中國鐵路物資總公司戰(zhàn)略咨詢項目第一階段工作匯報明確戰(zhàn)略優(yōu)化組織

提升綜合競爭力二OO四年五月此報告。某著名企業(yè)公司的書面，其它任何機構。本次報告內(nèi)容公司整體及各板塊之間的財務狀況分析

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中鐵物資財務狀況總體評價公司整體凈資產(chǎn)收益率低，盈利能力不高；各業(yè)務板塊之間盈利能力差異大公司凈資產(chǎn)規(guī)模小，融資渠道單一，以高負債方式進行快速擴張，財務風險加大公司整體資產(chǎn)質(zhì)量不斷提高，但占資產(chǎn)比重大的商貿(mào)板塊、工業(yè)板塊盈利能力低，甚至虧損公司近3年資產(chǎn)、收入的發(fā)展速度加快，但各業(yè)務板塊發(fā)展速度不均衡，對公司實現(xiàn)3年既定目標形成制約公司各業(yè)務板塊盈利能力差異大，不能穩(wěn)定持續(xù)地為公司外部擴所需的經(jīng)營現(xiàn)金流中鐵物資目前整合、配置各業(yè)務板塊資源的能力弱，融資渠道單一使財務結(jié)構不合理，使公司整體及各業(yè)務板塊的發(fā)展速度、盈利能力及財務風險之間產(chǎn)生了突出的矛盾，不能有效地支持公司“二次創(chuàng)業(yè)、快速發(fā)展”的既定目標，急需調(diào)整、提高。結(jié)論評價公司整體營運能力下降，存貨度及預付帳款度放慢2025/12/22第3

中鐵物資總公司長期服務于鐵路系統(tǒng)的建設運營，特殊的歷史地位對目前各業(yè)務板塊的財務狀況形成了特定的限制條件中鐵物資某著名企業(yè)某著名企業(yè)中鐵泰博房地產(chǎn)開發(fā)公司現(xiàn)代鴻遠房地產(chǎn)開發(fā)公司商貿(mào)板塊工業(yè)板塊進出口板塊房地產(chǎn)板塊物流板塊鐵路物資哈爾濱公司10家太原混凝土軌枕廠11家長期服務于鐵路建設運營，受鐵路系統(tǒng)計劃行政管理，歷史遺留問題多面某省市場新組建的業(yè)務某省市場規(guī)則和現(xiàn)代企業(yè)制度組建運行全資全資全資控股控股2025/12/22第4

中鐵物資2004年正式成為國資某著名企業(yè)，國資委關注公司持續(xù)創(chuàng)造價值的能力持續(xù)創(chuàng)造價值能力發(fā)展能力投資收益能力主營業(yè)務收入增長率資本保值增值率盈利能力營運能力償債能力銷售凈利率總資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)負債率現(xiàn)金利息保障倍數(shù)國資委關心：中鐵物資能不斷地為國有資本帶來持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金回報嗎？中鐵物資關心：能否持續(xù)達到國資委要求的回報率？中鐵物資關心：能否保持穩(wěn)定的發(fā)展速度？2025/12/22第5

為實現(xiàn)公司2006年收入500億元的既定目標，需要將目前16％的平均增長率提高到24％持續(xù)創(chuàng)造價值能力發(fā)展能力主營業(yè)務收入增長率單位:億元主營業(yè)務收入及增長率發(fā)展趨勢200120022003200420052006經(jīng)測算：2001－2003年中鐵物資主營業(yè)務收入平均增長率16%2003－2006年主營業(yè)務收入平均增長率為24％相差8％數(shù)據(jù)來源：中鐵物資財務報表、中鐵物資2004年工作報告300350500報表實際數(shù)既定目標2025/12/22第6

保持現(xiàn)有29％的平均增長率，中鐵物資可以實現(xiàn)2006年資產(chǎn)總額150億元的既定目標持續(xù)創(chuàng)造價值能力發(fā)展能力主營業(yè)務收入增長率單位:億元總資產(chǎn)及增長率發(fā)展趨勢2001200220032006經(jīng)測算：2001－2003年中鐵物資總資產(chǎn)平均增長率29%2003－2006年總資產(chǎn)平均增長率為5％數(shù)據(jù)來源：中鐵物資財務報表、中鐵物資2004年工作報告資產(chǎn)增長率輔助指標150130報表實際數(shù)既定目標2025/12/22第7

多種原因影響了中鐵物資目前凈資產(chǎn)的平均增長率，未來公司需要采用多種途徑迅速提高凈資產(chǎn)規(guī)模，實現(xiàn)2006年凈資產(chǎn)50億元的既定目標持續(xù)創(chuàng)造價值能力發(fā)展能力資本保值增值率單位:億元凈資產(chǎn)及增長率發(fā)展趨勢2001200220032006經(jīng)測算：2001－2003年中鐵物資凈資產(chǎn)平均增長率8.4%2003－2006年凈資產(chǎn)平均增長率為25.8％數(shù)據(jù)來源：中鐵物資財務報表、中鐵物資2004年工作報告5025報表實際數(shù)既定目標2003年公司清理不良資產(chǎn)，核減凈資產(chǎn)2.8億元；2002－2003年，工業(yè)板塊累計虧損2165萬元2025/12/22第8

為實現(xiàn)2005年利潤總額2億元的既定目標，中鐵物資需要將平均增長率由現(xiàn)在的28％迅速提升到69％持續(xù)創(chuàng)造價值能力發(fā)展能力資本保值增值率單位:億元利潤總額及增長率發(fā)展趨勢2001200220032005經(jīng)測算：2001－2003年中鐵物資利潤總額平均增長率28%2003－2006年利潤總額平均增長率為69％數(shù)據(jù)來源：中鐵物資財務報表、中鐵物資2004年工作報告利潤總額增長率輔助指標2200410.7相差41％報表實際數(shù)既定目標2025/12/22第9

中鐵物資的凈資產(chǎn)收益率3年來有所提升，但整體低于國資委控某省市公司平均水平，以及同行業(yè)的領先者，投資收益能力亟待提高持續(xù)創(chuàng)造價值能力投資收益能力凈資產(chǎn)收益率中鐵物資中化國際中化國際（600500）是國資委所屬企業(yè)控某省市公司，2003年某省市上市公司50強的41位。中鐵物資2001－2003年的凈資產(chǎn)率遠遠低于中化國際；國資委直接控制的9某省市公司2002年平均凈資產(chǎn)收益率8.75%，高于中鐵物資同期水平7.25%數(shù)據(jù)來源：中鐵物資財務報表、中化國際年報、中國資訊行2001200220036.28%1.46%1.03%16.65%2.03%14.34%8.75%2001－2003年凈資產(chǎn)收益率2025/12/22第10

隨著近3年內(nèi)外部環(huán)境的變化，各業(yè)務板塊之間投資收益能力出現(xiàn)了極大的差異各業(yè)務板塊2003年凈利潤商貿(mào)板塊物流板塊工業(yè)板塊進出口板塊房地產(chǎn)板塊商貿(mào)板塊物流板塊工業(yè)板塊進出口板塊單位:萬元2001200220032001－2003年各業(yè)務板塊的凈資產(chǎn)收益率5.67%17.03%-1.48%2.17%59823590-1226243-2517數(shù)據(jù)來源：中鐵物資財務報表注：商貿(mào)板塊合并后的凈利潤忽略板塊間的交易從2003年的凈利潤構成看，商貿(mào)、物流板塊成為利潤的主要貢獻者；工業(yè)板塊出現(xiàn)連續(xù)虧損；房地產(chǎn)板塊做為新業(yè)務尚未進入獲利期從凈資產(chǎn)收益率看，商貿(mào)、物流板塊逐年提升，由于商貿(mào)板塊的鋼軌物流業(yè)務進入物流板塊，物流板塊2003年的凈資產(chǎn)收益率大幅度提升2025/12/22第11

2003年中鐵物資清理不良資產(chǎn)，改善資產(chǎn)質(zhì)量，核減凈資產(chǎn)2.8億元，但仍有80％的凈資產(chǎn)不能為投資人帶來高回報商貿(mào)板塊物流板塊工業(yè)板塊進出口板塊46.1%8.8%30%4.5%占凈資產(chǎn)總額％8.8%的凈資產(chǎn)為公司帶來10％以上的高回報50.6%的凈資產(chǎn)為公司帶來不超過6％的回報其他10.4%注：其他部分的凈資產(chǎn)為房地產(chǎn)板塊、中鐵物資機關所屬權益30%的凈資產(chǎn)為公司帶來不超過6％的回報各業(yè)務板塊2003年凈資產(chǎn)總額單位:億元數(shù)據(jù)來源：中鐵物資財務報表2025/12/22第12

從公司整體盈利能力分析，銷售利潤率提升緩慢，仍低于同行業(yè)的徽商股份，盈利能力亟待提高持續(xù)創(chuàng)造價值能力投資收益能力盈利能力銷售凈利率200120022003200420050.6%0.4%2%1.4%中鐵物資報表實際數(shù)中鐵物資目標預測數(shù)徽商股份數(shù)據(jù)來源：中鐵物資財務報表、中國資訊行相差1.4%2001－2005年銷售利潤率趨勢2025/12/22第13

各業(yè)務板塊資產(chǎn)分布和盈利能力不配比，盈利良好的物流板塊僅占資產(chǎn)的4.1%，95.9%的資產(chǎn)盈利能力弱，甚至虧損商貿(mào)板塊物流板塊工業(yè)板塊進出口板塊其他67%4.1%11.4%4.2%占凈資產(chǎn)總額％13.3%各業(yè)務板塊2003年資產(chǎn)總額單位:億元商貿(mào)板塊物流板塊工業(yè)板塊進出口板塊0.25%6.72%-1.77%0.53%銷售利潤率各業(yè)務板塊2003年凈利潤及銷售利潤單位:億元盈利能力弱盈利能力良好虧損數(shù)據(jù)來源：中鐵物資財務報表2025/12/22第14

公司近3年的毛利率穩(wěn)步提高，但一直低于費用率，主營業(yè)務利潤沒有對公司利潤形成貢獻2001200220032.4%2.5%2.8%3.1%3.1%3.4%毛利率費用率-3,152-5,976-9,72191767,94712,5306682,3524,167主營業(yè)務利潤其他利潤非經(jīng)常性損益單位：萬元2001年2002年2003年2001－2003年毛利率及費用率數(shù)據(jù)來源：中鐵物資財務報表2025/12/22第15

從期間費用的構成看，營業(yè)費用和管理費用以高于收入平均增長率的速度增長，是主營業(yè)務利潤低的主要因素；財務費用3年內(nèi)得到有效控制2002年公司清理應收帳款成效顯著，收回資金6.68億元，大大降低了財務費用200120022003營業(yè)費用、管理費用的增長速度高于收入的平均增長率16％2001－2003年期間費用及增長率單位：億元43％25％數(shù)據(jù)來源：中鐵物資財務報表2025/12/22第16

公司總資產(chǎn)度不僅低于中化國際，而且度有放慢的趨勢，整體營運能力下降持續(xù)創(chuàng)造價值能力投資收益能力營運能力資產(chǎn)200120022003中鐵物資中化國際2.62.32.32.92.93.52001－2003年總資產(chǎn)單位：次數(shù)據(jù)來源：中鐵物資財務報表2025/12/22第17

從中鐵物資資產(chǎn)構成看，流動資產(chǎn)比重基本保持不變，應收帳款比重下降，存貨、預付帳款逐年上升200120022003應收帳款存貨20.321.618.57.714.415預付帳款1012.831.326%21%14%10%14%12%13%13%24%應收帳款在銷售收入大幅增加的同時有所下降，主要原因：清欠以前年度欠款6.68億元；一般鋼材貿(mào)現(xiàn)款現(xiàn)銷，降低信用風險存貨增加的原因：一般鋼材貿(mào)大幅增加所致預付帳款增加的原因：一般鋼材貿(mào)向鋼廠墊付大量資金2001－2003年資產(chǎn)構成數(shù)據(jù)來源：中鐵物資財務報表2025/12/22第18

應收帳款的度逐年加快，預付帳款、存貨度逐年放慢200120022003應收帳款預付帳款9.321.618.57.714.415存貨1012.831.3單位：次2001－2003年數(shù)據(jù)來源：中鐵物資財務報表2025/12/22第19

中鐵物資的資產(chǎn)負債率不僅遠遠高于中化國際，而且有緩慢增長的趨勢，這種高負債率的資產(chǎn)擴存在很高的財務風險持續(xù)創(chuàng)造價值能力投資收益能力償債能力資產(chǎn)負債率中鐵物資中化國際72%74%78%34%37%37%2001－2003年資產(chǎn)負債率200120022003數(shù)據(jù)來源：中鐵物資財務報表、中化國際年報2025/12/22第20