄TOC\o"1-3"\h\u26613中小企業(yè)傳統(tǒng)融資現(xiàn)狀分析報告 1123741.1中小企業(yè)傳統(tǒng)融資路徑 1175121.1.1內(nèi)源融資 1283531.1.2外源融資 2290491.2中小企業(yè)傳統(tǒng)融資面臨的問題 39491.2.1融資渠道窄，融資方式單一 3242631.2.2融資成本高，融資壓力大 4136801.3中小企業(yè)傳統(tǒng)融資問題的成因 6251611.1.1企業(yè)自身因素 6204721.1.2銀行等金融機構因素 7220591.1.3政府因素 71.1中小企業(yè)傳統(tǒng)融資路徑1.1.1內(nèi)源融資企業(yè)內(nèi)源融資是指企業(yè)依靠其內(nèi)部積累進行融資，內(nèi)源資金主要包括可動用的金融資產(chǎn)和企業(yè)往期積累的留存收益。動用可動用的金融資產(chǎn)包括股權投資、債權投資等；留存收益是企業(yè)的凈利潤除去分配給股東的股利后的內(nèi)部積累,其中包括盈余公積和未分配利潤兩類。內(nèi)源融資具有成本低和風險小等特點。企業(yè)可以利用自己已經(jīng)積累了的留存收益維持其正常的生產(chǎn)運行或投入新項目。相對于外部的融資,通過留存收益來融資不需要手續(xù)費和其他費用,因此投資的成本相對較低；沒有按時到期償還并支付利息或者支持股利的義務,融資的風險相對較低,不會導致企業(yè)面臨任何財務危機；通過留存收益進行融資不需要發(fā)行新股,不會稀釋原有股東的股權份額和每股收益，企業(yè)不會發(fā)生控制權的改變,能夠很好地保護現(xiàn)有股東的切身利益。運用內(nèi)源融資風險低,成本低,且根據(jù)優(yōu)序融資先內(nèi)后外的原則,很多企業(yè)在融資時都會盡量優(yōu)先考慮內(nèi)源融資方式來滿足自己對企業(yè)的融資要求。與此同時,由于信息的不對稱性,企業(yè)充分運用內(nèi)源資金進行融資可能會給外界傳達一些公司效益好,有發(fā)展?jié)摿Φ男畔?可以吸引更多的個人投資者和其他金融機構,如果是一家上市公司,可以促進公司股價的提升,進而促進企業(yè)外源融資的水平。內(nèi)源融資對于企業(yè)的生存與發(fā)展有著至關重要的意義和作用,但由于一個企業(yè)內(nèi)源融資的規(guī)模相對較小,如果企業(yè)內(nèi)源融資的比重太高,可能會嚴重制約整個企業(yè)發(fā)展,甚至會直接影響到整個企業(yè)正常的生產(chǎn)與經(jīng)營。因此,開拓新的融資途徑勢在必行。1.1.2外源融資外部融資是指吸收其他經(jīng)濟主體的儲蓄,以轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。企業(yè)外部融資包括銀行借款，發(fā)行股票，發(fā)行債券等。發(fā)行股票和債券又可叫做直接融資。銀行借款、發(fā)行股票和債券均可用于中小企業(yè)融資。但由于目前我國的資本市場仍然處于不成熟的階段,新三板上市的條件對于中小企業(yè)來說過于嚴苛，門檻較高，能夠直接上市融資的中小企業(yè)更是鳳毛麟角，而且即使成功上市了,新三板的融資功能也不夠全面。而對于沒有上市的企業(yè)來說，是不可以公開發(fā)行股份的，只是允許定向增資,而且程序繁瑣。中小板和創(chuàng)業(yè)板也處在初期發(fā)展階段,IPO審批流程復雜，周期長。因此發(fā)行股票來融資對于中小企業(yè)來說是一種可望而不可及的籌資方式，而且融資周期和流程并不適用于中小企業(yè)，發(fā)行股票對中小企業(yè)來說并不是很好的選擇。而公開發(fā)債的門檻兒對中小企業(yè)來說也是很高的，直接融資遠遠地滿足不了中小微型企業(yè)的融資。所以中小企業(yè)目前外源融資的主要方式還是銀行借款。但中小型企業(yè)本身的特點和擁有的資產(chǎn)與商業(yè)銀行對于信貸運營和管理的標準之間仍然有一定的差距,中小企業(yè)也很難從銀行貸到足夠的錢款。根據(jù)深圳市統(tǒng)計部近年來對深圳市相關資料統(tǒng)計分析結果來看,經(jīng)過調(diào)查統(tǒng)計的十萬余家中小微型企業(yè),其中有一半以上從未能夠通過銀行借貸得到足夠的錢。而根據(jù)CSMAR數(shù)據(jù)庫的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,如圖3-1,近年來中小企業(yè)的貸款需求呈加速上升的趨勢,相較于大型企業(yè),中小企業(yè)對貸款有著更高的需求?？梢?傳統(tǒng)的融資模式已經(jīng)遠遠滿足不了中小微型企業(yè)的融資需要,所以亟待通過開拓一種新的融資途徑和方法來滿足中小企業(yè)的融資需求。圖3-12011-2019年不同規(guī)模企業(yè)貸款需求指數(shù)變化Figure3-1Changesofloandemandindexofenterprisesofdifferentsizesfrom2011to20191.2中小企業(yè)傳統(tǒng)融資面臨的問題雖然在國家頒布一系列政策以及金融機構的努力下，中小企業(yè)融資難問題得到一定程度的緩解。但是，我國中小企業(yè)融資問題仍然比較嚴峻，融資難問題一直阻礙著中小企業(yè)的發(fā)展。我國中小企業(yè)目前依舊以傳統(tǒng)融資方式為主，這讓我們看到我國中小企業(yè)所擁有的融資發(fā)展支持與其為我國經(jīng)濟做出的貢獻不成正比，我國中小企業(yè)融資難融資貴的問題依舊突出。1.2.1融資渠道窄，融資方式單一將互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)之前的融資方式劃分為傳統(tǒng)融資方式，包括內(nèi)部融資、債權融資、股權融資、項目融資等。本部分重點分析較為常用的內(nèi)部融資、債權融資和股權融資?？晒┻x擇的融資方式很多。但證券法對公開發(fā)行債券的要求很高，因為公司債的風險比較高，所以監(jiān)管也比較嚴格，一般的大型企業(yè)都很難達到公開發(fā)債的要求。根據(jù)證券法的相關規(guī)定，如果是股份有限公司的話，凈資產(chǎn)要高于或等于3000萬元；如果屬于有限責任公司，其凈資產(chǎn)有著更高的要求，凈資產(chǎn)要達到6000萬元才達到發(fā)債標準。而中小企業(yè)由于規(guī)模小，凈資產(chǎn)很難達到公開發(fā)債的要求。企業(yè)債券的安全性和企業(yè)的信用等級有很強的關聯(lián)性，企業(yè)的信用等級越高，債券越安全，對投資者的吸引力越大。大多數(shù)中小企業(yè)管理機制不夠完善，企業(yè)信譽較低，即使經(jīng)營規(guī)模符合公開發(fā)債的的條件，但由于其信用級別比較低，投資者考慮的會比較多，該企業(yè)的債券對投資者也沒有很強的吸引力。相對于債券，企業(yè)公開發(fā)行股票的要求則更為嚴格，除了對企業(yè)的凈資產(chǎn)有一定的要求，對企業(yè)的盈利能力也有相當高的要求，而大多數(shù)中小企業(yè)規(guī)模比較小，大都屬于薄利行業(yè)，凈資產(chǎn)和凈利潤很難達到公開發(fā)行股票的標準，因此股權融資對于中小企業(yè)來說也是可望而不可及的。目前來看，雖然企業(yè)的融資方式多種多樣，但對于中小企業(yè)來說，可供選擇的寥寥無幾。究其原因，一方面是中小企業(yè)自身財務制度不健全、信譽低、規(guī)模小，缺乏知名度和競爭力，對投資者的吸引力不足；另一方面是我國現(xiàn)行資本市場不夠完善，資本市場的準入門檻對于中小企業(yè)來說過高。根據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)如圖3-2，目前中小企業(yè)融資的主要方式是自我融資和銀行借款，自我融資即內(nèi)源融資。相對于大型企業(yè)，中小企業(yè)的信息披露的不夠充分，銀行不能完全掌握中小企業(yè)資信水平、信用風險等信息，因此不能準確地評估中小企業(yè)的償債能力。為了降低銀行的信貸風險，通常情況下，銀行只會為中小企業(yè)提供短期借款，企業(yè)若是申請長期貸款，則需要向銀行提供第三方的信用擔保，或者把企業(yè)的資產(chǎn)抵押給銀行，而一般中小企業(yè)的資產(chǎn)的價值不符合銀行的標準，而針對中小企業(yè)的第三方擔保機構規(guī)模都比較小，不符合銀行的要求，所以中小企業(yè)一般很難獲得長期貸款。根據(jù)上文分析，中小企業(yè)而在資本市場上進行公開募集資金的方式難度較大，因此中小企業(yè)融資的主要資金來源還是銀行，出現(xiàn)了過度依賴于銀行的現(xiàn)狀，而銀行卻因為中小企業(yè)的信譽問題經(jīng)常拒絕為其提供貸款。從表3-1可見，規(guī)模越小的企業(yè)，貸款時被銀行拒絕的概率越高。從表3-1中還可以分析出，新成立的中小企業(yè)更容易遇到拒貸，這種情況非常不利于中小企業(yè)的發(fā)展。融資渠道狹窄導致融資難度加大，資金供應不足會直接影響中小企業(yè)發(fā)展。由此可見，中小企業(yè)在尋求融資時各種因素的阻礙，導致融資渠道窄融資方式單一。圖3-2中小企業(yè)融資方式Figure3-2FinancingMethodsofSmes表3-1我國中小企業(yè)規(guī)模、發(fā)展年限與銀行貸款被拒關系情況Table3-1theRelationshipbetweentheSizeandDevelopmentLifeofSmesinChinaandtheRejectionofBankLoans1.2.2融資成本高，融資壓力大規(guī)模不同的企業(yè)的融資成本存在較大的差距，2015～2018年，企業(yè)融資成本從整體上來看呈下降趨勢，但是大型企業(yè)融資成本最低，其次是中小型企業(yè)，微型企業(yè)融資成本最高，如圖3-3所示。圖3-3大、中、小微企業(yè)融資成本比較Figure3-3ComparisonofFinancingCostsofLarge,Medium,SmallandMicroEnterprises總體而言，與大企業(yè)相比，中小企業(yè)的融資壓力更大。融資壓力來自三個方面:首先,來源于提供信貸的金融機構,由于中小企業(yè)信譽不高，管理比較混亂，企業(yè)的生命比較短，銀行等金融機構為了降低自身的信貸風險，在為中小企業(yè)提供融資時會收取更高的手續(xù)費或抬高貸款利率，這無疑進一步加大了中小企業(yè)的融資壓力；其次,來源于擔保公司。由于中小企業(yè)信息披露不夠充分，銀行無法準確評估其償債能力，一般銀行為其提供貸款時都會要求該企業(yè)提供擔保。一般企業(yè)會與擔保機構的合作來為自己增信，為了獲得更高的銀行貸款額度和延長貸款期限，加快銀行審批流程，解決本企業(yè)用資的燃眉之急。而與擔保公司合作也需要支付擔保公司一定的擔保費，因此進一步增加了企業(yè)的信貸成本。第三，來源于企業(yè)自身的融資需求。銀行信貸一般滿足不了中小企業(yè)的用款需求，所以企業(yè)會尋求其他的融資渠道來維持企業(yè)正常的生產(chǎn)運營，而這些融資渠道的貸款利率會比銀行的高很多。如圖3-4所示，從2013年12月至2018年12月中小型企業(yè)對于貸款的需求指數(shù)來看雖然呈現(xiàn)上下起伏的趨勢，但是總體來看中小企業(yè)的貸款需求是大于50%的。對比來看，銀行對于中小企業(yè)的貸款審批指數(shù)從2013年12月2018年12約總體上是低于50%，銀行貸款無法滿足中小企業(yè)的發(fā)展資金需求。當企業(yè)無法從銀行等金融機構獲得足夠的融資時，中小企業(yè)只能找貸款利率遠遠高于銀行系統(tǒng)的民間資本貸款來滿足自己的融資需求，如小額貸款公司。高昂的貸款利率意味著企業(yè)在到期時需要償還更多的利息，這進一步增加了企業(yè)的融資成本。根據(jù)2019年艾瑞咨詢相關調(diào)查顯示，僅有12%的中小企業(yè)能夠獲得銀行貸款，這些能夠獲得銀行貸款的企業(yè)大多數(shù)屬于中型企業(yè)，屬于中小企業(yè)中的頭部企業(yè)，和中小企業(yè)的資金需求比，還差20余萬億元；即使經(jīng)營正常的中小企業(yè)，能從銀行貸款，這些企業(yè)的融資成本也大多在10%以上；而在經(jīng)營不善的中小企業(yè)，往往只能求助于民間資本，民間資本的貸款利率高達36%，要比銀行系統(tǒng)的利率高出很多。圖3-4貸款需求和銀行貸款審批Figure3-4Loandemandandbankloanapproval1.3中小企業(yè)傳統(tǒng)融資問題的成因1.1.1企業(yè)自身因素（1）會計信息披露不充分，真實性低當下，大多數(shù)中小企業(yè)都存在會計信息披露不充分，缺乏真實性的狀況。很多中小企業(yè)財務意識淡薄，不重視財務的工作，不重視財務專業(yè)人才的培養(yǎng)，很多中小企業(yè)都用自家人來管理公司的賬，公私不分，管理混亂不堪，賬務反映不出企業(yè)的真實情況。即使聘請專門的會計人員，但是記賬水平也有限，專業(yè)性不夠。為了讓財務報表看起來好看，隨意改財務數(shù)據(jù)，作假賬。這些現(xiàn)象的存在使外界對中小企業(yè)產(chǎn)生不講信用的固有印象，銀行等金融機構對一個企業(yè)的信用水平更是尤為重視。如果為社會信用低的企業(yè)提供貸款，銀行就會承擔更大的信貸風險，所以為了避免這一風險，銀行及其他金融機構可能會拒絕向中小企業(yè)提供貸款。（2）管理漏洞多，企業(yè)壽命短中小企業(yè)由于發(fā)展起步晚，規(guī)模小，各方面的管理還不規(guī)范，風險意識不強，一旦資金鏈斷裂就很容易陷入財務危機，面臨倒閉。此外，中小企業(yè)缺乏長遠發(fā)展的意識，在日常經(jīng)營中比較重視短期利益的獲得，這種管理非常不利于企業(yè)的穩(wěn)定性，會導致企業(yè)的經(jīng)營風險增大，企業(yè)壽命縮短。這也極大影響銀行等金融機構對中小企業(yè)融資申請的評估結果。中小企業(yè)經(jīng)營管理漏洞多，企業(yè)壽命短是導致中小企業(yè)融資困難的幾個原因之一。（3）抵押擔保物不足我國商業(yè)銀行為降低不良貸款率和信用風險，在為中小企業(yè)提供款項時，尤其是額度大，期限長的貸款，普遍都會要求企業(yè)提供擔保。由于中小企業(yè)規(guī)模小，資產(chǎn)不足，缺乏符合銀行標準的高價值擔保物，如房屋和土地使用權。即使有符合標準的抵押物，但辦理抵押手續(xù)比較繁瑣，這在一定程度上限制了企業(yè)從銀行獲得貸款。加劇了中小企業(yè)融資難的局面。1.1.2銀行等金融機構因素（1）信用體系不完善目前銀行等金融機構在對中小企業(yè)的信用進行評級時，和評價大型企業(yè)的標準一樣，很不利于中小企業(yè)的融資。大型企業(yè)一般企業(yè)內(nèi)部管理完善，信用等級比較高。以大企業(yè)的信用標準來評價小企業(yè)的信用是不科學的，這種無差別對待會加劇中小企業(yè)的融資困境。（2）貸款程序多，貸款成本較高商業(yè)銀行發(fā)放的每一筆貸款，都要先對客戶的信用進行評估定級、然后審查企業(yè)的企業(yè)資產(chǎn)負債、向授信委員會提交授信申請報告等一系列程序，每個流程都需要相當長的時間才可以走完。貸款流程復雜，貸款審核周期長，銀行貸款審核成本較高。中小企業(yè)一般貸款額度小，很多商業(yè)銀行認為不值得走一遍審核流程，此外，一些非上市的中小企業(yè)信息披露較少，一些企業(yè)存在虛假經(jīng)營利益，銀行還得對該企業(yè)做背景調(diào)查，進一步提高