［本章考情分析］

年份單項(xiàng)選擇多選案例合計(jì)

5題5分2題4分0題0分9分

5題5分2題4分1題4小題8分17分

6題6分2題4分0題0分10分

6題6分2題4分0題0分10分

［本章教材構(gòu)造］

［本章內(nèi)容講解］

第一節(jié)金融市場(chǎng)與金融工具概述

本節(jié)考點(diǎn)：

1.金融市場(chǎng)主體

2.金融工具性質(zhì)

3.金融市場(chǎng)功能

一、金融市場(chǎng)構(gòu)成要素

1.金融市場(chǎng)主體金融市場(chǎng)主體是金融市場(chǎng)上交易的參與者。在金融市場(chǎng)上，市場(chǎng)主

體具有決定意義。

1、家庭：重要的資金供應(yīng)者

2、企業(yè)：金融市場(chǎng)運(yùn)行的基礎(chǔ)，重要的資金需求者和供應(yīng)者，套

期保值主體

3、政府：一般是需求者

4、金融機(jī)構(gòu)：最活躍的交易者

分為存款性利非存款性機(jī)構(gòu)兩類(lèi)；飾演資金需求者和供應(yīng)者的雙重

身份。

5、中央銀行：交易主體與監(jiān)管機(jī)構(gòu)

［單項(xiàng)選擇］在金融市場(chǎng)中，既是重要的資金需求者和供應(yīng)者，又是

金融衍生品市場(chǎng)上重要的套期保值主體的是（）。

A.家庭

B.企業(yè)

C.中央銀行

D.政府

答案：B

［單項(xiàng)選擇］在金融市場(chǎng)的各類(lèi)主體中，重要以資金供應(yīng)者身份參與

金融市場(chǎng)的主體是0。

A.企業(yè)

B.家庭

C.政府

D.金融機(jī)構(gòu)

答案：B

2.金融市場(chǎng)客體1、金融工具的性質(zhì)：

即金融工具第一，期限性

第二，流動(dòng)性，金融工具在市場(chǎng)上可以迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金而不致遭受

損失的能力。

注意兩點(diǎn)：一是能否迅速變現(xiàn)；二是變現(xiàn)時(shí)損失的大小

第三，收益性：包括兩部分，一是股息或利息，二是買(mǎi)賣(mài)差價(jià)

第四，風(fēng)險(xiǎn)性：重要來(lái)源于信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

2、金融工具的上述四個(gè)性質(zhì)之間存在著一定的關(guān)系

一般而言，金融工具的期限性、收益性與風(fēng)險(xiǎn)性綁定在一起，彼此

之間是正有關(guān)關(guān)系；它們都與與流動(dòng)性負(fù)有關(guān)。

［單項(xiàng)選擇］在金融工具的性質(zhì)中，成反比關(guān)系的是()。

A.期限性與收益性

B.風(fēng)險(xiǎn)性與期限性

C.期限性與流動(dòng)性

D.風(fēng)險(xiǎn)性與收益性

答案：C

3.金融市場(chǎng)中介金融市場(chǎng)中介與金融市場(chǎng)主體的重要區(qū)別在于：中介自身并非真正

的資金供應(yīng)者或需求者，參與目的是為了獲取傭金。同步金融市場(chǎng)

中介也是金融創(chuàng)新活動(dòng)的活躍主體。

4.金融市場(chǎng)價(jià)格金融市場(chǎng)高效運(yùn)行的基礎(chǔ)，與有效市場(chǎng)的聯(lián)絡(luò)。

總結(jié)金融市場(chǎng)主體與客體兩個(gè)要素為最基本要素，是金融市場(chǎng)形成的基

礎(chǔ)。

二、金融市場(chǎng)的類(lèi)型

1.交易標(biāo)的物貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)和

黃金市場(chǎng)

答案：A

2.財(cái)富功能金融市場(chǎng)為投資者提供了購(gòu)置力的儲(chǔ)存工具

3.風(fēng)險(xiǎn)分散功能

4.交易功能

5.資源配置功能

6.反應(yīng)功能晴雨表

7.宏觀調(diào)控功能金融市場(chǎng)是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要載體，是政策操作平臺(tái)

笫二節(jié)老式的金融市場(chǎng)及其工具

本節(jié)考點(diǎn)

1.同業(yè)拆借市場(chǎng)特點(diǎn)

2.回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)

3.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)

4.外匯交易類(lèi)型

一、貨幣市場(chǎng)

概述貨幣市場(chǎng)的交易期限在1年以內(nèi)，貨幣市場(chǎng)工具具有“準(zhǔn)貨幣性質(zhì)”

［多選］在老式的金融市場(chǎng)中，交易的金融工具具有“準(zhǔn)貨幣”特性

的市場(chǎng)有OO

A.同業(yè)拆借市場(chǎng)

B.回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)

C.股票市場(chǎng)

D.債券市場(chǎng)

E.銀行承兌匯票市場(chǎng)

答案：ABE

1.同業(yè)拆借市場(chǎng)1.期限短：以隔夜頭寸拆借為主

2.參與者廣泛：商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)

3.拆借的是超額準(zhǔn)備金

4.信用拆借

2.回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)1、回購(gòu)：證券資產(chǎn)的持有者在賣(mài)出一定數(shù)量的證券資產(chǎn)的同步與

買(mǎi)方簽訂的在未來(lái)某一特定口期按照約定的價(jià)格購(gòu)回所賣(mài)證券資

產(chǎn)的協(xié)議。

表面是證券買(mǎi)賣(mài)，實(shí)質(zhì)是以證券為質(zhì)押品而進(jìn)行的短期資金融通。

回購(gòu)方向：先賣(mài)出，再購(gòu)回（買(mǎi)入）

賣(mài)出價(jià)格不不小于購(gòu)回價(jià)格，差額是借款的利息

2、回購(gòu)標(biāo)的物：國(guó)庫(kù)券或其他有擔(dān)保債券、商業(yè)票據(jù)大額可轉(zhuǎn)讓

定期存單

［單項(xiàng)選擇］證券回購(gòu)是以證券為質(zhì)押品而進(jìn)行的短期資金融通，借

款的利息等于0之差。

A.購(gòu)回價(jià)格與買(mǎi)入價(jià)格

B.購(gòu)回價(jià)格與賣(mài)出價(jià)格

C.證券面值與買(mǎi)入價(jià)格

D.證券面值與賣(mài)出價(jià)格

答案：B

3.商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)是企業(yè)為了籌措資金，以貼現(xiàn)的方式發(fā)售給投資者的一種

短期無(wú)擔(dān)保的信用憑證。發(fā)行期限短、面額較大，絕大部分在一級(jí)

市場(chǎng)交易。

［單項(xiàng)選擇］企業(yè)以貼現(xiàn)方式發(fā)售給投資者的短期無(wú)擔(dān)保的信用憑

證是0。

A.企業(yè)債券

B.銀行承兌匯票

C.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單

D.商業(yè)票據(jù)

答案：D

4.銀行承兌匯票銀行承兌匯票：銀行作為匯票的付款人，承諾在匯票到期日支付匯

市場(chǎng)票金額的票據(jù)

特點(diǎn)有三：安全性高、流動(dòng)性強(qiáng)（轉(zhuǎn)讓或貼現(xiàn)）、靈活性強(qiáng)v最受

歡迎的短期融資工具

5.短期政府債券短期政府債券一般指國(guó)庫(kù)券。其特點(diǎn)為：1.幾乎不違約；2.極易變

市場(chǎng)現(xiàn)流動(dòng)性強(qiáng)；3.面額較小（與貨幣市場(chǎng)其他工具相比）；4.收益免

稅

6.大額可轉(zhuǎn)讓定花旗銀行為規(guī)避金融約束而發(fā)明

期存單市場(chǎng)

CDs：不記名，可流通；面額固定，較大；不可提前支取，可轉(zhuǎn)讓?zhuān)?/p>

利率有固定和浮動(dòng)，高于同期定期存款利率

［多選］與老式的定期存單相比，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的特點(diǎn)是0。

A.不記名并可轉(zhuǎn)讓流通

B.面額不固定且為大額

C.不可提前支取

D.利率一般高于同期限的定期存款利率

E.利率是固定的

答案：ACD

二、資本市場(chǎng)

資本市場(chǎng)的融資期限在一年以上；重要包括政府中長(zhǎng)期公債、企業(yè)債券和股票、銀行中長(zhǎng)

期貸款。

1.債券市場(chǎng)1.根據(jù)利息支付方式分類(lèi)，分為付息債券、一次還本付息債券、

貼現(xiàn)債券和零息債券

2.債券市場(chǎng)的國(guó)債利率一般被視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的利率，債券市場(chǎng)

也是央行實(shí)行貨幣政策的重要載體

2.股票市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）和流通市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）

3.投資基金市場(chǎng)1.投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，本質(zhì)是

股票、債券和其他證券投資的機(jī)構(gòu)化。

2.投資基金的特點(diǎn)

集合投資、減少成木（注意是集合投資，而不是集中投資）；分

散投資，減少風(fēng)險(xiǎn)；

專(zhuān)業(yè)化管理。

［多選］作為一種投資工具，投資基金的特點(diǎn)是0。

A.集中投資，分散風(fēng)險(xiǎn)

B.集合投資，減少成本

C.投資對(duì)象單一

D.分散投資，減少風(fēng)險(xiǎn)

E.專(zhuān)業(yè)化管理

答案：BDE

三、外匯市場(chǎng)

1.廣義與狹義狹義市場(chǎng)：銀行間市場(chǎng)（批發(fā)市場(chǎng)）；

廣義市場(chǎng)：批發(fā)市場(chǎng)和零售市場(chǎng)（銀行與客戶之間）

2.外匯交易類(lèi)型1、即期外匯交易：現(xiàn)匯交易

2、遠(yuǎn)期外匯交易：這是外匯市場(chǎng)上最常見(jiàn)、最普遍的外匯交易方

式

3、掉期交易：將幣種相似、金領(lǐng)相似但方向相反、交割期限不一

樣的兩筆或兩筆以上的交易結(jié)合在一起。掉期交易常用于銀行間

外匯市場(chǎng)。

［單項(xiàng)選擇］將幣種與金額相似，但方向相反、交割期限不一樣的

兩筆或兩筆以上交易結(jié)合在一起的外匯交易是Oo

A.即期外匯交易

B.遠(yuǎn)期外匯交易

C.掉期交易

D.貨幣互換交易

答案：c

［單項(xiàng)選擇］常用于銀行間外匯市場(chǎng)上的外匯交易形式是（）交易。

A.即期外匯

B.遠(yuǎn)期外匯

C.掉期

D.回購(gòu)

答案：c

第三節(jié)金融衍生品市場(chǎng)及其工具

本節(jié)考點(diǎn)：

1.衍生品特性及交易主體

2.重要衍生品特點(diǎn)尤其是信用衍生品

一、金融衍生品市場(chǎng)概述

（一）金融衍生品的特性1、杠桿比例高

2、定價(jià)復(fù)雜；

3、高風(fēng)險(xiǎn)性；

4、全球化程度高

（二）金融衍生品市場(chǎng)的交1.金融衍生品市場(chǎng)上重要的交易形式有場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外

易機(jī)制交易（OTC）

2.交易主體的特點(diǎn)

套期保值者：減少不確定性，減少甚至消除風(fēng)險(xiǎn)

投機(jī)者：參與交易，獲取利潤(rùn)

套利者：運(yùn)用定價(jià)差異獲利

經(jīng)紀(jì)人：交易中介，獲取傭金

［單項(xiàng)選擇］金融衍生品市場(chǎng)上有不一樣類(lèi)型的交易主

體。假如某主體運(yùn)用兩個(gè)不一樣黃金期貨市場(chǎng)的價(jià)格差

異，同步在這兩個(gè)市場(chǎng)上賤買(mǎi)貴賣(mài)黃金期貨，以獲得無(wú)

風(fēng)險(xiǎn)收益，則該主體屬于。。

A.套期保值者

B.套利者

C.投機(jī)者

D.經(jīng)紀(jì)人

答案：B

二、重要的金融衍生品

1.金融遠(yuǎn)期最早的、非原則化的、一般無(wú)固定的交易場(chǎng)所

2.金融期貨原則化、有組織的交易場(chǎng)所

無(wú)論是期貨還是遠(yuǎn)期都是防止價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的工具。

3.金融期權(quán)理解運(yùn)作原理和分類(lèi)，看漲期權(quán)與看跌期權(quán)

期權(quán)合約的買(mǎi)方必須向賣(mài)方支付一定數(shù)額的費(fèi)用，即期權(quán)費(fèi)，買(mǎi)方獲

取權(quán)利。

根據(jù)權(quán)利的內(nèi)容，分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。兩者區(qū)別在于：買(mǎi)方預(yù)

測(cè)價(jià)格上漲，會(huì)買(mǎi)入看漲期權(quán)（權(quán)利內(nèi)容是購(gòu)置有關(guān)資產(chǎn)）；買(mǎi)方預(yù)

測(cè)價(jià)格下跌，會(huì)買(mǎi)入看跌期權(quán)（權(quán)利內(nèi)容是發(fā)售有關(guān)資產(chǎn)）

期權(quán)買(mǎi)方：有限損失（期權(quán)費(fèi)）與無(wú)限收益

期權(quán)賣(mài)方：有限收益（期權(quán)費(fèi)）與無(wú)限損失

［單項(xiàng)選擇］假如某投資者擁有一份期權(quán)合約，使其有權(quán)在某一確定期

間內(nèi)以確定的價(jià)格購(gòu)置有關(guān)的資產(chǎn)，則該投資者是。。

A.看跌期權(quán)的賣(mài)方

B.看漲期權(quán)的賣(mài)方

C.看跌期權(quán)的買(mǎi)方

D.看漲期權(quán)的買(mǎi)方

答案：D

［單項(xiàng)選擇］對(duì)于看漲期權(quán)的買(mǎi)方來(lái)說(shuō)，到期行使期權(quán)的條件是（）。

A.市場(chǎng)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格

B.市場(chǎng)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格

C.市場(chǎng)價(jià)格上漲

D.市場(chǎng)價(jià)格下跌

答案：B

4.金融互換金融互換是兩個(gè)或兩個(gè)以上的交易者按照事先約定的條件，在約定的

時(shí)間內(nèi)互換一系列現(xiàn)金流的交易形式。實(shí)質(zhì)是一系列遠(yuǎn)期合約組合。

類(lèi)型：金融互換分為貨幣互換、利率互換、交叉互換和股票互換等

5、信用衍生品：信用衍生品是一種使信用風(fēng)險(xiǎn)從其他風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型中分離出來(lái)，并從一方

CDS轉(zhuǎn)讓給另一方的金融合約。

CDS：買(mǎi)方（商業(yè)銀行）向賣(mài)方（投資銀行）支付保險(xiǎn)費(fèi)，賣(mài)方向買(mǎi)方

支付基礎(chǔ)資產(chǎn)面值的損失部分

CDS缺陷：幾乎都是柜臺(tái)交易，缺乏政府監(jiān)管；沒(méi)有統(tǒng)一的清算和報(bào)

價(jià)系統(tǒng)；沒(méi)有保證金規(guī)定；市場(chǎng)操作不透明

［單項(xiàng)選擇］在信用衍生品中，假如信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)的買(mǎi)方向信用風(fēng)險(xiǎn)保

護(hù)賣(mài)方定期支付固定費(fèi)用或一次性支付保險(xiǎn)費(fèi)，當(dāng)信用事件發(fā)生時(shí)，

賣(mài)方向買(mǎi)方賠償因信用事件所導(dǎo)致的基礎(chǔ)資產(chǎn)面值的損失部分，則該

種信用衍生品是OO

A.信用違約互換（CDO）

B.信用違約互換（CDS）

C.債務(wù)單板憑證（CDO）

D.債務(wù)擔(dān)保憑證（CDS）

答案：B

第四節(jié)我國(guó)的金融市場(chǎng)及其工具

本節(jié)要點(diǎn)

1.我國(guó)金融市場(chǎng)的特點(diǎn)

2.我國(guó)金融子市場(chǎng)的基本特點(diǎn)：如回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)、股票分類(lèi)等

一、我國(guó)金融市場(chǎng)存1.市場(chǎng)規(guī)模小

在的問(wèn)題

2.間接融資比重過(guò)高、直接融資比重過(guò)低

3.資木市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)分離現(xiàn)象嚴(yán)重，貨幣市場(chǎng)發(fā)展滯后

［多選］我國(guó)金融市場(chǎng)存在的問(wèn)題有（）。

A.間接融資比重過(guò)低

B.金融市場(chǎng)規(guī)模小

C.直接融資比重過(guò)低

D.尚未推出金融衍生品市場(chǎng)

E.貨幣市場(chǎng)發(fā)展滯后

答案：BCE

二、我國(guó)的貨幣市場(chǎng)1.1996年全國(guó)統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)正式建立

2.回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)：回購(gòu)券種是國(guó)債和同意的金融債，回購(gòu)期限在

一年如下

3.商業(yè)票據(jù)巾場(chǎng)：我國(guó)票據(jù)類(lèi)理（注意匯票、本票、支票的定義

區(qū)別），啟用票據(jù)網(wǎng)

三、我國(guó)的資本市場(chǎng)1.債券市場(chǎng)：

1首先從國(guó)債市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)

120世紀(jì)80年代中期開(kāi)始發(fā)行金融債和企業(yè)債

1相對(duì)于前兩者，企業(yè)債券發(fā)展緩慢，但期限較長(zhǎng)

2.股票市場(chǎng)：A、B、H、F

A股：在上交所、深交所上市，以人民幣計(jì)價(jià)

B股:以人民幣為面值、以外幣認(rèn)購(gòu)和交易、在上交所和深交所

上市

H股：境內(nèi)注冊(cè)企業(yè)在香港發(fā)行并上市

F股：我國(guó)股份企業(yè)在海外發(fā)行上市

股票市場(chǎng)主體：

上交所、深交所、代辦股份轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)

,設(shè)置中小企業(yè)板

,創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)上市

3.投資基金市場(chǎng)

1997年之前是老基金、之后是新基金；投資基金法正式實(shí)行

四、我國(guó)的外匯市場(chǎng)1994匯改：實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、單一的、有管理的浮動(dòng)匯

盅制度

匯改：人民幣匯率形成機(jī)制改革，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參照一籃

子貨幣進(jìn)行調(diào)整、有管理的浮動(dòng)匯率制度

五、我國(guó)的衍生品市起步最晚、發(fā)展緩慢；推出股指期貨

場(chǎng)

第三節(jié)金融衍生品市場(chǎng)及其工具

本節(jié)考點(diǎn)：

1.衍生品特性及交易主體

2.重要衍生品特點(diǎn)尤其是信用衍生品

一、金融衍生品市場(chǎng)概述

（一）金融衍生品的特性1、杠桿比例高

2、定價(jià)復(fù)雜:

3、高風(fēng)險(xiǎn)性；

4、全球化程度高

（二）金融衍生品市場(chǎng)的交1.金融衍生品市場(chǎng)上重要的交易形

易機(jī)制式有場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易（OTC）

2.交易主體的特點(diǎn)

套期保值者：減少不確定性，減少甚

至消除風(fēng)險(xiǎn)

投機(jī)者；參與交易，獲取利潤(rùn)

套利者：運(yùn)用定價(jià)差異獲利

經(jīng)紀(jì)人：交易中介，獲取傭金

［單項(xiàng)選擇］金融衍生品市場(chǎng)上有不

一樣類(lèi)型的交易主體。假如某主體運(yùn)

用兩個(gè)不一洋黃金期貨市場(chǎng)的價(jià)格

差異，同步在這兩個(gè)市場(chǎng)上賤買(mǎi)貴賣(mài)

黃金期貨，以獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，則該

主體屬于（）。

A.套期保值者

B.套利者

C.投機(jī)者

D.經(jīng)紀(jì)人

答案：B

二、重要的金融衍生品

1.金融遠(yuǎn)期最早的、非原則化的、一般無(wú)固定的交易場(chǎng)所

流動(dòng)性低、加大投資者交易風(fēng)險(xiǎn)

2.金融期貨原則化、有組織的交易場(chǎng)所

無(wú)論是期貨還是遠(yuǎn)期都是防止價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的

工具。

3.金融期權(quán)理解運(yùn)作原理和分類(lèi)，看漲期權(quán)與看跌期權(quán)

期權(quán)合約的買(mǎi)方必須向賣(mài)方支付一定數(shù)額的費(fèi)

用，即期權(quán)費(fèi)，買(mǎi)方獲取權(quán)利。

根據(jù)權(quán)利的內(nèi)容，分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。兩

者區(qū)別在于：買(mǎi)方預(yù)測(cè)價(jià)格上漲，會(huì)買(mǎi)入看漲期

權(quán)（權(quán)利內(nèi)容是購(gòu)置有關(guān)資產(chǎn)）；買(mǎi)方預(yù)測(cè)價(jià)格

下跌，會(huì)買(mǎi)入看跌期權(quán)（權(quán)利內(nèi)容是發(fā)售有關(guān)資

產(chǎn)）

期權(quán)買(mǎi)方：有限損失（期權(quán)費(fèi)）與無(wú)限收益

期權(quán)賣(mài)方：有限收益（期權(quán)費(fèi)）與無(wú)限損失

［單項(xiàng)選擇］假如某投資者擁有一份期權(quán)合約，使

其有權(quán)在某一確定期間內(nèi)以確定的價(jià)格購(gòu)置有

關(guān)的資產(chǎn)，則該投資者是（）。

A.看跌期權(quán)的賣(mài)方

B.看漲期權(quán)的賣(mài)方

C.看跌期權(quán)的買(mǎi)方

D.看漲期權(quán)的買(mǎi)方

答案：D

［單項(xiàng)選擇］對(duì)于看漲期權(quán)的買(mǎi)方來(lái)說(shuō)，到期行使

期權(quán)的條件是（）。

A.市場(chǎng)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格

B.市場(chǎng)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格

C.市場(chǎng)價(jià)格上漲

D.市場(chǎng)價(jià)格下跌

答案：B

4.金融互換金融互換是兩個(gè)或兩個(gè)以上的交易者按照事先約

定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)互換一系列現(xiàn)金流的

交易形式。實(shí)質(zhì)是一系列遠(yuǎn)期合約組合。

類(lèi)型：金融互換分為貨幣互換、利率互換、交叉

互換等

5、信用衍生品：信用衍生品是一種使信用風(fēng)險(xiǎn)從其他風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型

CDS中分離出來(lái)，并從一方轉(zhuǎn)讓給另一方的金融合

約。

CDS：買(mǎi)方（商業(yè)銀行）向賣(mài)方（投資銀行）支

付保險(xiǎn)費(fèi)，賣(mài)方向買(mǎi)方支付基礎(chǔ)資產(chǎn)面值的損失

部分

CDS缺陷：幾乎都是柜臺(tái)交易，缺乏政府監(jiān)管；

沒(méi)有統(tǒng)一的清算和報(bào)價(jià)系統(tǒng)；沒(méi)有保證金規(guī)定；

市場(chǎng)操作不透明，交易風(fēng)險(xiǎn)大

［單項(xiàng)選擇］在信用衍生品中，假如信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)

的買(mǎi)方向信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)賣(mài)方定期支付固定費(fèi)用

或一次性支付保險(xiǎn)費(fèi)，當(dāng)信用事件發(fā)生時(shí)，賣(mài)方

向買(mǎi)方賠償因信用事件所導(dǎo)致的基礎(chǔ)資產(chǎn)面值

的損失部分，則該種信用衍生品是（）。

A.信用違約互換（CDO）

B.信用違約互換（CDS）

C.債務(wù)單板憑證（CDO）

D.債務(wù)擔(dān)保憑證（CDS）

答案：B

第四節(jié)我國(guó)的金融市場(chǎng)及其工具

本節(jié)要點(diǎn)

1.我國(guó)金融市場(chǎng)的特點(diǎn)

2.我國(guó)金融子市場(chǎng)的基本特點(diǎn)：如回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)、股票分類(lèi)等

3.注意新增：債券市場(chǎng)、股權(quán)分置改革

一、我國(guó)金融市場(chǎng)存1.市場(chǎng)規(guī)模小

在的問(wèn)題

2.間接融資比重過(guò)高、直接融資比重過(guò)低

3.資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)分離現(xiàn)象嚴(yán)重，貨幣市

場(chǎng)發(fā)展滯后

［多選］我國(guó)金融市場(chǎng)存在的問(wèn)題有（）。

A.間接融資比重過(guò)低

B.金融市場(chǎng)規(guī)模小

C.宜接融資比重過(guò)低

D.尚未推出金融衍生品市場(chǎng)

E.貨幣市場(chǎng)發(fā)展滯后

答案：BCE

二、我國(guó)的貨幣市場(chǎng)1.1996年全國(guó)統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)正

式建立

?新增同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與主體：

中資大中小型銀行、證券企業(yè)、基金企業(yè)、保

險(xiǎn)企業(yè)、外資金融機(jī)構(gòu)、其他金融機(jī)構(gòu)。

2.回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)

?新增回購(gòu)市場(chǎng)主體：銀行、保險(xiǎn)、證券、

信托、基金等金融機(jī)構(gòu)和部分非金融機(jī)構(gòu)投資

者

?回購(gòu)券種是國(guó)債和同意的金融債，回購(gòu)期

限在一年如下

?新增：回購(gòu)市場(chǎng)已經(jīng)成為短期融資、流動(dòng)

性管理的重要場(chǎng)所,成為央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的

重要平臺(tái)

?新增：銀行間回購(gòu)利率已經(jīng)成為反應(yīng)貨幣

市場(chǎng)資金價(jià)格的市場(chǎng)化利率基準(zhǔn),在利率市場(chǎng)

化中飾演重要角色。

3.商業(yè)票據(jù)市場(chǎng):我國(guó)票據(jù)類(lèi)型（注意匯票、

本票、支票的定義區(qū)別)，啟用票據(jù)網(wǎng)

三、我國(guó)的資本市場(chǎng)L債券市場(chǎng):首先從國(guó)債市場(chǎng)產(chǎn)生并發(fā)展起來(lái)

新增內(nèi)容

(1)銀行間市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)、商業(yè)銀行柜

臺(tái)市場(chǎng)

銀行間市場(chǎng)交易所市場(chǎng)銀行柜臺(tái)市

場(chǎng)

?債券市?社會(huì)投?銀行間

場(chǎng)主體，批發(fā)資者參與的市場(chǎng)的延伸，

市場(chǎng)零售市場(chǎng)零售市場(chǎng)

?經(jīng)典結(jié)?經(jīng)典結(jié)?兩級(jí)托

算方式:逐筆算方式:凈額管

結(jié)算結(jié)算

?交易品

?一級(jí)托?兩級(jí)托種:現(xiàn)券交易

管管

?交易品?交易品

種：現(xiàn)券交種：現(xiàn)券交

易、質(zhì)押式回易、質(zhì)押式回

購(gòu)、買(mǎi)斷式回購(gòu)、融資融券

購(gòu)、遠(yuǎn)期交

?上市商

易、債券借貸

業(yè)銀行重新

?投資者回歸

構(gòu)造:以做市

商為關(guān)鍵、金

融機(jī)構(gòu)為主

體、其他機(jī)構(gòu)

共同參與

(2)按照幣種劃分

人民幣債券：份額大

外幣債券：，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行第一筆外幣債券

(3)按照券種屬性劃分

政府債券：國(guó)債、地方債

中央銀行債券：即央行票據(jù)

金融債券

企業(yè)債券

短期融資券:境內(nèi)非金融企業(yè)發(fā)行的一年以內(nèi)

的

中期票據(jù)：非金融企業(yè)發(fā)行的一年期以上的

國(guó)際機(jī)構(gòu)債：國(guó)際機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)發(fā)行

2.股票市場(chǎng)

(1)按照發(fā)行范圍：A、B、H、F

A股：在上交所、深交所上市，以人民幣計(jì)價(jià)

B股：以人民幣為面值、以外幣認(rèn)購(gòu)和交易、

在上交所和深交所上市

H股：境內(nèi)注冊(cè)企業(yè)在香港發(fā)行并上市

F股：我國(guó)股份企業(yè)在海外發(fā)行上市

(2)按照投資主體分類(lèi)；國(guó)有股、法人股和

社會(huì)公眾股

(3)股票市場(chǎng)主體：

?主板市場(chǎng)(上交所、深交所)

?中小企業(yè)板()：與主板的區(qū)別在于上市

規(guī)模

?創(chuàng)業(yè)板()

?代辦股份轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)

新增：

,股權(quán)分置改革啟動(dòng)，完畢

全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式運(yùn)行

,融資融券正式啟動(dòng)

3.投資基金市場(chǎng)

?1997年之前是老基金、之后是新基金；

投資基金法正式實(shí)行

?新增：以來(lái)，開(kāi)放式基金取代封閉式基金

成為市場(chǎng)主流

四、我國(guó)的外匯市場(chǎng)1.1994匯改：實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、單一

的、有管理的浮動(dòng)匯率制度，銀行間外匯市場(chǎng)

建立

2.匯改：人民幣匯率形成機(jī)制改革，以市場(chǎng)供

求為基礎(chǔ)、參照一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)整、有管理

的浮動(dòng)匯率制度

3.人民幣外匯交易的類(lèi)型：即期交易、遠(yuǎn)期交

易、掉期交易、期權(quán)交易

五、我國(guó)的衍生品市起步最晚、發(fā)展緩慢；

場(chǎng)

推出股指期貨

以來(lái)，利率衍生品市場(chǎng)不停發(fā)展

第二章利率與金融資產(chǎn)定價(jià)

［本章考情分析］

年份單項(xiàng)選擇多選案例合計(jì)

5題5分2題4分0題。分9分

5題5分1題2分1題4小題8分15分

4題4分1題2分1題4小題8分14分

4題4分1題2分0題0分6分

［本章教材構(gòu)造」

［本章教材新舊對(duì)比］

表2第二章變化狀況（較大）

知識(shí)點(diǎn)變化

第一節(jié)利率訂算第一節(jié)利率算第20頁(yè)，增長(zhǎng)單利和復(fù)

利終值，積數(shù)計(jì)息法。

第二節(jié)利率決定理論第二節(jié)利率決定理論

第22頁(yè)，改寫(xiě)收益曲線

第三節(jié)收益率第三節(jié)收益率

理論，增長(zhǎng)利率期限構(gòu)

第四節(jié)金融資產(chǎn)定價(jià)第四節(jié)金融資產(chǎn)定價(jià)造的三種解釋?zhuān)侯A(yù)期理

論、分割市場(chǎng)理論、流

第五節(jié)我國(guó)的利率市第五節(jié)我國(guó)的利率市

動(dòng)性溢價(jià)理論。

場(chǎng)化場(chǎng)化

第24-26頁(yè)，改寫(xiě)實(shí)際

收益率，增長(zhǎng)持有期收

益率。

第30頁(yè)，增長(zhǎng)了對(duì)B系

數(shù)的詳細(xì)解釋?zhuān)辉鲩L(zhǎng)了

股票歐式期權(quán)的價(jià)值決

定原因。

第31頁(yè)，增長(zhǎng)了債券市

場(chǎng)利率的市場(chǎng)化內(nèi)容。

［本章內(nèi)容講解］

第一節(jié)利率計(jì)算

本節(jié)考點(diǎn)：

1.復(fù)利的本息和

2.復(fù)利的終值與現(xiàn)值

一、利率概述

利率決定方式固定利率與浮動(dòng)利率

利率真實(shí)水平名義利率與實(shí)際利率

［單項(xiàng)選擇］若某筆貸款的名義利率是7%,同

期的市場(chǎng)通貨膨脹率是3%,則該筆貸款的實(shí)

際利率是（）。

A.3%

B.4%

C.5%

D.10%

參照答案：B

利率期限單位年利率、月利率、日利率

二、單利與復(fù)利

單利僅按照本金II算利息，」.期本金所生利息不訂入下期本金

重新計(jì)算利息

I=Prn

我國(guó)銀行存款利息按照單利計(jì)算

復(fù)利復(fù)利：將每一期所產(chǎn)生的利息加入本金一并計(jì)算下一期的

利息

S=P(i+r)n

I=S-P=P(l+r)n-l

一年計(jì)息多次狀況下的本利和：一定要注意利率與期限的

對(duì)應(yīng)

ra

FVn=P(l+r/m)

［單項(xiàng)選擇］某投資銀行存入銀行1000元，一年期利率是

4%,每六個(gè)月結(jié)算一次利息，按復(fù)利計(jì)算，則這筆存款一

年后稅前所得利息是()。

A、40.2

B、40.4

C、80.3

D、81.6

參照答案：B

【答案解析】：六個(gè)月利率=4%/2=2%

1000X(1+2%)(1+2%)-1000=40.4%

持續(xù)每年的計(jì)息次數(shù)越多，最終的本息和越大

復(fù)利

三、現(xiàn)值與終值

界定現(xiàn)值：即本金，未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)

金折合到目前的價(jià)值

終值：即本利和，目前一定量的資金在未來(lái)

某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值

系列現(xiàn)金流現(xiàn)值計(jì)算現(xiàn)值用除法

持續(xù)復(fù)利下現(xiàn)值每年計(jì)息次數(shù)越多，現(xiàn)值越小

單利終值FV=P(l+rn)

n

復(fù)利終值FVn=P(l+r)

積數(shù)計(jì)息法：

積數(shù):本金*時(shí)間，分為日積數(shù)、月積數(shù)與年

積數(shù)

教材中的錯(cuò)誤：

第21頁(yè)的月積數(shù)應(yīng)當(dāng)是：1000*t(t+1)/2

而不應(yīng)當(dāng)是：t(t+1)/2*0.05/12

第二節(jié)利率決定理論

本節(jié)考點(diǎn)

1.利率風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)造

2.利率期限構(gòu)造

3.流動(dòng)性偏好理論

4.占典利率理論與可貸資金理論

一、利率的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)造

界定債權(quán)工具的到期期限相似但利率卻不一樣的現(xiàn)

象稱為利率的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)造。三個(gè)影響原因：

1.違約風(fēng)險(xiǎn)與利率正有關(guān)

2.流動(dòng)性與利率負(fù)有關(guān)

［單項(xiàng)選擇］一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性差的債權(quán)工具的特

點(diǎn)是（）。

A.風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大、利率相對(duì)較高

B.風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大、利率相對(duì)較低

C.風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小、利率相對(duì)較高

D.風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小、利率相對(duì)較低

答案：A

［單項(xiàng)選擇］根據(jù)利率的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)造理論，多種債權(quán)

工具的流動(dòng)性之因此不一樣，是由于在價(jià)格一定

的狀況下，它們的（）不一樣。

A.實(shí)際利率

B.變現(xiàn)所需時(shí)間

C.名義利率

D.交易方式

答案：D

3.所得稅免稅債券利率低

［多選］根據(jù)利率風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)造理論，導(dǎo)致債權(quán)工具到

期期限相似但利率卻不一樣的原因是。。

A.違約風(fēng)險(xiǎn)

B.流動(dòng)性

C.所得稅

D.交易風(fēng)險(xiǎn)

E.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

答案：ABC

二、利率期限構(gòu)造：改寫(xiě)，修訂

界定具有相似風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和稅收特性的債券，由于到期

日不一樣，利率有所差異。這種不一樣到期期限的債

券之間的利率聯(lián)絡(luò)即利率的期限構(gòu)造。

體現(xiàn)收益曲線：指導(dǎo)投資決策

1.向上傾斜：長(zhǎng)期利率高于短期利率

2.平坦：長(zhǎng)短期利率相似

3.向下翻轉(zhuǎn)：長(zhǎng)期利率低于短期利率

期限構(gòu)造的1.預(yù)期理論：長(zhǎng)期債券的利率等于在有效期內(nèi)人們所

理論解釋預(yù)期的短期利率的均值。

（新增）

2.分割市場(chǎng)理論：不一樣到期期限的債券市場(chǎng)完全分

害U，完全獨(dú)立，其利率僅僅取決于該債券自身的供應(yīng)

與需求。

3.流動(dòng)性溢價(jià)理論：把預(yù)期理論與分割市場(chǎng)理論結(jié)合

起來(lái)。

三、利率決定理論

古典利率理論1.純實(shí)物分析框架

2.利率決定于儲(chǔ)蓄和投資的互相作用

儲(chǔ)蓄是利率的增函數(shù)，投資是利率的減函數(shù)。

儲(chǔ)蓄等于投資，利率均衡

流動(dòng)性偏好理論L純貨幣分析

（歷年考核重

代表人物：凱恩斯

點(diǎn)）

2.貨幣供應(yīng)是外生變量，獨(dú)立于利率的變動(dòng)

［單項(xiàng)選擇］認(rèn)為貨幣供應(yīng)是外生變量，由中

央銀行直接控制，貨幣供應(yīng)獨(dú)立于利率的變

動(dòng)，該觀點(diǎn)源自于()。

A.貨幣數(shù)量論

B.古典利率理論

C.可貸資金理論

D.流動(dòng)性偏好理論

答案：D

3.貨幣需求取決于流動(dòng)性偏好：人們樂(lè)意以

貨幣形式保留一部分財(cái)富的愿望或動(dòng)機(jī)

流動(dòng)性偏好：交易動(dòng)機(jī)與防止動(dòng)機(jī)(與收入

正比，與利率無(wú)關(guān))、投機(jī)動(dòng)機(jī)(與利率反比)

［多選］凱恩斯認(rèn)為，流動(dòng)性偏好的動(dòng)機(jī)包括

()o

A.交易動(dòng)機(jī)

B.生產(chǎn)動(dòng)機(jī)

C.儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)

D.防止動(dòng)機(jī)

E.投機(jī)動(dòng)機(jī)

參照答案：ADE

4.貨幣需求函數(shù)

L=L1(Y)+L2(i)

5.流動(dòng)性陷阱：當(dāng)利率減少到某一水平，市

場(chǎng)就會(huì)產(chǎn)生未來(lái)利率上升的預(yù)期，貨幣的投

機(jī)需求變得無(wú)限大，無(wú)論央行供應(yīng)多少貨幣

都會(huì)被對(duì)應(yīng)的投機(jī)需求所吸取，從而使利率

不能繼續(xù)下降而“鎖定”在這一水平。流動(dòng)

性陷阱區(qū)間：貨幣政策完全無(wú)效，只能依托

財(cái)政政策。

可貸資金理論1.古典利率理論和凱恩斯理論的綜合

利率由可貸資金的供求決定，決定于商品市

場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的共同均衡

2.借貸資金的需求：某期間的投資流量和該

期間人們但愿保有的貨幣金額

借貸資金的供應(yīng)：同一期可的儲(chǔ)蓄流量和該

期間貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)。

3.均衡條件：I+AMd=S+AMs

第三節(jié)收益率

本節(jié)考點(diǎn)：

1.名義收益率

2.實(shí)際收益率

2.本期收益率

4.到期收益率

E.持有期收益率

一、名義收益率、實(shí)際收益率、本期收益率與持有期收益率

名義收益率名義收益率是票面收益率，是票面上的固定利

率

r=C/F,C為票面收益,F為面值(facevalue)

［單項(xiàng)選擇］某債券面值100元，每年按5元利

息，后到期還本，當(dāng)年市場(chǎng)利率為4%,則其

名義收益率是（）。

A.2%

B.4%

C.5%

D.6%

答案：c

實(shí)際收益率實(shí)際收益率是名義收益率剔除通貨膨脹原因后

得到的

實(shí)際收益率:名義收益率一通貨膨脹率

本期收益率本期收益率二支付的年利息（股利）總額/本期

市場(chǎng)價(jià)格

r=C/P

持有期收益率1.持有期收益率是指從購(gòu)入到賣(mài)出的特有期限

內(nèi)得到的收益率。

2.短期持有，不考慮復(fù)利：

M：賣(mài)出價(jià)格，P：買(mǎi)入價(jià)格，T：持有時(shí)間

［單項(xiàng)選擇］某債券發(fā)行，年息5元，面值100,

到期。某投資者買(mǎi)入價(jià)92,賣(mài)出價(jià)98元。持

有期收益率為（）

A.10%

B.11%

C.12%

D.11.2%

答案：C

解析：年收益為(98-92)+5=11

11/92=12%.

二、到期收益率

界定到期時(shí)信用工具的票面收益及其資本損益與

買(mǎi)入價(jià)格的比率

學(xué)員困惑：怎樣記到期收益率就是使債券的購(gòu)置價(jià)，等于購(gòu)置債

憶公式，怎樣運(yùn)用券后現(xiàn)金流的現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。

公式？

在其他條件一定的狀況下,債券的市場(chǎng)價(jià)格與

到期收益率互為逆運(yùn)算。

零息債券的到期1.零息債券：不支付利息，折價(jià)發(fā)售，到期按

收益率照面值兌現(xiàn)

2.公式：

由于P-

因此

［單項(xiàng)選擇］一年期的零息債券，票面額為100

元，假如目前的購(gòu)置價(jià)格為92元，到期收益

率為()o

A.8%

B.10%

C.8.7%

D.11.2%

答案：C

解析：92=100/(l+r)

3.考慮復(fù)利：注意利率與期限的對(duì)應(yīng)

付息債券的到期1.付息債券：分期付息，到期還本

收益率

2.公式：

注意：票面利率（名義收益率）與到期收益率

的區(qū)別。

C=F*名義收益率

3.總結(jié)：

債券的市場(chǎng)價(jià)格與到期收益率互為逆運(yùn)算。

債券的市場(chǎng)價(jià)格與到期收益率反向變化。

第四節(jié)金融資產(chǎn)定價(jià)

一、利率與金融資產(chǎn)定價(jià)

有價(jià)證券價(jià)格有價(jià)證券價(jià)格是以一定市場(chǎng)利率和預(yù)期收益為基礎(chǔ)計(jì)

算得到的現(xiàn)值

債券定價(jià)1.利率與債券價(jià)格：反比

2.債券發(fā)行價(jià)：平價(jià)、折價(jià)、溢價(jià)

3.債券流通價(jià)：由票面金額、票面利率和實(shí)際持有期限

三個(gè)原因決定。

（1）到期一次還本付息債券定價(jià)

［單項(xiàng)選擇］面額為100的債券，不支付利息貼現(xiàn)發(fā)售，

期限1年，收益率為4%,交易價(jià)格為（）。

A.98

B.99

C.96

D.95

答案：c

解析：P=100/（l+4%）

（2）分期付息到期還本債券定價(jià)

注意教材中的錯(cuò)誤：

第一，Yt應(yīng)當(dāng)是債券息票收益，而不是息票收益率

第二，A：即面值F,公式中字母指代應(yīng)當(dāng)一致。

第三，第26頁(yè)倒數(shù)4-6行，第一年后收入為5的現(xiàn)值，

應(yīng)當(dāng)改為“第一年后收入為4的現(xiàn)值”

4.小結(jié)

（1）債券發(fā)行后的交易，發(fā)行價(jià)格、票面利率對(duì)于交

易價(jià)格沒(méi)有影響，影響交易價(jià)格的重要原因包括該債券

的交易時(shí)間、剩余到期時(shí)間以及市場(chǎng)利率和投資者期望

到達(dá)的到期收益率等原因。

（2）債券的市場(chǎng)價(jià)格與面值的關(guān)系

市場(chǎng)利率〉債券名義收益率，市場(chǎng)價(jià)格＜債券面