目 錄輕工制造：前三季度，家居用品、包裝印刷行業(yè)收入與利潤(rùn)皆同比增長(zhǎng) 5輕工制造：今年前三季度行業(yè)營(yíng)收略增長(zhǎng)，但盈利能力承壓 5家居用品：前三季度行業(yè)營(yíng)收與利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng) 7造紙：今年前三季度行業(yè)利潤(rùn)虧損額超17億元，盈利能力承壓明顯 9包裝印刷：前三季度行業(yè)營(yíng)收與利潤(rùn)皆有增長(zhǎng)，Q3盈利能力環(huán)比提升 文娛用品：今年前三季度行業(yè)增收不增利，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)顯著 13紡織服飾：第三季度，紡織制造盈利能力承壓明顯，服裝家紡利潤(rùn)端扭轉(zhuǎn)下降趨勢(shì) 15紡織服飾：前三季度收入與利潤(rùn)均承壓，第三季度盈利能力同環(huán)比皆下降 15紡織制造：第三季度，行業(yè)營(yíng)收與利潤(rùn)同比下降，盈利能力承壓較明顯 17服裝家紡：第三季度行業(yè)利潤(rùn)端實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅增長(zhǎng) 18投資策略 20風(fēng)險(xiǎn)提示 21圖目錄圖1：申萬(wàn)輕工制造行業(yè)營(yíng)收情況 5圖2：申萬(wàn)輕工制造行業(yè)歸母凈利潤(rùn)情況 5圖3：申萬(wàn)輕工制造行業(yè)單季度營(yíng)收情況 5圖4：申萬(wàn)輕工制造行業(yè)單季度歸母凈利潤(rùn)情況 5圖5：申萬(wàn)輕工制造行業(yè)毛利率情況（%） 6圖6：申萬(wàn)輕工制造行業(yè)凈利率情況（%） 6圖7：申萬(wàn)輕工制造行業(yè)單季度毛利率情況（%） 6圖8：申萬(wàn)輕工制造行業(yè)單季度凈利率情況（%） 6圖9：輕工制造行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率情況（%） 6圖10：輕工制造行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~情況 6圖家居用品行業(yè)營(yíng)收情況 7圖12：家居用品行業(yè)歸母凈利潤(rùn)情況 7圖13：家居用品行業(yè)單季度營(yíng)收情況 7圖14：家居用品行業(yè)單季度歸母凈利潤(rùn)情況 7圖15：家居用品行業(yè)毛利率情況（%） 8圖16：家居用品行業(yè)凈利率情況（%） 8圖17：家居用品行業(yè)單季度毛利率情況（%） 8圖18：家居用品行業(yè)單季度凈利率情況（%） 8圖19：家居用品行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率情況（%） 8圖20：家居用品行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~情況 8圖21：造紙行業(yè)營(yíng)收情況 9圖22：造紙行業(yè)歸母凈利潤(rùn)情況 9圖23：造紙行業(yè)單季度營(yíng)收情況 9圖24：造紙行業(yè)單季度歸母凈利潤(rùn)情況 9圖25：造紙行業(yè)毛利率情況（%） 10圖26：造紙行業(yè)凈利率情況（%） 10圖27：造紙行業(yè)單季度毛利率情況（%） 10圖28：造紙行業(yè)單季度凈利率情況（%） 10圖29：造紙行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率情況（%） 10圖30：造紙行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~情況 10圖31：包裝印刷行業(yè)營(yíng)收情況 圖32：包裝印刷行業(yè)歸母凈利潤(rùn)情況 圖33：包裝印刷行業(yè)單季度營(yíng)收情況 圖34：包裝印刷行業(yè)單季度歸母凈利潤(rùn)情況 圖35：包裝印刷行業(yè)毛利率情況（%） 12圖36：包裝印刷行業(yè)凈利率情況（%） 12圖37：包裝印刷行業(yè)單季度毛利率情況（%） 12圖38：包裝印刷行業(yè)單季度凈利率情況（%） 12圖39：包裝印刷行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率情況（%） 12圖40：包裝印刷行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~情況 12圖41：文娛用品行業(yè)營(yíng)收情況 13圖42：文娛用品行業(yè)歸母凈利潤(rùn)情況 13圖43：?jiǎn)渭径任膴视闷沸袠I(yè)營(yíng)收情況 13圖44：?jiǎn)渭径任膴视闷沸袠I(yè)歸母凈利潤(rùn)情況 13圖45：文娛用品行業(yè)毛利率情況（%） 14圖46：文娛用品行業(yè)凈利率情況（%） 14圖47：文娛用品行業(yè)單季度毛利率情況（%） 14圖48：文娛用品行業(yè)單季度凈利率情況（%） 14圖49：文娛用品行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率情況（%） 14圖50：文娛用品行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~情況 14圖51：紡織服飾行業(yè)營(yíng)業(yè)收入情況 15圖52：紡織服飾行業(yè)歸母凈利潤(rùn)情況 15圖53：紡織服飾行業(yè)單季度營(yíng)收情況 15圖54：紡織服飾行業(yè)單季度歸母凈利潤(rùn)情況 15圖55：紡織服飾行業(yè)毛利率情況（%） 16圖56：紡織服飾行業(yè)凈利率情況（%） 16圖57：紡織服飾行業(yè)單季度毛利率情況（%） 16圖58：紡織服飾行業(yè)單季度凈利率情況（%） 16圖59：紡織服飾行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率情況（%） 16圖60：紡織服飾行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~情況 16圖61：紡織制造行業(yè)營(yíng)收情況 17圖62：紡織制造行業(yè)歸母凈利潤(rùn)情況 17圖63：紡織制造行業(yè)單季度營(yíng)收情況 17圖64：織制造行業(yè)單季度歸母凈利潤(rùn)情況 17圖65：紡織制造行業(yè)毛利率&凈利率情況（%） 18圖66：紡織制造行業(yè)單季度毛利率&凈利率情況（%） 18圖67：紡織制造行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率情況（%） 18圖68：紡織制造行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~情況 18圖69：服裝家紡行業(yè)營(yíng)收情況 19圖70：服裝家紡行業(yè)歸母凈利潤(rùn)情況 19圖71：服裝家紡行業(yè)單季度營(yíng)收情況 19圖72：服裝家紡行業(yè)單季度歸母凈利潤(rùn)情況 19圖73：服裝家紡行業(yè)毛利率&凈利率情況（%） 19圖74：服裝家紡單季度毛利率&凈利率情況（%） 19圖75：服裝家紡行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率情況（%） 20圖76：服裝家紡行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~情況 20業(yè)收入與利潤(rùn)皆同比增長(zhǎng)輕工制造：今年前三季度行業(yè)營(yíng)收略增長(zhǎng)，但盈利能力承壓2025年前三季度，輕4,638.610.15%219.0220.85%0.65%，扭轉(zhuǎn)了202417.57%，降幅較今年第二季度收窄13.03個(gè)百分點(diǎn)，利潤(rùn)規(guī)模為72.34億元。圖1：申萬(wàn)輕工制造行業(yè)營(yíng)收情況 圖2：申萬(wàn)輕工制造行業(yè)歸母凈利潤(rùn)情況ind ind圖3：申萬(wàn)輕工制造行業(yè)單季度營(yíng)收情況 圖4：申萬(wàn)輕工制造行業(yè)單季度歸母凈利潤(rùn)情況ind ind今年前三季度，行業(yè)整體盈利能力承壓。今年前三季度，行業(yè)毛利率為21.12%，4.68%0.731.26個(gè)百分點(diǎn)。2025年第三季度，行業(yè)20.95%1.490.744.43%，同環(huán)比分別下降0.84和0.16個(gè)百分點(diǎn)。圖5：申萬(wàn)輕工制造行業(yè)毛利率情況（%） 圖6：申萬(wàn)輕工制造行業(yè)凈利率情況（%）ind ind圖7：申萬(wàn)輕工制造行業(yè)單季度毛利率情況（%） 圖8：申萬(wàn)輕工制造行業(yè)單季度凈利率情況（%）ind ind今年前三季度行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率有所提升。2025.3%311.53億元，同比下降5.18%。圖9：輕工制造行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率情況（%） 圖10：輕工制造行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~情況ind ind家居用品：前三季度行業(yè)營(yíng)收與利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)家居用品行業(yè)在今年前三季度，1,971.083.84%700.74億元，3.20%162.072.78%，57.045.07%。圖家居用品行業(yè)營(yíng)收情況 圖12：家居用品行業(yè)歸母凈利潤(rùn)情況ind ind圖13：家居用品行業(yè)單季度營(yíng)收情況 圖14：家居用品行業(yè)單季度歸母凈利潤(rùn)情況ind ind20250.8030.37%，同環(huán)比3.780.82個(gè)百分點(diǎn)。凈利率方面，20258.27%，同比下降15.2%+.15和-60個(gè)百分點(diǎn)。圖15：家居用品行業(yè)毛利率情況（%） 圖16：家居用品行業(yè)凈利率情況（%）ind ind圖17：家居用品行業(yè)單季度毛利率情況（%） 圖18：家居用品行業(yè)單季度凈利率情況（%）ind ind今年前三季度行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率同比有所提升，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。今年44.43%0.30個(gè)百分點(diǎn)，0.68個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~今年前三季度為197.13億元，同比增長(zhǎng)14.74%。圖19：家居用品行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率情況（%） 圖20：家居用品行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~情況ind ind17能力承壓明顯今年前三季度，造紙行業(yè)營(yíng)收下降，利潤(rùn)虧損額超17億元。2025年前160324%27%，6.86430.1617.04135.42%億元，274.66%。圖21：造紙行業(yè)營(yíng)收情況 圖22：造紙行業(yè)歸母凈利潤(rùn)情況ind ind圖23：造紙行業(yè)單季度營(yíng)收情況 圖24：造紙行業(yè)單季度歸母凈利潤(rùn)情況ind ind今年前三季度行業(yè)盈利能力承壓明顯。今年前三季度，造紙行業(yè)毛利率為9.38%，凈利率為-1.71%。今年第三季度毛利率為8.45%，同環(huán)比分別下降0.66和1.67個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為-3.04%，同環(huán)比分別下降3.85和0.93個(gè)百分點(diǎn)。圖25：造紙行業(yè)毛利率情況（%） 圖26：造紙行業(yè)凈利率情況（%）ind ind圖27：造紙行業(yè)單季度毛利率情況（%） 圖28：造紙行業(yè)單季度凈利率情況（%）ind ind2025年前三季度，行業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅下降。今年前三季度，造紙行業(yè)資產(chǎn)負(fù)59.05%0.80個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)營(yíng)活87.9141.85%。圖29：造紙行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率情況（%） 圖30：造紙行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~情況ind ind盈利能力環(huán)比提升今年前三季度行業(yè)營(yíng)收與利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。包裝印刷行業(yè)2025年前三季度在收入999.6710.34%；歸母凈利潤(rùn)前三55.7010.16%351.4120.679.41%7.66%。圖31：包裝印刷行業(yè)營(yíng)收情況 圖32：包裝印刷行業(yè)歸母凈利潤(rùn)情況ind ind圖33：包裝印刷行業(yè)單季度營(yíng)收情況 圖34：包裝印刷行業(yè)單季度歸母凈利潤(rùn)情況ind ind第三季度行業(yè)毛利率與凈利率環(huán)比均有提升。2025年前三季度，行業(yè)毛利率為17.73%1.2918.06%，同環(huán)比分別變動(dòng)-1.10和+0.475.69%6.02%，其中，第三季度凈利率同環(huán)比分別變動(dòng)-0.05和+1.45個(gè)百分點(diǎn)。圖35：包裝印刷行業(yè)毛利率情況（%） 圖36：包裝印刷行業(yè)凈利率情況（%）ind ind圖37：包裝印刷行業(yè)單季度毛利率情況（%） 圖38：包裝印刷行業(yè)單季度凈利率情況（%）ind ind前三季度行業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。今年前三季度，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為42.63%，較去年同期下降0.56個(gè)百分點(diǎn)，較去年底提升0.42個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~方面，今年前三季度為102.26億元，同比增長(zhǎng)10.55%。圖39：包裝印刷行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率情況（%） 圖40：包裝印刷行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~情況ind ind1.5文娛用品：今年前三季度行業(yè)增收不增利，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)顯著第三季度營(yíng)收小幅增長(zhǎng)，但歸母凈利潤(rùn)同比下降較明顯。今年前三季度，文娛用407.55148.97億元，1.76%10.16%18.29億元；6.4013.17%。圖41：文娛用品行業(yè)營(yíng)收情況 圖42：文娛用品行業(yè)歸母凈利潤(rùn)情況ind ind圖43：?jiǎn)渭径任膴视闷沸袠I(yè)營(yíng)收情況 圖44：?jiǎn)渭径任膴视闷沸袠I(yè)歸母凈利潤(rùn)情況ind ind前三季度行業(yè)毛利率同比有所提升。今年前三季度，行業(yè)毛利率為20.08%，凈利4.65%，同比分別變動(dòng)+0.21和-0.62個(gè)百分點(diǎn)。今年第三季度，行業(yè)毛利率19.50%，同環(huán)比分別變動(dòng)+0.25和-0.274.48%，同環(huán)比分別變動(dòng)-0.65和+0.39個(gè)百分點(diǎn)。圖45：文娛用品行業(yè)毛利率情況（%） 圖46：文娛用品行業(yè)凈利率情況（%）ind ind圖47：文娛用品行業(yè)單季度毛利率情況（%） 圖48：文娛用品行業(yè)單季度凈利率情況（%）ind ind今年前三季度行業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同比顯著增長(zhǎng)。今年前三季度，資產(chǎn)負(fù)債率為37.62%，同比提升0.30個(gè)百分點(diǎn)，較去年底提升0.28個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)今年前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為23.23億元，同比增長(zhǎng)32.97%。圖49：文娛用品行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率情況（%） 圖50：文娛用品行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~情況ind ind明顯，服裝家紡利潤(rùn)端扭轉(zhuǎn)下降趨勢(shì)紡織服飾：前三季度收入與利潤(rùn)均承壓，第三季度盈利能力同環(huán)比皆下降今年前三季度，行業(yè)收入與利潤(rùn)同比均下降。2025年前三季度，紡織服飾行業(yè)營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)分別為3,476.47億元和196.05億元，同比分別下降2.22%和9.75%。今年第三季度行業(yè)收入同比增長(zhǎng)4.74%，為1,103.29億元，歸母凈利潤(rùn)同比下降13.67%，為48.13億元。圖51：紡織服飾行業(yè)營(yíng)業(yè)收入情況 圖52：紡織服飾行業(yè)歸母凈利潤(rùn)情況ind ind圖53：紡織服飾行業(yè)單季度營(yíng)收情況 圖54：紡織服飾行業(yè)單季度歸母凈利潤(rùn)情況ind ind今年第三季度行業(yè)盈利能力同環(huán)比均下降。2025年前三季度，行業(yè)毛利率為23.83%0.045.81%0.50個(gè)百分點(diǎn)。22.75%1.310.24個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為4.40%，同環(huán)比分別下降1.09和1.32個(gè)百分點(diǎn)。圖55：紡織服飾行業(yè)毛利率情況（%） 圖56：紡織服飾行業(yè)凈利率情況（%）ind ind圖57：紡織服飾行業(yè)單季度毛利率情況（%） 圖58：紡織服飾行業(yè)單季度凈利率情況（%）ind ind今年前三季度行業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比小幅下降。今年前三季度，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為39.05%，較去年底下降1.21個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下降0.12個(gè)百分點(diǎn)；行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為225.56億元，同比下降4.31%。圖59：紡織服飾行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率情況（%） 圖60：紡織服飾行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~情況ind ind2.2紡織制造：第三季度，行業(yè)營(yíng)收與利潤(rùn)同比下降，盈利能力承壓較明顯今年三季度行業(yè)收入與利潤(rùn)均有承壓。今年前三季度，紡織制造營(yíng)收與歸母凈利925.2573.490.17%5.68%1.03%17.37%314.4322.95億元。圖61：紡織制造行業(yè)營(yíng)收情況 圖62：紡織制造行業(yè)歸母凈利潤(rùn)情況ind ind圖63：紡織制造行業(yè)單季度營(yíng)收情況 圖64：織制造行業(yè)單季度歸母凈利潤(rùn)情況ind ind第三季度行業(yè)盈利能力下降較為明顯。今年前三季度，行業(yè)毛利率和凈利率分別18.76%8.14%0.890.4617.75%7.49%1.61個(gè)百分點(diǎn)，同比下降1.48個(gè)百分點(diǎn)，凈利率同環(huán)比分別下降1.51和1.97個(gè)百分點(diǎn)。圖65：紡織制造行業(yè)毛利率&凈利率情況（%） 圖66：紡織制造行業(yè)單季度毛利率&凈利率情況（%）ind ind今年前三季度行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較去年底提升。今年前三季度，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為39.38%0.740.65個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)0.43%。圖67：紡織制造行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率情況（%） 圖68：紡織制造行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~情況ind ind2.3服裝家紡：第三季度行業(yè)利潤(rùn)端實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅增長(zhǎng)今年三季度行業(yè)利潤(rùn)端同比略有增長(zhǎng)。億元，4.12%81.51349.622.78%16.820.43%5個(gè)季度的下降趨勢(shì)。圖69：服裝家紡行業(yè)營(yíng)收情況 圖70：服裝家紡行業(yè)歸母凈利潤(rùn)情況ind ind圖71：服裝家紡行業(yè)單季度營(yíng)收情況 圖72：服裝家紡行業(yè)單季度歸母凈利潤(rùn)情況ind ind今年第三季度行業(yè)凈利率同環(huán)比均下降。今年前三季度，服裝家紡行業(yè)毛利率為45.56%1.477.27%0.72個(gè)百+1.30和-1.89個(gè)百分4.51%0.301.33個(gè)百分點(diǎn)。圖73：服裝家紡行業(yè)毛利率&凈利率情況（%） 圖74：服裝家紡單季度毛利率&凈利率情況（%）ind ind今年前三季度行業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅增長(zhǎng)。今年前三季度，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為39.94%0.701.86個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~今年前三季度為66.29億元，同比增長(zhǎng)229.72%。圖75：服裝家紡行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率情況（%） 圖76：服裝家紡行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~情況ind ind投資策略2025年前三季度，家居用品行業(yè)的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)3.84%和2.78%，第三季度家居用品行業(yè)的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)3.20%和5.07%。以舊換新政策持續(xù)顯效，家居用品行業(yè)業(yè)績(jī)已有企穩(wěn)跡象，后續(xù)可關(guān)注十五五定調(diào)大力提振消費(fèi)、深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)的情況下，對(duì)家居用品內(nèi)需