Principlesof財(cái)務(wù)管理彭彥敏制總體說明教師：彭彥敏yfpym@163.com

哈工大管理學(xué)院會(huì)計(jì)系教材：財(cái)務(wù)管理學(xué)科學(xué)出版社學(xué)習(xí)目標(biāo)：1.解釋財(cái)務(wù)活動(dòng)結(jié)果現(xiàn)象－－總結(jié)2.解決財(cái)務(wù)活動(dòng)中的問題－－創(chuàng)造性學(xué)習(xí)方法：學(xué)習(xí)：基礎(chǔ)概念的理解、方法關(guān)鍵點(diǎn)的應(yīng)用、慣例的遵守應(yīng)用：發(fā)現(xiàn)問題、解決途徑與方案、總結(jié)預(yù)想與實(shí)際差異原因、條件的變化與創(chuàng)新第一章總論

第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容1.定義：研究企業(yè)對資金的籌集、使用、分配活動(dòng)、及相關(guān)的財(cái)務(wù)關(guān)系。2.內(nèi)容：1）籌集：資本使用成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、公司控制權(quán)→形成籌資方案2）投資（含計(jì)劃）

：內(nèi)部資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、對外投資考慮；3）分配：投資人回報(bào)要求，如近期利益、遠(yuǎn)期利益；回報(bào)方式等；4）財(cái)務(wù)關(guān)系與環(huán)境：行業(yè)政策、稅收政策、金融市場財(cái)務(wù)管理內(nèi)容非企業(yè)？財(cái)務(wù)管理內(nèi)容范圍－損益營業(yè)額SalesS管理會(huì)計(jì)變動(dòng)成本VariableCostVC付現(xiàn)固定成本FixedCostFC非付現(xiàn)固定成本－折舊DepreciationD息稅前利潤EarningbeforeinterestandtaxEBIT財(cái)務(wù)管理利息InterestI利潤總額EarningbeforetaxEBT所得稅TaxT稅后利潤（凈利潤）Earningafter

taxEAT優(yōu)先股股息PreferredstockdividendPSD歸普通股利潤NetincomeavailabletoshareholdersNI普通股股息CommonstockdividendCSD未分配利潤AdditiontoretainedearningsARE3.與其他學(xué)科關(guān)系經(jīng)濟(jì)學(xué)消費(fèi)理論生產(chǎn)理論市場理論生產(chǎn)要素價(jià)格理論經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息基礎(chǔ)數(shù)學(xué)方法分析方法基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)一、學(xué)科發(fā)展1.籌資研究：從1897美國格林《CorporateFinance》到斯通《FinancialPolicyofCorporate》，主要對金融市場、金融工具進(jìn)行總結(jié)、研究；2.破產(chǎn)、合并：20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)為現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，財(cái)務(wù)狀況分析、流動(dòng)性分析應(yīng)運(yùn)而生；3.投資分析、決策：50年代廣泛的投資業(yè)務(wù)促進(jìn)投資決策理論的出現(xiàn)，現(xiàn)金流折現(xiàn)分析方法應(yīng)用、金融資產(chǎn)定價(jià)模型、資本成本、股息策略、資本結(jié)構(gòu)理論；

4.組合投資：60-70年代統(tǒng)計(jì)學(xué)、運(yùn)籌學(xué)的應(yīng)用，形成組合投資、資本資產(chǎn)定價(jià)模型、期權(quán)定價(jià)→近代財(cái)務(wù)管理體系完善。5.不確定性決策：80年代通貨膨脹對企業(yè)價(jià)值影響較大，導(dǎo)致有必要研究多因素各種狀態(tài)。同時(shí)，pc的普及使實(shí)證研究進(jìn)入較為普遍的應(yīng)用研究階段。二、財(cái)務(wù)管理基本目標(biāo)的觀點(diǎn)1.企業(yè)利潤最大化適用：所有權(quán)與使用權(quán)（經(jīng)營權(quán)）一致的企業(yè)2.資本利潤率或每股盈余最大化適用：所有權(quán)與使用權(quán)（經(jīng)營權(quán)）一致的企業(yè)3.股東財(cái)富最大化適用：所有權(quán)與使用權(quán)（經(jīng)營權(quán)）分離的企業(yè)4.利益相關(guān)者利益最大化利益沖突是客觀實(shí)在的目標(biāo)：V=D+E

Assets/資產(chǎn)Liabilities/負(fù)債CurrentL.LongtermL.Equities/所有者權(quán)益TotalassetsTotalL&E三、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)體系企業(yè)利潤企業(yè)效率業(yè)主報(bào)酬雇員報(bào)酬發(fā)展前景風(fēng)險(xiǎn)控制……法國企業(yè)：稅后利潤，重視流動(dòng)性日本企業(yè)：稅后利潤，重視償債能力荷蘭企業(yè)：稅后利潤增長為第一目標(biāo)，股 東收益最大化為第二目標(biāo)挪威企業(yè)：股東權(quán)益最大化，美國企業(yè)：每股收益增長為首要目標(biāo)，企 業(yè)能控制的指標(biāo)作為業(yè)績考核 標(biāo)準(zhǔn)更科學(xué)四、理財(cái)目標(biāo)特性變動(dòng)性特定環(huán)境確定一段時(shí)期目標(biāo)多樣性眾多的利益主體、特定主體的多方面考慮層次性需求是分層次的可測性不可測量的目標(biāo)是無法評(píng)價(jià)、考核的可塑性具體目標(biāo)需要落實(shí)到具體責(zé)任主體，不可塑本求源的目標(biāo)勢必形成空中樓閣可操作性目標(biāo)水平需要考慮客觀條件、主觀努力的現(xiàn)實(shí)狀態(tài)，考核的便利五、企業(yè)的社會(huì)責(zé)任-例外原則環(huán)境保護(hù)殘疾人福利社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)接納退伍軍人其它六、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)協(xié)調(diào)機(jī)制（一）所有者與經(jīng)營者關(guān)系協(xié)調(diào)機(jī)制1.解聘：所有者約束經(jīng)營者的方法2.接收：市場機(jī)制下，企業(yè)被收購而使經(jīng)營者不被聘用的風(fēng)險(xiǎn)促使經(jīng)營者努力經(jīng)營3.激勵(lì)：股票選擇權(quán)：工作業(yè)績與目標(biāo)關(guān)系確定獎(jiǎng)勵(lì)普通股選購權(quán)?？冃Ч桑汗ぷ鳂I(yè)績與目標(biāo)關(guān)系確定獎(jiǎng)勵(lì)普通股。（二）所有者與債權(quán)人關(guān)系協(xié)調(diào)機(jī)制所有者通過控制公司行為可能轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)限制條款提前解除債關(guān)系第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的組織機(jī)構(gòu)設(shè)置原則：精簡vs高效一、一元組織形式是指財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)兩項(xiàng)管理職能合并在一個(gè)機(jī)構(gòu)內(nèi)履行的設(shè)置方式。典型組織圖：小型企業(yè)適用二、二元組織形式是指財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)兩項(xiàng)管理職能分設(shè)在兩個(gè)機(jī)構(gòu)內(nèi)各自履行相應(yīng)的職能設(shè)置方式。典型組織圖：大型企業(yè)適用第四節(jié)財(cái)務(wù)管理原則一、成本效益原則耗用一定成本，獲取最大效益；一定效益，最低耗費(fèi)。二、風(fēng)險(xiǎn)與效益均衡原則企業(yè)只承擔(dān)不超過限度的風(fēng)險(xiǎn)。三、資源合理配置原則物質(zhì)資產(chǎn)、人力資源、貨幣資產(chǎn)相匹配。四、利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則各種利益成員之間的利益協(xié)調(diào)處理。第五節(jié)有效市場理論與代理理論一、有效市場理論股票價(jià)格反映了與股票價(jià)格相關(guān)的各方面信息，投資者不存在總是通過證券交易獲利機(jī)會(huì)資本市場類型：強(qiáng)式有效市場－－價(jià)格反應(yīng)了全部信息半強(qiáng)式有效市場－－價(jià)格反應(yīng)了過去信息、其它公開信息弱式有效市場－－價(jià)格僅反應(yīng)了過去信息二代理理論研究委托人與代理人之間關(guān)系的理論現(xiàn)代企業(yè)中廣泛存在代理關(guān)系，恰當(dāng)?shù)年P(guān)系設(shè)定有助于管理效率提高第二章公司治理結(jié)構(gòu)與理財(cái)環(huán)境

第一節(jié)現(xiàn)代企業(yè)制度一、現(xiàn)代企業(yè)制度形成個(gè)體企業(yè)－－合伙企業(yè)－公司制企業(yè)我國的現(xiàn)代企業(yè)制度：產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)二、公司的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)與企業(yè)所有權(quán)1.企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的含義：企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)是企業(yè)以財(cái)產(chǎn)所有者授予其經(jīng)營管理的財(cái)產(chǎn)享有占有、使用、依法處分的權(quán)利2.特征：①企業(yè)擁有對法人財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立支配權(quán)②是所有權(quán)派生的經(jīng)營權(quán)與法人制度相結(jié)合③在我國體現(xiàn)為國有企業(yè)的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)第二節(jié)公司的法人治理結(jié)構(gòu)1.含義：有關(guān)公司控制權(quán)、剩余索取權(quán)的法律、文化、制度性安排。對公司及相關(guān)方面的影響：2.公司治理結(jié)構(gòu)構(gòu)成：股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、執(zhí)行機(jī)構(gòu)（高層經(jīng)理人員）股東大會(huì)：全體股東；最高權(quán)力機(jī)構(gòu)；不侵害中小股東利益；董事會(huì)：代表股東利益的少數(shù)代表、最高決策機(jī)構(gòu)，是公司的法定代表。獨(dú)立董事制度；監(jiān)事會(huì)：檢查、監(jiān)督董事、經(jīng)理行為；職權(quán)；“獨(dú)立性”；執(zhí)行機(jī)構(gòu)：經(jīng)營管理權(quán)、代理權(quán)，日常業(yè)務(wù)。二、公司治理結(jié)構(gòu)之間的制衡關(guān)系

－－股份公司1.制衡機(jī)制構(gòu)成的功能要素權(quán)利層（股東大會(huì)）、決策層（董事會(huì)）、執(zhí)行層（經(jīng)理）、監(jiān)督層（監(jiān)事會(huì)）2.制衡類型縱向制衡權(quán)利層對決策層、執(zhí)行層、監(jiān)督層的制衡，這是最重要的也是目前最薄弱的環(huán)節(jié)決策層對執(zhí)行層的的制衡，傳遞權(quán)利層的制衡委托。既不應(yīng)該是不發(fā)揮作用的“擺設(shè)”，也不應(yīng)該是越位的執(zhí)行了執(zhí)行層的功能橫向制衡依靠監(jiān)督層對決策層、執(zhí)行層制衡。監(jiān)事會(huì)虛置或功能定位的不當(dāng)是目前這種制衡效率低下的主要根源三、企業(yè)經(jīng)營中的代理關(guān)系（一）董事會(huì)與經(jīng)營管理者代理關(guān)系1.代理成本：（1）監(jiān)督經(jīng)理活動(dòng)的費(fèi)用；（2）激勵(lì)經(jīng)理發(fā)生費(fèi)用；（3）經(jīng)理決策權(quán)受限而產(chǎn)生機(jī)會(huì)成本。2.控制優(yōu)勢防止個(gè)別人權(quán)利不受限制而出現(xiàn)重大財(cái)產(chǎn)損失3.人力資源利用優(yōu)勢有機(jī)會(huì)聘用各類人才（二）所有者與債權(quán)人1.正常情況下，普通的負(fù)債成本；2.高風(fēng)險(xiǎn)情況下的負(fù)債限制－監(jiān)督成本；3.債權(quán)人的高利息要求第三節(jié)

企業(yè)理財(cái)環(huán)境3.1理財(cái)環(huán)境構(gòu)成分析一、環(huán)境構(gòu)成分類1.按經(jīng)營要素：投資環(huán)境、籌資環(huán)境、人力環(huán)境、技術(shù)環(huán)境、信息環(huán)境、市場環(huán)境2.按參與者（社會(huì)構(gòu)成主體）：投資人、消費(fèi)者、債權(quán)人、政府職能部門、社會(huì)團(tuán)體等其它標(biāo)志環(huán)境范圍:宏觀環(huán)境（政治、法律、經(jīng)濟(jì)、文化）、微觀環(huán)境（組織形式、產(chǎn)品狀況、資金供應(yīng)、管理者與員工素質(zhì)）表現(xiàn)形式：軟環(huán)境（政策、法規(guī)、管理能力、技術(shù)熟練度等）、硬環(huán)境（交通運(yùn)輸、通訊、供水電、社會(huì)服務(wù)）二、環(huán)境的典型特征1.變動(dòng)性－2.復(fù)雜性－3.交互性－4.不確定性－影響環(huán)境各種因素都是變動(dòng)的：需求、競爭對手、技術(shù)……每一種環(huán)境影響因素都很多：直接的、間接的，同向的、反向的、雙向的；經(jīng)濟(jì)的、政治的、技術(shù)的、……單獨(dú)影響一種環(huán)境的因素幾乎不存在。各種環(huán)境交互作用事先不能肯定。三環(huán)境分析的思路1.因素確認(rèn)；2.因素分類：因素作用的直接程度；影響方向；可計(jì)量性；3.因素對事項(xiàng)影響函數(shù)關(guān)系的建立；線性關(guān)系、二次曲線關(guān)系。。。矩陣關(guān)系分布關(guān)系。。。。4.數(shù)據(jù)測算與驗(yàn)證。3.2稅賦環(huán)境一、稅收政策導(dǎo)向二、稅收支付基礎(chǔ)1.行為基礎(chǔ)；2.流轉(zhuǎn)額；3.收益or所得。1.高新技術(shù)企業(yè)、項(xiàng)目；2.出口創(chuàng)匯項(xiàng)目；3.環(huán)保項(xiàng)目；4.國家政策導(dǎo)向。。5.欠發(fā)達(dá)地區(qū)投資優(yōu)惠1.奢侈消費(fèi)品；2.能源開采、消費(fèi)；3.幼稚工業(yè)市場保護(hù)…印花稅、車船稅、房產(chǎn)稅、契稅消費(fèi)稅、營業(yè)稅、城建稅、關(guān)稅、資源稅所得稅、增值稅3.3金融中介一、金融機(jī)構(gòu)1.優(yōu)點(diǎn)：1）資金流動(dòng)性；2）便利；3）風(fēng)險(xiǎn)控制。2形式：1）商業(yè)銀行；2）保險(xiǎn)公司；3）養(yǎng)老基金；4）投資銀行；5）其他－財(cái)務(wù)公司、租賃公司。二、金融市場1.按交易目的分類：（1）資金市場：1年內(nèi)拆借資金需求；（2）資本市場：長期資本需求。短期拆借；商業(yè)票據(jù)；銀行匯票；短期債券債券；股票。2、按照功能劃分：1）.發(fā)行市場（一級(jí)市場）2）.交易市場（二級(jí)市場）三、金融市場重要性1.中介作用；2.流動(dòng)性；3.提供資本；4.反映企業(yè)價(jià)值；5.迅速反映企業(yè)信息。3.4利息率一、實(shí)際利率通常，時(shí)期長度：年表示方式：％利率與市場資金量關(guān)系利率資金量KRS=DS：資金供應(yīng)線supplyD：資金需求線demandD’：資金需求線KR0K’RS=D二、通貨膨脹預(yù)期預(yù)期等量現(xiàn)金購買數(shù)量少，現(xiàn)在持有人要求利率高，利率升，引發(fā)通貨膨脹無風(fēng)險(xiǎn)利率＝實(shí)際利率+通貨膨脹補(bǔ)償名義無風(fēng)險(xiǎn)利率政府債券利率KRF貨幣供應(yīng)量＝貨幣需求量通貨膨脹率3.5利率期間結(jié)構(gòu)1、預(yù)期理論預(yù)期將來利率高于現(xiàn)在利率，利率期間結(jié)構(gòu)增加；反之，遞減。不同期間長度利率關(guān)系年收益率期限長度1987年CanadaT-billKi:I期債券（年）收益率；fi：I期債券遠(yuǎn)期（年）收益率(當(dāng)年短期）（1+Kn）n＝（1+K1)(1+f2)(1+f3)…（1+fn）即：fn＝[（1+Kn）n/（1+Kn-1）n-1]-1遠(yuǎn)期利率的確定。這一理論最簡單，應(yīng)用方便，所以，通常采用這一理論。2.流動(dòng)性偏好理論2.1當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)短期投資比長期投資更值得投資時(shí)，后者就應(yīng)該增加回報(bào)；2.2當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)長期投資比短期投資更好時(shí)，后者就應(yīng)該增加回報(bào)，即長期投資將發(fā)生貼水。3.市場劃分理論3.1不同的投資者對期限的要求不同；當(dāng)某一期限投資量大時(shí)，利率低。3.2不同籌資者對對期限的需要不同；當(dāng)某一期限需求量小時(shí)，利率低。例題附錄及說明籌資渠道股權(quán)性：債權(quán)性：或然性：資金運(yùn)用長期資產(chǎn)：固定資產(chǎn)、對外投資、無形資產(chǎn)；短期資產(chǎn)：存貨、應(yīng)收款項(xiàng)；貨幣性資產(chǎn)：現(xiàn)金、銀行存款、有價(jià)證券。財(cái)務(wù)關(guān)系政府投資者債權(quán)人受資人債務(wù)人職工內(nèi)部單位之間高管人員利潤最大化目標(biāo)優(yōu)點(diǎn)：經(jīng)營活動(dòng)的一般目的獲利越高，越容易獲得資本支持缺點(diǎn)：未考慮利潤獲取時(shí)間；未考慮短期利益與長期利益關(guān)系；未考慮回報(bào)與投入關(guān)系；未考慮風(fēng)險(xiǎn)。股東財(cái)富（公司價(jià)值）

最大化優(yōu)點(diǎn)：準(zhǔn)確、信息價(jià)值大、依據(jù)充分充分考慮投資目標(biāo)－公司價(jià)值即股票價(jià)值最大化。股東利益滿足影響股價(jià)因素1.預(yù)期每股盈余2.盈余取得時(shí)間3.預(yù)期盈余風(fēng)險(xiǎn)水平4.融資方式5.股利政策國家法律、政策股市供求關(guān)系投機(jī)力量資本利潤率或每股盈余最大化優(yōu)點(diǎn)：同前種表述考慮回報(bào)與投入關(guān)系缺點(diǎn)：未考慮利潤獲取時(shí)間；未考慮風(fēng)險(xiǎn)。典型一元組織結(jié)構(gòu)總經(jīng)理生產(chǎn)副經(jīng)理財(cái)務(wù)