1電解鋁行業(yè)研究高排放產(chǎn)能的生存空間。市場(chǎng)方面，電解鋁產(chǎn)能受到政策的剛性約束，變化不大，產(chǎn)量2390,000.0080,000.0070,000.0060,000.0050,000.0040,000.0030,000.0020,000.0010,000.000.002005200720092011201320152017201920212023-—全球:產(chǎn)能:鋁——中國(guó):產(chǎn)能:鋁圖12005～2024年全球鋁產(chǎn)能變化情況（單位：萬(wàn)噸）499.0098.0097.0096.0095.0094.0093.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中國(guó):開工率:電解鋁：2024中國(guó):開工率:電解鋁：2025圖22024～2025年中國(guó)電解鋁開工率對(duì)比（單位：%）5,000.004,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中國(guó):產(chǎn)量:電解鋁:累計(jì)值：2024中國(guó):產(chǎn)量:電解鋁:累計(jì)值：2025圖32024～2025年中國(guó)電解鋁產(chǎn)量對(duì)比（單位：萬(wàn)噸）524,000.0023,000.0022,000.0021,000.0020,000.0019,000.0018,000.0017,000.00中國(guó):平均價(jià):鋁圖42022～2025年11月中國(guó)電解鋁價(jià)格（單位：元/噸）6450.00400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中國(guó):出口金額:鋁及其制品:累計(jì)值:2024中國(guó):出口金額:鋁及其制品:累計(jì)值:2025圖52024～2025年中國(guó)電解鋁出口金額對(duì)比（單位：億美元）160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中國(guó):進(jìn)口金額:鋁及其制品:累計(jì)值:2024中國(guó):進(jìn)口金額:鋁及其制品:累計(jì)值:2025圖62024～2025年中國(guó)電解鋁進(jìn)口金額對(duì)比（單位：億美元）7行業(yè)景氣度持續(xù)提升，推動(dòng)企業(yè)營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)；另一方面，受下游緊解鋁現(xiàn)有產(chǎn)能利用率攀升，電解鋁企業(yè)出貨量同比增加，也對(duì)企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)升，電解鋁行業(yè)頭部企業(yè)營(yíng)業(yè)收入、毛利率、凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流均實(shí)長(zhǎng)。資產(chǎn)端來看，受行業(yè)景氣度提升的影響，行業(yè)頭部企業(yè)總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)規(guī)模較2年末均實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，但資產(chǎn)負(fù)債率表現(xiàn)不一：其中，大部分行業(yè)頭部企降本增效和債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，資產(chǎn)負(fù)債率同比下降，部分行業(yè)頭部企業(yè)因布局板塊在產(chǎn)能限制不放松的前提下，全球電解鋁產(chǎn)能增長(zhǎng)有限，下游緊需求的情況表2頭部電解鋁企業(yè)2025年前三季度盈利指標(biāo)和2025年半年度鋁業(yè)務(wù)盈利指標(biāo)（億元，%）1企業(yè)名稱公司整體鋁相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)