本周交運(yùn)行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)1.06%回顧基本面及市場(chǎng)變化：1）交通運(yùn)輸行業(yè)指數(shù)上漲1.06%，跑贏滬深300指數(shù)0.24個(gè)百分點(diǎn)(滬深300指數(shù)上漲0.82%)。交運(yùn)三級(jí)子行業(yè)中，航空運(yùn)輸漲幅最大，為3.18%，快遞板塊漲幅最小，為-1.21%。2）航運(yùn)數(shù)據(jù)回顧：根據(jù) 數(shù)據(jù)，中國(guó)沿海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)收于1,235.91點(diǎn)，周上漲7.24%；上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)收于1,495.10點(diǎn)，周下跌3.59%；波羅的海干散貨指數(shù)報(bào)收于2,104.00點(diǎn)，周上漲8.17%；原油油輪運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收于1,401.00點(diǎn)，周下跌2.44%。圖1：上周航空運(yùn)輸板塊漲跌幅為3.18%（數(shù)據(jù)截至2025/11/7）上周交運(yùn)三級(jí)子行業(yè)累計(jì)漲幅倉(cāng)儲(chǔ)物流跨境物流快遞-1.21%

0.15%0.35%0.46%

0.98%0.81%0.82%0.90%

1.77%1.48%1.33%

2.55%

3.18%交通運(yùn)輸滬深300-1.50%

1.06%0.82%-1.00% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50%

3.50%研究，圖2：2025年初以來(lái)累計(jì)漲幅最大的三級(jí)子行業(yè)為公路貨運(yùn)（數(shù)據(jù)截至2025/11/7）年初以來(lái)交運(yùn)三級(jí)子行業(yè)累計(jì)漲幅10.05%-0.95%10.05%-0.95%-6.87%11.89%38.55%6.10%14.41%-0.31%3.72%4.96%-13.23%9.51%23.30%2.62%18.90%跨境物流滬深-20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00%研究，板塊名稱本周區(qū)間漲跌幅%三級(jí)行業(yè)超額收益%一周超額收益最多板塊名稱本周區(qū)間漲跌幅%三級(jí)行業(yè)超額收益%一周超額收益最多公司自月初以來(lái)超額收益最多的公司滬深3000.82SW交通運(yùn)輸1.060.24股份(14.2)尚股份(14.2)中間產(chǎn)品及消費(fèi)品供應(yīng)鏈服務(wù)0.900.08普路通(4.4%)普路通(4.4)原材料供應(yīng)鏈服務(wù)0.820.00上海雅仕(4.2%)上海雅仕(4.2)鐵路運(yùn)輸0.46-0.36鐵龍物流(2.0%)鐵龍物流(2.0)快遞-1.21-2.03韻達(dá)股份(1.2%)韻達(dá)股份(1.2)跨境物流1.330.51海程邦達(dá)(7.5%)海程邦達(dá)(7.5)機(jī)場(chǎng)0.35-0.47白云機(jī)場(chǎng)(1.1%)白云機(jī)場(chǎng)(1.1)航運(yùn)0.81-0.01海峽股份(9.0%)海峽股份(9.0)航空運(yùn)輸3.182.36中國(guó)國(guó)航(4.8%)中國(guó)國(guó)航(4.8)公路貨運(yùn)1.480.66原尚股份(14.2%)原尚股份(14.2)公交0.15-0.67富臨運(yùn)業(yè)(7.6%)富臨運(yùn)業(yè)(7.6)高速公路2.551.73山西路橋(11.7%)山西路橋(11.7)港口0.980.16重慶港(4.5%)重慶港(4.5)倉(cāng)儲(chǔ)物流1.770.95恒基達(dá)鑫(9.6%)恒基達(dá)鑫(9.6)研究，A股 港股證券名稱漲跌幅主要邏輯證券名稱漲跌幅A股 港股證券名稱漲跌幅主要邏輯證券名稱漲跌幅主要邏輯原尚股份182.23%關(guān)稅德翔海運(yùn)141.95%東南亞集運(yùn)運(yùn)價(jià)強(qiáng)勁海峽股份128.11%海南太平洋航運(yùn)70.81%散貨，高股息恒基達(dá)鑫95.92%化學(xué)品物流海豐國(guó)際69.00%東南亞集運(yùn)運(yùn)價(jià)強(qiáng)勁，高股息南京港70.71%關(guān)稅四川成渝高速公路66.75%高股息海航科技69.20%海南中國(guó)東方航空股份66.02%三季度經(jīng)營(yíng)改善三羊馬66.94%物流統(tǒng)一大市場(chǎng)極兔速遞-W61.66%東南亞快遞件量增速超預(yù)期安通控股63.25%多式聯(lián)運(yùn)中國(guó)外運(yùn)52.77%高股息富臨運(yùn)業(yè)56.07%無(wú)人物流中遠(yuǎn)海運(yùn)國(guó)際52.01%高股息炬申股份55.90%大宗供應(yīng)鏈安能物流47.38%擬私有化福然德55.02%機(jī)器人浙江滬杭甬44.73%高股息ETF規(guī)模變化ETF簡(jiǎn)稱ETF最新規(guī)模(億元)近1日近1周ETF近1ETF簡(jiǎn)稱ETF最新規(guī)模(億元)近1日近1周ETF近1月近3 近6月 月今年以來(lái)近1年跟蹤指數(shù)港股紅利指數(shù)ETF160.894.0313.5733.2939.4858.75101.06121.63標(biāo)普港股通低波紅利指數(shù)港股紅利ETF86.950.192.8014.6722.7628.1437.4953.34港股通高息精選港股紅利ETF博時(shí)61.500.623.258.4314.0723.1828.0732.30恒生港股通高股息率港股央企紅利50ETF54.770.774.5411.665.306.8719.7531.89國(guó)新港股通央企紅利港股通央企紅利ETF50.310.825.2216.6316.3013.5434.1644.15恒生港股通中國(guó)央企紅利恒生紅利低波ETF44.220.503.165.332.8330.9939.5840.72恒生港股通高股息低波動(dòng)港股央企紅利ETF43.590.533.308.689.2617.0826.0833.96港股通央企紅利港股紅利ETF基金37.310.422.695.744.1912.3921.9924.67港股通高股息(HKD)恒生紅利ETF27.780.091.791.76-4.8315.2920.0021.33恒生港股通高股息低波動(dòng)港股通央企紅利ETF南方27.380.341.317.4715.7116.8615.1718.05國(guó)新港股通央企紅利CPR港股通紅利ETF23.880.302.123.51-4.668.2811.1912.77港股通高股息(CNY)港股通紅利ETF廣發(fā)18.310.431.402.28-0.89-4.45-4.90-0.94國(guó)新港股通央企紅利港股紅利低波ETF10.900.060.430.72-0.798.0310.9010.90恒生港股通高股息低波動(dòng)港股通央企紅利ETF7.57-0.070.15-0.134.037.577.577.57港股通央企紅利港股央企紅利ETF4.740.020.19-0.19-1.36-0.17-0.403.24港股通央企紅利港股紅利低波ETF3.750.310.440.441.282.462.463.17港股通紅利低波港股通紅利ETF3.280.050.500.570.633.283.283.28標(biāo)普港股通低波紅利指數(shù)(港幣)紅利股ETF 2.170.010.08-0.03-0.211.320.601.43港股通高股息(HKD)港股通企利ETF天 2.12-0.05-0.16-1.242.122.122.122.12港股通央企紅利弘港股通利波ETF 1.83 0.01 0.01 1.83 1.83 1.83 1.83 1.83 標(biāo)普港通低紅利數(shù)(港幣)港股利ETF 1.35 0.01 0.05 0.02 -0.35 -2.47 1.35 1.35 股息(HKD)港股通利ETF國(guó) 1.33 0.01 -0.02 -0.49 1.33 1.33 1.33 1.33 股息(HKD)港股高息ETF 1.13 0.01 0.02 0.00 -0.06 -0.11 -0.08 -0.22 股息(HKD)港股通利波ETF 1.08 0.00 0.03 0.20 0.27 0.35 -0.38 0.44 恒生港通高息低動(dòng)表4：港股通紅利ETF規(guī)模變化原因（2025/11/7）ETF簡(jiǎn)稱ETF模動(dòng)其申凈入來(lái)(元) ETF模動(dòng)其凈漲帶來(lái)(億)近1日近1周近1月近3月近6月今年以來(lái)近1年近1日近1周近1月近3月近6月今年以來(lái)近1年港股紅利指數(shù)ETF3.328.1423.6829.1334.5971.3890.880.715.449.6110.3524.1629.6830.75港股紅利ETF0.000.0010.2617.1814.4522.6039.020.192.804.415.5813.6914.8914.32港股紅利ETF博時(shí)0.340.924.4711.0313.8216.9521.450.272.333.963.049.3611.1311.15港股央企紅利50ETF0.402.317.301.99-1.8911.9722.570.372.234.363.3110.369.3710.91港股通央企紅利ETF0.654.0014.3713.776.2426.2836.020.171.222.793.078.239.479.73恒生紅利低波ETF0.361.562.301.7826.8635.0636.180.141.613.031.464.675.125.19港股央企紅利ETF0.381.956.017.059.9518.6426.320.141.362.672.217.137.447.64港股紅利ETF基金0.231.243.193.206.8215.7718.580.181.442.701.456.367.087.06恒生紅利ETF0.000.780.04-4.9412.5516.8318.090.091.011.980.683.433.964.06港股通央企紅利ETF南方0.150.155.5414.3714.0512.9015.240.191.152.171.583.172.823.36港股通紅利ETF0.181.201.91-5.164.507.078.690.120.921.730.914.785.115.09港股通紅利ETF廣發(fā)0.310.660.79-1.93-8.48-8.05-4.840.120.741.491.104.113.294.24港股紅利低波ETF0.030.03-0.03-1.016.979.699.690.030.400.780.331.211.371.37港股通央企紅利ETF-0.09-0.09-0.663.717.217.217.210.020.250.530.320.360.360.36港股央企紅利ETF0.000.04-0.49-1.58-1.36-1.562.060.020.150.310.251.221.191.21港股紅利低波ETF0.290.290.121.072.011.962.640.020.150.320.210.500.540.57港股通紅利ETF0.040.390.380.412.762.762.760.010.110.200.220.520.520.52紅利港股ETF0.000.00-0.20-0.281.080.371.200.010.090.170.080.260.270.27港股通央企紅利ETF天弘-0.05-0.23-1.441.951.951.951.950.010.070.200.180.180.180.18港股通紅利低波ETF0.00-0.051.751.751.751.751.750.010.060.080.080.080.080.08港股紅利ETF0.000.00-0.08-0.40-2.990.770.770.010.050.110.050.510.580.58港股通紅利ETF富國(guó)0.00-0.07-0.611.311.311.311.310.010.060.120.020.020.020.02港股高股息ETF0.00-0.03-0.09-0.10-0.35-0.34-0.460.010.040.090.040.240.260.24港股通紅利低波ETF0.00-0.010.130.230.21-0.530.290.000.040.070.040.140.150.15申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)證券代碼證券簡(jiǎn)稱股息率TTM預(yù)期股息率PE_TTMPB_MRQ2024年歸母凈利潤(rùn)（億元）2025E歸母凈利潤(rùn)（億元）2024年分紅比例申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)證券代碼證券簡(jiǎn)稱股息率TTM預(yù)期股息率PE_TTMPB_MRQ2024年歸母凈利潤(rùn)（億元）2025E歸母凈利潤(rùn)（億元）2024年分紅比例航運(yùn)603167.SH渤海輪渡7.67%-16.941.392.74-152.23%航運(yùn)603565.SH中谷物流10.89%7.62%11.012.3818.3519.8390.39%鐵路運(yùn)輸601006.SH大秦鐵路3.83%3.60%17.360.6990.3972.6657.31%跨境物流601598.SH中國(guó)外運(yùn)4.44%7.71%12.421.1839.1862.5753.46%跨境物流603128.SH華貿(mào)物流2.82%4.89%21.681.335.395.6170.45%高速公路000429.SZ粵高速A4.30%4.48%14.532.3515.6216.2970.00%高速公路000828.SZ東莞控股3.99%4.21%11.621.229.5510.0751.69%高速公路001965.SZ招商公路4.01%5.00%13.681.0653.2266.4553.29%高速公路600020.SH中原高速3.54%3.95%10.590.918.809.8343.40%高速公路600033.SH福建高速1.36%0.00%12.450.817.810.0035.15%高速公路600035.SH楚天高速4.07%-10.000.767.68-35.66%高速公路600269.SH贛粵高速3.09%3.66%7.320.6512.7915.1731.04%高速公路600377.SH寧滬高速3.56%4.28%14.871.7249.4754.4749.90%高速公路600548.SH深高速2.35%3.31%21.201.1311.4516.1254.08%高速公路601107.SH四川成渝4.59%5.04%11.811.1514.4916.0160.79%港口000088.SZ鹽田港4.69%-17.071.3313.49-50.09%港口000582.SZ北部灣港1.42%2.10%19.451.1312.1912.0237.18%港口600018.SH上港集團(tuán)3.47%3.34%9.080.93149.54143.8930.36%港口601000.SH唐山港4.93%4.80%13.471.1519.7919.3059.89%注：1）中谷物流、大秦鐵路、中國(guó)外運(yùn)、華貿(mào)物流、招商公路、寧滬高速利潤(rùn)預(yù)測(cè)值為申萬(wàn)預(yù)測(cè)，其余標(biāo)的預(yù)測(cè)值均為一致預(yù)期；2）預(yù)測(cè)股息率=2025年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)2024年度現(xiàn)金分紅率/最新市值股息率預(yù)期股息率PE_TTM2024年歸母凈 2025E歸母凈 2024年表股息率預(yù)期股息率PE_TTM2024年歸母凈 2025E歸母凈 2024年申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)證券代碼證券名稱TTM利潤(rùn)（億元）利潤(rùn)（億元）分紅比例租賃3877.HK中國(guó)船舶租賃7.51%7.95%6.7519.5023.3839.39%港口0144.HK招商局港口5.76%5.39%9.1573.3367.4346.97%港口1199.HK中遠(yuǎn)海運(yùn)港口4.93%-8.2922.20--40.83%港口3369.HK秦港股份3.39%-8.6815.65--30.28%高速公路0177.HK江蘇寧滬高速公路5.48%6.04%9.6549.4754.4749.80%高速公路0548.HK深圳高速公路股份3.57%4.92%13.9611.4515.7754.00%高速公路0107.HK四川成渝高速公路5.71%6.25%9.4714.5915.7760.97%高速公路1052.HK越秀交通基建5.59%6.31%9.696.577.3858.24%高速公路0576.HK浙江滬杭甬5.37%5.72%7.5355.0256.7142.19%高速公路0152.HK深圳國(guó)際7.08%8.33%7.5126.6030.8150.17%航運(yùn)1919.HK中遠(yuǎn)?？?2.48%6.73%5.27491.72274.0549.21%航運(yùn)0316.HK東方海外國(guó)際11.84%-4.19185.28--49.80%航運(yùn)2343.HK太平洋航運(yùn)2.44%2.94%17.989.478.1146.41%航運(yùn)2866.HK中遠(yuǎn)海發(fā)3.84%-8.3116.86--30.08%航運(yùn)1308.HK海豐國(guó)際9.90%8.85%8.2373.9280.2384.91%航運(yùn)2510.HK德翔海運(yùn)9.63%-3.8126.30-49.80%跨境物流0598.HK中國(guó)外運(yùn)6.11%9.76%9.1539.1862.5753.74%鐵路運(yùn)輸0066.HK港鐵公司4.37%5.12%10.71146.06168.6151.70%鐵路運(yùn)輸0525.HK廣深鐵路股份3.45%3.97%10.9810.6012.1946.69%航空運(yùn)輸0293.HK國(guó)泰航空5.68%5.00%8.0088.9677.9246.25%注：1）中國(guó)船舶租賃、江蘇寧滬高速公路、中國(guó)外運(yùn)、浙江滬杭甬、海豐國(guó)際、深圳國(guó)際、國(guó)泰航空利潤(rùn)預(yù)測(cè)值為申萬(wàn)預(yù)測(cè)，其余標(biāo)的預(yù)測(cè)值均為 一致預(yù)期；2）預(yù)測(cè)股息率=2025年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)2024年度現(xiàn)金分紅率/最新市值子行業(yè)周觀點(diǎn)航運(yùn)造船主要觀點(diǎn)：中美港口費(fèi)推遲，海外船東陸續(xù)回歸中國(guó)造船。船舶板塊超額收益階段有望來(lái)臨，復(fù)盤歷史船舶走勢(shì)，航運(yùn)股上漲企穩(wěn)后傳導(dǎo)至船舶板塊，二手船價(jià)綜合指數(shù)新高，疊加匯率預(yù)期改善，船舶板塊推薦中國(guó)船舶，蘇美達(dá)，關(guān)注松發(fā)股份，中船防務(wù)H。美股油輪股INSW、TRMD等披露三季報(bào)后股價(jià)上漲。后續(xù)關(guān)注期租租金和12月旺季結(jié)束淡季運(yùn)價(jià)水平，推薦中遠(yuǎn)海能H，招商輪船，美股關(guān)注ECO，HSHP，CMBT。三季報(bào)落地，Q4推薦中國(guó)船舶（中美推遲港口費(fèi)，訂單回流估值有望修復(fù)）、廣匯物流（紅淖鐵路運(yùn)價(jià)及裝卸費(fèi)進(jìn)入上漲通道）、中國(guó)東航（國(guó)際航線快速修復(fù)）。原油運(yùn)：油輪市場(chǎng)再迎一年一度的Bahri會(huì)議，租家和船東的較量將面對(duì)面發(fā)生。根據(jù)克拉克森研究數(shù)據(jù)，VLCC本周運(yùn)價(jià)環(huán)比下滑16%，錄得95030美元/天。本周運(yùn)價(jià)從上周的高位有所回落，但依然處于高位。目前市場(chǎng)尚未開(kāi)始11月下旬的租約成交，而留給租家的時(shí)間已經(jīng)有限，船舶經(jīng)紀(jì)預(yù)估可能仍有50個(gè)以上的貨盤租約沒(méi)有釋放。下周是一年一度的迪拜Bahri會(huì)議，租家和船東均會(huì)前往中東參會(huì)。Bahri會(huì)議中和會(huì)議后均可能導(dǎo)致運(yùn)價(jià)的走勢(shì)變化，為后續(xù)的運(yùn)價(jià)判斷增加不確定性。VLCC強(qiáng)勢(shì)的高位運(yùn)價(jià)，一定程度上也拉動(dòng)了中小型油輪的運(yùn)價(jià)中樞。根據(jù)克拉克森研究數(shù)據(jù)，本周蘇伊士原油輪運(yùn)價(jià)環(huán)比上漲8%，錄得84658美元/天。受到運(yùn)力偏緊的支撐，本周運(yùn)價(jià)繼續(xù)上行，市場(chǎng)尋租貨盤也相對(duì)穩(wěn)定。阿芙拉原油輪運(yùn)價(jià)環(huán)比上漲3%，錄得66740美元/天，地中海運(yùn)價(jià)有所走強(qiáng)，其他市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)。成品油：本周LR2運(yùn)價(jià)環(huán)比下滑11%至27978美元/天，貨盤有所走弱，租家主導(dǎo)運(yùn)MR2%18112美元/天，大西洋市場(chǎng)運(yùn)價(jià)回落明顯，本周大西洋一攬子運(yùn)價(jià)環(huán)比下滑20%錄得25389美元/天；太平洋市場(chǎng)運(yùn)價(jià)走強(qiáng)，東南亞新加坡-13%21315美元/天。干散：澳洲大量出貨推動(dòng)本周Cape運(yùn)價(jià)；關(guān)注11月中旬西芒杜項(xiàng)目即將投產(chǎn)。BDI本周五收于2104點(diǎn)，環(huán)比上周五上漲7.0%，Capesize運(yùn)價(jià)明顯回升，靈便型船運(yùn)價(jià)仍Capesize運(yùn)價(jià)環(huán)比上漲14.1%27709美元/天。本周二開(kāi)始澳洲主流礦商開(kāi)始大量租船，F(xiàn)FAFFA運(yùn)價(jià)上漲拉動(dòng)，運(yùn)價(jià)也有小幅抬升。11月中旬后巴西鐵礦出貨階段性增加有望進(jìn)一步推高Cape運(yùn)價(jià)，可能很快突破3萬(wàn)美元/天關(guān)口。本周Panamax散貨船BPI整體穩(wěn)定，本周五運(yùn)價(jià)環(huán)比小幅抬升0.7%，5TC周五錄得16501美元/天。本周澳洲煤炭出貨增加，但其他北太平洋貨盤一般，南美糧食臨近尾聲出貨也相對(duì)低迷，因此本周運(yùn)價(jià)整體將為穩(wěn)定。本周BSI-10TC環(huán)比小幅下滑0.6%，錄得14644美元/天。下半周印尼煤炭有所增加，但市場(chǎng)運(yùn)力較為充足，因此運(yùn)價(jià)表現(xiàn)平平。若后續(xù)煤炭貨盤持續(xù)改善，預(yù)計(jì)也將很快看到小型1.5萬(wàn)美元/天。集運(yùn)：市場(chǎng)整體增速放緩；歐線2026年長(zhǎng)協(xié)簽約季，預(yù)計(jì)有支撐；關(guān)說(shuō)調(diào)整和301法案暫停的影響仍需要時(shí)間驗(yàn)證。11月7日SCFI指數(shù)錄得1495.10點(diǎn)，環(huán)比上期下跌3.6%。歐線運(yùn)價(jià)略有回調(diào)，西北歐航線運(yùn)價(jià)環(huán)比下跌1.6%至1323美元/TEU，地中海線環(huán)比上漲2.3%至2029美元/TEU。本周運(yùn)價(jià)走弱一定程度上受到現(xiàn)貨市場(chǎng)11月上旬的部分航司報(bào)價(jià)降至1900美元/FEU的拖累，主要是為了建立rolling，抬升后期的裝載率水平。112150美元/FEU11價(jià)跨度區(qū)間較大，落在2200-2700美元/FEU區(qū)間。預(yù)計(jì)下周指數(shù)或有改善。11月中旬-次年1月中旬是歐線長(zhǎng)協(xié)的簽訂窗口，船東可能為了簽訂較好的長(zhǎng)協(xié)價(jià)格為推動(dòng)即期運(yùn)價(jià)的上漲。美線本周運(yùn)價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，美西航線環(huán)比下跌16.4%至2212美元/FEU，美東航線下滑17.2%至2848美元/FEU。前期快速拉漲的運(yùn)價(jià)一定程度上給市場(chǎng)帶來(lái)一定壓力，此外，11-12月也是美線上相對(duì)淡季，預(yù)計(jì)后續(xù)運(yùn)價(jià)可能有所承壓。關(guān)稅變化和301法案暫停對(duì)集運(yùn)市場(chǎng)的影響預(yù)計(jì)仍需要時(shí)間驗(yàn)證。南美航線本周SCFI南美運(yùn)價(jià)下跌15.4%至2171美元/TEU；波斯灣航線繼續(xù)上漲，中東波斯灣環(huán)比上漲8.5%至1769美元/TEU。亞洲區(qū)域，NCFI泰越線運(yùn)價(jià)環(huán)比上漲6.3%，已回到今年5月的高點(diǎn)運(yùn)價(jià)水平。其中泰國(guó)林查班運(yùn)價(jià)環(huán)比上漲4.6%，泰國(guó)曼谷航線運(yùn)價(jià)環(huán)比抬升11.3%，越南胡志明航線運(yùn)價(jià)上漲5.6%。其他航線中，新馬航線環(huán)比下滑1.5%；印巴航線運(yùn)價(jià)環(huán)比下滑0.2%；東南亞，菲律賓航線運(yùn)價(jià)環(huán)比下滑1.5%。10月31日內(nèi)貿(mào)集運(yùn)運(yùn)價(jià)PDCI錄得1216點(diǎn)，環(huán)比上漲3.0%。造船：117184.80.04%252.27%。本周，希臘航運(yùn)巨頭LatscoShipping確認(rèn)執(zhí)行在黃埔文沖的備選訂單，增訂2艘1900TEU集裝箱船；《中國(guó)科學(xué)院南海海洋研究所冷泉生態(tài)系統(tǒng)研究裝置國(guó)家重大科技基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目——水面保障母船項(xiàng)目船舶建造中標(biāo)公告》正式公布：中船黃埔文沖船舶有限公司成功中標(biāo)該項(xiàng)目。繼續(xù)推薦中國(guó)船舶、中國(guó)重工、中船防務(wù)，關(guān)注蘇美達(dá)、松發(fā)股份、揚(yáng)子江。圖3：波的干貨數(shù)報(bào)于2,104.00點(diǎn)，周漲8.17%（數(shù)據(jù)至2025-11-07）

圖4：上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)收于1,495.10點(diǎn)，周跌3.59%（數(shù)截至2025-11-07） Feb/250Feb/25

BDI

SCFISCFIJan/25Jan/25Feb/25Mar/25Apr/25Jul/25Oct/25研究，Bloomberg 研究，中華航運(yùn)網(wǎng)圖5：波羅的海原油油輪運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收于1,401.00點(diǎn)，周下跌2.44%（數(shù)據(jù)截至2025-

圖6：中國(guó)沿海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)收于1,235.91點(diǎn)，周漲7.24%（數(shù)截至2025-11-07） 申萬(wàn)宏源研究，Bloomberg申萬(wàn)宏源研究，Bloomberg

申萬(wàn)宏源研究，Bloomberg圖7：內(nèi)貿(mào)集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收于1216點(diǎn)，周申萬(wàn)宏源研究，Bloomberg圖7：內(nèi)貿(mào)集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收于1216點(diǎn)，周上漲2.96%（數(shù)據(jù)至2025/10/31） 行業(yè)點(diǎn)評(píng)1,450BDTICCBFI1,250第12頁(yè)共22行業(yè)點(diǎn)評(píng)1,450BDTICCBFI1,250第12頁(yè)共221,050850650450申萬(wàn)宏源研究，中華航運(yùn)網(wǎng)圖8：BCTI收于650.00點(diǎn)，周上漲2.88%（數(shù)1,050850650450申萬(wàn)宏源研究，中華航運(yùn)網(wǎng)圖8：BCTI收于650.00點(diǎn)，周上漲2.88%（數(shù)至2025-11-07） 1,500.001,000.00500.000.00申萬(wàn)宏源研究，中華航運(yùn)網(wǎng)Feb/25Mar/25Apr/25May/25Jul/25Oct/25航空機(jī)場(chǎng)本周觀點(diǎn)：當(dāng)前飛機(jī)制造鏈困境前所未有，全球飛機(jī)老齡化趨勢(shì)預(yù)計(jì)未來(lái)5-10年仍將延續(xù)，供給高度約束；考慮此前客座率水平不斷提升已經(jīng)達(dá)歷史高位，客運(yùn)量增速因供給限制已降至歷史低位。此外出入境旅客量增長(zhǎng)趨勢(shì)確定，更多運(yùn)力將被分配至國(guó)際航線。站在當(dāng)前行業(yè)變化的拐點(diǎn)來(lái)臨之際，航空公司效益有望迎來(lái)顯著提升，航空公司有望迎來(lái)黃金時(shí)代。行業(yè)及個(gè)股動(dòng)態(tài)：a）美國(guó)從周五開(kāi)始削減4%消航班?；谡[期間空中交通管制的安全問(wèn)題，美國(guó)聯(lián)邦航空管理局（FAA）周四（11月6日）下令航空公司從東部時(shí)間周五（11月7日）早上6點(diǎn)起，在40個(gè)高流量機(jī)場(chǎng)將國(guó)內(nèi)航班運(yùn)營(yíng)量削減4%。此舉將持續(xù)至下周一，然后從11月14日起削減10%FAA未對(duì)國(guó)際航班作任何削減。在FAA下令削減40個(gè)高流量美國(guó)機(jī)場(chǎng)的航班之后，美聯(lián)航和達(dá)美航空均已開(kāi)始取消周五的航班。美聯(lián)航周四宣布計(jì)劃將周五航班削減4%，直至周日。達(dá)美航空則表示，將取消周五約170架次航班，周六航班取消量會(huì)較少。b）2026年史上最長(zhǎng)春節(jié)假期發(fā)布，機(jī)票搜索量瞬時(shí)增長(zhǎng)3倍。據(jù)悉，2026年春節(jié)假期將從2026年2月15日持續(xù)到2月23日，放足九天。消息發(fā)出不到半小時(shí)，去哪兒旅行App上，元旦期間的火車票、春節(jié)期間的火車票和國(guó)際機(jī)票搜索量瞬時(shí)增長(zhǎng)翻倍，春節(jié)期間出發(fā)的機(jī)票搜索量瞬時(shí)增長(zhǎng)3倍。從搜索量來(lái)看，春節(jié)期間國(guó)內(nèi)游搜索熱度較高的城市依然是三亞、大理、哈爾濱、海口、西雙版納等旅游城市，出境游目的地?zé)岫仍鲩L(zhǎng)較明顯的是德國(guó)柏林、韓國(guó)釜山和澳大利亞墨爾本。去哪兒大數(shù)據(jù)研究院分析，史上最長(zhǎng)春節(jié)假期，有利于大家錯(cuò)峰分散出行，節(jié)中出游群體預(yù)計(jì)也會(huì)增加。單日客流量會(huì)更平衡，旅客出游也較舒適。春節(jié)整體出行和出游量有望創(chuàng)新高。c）廣州白云國(guó)際機(jī)場(chǎng)10今年10月，廣州白云機(jī)場(chǎng)累計(jì)接送旅客超過(guò)760萬(wàn)人次，同比增幅超過(guò)11%，創(chuàng)下單月客流量歷史新高。2025年1-10月，白云機(jī)場(chǎng)累計(jì)保障航班45萬(wàn)架次，同比增長(zhǎng)7.60%；運(yùn)送旅客6874萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)8.83%；貨郵吞吐量200萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.12%。其中，國(guó)際業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，累計(jì)接送國(guó)際旅客1415萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)18.74%，彰顯出中國(guó)南方門戶的全球連接力。油匯變化：本周人民幣兌美元中間價(jià)升值0.04%，七天移動(dòng)平均油價(jià)為64.28美元，環(huán)比-2.0%。推薦標(biāo)的：中國(guó)東航、華夏航空、中國(guó)國(guó)航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、國(guó)泰航空?？爝f核心觀點(diǎn)：快遞反內(nèi)卷進(jìn)入新階段，關(guān)注行業(yè)年報(bào)表現(xiàn)及旺季價(jià)格情況。對(duì)于反內(nèi)卷新階段，我們做出三種假設(shè)：1）行業(yè)價(jià)格洼地消滅，利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)，最終趨于公用事業(yè)化，在滿足快遞員權(quán)益的同時(shí)進(jìn)行較大規(guī)模分紅。2）較多區(qū)域仍延續(xù)之前競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，行業(yè)分化加劇。3）更高維度的整合并購(gòu)可能性，供給側(cè)優(yōu)化。推薦彈性較大的申通快遞、競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升的圓通速遞、受益于東南亞電商高增及國(guó)內(nèi)盈利預(yù)期向好的極兔速遞，重點(diǎn)關(guān)注中通快遞、韻達(dá)股份。本周個(gè)股重要變化：11月3日申通快遞發(fā)布公告，正式官宣完成對(duì)浙江丹鳥(niǎo)物流科技有限公司的收購(gòu)交割。至此，這場(chǎng)歷時(shí)三個(gè)多月的收購(gòu)塵埃落地，丹鳥(niǎo)報(bào)表也將從11月起納入申通的上市公司財(cái)報(bào)。推薦標(biāo)的：申通快遞、圓通速遞、極兔速遞、中通快遞、順豐控股、順豐同城。鐵路公路主要觀點(diǎn)：鐵路貨運(yùn)量及高速公路貨車通行量具備韌性，保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，高速公路板塊兩大投資主線有望貫穿2025年全年，傳統(tǒng)的高股息投資主線和潛在市值管理催化的破凈股主線均值得關(guān)注。本周行業(yè)重要變化：根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，10月27日-11月2日國(guó)家鐵路運(yùn)輸貨物7856.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.84%；全國(guó)高速公路貨車通行5757.2萬(wàn)輛，環(huán)比下降2.49%。推薦標(biāo)的：大秦鐵路、京滬高鐵、招商公路、寧滬高速關(guān)注標(biāo)的：鐵龍物流、現(xiàn)代投資、廣深鐵路、福建高速、贛粵高速、粵高速、深高速、中鐵特貨。AI+交運(yùn)主線，關(guān)注海晨股份。交運(yùn)看經(jīng)濟(jì)華北：主要貨種：鋼材、煤炭、PVC、有色金屬（如礦粉）等大宗貨物；特點(diǎn)：市場(chǎng)需求受貿(mào)易價(jià)格波動(dòng)和下游采購(gòu)意愿影響較大，淡季時(shí)出運(yùn)量可能減少。東北：主要貨種：糧食、農(nóng)產(chǎn)品、鋼材，和新糧上市相關(guān)。圖9：內(nèi)集箱價(jià)數(shù)(PDCI):合 圖10：貿(mào)裝運(yùn)數(shù)(PDCI):北數(shù) 2,500 2,500W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W520W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52

W1W4W7W1W4W7W522021 2022 2023 2024 2025

2021 2022 2023 2024 2025圖貿(mào)裝運(yùn)數(shù)(PDCI):北數(shù) 圖12：國(guó)海炭指:合數(shù) W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W520W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52

01-0201-1901-0201-1902-0502-2203-1003-2704-1405-0405-2106-0706-2407-1107-2808-1408-3109-1710-1110-2811-1412-0112-182021 2022 2023 2024 2025

2021 2022 2023 2024 2025波羅的海指數(shù)細(xì)項(xiàng)：BCI為代表的鐵礦石運(yùn)價(jià)顯著好于2023年，糧食相關(guān)BPI反彈，和制成品相關(guān)的BHSI、BSI與2023年趨勢(shì)接近。圖13：望型費(fèi)數(shù)(BCI) 圖14：拿型費(fèi)數(shù)(BPI) 01-0201-1902-0502-2203-1003-2704-1301-0201-1902-0502-2203-1003-2704-1304-3005-1706-0306-2007-0707-2408-1008-2709-1309-3010-1711-0311-2012-0712-24

01-0201-1801-0201-1802-0302-1903-0603-2204-0704-2305-0905-2506-1006-2607-1207-2808-1308-2909-1409-3010-1611-0111-1712-0312-192021 2022 2023 2024 2025

2021 2022 2023 2024 2025圖15：級(jí)靈型船運(yùn)指數(shù)(BSI) 圖16：靈型貨價(jià)指數(shù)(BHSI) 01-0201-1901-0201-1902-0502-2203-1003-2704-1304-3005-1706-0306-2007-0707-2408-1008-2709-1309-3010-1711-0311-2012-0712-24

01-0201-1902-0502-2203-1003-2704-1301-0201-1902-0502-2203-1003-2704-1304-3005-1706-0306-2007-0707-2408-1008-2709-1309-3010-1711-0311-2012-0712-242021 2022 2023 2024 2025

2021 2022 2023 2024 2025圖17：波口裝價(jià)指:綜指數(shù) 圖18：波口裝價(jià)指:美西 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W520W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52

W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W520W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W522021 2022 2023 2024 2025

2021 2022 2023 2024 2025圖19：波口裝價(jià)指:美東 圖20：波口裝價(jià)指:地西 0

W1W4W7W1W4W7W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W522021 2022 2023 2024 2025W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W522021 2022 2023 2024 2025圖21：南集箱指數(shù) 圖22：波口裝價(jià)指:印巴 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W520W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52

W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W520W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W522020 2021 20222023 2024 2025

2020 2021 20222023 2024 2025圖23：波口裝價(jià)指:泰越 圖24：波口裝價(jià)指:澳新 0

W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52W1W4W7W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52W1W4W7W522020 2021 20222023 2024 2025

2020 2021 20222023 2024 2025BDTI：原油運(yùn)輸指數(shù)；CTFI：中國(guó)進(jìn)口油輪運(yùn)價(jià)指數(shù)；BCTI：成品油運(yùn)輸指數(shù)。圖25：現(xiàn)貨價(jià):原油(阿聯(lián)酋迪拜):環(huán)太平洋-期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù)):WTI原（元/）

圖26：中國(guó)進(jìn)口油輪運(yùn)價(jià)指數(shù)(CTFI):CT1-TCE(經(jīng)濟(jì)航/） 501-0201-1901-0201-1902-0502-2203-1003-2704-1304-3005-1806-0406-2107-0807-2508-1208-2909-1510-0210-1911-0511-2212-0912-27

2021 2022 2023 2024 2025

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01-0201-1902-0502-2203-1003-2704-1401-0201-1902-0502-2203-1003-2704-1405-0405-2106-0706-2407-1107-2808-1408-3109-1710-1110-2811-1412-0112-18圖27：油輸數(shù)(BDTI) 圖28：品運(yùn)指數(shù)(BCTI) 01-0201-1801-0201-1802-0302-1903-0603-2204-0704-2305-0905-2506-1006-2607-1207-2808-1308-2909-1409-3010-1611-0111-1712-0312-19

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