政府補(bǔ)貼與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證分析報(bào)告目錄TOC\o"1-3"\h\u21769政府補(bǔ)貼與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證分析報(bào)告 1125581.1樣本選擇和數(shù)據(jù)來源 1156071.2變量說明與模型構(gòu)建 1238734.2.2描述性統(tǒng)計(jì) 811504.2.3模型構(gòu)建 13148241.3實(shí)證結(jié)果與分析 1635734.3.1基準(zhǔn)回歸結(jié)果與分析 1650874.3.2中介效應(yīng)檢驗(yàn) 1979714.3.3異質(zhì)性結(jié)果與分析 20319344.3.4穩(wěn)健性檢驗(yàn) 2388064.3.5內(nèi)生性檢驗(yàn) 26樣本選擇和數(shù)據(jù)來源根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的行業(yè)分類，選擇A門類“農(nóng)、林、牧、漁業(yè)”的全部A股上市公司2000年至2020年的數(shù)據(jù)作為樣本進(jìn)行研究。為保證樣本數(shù)據(jù)以及實(shí)證結(jié)果客觀性，對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)處理，刪除財(cái)務(wù)狀況不良、經(jīng)營(yíng)情況存在問題、關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失的農(nóng)業(yè)上市公司。經(jīng)過篩選處理后，得到43家農(nóng)業(yè)上市公司。本文數(shù)據(jù)來源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。為保證數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性與完整性，若數(shù)據(jù)庫(kù)中數(shù)據(jù)存在缺失，則查閱上市公司年報(bào)確定具體數(shù)值。本文運(yùn)用的軟件有Excel2019、SPSS26和Stata16。變量說明與模型構(gòu)建（1）被解釋變量由于因子分析法可以根據(jù)研究目的選取多種指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行合成，明確眾多數(shù)據(jù)指標(biāo)中最關(guān)鍵的影響因素，起到簡(jiǎn)化作用，因此本文選擇因子分析法構(gòu)建綜合指標(biāo)作為主回歸的被解釋變量，對(duì)企業(yè)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)，同時(shí)選擇總資產(chǎn)收益率作為穩(wěn)健性檢驗(yàn)中的被解釋變量以驗(yàn)證結(jié)論的穩(wěn)健性。根據(jù)《企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值2019》以及已有文獻(xiàn)指標(biāo)選擇，構(gòu)建企業(yè)績(jī)效。本文以盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力四個(gè)維度使用因子分析法構(gòu)建企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系[80，81]。第一，盈利能力。本文選取總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率作為衡量企業(yè)盈利能力的指標(biāo)。總資產(chǎn)收益率的高低反映了公司的資產(chǎn)利用效率的高低。凈資產(chǎn)收益率越高表明運(yùn)用自有資本投資帶來的收益越高。這兩個(gè)指標(biāo)反映了企業(yè)總體的獲利能力，指標(biāo)的數(shù)值越大，說明公司盈利能力越強(qiáng)。第二，償債能力。本文選擇資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率來衡量企業(yè)的償債能力。資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)數(shù)值越低，說明企業(yè)還款能力越強(qiáng)。流動(dòng)比率衡量企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力與短期償債能力。第三，營(yíng)運(yùn)能力。本文選擇總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來衡量企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量資產(chǎn)投資規(guī)模與銷售水平之間配比情況的指標(biāo)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量企業(yè)資產(chǎn)利用效率。第四，發(fā)展能力。本文選擇營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率來衡量企業(yè)的發(fā)展能力，這兩個(gè)指標(biāo)越高表示公司利潤(rùn)增加越多、資本累積越快，發(fā)展?jié)摿εc前景越好。具體如下表4.1所示：企業(yè)績(jī)效指標(biāo)評(píng)價(jià)體系維度評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算公式盈利能力總資產(chǎn)收益率凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)償債能力資產(chǎn)負(fù)債率總負(fù)債/總資產(chǎn)流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債營(yíng)運(yùn)能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)收入/平均總資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額發(fā)展能力營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（本期營(yíng)業(yè)收入-上期營(yíng)業(yè)收入）/上期營(yíng)業(yè)收入總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（本期資產(chǎn)總額-上期資產(chǎn)總額）/上期資產(chǎn)總額在多指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)中，需要將適度指標(biāo)轉(zhuǎn)變?yōu)檎蛑笜?biāo)，即指標(biāo)同趨勢(shì)化。如資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率這兩個(gè)指標(biāo)并不是越大越好，而是有個(gè)適度范圍。正向指標(biāo)是指值越大評(píng)價(jià)越好的指標(biāo)。在進(jìn)行因子分析前首先對(duì)其進(jìn)行適度性檢驗(yàn)，根據(jù)指標(biāo)之間的關(guān)聯(lián)程度判讀其是否適合做因子分析。一般來說，當(dāng)KMO＜0.5時(shí)，不適合做因子分析。而本文中數(shù)據(jù)的KMO都大于0.5，且Bartlett球型檢驗(yàn)的近似卡方統(tǒng)計(jì)值的顯著性均為0.000＜0.01，表明數(shù)據(jù)之間具有相關(guān)性，適合做因子分析。KMO和Bartlett的球形度檢驗(yàn)?zāi)攴?0162017201820192020KMO取樣適切性量數(shù)0.5050.6700.6500.5850.614Bartlett的球形度檢驗(yàn)近似卡方134.390187.590143.179126.109176.850自由度2828282828顯著性0.0000.0000.0000.0000.000通常認(rèn)為適合作公因子的特征值大于1，同時(shí)對(duì)原始變量解釋性較好。對(duì)2016年至2020年的數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析，提取公因子時(shí)，發(fā)現(xiàn)每年均提取出了3個(gè)公因子。以2020年的數(shù)據(jù)為例進(jìn)行分析，其他年份的分析同2020年，總方差解釋如表4.3所示：總方差解釋（2020年）初始特征值旋轉(zhuǎn)載荷平方和成分總計(jì)方差%累積%總計(jì)方差%累積%12.94936.86536.8652.36529.56429.56421.82222.77459.6382.03325.41854.98231.54819.34578.9841.92024.00178.98440.83710.46589.44850.3584.48093.92960.2162.70596.63470.1742.17498.80880.0951.192100.000方差貢獻(xiàn)率是衡量公因子相對(duì)重要性的指標(biāo)，方差貢獻(xiàn)率越高，說明公因子越重要。從表4.3可以看出特征值大于1的3個(gè)公因子的初始特征值分別為2.949、1.822、1.548，累計(jì)方差貢獻(xiàn)率達(dá)到了78.984%，三個(gè)因子提取出了78.984%的信息量，大于50%并且接近80%。從圖4.1碎石圖可以直觀看出提取的公因子具有較強(qiáng)的解釋能力和代表性。碎石圖（2020年）通過方差最大法對(duì)因子進(jìn)行旋轉(zhuǎn)，得到的旋轉(zhuǎn)成分矩陣如表4.4所示：旋轉(zhuǎn)成分矩陣（2020年）指標(biāo)因子1因子2因子3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.7870.4040.056流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.2290.0780.660資產(chǎn)負(fù)債率-0.051-0.1100.938流動(dòng)比率0.002-0.341-0.754總資產(chǎn)收益率0.0370.9180.070凈資產(chǎn)收益率0.1490.9270.125總資產(chǎn)增長(zhǎng)率0.893-0.1380.101營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率0.9330.1200.041由表4.4可知，因子1基本代表了發(fā)展能力和部分盈利能力。因子2綜合代表了營(yíng)運(yùn)能力。因子3基本反映了償債能力和部分盈利能力。為了考察公司企業(yè)績(jī)效狀況，利用SPSS求出因子得分系數(shù)。結(jié)果如表4.5所示：成分得分系數(shù)矩陣（2020年）指標(biāo)因子1因子2因子3總資產(chǎn)收益率0.3110.131-0.046凈資產(chǎn)收益率0.063-0.0450.343流動(dòng)比率-0.057-0.1430.527總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.072-0.110-0.381流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-0.0800.481-0.051營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率-0.0330.469-0.027資產(chǎn)增長(zhǎng)率0.411-0.1740.026資產(chǎn)負(fù)債率0.406-0.034-0.034對(duì)于提取的三個(gè)公因子，其得分為：FFF其中，Xi（i企業(yè)績(jī)效綜合得分：F=(29.564%×（2）解釋變量本文采用政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠之和作為解釋變量來度量政府補(bǔ)貼（sub）的大小。其中，根據(jù)新舊政府補(bǔ)助會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，2016年之前包括2016年政府補(bǔ)助數(shù)據(jù)取自農(nóng)業(yè)上市企業(yè)年報(bào)當(dāng)中“營(yíng)業(yè)外收入”項(xiàng)下的“政府補(bǔ)助”科目；對(duì)實(shí)施新準(zhǔn)則后的2017年至2020年的公司年度報(bào)表，則選擇年報(bào)中“營(yíng)業(yè)外收入”下的政府補(bǔ)助金額與“其他收益”下的政府補(bǔ)助金額合計(jì)作為農(nóng)業(yè)上市企業(yè)政府補(bǔ)助[10]。同時(shí)，農(nóng)業(yè)企業(yè)從事牲畜、家禽飼養(yǎng)，海外、遠(yuǎn)洋捕撈，農(nóng)產(chǎn)品新品種繁育、加工等活動(dòng)業(yè)務(wù)，政府通過優(yōu)惠稅率給予農(nóng)業(yè)企業(yè)補(bǔ)貼，企業(yè)得以支持發(fā)展。稅收優(yōu)惠=利潤(rùn)總額*（名義稅率-實(shí)際稅率），其中，名義稅率為25%；實(shí)際稅率=所得稅費(fèi)用/息稅前利潤(rùn)[5]。（3）中介變量企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展過程中注重技術(shù)創(chuàng)新，促進(jìn)科技成果向市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)化，技術(shù)創(chuàng)新為企業(yè)爭(zhēng)得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、為企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展提供保障，形成企業(yè)發(fā)展與科技創(chuàng)新相互促進(jìn)的良性循環(huán)?，F(xiàn)有文獻(xiàn)多以專利數(shù)、研發(fā)投入和無形資產(chǎn)等相關(guān)數(shù)據(jù)來衡量企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平。無形資產(chǎn)對(duì)上市公司在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)上存在顯著的正相關(guān)[82]。同時(shí)，無形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)有顯著的積極影響。采用會(huì)計(jì)上狹義理解，剔除無形資產(chǎn)中土地使用權(quán)等與技術(shù)創(chuàng)新無關(guān)的支出。故本文采用無形資產(chǎn)作為中介變量來度量企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新[83]。（4）控制變量根據(jù)本文研究以及現(xiàn)有相關(guān)文獻(xiàn)，適當(dāng)加入一些控制變量。本文選取的控制變量有：①企業(yè)規(guī)模。雖然現(xiàn)有文獻(xiàn)研究存在企業(yè)規(guī)模對(duì)企業(yè)績(jī)效存在正向或負(fù)向影響兩種截然不同的觀點(diǎn)，但可以肯定的是兩者存在關(guān)系。一部分學(xué)者支持正向影響，因?yàn)槠髽I(yè)規(guī)模越大，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)越好；一部分學(xué)者認(rèn)為企業(yè)規(guī)模越小，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理越順暢，進(jìn)而反映到企業(yè)績(jī)效中。本文選取企業(yè)規(guī)模作為控制變量，以企業(yè)總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)來表示企業(yè)規(guī)模[84]。②銷售費(fèi)用。銷售費(fèi)用是企業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)擴(kuò)張的重要部分之一，適當(dāng)?shù)臓I(yíng)銷策略可以增加產(chǎn)品銷售量，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，從而增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力，提升企業(yè)盈利能力，推動(dòng)企業(yè)良性發(fā)展，進(jìn)而提升企業(yè)績(jī)效。銷售費(fèi)用對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響是積極的[85]。故本文將銷售費(fèi)用作為控制變量之一，以銷售費(fèi)用對(duì)數(shù)來表示銷售費(fèi)用。③企業(yè)上市年限。企業(yè)上市年限反映了企業(yè)發(fā)展能力以及公司成熟程度。企業(yè)上市要經(jīng)過嚴(yán)格的審查，上市企業(yè)在信息披露和業(yè)績(jī)表現(xiàn)等方面都有嚴(yán)格要求。上市年限越高，企業(yè)治理越規(guī)范，企業(yè)發(fā)展越好，從而盈利能力越強(qiáng)，進(jìn)而影響企業(yè)績(jī)效[86]。根據(jù)國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有文獻(xiàn)，以觀察年份減去企業(yè)上市年份作為企業(yè)上市年限。④凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率是衡量股東資金使用效率的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，也是衡量公司穩(wěn)定性強(qiáng)弱的重要指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)治理情況，不同的經(jīng)營(yíng)治理情況會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生不同的影響[87]。凈資產(chǎn)收益率越高，投資收益越高，企業(yè)績(jī)效越好；相反，凈資產(chǎn)收益率越低，投資收益越低，企業(yè)發(fā)展效益低下，績(jī)效越差。故本文選取凈資產(chǎn)收益率作為控制變量。⑤流動(dòng)比率。流動(dòng)比率衡量短期償債的能力，比率越高，短期償債能力越強(qiáng)，企業(yè)績(jī)效越好；反之則弱，企業(yè)績(jī)效越差。故本文將流動(dòng)比率作為控制變量之一。⑥財(cái)務(wù)杠桿。在考慮所得稅的情況下，由于利息可以抵稅，從而增加了公司稅后現(xiàn)金流量，公司價(jià)值會(huì)隨負(fù)債比率提高而增加。資產(chǎn)負(fù)債率不僅可以反映企業(yè)資本的構(gòu)成，也可以體現(xiàn)企業(yè)的償債能力。資產(chǎn)負(fù)債率的數(shù)值越小，說明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，企業(yè)績(jī)效越好。相反，表明企業(yè)償債的壓力較大，不利于企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)發(fā)展。合理的資本結(jié)構(gòu)可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，增加企業(yè)收益。故本文將財(cái)務(wù)杠桿作為控制變量之一，以資產(chǎn)負(fù)債率來度量。⑦經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量在企業(yè)取得凈收益中起著重要作用。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的大小反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力和償還債務(wù)的能力。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量數(shù)值越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境的可能性越小，相應(yīng)地企業(yè)績(jī)效越好。故本文將經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量作為控制變量之一，以流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來度量。⑧代理成本?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了管理者利用資產(chǎn)的有效程度，如果一個(gè)公司的銷售資產(chǎn)比例較低,那說明公司的代理成本較高，進(jìn)而影響企業(yè)績(jī)效[88]。故本文將代理成本作為控制變量之一，以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來度量。⑨成長(zhǎng)機(jī)會(huì)[89]。資產(chǎn)增長(zhǎng)可以衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r，資產(chǎn)可以為企業(yè)獲取經(jīng)濟(jì)利益，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的基礎(chǔ)。同時(shí)，具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)利潤(rùn)增加，企業(yè)績(jī)效也好。故本文將成長(zhǎng)機(jī)會(huì)作為控制變量之一，以總資產(chǎn)增長(zhǎng)率來度量。⑩農(nóng)業(yè)部門特征。農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)與其他部門特征不同，這種區(qū)別包括生產(chǎn)要素配置，生產(chǎn)工具等。農(nóng)業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與農(nóng)業(yè)部門特征息息相關(guān)，收入情況影響企業(yè)績(jī)效。故本文將農(nóng)業(yè)部門特征作為控制變量之一，以營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率來度量。本文主要變量說明如下表4.6所示：變量定義與說明變量變量名稱變量符號(hào)變量定義被解釋變量企業(yè)績(jī)效F運(yùn)用因子分析法計(jì)算得出解釋變量政府補(bǔ)貼lnsub政府補(bǔ)助與稅收優(yōu)惠之和的自然對(duì)數(shù)中介變量技術(shù)創(chuàng)新lnrd無形資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)控制變量企業(yè)規(guī)模lnsize總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)銷售費(fèi)用lnsale銷售費(fèi)用的自然對(duì)數(shù)企業(yè)上市年限age2020減去觀測(cè)年份凈資產(chǎn)收益率roe凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)流動(dòng)比率cr流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債財(cái)務(wù)杠桿lev總負(fù)債/總資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量cat營(yíng)業(yè)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額代理成本ac營(yíng)業(yè)收入/平均總資產(chǎn)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)gro（本期資產(chǎn)總額-上期資產(chǎn)總額）/上期資產(chǎn)總額農(nóng)業(yè)部門特征adc（本期營(yíng)業(yè)收入-上期營(yíng)業(yè)收入）/上期營(yíng)業(yè)收入4.2.2描述性統(tǒng)計(jì)運(yùn)用Stata16軟件對(duì)43家農(nóng)業(yè)類上市企業(yè)2000年至2020年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，結(jié)果如表4.7所示：樣本總體描述性統(tǒng)計(jì)變量觀測(cè)數(shù)均值標(biāo)準(zhǔn)差中位數(shù)最小值最大值F2690.00410.4789-0.0100-1.42002.1800lnsub28017.93831.204117.780414.949922.8687lnrd27718.61141.250518.747114.764921.7923lnsize28021.92000.942821.750820.305125.5324lnsale28017.87291.137917.852114.653920.6363age28010.96076.437611.00000.000024.0000roe2800.03410.21270.0373-1.53540.8360rc2802.04361.53031.60810.17399.9779lev2800.41660.18040.38890.05930.9801cat2801.29030.89281.04780.08425.4235ac2800.58240.32990.51150.07611.6557gro2690.10680.25360.0565-0.53052.0166adc2690.10880.38090.0567-0.61922.4844從表中可以看出，農(nóng)業(yè)上市公司企業(yè)績(jī)效得分均值為0.0041，標(biāo)準(zhǔn)差為0.4789。表明企業(yè)績(jī)效水平總體不高，因子得分的分布均勻，穩(wěn)定性較高。政府補(bǔ)助的自然對(duì)數(shù)均值為17.9383，標(biāo)準(zhǔn)差為1.2041。表明農(nóng)業(yè)企業(yè)獲得政府補(bǔ)助額度差異不大，且無論政府補(bǔ)助額度大小，對(duì)于大多數(shù)農(nóng)業(yè)企業(yè)而言，政府補(bǔ)助并不是其資金的主要來源。無形資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)均值為18.6114，標(biāo)準(zhǔn)差為1.2504。表明農(nóng)業(yè)企業(yè)存在創(chuàng)新投入、產(chǎn)出和轉(zhuǎn)化，將有形資產(chǎn)向無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)化。農(nóng)業(yè)上市公司總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)均值為21.9200，標(biāo)準(zhǔn)差為0.9428，說明農(nóng)業(yè)企業(yè)規(guī)模大小有所差距。農(nóng)業(yè)上市公司銷售費(fèi)用的自然對(duì)數(shù)均值為17.87291，標(biāo)準(zhǔn)差為1.1379，最小值為14.6539，最大值為20.6363，表明農(nóng)業(yè)企業(yè)銷售費(fèi)用差別較大，存在子公司等銷售渠道的農(nóng)業(yè)企業(yè)銷售費(fèi)用較少。農(nóng)業(yè)上市公司企業(yè)上市年限均值為10.9607，標(biāo)準(zhǔn)差為6.4376，表明農(nóng)業(yè)上市公司上市時(shí)間參差不齊。農(nóng)業(yè)上市公司凈資產(chǎn)收益率均值為0.0341，標(biāo)準(zhǔn)差為0.2127，表明農(nóng)業(yè)上市公司凈資產(chǎn)收益率分布均勻。農(nóng)業(yè)上市公司流動(dòng)比率標(biāo)準(zhǔn)差為1.5303最小值為0.1739，最大值為9.9779，表明農(nóng)業(yè)上市公司償債能力不一。資產(chǎn)負(fù)債率的最小值為0.0594，最大值為0.9801，表明農(nóng)業(yè)企業(yè)的杠桿率差別較大。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最小值為0.0842，最大值為5.4235，表明農(nóng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量差別較大。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最小值為0.0761，最大值為1.6557，表明農(nóng)業(yè)企業(yè)的代理成本差別較大?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率最小值為-0.5305，最大值為2.0166，表明農(nóng)業(yè)企業(yè)的成長(zhǎng)性不同。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率最小值為-0.6192，最大值為2.4844，表明農(nóng)業(yè)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入差別較大。①企業(yè)所有制不同不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)有不同的企業(yè)文化、發(fā)展理念以及經(jīng)營(yíng)管理方式，則對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生不同的影響。本文主要將企業(yè)劃分為國(guó)企和非國(guó)企兩種類型，分別對(duì)國(guó)企和非國(guó)企農(nóng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果如表所示：不同企業(yè)性質(zhì)描述性統(tǒng)計(jì)企業(yè)所處地區(qū)變量均值標(biāo)準(zhǔn)差中位數(shù)最小值最大值國(guó)企F-0.01110.43590.0400-1.25001.1500lnsub18.00441.092917.858516.013022.8687lnrd18.62761.491318.763114.764921.7923lnsize21.85060.946221.617420.418525.5324lnsale17.73681.252817.816514.857020.0446age13.08826.058314.50000.000023.0000roe0.02480.15460.0368-0.80340.6211rc1.88531.23091.53970.66777.6673lev0.43320.16530.40240.09300.8425cat1.24500.64121.25620.08422.8003ac0.61980.33210.57100.07611.6557gro0.08990.24600.0427-0.53051.3187adc0.08100.32490.0466-0.49761.7830非國(guó)企F0.01950.5199-0.0350-1.42002.1800lnsub17.87591.301317.734914.949921.9820lnrd18.59650.982018.687415.988121.2787lnsize21.98560.938122.047620.305125.1115lnsale18.00141.005117.901314.653920.6363age8.95146.15128.00000.000024.0000roe0.04290.25600.0374-1.53540.8360rc2.19311.75851.66590.17399.9779lev0.40100.19300.38010.05940.9801cat1.33321.07840.90130.16875.4235ac0.54700.32500.48200.08591.6005gro0.12380.26080.0713-0.39892.0166adc0.13670.42950.0701-0.61922.4844從表中可以看出，國(guó)企農(nóng)業(yè)企業(yè)績(jī)效的均值為負(fù)，而非國(guó)企農(nóng)業(yè)企業(yè)績(jī)效的均值為正，表明非國(guó)企企業(yè)績(jī)效表現(xiàn)比國(guó)有企業(yè)好。原因?yàn)閲?guó)有企業(yè)體制較為僵化，從而企業(yè)績(jī)效較差。國(guó)有企業(yè)無形資產(chǎn)均值大于非國(guó)有企業(yè)無形資產(chǎn)均值。表明國(guó)有企業(yè)更注重創(chuàng)新。非國(guó)企政府補(bǔ)助的均值稍大于國(guó)有企業(yè)，表明不論企業(yè)性質(zhì)如何，都得到了政府的資助，且政府積極鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展。此外，國(guó)有企業(yè)規(guī)模、企業(yè)上市年限、資產(chǎn)負(fù)債率等均值都比非國(guó)有企業(yè)大，表明國(guó)有企業(yè)由于有政府背景，更容易吸引投資者進(jìn)行投資。而非國(guó)有企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量等均值高于國(guó)有企業(yè)，表明非國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力和發(fā)展?jié)摿Ω谩＂诓煌貐^(qū)企業(yè)按照一般分法，東部地區(qū)有：上海、福建、遼寧、天津、浙江、江蘇、河北、廣東、海南和山東，中部地區(qū)有：安徽、黑龍江、河南、山西、內(nèi)蒙古、湖北、江西、吉林、湖南，西部地區(qū)有：陜西、青海、寧夏、四川、云南、貴州、甘肅、新疆、廣西。由于中部和西部地區(qū)的農(nóng)業(yè)企業(yè)較少，因此在研究時(shí)將農(nóng)業(yè)企業(yè)按照地區(qū)劃分為東部和中西部進(jìn)行研究。分別對(duì)東部和中西部地區(qū)的農(nóng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果如下表所示：不同地區(qū)描述性統(tǒng)計(jì)企業(yè)所處地區(qū)變量均值標(biāo)準(zhǔn)差中位數(shù)最小值最大值東部F0.08950.49100.0550-1.24002.1800lnsub18.06471.159017.886614.949921.9820lnrd18.33731.276618.396914.764921.2787lnsize21.92650.957521.923220.305125.1115lnsale17.82811.246917.792414.653920.6363age10.50866.414710.00000.000024.0000roe0.04230.22740.0376-1.53540.8360rc2.27881.75991.70660.17399.9779lev0.37430.17950.34630.05940.9801cat1.46761.01751.27990.08425.4235ac0.62330.36130.58580.07611.6557gro0.08450.18920.0474-0.40600.8706adc0.09220.38660.0468-0.61922.4844中西部F-0.13790.4237-0.1200-1.42001.1500lnsub17.72771.253217.597415.328522.8687lnrd19.06041.068818.977516.911521.7923lnsize21.90930.922221.618620.725725.5324lnsale17.94750.929317.929515.481419.7616age11.71436.435613.00000.000023.0000roe0.02030.18590.0355-0.92260.6211rc1.65180.92341.49750.62186.3309lev0.48720.15940.48090.20340.8789cat0.99490.51470.84360.24772.7471ac0.51420.25700.46500.16191.4108gro0.14410.33210.0631-0.53052.0166adc0.13630.37150.0808-0.49761.7831從表中可以看出，東部地區(qū)農(nóng)業(yè)企業(yè)的績(jī)效均值為正，而中西部地區(qū)農(nóng)業(yè)企業(yè)的績(jī)效的均值為負(fù)，表明東部地區(qū)農(nóng)業(yè)企業(yè)的企業(yè)績(jī)效優(yōu)于中西部地區(qū)的農(nóng)業(yè)企業(yè)，且經(jīng)營(yíng)狀況更好。原因?yàn)闁|部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高、對(duì)外開放程度高、企業(yè)制度管理高效。東部地區(qū)農(nóng)業(yè)企業(yè)的政府補(bǔ)助均值大于中西部地區(qū)農(nóng)業(yè)企業(yè)，表明政府對(duì)東部地區(qū)農(nóng)業(yè)企業(yè)補(bǔ)助多于中西部地區(qū)的農(nóng)業(yè)企業(yè)。原因?yàn)闁|部地區(qū)稅率低，農(nóng)業(yè)企業(yè)獲得的稅收優(yōu)惠更多。同時(shí)，東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較中西部高，相對(duì)政府補(bǔ)助金額也會(huì)更多。中西部地區(qū)農(nóng)業(yè)企業(yè)無形資產(chǎn)均值和企業(yè)上市年限均值大于東部地區(qū)農(nóng)業(yè)企業(yè)。東部地區(qū)凈資產(chǎn)收益率高于中西部地區(qū)。東部地區(qū)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于西部地區(qū)，表明東部地區(qū)代理成本較低。中西部地區(qū)農(nóng)業(yè)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率均值高于東部地區(qū)，表明中西部農(nóng)業(yè)企業(yè)發(fā)展?jié)摿Ω谩?.2.3模型構(gòu)建為了分析政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，檢驗(yàn)技術(shù)創(chuàng)新是否在政府補(bǔ)助和企業(yè)績(jī)效之間具有中介作用，構(gòu)建以下模型：為了檢驗(yàn)政府補(bǔ)助對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)績(jī)效的作用結(jié)果，構(gòu)建模型:F=α為了檢驗(yàn)政府補(bǔ)助對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用結(jié)果，構(gòu)建模型:lnrd=α為了檢驗(yàn)農(nóng)業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)績(jī)效的作用結(jié)果，構(gòu)建模型:F=α為了檢驗(yàn)政府補(bǔ)助對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)績(jī)效的作用結(jié)果能夠借助技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行傳遞，構(gòu)建模型:F=α其中，F(xiàn)為企業(yè)績(jī)效，lnsub為政府補(bǔ)助自然對(duì)數(shù)，lnrd為無形資產(chǎn)自然對(duì)數(shù)，lnsiez為企業(yè)規(guī)模自然對(duì)數(shù)，lnsale為銷售費(fèi)用企業(yè)對(duì)數(shù)，age為企業(yè)上市年限，roe為凈資產(chǎn)收益率，rc為流動(dòng)比率，lev為資產(chǎn)負(fù)債率，cat為流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，ac為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，gro為總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，adc為營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率。αii=1,2?7為待估的系數(shù)，α0自變量間相關(guān)性過強(qiáng)會(huì)對(duì)回歸結(jié)果的準(zhǔn)確性產(chǎn)生影響。故先通過Pearson檢驗(yàn)各變量之間的相關(guān)性，如下表所示。被解釋變量企業(yè)績(jī)效F與解釋變量政府補(bǔ)貼在1%的水平上顯著正相關(guān)，表明農(nóng)業(yè)企業(yè)獲得政府補(bǔ)貼越多，企業(yè)績(jī)效越好。企業(yè)上市年限和資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)績(jī)效在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)。企業(yè)規(guī)模、銷售費(fèi)用、凈資產(chǎn)收益率、流動(dòng)比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率與企業(yè)績(jī)效在1%的水平上顯著正相關(guān)。Pearson檢驗(yàn)圖FlnsublnrdlnsizelnsaleageF1lnsub0.254***1lnrd-0.0190.361***1lnsize0.166***0.717***0.711***1lnsale0.106*0.336***0.480***0.514***1age-0.167***-0.148**0.048-0.122**0.0751roe0.742***0.143**0.0220.161***0.001-0.135**rc0.280***-0.208***-0.224***-0.176***-0.114*0.036lev-0.626***0.0510.114*0.100*0.032-0.067cat0.619***0.352***0.0510.167***0.121**-0.296***ac0.646***0.215***0.0220.0710.263***-0.161***gro0.503***0.271***0.0710.294***-0.01-0.271***adc0.405***0.183***0.0440.160***0.043-0.135**（續(xù)）roerclevcatacgroadcFlnsublnrdlnsizelnsaleageroe1rc0.130**1lev-0.397***-0.600***1cat0.310***-0.342***-0.099*1ac0.249***-0.155***-0.179***0.723***1gro0.373***0.061-0.0880.170***0.136**1adc0.328***-0.086-0.0190.334***0.219***0.523***1除了個(gè)別兩個(gè)變量之間的相關(guān)系數(shù)較大之外，其他變量之間的相關(guān)系數(shù)都較小且處于合理范圍。為了進(jìn)一步驗(yàn)證模型成立的可靠性，避免出現(xiàn)多重共線性，對(duì)模型進(jìn)行多重共線性檢驗(yàn)。結(jié)果如下表所示，所有變量的方差膨脹因子都小于10，說明不存在多重共線性問題。VIF（方差膨脹因子）檢驗(yàn)變量VIF1/VIFlnsize5.200.1922cat3.660.2734ac2.830.3535lnsub2.720.3681lnrd2.570.3889rc2.300.4354lev2.240.4472gro1.750.5705lnsale1.670.5970adc1.570.6381roe1.540.6481age1.220.8226MeanVIF2.44實(shí)證結(jié)果與分析4.3.1基準(zhǔn)回歸結(jié)果與分析本文使用stata16軟件進(jìn)行回歸分析，檢驗(yàn)政府補(bǔ)貼是否對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)績(jī)效有積極影響。回歸結(jié)果如表所示，表中第（1）列為基準(zhǔn)回歸模型，第（2）列為個(gè)體固定效應(yīng)模型，第（3）列為時(shí)點(diǎn)固定效應(yīng)模型，第（4）列為個(gè)體隨機(jī)效應(yīng)模型，第（5）列為雙固定效應(yīng)模型?；貧w分析結(jié)果12345FFFFFlnsub0.0116***0.0135***0.0130***0.0120***0.0059**(0.0034)(0.0043)(0.0037)(0.0026)(0.003)lnsize-0.00270.0228*-0.00180.00450.0119*(0.0045)(0.0124)(0.0049)(0.0054)(0.0066)lnsale-0.0051**-0.0207***-0.0035-0.0123***-0.0077*(0.0021)(0.0056)(0.0022)(0.0036)(0.0045)age-0.0008*-0.0023**-8.1E-05-0.0011**-0.0018*(0.0004)(0.001)(0.0004)(0.0005)(0.001)roe0.7520***0.7300***0.7520***0.7380***0.7600***(0.0444)(0.0496)(0.0421)(0.0123)(0.0147)rc0.0546***0.0590***0.0550***0.0572***0.0569***(0.0022)(0.0026)(0.0025)(0.0018)(0.0028)lev-0.7370***-0.7430***-0.7350***-0.7400***-0.7330***(0.0257)(0.0301)(0.0263)(0.02)(0.024)cat0.1610***0.1680***0.1630***0.1620***0.1540***(0.0061)(0.0073)(0.0058)(0.0068)(0.0173)ac0.4300***0.4790***0.4270***0.4580***0.4420***(0.0125)(0.0334)(0.0125)(0.0169)(0.0288)gro0.4480***0.4250***0.4510***0.4390***0.4260***(0.0118)(0.0126)(0.0122)(0.0104)(0.0105)adc0.0014***0.0014***0.0016***0.0014***0.0084(0)(0)(0)(0)(0.0067)Constant-0.3560***-0.6920***-0.3670***-0.4110***-0.5130***0.06370.22620.07620.08280.1187N491491491491196R-squared0.98910.98790.98970.9957附注1：括號(hào)中為標(biāo)準(zhǔn)誤差，***p<0.01,**p<0.05,*p<0.1從表中可以看出，前四種模型，解釋變量政府補(bǔ)貼的系數(shù)都為正，且與企業(yè)績(jī)效在1%的水平上顯著相關(guān)，即政府補(bǔ)貼對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)績(jī)效起到了一定的促進(jìn)作用，與假設(shè)1相同。因?yàn)椋旱谝?，?duì)于農(nóng)業(yè)企業(yè)來說，政府補(bǔ)貼是企業(yè)盈余管理的一種手段，對(duì)改善不良財(cái)務(wù)績(jī)效具有重要作用。同時(shí)，政府更傾向于補(bǔ)貼企業(yè)績(jī)效較好的公司，一方面，幫助公司實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展，以促進(jìn)整個(gè)行業(yè)發(fā)展；另一方面，政府補(bǔ)貼有助于農(nóng)業(yè)企業(yè)業(yè)績(jī)上升，防止企業(yè)被退市，從而維護(hù)殼資源。第二，基于國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略以及優(yōu)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展途徑，政府會(huì)優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略性、特殊性等行業(yè)給予重點(diǎn)支持，而農(nóng)業(yè)企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展、維護(hù)國(guó)家安全中發(fā)揮著重要作用，符合政府給予大力支持發(fā)展的行業(yè)，因此，農(nóng)業(yè)企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)發(fā)展且在政府補(bǔ)貼下，收入增加企業(yè)績(jī)效得以增加。此外，農(nóng)業(yè)企業(yè)比較利益偏低，農(nóng)業(yè)資源向非農(nóng)業(yè)部門的轉(zhuǎn)移，農(nóng)業(yè)企業(yè)發(fā)展受阻，政府為維護(hù)企業(yè)發(fā)展以及資源配置對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，企業(yè)績(jī)效有所改善。第三，政府補(bǔ)貼使得企業(yè)現(xiàn)金流增加，農(nóng)業(yè)企業(yè)合理使用資金，經(jīng)營(yíng)獲得額外收益，企業(yè)績(jī)效增加。在控制變量方面，企業(yè)規(guī)模的系數(shù)為負(fù)，且在基準(zhǔn)回歸（1）中沒有通過1%的顯著性檢驗(yàn)。原因是：第一，企業(yè)規(guī)模指對(duì)企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)等范圍的劃型，一般分為特大、大、中、小、微型，而根據(jù)企業(yè)從業(yè)人員、營(yíng)業(yè)收入、資產(chǎn)總額等指標(biāo)，并且結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)，上市農(nóng)業(yè)企業(yè)存在一定差異。第二，上市農(nóng)業(yè)企業(yè)利用政府補(bǔ)貼從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，利用率取決于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理治理制度。無論企業(yè)規(guī)模大小，只有最大化合理使用政府補(bǔ)貼才能提升企業(yè)績(jī)效。銷售費(fèi)用在基準(zhǔn)回歸（1）中通過1%的顯著性檢驗(yàn)，銷售費(fèi)用系數(shù)為負(fù)，銷售費(fèi)用對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著的負(fù)向影響，表明銷售費(fèi)用越高，企業(yè)凈利潤(rùn)越小，企業(yè)績(jī)效越差。因此，對(duì)于上市農(nóng)業(yè)企業(yè)來說，通過向關(guān)聯(lián)方或子公司銷售經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品等方式，降低銷售費(fèi)用，可以提升企業(yè)績(jī)效水平。企業(yè)上市年限在基準(zhǔn)回歸（1）中通過1%的顯著性檢驗(yàn)，系數(shù)為負(fù)，說明企業(yè)上市年限對(duì)企業(yè)績(jī)效有負(fù)向影響作用。原因?yàn)椋旱谝?，新上市的農(nóng)業(yè)企業(yè)為了得到投資者的青睞，在經(jīng)營(yíng)過程中更具有活力，因此企業(yè)績(jī)效越好。第二，為了提高當(dāng)?shù)仄髽I(yè)競(jìng)爭(zhēng)力與實(shí)現(xiàn)特定社會(huì)目標(biāo)，對(duì)于新上市的農(nóng)業(yè)企業(yè)，政府也會(huì)加大補(bǔ)助力度。上市農(nóng)業(yè)企業(yè)流動(dòng)比率與企業(yè)績(jī)效在1%的水平上顯著相關(guān)且系數(shù)為正，說明企業(yè)流動(dòng)比率越高，企業(yè)績(jī)效越好，企業(yè)短期資金有效利用，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，企業(yè)績(jī)效提升。上市農(nóng)業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)績(jī)效在1%的水平上顯著相關(guān)，且系數(shù)為負(fù)。表明資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著的負(fù)向影響作用。資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高，對(duì)于上市農(nóng)業(yè)企業(yè)而言，保持合理的杠桿比率，利息可以抵稅，可以提高企業(yè)績(jī)效水平。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與企業(yè)績(jī)效在1%的水平上顯著相關(guān)，系數(shù)為正，表明流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提升有利于企業(yè)績(jī)效提升。企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越快表明企業(yè)管理越好，越容易獲利。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率與總資產(chǎn)增長(zhǎng)率在1%的水平上顯著相關(guān)，系數(shù)為正。表明營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率與總資產(chǎn)增長(zhǎng)率的提升有利于企業(yè)績(jī)效提升。4.3.2中介效應(yīng)檢驗(yàn)以2014年為時(shí)間分割點(diǎn)，2014年以前上市農(nóng)業(yè)公司政府補(bǔ)貼數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重，本文借鑒溫忠麟[90]的檢驗(yàn)方法以2014年至2020年的數(shù)據(jù)作為樣本進(jìn)行研究。首先，在模型（1）中，驗(yàn)證了政府補(bǔ)助與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)關(guān)系，政府補(bǔ)貼系數(shù)為正，即政府補(bǔ)貼在1%的置信水平上對(duì)上市農(nóng)業(yè)企業(yè)績(jī)效具有促進(jìn)作用。其次，在模型（2）中，驗(yàn)證了政府補(bǔ)貼與企業(yè)研發(fā)投入之間的相關(guān)關(guān)系，政府補(bǔ)貼系數(shù)為正，即政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)研發(fā)投入產(chǎn)生正向影響。最后，在模型（3）中，將自變量和中介變量一起作為解釋變量，研究企業(yè)績(jī)效、研發(fā)投入和政府補(bǔ)貼之間的關(guān)系，由于相關(guān)性都顯著，則為部分中介效應(yīng)，政府補(bǔ)貼在1%的置信水平上通過企業(yè)研發(fā)投入從而促進(jìn)企業(yè)績(jī)效提升。根據(jù)上述中介效應(yīng)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ徒Y(jié)果來看，農(nóng)業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新在政府補(bǔ)貼與農(nóng)業(yè)企業(yè)績(jī)效間具有部分中介效應(yīng)。因?yàn)檗r(nóng)業(yè)在社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展中必不可少，為了推進(jìn)農(nóng)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，政府對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展研究后，對(duì)技術(shù)創(chuàng)新方面進(jìn)行了確定性的補(bǔ)貼，提升農(nóng)業(yè)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，長(zhǎng)期以往對(duì)企業(yè)發(fā)展會(huì)產(chǎn)生積極影響。中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果123FlnrdFlnsub0.0201***0.0250**0.0170***(0.0058)(0.0096)(0.0062)lnsize0.0474***-0.2630***0.0659***(0.0170)(0.0471)(0.0191)lnsale-0.0234***0.0542**-0.0251***(0.071)(0.0224)(0.0066)age-0.0043**-0.0042-0.0036**(0.0016)(0.0048)(0.0015)roe0.7580***0.0659*0.7500***(0.1019)(0.0363)(0.1026)rc0.0641***0.0415**0.0616***(0.0048)(0.0178)(0.0052)lev-0.8030***0.1110-0.8100***(0.0594)(0.0993)(0.0603)cat0.1670***-0.03430.1680***(0.0186)(0.0333)(0.0191)ac0.5970***-0.05090.6080***(0.0676)(0.0820)(0.0718)gro0.4330***0.00560.4350***(0.0247)(0.0396)(0.0250)adc-0.00500.0356-0.0075(0.0106)(0.0359)(0.0123)lnrd0.0735**(0.0358)_cons-1.3480***9.752***-2.074***(0.2820)(1.8397)(0.4522)N269.00266.00266.00R-sq0.980.500.98附注1：括號(hào)中為標(biāo)準(zhǔn)誤差，***p<0.01,**p<0.05,*p<0.14.3.3異質(zhì)性結(jié)果與分析（1）產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性分別對(duì)國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表所示：產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性結(jié)果國(guó)企非國(guó)企VARIABLESFFlnsub0.0020(0.0035)0.0205***(0.0052)lnsize0.0135*(0.0073)0.0451***(0.0168)lnsale-0.0120**(0.0043)-0.0410***(0.0101)age-0.0039*(0.002)-0.0035(0.0026)roe0.7310***(0.0393)0.6830***(0.0215)rc0.0606***(0.0026)0.0552***(0.0029)lev-0.7250***-0.8340***(0.03)(0.0363)cat0.1750***0.1530***(0.0094)(0.0136)ac0.3870***0.7120***(0.0179)(0.0448)gro0.4590***0.4070***(0.0128)(0.0194)adc-0.00360.0015***(0.007)(0.0001)Constant-0.3680**(0.1344)-0.9870***(0.3042)Observations275216R-squared0.99050.9917附注1：括號(hào)中為標(biāo)準(zhǔn)誤差，***p<0.01,**p<0.05,*p<0.1政府補(bǔ)貼對(duì)國(guó)有上市農(nóng)業(yè)企業(yè)的績(jī)效水平?jīng)]有顯著影響。民營(yíng)上市農(nóng)業(yè)企業(yè)的政府補(bǔ)貼與企業(yè)績(jī)效在1%的水平上顯著相關(guān)，系數(shù)為正且其絕對(duì)值高于全樣本的系數(shù)，表明政府補(bǔ)貼對(duì)民營(yíng)上市農(nóng)業(yè)企業(yè)績(jī)效促進(jìn)作用更顯著。導(dǎo)致這種結(jié)果的原因有：第一，一方面，國(guó)有上市農(nóng)業(yè)企業(yè)由于政府背景，容易在資本市場(chǎng)籌資，籌資壓力小，政府補(bǔ)貼資金利用率不高。另一方面，國(guó)有企業(yè)承擔(dān)著更多的政策目標(biāo)，更看重社會(huì)績(jī)效。第二，民營(yíng)上市農(nóng)業(yè)企業(yè)為獲得政府補(bǔ)貼或更多政府補(bǔ)貼，其政府補(bǔ)貼利用率、投入產(chǎn)出率等要高才能與具有背景的國(guó)有上市農(nóng)業(yè)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，因此其政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)績(jī)效促進(jìn)作用強(qiáng)。（3）地區(qū)異質(zhì)性地區(qū)異質(zhì)性結(jié)果東部中西部VARIABLESFFlnsub0.0193***(0.0061)0.0059**(0.003)lnsize0.0413*(0.023)0.0119*(0.0066)lnsale-0.0302***(0.0073)-0.0077*(0.0045)age-0.0073**(0.0032)-0.0018*(0.001)roe0.7110***(0.0548)0.7600***(0.0147)rc0.0592***(0.0024)0.0569***(0.0028)lev-0.7620***-0.7330***(0.0354)(0.024)cat0.1600***0.1540***(0.0096)(0.0173)ac0.5120***0.4420***(0.0587)(0.0288)gro0.4230***0.4260***(0.0169)(0.0105)adc0.0014***0.0084(0)(0.0067)Constant-0.9810**(0.4058)-0.5130***(0.1187)Observations295196R-squared0.98840.9957附注1：括號(hào)中為標(biāo)準(zhǔn)誤差，***p<0.01,**p<0.05,*p<0.1東部地區(qū)上市農(nóng)業(yè)企業(yè)的政府補(bǔ)貼與企業(yè)績(jī)效在1%的水平上顯著相關(guān)，且東部地區(qū)企業(yè)政府補(bǔ)貼的系數(shù)大于中西部地區(qū)企業(yè)。根據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)，東部地區(qū)農(nóng)業(yè)企業(yè)的績(jī)效水平優(yōu)于中西部地區(qū)農(nóng)業(yè)企業(yè)，同時(shí)，東部地區(qū)農(nóng)業(yè)企業(yè)的政府補(bǔ)貼金額大于中西部地區(qū)農(nóng)業(yè)企業(yè)。導(dǎo)致這種結(jié)果的原因有：東部地區(qū)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育程度高，政府補(bǔ)貼制度完善。對(duì)于高水平發(fā)展的東部地區(qū)，政府補(bǔ)貼利用率大于西部地區(qū)。第二，中西部地區(qū)自然災(zāi)害大于東部，造成企業(yè)績(jī)效不佳。4.3.4穩(wěn)健性檢驗(yàn)為了驗(yàn)證政府補(bǔ)貼對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)績(jī)效的穩(wěn)健性，具體操作為將被解釋變量企業(yè)績(jī)效綜合得分F替換為總資產(chǎn)收益率（ROA）進(jìn)行回歸。基準(zhǔn)回歸與異質(zhì)性結(jié)果表明用總資產(chǎn)收益率對(duì)企業(yè)績(jī)效進(jìn)行衡量，得出的結(jié)論與前文基本一致。將被解釋變量衡量指標(biāo)替換為總資產(chǎn)收益率進(jìn)行回歸，發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)績(jī)效仍然有顯著的正向影響，且政府補(bǔ)貼的作用效果存在異質(zhì)性。與上文對(duì)比可知本文的研究結(jié)論沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化，因此本文的實(shí)證結(jié)果具有穩(wěn)健性?；貧w穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果（1）VARIABLESROAlnsub0.0098***(0.0029)lnsize-0.0021(0.0039)lnsale-0.0046**(0.0018)age-0.0006*(0.0003)roe0.3020***(0.0384)rc0.0022(0.0019)lev-0.0082(0.0222)cat0.0095*(0.0052)ac0.0082(0.0107)gro0.0331***(0.0101)adc-0.0001