內(nèi)容目錄TOC\o"1-2"\h\z\u寵物保健食品概述：維養(yǎng)健康，可選升級(jí) 4寵物保健品，類型多元，中高頻消費(fèi) 4寵物保健品消費(fèi)景氣，賽道優(yōu)質(zhì) 5產(chǎn)業(yè)鏈分工明確，多數(shù)環(huán)節(jié)與人用共通 6寵物保健品行業(yè)：旭日初升，竿頭日上 6寵物數(shù)量穩(wěn)步提升，寵物消費(fèi)市場(chǎng)廣闊 62027年我國(guó)寵物保健食品或進(jìn)入加速發(fā)展周期 7參考人用保健食品：垂直化、電商化或?yàn)槲磥?lái)趨勢(shì) 品種愈加垂類，熱點(diǎn)或滯后于人用一年左右 參考人用保健食品：線上轉(zhuǎn)型或?yàn)橼厔?shì) 13品類異同：寵物保健食品利潤(rùn)更勝一籌 14參考海外：中國(guó)渠道多元，機(jī)會(huì)平權(quán) 15美國(guó)是全球?qū)櫸锉＝∈称纷畛墒斓氖袌?chǎng) 15美國(guó)線下仍為主導(dǎo)，中國(guó)電商蓬勃發(fā)展 17格局各異，中國(guó)寵物保健食品行業(yè)機(jī)會(huì)平權(quán) 18關(guān)注潛力較大的優(yōu)質(zhì)品牌商及代工廠 21品牌端：關(guān)注本土化潛力較大的海外龍頭及國(guó)內(nèi)收并購(gòu)機(jī)會(huì) 21代工廠：關(guān)注前瞻布局、產(chǎn)能完備的優(yōu)質(zhì)代工廠 21風(fēng)險(xiǎn)提示 22圖表目錄圖1：寵物保健食品介于寵物食品與寵物藥品之間，使用中高頻、具備一定功能性 4圖2：寵物保健食品類型豐富 5圖3：寵物保健品銷售額CAGR高于同期人均可支配收入及人均GDP增速 5圖4：寵物保健食品產(chǎn)業(yè)鏈 6圖5：2024年我國(guó)寵物貓+狗數(shù)量大約1.24億只 7圖6：2023年寵物貓狗數(shù)量為0-4歲人口的兩倍以上 7圖7：2023年部分地區(qū)養(yǎng)寵家庭滲透率對(duì)比 7圖8：2010-2020年部分地區(qū)單只寵物年消費(fèi)金額對(duì)比 7圖9：2024年我國(guó)寵物保健食品行業(yè)規(guī)模為15.22億元 8圖10：2024年寵物保健食品在寵物健康產(chǎn)品占比40% 8圖2027年我國(guó)寵物保健食品或進(jìn)入加速發(fā)展期 9圖12：截至2025年中，7月齡-6歲寵物貓狗占比高 9圖13：2020年開(kāi)始寵物貓數(shù)量增速較高 9圖14：寵物主年輕化、收入愈高 10圖15：近一年購(gòu)買過(guò)的貓狗品類對(duì)比 10圖16：寵物貓狗未來(lái)開(kāi)銷增加的項(xiàng)目占比 圖17：品種而言，人用保健食品愈加垂類、復(fù)配（數(shù)據(jù)取自2024年） 12圖18：寵用保健食品熱點(diǎn)約滯后人用保健食品半年~一年左右 13圖19：復(fù)盤人用保健食品，線上轉(zhuǎn)型已成大勢(shì) 14圖20：人用保健食品與寵物保健食品對(duì)比 15圖21：美國(guó)是全球?qū)櫸锉＝∈称纷畛墒斓氖袌?chǎng) 16圖22：2024年美國(guó)養(yǎng)貓/狗數(shù)量 16圖23：美國(guó)寵物保健食品行業(yè)規(guī)模 16圖24：美國(guó)/中國(guó)寵物主人年齡段對(duì)比 17圖25：美國(guó)寵物護(hù)理行業(yè)渠道結(jié)構(gòu) 17圖26：中國(guó)寵物護(hù)理行業(yè)渠道結(jié)構(gòu) 17圖27：新興渠道亦在中國(guó)寵物食品市場(chǎng)表現(xiàn)更優(yōu) 18圖28：中國(guó)寵物保健食品渠道結(jié)構(gòu) 18圖29：中美寵物保健食品頭部品牌對(duì)比 19圖30：中國(guó)寵物食品亦呈現(xiàn)本土化特征 19圖31：中美寵物保健食品監(jiān)管框架對(duì)比 20圖32：美國(guó)寵物保健食品行業(yè)集中度提升主要靠收購(gòu)驅(qū)動(dòng)（案例節(jié)選） 20寵物保健食品概述：維養(yǎng)健康，可選升級(jí)寵物保健品，類型多元，中高頻消費(fèi)寵物保健食品介于寵物食品與寵物藥品（（圖1：寵物保健食品介于寵物食品與寵物藥品之間，使用中高頻、具備一定功能性小海藥業(yè)（（管理Q10圖2：寵物保健食品類型豐富小海藥業(yè)寵物保健品消費(fèi)景氣，賽道優(yōu)質(zhì)寵物保健食品賽道優(yōu)質(zhì)。2020-2024年寵物保健食品消費(fèi)額CAGR為13%，賽道景氣。人均消費(fèi)。圖3：寵物保健品銷售額CAGR高于同期人均可支配收入及人均GDP增速14%12%10%8%6%4%2%0%人均可支配收入 人均GDP 人用保健食品銷售額 寵物保健食品銷售額2020-2024年CAGR，歐睿國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈分工明確，多數(shù)環(huán)節(jié)與人用共通產(chǎn)業(yè)鏈角度看，寵物保健食品可分為上游原料端、中游生產(chǎn)代工端以及下游品牌、零售終端等幾個(gè)環(huán)節(jié)，分工明確、各司其職。其中，原料、代工生產(chǎn)及終端渠道與人用保健食品具備一定共通性。圖4：寵物保健食品產(chǎn)業(yè)鏈寵物保健品行業(yè)：旭日初升，竿頭日上寵物數(shù)量穩(wěn)步提升，寵物消費(fèi)市場(chǎng)廣闊我國(guó)寵物數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)。據(jù)尼爾森GFKConsumerLife，2024年我國(guó)寵物貓+狗數(shù)量約1.24億只，其中寵物貓/狗分別0.72/0.53億只。對(duì)比0-4歲人口數(shù)量，2023年為例，寵物貓狗數(shù)量已為0-4歲人口的兩倍以上。圖5：2024年我國(guó)寵物貓+狗數(shù)量大約1.24億只 圖6：2023年寵物貓狗數(shù)量為0-4歲人口的兩倍以上1.41.210.80.60.40.20

2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年中國(guó)寵物貓+狗數(shù)量（億只） （億只）中國(guó)寵物狗數(shù)量（億只）

20232022202120202019

0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 140000-4歲人口數(shù)量（萬(wàn)人） 寵物貓狗數(shù)量（萬(wàn)只）GFKConsumerLife，東吳證券研究所

2020-2024《2025年中國(guó)寵物行業(yè)白皮書（消費(fèi)報(bào)告）》，展望未來(lái)（023英國(guó)德國(guó)3-4倍。/日本/343/317/595-6倍。圖7：2023年部分地區(qū)養(yǎng)寵家庭滲透率對(duì)比 圖8：2010-2020年部分地區(qū)單只寵物年消費(fèi)金額對(duì)比

70%70%22%美國(guó)澳大利亞歐洲均值英國(guó) 德國(guó) 日本 中國(guó)2023年寵物家庭滲透率2020-2024

500

中國(guó)單只寵物年消費(fèi)金額（美元） 美國(guó)單只寵物年消費(fèi)金額（美元日本單只寵物年消費(fèi)金額（美元?dú)W睿國(guó)際，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東吳證券研《2025年中國(guó)寵物行業(yè)白皮書（消費(fèi)報(bào)告究所券研究所2027年我國(guó)寵物保健食品或進(jìn)入加速發(fā)展周期15.222020-2024CAGRpc。圖9：2024年我國(guó)寵物保健食品行業(yè)規(guī)模為15.22億元 圖10：2024年寵物保健食品在寵物健康產(chǎn)品占比40%行業(yè)規(guī)模CAGR=13行業(yè)規(guī)模CAGR=1316141210864202020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年E寵物保健食品市場(chǎng)規(guī)模（億元）

10090807060503020100

2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年E其他產(chǎn)品體內(nèi)驅(qū)蟲寵物保健食品滅蚤/滅蜱治療（體外驅(qū)蟲）歐睿國(guó)際 歐睿國(guó)際2020-2024CAGR（1）2010年之前：尚未形成寵物的概念，該階段養(yǎng)寵主要針對(duì)功能性需求、而非情感陪伴，寵物主畫像多以40歲以上人群為主，消費(fèi)支出偏低；（2）2010-2020年：初步形成寵物概念，寵物主年齡結(jié)構(gòu)而言，25-35歲人群成為主力，2016年為例，25-35歲年齡段寵物主占比合計(jì)54.1%；2016年女性寵物主占比65.7%，女性主導(dǎo)新增需求。且該階段寵物主對(duì)寵物的定位已由功能需求更多的轉(zhuǎn)向精神陪伴，但購(gòu)買的產(chǎn)品主要仍系主糧與零食為主；（3）2020年之后：90202377.7%12.0pct2023202273.6%4000-999910000-14999元綜合以上，我們認(rèn)為20272010-20202025-2027200（7圖11：2027年我國(guó)寵物保健食品或進(jìn)入加速發(fā)展期智研咨詢，《2024年中國(guó)寵物行業(yè)白皮書》，智研江南，艾媒咨詢其一，寵物數(shù)量遞增202020212025692.1%72.3%于7月齡-6歲階段，2027年開(kāi)始或步入老齡化階段。圖12：截至2025年中，7月齡-6歲寵物貓狗占比高 圖13：2020年開(kāi)始寵物貓數(shù)量增速較高2018年20192018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年年齡區(qū)間占比寵物貓寵物狗0-6月齡12.909.807月齡-2歲49.7036.203-6歲42.4036.107-10歲12.7021.4010歲以上3.0010.4020%15% -5%-10%

中國(guó)寵物貓數(shù)量yoy

中國(guó)寵物狗數(shù)量yoy20256月用戶調(diào)研數(shù)據(jù)（樣本量n=7000

歐睿國(guó)際2021-202490+001萬(wàn)以上占比由2021年的34.90提升至204年的4.90。圖14：寵物主年輕化、收入愈高寵物主年齡畫像年份80后占比70后占比70前占比2021年22.5014.206.002022年20.3015.207.602023年31.108.104.102024年26.505.800.90寵物主月均收入水平年份4000元以下占比4000-9999元占比10000-14999元占比15000元以上占比1萬(wàn)以上占比2021年18.7046.4017.0017.9034.902022年24.7048.7015.4011.2026.602023年15.6045.7021.7017.0038.702024年12.9041.8023.1022.8045.9000后占比90后占比-57.00-55.9010.1046.6025.6041.202025年中國(guó)寵物行業(yè)白皮書00后占比90后占比-57.00-55.9010.1046.6025.6041.20名更高。消費(fèi)欲望而言，以2025年6月小紅書用戶調(diào)研數(shù)據(jù)為例，傾向于消費(fèi)寵物貓狗營(yíng)養(yǎng)保健品類的消費(fèi)者占比高達(dá)52%/67%。圖15：近一年購(gòu)買過(guò)的貓狗品類對(duì)比排名近一年買過(guò)的貓品類2025年占比近一年買過(guò)的狗品類2025年占比TOP1貓糧96.50狗糧90.50TOP2貓砂92.90零食84.30TOP3零食88.70藥品78.604玩具81.80玩具74.105藥品（相較于23年上升2名）80.90出行用品72.306生活用具78.40營(yíng)養(yǎng)保健品（相較于23年上升2名）68.207其他主食77.40生活用具67.808營(yíng)養(yǎng)保健品（相較于23年上升1名）69.60洗護(hù)用品66.109洗護(hù)/美容用品61.80其他主食60.9010出行用品50.20服飾57.80小紅書雙11「寵物」萌力全開(kāi)雙11寵業(yè)全域增長(zhǎng)密碼》，小紅書2025年6月用戶調(diào)研數(shù)據(jù)（樣本量n=7000圖16：寵物貓狗未來(lái)開(kāi)銷增加的項(xiàng)目占比未來(lái)養(yǎng)狗/貓開(kāi)銷增加的項(xiàng)目及占比寵物狗寵物貓項(xiàng)目占比項(xiàng)目占比營(yíng)養(yǎng)品/保健品66.70玩具58.70零食59.10狗糧55.80玩具58.80貓糧55.20出行用品57.10營(yíng)養(yǎng)品/保健品51.90其他主食56.80生活用品50.30生活用具54.00零食48.60狗糧52.60寵物保險(xiǎn)45.20洗護(hù)用品51.10貓砂44.90寵物保險(xiǎn)50.70智能用品39.70服飾47.30洗護(hù)/美容用品35.50藥品40.60出行用品33.90智能用品39.40藥品30.70小紅書雙11「寵物」萌力全開(kāi)雙11寵業(yè)全域增長(zhǎng)密碼》，小紅書2025年6月用戶調(diào)研數(shù)據(jù)（樣本量n=7000參考人用保健食品：垂直化、電商化或?yàn)槲磥?lái)趨勢(shì)品種愈加垂類，熱點(diǎn)或滯后于人用一年左右復(fù)盤人用保健食品，由于需求千人千面，行業(yè)由大類保健向精準(zhǔn)營(yíng)養(yǎng)升級(jí)。圖17：品種而言，人用保健食品愈加垂類、復(fù)配（數(shù)據(jù)取自2024年）歐睿國(guó)際，各品牌官網(wǎng)及官方旗艦店~一年左右，因此人用領(lǐng)域圖18：寵用保健食品熱點(diǎn)約滯后人用保健食品半年~一年左右xxx商業(yè)評(píng)論《20232024寵物行業(yè)洞參考人用保健食品：線上轉(zhuǎn)型或?yàn)橼厔?shì)--電商三輪切換：（1）2008（2）2008-2019年：直銷牌照收緊，連鎖藥房迎來(lái)黃金十年。（3）20193.1%//超市（包括超大型自助超市）零售額占比分別-28.3/-22.5/-3.2pct，線上電商已超越傳統(tǒng)藥房、直銷成為我國(guó)保健食品銷售的主要渠道。圖19：復(fù)盤人用保健食品，線上轉(zhuǎn)型已成大勢(shì)歐睿國(guó)際（（紅狗（具優(yōu)勢(shì)，而線下渠道的利潤(rùn)則相對(duì)較高。品類異同：寵物保健食品利潤(rùn)更勝一籌品類本身亦存諸多異同，寵用保健食品的利潤(rùn)率或能達(dá)到更高水平：人用保健食品的監(jiān)管屬商務(wù)部與國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理局，監(jiān)管偏嚴(yán)；寵用則歸于農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，實(shí)行生產(chǎn)許可、產(chǎn)品備案制度；圖20：人用保健食品與寵物保健食品對(duì)比產(chǎn)品圖產(chǎn)品圖人用保健食品 寵用保健食品法規(guī)定義 法規(guī)定義 食品 飼料

①線上：商務(wù)部②線下：國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局藍(lán)帽子保健食品受《中華人民共和國(guó)食品安全法》及《保健食品注冊(cè)與備案管理辦法》等法規(guī)監(jiān)管

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，《飼料和飼料添加劑管理?xiàng)l例》進(jìn)行監(jiān)管受《寵物飼料管理辦法》監(jiān)管，被歸類為寵物營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑，是寵物飼料的一個(gè)子類別。沒(méi)有類似藍(lán)帽子的獨(dú)立標(biāo)識(shí)極其嚴(yán)格。分為注冊(cè)制和備案制。 相對(duì)寬松。實(shí)行生產(chǎn)許可和產(chǎn)品備案制度。①注冊(cè)制：需進(jìn)行動(dòng)物試驗(yàn)、人體試食試驗(yàn)等，證準(zhǔn)入與審批流程原料與毛利率

3-5高昂；②備案制：適用于已有明確標(biāo)準(zhǔn)的原料（素、礦物質(zhì)），全性評(píng)價(jià)，尤其是必須進(jìn)行昂貴的人體臨床試驗(yàn)②生產(chǎn)成本：必須在符合GMP（藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范）的車間生產(chǎn)，對(duì)原料、流程、品控要求極高較高。2024年為例，成熟產(chǎn)品的毛利率通常在60-70，高端品類更高

①企業(yè)需取得《飼料生產(chǎn)許可證》。②產(chǎn)品上市前需向省級(jí)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部門進(jìn)行備案，提交產(chǎn)品配方、生產(chǎn)工藝、標(biāo)簽、檢測(cè)報(bào)告等資料。無(wú)需進(jìn)行復(fù)雜的臨床試驗(yàn)來(lái)證明功效①研發(fā)成本：通?；谝延械臓I(yíng)養(yǎng)學(xué)、獸醫(yī)學(xué)研究，無(wú)需進(jìn)行大規(guī)模的臨床試驗(yàn)，主要以動(dòng)物試驗(yàn)和適口性測(cè)試為主。②生產(chǎn)成本：需符合《寵物飼料管理辦法》及相關(guān)衛(wèi)生規(guī)定，標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)低于人用GMP較人用保健食品更高。由于生產(chǎn)成本和合規(guī)成本低，2024年為例，毛利率普遍在70-90之間，部分熱門品類（如化毛膏、營(yíng)養(yǎng)膏）甚至更高常見(jiàn)成分 維生素、礦物質(zhì)、魚油、益生菌、草本提取物等 與人類成分類似，但劑量、配比根據(jù)動(dòng)物生理需求調(diào)整參考海外：中國(guó)渠道多元，機(jī)會(huì)平權(quán)美國(guó)是全球?qū)櫸锉＝∈称纷畛墒斓氖袌?chǎng)圖21：美國(guó)是全球?qū)櫸锉＝∈称纷畛墒斓氖袌?chǎng)歐睿國(guó)際數(shù)據(jù)庫(kù)2024/73.8/89.72021+狗保6.583.97/2.61圖22：2024年美國(guó)養(yǎng)貓/狗數(shù)量 圖23：美國(guó)寵物保健食品行業(yè)規(guī)模0

86.389.786.389.776.873.858.361.6貓（百萬(wàn)只） 狗（百萬(wàn)只）

5 846342210 02017年 2018年 2019年 2020年 2021年（億美元）美國(guó)寵物貓保健品市場(chǎng)規(guī)模（億美元） 寵物狗保健品規(guī)模增速（右軸） （右軸）Grandviewresearch2025年Z/Millennial/GenX/BabyBoomer20%/30%/25%/25%196550%后/90后/80后/709000圖24：美國(guó)/中國(guó)寵物主人年齡段對(duì)比美國(guó)/中國(guó)寵物主人年齡段國(guó)家出生日期占比1997-2021（GenZ）20美國(guó)1981-1996（millenial）1965-1980（GenX）30251946-1964（BabyBoomer）2500后26中國(guó)9080412770后及更早7（20252024年）美國(guó)線下仍為主導(dǎo)，中國(guó)電商蓬勃發(fā)展2025//非42.55.71659328.1，圖25：美國(guó)寵物護(hù)理行業(yè)渠道結(jié)構(gòu) 圖26：中國(guó)寵物護(hù)理行業(yè)渠道結(jié)構(gòu)1.642.7575.1.642.7575.908070605040302010非售道--獸診所 線電商 線零售

1008.1598.15932.98070605040302010非售道--獸診所 線電商 線零售歐睿國(guó)際 歐睿國(guó)際20236-2024620246月-2025619%提升至26%，綜合電商相應(yīng)出現(xiàn)下滑，其中天貓、淘寶下滑較明顯。圖27：新興渠道亦在中國(guó)寵物食品市場(chǎng)表現(xiàn)更優(yōu)線上總渠道份額占比（1）綜合電商渠道份額占比 （2）抖音渠道份額占比2306-24062406-25062306-24062406-25062306-24062406-2506綜合電商8274天貓5355直播6161抖音1926京東3636短視頻3939淘寶119尼爾森IQ/寵物醫(yī)療垂類APP/短視頻平臺(tái)/社交平臺(tái)購(gòu)買寵物保健食品的人群分別86%/52%/32%/16%。圖28：中國(guó)寵物保健食品渠道結(jié)構(gòu)艾瑞咨詢格局各異，中國(guó)寵物保健食品行業(yè)機(jī)會(huì)平權(quán)對(duì)比兩國(guó)寵物保健食品行業(yè)市場(chǎng)格局，大型圖29：中美寵物保健食品頭部品牌對(duì)比該現(xiàn)象在寵物食品板塊亦有所呈現(xiàn)，中國(guó)寵物食品行業(yè)呈現(xiàn)明顯的本土化特征。圖30：中國(guó)寵物食品亦呈現(xiàn)本土化特征線上渠道整體（1）電商渠道（2）抖音渠道2024年6月2025年6月2024年6月2025年6月2024年6月2025年6月本土廠商CR1017.5021.8017.6020.8023.9025.10外資廠商CR1015.6014.7018.4020.40尼爾森IQ究其原因，我們認(rèn)為：（/專業(yè)度優(yōu)勢(shì)；而中國(guó)以電商渠道為主，進(jìn)入壁壘較低，給了許多新品牌以生存空間；與監(jiān)管制度有關(guān)：美國(guó)寵物保健食品主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)為FDA獸藥中心CVM，分類多數(shù)屬食品、少數(shù)屬新動(dòng)物藥品，較為嚴(yán)格。相對(duì)而言，美國(guó)的監(jiān)管框架激勵(lì)企業(yè)在食品的范疇內(nèi)運(yùn)營(yíng)（若產(chǎn)品被歸類為藥品，需要經(jīng)過(guò)一套極其嚴(yán)格且昂貴的審批流程），恰好與大型食品公司的核心能力相吻合，因此食品企業(yè)在寵物保健食品領(lǐng)域表現(xiàn)更優(yōu)。+（23年圖31：中美寵物保健食品監(jiān)管框架對(duì)比監(jiān)管方面美國(guó)中國(guó)主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)FDA獸藥中心（CVM）①本土產(chǎn)品：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部（MARA）；②進(jìn)口產(chǎn)品：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部（MARA）及海關(guān)總署（GACC）產(chǎn)品分類食品或新動(dòng)物藥品寵物添加劑預(yù)混合飼料（保健品）營(yíng)銷聲明依據(jù)結(jié)構(gòu)/功能聲