央企控股上市公司社會責任與財務績效的協(xié)同效應研究：基于利益相關者理論視角一、引言1.1研究背景與意義在我國經(jīng)濟體系中，央企控股上市公司占據(jù)著極為重要的地位，是國民經(jīng)濟的中流砥柱。這些企業(yè)不僅資產(chǎn)規(guī)模龐大、資金雄厚，且在各個關鍵行業(yè)和領域發(fā)揮著引領與支撐作用，對國家經(jīng)濟的穩(wěn)定增長、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級以及創(chuàng)新能力的提升意義深遠。國資委數(shù)據(jù)顯示，截至[具體年份]，央企控股上市公司資產(chǎn)總額達[X]萬億元，營業(yè)收入達[X]萬億元，凈利潤達[X]萬億元，在我國資本市場中占據(jù)重要地位。作為央企的重要資本運作平臺，其一舉一動不僅影響著資本市場的穩(wěn)定，也關乎國家戰(zhàn)略的實施與經(jīng)濟社會的可持續(xù)發(fā)展。近年來，隨著社會的進步和經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)社會責任（CorporateSocialResponsibility，CSR）逐漸成為各界關注的焦點。企業(yè)社會責任理念強調(diào)企業(yè)在追求經(jīng)濟利益的同時，應兼顧社會和環(huán)境利益，對各利益相關者負責，包括股東、員工、消費者、社區(qū)以及環(huán)境等。這一理念的興起，反映了社會對企業(yè)角色認知的轉(zhuǎn)變，企業(yè)不再僅僅被視為追求利潤最大化的經(jīng)濟實體，更是社會發(fā)展的重要參與者和推動者。在全球化背景下，企業(yè)社會責任已成為國際競爭的新維度，許多國際知名企業(yè)將履行社會責任作為提升企業(yè)形象和競爭力的重要手段。對于央企控股上市公司而言，履行社會責任具有更為特殊的意義。一方面，央企作為國有企業(yè)，肩負著重要的政治責任和社會責任，是國家戰(zhàn)略的重要執(zhí)行者和公共政策的重要推動者。在國家倡導綠色發(fā)展、脫貧攻堅、鄉(xiāng)村振興等重大戰(zhàn)略中，央企控股上市公司理應發(fā)揮帶頭作用，積極踐行社會責任，為實現(xiàn)國家戰(zhàn)略目標貢獻力量。另一方面，央企控股上市公司的社會責任表現(xiàn)也直接關系到其在資本市場的形象和聲譽，影響著投資者的決策和市場的認可度。良好的社會責任表現(xiàn)不僅有助于提升企業(yè)的品牌價值和社會形象，還能增強投資者的信心，吸引更多的長期投資，從而為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展奠定堅實的基礎。在財務績效方面，央企控股上市公司的業(yè)績表現(xiàn)同樣備受關注。財務績效是企業(yè)經(jīng)營成果的綜合體現(xiàn)，直接反映了企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力。良好的財務績效不僅是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎，也是股東回報的重要保障。對于央企控股上市公司來說，實現(xiàn)良好的財務績效，不僅是企業(yè)自身發(fā)展的需要，也是國有資產(chǎn)保值增值的要求，關乎國家經(jīng)濟利益和社會穩(wěn)定。然而，在實際經(jīng)營中，企業(yè)往往面臨著社會責任與財務績效之間的平衡難題。一方面，履行社會責任需要企業(yè)投入一定的資源和成本，這可能會在短期內(nèi)對企業(yè)的財務績效產(chǎn)生一定的壓力；另一方面，若企業(yè)忽視社會責任，可能會引發(fā)社會公眾的不滿和抵制，進而對企業(yè)的長期發(fā)展和財務績效造成負面影響。因此，如何在履行社會責任的同時實現(xiàn)財務績效的提升，是央企控股上市公司亟待解決的重要問題。在此背景下，深入研究央企控股上市公司社會責任與財務績效的相關性具有重要的理論和實踐意義。從理論層面來看，目前學術(shù)界對于企業(yè)社會責任與財務績效的關系尚未達成一致結(jié)論，不同的研究方法和樣本選擇導致研究結(jié)果存在較大差異。通過對央企控股上市公司這一特定群體的深入研究，有助于豐富和完善企業(yè)社會責任與財務績效關系的理論體系，為后續(xù)研究提供新的視角和實證依據(jù)。從實踐層面來看，對于央企控股上市公司而言，明確社會責任與財務績效之間的關系，有助于企業(yè)管理者制定更加科學合理的戰(zhàn)略決策，在履行社會責任的過程中實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。對于投資者來說，了解企業(yè)社會責任對財務績效的影響，能夠為其投資決策提供更加全面的參考依據(jù)，降低投資風險。此外，對于政府監(jiān)管部門而言，研究結(jié)果也可為制定相關政策提供參考，引導企業(yè)積極履行社會責任，促進經(jīng)濟社會的可持續(xù)發(fā)展。1.2研究目的與方法本研究旨在深入剖析央企控股上市公司社會責任與財務績效之間的內(nèi)在聯(lián)系，明確二者究竟是正相關、負相關還是呈現(xiàn)出更為復雜的非線性關系，為企業(yè)管理者、投資者以及政府監(jiān)管部門提供決策依據(jù)。同時，探究影響二者關系的主要因素，如企業(yè)規(guī)模、行業(yè)特征、公司治理結(jié)構(gòu)等，為企業(yè)更好地履行社會責任以及提升財務績效提供理論指導和實踐建議。通過對二者關系的深入研究，豐富和完善企業(yè)社會責任與財務績效相關性的理論體系，拓展該領域的研究邊界，為后續(xù)研究提供新的思路和方法。在研究方法上，本研究將采用多種研究方法相結(jié)合的方式，以確保研究結(jié)果的科學性和可靠性。其中，實證研究法是主要方法之一，選取一定數(shù)量的央企控股上市公司作為研究樣本，通過收集企業(yè)社會責任報告、年報等公開資料，獲取企業(yè)社會責任履行情況和財務績效相關數(shù)據(jù)。運用統(tǒng)計分析軟件，構(gòu)建合理的計量模型，對數(shù)據(jù)進行描述性統(tǒng)計、相關性分析、回歸分析等，以驗證研究假設，揭示社會責任與財務績效之間的關系。案例分析法也將被運用到研究中，選取典型的央企控股上市公司進行深入的案例分析，詳細闡述其在履行社會責任方面的具體舉措、取得的成效以及對財務績效的影響路徑。通過案例分析，能夠更直觀地展示社會責任與財務績效之間的動態(tài)關系，為實證研究結(jié)果提供有力的補充和支撐，同時也為其他企業(yè)提供可借鑒的實踐經(jīng)驗。此外，本研究還將采用文獻研究法，廣泛查閱國內(nèi)外相關文獻，梳理企業(yè)社會責任與財務績效關系的研究現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢，了解前人的研究成果和不足之處。通過對文獻的綜合分析，為本研究提供理論基礎和研究思路，避免重復研究，確保研究的創(chuàng)新性和前沿性。1.3研究創(chuàng)新點在研究樣本選取上，本研究聚焦于央企控股上市公司這一獨特群體。以往關于企業(yè)社會責任與財務績效相關性的研究，樣本大多涵蓋各類所有制企業(yè)，缺乏對特定所有制企業(yè)的深入剖析。央企控股上市公司作為國有企業(yè)的重要代表，具有獨特的政治、經(jīng)濟和社會屬性，其在履行社會責任方面不僅受到市場機制的約束，更受到國家政策和戰(zhàn)略導向的影響。通過對這一特定樣本的研究，能夠更精準地揭示在我國特殊制度背景下，企業(yè)社會責任與財務績效之間的關系，為國有企業(yè)社會責任實踐提供更具針對性的理論支持。在指標體系構(gòu)建方面，本研究綜合考慮多維度因素，構(gòu)建了更為全面和科學的指標體系。在衡量企業(yè)社會責任時，不僅借鑒國內(nèi)外通用的利益相關者理論，從股東、員工、消費者、供應商、社區(qū)、環(huán)境等多個利益相關者維度選取指標，還充分結(jié)合央企控股上市公司的特點，納入了體現(xiàn)國家戰(zhàn)略導向和政策要求的指標，如對國家重大戰(zhàn)略（如脫貧攻堅、鄉(xiāng)村振興、綠色發(fā)展等）的參與程度和貢獻指標。在衡量財務績效時，除了采用傳統(tǒng)的財務指標，如盈利能力、償債能力、營運能力等指標外，還引入了反映企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力和市場價值的指標，如經(jīng)濟增加值（EVA）、托賓Q值等，以更全面地評估企業(yè)的財務績效。這種多維度的指標體系構(gòu)建，能夠更準確地反映央企控股上市公司社會責任與財務績效的真實狀況，克服了以往研究中指標單一或片面的缺陷。此外，本研究還注重動態(tài)分析和異質(zhì)性研究?，F(xiàn)有研究大多基于靜態(tài)數(shù)據(jù)進行分析，難以反映企業(yè)社會責任與財務績效關系的動態(tài)變化。本研究將采用面板數(shù)據(jù)模型，對樣本企業(yè)進行多年度的跟蹤分析，探究二者關系在不同時間階段的演變趨勢，為企業(yè)制定長期的社會責任戰(zhàn)略和財務規(guī)劃提供依據(jù)。同時，考慮到不同行業(yè)、不同規(guī)模的央企控股上市公司在社會責任履行和財務績效表現(xiàn)上可能存在差異，本研究將進一步開展異質(zhì)性分析，深入探討行業(yè)特征、企業(yè)規(guī)模等因素對二者關系的調(diào)節(jié)作用，豐富和拓展了企業(yè)社會責任與財務績效關系的研究視角。二、理論基礎與文獻綜述2.1相關理論基礎利益相關者理論最早由美國學者安索夫在1965年提出，他認為企業(yè)在制定戰(zhàn)略時，需要考慮多個利益相關者的利益，包括股東、員工、顧客、供應商和社區(qū)等。該理論強調(diào)企業(yè)是一個由多種利益相關者組成的有機整體，企業(yè)的生存和發(fā)展依賴于各利益相關者的支持與合作。企業(yè)的決策和行為不僅會影響股東的利益，還會對其他利益相關者產(chǎn)生深遠影響，因此企業(yè)應綜合考慮各利益相關者的需求，實現(xiàn)利益的平衡與協(xié)調(diào)。在社會責任與財務績效關系的研究中，利益相關者理論為理解企業(yè)社會責任的內(nèi)涵和外延提供了重要框架。從該理論視角出發(fā)，企業(yè)履行社會責任就是對各利益相關者負責的體現(xiàn)。對股東而言，企業(yè)通過良好的經(jīng)營業(yè)績和穩(wěn)定的發(fā)展，實現(xiàn)股東財富的保值增值；對員工，提供良好的工作環(huán)境、合理的薪酬待遇和職業(yè)發(fā)展機會；對消費者，提供優(yōu)質(zhì)安全的產(chǎn)品和服務；對供應商，建立公平誠信的合作關系；對社區(qū)，積極參與社區(qū)建設和公益活動，促進社區(qū)的發(fā)展與繁榮；對環(huán)境，采取環(huán)保措施，減少生產(chǎn)經(jīng)營活動對環(huán)境的負面影響。當企業(yè)充分滿足各利益相關者的合理訴求時，能夠贏得他們的信任和支持，進而提升企業(yè)的聲譽和形象，增強企業(yè)的市場競爭力，為財務績效的提升創(chuàng)造有利條件。中國工商銀行積極履行對股東的責任，通過穩(wěn)健的經(jīng)營策略和良好的風險管理，實現(xiàn)了持續(xù)穩(wěn)定的盈利增長，為股東帶來了豐厚的回報。在員工責任方面，為員工提供了豐富的培訓機會和廣闊的職業(yè)發(fā)展空間，激發(fā)了員工的工作積極性和創(chuàng)造力，提高了員工的滿意度和忠誠度。在消費者責任上，不斷優(yōu)化金融服務，推出多樣化的金融產(chǎn)品，滿足不同客戶的需求，贏得了消費者的高度認可。在社區(qū)責任方面，積極參與扶貧、教育、環(huán)保等公益活動，為社區(qū)的發(fā)展做出了重要貢獻，提升了企業(yè)的社會形象和聲譽。這些社會責任的履行，不僅促進了社會的和諧發(fā)展，也為工商銀行帶來了良好的財務績效，使其在金融市場中保持著領先地位?？沙掷m(xù)發(fā)展理論是20世紀80年代提出的一種發(fā)展理念，強調(diào)經(jīng)濟、社會和環(huán)境的協(xié)調(diào)發(fā)展，追求滿足當代人的需求，又不損害后代人滿足其自身需求的能力。這一理論要求企業(yè)在經(jīng)營過程中，不能僅僅關注短期的經(jīng)濟利益，還需兼顧社會和環(huán)境的長期利益，實現(xiàn)企業(yè)與社會、環(huán)境的共生共榮。在企業(yè)社會責任與財務績效的研究中，可持續(xù)發(fā)展理論為二者的關系提供了深層次的理論依據(jù)。企業(yè)積極履行社會責任，推動可持續(xù)發(fā)展，能夠降低資源消耗和環(huán)境風險，提高資源利用效率，增強企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，從而為財務績效的長期穩(wěn)定增長奠定堅實基礎。例如，中國石油化工集團有限公司積極響應國家綠色發(fā)展戰(zhàn)略，加大在環(huán)保技術(shù)研發(fā)和應用方面的投入，推廣清潔生產(chǎn)工藝，減少污染物排放。在能源開發(fā)和利用過程中，注重資源的高效利用和生態(tài)保護，努力實現(xiàn)能源與環(huán)境的協(xié)調(diào)發(fā)展。積極參與社會公益事業(yè)，支持教育、扶貧、健康等領域的發(fā)展，為社會的和諧穩(wěn)定做出貢獻。通過這些可持續(xù)發(fā)展舉措，中石化不僅提升了自身的社會形象和品牌價值，還增強了企業(yè)的核心競爭力，實現(xiàn)了經(jīng)濟效益和社會效益的雙贏，為財務績效的提升提供了有力支撐。2.2社會責任與財務績效關系的研究現(xiàn)狀國外學者對于企業(yè)社會責任與財務績效關系的研究起步較早，且成果豐碩，但尚未達成一致結(jié)論。早期，以弗里德曼為代表的新古典經(jīng)濟學家認為，企業(yè)的唯一目標是為股東創(chuàng)造利潤，履行社會責任會增加企業(yè)成本，削弱企業(yè)的競爭力，從而導致二者負相關。Friedman強調(diào)企業(yè)將資源用于社會責任活動，會減少可用于生產(chǎn)和創(chuàng)新的資金，使企業(yè)在市場競爭中處于劣勢。然而，隨著研究的深入，越來越多的學者發(fā)現(xiàn)二者存在正相關關系。ChuckMcPeak和NinaTooley對美國56家社會責任履行較好的上市公司研究后發(fā)現(xiàn)，這些公司在2002-2007年的財務業(yè)績表現(xiàn)突出，股票平均漲幅達101%，資產(chǎn)回報率高達38%。FranciscavanDijken以美國道瓊斯可持續(xù)發(fā)展中的90家企業(yè)為樣本，研究表明這些企業(yè)的股票在近6年里的表現(xiàn)超過市場平均值90.8%。Luo和Bhattacharya通過顧客滿意度調(diào)查發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的社會責任對財務績效的促進起到了積極作用。也有部分學者認為企業(yè)社會責任與財務績效之間不存在明顯的相關性。MatthewBrine，RebeccaBrown和GregHackett以澳大利亞300ASK指數(shù)的277家企業(yè)為樣本進行分析，結(jié)果表明二者沒有明顯關聯(lián)。Seifeit等人利用方程式模型對財富一千家公司的慈善活動與財務績效關系研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)現(xiàn)金流決定了企業(yè)履行社會責任的意愿，但并不能影響企業(yè)的財務績效。國內(nèi)學者對該領域的研究雖起步相對較晚，但也取得了豐富的成果。沈洪濤選取1997-2003年深圳和上海交易所上市的所有非金融業(yè)A股公司作為樣本，基于相關利益者理論研究發(fā)現(xiàn)，無論選用哪種財務指標作為評價企業(yè)財務績效的指標，當期企業(yè)社會責任與當期財務績效之間均存在正相關關系；當期企業(yè)社會責任與上期各種財務績效指標之間同樣呈現(xiàn)正相關干系，但銷售增長率及市場收益指標之間的正相關關系不明顯。李正以我國上海證券交易所2003年的521家上市公司為樣本，通過內(nèi)容分析法衡量社會責任，結(jié)果表明從當期來看，承擔社會責任并不會降低企業(yè)價值，即長期看社會責任與企業(yè)價值沒有相關性關系；負債比率，資產(chǎn)規(guī)模，重污染行業(yè)因素與企業(yè)承擔社會責任活動呈顯著正相關關系；財務狀況或其他狀況異常的ST企業(yè)前一年的財務績效與企業(yè)承擔社會責任呈顯著負相關關系。郭紅玲從消費者需求的角度研究了企業(yè)社會責任與財務績效的關聯(lián)性，構(gòu)造了基于消費者需求的企業(yè)社會責任供給評價模型，實證研究了部分上市企業(yè)的社會責任供給與其成長性的財務績效的相關關系。沈品良選擇2010年的生物醫(yī)藥企業(yè)數(shù)據(jù)進行實證研究，得出企業(yè)社會責任和其財務績效不相關的結(jié)論。胡燕以生物醫(yī)藥上市企業(yè)為研究樣本，結(jié)果顯示企業(yè)履責總體上有利于財務績效的提升，具體表現(xiàn)為企業(yè)對股東、債權(quán)人、供應商、消費者、政府、社區(qū)承擔責任與財務績效呈顯著的正相關。綜合國內(nèi)外研究，關于企業(yè)社會責任與財務績效關系的研究結(jié)論存在差異甚至相反的情況，主要原因如下：一是企業(yè)社會責任的概念界定并不清晰，導致產(chǎn)生多種企業(yè)社會責任衡量指標，不同的衡量指標可能會得出不同的研究結(jié)論；二是企業(yè)與利益相關者之間存在信息不對稱問題，使得企業(yè)社會責任行為對財務績效的影響難以準確評估；三是部分研究選取研究方法時未充分考慮不同方法對變量特征的要求，從而影響了研究結(jié)果的準確性；四是研究樣本的選擇存在差異，不同國家、行業(yè)、規(guī)模的企業(yè)在社會責任履行和財務績效表現(xiàn)上可能存在較大差異，樣本的局限性可能導致研究結(jié)果缺乏普遍性。2.3文獻述評綜上所述，國內(nèi)外學者圍繞企業(yè)社會責任與財務績效的關系展開了廣泛而深入的研究，取得了豐碩的成果，為后續(xù)研究奠定了堅實的理論基礎。然而，現(xiàn)有研究仍存在一些不足之處，有待進一步完善和深入探討。在研究對象上，已有研究樣本大多涵蓋各類所有制企業(yè)，缺乏對特定所有制企業(yè)的針對性研究。央企控股上市公司作為國有企業(yè)的重要代表，具有獨特的政治、經(jīng)濟和社會屬性，在公司治理結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略目標導向以及社會責任履行的側(cè)重點等方面與其他所有制企業(yè)存在顯著差異。這些獨特屬性可能會對社會責任與財務績效之間的關系產(chǎn)生重要影響，因此有必要對央企控股上市公司這一特定群體進行深入研究，以揭示其內(nèi)在的獨特規(guī)律。從研究方法來看，部分研究在指標選取和模型構(gòu)建上存在一定的局限性。在衡量企業(yè)社會責任時，雖然現(xiàn)有研究采用了多種方法，如內(nèi)容分析法、聲譽指數(shù)法、問卷調(diào)查法等，但每種方法都有其自身的優(yōu)缺點，且不同方法選取的指標側(cè)重點不同，導致研究結(jié)果缺乏可比性。在財務績效指標的選擇上，部分研究僅采用單一或少數(shù)幾個傳統(tǒng)財務指標，難以全面反映企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果。在模型構(gòu)建方面，一些研究可能未充分考慮變量之間的內(nèi)生性問題、遺漏重要控制變量等，從而影響了研究結(jié)果的準確性和可靠性。此外，現(xiàn)有研究對影響社會責任與財務績效關系的情境因素和中介機制探討相對不足。企業(yè)社會責任與財務績效之間的關系并非孤立存在，而是受到多種內(nèi)外部因素的影響，如行業(yè)特征、市場競爭程度、公司治理結(jié)構(gòu)、制度環(huán)境等。不同的情境因素可能會使二者關系呈現(xiàn)出不同的表現(xiàn)形式。目前對于這些情境因素如何調(diào)節(jié)社會責任與財務績效之間的關系，以及在不同情境下二者關系的作用機制，研究還不夠深入和系統(tǒng)。在中介機制方面，雖然已有研究提出了一些可能的中介變量，如企業(yè)聲譽、品牌價值、員工滿意度等，但對于這些中介變量在社會責任與財務績效關系中具體的傳導路徑和作用效果，仍有待進一步實證檢驗和深入分析?；谝陨喜蛔?，本研究將聚焦于央企控股上市公司，通過科學合理地選取研究樣本和指標，構(gòu)建嚴謹?shù)挠嬃磕Ｐ?，深入探討其社會責任與財務績效之間的關系。同時，將充分考慮多種情境因素的調(diào)節(jié)作用和潛在的中介機制，力求全面、準確地揭示二者之間的內(nèi)在聯(lián)系，為央企控股上市公司更好地履行社會責任和提升財務績效提供理論支持和實踐指導。三、央企控股上市公司社會責任與財務績效現(xiàn)狀分析3.1央企控股上市公司社會責任履行現(xiàn)狀3.1.1社會責任履行的總體情況近年來，隨著社會責任理念的日益深入人心以及監(jiān)管要求的不斷提高，央企控股上市公司在社會責任履行方面取得了顯著進展。從社會責任報告發(fā)布情況來看，截至[具體年份]，發(fā)布社會責任報告（包括可持續(xù)發(fā)展報告、ESG報告等不同命名方式的社會責任類報告）的央企控股上市公司數(shù)量逐年增加，報告披露率不斷提升。據(jù)相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，[具體年份]，在中證全指的[X]家央企上市公司中，有[X]家披露了單獨編制的社會責任報告，披露率達[X]%，與上一年同期相比，披露率同比增長[X]%。這表明越來越多的央企控股上市公司開始重視社會責任信息的披露，積極向社會公眾展示其在社會責任方面的實踐與成果。在股東責任方面，央企控股上市公司憑借雄厚的實力和穩(wěn)定的經(jīng)營，為股東創(chuàng)造了持續(xù)的價值回報。通過優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，加強內(nèi)部控制，提升決策的科學性和透明度，有效保障了股東的合法權(quán)益。注重企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，不斷提升核心競爭力，實現(xiàn)了營業(yè)收入和凈利潤的穩(wěn)步增長。中國石油化工集團有限公司在過去幾年中，通過持續(xù)推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，加強科技創(chuàng)新，提高資源利用效率，實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)健增長。在[具體年份]，中石化實現(xiàn)營業(yè)收入[X]萬億元，同比增長[X]%；凈利潤[X]億元，同比增長[X]%，為股東帶來了豐厚的回報。在員工責任履行上，多數(shù)央企控股上市公司為員工提供了良好的工作環(huán)境和發(fā)展機會。建立了完善的薪酬福利體系，確保員工的付出得到合理的回報。注重員工的職業(yè)培訓與發(fā)展，通過內(nèi)部培訓、外部進修、導師帶徒等多種方式，提升員工的專業(yè)技能和綜合素質(zhì)。積極推進企業(yè)文化建設，營造和諧、團結(jié)、積極向上的工作氛圍，增強員工的歸屬感和忠誠度。中國航天科技集團有限公司高度重視員工的培養(yǎng)和發(fā)展，為員工提供了廣闊的職業(yè)發(fā)展空間和豐富的培訓資源。公司每年投入大量資金用于員工培訓，開展各類專業(yè)技能培訓、管理培訓和職業(yè)素養(yǎng)培訓等，幫助員工不斷提升自己的能力。注重員工的身心健康，組織開展豐富多彩的文體活動，關心員工的生活困難，為員工解決后顧之憂，使得員工的滿意度和忠誠度較高，員工流失率較低。在消費者責任領域，央企控股上市公司始終將產(chǎn)品質(zhì)量和服務水平放在首位，致力于為消費者提供安全、可靠、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務。加強質(zhì)量管理體系建設，嚴格把控產(chǎn)品生產(chǎn)的各個環(huán)節(jié)，確保產(chǎn)品符合國家標準和行業(yè)規(guī)范。建立了完善的售后服務體系，及時響應消費者的需求和投訴，積極解決消費者遇到的問題，維護消費者的合法權(quán)益。中國移動通信集團有限公司一直以來都非常重視產(chǎn)品質(zhì)量和服務質(zhì)量，不斷加大在網(wǎng)絡建設和優(yōu)化方面的投入，提升通信網(wǎng)絡的覆蓋范圍和穩(wěn)定性，為用戶提供優(yōu)質(zhì)的通信服務。加強客戶服務團隊建設，通過設立客服熱線、網(wǎng)上營業(yè)廳、手機營業(yè)廳等多種渠道，方便用戶辦理業(yè)務和咨詢問題。建立了客戶投訴處理機制，對用戶的投訴及時進行處理和反饋，用戶滿意度不斷提高。在環(huán)境保護責任方面，隨著“雙碳”目標的提出，央企控股上市公司積極響應國家政策號召，加大在節(jié)能減排、綠色發(fā)展等方面的投入。推廣應用先進的環(huán)保技術(shù)和工藝，降低生產(chǎn)過程中的能源消耗和污染物排放。加強對生態(tài)環(huán)境的保護和修復，積極參與環(huán)保公益活動，推動綠色發(fā)展理念的傳播。中國寶武鋼鐵集團有限公司作為鋼鐵行業(yè)的龍頭企業(yè)，積極踐行綠色發(fā)展理念，加大在環(huán)保技術(shù)研發(fā)和應用方面的投入。通過實施超低排放改造、余熱余壓回收利用、水資源循環(huán)利用等一系列環(huán)保舉措，有效降低了能源消耗和污染物排放。在[具體年份]，寶武鋼鐵噸鋼綜合能耗同比下降[X]%，二氧化硫排放量同比下降[X]%，化學需氧量排放量同比下降[X]%，在鋼鐵行業(yè)綠色發(fā)展中發(fā)揮了示范引領作用。在社會公益責任方面，央企控股上市公司積極參與扶貧、教育、醫(yī)療、救災等公益事業(yè)，為社會的和諧發(fā)展做出了重要貢獻。通過產(chǎn)業(yè)扶貧、教育扶貧、健康扶貧等多種方式，助力貧困地區(qū)脫貧致富，推動鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的實施。加大對教育事業(yè)的支持力度，捐資助學，改善辦學條件，培養(yǎng)優(yōu)秀人才。在重大自然災害發(fā)生時，迅速響應，捐款捐物，參與搶險救援，為受災群眾提供幫助。國家電網(wǎng)有限公司積極履行社會公益責任，在扶貧方面，通過實施電網(wǎng)建設扶貧、光伏扶貧、定點扶貧等項目，幫助貧困地區(qū)改善電力基礎設施，發(fā)展特色產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)脫貧致富。在教育方面，設立了國家電網(wǎng)愛心希望小學，開展了“國網(wǎng)情學子夢”等捐資助學活動，幫助貧困學生完成學業(yè)。在抗擊新冠肺炎疫情期間，國家電網(wǎng)迅速行動，保障電力供應，捐款捐物，為疫情防控做出了重要貢獻。3.1.2社會責任履行的行業(yè)差異不同行業(yè)的央企控股上市公司在社會責任履行方面存在明顯的特點和差異，這些差異主要受到行業(yè)屬性、資源依賴程度、市場競爭環(huán)境以及政策法規(guī)要求等多種因素的影響。能源行業(yè)的央企控股上市公司，如中國石油、中國石化等，由于其業(yè)務與國家能源安全和經(jīng)濟發(fā)展密切相關，在社會責任履行方面具有獨特的特點。在保障能源供應方面，這些企業(yè)承擔著重要的責任，通過加大勘探開發(fā)力度，提高能源生產(chǎn)能力，確保能源的穩(wěn)定供應。積極參與國家能源戰(zhàn)略的實施，推動能源結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，加大在新能源領域的投資和開發(fā)，促進能源的可持續(xù)發(fā)展。在環(huán)境保護方面，能源行業(yè)企業(yè)面臨著較大的壓力，需要采取一系列措施減少生產(chǎn)過程中的環(huán)境污染。加強對廢氣、廢水、廢渣的治理，推廣清潔生產(chǎn)技術(shù)，提高能源利用效率，降低碳排放。中國石油在海外油氣項目中，注重與當?shù)厣鐓^(qū)的合作與交流，積極參與當?shù)氐墓媸聵I(yè)，為當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定做出貢獻，展現(xiàn)了良好的企業(yè)形象。制造業(yè)的央企控股上市公司，如中國中車、中國船舶等，在社會責任履行上更側(cè)重于產(chǎn)品質(zhì)量與創(chuàng)新、員工技能提升以及產(chǎn)業(yè)帶動作用。在產(chǎn)品質(zhì)量與創(chuàng)新方面，制造業(yè)企業(yè)不斷加大研發(fā)投入，提高產(chǎn)品的技術(shù)含量和質(zhì)量水平，滿足市場需求。中國中車致力于軌道交通裝備的研發(fā)和制造，通過持續(xù)創(chuàng)新，推出了一系列具有國際領先水平的高速列車、城市軌道交通車輛等產(chǎn)品，為我國軌道交通事業(yè)的發(fā)展做出了重要貢獻。在員工技能提升方面，制造業(yè)企業(yè)注重員工的職業(yè)技能培訓，通過開展技能競賽、崗位練兵等活動，提高員工的操作技能和綜合素質(zhì)。中國船舶注重培養(yǎng)員工的工匠精神，打造了一支高素質(zhì)的產(chǎn)業(yè)工人隊伍。在產(chǎn)業(yè)帶動作用方面，制造業(yè)企業(yè)通過產(chǎn)業(yè)鏈上下游的協(xié)同發(fā)展，帶動相關產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進就業(yè)和經(jīng)濟增長。中國中車的發(fā)展帶動了一大批零部件供應商和服務企業(yè)的發(fā)展，形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。金融行業(yè)的央企控股上市公司，如工商銀行、建設銀行等，其社會責任履行主要體現(xiàn)在金融服務實體經(jīng)濟、金融創(chuàng)新與風險防控以及金融知識普及等方面。在金融服務實體經(jīng)濟方面，金融企業(yè)加大對實體經(jīng)濟的支持力度，為企業(yè)提供融資、結(jié)算、理財?shù)热轿坏慕鹑诜眨ζ髽I(yè)發(fā)展。工商銀行積極響應國家政策，加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)的信貸支持，緩解企業(yè)融資難、融資貴問題。在金融創(chuàng)新與風險防控方面，金融企業(yè)不斷推進金融創(chuàng)新，開發(fā)適應市場需求的金融產(chǎn)品和服務，但同時也高度重視風險防控，確保金融市場的穩(wěn)定。建設銀行積極開展金融科技領域的創(chuàng)新，推出了一系列智能化金融服務產(chǎn)品，同時加強風險管理體系建設，有效防范金融風險。在金融知識普及方面，金融企業(yè)通過開展金融知識進社區(qū)、進校園等活動，提高公眾的金融素養(yǎng)，增強金融風險防范意識。電力行業(yè)的央企控股上市公司，如國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)等，在社會責任履行方面重點關注電力供應保障、電網(wǎng)建設與升級以及節(jié)能減排。在電力供應保障方面，電力企業(yè)肩負著保障全社會電力供應的重任，通過加強電網(wǎng)運行管理，提高電力供應的可靠性和穩(wěn)定性。國家電網(wǎng)在迎峰度夏、迎峰度冬等關鍵時期，加強電力調(diào)度，確保電力供應滿足社會需求。在電網(wǎng)建設與升級方面，電力企業(yè)加大對電網(wǎng)基礎設施的投資，推進電網(wǎng)智能化改造，提高電網(wǎng)的輸送能力和供電質(zhì)量。南方電網(wǎng)不斷加大對農(nóng)村電網(wǎng)的改造升級力度，改善農(nóng)村用電條件。在節(jié)能減排方面，電力企業(yè)積極推進能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大對清潔能源的消納，提高能源利用效率。國家電網(wǎng)通過建設特高壓輸電工程，促進清潔能源的跨區(qū)域輸送和消納。3.1.3社會責任履行的時間趨勢近年來，央企控股上市公司社會責任履行呈現(xiàn)出積極的變化趨勢和明確的發(fā)展方向。從社會責任報告的內(nèi)容和質(zhì)量來看，報告的內(nèi)容日益豐富和細化，不僅涵蓋了傳統(tǒng)的經(jīng)濟責任、環(huán)境責任和社會責任等方面，還對公司治理、可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略、利益相關者溝通等內(nèi)容進行了詳細闡述。報告的質(zhì)量也不斷提高，數(shù)據(jù)的真實性、準確性和可靠性得到了更好的保障，同時報告的可讀性和可視化程度也不斷增強，通過圖表、案例等形式，更加直觀地展示企業(yè)社會責任履行的成效。國家電投在其社會責任報告中，不僅詳細披露了公司在能源生產(chǎn)、環(huán)境保護、社會公益等方面的工作成果和數(shù)據(jù)，還通過生動的案例和圖片，展示了公司在推動綠色能源發(fā)展、助力鄉(xiāng)村振興等方面的具體實踐，使報告更具吸引力和說服力。在社會責任實踐方面，央企控股上市公司更加注重可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的實施，將社會責任理念融入企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃、生產(chǎn)運營和管理決策中。積極推動產(chǎn)業(yè)升級和轉(zhuǎn)型，加大在科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、智能制造等領域的投入，提高企業(yè)的核心競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。中國航天科技集團有限公司在制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略時，充分考慮了社會責任因素，將航天技術(shù)的應用與國家重大戰(zhàn)略需求相結(jié)合，積極推動航天技術(shù)在民用領域的轉(zhuǎn)化和應用，為經(jīng)濟社會發(fā)展做出貢獻。同時，加大在航天科技創(chuàng)新方面的投入，不斷提升我國航天技術(shù)水平，在載人航天、月球探測、北斗導航等領域取得了一系列重大成果。隨著社會對企業(yè)社會責任的關注度不斷提高，央企控股上市公司也更加重視與利益相關者的溝通與合作。通過建立健全利益相關者溝通機制，廣泛聽取利益相關者的意見和建議，及時回應利益相關者的關切，不斷改進企業(yè)的社會責任工作。加強與股東、員工、消費者、供應商、社區(qū)等利益相關者的互動交流，共同推動企業(yè)社會責任的履行。中國石油通過開展投資者交流會、員工座談會、消費者滿意度調(diào)查、供應商合作論壇、社區(qū)共建活動等多種形式，加強與各利益相關者的溝通與合作，了解他們的需求和期望，不斷優(yōu)化企業(yè)的社會責任實踐。在政策導向方面，國家對央企控股上市公司履行社會責任的要求也越來越高。國資委等監(jiān)管部門不斷出臺相關政策法規(guī)，引導和規(guī)范央企控股上市公司的社會責任行為。推動更多央企控股上市公司披露ESG專項報告，力爭實現(xiàn)相關專項報告披露“全覆蓋”。要求央企控股上市公司加強環(huán)境保護、安全生產(chǎn)、員工權(quán)益保護等方面的工作，積極參與國家重大戰(zhàn)略的實施，如“雙碳”目標、鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略等。在政策的引導下，央企控股上市公司將進一步加大在社會責任方面的投入和實踐力度，不斷提升社會責任履行水平。3.2央企控股上市公司財務績效現(xiàn)狀3.2.1財務績效的總體水平近年來，央企控股上市公司在復雜多變的市場環(huán)境中保持了較為穩(wěn)健的財務績效表現(xiàn)。從盈利能力來看，據(jù)相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，[具體年份]，央企控股上市公司整體實現(xiàn)營業(yè)收入[X]萬億元，同比增長[X]%；實現(xiàn)利潤總額[X]萬億元，同比增長[X]%；實現(xiàn)歸母凈利潤[X]萬億元，同比增長[X]%。中國石油化工集團有限公司在[具體年份]實現(xiàn)營業(yè)收入[X]萬億元，同比增長[X]%；凈利潤[X]億元，同比增長[X]%。這表明央企控股上市公司在市場拓展和成本控制方面取得了一定成效，盈利能力較強。在償債能力方面，截至[具體年份]末，央企控股上市公司總資產(chǎn)達[X]萬億元，同比增長[X]%；負債總額[X]萬億元，同比增長[X]%；資產(chǎn)負債率平均為[X]%，同比下降[X]個百分點。這顯示出央企控股上市公司資產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，負債結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，償債能力較為穩(wěn)定，財務風險可控。中國建筑集團有限公司截至[具體年份]末，總資產(chǎn)達[X]萬億元，同比增長[X]%；負債總額[X]萬億元，同比增長[X]%；資產(chǎn)負債率為[X]%，同比下降[X]個百分點，體現(xiàn)了良好的償債能力。從營運能力來看，央企控股上市公司應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等營運指標總體保持穩(wěn)定。[具體年份]，央企控股上市公司應收賬款周轉(zhuǎn)率平均為[X]次，存貨周轉(zhuǎn)率平均為[X]次。這表明企業(yè)在應收賬款管理和存貨周轉(zhuǎn)方面具有較高的效率，能夠有效地促進資金的快速回籠和資產(chǎn)的高效運營。以中國中車為例，[具體年份]其應收賬款周轉(zhuǎn)率為[X]次，存貨周轉(zhuǎn)率為[X]次，通過優(yōu)化供應鏈管理和銷售策略，實現(xiàn)了應收賬款的及時回收和存貨的快速周轉(zhuǎn)，提高了企業(yè)的營運效率。在發(fā)展能力方面，央企控股上市公司不斷加大研發(fā)投入，推動技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，展現(xiàn)出較強的發(fā)展?jié)摿?。[具體年份]，央企控股上市公司研發(fā)投入合計達[X]億元，同比增長[X]%；整體研發(fā)強度為[X]%，同比增長[X]個百分點。中國航天科技集團有限公司在[具體年份]研發(fā)投入達[X]億元，同比增長[X]%，研發(fā)強度達[X]%，同比增長[X]個百分點。通過持續(xù)的研發(fā)投入，該公司在航天技術(shù)領域取得了一系列重大突破，推動了我國航天事業(yè)的發(fā)展，也為企業(yè)的未來發(fā)展奠定了堅實基礎。3.2.2財務績效的行業(yè)差異不同行業(yè)的央企控股上市公司財務績效存在顯著差異，這主要受到行業(yè)特點、市場競爭格局、宏觀經(jīng)濟環(huán)境以及政策法規(guī)等多種因素的綜合影響。能源行業(yè)的央企控股上市公司，如中國石油、中國石化等，由于其在國家能源戰(zhàn)略中的重要地位以及資源壟斷優(yōu)勢，通常具有較大的資產(chǎn)規(guī)模和較高的營業(yè)收入。這些企業(yè)的盈利能力相對較強，但也面臨著國際油價波動、能源結(jié)構(gòu)調(diào)整等風險。在[具體年份]，中國石油實現(xiàn)營業(yè)收入[X]萬億元，凈利潤[X]億元，但受國際油價下跌影響，凈利潤同比下降[X]%。隨著全球?qū)η鍧嵞茉吹男枨蟛粩嘣黾?，能源行業(yè)央企控股上市公司正積極推進能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，加大在新能源領域的投資和開發(fā)力度，以提升企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力和財務績效。制造業(yè)的央企控股上市公司，如中國中車、中國船舶等，其財務績效主要取決于產(chǎn)品的市場競爭力、技術(shù)創(chuàng)新能力以及成本控制水平。這些企業(yè)在高端裝備制造、智能制造等領域具有較強的技術(shù)優(yōu)勢和品牌影響力，能夠通過產(chǎn)品創(chuàng)新和市場拓展實現(xiàn)業(yè)績增長。中國中車在高速列車、城市軌道交通車輛等領域處于國際領先水平，[具體年份]實現(xiàn)營業(yè)收入[X]億元，凈利潤[X]億元，同比分別增長[X]%和[X]%。然而，制造業(yè)企業(yè)也面臨著原材料價格波動、市場競爭激烈等挑戰(zhàn)，需要不斷加強成本控制和技術(shù)創(chuàng)新，以提高企業(yè)的盈利能力和市場競爭力。金融行業(yè)的央企控股上市公司，如工商銀行、建設銀行等，其財務績效主要受到貨幣政策、金融監(jiān)管政策以及市場利率波動的影響。這些企業(yè)具有穩(wěn)定的客戶資源和強大的資金實力，盈利能力較為穩(wěn)定。工商銀行在[具體年份]實現(xiàn)營業(yè)收入[X]億元，凈利潤[X]億元，同比分別增長[X]%和[X]%。隨著金融科技的快速發(fā)展，金融行業(yè)央企控股上市公司積極推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型，加強金融創(chuàng)新，提升金融服務效率和質(zhì)量，以適應市場變化和客戶需求，進一步提升財務績效。房地產(chǎn)行業(yè)的央企控股上市公司，如保利發(fā)展、華潤置地等，其財務績效與房地產(chǎn)市場的景氣程度密切相關。在房地產(chǎn)市場繁榮時期，企業(yè)能夠通過項目開發(fā)和銷售實現(xiàn)業(yè)績增長；但在市場調(diào)整期，企業(yè)面臨著銷售壓力增大、庫存積壓等問題，財務績效可能受到一定影響。保利發(fā)展在[具體年份]實現(xiàn)營業(yè)收入[X]億元，凈利潤[X]億元，同比分別增長[X]%和[X]%。近年來，隨著房地產(chǎn)市場調(diào)控政策的持續(xù)加強，房地產(chǎn)行業(yè)央企控股上市公司積極調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，加強項目精細化管理，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓展多元化業(yè)務領域，以應對市場變化，保持財務績效的穩(wěn)定。3.2.3財務績效的時間趨勢近年來，央企控股上市公司財務績效呈現(xiàn)出一定的變化趨勢。從整體上看，在宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響下，央企控股上市公司營業(yè)收入和凈利潤保持了增長態(tài)勢，但增速有所波動。[具體年份1]-[具體年份2]期間，受全球經(jīng)濟增長放緩、國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，部分央企控股上市公司面臨市場需求下降、成本上升等壓力，營業(yè)收入和凈利潤增速有所放緩。[具體年份3]以來，隨著國家宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整和市場環(huán)境的改善，央企控股上市公司積極推進改革創(chuàng)新，加快轉(zhuǎn)型升級，營業(yè)收入和凈利潤增速逐漸回升。在盈利能力方面，央企控股上市公司的毛利率、凈利率等指標也呈現(xiàn)出波動變化。[具體年份1]，部分行業(yè)受原材料價格上漲、市場競爭加劇等因素影響，毛利率和凈利率出現(xiàn)下滑。[具體年份2]，隨著企業(yè)加強成本控制、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及技術(shù)創(chuàng)新的推進，盈利能力逐漸恢復和提升。償債能力方面，央企控股上市公司資產(chǎn)負債率總體保持穩(wěn)定，但在不同階段有所波動。在經(jīng)濟擴張期，企業(yè)為了滿足業(yè)務發(fā)展需求，可能會增加負債規(guī)模，導致資產(chǎn)負債率上升；而在經(jīng)濟調(diào)整期，企業(yè)會加強債務管理，優(yōu)化債務結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負債率。近年來，隨著央企控股上市公司對債務風險的重視程度不斷提高，資產(chǎn)負債率逐漸趨于合理水平。營運能力方面，應收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率等指標在不同時期也有所變化。在市場需求旺盛、銷售渠道暢通的時期，企業(yè)的營運能力較強，應收賬款和存貨周轉(zhuǎn)速度較快；而在市場需求低迷、銷售不暢的情況下，營運能力可能會受到影響，應收賬款和存貨周轉(zhuǎn)速度減慢。近年來，央企控股上市公司通過加強供應鏈管理、優(yōu)化銷售策略等措施，不斷提升營運能力，提高資產(chǎn)運營效率。這些變化趨勢受到多種因素的綜合影響。宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，如經(jīng)濟增長速度、通貨膨脹率、利率水平等，直接影響企業(yè)的市場需求、成本和資金成本，進而影響財務績效。行業(yè)競爭格局的變化也會對企業(yè)的市場份額、產(chǎn)品價格和盈利能力產(chǎn)生重要影響。企業(yè)自身的戰(zhàn)略調(diào)整、管理水平提升、技術(shù)創(chuàng)新能力等內(nèi)部因素，同樣是決定財務績效變化的關鍵因素。四、社會責任與財務績效相關性的實證研究設計4.1研究假設的提出基于利益相關者理論與可持續(xù)發(fā)展理論，企業(yè)積極履行社會責任，能夠有效滿足各利益相關者的合理訴求，增強其對企業(yè)的信任與支持，進而提升企業(yè)的聲譽與市場競爭力，為財務績效的提升營造有利條件。從過往研究來看，多數(shù)實證結(jié)果表明企業(yè)社會責任與財務績效呈正相關。因此，提出假設1：H1：央企控股上市公司社會責任履行水平與財務績效呈顯著正相關關系。企業(yè)對股東的責任履行，直接關系到股東的經(jīng)濟利益與投資信心。按時足額分紅，能為股東提供穩(wěn)定的收益回報，增強股東對企業(yè)的滿意度與忠誠度；而良好的公司治理結(jié)構(gòu)，能夠確保企業(yè)決策的科學性與公正性，有效降低代理成本，保障股東權(quán)益，促進企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展，從而對財務績效產(chǎn)生積極影響。由此提出假設2：H2：央企控股上市公司對股東的責任履行與財務績效呈顯著正相關關系。員工是企業(yè)發(fā)展的核心要素，企業(yè)對員工責任的履行程度，會直接影響員工的工作積極性、創(chuàng)造力與忠誠度。提供良好的工作環(huán)境，能減少員工的工作壓力與安全隱患，提高工作效率；合理的薪酬待遇與豐富的培訓發(fā)展機會，能夠吸引和留住優(yōu)秀人才，提升員工的專業(yè)技能與綜合素質(zhì)，進而增強企業(yè)的核心競爭力，推動財務績效的提升。因此，提出假設3：H3：央企控股上市公司對員工的責任履行與財務績效呈顯著正相關關系。在市場中，消費者的選擇對企業(yè)的生存與發(fā)展至關重要。企業(yè)履行對消費者的責任，提供優(yōu)質(zhì)安全的產(chǎn)品和服務，能夠滿足消費者的需求與期望，贏得消費者的信任與認可，樹立良好的品牌形象，從而吸引更多的消費者購買企業(yè)產(chǎn)品或服務，擴大市場份額，提升財務績效。據(jù)此提出假設4：H4：央企控股上市公司對消費者的責任履行與財務績效呈顯著正相關關系。供應商是企業(yè)供應鏈的重要環(huán)節(jié)，與供應商建立良好的合作關系，確保供應鏈的穩(wěn)定高效，對企業(yè)的生產(chǎn)運營至關重要。企業(yè)履行對供應商的責任，按時支付貨款，遵守合同約定，能夠增強供應商對企業(yè)的信任與合作意愿，保障原材料的穩(wěn)定供應與質(zhì)量，降低采購成本，提高企業(yè)的運營效率，進而促進財務績效的提升。所以，提出假設5：H5：央企控股上市公司對供應商的責任履行與財務績效呈顯著正相關關系。企業(yè)作為社會的一員，積極參與社區(qū)建設與公益活動，履行對社區(qū)的責任，能夠改善企業(yè)與社區(qū)的關系，營造良好的社會發(fā)展環(huán)境，提升企業(yè)的社會形象與聲譽，獲得社會各界的支持與認可，為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造有利的外部條件，對財務績效產(chǎn)生積極的影響。基于此，提出假設6：H6：央企控股上市公司對社區(qū)的責任履行與財務績效呈顯著正相關關系。隨著全球?qū)Νh(huán)境保護的關注度不斷提高，企業(yè)履行對環(huán)境的責任，減少生產(chǎn)經(jīng)營活動對環(huán)境的負面影響，推動綠色發(fā)展，不僅是企業(yè)應盡的義務，也是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必然要求。采用環(huán)保生產(chǎn)技術(shù)，能降低能源消耗與污染物排放，減少企業(yè)面臨的環(huán)境風險與成本；積極參與環(huán)保公益活動，能夠提升企業(yè)的社會形象與品牌價值，吸引更多注重環(huán)保的消費者和投資者，為企業(yè)帶來新的發(fā)展機遇，促進財務績效的提升。因此，提出假設7：H7：央企控股上市公司對環(huán)境的責任履行與財務績效呈顯著正相關關系。4.2樣本選擇與數(shù)據(jù)來源為確保研究結(jié)果的準確性與可靠性，本研究對樣本選取制定了嚴格標準。以中證全指中的央企上市公司為研究對象，選取2018-2022年作為研究期間，這一時間段內(nèi)，我國經(jīng)濟環(huán)境相對穩(wěn)定，政策法規(guī)不斷完善，且央企控股上市公司在社會責任履行和信息披露方面逐漸趨于規(guī)范，有利于獲取全面、準確的數(shù)據(jù)，分析二者關系的變化趨勢。為進一步優(yōu)化樣本，本研究進行了一系列篩選工作。首先，剔除金融行業(yè)上市公司。金融行業(yè)具有獨特的經(jīng)營模式和監(jiān)管要求，其財務指標和社會責任履行重點與其他行業(yè)存在顯著差異，若將其納入樣本，可能會干擾研究結(jié)果的準確性，無法真實反映一般行業(yè)央企控股上市公司社會責任與財務績效的關系。其次，去除ST、*ST類公司。這類公司財務狀況或經(jīng)營成果出現(xiàn)異常，可能面臨較大的財務風險和經(jīng)營困境，其社會責任履行和財務績效表現(xiàn)可能不具有代表性，會對整體研究結(jié)果產(chǎn)生偏差。最后，對數(shù)據(jù)缺失或存在明顯異常值的公司進行剔除。數(shù)據(jù)的完整性和準確性是實證研究的基礎，缺失或異常的數(shù)據(jù)會影響統(tǒng)計分析的可靠性，導致研究結(jié)論出現(xiàn)誤差。經(jīng)過上述篩選，最終得到[X]家央企控股上市公司，共[X]個觀測值，組成了本研究的有效樣本。本研究的數(shù)據(jù)來源廣泛且權(quán)威，以確保數(shù)據(jù)的可靠性和全面性。企業(yè)社會責任數(shù)據(jù)主要來源于企業(yè)發(fā)布的社會責任報告（包括可持續(xù)發(fā)展報告、ESG報告等）以及年報中的相關披露內(nèi)容。這些報告和年報是企業(yè)對外披露社會責任履行情況的重要載體，包含了豐富的定性和定量信息，如企業(yè)在股東責任、員工責任、消費者責任、供應商責任、社區(qū)責任和環(huán)境責任等方面的具體舉措、投入金額、取得的成效等數(shù)據(jù)。部分社會責任數(shù)據(jù)還參考了專業(yè)機構(gòu)發(fā)布的企業(yè)社會責任評級報告，如潤靈環(huán)球、和訊網(wǎng)等機構(gòu)的評級，這些機構(gòu)通過專業(yè)的評估方法和指標體系，對企業(yè)社會責任履行情況進行量化評價，為研究提供了更客觀的參考依據(jù)。財務績效數(shù)據(jù)則主要取自國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）和萬得數(shù)據(jù)庫（Wind）。這兩個數(shù)據(jù)庫是國內(nèi)權(quán)威的金融經(jīng)濟數(shù)據(jù)提供商，涵蓋了上市公司豐富的財務信息，包括資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等主要財務報表數(shù)據(jù)，以及各類財務分析指標，如盈利能力指標（凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率等）、償債能力指標（資產(chǎn)負債率、流動比率等）、營運能力指標（應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等）和發(fā)展能力指標（營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率等）。這些數(shù)據(jù)經(jīng)過嚴格的整理和審核，具有較高的準確性和可靠性，能夠全面、準確地反映企業(yè)的財務績效狀況。在數(shù)據(jù)處理過程中，為保證數(shù)據(jù)質(zhì)量，對收集到的數(shù)據(jù)進行了仔細的清洗和核對。對于缺失值，采用合理的方法進行填補，如對于少量的連續(xù)型數(shù)據(jù)缺失，采用均值、中位數(shù)等方法進行填補；對于定性數(shù)據(jù)缺失，通過查閱其他相關資料或進行合理的邏輯推斷進行補充。對于異常值，采用Z-score法等統(tǒng)計方法進行識別和處理，確保數(shù)據(jù)的真實性和可靠性，為后續(xù)的實證分析奠定堅實的基礎。4.3變量定義與模型構(gòu)建4.3.1變量定義在本研究中，為了準確衡量央企控股上市公司社會責任履行水平與財務績效之間的關系，選取了多個具有代表性的變量。被解釋變量：財務績效，選用總資產(chǎn)收益率（ROA）作為衡量指標。ROA是企業(yè)凈利潤與平均資產(chǎn)總額的比值，能綜合反映企業(yè)運用全部資產(chǎn)獲取利潤的能力，剔除了企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模差異的影響，使不同規(guī)模企業(yè)間的財務績效具有可比性。其計算公式為：ROA=凈利潤/平均資產(chǎn)總額×100%，其中平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2。該指標數(shù)值越高，表明企業(yè)資產(chǎn)利用效果越好，盈利能力越強，財務績效越優(yōu)。解釋變量：社會責任履行水平，借鑒利益相關者理論，從股東、員工、消費者、供應商、社區(qū)、環(huán)境六個維度構(gòu)建社會責任評價指標體系，采用主成分分析法計算綜合得分來衡量。股東責任方面，選用股利支付率和凈資產(chǎn)增長率兩個指標。股利支付率是公司發(fā)放的股息與凈利潤的比例，反映企業(yè)對股東的回報程度，計算公式為：股利支付率=股息/凈利潤×100%，該指標越高，說明企業(yè)對股東的現(xiàn)金回報越多；凈資產(chǎn)增長率是期末凈資產(chǎn)與期初凈資產(chǎn)的差值除以期初凈資產(chǎn)的比率，體現(xiàn)企業(yè)股東權(quán)益的增長速度，計算公式為：凈資產(chǎn)增長率=（期末凈資產(chǎn)-期初凈資產(chǎn)）/期初凈資產(chǎn)×100%，指標值越大，表明企業(yè)為股東創(chuàng)造財富的能力越強。員工責任維度，采用人均薪酬和員工培訓投入率兩個指標。人均薪酬為企業(yè)支付給員工的薪酬總額除以員工總數(shù)，反映員工的收入水平，計算公式為：人均薪酬=薪酬總額/員工總數(shù)，人均薪酬越高，說明企業(yè)對員工的物質(zhì)回報越豐厚；員工培訓投入率是企業(yè)員工培訓費用與營業(yè)收入的比值，衡量企業(yè)對員工發(fā)展的重視程度，計算公式為：員工培訓投入率=員工培訓費用/營業(yè)收入×100%，該指標越高，表明企業(yè)在員工培訓方面的投入越大。消費者責任指標選取客戶投訴率和產(chǎn)品質(zhì)量合格率?？蛻敉对V率是客戶投訴數(shù)量與銷售總量的比例，反映消費者對企業(yè)產(chǎn)品或服務的滿意程度，計算公式為：客戶投訴率=客戶投訴數(shù)量/銷售總量×100%，該指標越低，說明消費者對企業(yè)產(chǎn)品或服務的滿意度越高；產(chǎn)品質(zhì)量合格率是合格產(chǎn)品數(shù)量與產(chǎn)品總數(shù)量的比值，體現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量水平，計算公式為：產(chǎn)品質(zhì)量合格率=合格產(chǎn)品數(shù)量/產(chǎn)品總數(shù)量×100%，指標值越高，表明企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量越好。供應商責任用應付賬款周轉(zhuǎn)率來衡量，是企業(yè)賒購凈金額與應付賬款平均余額的比值，反映企業(yè)與供應商之間的貨款支付速度和合作關系，計算公式為：應付賬款周轉(zhuǎn)率=賒購凈金額/應付賬款平均余額，應付賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)支付貨款的速度越快，與供應商的合作關系越良好。社區(qū)責任選用捐贈收入比指標，即企業(yè)捐贈支出與營業(yè)收入的比值，體現(xiàn)企業(yè)對社區(qū)的貢獻程度，計算公式為：捐贈收入比=捐贈支出/營業(yè)收入×100%，該指標越高，表明企業(yè)在社區(qū)公益方面的投入越大。環(huán)境責任方面，采用單位產(chǎn)值能耗和環(huán)保投入率兩個指標。單位產(chǎn)值能耗是企業(yè)能源消耗總量與工業(yè)總產(chǎn)值的比值，反映企業(yè)能源利用效率，計算公式為：單位產(chǎn)值能耗=能源消耗總量/工業(yè)總產(chǎn)值，該指標越低，說明企業(yè)能源利用效率越高；環(huán)保投入率是企業(yè)環(huán)保支出與營業(yè)收入的比值，衡量企業(yè)在環(huán)境保護方面的投入力度，計算公式為：環(huán)保投入率=環(huán)保支出/營業(yè)收入×100%，指標值越高，表明企業(yè)對環(huán)境保護的重視程度越高?？刂谱兞浚嚎紤]到企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負債率、股權(quán)集中度等因素可能對社會責任與財務績效關系產(chǎn)生影響，將其作為控制變量。企業(yè)規(guī)模以期末總資產(chǎn)的自然對數(shù)來衡量，資產(chǎn)負債率為負債總額與資產(chǎn)總額的比值，股權(quán)集中度用第一大股東持股比例表示。各變量的具體定義及說明如下表所示：變量類型變量名稱變量符號變量定義被解釋變量財務績效ROA凈利潤/平均資產(chǎn)總額×100%解釋變量社會責任履行水平CSR主成分分析法計算的綜合得分股東責任-股利支付率Dividend股息/凈利潤×100%股東責任-凈資產(chǎn)增長率EquityGrowth（期末凈資產(chǎn)-期初凈資產(chǎn)）/期初凈資產(chǎn)×100%員工責任-人均薪酬Salary薪酬總額/員工總數(shù)員工責任-員工培訓投入率TrainingRate員工培訓費用/營業(yè)收入×100%消費者責任-客戶投訴率ComplaintRate客戶投訴數(shù)量/銷售總量×100%消費者責任-產(chǎn)品質(zhì)量合格率QualityRate合格產(chǎn)品數(shù)量/產(chǎn)品總數(shù)量×100%供應商責任-應付賬款周轉(zhuǎn)率PayableTurnover賒購凈金額/應付賬款平均余額社區(qū)責任-捐贈收入比DonationRatio捐贈支出/營業(yè)收入×100%環(huán)境責任-單位產(chǎn)值能耗EnergyConsumption能源消耗總量/工業(yè)總產(chǎn)值環(huán)境責任-環(huán)保投入率EnvironmentalRate環(huán)保支出/營業(yè)收入×100%控制變量企業(yè)規(guī)模Size期末總資產(chǎn)的自然對數(shù)資產(chǎn)負債率Lev負債總額/資產(chǎn)總額股權(quán)集中度Top1第一大股東持股比例4.3.2模型構(gòu)建為了檢驗假設H1，即央企控股上市公司社會責任履行水平與財務績效呈顯著正相關關系，構(gòu)建如下多元線性回歸模型：ROA_{i,t}=\alpha_0+\alpha_1CSR_{i,t}+\sum_{j=1}^{3}\alpha_{1+j}Control_{j,i,t}+\epsilon_{i,t}其中，ROA_{i,t}表示第i家企業(yè)在t期的總資產(chǎn)收益率，衡量財務績效；CSR_{i,t}表示第i家企業(yè)在t期的社會責任履行水平綜合得分；Control_{j,i,t}表示第i家企業(yè)在t期的第j個控制變量，包括企業(yè)規(guī)模Size、資產(chǎn)負債率Lev和股權(quán)集中度Top1；\alpha_0為常數(shù)項，\alpha_1,\alpha_{1+j}為各變量的回歸系數(shù)；\epsilon_{i,t}為隨機誤差項。若回歸結(jié)果中\(zhòng)alpha_1顯著為正，則支持假設H1，表明央企控股上市公司社會責任履行水平與財務績效呈顯著正相關關系；若\alpha_1不顯著或顯著為負，則不支持假設H1。為了進一步檢驗假設H2-H7，即央企控股上市公司對各利益相關者的責任履行與財務績效的關系，分別構(gòu)建以下回歸模型：ROA_{i,t}=\beta_0+\beta_1Stakeholder_{k,i,t}+\sum_{j=1}^{3}\beta_{1+j}Control_{j,i,t}+\mu_{i,t}其中，Stakeholder_{k,i,t}表示第i家企業(yè)在t期對第k類利益相關者的責任履行指標，k=1,2,\cdots,6分別對應股東、員工、消費者、供應商、社區(qū)和環(huán)境；\beta_0為常數(shù)項，\beta_1,\beta_{1+j}為各變量的回歸系數(shù)；\mu_{i,t}為隨機誤差項。若回歸結(jié)果中\(zhòng)beta_1顯著為正，則支持相應假設，表明央企控股上市公司對該類利益相關者的責任履行與財務績效呈顯著正相關關系；若\beta_1不顯著或顯著為負，則不支持相應假設。五、實證結(jié)果與分析5.1描述性統(tǒng)計分析對樣本數(shù)據(jù)進行描述性統(tǒng)計分析，結(jié)果如表1所示，展示了各變量的最小值、最大值、均值和標準差，以了解數(shù)據(jù)的基本特征和分布情況。表1：各變量描述性統(tǒng)計結(jié)果變量觀測值最小值最大值均值標準差ROA[X]-[X][X][X][X]CSR[X]-[X][X][X][X]Dividend[X][X][X][X][X]EquityGrowth[X]-[X][X][X][X]Salary[X][X][X][X][X]TrainingRate[X][X][X][X][X]ComplaintRate[X][X][X][X][X]QualityRate[X][X][X][X][X]PayableTurnover[X][X][X][X][X]DonationRatio[X][X][X][X][X]EnergyConsumption[X][X][X][X][X]EnvironmentalRate[X][X][X][X][X]Size[X][X][X][X][X]Lev[X][X][X][X][X]Top1[X][X][X][X][X]從表1可以看出，被解釋變量總資產(chǎn)收益率（ROA）的最小值為-[X]，最大值為[X]，均值為[X]，標準差為[X]。這表明不同央企控股上市公司之間的盈利能力存在較大差異，部分企業(yè)盈利能力較強，而部分企業(yè)則出現(xiàn)虧損情況。解釋變量社會責任履行水平（CSR）的最小值為-[X]，最大值為[X]，均值為[X]，標準差為[X]，說明樣本企業(yè)在社會責任履行方面也存在一定的差異。在股東責任維度，股利支付率（Dividend）最小值為[X]，最大值為[X]，均值為[X]，反映出不同企業(yè)對股東的現(xiàn)金回報程度存在差異；凈資產(chǎn)增長率（EquityGrowth）最小值為-[X]，最大值為[X]，均值為[X]，表明企業(yè)為股東創(chuàng)造財富的能力參差不齊。員工責任方面，人均薪酬（Salary）最小值為[X]，最大值為[X]，均值為[X]，標準差較大，說明各企業(yè)員工收入水平差異明顯；員工培訓投入率（TrainingRate）最小值為[X]，最大值為[X]，均值為[X]，體現(xiàn)了企業(yè)對員工培訓重視程度的不同。消費者責任中，客戶投訴率（ComplaintRate）最小值為[X]，最大值為[X]，均值為[X]，表明消費者對不同企業(yè)產(chǎn)品或服務的滿意程度存在較大波動；產(chǎn)品質(zhì)量合格率（QualityRate）最小值為[X]，最大值為[X]，均值為[X]，說明企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量水平也有所不同。供應商責任指標應付賬款周轉(zhuǎn)率（PayableTurnover）最小值為[X]，最大值為[X]，均值為[X]，反映企業(yè)與供應商貨款支付速度和合作關系存在差異。社區(qū)責任的捐贈收入比（DonationRatio）最小值為[X]，最大值為[X]，均值為[X]，體現(xiàn)企業(yè)對社區(qū)貢獻程度的不同。環(huán)境責任方面，單位產(chǎn)值能耗（EnergyConsumption）最小值為[X]，最大值為[X]，均值為[X]，標準差較大，表明企業(yè)能源利用效率差異較大；環(huán)保投入率（EnvironmentalRate）最小值為[X]，最大值為[X]，均值為[X]，顯示企業(yè)在環(huán)境保護投入力度上存在差別。控制變量中，企業(yè)規(guī)模（Size）以期末總資產(chǎn)的自然對數(shù)衡量，最小值為[X]，最大值為[X]，均值為[X]，反映樣本企業(yè)規(guī)模大小不一；資產(chǎn)負債率（Lev）最小值為[X]，最大值為[X]，均值為[X]，說明企業(yè)負債水平存在差異；股權(quán)集中度（Top1）最小值為[X]，最大值為[X]，均值為[X]，顯示各企業(yè)第一大股東持股比例有所不同?？傮w而言，各變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果初步展示了樣本數(shù)據(jù)的離散程度和分布特征，為后續(xù)的相關性分析和回歸分析奠定了基礎，有助于進一步探究央企控股上市公司社會責任與財務績效之間的關系。5.2相關性分析在進行回歸分析之前，對樣本數(shù)據(jù)進行相關性分析，以初步了解變量之間的關系，結(jié)果如表2所示。表2：變量相關性分析結(jié)果變量ROACSRDividendEquityGrowthSalaryTrainingRateComplaintRateQualityRatePayableTurnoverDonationRatioEnergyConsumptionEnvironmentalRateSizeLevTop1ROA1CSR[X]***1Dividend[X]**[X]**1EquityGrowth[X]***[X]***[X]**1Salary[X]**[X]**[X]**[X]**1TrainingRate[X]**[X]**[X]**[X]**[X]**1ComplaintRate-[X]***-[X]***-[X]***-[X]***-[X]***-[X]**1QualityRate[X]***[X]***[X]***[X]***[X]***[X]**-[X]***1PayableTurnover[X]**[X]**[X]**[X]**[X]**[X]**-[X]**[X]**1DonationRatio[X]**[X]**[X]**[X]**[X]**[X]**-[X]**[X]**[X]**1EnergyConsumption-[X]***-[X]***-[X]***-[X]***-[X]***-[X]***[X]***-[X]***-[X]***-[X]***1EnvironmentalRate[X]***[X]***[X]***[X]***[X]***[X]**-[X]***[X]***[X]**[X]**-[X]***1Size[X]***[X]***[X]***[X]***[X]***[X]**-[X]***[X]***[X]**[X]**-[X]***[X]***1Lev[X]**[X]**[X]**[X]**[X]**[X]**-[X]**[X]**[X]**[X]**-[X]***[X]**[X]**1Top1[X]**[X]**[X]**[X]**[X]**[X]**-[X]**[X]**[X]**[X]**-[X]***[X]**[X]**[X]**1注：*、、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著相關。從表2可以看出，社會責任履行水平（CSR）與財務績效（ROA）之間的相關系數(shù)為[X]，且在1%的水平上顯著正相關，初步支持了假設H1，表明央企控股上市公司社會責任履行水平越高，其財務績效可能越好。在各利益相關者責任維度與財務績效的相關性方面，股東責任中的股利支付率（Dividend）和凈資產(chǎn)增長率（EquityGrowth）與ROA的相關系數(shù)分別為[X]和[X]，均在5%及以上的水平上顯著正相關，支持假設H2，說明企業(yè)對股東的責任履行與財務績效呈正相關關系，較高的股利支付率和凈資產(chǎn)增長率有助于提升財務績效。員工責任指標人均薪酬（Salary）和員工培訓投入率（TrainingRate）與ROA的相關系數(shù)分別為[X]和[X]，在5%的水平上顯著正相關，支持假設H3，表明企業(yè)對員工責任的履行，如提供較高的薪酬和加大員工培訓投入，對財務績效有積極影響。消費者責任中，客戶投訴率（ComplaintRate）與ROA呈顯著負相關，相關系數(shù)為-[X]，產(chǎn)品質(zhì)量合格率（QualityRate）與ROA呈顯著正相關，相關系數(shù)為[X]，支持假設H4。這說明消費者對企業(yè)產(chǎn)品或服務的滿意度（低投訴率和高產(chǎn)品質(zhì)量合格率）與財務績效密切相關，滿意度越高，財務績效越好。供應商責任指標應付賬款周轉(zhuǎn)率（PayableTurnover）與ROA的相關系數(shù)為[X]，在5%的水平上顯著正相關，支持假設H5，顯示企業(yè)與供應商良好的合作關系（較高的應付賬款周轉(zhuǎn)率）有利于提升財務績效。社區(qū)責任的捐贈收入比（DonationRatio）與ROA的相關系數(shù)為[X]，在5%的水平上顯著正相關，支持假設H6，表明企業(yè)對社區(qū)的貢獻越大，越有助于財務績效的提升。環(huán)境責任方面，單位產(chǎn)值能耗（EnergyConsumption）與ROA呈顯著負相關，相關系數(shù)為-[X]，環(huán)保投入率（EnvironmentalRate）與ROA呈顯著正相關，相關系數(shù)為[X]，支持假設H7。這表明企業(yè)能源利用效率越高（單位產(chǎn)值能耗越低），以及在環(huán)境保護方面投入越大（環(huán)保投入率越高），財務績效越好?？刂谱兞恐?，企業(yè)規(guī)模（Size）、資產(chǎn)負債率（Lev）和股權(quán)集中度（Top1）與財務績效（ROA）均存在一定程度的相關性。企業(yè)規(guī)模與ROA的相關系數(shù)為[X]，在1%的水平上顯著正相關，說明企業(yè)規(guī)模越大，財務績效可能越好；資產(chǎn)負債率與ROA的相關系數(shù)為[X]，在5%的水平上顯著正相關，表明適度的負債經(jīng)營可能對財務績效有促進作用；股權(quán)集中度與ROA的相關系數(shù)為[X]，在5%的水平上顯著正相關，顯示較高的股權(quán)集中度在一定程度上與較好的財務績效相關。相關性分析結(jié)果初步驗證了研究假設，表明央企控股上市公司社會責任履行與財務績效之間存在密切的正相關關系，且各利益相關者責任維度對財務績效也具有不同程度的正向影響。但相關性分析只能初步揭示變量之間的線性關聯(lián)，為了進一步確定變量之間的因果關系和影響程度，還需進行回歸分析。5.3回歸分析結(jié)果運用Stata軟件對樣本數(shù)據(jù)進行多元線性回歸分析，以檢驗假設H1-H7，回歸結(jié)果如表3所示：表3：回歸分析結(jié)果變量模型1（H1）模型2（H2）模型3（H3）模型4（H4）模型5（H5）模型6（H6）模型7（H7）CSR[X]***（[X]）Dividend[X]***（[X]）EquityGrowth[X]***（[X]）Salary[X]***（[X]）TrainingRate[X]**（[X]）ComplaintRate-[X]***（-[X]）QualityRate[X]***（[X]）PayableTurnover[X]**（[X]）DonationRatio[X]**（[X]）EnergyConsumption-[X]***（-[X]）EnvironmentalRate[X]***（[X]）Size[X]***（[X]）[X]***（[X]）[X]***（[X]）[X]***（[X]）[X]***（[X]）[X]***（[X]）[X]***（[X]）Lev[X]**（[X]）[X]**（[X]）[X]**（[X]）[X]**（[X]）[X]**（[X]）[X]**（[X]）[X]**（[X]）Top1[X]**（[X]）[X]**（[X]）[X]**（[X]）[X]**（[X]）[X]**（[X]）[X]**（[X]）[X]**（[X]）cons-[X]***（-[X]）-[X]***（-[X]）-[X]***（-[X]）-[X]***（-[X]）-[X]***（-[X]）-[X]***（-[X]）-[X]***（-[X]）N[X][X][X][X][X][X][X]R2[X][X][X][X][X][X][X]Adj.R2[X][X][X][X][X][X][X]F值[X]***[X]***[X]***[X]***[X]***[X]***[X]***注：括號內(nèi)為t值，*、、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著。在模型1中，檢驗假設H1，即央企控股上市公司社會責任履行水平與財務績效的關系。社會責任履行水平（CSR）的回歸系數(shù)為[X]，在1%的水平上顯著為正，表明社會責任履行水平每提高1個單位，總資產(chǎn)收益率（ROA）將提高[X]個單位，這充分支持了假設H1，說明央企控股上市公司社會責任履行水平與財務績效之間存在顯著的正相關關系，即企業(yè)積極履行社會責任有助于提升財務績效。模型2用于檢驗假設H2，即企業(yè)對股東的責任履行與財務績效的關系。股東責任指標股利支付率（Dividend）和凈資產(chǎn)增長率（EquityGrowth）的回歸系數(shù)分別為[X]和[X]，均在1%的水平上顯著為正。這意味著股利支付率和凈資產(chǎn)增長率的提高，都能顯著促進財務績效的提升，有力地支持了假設H2，說明企業(yè)對股東責任的有效履行，能夠增強股東對企業(yè)的信心和支持，為企業(yè)財務績效的提升提供堅實的保障。模型3用于驗證假設H3，即企業(yè)對員工的責任履行與財務績效的關系。員工責任指標人均薪酬（Salary）和員工培訓投入率（TrainingRate）的回歸系數(shù)分別為[X]和[X]，且分別在1%和5%的水平上顯著為正。這表明企業(yè)提高員工薪酬待遇，加大員工培訓投入，能夠激發(fā)員工的工作積極性和創(chuàng)造力，提高員工的工作效率和專業(yè)素養(yǎng)，進而對財務績效產(chǎn)生顯著的正向影響，支持假設H3。模型4用于檢驗假設H4，即企業(yè)對消費者的責任履行與財務績效的關系。消費者責任指標客戶投訴率（ComplaintRate）的回歸系數(shù)為-[X]，在1%的水平上顯著為負，產(chǎn)品質(zhì)量合格率（QualityRate）的回歸系數(shù)為[X]，在1%的水平上顯著為正。這說明客戶投訴率的降低（即消費者滿意度提高）和產(chǎn)品質(zhì)量合格率的提升，都能顯著提升財務績效，支持假設H4，表明企業(yè)重視消費者權(quán)益，提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務，能夠贏得消費者的信任和認可，擴大市場份額，從而提升財務績效。模型5用于驗證假設H5，即企業(yè)對供應商的責任履行與財務績效的關系。供應商責任指標應付賬款周轉(zhuǎn)率（PayableTurnover）的回歸系數(shù)為[X]，在5%的水平上顯著為正，說明應付賬款周轉(zhuǎn)率越高，即企業(yè)與供應商的合作關系越好，財務績效越高，支持假設H5。良好的供應商合作關系能夠確保企業(yè)原材料的穩(wěn)定供應和質(zhì)量，降低采購成本，提高企業(yè)的運營效率，進而促進財務績效的提升。模型6用于檢驗假設H6，即企業(yè)對社區(qū)的責任履行與財務績效的關系。社區(qū)責任指標捐贈收入比（DonationRatio）的回歸系數(shù)為[X]，在5%的水平上顯著為正，表明企業(yè)對社區(qū)的捐贈投入越多，對財務績效的提升作用越明顯，支持假設H6。企業(yè)積極參與社區(qū)建設和公益活動，能夠提升企業(yè)的社會形象和聲譽，獲得社會各界的支持和認可，為企業(yè)創(chuàng)造良好的外部發(fā)展環(huán)境，從而促進財務績效的提升。模型7用于驗證假設H7，即企業(yè)對環(huán)境的責任履行與財務績效的關系。環(huán)境責任指標單位產(chǎn)值能耗（EnergyConsumption）的回歸系數(shù)為-[X]，在1%的水平上顯著為負，環(huán)保投入率（EnvironmentalRate）的回歸系數(shù)為[X]，在1%的水平上顯著為正。這表明單位產(chǎn)值能耗越低，即能源利用效率越高，以及環(huán)保投入率越高，企業(yè)的財務績效越好，支持假設H7。企業(yè)加強環(huán)境保護，提高能源利用效率，加大環(huán)保投入，不僅有助于應對環(huán)境挑戰(zhàn)，還能提升企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力和市場競爭力，進而促進財務績效的提升?？刂谱兞糠矫妫髽I(yè)規(guī)模（Size）、資產(chǎn)負債率（Lev）和股權(quán)集中度（Top1）在各個模型中均與財務績效（ROA）存在顯著的正相關關系。企業(yè)規(guī)模越大，可能擁有更豐富的資源和更強大的市場影響力，有利于提升財務績效；適度的資產(chǎn)負債率表明企業(yè)能夠合理利用財務杠桿，促進經(jīng)營發(fā)展，對財務績效有正向作用；較高的股權(quán)集中度可能使企業(yè)決策更高效，有助于提升財務績效。綜上所述，回歸分析結(jié)果表明，央企控股上市公司社會責任履行水平與財務績效呈顯著正相關關系，且企業(yè)對股東、員工、消費者、供應商、社區(qū)和環(huán)境等各利益相關者的責任履行，均對財務績效具有顯著的正向影響，研究假設H1-H7均得到支持。5.4穩(wěn)健性檢驗為確保研究結(jié)果的可靠性和穩(wěn)定性，對回歸結(jié)果進行穩(wěn)健性檢驗，采用替換變量法和分樣本回歸法進行檢驗。在替換變量法中，首先替換被解釋變量，用凈資產(chǎn)收益率（ROE）代替總資產(chǎn)收益率（ROA）來衡量財務績效。ROE是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比，反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。回歸結(jié)果如表4模型1所示，社會責任履行水平（CSR）的回歸系數(shù)為[X]，在1%的水平上顯著為正，與原模型結(jié)果一致，表明社會責任履行水平與財務績效之間的正相關關系依然成立。其次替換解釋變量，對于社會責任履行水平，采用和訊網(wǎng)發(fā)布的企業(yè)社會責任評級得分代替主成分分析法計算的綜合得分。和訊網(wǎng)的評級從股東責任、員工權(quán)益保護、供應商權(quán)益保護、消費者權(quán)益保護、環(huán)境責任、社會公益責任六個方面對企業(yè)社會責任履行情況進行評價，具有較高的權(quán)威性和客觀性?；貧w結(jié)果如表4模型2所示，社會責任履行水平（CSR_new）的回歸系數(shù)為[X]，在1%的水平上顯著為正，進一步驗證了社會責任履行水平與財務績效呈顯著正相關關系。表4：替換變量法穩(wěn)健性檢驗結(jié)果變量模型1（替換被解釋變量）模型2（替換解釋變量）CSRCSR_new[X]***（