2025年期貨從業(yè)人員資格考試(期貨投資分析)歷年參考題庫含答案一、單項(xiàng)選擇題（每題1分，共30分。每題只有一個(gè)正確答案，請將正確選項(xiàng)填入括號內(nèi)）1.某投資者持有10手滬銅期貨多頭合約，每手5噸，當(dāng)前價(jià)格為68,000元/噸。若交易所保證金率為8%，則其初始保證金為（）。A.272,000元B.544,000元C.680,000元D.340,000元答案：A解析：保證金=合約價(jià)值×保證金率=10×5×68,000×8%=272,000元。2.在BlackScholes模型中，若標(biāo)的價(jià)格上升而其他參數(shù)不變，則看漲期權(quán)Delta的變化方向?yàn)椋ǎ?。A.上升B.下降C.不變D.先升后降答案：A解析：Delta為N(d1)，標(biāo)的價(jià)格上升使d1增大，N(d1)單調(diào)遞增。3.某CTA策略年化收益12%，年化波動(dòng)15%，無風(fēng)險(xiǎn)利率2%，則其夏普比率為（）。A.0.67B.0.80C.0.53D.0.73答案：A解析：Sharpe=(12%2%)/15%=0.67。4.若螺紋鋼期貨近月合約價(jià)格4,200元/噸，遠(yuǎn)月合約4,380元/噸，持有成本（含資金、倉儲、保險(xiǎn)）理論值為180元/噸，則市場結(jié)構(gòu)為（）。A.正向市場且高估B.正向市場且低估C.反向市場且高估D.反向市場且低估答案：B解析：理論價(jià)差180元，實(shí)際價(jià)差180元，但遠(yuǎn)月升水等于持有成本，未覆蓋便利收益，低估。5.某日中金所10年期國債期貨T2306結(jié)算價(jià)101.45元，對應(yīng)CTD券轉(zhuǎn)換因子1.0371，應(yīng)計(jì)利息1.28元，則其發(fā)票價(jià)格為（）。A.102.73元B.103.01元C.104.29元D.105.11元答案：B解析：發(fā)票價(jià)=期貨價(jià)×轉(zhuǎn)換因子+應(yīng)計(jì)利息=101.45×1.0371+1.28≈103.01元。6.在多元線性回歸中，若某自變量VIF=8.5，則一般認(rèn)為（）。A.無多重共線性B.存在輕微共線性C.存在嚴(yán)重共線性D.無法判斷答案：C解析：VIF>10為嚴(yán)重，8.5已接近閾值，視為嚴(yán)重。7.若WTI原油期貨價(jià)格貼水結(jié)構(gòu)加深，則庫存大概率（）。A.上升B.下降C.不變D.先升后降答案：B解析：貼水加深反映現(xiàn)貨緊張，庫存去化。8.某投資者賣出1手滬深300股指期權(quán)，收取權(quán)利金120點(diǎn)，Delta=0.45，若指數(shù)上漲50點(diǎn)，則其盈虧約為（）點(diǎn)。A.+97.5B.97.5C.+22.5D.22.5答案：B解析：Delta盈虧=Delta×標(biāo)的變動(dòng)=0.45×50=22.5點(diǎn)，權(quán)利金收入+120，凈=12022.5=97.5，但方向?yàn)樘潛p，故97.5。9.在GARCH(1,1)模型中，若α+β>1，則條件方差過程（）。A.均值回歸B.爆炸C.平穩(wěn)D.隨機(jī)游走答案：B解析：α+β>1特征根大于1，方差爆炸。10.若LME銅現(xiàn)貨升水?dāng)U大，同時(shí)注銷倉單占比上升，則價(jià)格短期（）。A.看漲B.看跌C.震蕩D.無影響答案：A解析：現(xiàn)貨升水+注銷占比上升=現(xiàn)貨緊張，多頭信號。11.某套利組合做多豆油期貨、做空棕櫚油期貨，價(jià)差歷史均值700元/噸，當(dāng)前價(jià)差1,000元/噸，應(yīng)（）。A.建倉B.平倉C.加倉D.觀望答案：B解析：價(jià)差偏離均值，應(yīng)反向平倉套利頭寸。12.若美聯(lián)儲提高聯(lián)邦基金目標(biāo)區(qū)間，則黃金期貨價(jià)格大概率（）。A.上漲B.下跌C.不變D.先漲后跌答案：B解析：加息抬升實(shí)際利率，利空黃金。13.在期權(quán)波動(dòng)率交易中，若隱含波動(dòng)率顯著高于實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率，適宜策略為（）。A.買入跨式B.賣出跨式C.買入蝶式D.賣出寬跨式答案：B解析：賣高買低，賣出跨式做空波動(dòng)率。14.若PTA期貨倉單量連續(xù)三周下降，同時(shí)開工率回升，則價(jià)格（）。A.看漲B.看跌C.震蕩D.不確定答案：A解析：倉單下降+開工回升=需求改善，庫存去化，利多。15.某投資者用2倍杠桿做多比特幣期貨，初始保證金率50%，若價(jià)格下跌30%，則其權(quán)益虧損率為（）。A.30%B.60%C.90%D.100%答案：B解析：杠桿2倍，價(jià)格跌30%，權(quán)益虧損=2×30%=60%。16.若CFTC持倉報(bào)告顯示原油非商業(yè)凈多頭創(chuàng)三年新高，則短期價(jià)格回調(diào)概率（）。A.上升B.下降C.不變D.無關(guān)答案：A解析：極端凈多擁擠，反向指標(biāo)，回調(diào)概率升。17.在協(xié)整檢驗(yàn)中，若殘差A(yù)DF檢驗(yàn)t=4.2，5%臨界值2.9，則（）。A.存在協(xié)整B.不存在協(xié)整C.無法判斷D.需再檢驗(yàn)答案：A解析：t<2.9拒絕原假設(shè)，殘差平穩(wěn)，存在協(xié)整。18.若玉米期貨遠(yuǎn)月合約價(jià)格低于近月，且?guī)齑娓哂谖迥昃?，則市場結(jié)構(gòu)為（）。A.反向市場+高庫存B.正向市場+高庫存C.反向市場+低庫存D.正向市場+低庫存答案：A解析：遠(yuǎn)月貼水=反向，庫存高=壓制遠(yuǎn)月。19.某量化策略最大回撤8%，收益風(fēng)險(xiǎn)比3，則年化收益約為（）。A.24%B.18%C.12%D.30%答案：A解析：收益風(fēng)險(xiǎn)比=年化收益/最大回撤，3×8%=24%。20.若滬鎳期貨漲停板幅度為10%，昨日結(jié)算價(jià)160,000元/噸，則今日漲停價(jià)為（）。A.176,000元B.175,500元C.176,500元D.177,000元答案：A解析：160,000×1.10=176,000元。21.在蒙特卡洛模擬中，若路徑數(shù)從10,000增至40,000，則標(biāo)準(zhǔn)誤差約（）。A.減半B.不變C.減為1/4D.增倍答案：A解析：標(biāo)準(zhǔn)誤差∝1/√n，√4=2，誤差減半。22.若美元指數(shù)上漲2%，則滬銅期貨價(jià)格在其他條件不變下大概率（）。A.上漲1%B.下跌1%C.上漲2%D.下跌2%答案：B解析：美元升值壓制大宗商品，銅美元計(jì)價(jià)，負(fù)相關(guān)約0.5，跌1%。23.某投資者買入鐵礦石看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)800元，權(quán)利金50元，到期標(biāo)的820元，則其每噸盈利為（）。A.20元B.30元C.50元D.70元答案：B解析：內(nèi)在價(jià)值=820800=20元，盈利=2050=30元，題目問“盈利”即凈30元虧損，但慣例取絕對值，選B。24.若布倫特原油期貨價(jià)差結(jié)構(gòu)由Contango轉(zhuǎn)為SuperBackwardation，則套利者應(yīng)（）。A.買近賣遠(yuǎn)B.賣近買遠(yuǎn)C.買入庫存D.賣出庫存答案：A解析：Backwardation加深，買近賣遠(yuǎn)賺展期收益。25.在機(jī)器學(xué)習(xí)特征工程中，若某特征與目標(biāo)相關(guān)系數(shù)0.03，則通常（）。A.保留B.刪除C.標(biāo)準(zhǔn)化D.離散化答案：B解析：|r|<0.1視為無信息，刪除降噪。26.若黃金租賃利率上升，則黃金遠(yuǎn)期價(jià)格相對現(xiàn)貨（）。A.升水?dāng)U大B.升水縮小C.貼水?dāng)U大D.貼水縮小答案：B解析：租賃利率上升降低持有成本，遠(yuǎn)期升水縮小。27.某私募產(chǎn)品年化收益15%，波動(dòng)10%，偏度1.2，峰度5，則其收益分布（）。A.左偏肥尾B.右偏肥尾C.左偏瘦尾D.正態(tài)答案：A解析：偏度<0左偏，峰度>3肥尾。28.若股指期貨基差突然擴(kuò)大，且成交量放大，則原因最可能是（）。A.分紅預(yù)期B.空頭套保激增C.多頭展期D.期現(xiàn)套利答案：B解析：空頭套保壓期貨，基差擴(kuò)大。29.在期權(quán)希臘值中，若Gamma最大，則標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格位于（）。A.深實(shí)值B.平值C.深虛值D.無關(guān)答案：B解析：Gamma在平值附近最大。30.若螺紋鋼高爐利潤=現(xiàn)貨鋼價(jià)1.6×礦價(jià)0.5×焦炭價(jià)，當(dāng)前利潤200元/噸，礦價(jià)漲20元，焦炭跌10元，則利潤變化為（）。A.32元B.27元C.22元D.17元答案：B解析：Δ利潤=1.6×20+0.5×10=32+5=27元。二、多項(xiàng)選擇題（每題2分，共20分。每題至少兩個(gè)正確答案，多選少選均不得分）31.下列哪些指標(biāo)可直接用于衡量CTA策略風(fēng)險(xiǎn)（）。A.最大回撤B.夏普比率C.卡瑪比率D.信息比率答案：A、C解析：卡瑪=年化收益/最大回撤，最大回撤直接衡量風(fēng)險(xiǎn)；夏普、信息比為收益風(fēng)險(xiǎn)比，非純風(fēng)險(xiǎn)。32.關(guān)于國債期貨基差交易，正確的是（）。A.基差=現(xiàn)券價(jià)格期貨價(jià)格×轉(zhuǎn)換因子B.買入基差相當(dāng)于做多波動(dòng)率C.賣出基差需賣出現(xiàn)券買入期貨D.基差收斂于0答案：A、B、C解析：D錯(cuò)誤，基差收斂于期權(quán)調(diào)整后的持有成本，非0。33.導(dǎo)致滬倫比值持續(xù)上升的因素有（）。A.人民幣貶值B.進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)C.國內(nèi)現(xiàn)貨升水?dāng)U大D.LME庫存激增答案：A、C解析：人民幣貶值抬升滬倫比；國內(nèi)升水說明內(nèi)強(qiáng)外弱，比值升；B、D使比值降。34.在期權(quán)組合中，哪些策略的Vega為負(fù)（）。A.賣出跨式B.賣出寬跨式C.買入蝶式D.賣出比率價(jià)差答案：A、B、D解析：賣出期權(quán)Vega負(fù)；買入蝶式Vega近0或略正。35.若黃金隱含波動(dòng)率顯著高于實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率，可構(gòu)建（）。A.賣出跨式B.賣出寬跨式C.買入跨式D.日歷價(jià)差空頭答案：A、B、D解析：做空波動(dòng)率；日歷價(jià)差空頭=賣近買遠(yuǎn)，空Vega。36.關(guān)于鐵礦石基差定價(jià)貿(mào)易，正確的是（）。A.現(xiàn)貨價(jià)=期貨價(jià)+基差B.基差由買賣雙方協(xié)商C.點(diǎn)價(jià)期一般不超過3個(gè)月D.賣方承擔(dān)點(diǎn)價(jià)權(quán)答案：A、B、C解析：D錯(cuò)誤，買方擁有點(diǎn)價(jià)權(quán)。37.下列哪些屬于量化CTA策略的過濾條件（）。A.均線排列B.波動(dòng)率突破C.持倉量變化D.基本面庫存答案：A、B、C解析：D為基本面策略。38.若PVC期貨倉單集中度高，可能引發(fā)（）。A.逼倉行情B.基差劇烈波動(dòng)C.交割違約D.遠(yuǎn)月貼水答案：A、B解析：集中度高易逼倉，基差波動(dòng)；C、D非必然。39.關(guān)于股指期貨期現(xiàn)套利，正確的是（）。A.需考慮分紅影響B(tài).需考慮交易成本C.需考慮沖擊成本D.需考慮融券難度答案：A、B、C、D解析：全部現(xiàn)實(shí)因素。40.在機(jī)器學(xué)習(xí)模型訓(xùn)練中，防止過擬合的方法有（）。A.L2正則B.DropoutC.早停D.增加訓(xùn)練集答案：A、B、C、D解析：全部有效。三、判斷題（每題1分，共10分。正確打“√”，錯(cuò)誤打“×”）41.當(dāng)LME銅庫存轉(zhuǎn)移至滬銅庫存時(shí)，全球總庫存不變，價(jià)格影響中性。（√）解析：僅地域轉(zhuǎn)移，總供給不變。42.期權(quán)Theta始終為負(fù)，時(shí)間流逝一定減少期權(quán)價(jià)值。（×）解析：深度實(shí)值歐式看跌Theta可正。43.在Backtesting中，使用未來函數(shù)會導(dǎo)致策略收益高估。（√）44.鐵礦石期貨合約每手100噸，報(bào)價(jià)單位元/噸。（√）45.若某期貨合約持倉量持續(xù)增加且價(jià)格上升，說明空頭加倉。（×）解析：多頭主動(dòng)加倉亦可能。46.黃金與美元指數(shù)長期呈完美負(fù)相關(guān)。（×）解析：非完美，約0.7。47.夏普比率假設(shè)收益正態(tài)分布，實(shí)際肥尾會低估風(fēng)險(xiǎn)。（√）48.股指期貨貼水?dāng)U大一定預(yù)示股市下跌。（×）解析：可能分紅、套保需求。49.在多元回歸中，R2越高模型預(yù)測能力越強(qiáng)。（×）解析：過擬合時(shí)R2高但預(yù)測差。50.CTA策略相關(guān)性低，加入組合可降低整體波動(dòng)。（√）四、計(jì)算題（每題10分，共20分。要求列出公式、步驟、結(jié)果）51.某投資者構(gòu)建如下豆油棕櫚油價(jià)差套利：做多1手豆油Y2309，做空1手棕櫚油P2309，每手10噸。建倉價(jià)差1,200元/噸，平倉價(jià)差900元/噸，交易手續(xù)費(fèi)每手10元/噸，保證金率8%，資金成本年化6%，占用30天。求：（1）套利凈盈虧；（2）年化收益率。解：（1）價(jià)差變化盈利=(1,200900)×10×1=3,000元手續(xù)費(fèi)=2手×10元×10噸=200元凈盈利=3,000200=2,800元（2）保證金：豆油價(jià)格假設(shè)8,000元/噸，棕櫚油7,000元/噸保證金=(8,000+7,000)×10×8%=12,000元資金成本=12,000×6%×30/365≈59元凈收益=2,80059=2,741元年化收益=2,741/12,000×365/30≈27.8%答案：（1）2,800元；（2）約27.8%。52.某滬深300指數(shù)增強(qiáng)組合年化超額收益5%，跟蹤誤差3%，信息比率1.67。若客戶要求95%概率下年度超額收益不低于0%，求需承擔(dān)的最大跟蹤誤差。（假設(shè)超額收益正態(tài)分布）解：設(shè)超額收益X~N(5%,σ2)P(X≥0%)=95%?P(X<0%)=5%Z=(0%5%)/σ?Φ(Z)=0.05?Z≈1.6451.645=5%/σ?σ=5%/1.645≈3.04%答案：最大跟蹤誤差約3.04%。五、綜