正文目錄TOC\o"1-1"\h\z\u家電倉例至低位 4白電倉著上獲持 5三季北資延流出 8維持業(yè)強(qiáng)大”級 10風(fēng)險(xiǎn)示 10圖表目錄圖表1：2025Q3電重倉為2.28 4圖表2：近個(gè)度業(yè)基重持環(huán)變動 4圖表3：2025Q3行金配比及配例覽 4圖表4：2025Q3電幅位中一行第26位 4圖表5：2025Q3電行業(yè)金倉值比動情況 5圖表6：2025Q3家塊基重市前15的一覽 5圖表7：主白企募基重比環(huán)變動 6圖表8：主白企金持比變情況 6圖表9：主黑企募基重比環(huán)變動 7圖表10：要黑企基金股例動況 7圖表主要電公募金倉例比動 7圖表12：要廚企基金股例動況 7圖表13：要小電業(yè)公基重比環(huán)變動 8圖表14：要小電業(yè)基持比變情況 8圖表15：要上&企業(yè)募金倉例比變動 8圖表16：要上&企業(yè)金股例動況 8圖表17：2025Q3主電企的股持比變動 9圖表18：要白企北上金股例動況 9圖表19：要廚企北上金股例動況 9圖表20：要小電業(yè)北資持比變情況 9圖表21：他家企北上金股例動況 9家電重倉比例行至較低位20252025Q3家電行業(yè)募金倉為2.28，比-1.76pct，于2010年來17右分位125285板走上信電數(shù)計(jì)漲5.55對益所信一26圖表1：2025Q3家電基金重倉比例為2.28 圖表2：近兩個(gè)季度各行業(yè)基金重倉持股環(huán)比變動家電行業(yè)重倉比例8.21%2.28%8.21%2.28%1.15%1.30%8%7%6%5%4%3%2%1%2010Q12010Q32010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q12024Q32025Q12025Q3

本期環(huán)比變化 上期環(huán)比變化5%本期環(huán)比變化 上期環(huán)比變化4%3%2%1%0%-1%-2%電子計(jì)電子計(jì)電力設(shè)備及新能源有色金屬綜合金融建筑房紡織服裝商貿(mào)零售輕工制造消費(fèi)者銀行國聯(lián)民生證券研究所 國聯(lián)民生證券研究所圖表3：2025Q3各行業(yè)基金配置比例及超配比例一覽 圖表4：2025Q3家電漲跌幅位居中信一級行業(yè)第26位2025Q3配置比例 2025Q32025Q3配置比例 2025Q3超配比例20%15%10%5%0%-5%-10%

2025Q3累計(jì)漲跌幅 2025Q1-3累計(jì)漲跌幅2025Q3累計(jì)漲跌幅 2025Q1-3累計(jì)漲跌幅70%60%50%40%30%20%10%0%汽車鋼鐵國防軍工輕工制造消家電銀行國聯(lián)民生證券研究所 國聯(lián)民生證券研究所白電減倉顯著，上游獲增持自2024Q42025Q3比排依為電1.（-170p家電.63（0.2pc家電上游043（+011p011（-016p003（+001p0.03(+0.02pct)。圖表5：2025Q34.5%4.0%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%3.34%2.0%1.5%1.0%0.5%1.64%

2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q30.0%國聯(lián)民生證券研究所整理圖表6：2025Q3末家電板塊基金重倉市值前15名標(biāo)的一覽（個(gè)）美的集團(tuán)2.56185.851.12%-1.00pct357-223三花智控1.4771.050.43%+0.14pct11737海爾智家1.8747.260.28%-0.14pct141-26石頭科技0.2042.260.25%+0.00pct10942格力電器0.9136.040.22%-0.50pct80-236九號公司-WD0.3129.710.18%-0.34pct98-51科沃斯0.2627.710.17%+0.08pct7138海信視像0.7417.940.11%-0.16pct44-11老板電器0.214.000.02%+0.02pct219歐普照明0.223.800.02%+0.02pct106海信家電0.082.210.01%-0.03pct9-15蘇泊爾0.332.060.01%-0.02pct5-4極米科技0.051.500.01%+0.00pct95華帝股份0.071.260.01%+0.00pct51長虹美菱0.320.970.01%-0.02pct5-5國聯(lián)民生證券研究所整理（市值數(shù)據(jù)截至2025年9月30日）※白電2053白子業(yè)基重比為.6（比-17p其的集團(tuán)1.12（-10p格電器.22（-050p海爾家.28（-014p海信電0.1（-03p虹菱01（-.0pct募持電受到OBM圖表7：主要白電企業(yè)公募基金重倉比例環(huán)比變動 圖表8：主要白電企業(yè)基金持股比例變動情況0.4%0.2%0.0%-0.2%-0.4%-0.03%-0.02%0.4%0.2%0.0%-0.2%-0.4%-0.03%-0.02%-0.14%-0.6% -0.50%-0.8%-1.0%-1.00%

2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3

25% 格力電器海信家電美的集團(tuán)長虹美菱海爾智家15%10%5%-1.2%

美的集團(tuán)

格力電器

海爾智家

海信家電

0%15Q115Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q325Q125Q3國聯(lián)民生證券研究所 國聯(lián)民生證券研究所※黑電：2053黑子業(yè)基重比為.1環(huán)比-.1c我認(rèn)主圖表9：主要黑電企業(yè)公募基金重倉比例環(huán)比變動 圖表10：主要黑電企業(yè)基金持股比例變動情況0.10%0.05%0.00%-0.05%-0.10%-0.15%-0.20%

2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3-0.16%海信視像 兆馳股份-0.16%

30% 海信視像兆馳股份創(chuàng)維數(shù)字20%15%10%5%15Q115Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q325Q125Q3國聯(lián)民生證券研究所（創(chuàng)維數(shù)字當(dāng)季無數(shù)據(jù)） 國聯(lián)民生證券研究所※廚電2053廚基重倉為0.3環(huán)0.01p中板持倉環(huán)比圖表11：主要廚電企業(yè)公募基金重倉比例環(huán)比變動 圖表12：主要廚電企業(yè)基金持股比例變動情況0.03%0.02%

2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3

70%60%50%

老板電器 華帝股份 浙江美大 火星人 億田智能0.01%

40%0.00%

30%-0.01%

20%0.02%-0.02% 10%0.02%Q1-0.03% 0%Q1國聯(lián)民生證券研究所（浙江美大、火星人當(dāng)季無數(shù)據(jù)） 國聯(lián)民生證券研究所※小家電：2025Q3小家電基金重倉比例為0.63（環(huán)比-0.28pct），其中獲增持較多的標(biāo)的主要是科沃斯（環(huán)比+0.08pct至0.17），此外九號公司-WD減倉幅度較大（環(huán)比-0.34pct至0.18）。我們認(rèn)為掃地機(jī)獲得增持的原因主要在于新品與政府&企業(yè)補(bǔ)貼共振帶動龍頭海內(nèi)外營收實(shí)現(xiàn)較快增長；后續(xù)看，龍頭有望憑借產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新以供給帶動需求，且投資+研發(fā)模式有望進(jìn)一步挖掘具身智能未來發(fā)展?jié)摿ΑD表13：主要小家電企業(yè)公募基金重倉比例環(huán)比變動 圖表14：主要小家電企業(yè)基金持股比例變動情況0.40%0.30%0.20%

2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q30.08%

70% 蘇泊爾 飛科電器小熊電器九陽股份科沃斯新寶股份石頭科技九號公司-WD50%

-0.02%

0.00%

0.00%

0.00%

-0.01%

0.00%0.00%

九號公司-WD九號公司-WD

40%30%20%10%蘇泊爾九陽股份新寶股份小熊電器飛科電器科沃斯石頭科技極米科技15Q115Q3蘇泊爾九陽股份新寶股份小熊電器飛科電器科沃斯石頭科技極米科技15Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q325Q125Q3國聯(lián)民生證券研究所 國聯(lián)民生證券研究所※家電上游&電工照明：25Q3電游金倉例為0.3環(huán)+0.1pt2025Q3工明行金重比為0.03(+0.02pct)。們?yōu)樯嫌螆D表15：主要上游&照明企業(yè)公募基金重倉比例環(huán)比變動 圖表16：主要上游&照明企業(yè)基金持股比例變動情況0.15%0.10%0.05%0.00%-0.05%-0.10%-0.15%

2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q30.02%-0.01%0.00%0.14%0.02%-0.01%0.00%三花智控 盾安環(huán)境 公牛集團(tuán) 歐普照明

40% 三花智控盾安環(huán)境公牛集團(tuán)歐普照明30%25%20%15%10%5%15Q115Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q325Q125Q3國聯(lián)民生證券研究所 國聯(lián)民生證券研究所三季度北上資金延續(xù)流出北上動向方面，2025Q3，2025Q3（+222p+1.70ct（+145pct（+101pt陸股通持股比例環(huán)比下滑較多的公司包括老板電器（-.90ct、格力電器（-2.88pt-43pct-.38t-1.9pc和公（1.0pc趨勢共振。圖表17：2025Q3主要家電企業(yè)的陸股通持股比例變動3%2.22%2%1%0%

0.12%

2025Q1環(huán)比 2025Q2環(huán)比 2025Q3環(huán)0.06%

1.01%

1.70%

0.64%

1.45%-1%-2%

-0.62%

-1.43%

-0.14%

-1.09%

-0.04%

-1.38%

-0.11%-0.17%-0.38%-0.10%

-0.61%

-0.40%-0.28%

-1.02%-3%

-2.88%

火星人蘇泊爾科沃斯-2.90%火星人蘇泊爾科沃斯國聯(lián)民生證券研究所圖表18：主要白電企業(yè)北上資金持股比例變動情況 圖表19：主要廚電企業(yè)北上資金持股比例變動情況25%20%15%10%5%Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24Sep-24Dec-24Mar-25Jun-25Sep-250%Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24Sep-24Dec-24Mar-25Jun-25Sep-25

格力電器 美的集團(tuán) 海爾智家 海信家電 長虹美菱

16%14%12%10%8%6%4%2%Mar-20Jun-20Sep-20Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24Sep-24Dec-24Mar-25Jun-25Sep-25

老板電器 華帝股份 浙江美大 火星人 億田智能國聯(lián)民生證券研究所 國聯(lián)民生證券研究所圖表20：主要小家電企業(yè)北上資金持股比例變動情況 圖表21：其他家電企業(yè)北上資金持股比例變動情況14%12%10%8%6%4%2%Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24Sep-24Dec-24Mar-25Jun-25Sep-250%Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24Sep-24Dec-24Mar-25Jun-25Sep-25

蘇泊爾 九陽股份 小熊電器 新寶股飛科電器 科沃斯 石頭科技 極米科

30%25%20%15%10%5%Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24Sep-24De