東吳證券證券研究報告·行業(yè)研究·電力設(shè)備與新能源行業(yè)東吳證券——儲能2026年度策略電新首席證券分析師：曾朵紅電動車首席證券分析師：阮巧燕聯(lián)系電話：021-601997932025年12月14日比+99%,備案量超1TWh,其中內(nèi)蒙與新疆占比超50%。25年1-10月國內(nèi)累計裝機72GWh,同比增42%,我們預(yù)計全年裝機163GWh+,同比+47%,26年裝機265GWh+,同比增長60%+。,南歐和東歐等近2年增量明顯，我們預(yù)計25年大儲裝機20GWh,同增131%,26年42GWh,同增109%。新興市場方面，儲能需求主要來自中東、澳大利亞、東南亞、南美，合計25年大儲裝機34GWh,同比增220%+,26年預(yù)計裝機80gwh,同比增約134%。同+91%,26年663GWh,同+61%,且27年仍可維持30%+增長。儲能電芯持續(xù)緊缺至26H2,龍頭產(chǎn)能率先釋放，我們預(yù)計份額強勢回升，電芯價格90%,26年預(yù)計維持30%+增長。具備渠道優(yōu)勢廠商，具備先發(fā)優(yōu)勢。東吳證券3PART2用戶側(cè)儲能：戶儲平穩(wěn)，工商儲增速亮眼4大儲：全球開花，兩年高增新周期大儲：全球開花，兩年高增新周期◆需求全面開花，中國和美國大儲已高增2年，國內(nèi)容量電價補貼、美國AI數(shù)據(jù)中心拉動，開啟二次高增◆歐洲和新興市場儲能滲透率低，空間廣闊。圖全球儲能分區(qū)域增長驅(qū)動力及產(chǎn)量◆裝機：2025年(236GWh,+69%),2026年(428GWh,+82%),2027年(617GWh,+44%)◆出貨量：2025年(611GWh,+86%),2026年(1002GWh,+64%),2027年(1339GWh,+34%)間有6倍)中國中國功率滲透率15%◆裝機：2025年(◆出貨量：2025年(功率滲透率20%◆裝機：2025年(◆出貨量：2025年(歐洲歐洲功率滲透率11%◆裝機：2025年(◆出貨量：2025年(功率滲透率5%◆裝機：2025年(◆出貨量：2025年(數(shù)據(jù)來源：北極星儲能網(wǎng)，儲能頭條、中關(guān)村儲能聯(lián)盟、儲能與電力市場、CNESA、CESA,東吳證券研究所東吳證券61國內(nèi)：國內(nèi)儲能政策從強制配儲向獨立儲能轉(zhuǎn)變從配儲轉(zhuǎn)為獨儲：階段一(2017-2025年初):政策驅(qū)動下“強制配儲”;階段二(2025年5月至今):強制配儲正式退出；階段三(未來展望):電力市場化改革落地，,現(xiàn)貨價差擴大，對容量電價依賴減弱。維度強制配儲(新能源電站配套)獨立儲能(單獨建站/市場化)收鹽類型收入來源年收入(萬元)計算做據(jù)投資主體新能源發(fā)電企業(yè)(風光場站)136號文后成為主流方向，鼓勵市場化運營資本提高新能源消納(減少棄風棄光).收入來源提高新能源消納(減少棄風棄光).收入來源輔助服務(wù)(調(diào)頻/調(diào)峰),主要作用核算)調(diào)度調(diào)用電網(wǎng)側(cè)調(diào)用有限，很多時候閑置偏收益端(有獨立電價機制；市場化博弈)電力市場收益來源多元、若容量電價+現(xiàn)貨力取決于電價機制成熟度未來趨勢強制要求逐步退出化、規(guī)模化發(fā)展未來趨勢強制要求逐步退出容量電價補償現(xiàn)貨市場價差套利輔助服務(wù)棄風棄光收益現(xiàn)貨市場價差套利輔助服務(wù)租賃率70%-80%,單價150-300元/kW,按70%利用率、150元/kW折算價差0.3元/kWh,運行250天，年充輔助服務(wù)價格0.0705元/kWh,示范障消失輔助服務(wù)收入保留東吳證券數(shù)據(jù)來源：Wind、東吳證券國內(nèi)：政策多維共振，驅(qū)動儲能需求高增國內(nèi)：政策多維共振，驅(qū)動儲能需求高增2國內(nèi)：多省份推出容量補償大幅提升IRR,政策有望陸續(xù)推出地方政府密集出臺儲能容量電價補償，作為盈利的重要補充。地方政府密集出臺儲能容量電價補償政策，建立市場化收益機制。當前已落地的地區(qū)包括內(nèi)蒙古、甘肅、河北、寧夏、新疆、山東、黑龍江等。補償標準看，可分為“按容量補貼”(元/kW年)與“按放電量補貼“(元/kWh),并配合考核機制確保儲能出力質(zhì)量，項目IRR普遍在8-12%區(qū)間，高價值省份可達15%以上。我們預(yù)計未來仍將有更多省份跟進出臺容量補償政策，儲能收益模型將持續(xù)優(yōu)化。容量電價機制(“火儲同補”)容量電價機制容量補償+調(diào)峰輔助服務(wù)”混合機制為主。成投產(chǎn)項目0.35元/KWh;償金額總計20875.16萬元定同標準)容量電價：2025年10-12時，2024年0.16元/KW時年遞減20%)細則待定，先并先得。向電網(wǎng)的放電量有效容量=(滿功率放電時長/6)×額定功率-廠用電電時長為基準折算)有效容量=(滿功率放電時長/6)×額定功率廠用電實際放電量10年；25年6月30日前開工項目方可享受首年補貼未并網(wǎng)項目扣減容量補償月數(shù)未明確說明執(zhí)行期限政策有效期至2025年12月31日考核機制月內(nèi)發(fā)生三次非計劃停全年有三個月發(fā)生，扣減全年容量電費月容量電費；的資格南疆四地州投運獨立儲能項目2023年全年調(diào)用完全充放電力現(xiàn)貨交易試運行；平電力現(xiàn)貨交易，平均峰谷價D.4元/kWh左右。(補貼0.28元/kwh)(補貼0.08元/kwh)(補貼0.08-0.1元/kwh)照25年標準延續(xù))IRR測算6%-13%超過6GW;2030年底2025年1月1日至2026年12月37為河北南網(wǎng)7.7GW,冀北電網(wǎng)到2027年，黑龍江力爭實(6GW)以上。所所3國內(nèi)：獨立儲能電站收入來源容量電價補貼及峰谷價差套利金融數(shù)據(jù)假設(shè)；貸款比例金融數(shù)據(jù)假設(shè)；貸款比例融資金額(萬元)貼現(xiàn)率EPC工程(含稅)單位價值量總額(萬)電池系統(tǒng)合計溫控系統(tǒng)升壓站其他(含建安)運營規(guī)模(MW)儲能時長(h)4天充放電次數(shù)運營年限(年)首年衰減率年衰減率放電深度逆變器折舊年限年通脹率年運營費用(萬元)容量出租比例租金(元/kw*年)容量電價補償峰谷價差(元/kwh)0.22(甘)/0.24(蒙)充放電額外稅費(元/kwh)運維費用營業(yè)利潤利息費用凈利潤數(shù)據(jù)來源：各省發(fā)改委(能源局)、電網(wǎng)公司、電力交易中心，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：各省發(fā)改委(能源局)、電網(wǎng)公司、電力交易中心，東吳證券研究所國內(nèi)：儲能資產(chǎn)+專業(yè)化運營+綜合金融方案模式興起◆儲能資產(chǎn)+專業(yè)化運營+綜合金融方案：系統(tǒng)集成商獲取電網(wǎng)關(guān)鍵節(jié)點項目，尋找資金方投資(同時適當跟投),并將設(shè)備出售給項目方(不走招標模式，系統(tǒng)售價高于集采價格0.05元/wh+),并且?guī)唾Y金方運營儲能項目，收取運營費(運營費每年為系統(tǒng)價格的2%),并承諾資金方保底收益?！舄毩δ苋谫Y租賃創(chuàng)新模式：“城投+”、F+EPC+F、經(jīng)營性租賃、新能源基金、新能源SPV跨境租賃、“弱主體”結(jié)構(gòu)化融資、聯(lián)合租賃。出售設(shè)備獲取項目出售設(shè)備獲取項目投資項目商力利潤時間合作方合作內(nèi)容(重點金額)7月3日打造“開發(fā)型+持有型+創(chuàng)新越秀產(chǎn)業(yè)基金型資產(chǎn)證券化”基金矩陣，未披露具體金額8月20日行、中信金租圍繞“儲能+金融”開展綜合具體金額以融資租賃方式獲取9月30日國銀金租500MW/3GWh儲能電站設(shè)備，租金總額17億元(利息約3.8億元)12月2日興業(yè)金租具體金額國內(nèi)：政策多維共振，驅(qū)動儲能需求高增5國內(nèi)：25年招標和備案亮眼，支撐26年高增長◆裝機：國內(nèi)新型鋰電儲能1-10月并網(wǎng)72.2GWh,同比增42%,其中用戶側(cè)5GWh,同比增146%;全年預(yù)計國內(nèi)裝機有望超160GWh,同比增長40-50%?！粽袠撕椭袠死塾?00%+增長：1-11月國內(nèi)新型儲能EPC招標190GWh,同比增138%;中標175GWh,同比增99%,配儲時長2.7h◆備案量規(guī)模激增：25Q3新增備案量518GWh,同比增343%,其中482GWh,均為獨立儲能項目，累計備案量超1TWh。其中25Q3,寧夏75GWh,廣東48GWh,內(nèi)蒙42GWh,甘肅38GWh,河北36GWh,河南35GWh,山西31GWh,江蘇30GWh,山東28GWh,規(guī)模較大。圖表：2023~2025年國內(nèi)新型儲能EPC單月招標量(GWh)0圖：2023-2025年國內(nèi)新型儲能單月裝機量(GWh)6國內(nèi)：內(nèi)蒙和新疆為25-26年裝機主力，其余多點開花◆國內(nèi)儲能需求在商業(yè)模式改善與大基地項目帶動下持續(xù)高景氣。其中1-11月招標容量Top10省份分別為：內(nèi)蒙古自治區(qū)31%、新疆維吾爾自治區(qū)20%、寧夏回族自治區(qū)10%、山東省10%、河北省6%、甘肅省6%、河南省5%、廣東省4%、云南省4%、山西省4%,呈現(xiàn)西北、華北地區(qū)集中式項目拉動的結(jié)構(gòu)。0國內(nèi)：25年超預(yù)期，26年預(yù)計50%+增長7總結(jié)：25年大儲裝機高增，預(yù)計同增50%+◆大儲裝機需求將繼續(xù)向“資源富集+現(xiàn)貨價差+容量補償”省份集中。中國2025-2027年大儲裝機需求明確的增長核心，我們預(yù)計貢獻40-50%裝機。同時，其它已出容量電價補充或具備政策與電網(wǎng)側(cè)場景支撐的省份預(yù)計需求將進一步增加。25年預(yù)計儲能裝機163GWh+,同比+47%;26年預(yù)計裝機265GWh+,同比增長60%+。鋰電大儲裝機(GWh)-同比新疆云南135789內(nèi)蒙河北9寧夏46甘肅66山東8山西33東三省其他省份鋰電工商儲裝機(GWh)同比合計國內(nèi)鋰電儲能裝機(GWh)-同比東吳證券美國AIDC光儲增量需求顯著1Al數(shù)據(jù)中心對鋰電儲能需求主要為兩部分新建發(fā)電裝置，綠電(占比30~50%)+電網(wǎng)交易(占比50%~70%)為主要趨勢，按綠電功率50%+4h配(交流轉(zhuǎn)直流+儲能接入),形成統(tǒng)一的直流供電總線，再降壓、分路送至終端，減少終端的AC-DC轉(zhuǎn)換，可減少5-8%電耗。對于大型AIDC,這部分儲能若同時滿足備用電源+削峰填谷需求，相當于電耗功率110%*(4-8h)配儲時長，若僅用于備用電源，平滑波動，則相當于電耗功率110%*(20min)配儲時長。柜終端設(shè)備柜終端設(shè)備題題時1515數(shù)據(jù)來源：英偉達，臺達，雪球，Vertiv,東吳證券研究所2AI數(shù)據(jù)中心需求爆發(fā)，美國電力存在顯著缺口◆按照2030年底美國累計Al算力153GW,當年新增40GW測算，我們預(yù)計2026年-2030年美國電力需求年復(fù)合增長4-5%。其中Al算力2030年需用電約1269TWh(假設(shè)滿負荷運行),占總體用電量22%?！舭l(fā)電新增裝置看，假設(shè)50-65%新增光伏裝置占比，則25年新增發(fā)電裝置需求30GW、2030年為215GW,遠高于25年美國備案量(30-40GW)。Al算力新增(GW)AI算力累計(GW)29單位算力用電量(TWh/GW)Al算力合計用電量(TWh)-占比其余領(lǐng)域用電量(TWh)-同比售電量(TWh,不含戶用)-同比新增電力需求(TWh)對應(yīng)新增發(fā)電裝置需求(GW)同比新增光伏裝置(年1800h,GW)光伏裝置占比-同比新增其他發(fā)電裝置(年7000h,GW)86發(fā)電裝置備案量(GW,扣除儲能)-光伏發(fā)電裝置備案量(GW)6Al算力能源消耗激增，電力缺口顯著3美國用電負荷破新高，電網(wǎng)不穩(wěn)定加劇缺口◆2024年美國總體發(fā)電裝置利用小時數(shù)高，核電滿負荷、氣電3693h(調(diào)峰成本高)。2024年美國尖峰負荷創(chuàng)新高，達到760GW,尖峰負荷率超60%+,較中國高20pct?！裘绹鴵碛腥齻€主要區(qū)域電網(wǎng)，東部、西部、得克薩斯州三點電網(wǎng)互聯(lián)性極差，且電網(wǎng)不穩(wěn)定，24年美國停電時間663分鐘，同比增81%。圖：2024年美國發(fā)電裝置平均發(fā)電小時數(shù)圖：2024年中美尖峰負荷對比圖：美國電網(wǎng)停電情況(次/年)總裝機容量(gw)尖峰負荷(gw)尖峰負荷率0美國發(fā)電存量與新增裝機：火電退役，光伏為主力新增電源◆美國截至2024年底存量發(fā)電裝機規(guī)模為1282GW,其中天然氣發(fā)電裝機506GW,火電為174GW,光伏為175GW,風電152GW,光伏裝機占比14%。◆凈新增發(fā)電裝機看，2021年階段性突破30GW,2022年回落，2023-2024年均保持40%+增長，其中2024年新增48GW,按2025年備案看，新增規(guī)模預(yù)計突破55GW,同比增28%。若扣除儲能，24年實際為32GW。圖：美國發(fā)電存量裝機與歷史新增裝機新增裝機規(guī)模(GW)存量(GW)火電石油發(fā)電天然氣發(fā)電其他化石氣電002核電水電00風電6其他可再生能源其他7-同比光伏占比5美國未來發(fā)電規(guī)模備案量中，光伏仍為主流◆美國已備案凈新增發(fā)電裝機規(guī)模(新增-退役),25年為55.6GW,25-29年合計229GW,累計凈新增發(fā)電裝機規(guī)模大?！艚Y(jié)構(gòu)看，光伏為主力，25年計劃新增光伏裝機33GW,占發(fā)電新增裝機比重59%,按未來發(fā)電結(jié)構(gòu)看，光伏基本占比在50-60%。同時氣電從備案量看，大規(guī)模釋放需要至2028年。圖：美國新增發(fā)電裝機備案規(guī)模煤炭石油天然氣其他化石氣核能水電風電光伏6地熱能其他能源綜合對比，光儲為新增主力電源6美國FERC提案，鼓勵A(yù)l數(shù)據(jù)中心直連發(fā)電機組、加速并網(wǎng)◆根據(jù)聯(lián)邦能源管理委員會(FERC)大負荷并網(wǎng)提案，主要內(nèi)容：1)制定統(tǒng)一技術(shù)標準，對于超過20MW的大負荷(用于AIDC,半導(dǎo)體和電動車等高端制造工廠)直接接入高壓輸電網(wǎng)絡(luò)；2)大負荷和發(fā)電機組直連,減少電網(wǎng)升級；3)加速大負荷用電并網(wǎng)流程審批，最快60天；4)與大負荷用電配套的發(fā)電機組應(yīng)負責根據(jù)峰值需求提供輔助服務(wù)，并獲得對應(yīng)補償；電網(wǎng)升級成本由互聯(lián)負荷承擔。FERC將于26年4月30日前進行要點類別細節(jié)說明大負荷定義與范圍覆蓋Al數(shù)據(jù)中心(AIDC)、半導(dǎo)體工廠、電動汽車電池廠等，需滿足高壓并網(wǎng)技術(shù)標準直接聯(lián)接機制加速審批規(guī)則60天時限，僅適用于兩類項目適用條件：①參與需求側(cè)響應(yīng)(高峰削負荷);②自帶新建發(fā)電機組；輔助服務(wù)要求服務(wù)類型：調(diào)頻、旋轉(zhuǎn)/非旋轉(zhuǎn)備用、資源制定(市場化定價為主)電網(wǎng)升級成本承擔協(xié)商分攤(大負荷承擔≥70%)時間節(jié)點FERC需2026年4月30日前推進則制定點2020數(shù)據(jù)來源：LAZARD,東吳證券研究所7美國：不考慮補貼情況下，光儲發(fā)電成本極具競爭力本最低為0.038~0.078美元/kwh(0.27~0.55元/kwh),光儲度電成本為0.05~0.13美元/kwh(0.048~0.11美元/kwh,但由于渦輪機短期、成本上漲、交付周期延長，導(dǎo)致未來成本上漲。2121數(shù)據(jù)來源：LAZARD,東吳證券研究所sOOCHOWSECURITIES綜合對比，光儲為新增主力電源8混合綠電+市電組合方案，為美國數(shù)據(jù)中心供電最優(yōu)方案◆綜合度電成本、建設(shè)周期、單位Capex、碳排放、政策支持，混合綠電+市電組合方案，為最優(yōu)方案，用電成本控制在0.07-0.09元/kwh。同時風光儲耦合，可最大限度實現(xiàn)可再生能源利用，降低度電成本和碳排放圖IEA對美國數(shù)據(jù)中心不同電力供應(yīng)組合LCOE及碳排強度測算電網(wǎng)供電電網(wǎng)供電))綜合對比，光儲為新增主力電源9美國數(shù)據(jù)中心多采用混合供電方式，新能源+儲能增多圖：典型數(shù)據(jù)中心供電方式Stangate系列(OpenAI主導(dǎo))Stargate系列(OpenAI主導(dǎo))Stargate系列(OpenAl主導(dǎo))Stargate系列(OpenAI主導(dǎo))斯州吃力信電網(wǎng)新增1.2GW容量(含1GW天然氣容量);2025年1月申請建設(shè)3605MW簡單循環(huán)燃氣電廠(高網(wǎng)備用。不接入電網(wǎng)),配置10臺燃氣渦輪機：納入大規(guī)模儲能保障可靠性/經(jīng)濟性/碳優(yōu)化；Cruis備案計劃配置709MW,貪210臺INNIOJenbacher備用發(fā)電機(197臺運行、13臺備用)主要依賴德州電網(wǎng)，輔以附近LoneStar風電場400MW風電；Vantage承銷2GW零排放能源(太陽能/風能/電池儲能),與WECEnergy合作，70%電力分配給威斯康星州設(shè)施，剩余匹配可再生能源；采用閉環(huán)冷卻系WECEnergy合作開發(fā)零排放能源，70%電力來自零排放能源(太陽能/風能/儲能),30%供應(yīng)威斯康星州其他用戶；00%零排放運營，非可再生能源消耗通過年度可再生能源購買實現(xiàn)100%匹配；Vantage投資至少1.75億美元升級關(guān)鍵區(qū)域電力及水設(shè)施獨立微電網(wǎng)供電(配700-900MW簡單循環(huán)渦輪機+儲能);計劃整臺可再生能源，暫不考慮全依賴清潔能源(太陽能+健相)MiamCounty由5BEnergy太陽能供電(SB已運營900MW太陽能，谷歌為描定客戶):.Lordstown依賴當?shù)仉娋W(wǎng)及自備電源補充備案含516MW(大氣條件下),配250臺燃氣渦輪機、18臺太陽能光伏渦輪機、30臺卡特彼勒3500發(fā)動機、16臺卡特彼勒C15柴油發(fā)動機；支持“快速啟動備用負荷”“黑啟動發(fā)電”僅作為電網(wǎng)輔助服務(wù)，不直接支持數(shù)據(jù)中心電力負荷；Williams提供400MW場內(nèi)天然氣電力建2.2GW聯(lián)合循環(huán)燃氣輪機+600MW變電站及專用物電線路；Entergy配套建設(shè)3座燃氣渴輪機，總?cè)萘?.3GW(占全州發(fā)電能力20%);Meta承諾同步建設(shè)1與埃爾帕索電力合作開發(fā)多伙伴發(fā)電方案，含分布式發(fā)電，承諾100%使用可再生能源；采用閉環(huán)液冷零用水，2030年實現(xiàn)水正平衡(返還200%消耗水)Talent能源公司通過薩斯童哈納核電站供應(yīng)1.92GW電力，協(xié)議至2042年；2026年春改為“電表前”模與WECEnergy子公司合作接入電網(wǎng)：WEC計劃2025施使用干冷，10%使用外部空氣和蒸發(fā)冷卻已投用，第二變電站150MW2025年秋季投用);初期15臺燃氣渦輪機(許可至2027年1月，后續(xù)轉(zhuǎn)為備150MW特斯拉Megapack電池系統(tǒng)(約168臺，每臺3.9MWh);西側(cè)和南側(cè)規(guī)劃建設(shè)88MW光伏+100MW儲能，收購580MW框架級渦輪機，含157.5MWGETM2500燃氣渦輪機(2025年底交付，2026年初投用)與SremensEnergy簽意向書(供1.1GW聯(lián)合循環(huán)機組》天然氣，核能、太陽第一階段(200+MW);2024年6月啟動，2025年6月完成；第二階段(1.2GW)2025年3月啟動，2026年年中完成沙克爾福?？h，得克薩斯州原星州多納安娜縣，新墨西哥州俄亥俄州克薩斯州亥住州易斯安那州薩斯州夕法尼亞州l世特普萊森特，威斯厚星州I孟菲斯，田納西州阿馬重洛，得克薩斯州朱來18個月啟動，2026年投用，投用：里奇蘭2個28年末、圣查爾斯3個29年末2025年動土，2028年投用第一階段2026年初投用122天啟動Colossus1,再19天啟動Colossus2:2025年初動工、7月投用第一階段1GW2026年末完成；第一座核反應(yīng)堆2026年開工，2032年投用Stargate系列(OpenAI主導(dǎo))Amazon賓夕法尼亞AI創(chuàng)新園區(qū)系列系列其他主要項目sOOCHOWsOOCHOWSECURITIES美國AIDC光儲增量需求顯著10數(shù)據(jù)中心綠電供電：對應(yīng)儲能需求測算◆按照50%的綠電供應(yīng)(為簡單測算，綠電為光伏，實際情況多為光伏+風電+儲能耦合),光伏年發(fā)電1800h,50%功率配比，4h配儲時長，對應(yīng)1GW算力對應(yīng)儲能6GWh,若80%綠電供應(yīng)，對應(yīng)10GWh?！?030年美國新增算力40GW,按照50%綠電配比，對應(yīng)新增儲能需求約240GWh。若按照30%綠電配比，對應(yīng)約150GWh需求。45綠電供電比例(%)30616新增算力(GW)1低壓直流為AIDC新架構(gòu)，電源+監(jiān)測中心+脈沖修復(fù)功能低壓交流”,最后由終端設(shè)備(服務(wù)器等)轉(zhuǎn)換為低壓直流?！鬉IDC電氣架構(gòu)：新增BESS,低壓直流供電，具備電源+監(jiān)測中心+脈沖修復(fù)功能。在接入外部電源后，通過高壓配電系統(tǒng)降壓(110kv/220kv降壓至10kv/20kv),新增中壓變流+BESS(交流轉(zhuǎn)直流+儲能接入),將10kv的交流轉(zhuǎn)為380v的低壓直流，再引入PCS+BESS進行調(diào)度(充放電),形成統(tǒng)一的直流供電總線，供應(yīng)終端設(shè)備。儲能系統(tǒng)與機架一體化設(shè)計中壓整流器傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心A數(shù)據(jù)中心2低壓直流為AIDC新架構(gòu)，電源+監(jiān)測中心+脈沖修復(fù)功能◆低壓直流儲能作為電源：1)更高的峰值支撐，可長時保持滿負荷運行，同時提高高密度的峰值承載能力，實現(xiàn)板卡的擴容，提高算力密度；2)減少對電網(wǎng)的沖擊，順勢功率波動，儲能毫秒級響應(yīng)，從而可獲得更有競爭力的PPA電價，并且可用谷電補能，更具優(yōu)勢(1GW數(shù)據(jù)中心年耗電1TWh,0.08美元/kwh電費，對應(yīng)8億美元)?！舻蛪褐绷鲀δ芊桨傅拿}沖修復(fù)優(yōu)勢突出：1)輸出可編程脈沖波形，精準可控，適配板卡電路特性；2)監(jiān)控修復(fù)聯(lián)動：毫秒級響應(yīng)，精準觸發(fā)；3)高頻兼容性：無供電中斷，適配密集修復(fù)節(jié)奏；4)壽命增益，降低全周期成本。效果瞬時微峰值捕捉長周期峰值續(xù)航無算力降頻，模型訓(xùn)練效率提升15%-20%滿足4-8h滿負荷訓(xùn)練單機柜板卡數(shù)量提升13%,算力密度同步增13%;年處理數(shù)據(jù)量增加15%,無需額外擴建機房負載波動平抑(削峰填谷)動收窄至±0.1Hz離線峰值運行更低的PAA電價、谷電補能減少限電停電導(dǎo)致?lián)p失降低電費精準觸發(fā)；3)壽命增益3低壓直流儲能為方向，其他廠商加快跟進企業(yè)名稱儲能裝置表述方案設(shè)計核心特斯拉(Tesla)華為(HUAWEI)英偉達(NVIDIA)施耐德(Schneider)Megapack2XL;2MW/4MW200MW/400MWhperacre;IP66防護，含AC電池模塊、Grid-TiedInverter,EMS系統(tǒng)4小時時長公用事業(yè)級BESS;含功率轉(zhuǎn)換子系統(tǒng)(DC-AC/AC-DC),EMS、安全及HVAC子系統(tǒng)1.并聯(lián)接入負載，平滑AI訓(xùn)練70%+負載波動；2.支持LVRT,與UPS協(xié)同避免電網(wǎng)瞬間斷連；3.參與需求響應(yīng)，與柴發(fā)配合提升穩(wěn)定性；1.峰谷套利+削峰填谷，加速電網(wǎng)接入審批；2.整合可再生能源，支撐24/7綠電消納；3.分三階段演進(備用電源→整合UPS→替代柴發(fā));4.參與電力市場獲取多維度收益1.彈性供電+供冷聯(lián)動，適配訓(xùn)推融合場景；適配液冷+高效模塊化UPS的協(xié)同儲能系統(tǒng)；支持算2.算存協(xié)同加速CKPT備份與故障恢復(fù)；網(wǎng)存協(xié)同的模塊化儲能單元3.融入“一底座兩平臺三中心”架構(gòu)，保障長穩(wěn)訓(xùn)練；4.適配萬卡集群，PUE最低1.081800VHVDC架構(gòu)專屬雙層儲能系統(tǒng)：①機架側(cè)超級2電容(毫秒級響應(yīng)，吸收GPU脈沖電流);②設(shè)施級H鋰電池BESS(10秒-1小時級能量緩沖，直接800V直流母線，無需雙向逆變器)4.架構(gòu)三階段演進：UPS升級版(存量改造)一中壓整流器+VDC(2026年規(guī)?；?→SST固態(tài)變壓器(終極方案，效率超.端到端優(yōu)化：中壓AC→800VDC(1次轉(zhuǎn)換)→機柜12VDC單級降壓),總轉(zhuǎn)換僅2次，銅耗降低61%、空間節(jié)省30%;.適配NVL72/NVL144/Kyber機架，支撐單機柜1MW功率，適配576GPU集群連續(xù)運行1.混合備份：BESS毫秒級應(yīng)急，燃氣輪機長時支撐；LFP電池+LV5+逆變器組成的BESS;與航改型燃氣2.融入GridNode微電網(wǎng)，與風光協(xié)同；輪機協(xié)同的混合儲能單元3.負荷平滑+調(diào)頻調(diào)壓，適配高密AIDC;4.支持綠氫燃料，降低碳排放1.算電協(xié)同核心：平抑50%+AI負載波動；模塊化BESS;適配交流/高壓直流/800V直流等多2.適配單機柜50-100kW+高密供電；供配電架構(gòu)3.數(shù)字化聯(lián)動電網(wǎng)、綠電、制冷系統(tǒng)；4.降低PUE至1.08,保障供電穩(wěn)定性27數(shù)據(jù)來源：EIA,WoodMackenzie,東吳證券研究所總結(jié)：低壓直流儲能需求潛力巨大◆對于峰值支撐，特斯拉當前方案1GW算力，110%功率配比+4h配儲時長(含脈沖修復(fù)),對應(yīng)4.4GWh儲◆AIDC低壓直流儲能作為：電源、脈沖修復(fù)、監(jiān)測中心。按照2030年美國新增40GW算力，30-50%方案滲透率，對應(yīng)儲能系統(tǒng)需求約80-130GWh?！粼摲桨柑厮估咽褂?年，且2026年將迭代至第三代，國內(nèi)系統(tǒng)集成商+電池廠商、美國系統(tǒng)集成商均聯(lián)合下游科技公司共同合作，我們預(yù)計26年有望初步落地，總體預(yù)計26年該方案滲透率達到5%,未來將快速提升，有望提升至30%+。低壓直流方案滲透率(%)573728數(shù)據(jù)來源：LAZARD,東吳證券研究所測算美國：關(guān)稅因素擾動，帶來25年加速搶裝5美國：25年1-10月大儲裝機31.8GWh,同增38%◆25年美國大儲裝機增速持續(xù)增長，25年1-10月新增裝機容量同增38%。美國大儲10月新增裝機1.7GW,同環(huán)比+131%/+72%,對應(yīng)4.3GWh,同環(huán)比+101%/85%,平均配儲時長2.6h。2025年1-10月累計裝機11GW,同比+38%,對應(yīng)31.8GWh,同比+43%。00美國：關(guān)稅因素擾動，帶來25年加速搶裝6美國：25年大儲計劃并網(wǎng)規(guī)模同增155%,26年預(yù)計維持高位環(huán)比-0.6%,同比+59%,按照平均配儲時長3h測算，對應(yīng)儲能備案規(guī)模超200GWh。00Al儲能加持，美國儲能預(yù)計可持續(xù)高增7上修美國2026-2030儲能電池需求由于AI數(shù)據(jù)中心電力缺口增大，綠電配儲空間大且低壓直流為AIDC架構(gòu)新趨勢，假設(shè)新增算力需求持續(xù)增加，綠電直連比例增加，AIDC低壓直流儲能比例提升，26-27年單GW算力儲能需求維持10%增速，28年之后維持1%增速。經(jīng)測算，2025年美國新能源儲能裝機需求約53GWh,數(shù)據(jù)中心相關(guān)(綠電直聯(lián)配儲+電能管理)合計9GWh,2026年預(yù)計裝機80GWh,同比增51%,數(shù)據(jù)中心相關(guān)貢獻37GWh。◆電池需求端，考慮搶裝，我們預(yù)計2025年電池需求150GWh,同比增71%,2026年預(yù)計191GWh,增長27%,27-28年，受益于Al數(shù)據(jù)中心拉動，預(yù)計需求增速為34%/30%。若后續(xù)綠電比例提升，需求將進一步超預(yù)期。圖：美國儲能電池需求預(yù)測美國大儲需求(GWh)-同比Al數(shù)據(jù)中心儲能需求(GWh)19-新增算力需求(GW)27-AIDC綠電直連比例-單GW算力儲能需求(GWh)-AIDC綠電直聯(lián)配儲需求(GWh)19-AIDC低壓直流儲能比例-單GW算力儲能需求(GWh)-AIDC低壓直流儲需求(GWh)0其余大儲需求(GWh)工商儲需求(GWh)-同比戶儲需求(GWh)-同比 合計新能源及數(shù)據(jù)中心儲能裝機(GWh)-同比其他儲能(GWh)對應(yīng)儲能電池需求(GWh)-同比-放大系數(shù)8關(guān)稅及大而美法案落地，25~26年發(fā)貨景氣度高◆關(guān)稅：26年中國儲能出口至美國關(guān)稅構(gòu)成：3.4%基礎(chǔ)關(guān)稅+25%301關(guān)稅(25年為7.5%)+10%芬太尼(下調(diào)10%)+10%對等關(guān)稅=48.4%?！鬙BBB法案：給予敏感實體緩沖期，年底出具體細則。30%的ITC補貼延遲1年退坡，延期至2034、2035年分別下降25%、50%;新增儲能敏感實體考核，要求儲能系統(tǒng)26/27/28/29/30年及以后非外國實體材料援助比例分別為55%/60%/65%/70%/75%,該模式下當前已簽訂合同或者今年底前開工項目不受影響◆中國電芯48.4%關(guān)稅+0補貼，1800h光伏發(fā)電，50%+4h配儲，對應(yīng)度電成本0.072美元/kwh,較本土電芯廠30%的補貼，高10%,在北美缺電芯及技術(shù)情況下，中國供應(yīng)鏈依然有望享受美國光儲新增高增。儲能電芯(美元/wh)其他儲能系統(tǒng)成本(海外，美元/wh)儲能系統(tǒng)成本(美元/wh)儲能建設(shè)成本(美元/wh)儲能EPC(美元/wh)光伏EPC(美元/W)光儲EPC(美元/W)LCOE(美元/kwh)美國儲能系統(tǒng)集中度高，電芯開始逐步切換本土產(chǎn)能◆電芯高度依賴中國，寧德份額約50%,26年起逐步切換本土產(chǎn)能。目前美國本土電芯產(chǎn)能有限，26年有效產(chǎn)能為特斯拉10gwh+Ig的17gwh+遠景7gwh,2027-2028年增量產(chǎn)能同樣有限，我們預(yù)計將加速本土產(chǎn)能建設(shè)。公司(GWh/年)內(nèi)華達州LFP工廠一期10gwh年底建成LFP方形密歇根州Holland工廠17GWh將于25年底達產(chǎn)，計劃到26年底擴至50GWhLFP軟包三星SDI印第安納州Kokomo工廠：(與Stellantis合資)第一工廠產(chǎn)能33GWh,第二工廠產(chǎn)能34gwh,項目預(yù)計27年初投產(chǎn)LFP方形喬治亞州Commerce工廠項目預(yù)計25年底改造投產(chǎn)4gwh,26年擴張至10gwh田納西州Smyrna工廠已投產(chǎn)密西西比州Byhalia工廠商用車項目轉(zhuǎn)儲能，尚未完全確定東吳證券1歐洲：可再生能源發(fā)電占比高，政策鼓勵儲能2024年歐盟可再生能源發(fā)電量占比達47.4%,其中太陽能占11.1%、風能占17.4%,核能以23.7%占比居首，天然氣占比約19.2%,煤炭占比降至9.8%。電網(wǎng)靈活性不足的瓶頸進一步凸顯，2024年德國、法國、英國、西班牙等主要國家負電價小時數(shù)大幅激增，分別達468小時、356小時、179小時、247小時，同比增幅最高達147%。歐盟電改進入全面實施階段：歐盟委員會于2023年3月提出了歐盟電力市場設(shè)計改革的提案，2024年7月16日正式生效，成員國需在2025年1月17日前完成國內(nèi)轉(zhuǎn)化。改革核心聚焦可再生能源并網(wǎng)與系統(tǒng)靈活性，明確鼓勵電網(wǎng)引入儲能、需求側(cè)響應(yīng)等非化石靈活性技術(shù)，并通過容量機制、長期購電協(xié)議(PPA)、雙向差價合回家德國和國防基金中撥款1000億歐元專門用于氣候行動和能源轉(zhuǎn)型項目(KTF),支持德國到2045年實現(xiàn)氣候中和的目標。2029年前投入使用的儲能項目可享受電網(wǎng)接入費用豁免，降低項目成本。德國德國監(jiān)管機構(gòu)計劃改革電網(wǎng)費用系統(tǒng)，從2026年開始可能每年減少25%的“避免電網(wǎng)費用”權(quán)利，預(yù)示著市場收益模式將趨向更加精細化的市場服務(wù)，而非傳統(tǒng)的費用減免2025年3月，歐盟委員會批準了一項在西班牙部署大規(guī)模電力存儲的新援助計劃，耗資7億歐元。獨立的儲能站點、與可再生能源設(shè)施一起安裝的項目以及計劃作為火力發(fā)電廠一部分的儲能項目將獲得補貼。荷蘭政府公布《2024年春季備忘錄》,撥款1億歐元補貼與光伏同步部署的電池儲能項目(2025-2034年實施)。2025年4月，波蘭政府正式啟動了預(yù)算總額達41.5億茲羅提(約合10億美元)的儲能設(shè)施補貼計劃，項目目標為推動大規(guī)模儲能項目建設(shè)，提升國家電網(wǎng)(NPS)穩(wěn)定性。波蘭國家環(huán)保與水資源管理基金(NFOSiGW)計劃在2025年上半年啟動針對支持電網(wǎng)的儲能項目的資本支出支持計劃，提供不可退還的補助金，以推動項目建設(shè)意大利歐盟批準177億歐元國家援助計劃，支持建設(shè)總?cè)萘砍?GW/71GWh的儲能設(shè)施，持續(xù)至2033年底，以年度付款形式涵蓋投資和運營3535數(shù)扼來源：《歐盟電力批發(fā)市場的主要發(fā)展-2024年市場檢測報告》、東吳證券研究所意大利：政策發(fā)力，大儲需求強勁1政策支持力度大，MACSE遠期拍賣規(guī)模超50GWh量市場機制自22年起運行，在25年2月拍賣中儲能項目占據(jù)95%的新增中標容量，合同期最長15年，結(jié)算價能項目指標全部成功分配，平均中標價12.959歐元/KWh/年，100%采用鋰電技術(shù)，項目預(yù)計28年全部投運名稱啟動時間核心目標/合同規(guī)模合同機制與收益模式特點與市場影響□2025年2月拍賣中儲能占95%年目標50GWh3636數(shù)據(jù)來源：ANIE,acebattery,東吳證券研究所項目招標規(guī)模大，首批10GWh已落地項目招標規(guī)模大，儲能裝機有望在26-28年迎來集中兌現(xiàn)。Terna首輪MACSE拍賣已完成10GWh指標分配,遠期總規(guī)模規(guī)劃達50GWh;容量市場拍賣中儲能已占新增中標容量的95%,頭部企業(yè)(Enel、Plenitude、Enfinity、GreenVolt、NHOA等)紛紛加速布局，目前披露的在建與中標項目規(guī)模合計已超過15GWh。隨著MACSE項目陸續(xù)進入建設(shè)期、上游電池產(chǎn)能(如ENI-SeriJV)本地化落地，項目預(yù)計26-項目/拍賣中標(或開發(fā)商)規(guī)模支撐機制預(yù)計并網(wǎng)Sosteneo交易型項目(中南部與南部)ENI/SeriIndustrial電池生產(chǎn)RomaFiumicino"Pione電池利用)Terna首輪MACSE(集合中標)Enel儲能資產(chǎn)組合~1.7GW(含在運與在建)486MW/1,944MWh(4h)(為大型組合項目)合計~648MW(多地項目組合)年產(chǎn)能規(guī)劃>8GWh/年(電池制造)10MWh(二手EV電池組)10GWh(地區(qū)分配：Central-South/South&企業(yè)井購/資本運作地方審批/拍賣產(chǎn)業(yè)鏈本地化(上游)公司自發(fā)/示范項目2023年中標并推進交付(為2024-25年節(jié)拍的容量市場項目)潮許可與建設(shè)進行中(公告2025年),目標后幾年并網(wǎng)。2025年獲批，分期建設(shè)。2025年宣布，2026年開始評估與推進(將支撐本地BESS供貨)2025年投運(機場示范),展示電池循環(huán)利用路徑要求2028年投運(全部為鋰電);平均容量市場/自身項目開發(fā)2028年交付目標；合同15年。標項目；Enel獲得多數(shù)份額)(獲MACSE/其他拍賣)集合約75MW/600MWh百MW-GW級別337數(shù)據(jù)來源：ANIERinnovabili,Terna,東吳證券研究所意大利：24年儲能裝機超預(yù)期裝機規(guī)模超預(yù)期，持續(xù)高增可期+17倍，平均配儲時長約2.2小時，同比+58%。24年意大利大儲+戶儲規(guī)模合計6.3GWh,同比增50%。25年H1,意大利新增儲能裝機容量3.3GWh,同比+27%,其中大儲高增，戶儲同比下降。同比+39%,預(yù)計26年裝機7GWh,同比+40%。隨著政策支持力度及項目招標規(guī)模擴大，預(yù)計30年意大利儲能裝機可達12.3GWh,同比+10%。運營規(guī)模(MW)儲能時長(h)運營規(guī)模(MW)儲能時長(h)4天充放電次數(shù)1運營年限(年)固定成本(元/wh)總投入(億)容量電價補償(元/kwh*年)峰谷價差(元/kwh)年容量電價補償收入(含稅)萬元電池容量保持率Mwh/年峰谷電價差套利收益(含稅)萬元萬元運維費用萬元營業(yè)利潤萬元萬元萬元利息費用萬元稅前利潤萬元萬元凈利潤萬元凈利率萬元設(shè)備更換萬元項目內(nèi)部收益率406838381儲能市場加速推進開展，提供40-50%資本補貼及10年運營支持；南都電源130MWh液冷儲能項目于7月簽約，配套十年運維服務(wù)；25年7月，能源監(jiān)管局RAAEY收到1.275GW儲能項目申請，其中Lightsource申報100MW項目，SmartBattery圖：希臘儲能項目圖：希臘儲能裝機預(yù)期(GWh,%)項目規(guī)模開發(fā)商進展要點預(yù)計時間國家援助計劃獨立儲能項目儲能項目目(法爾薩拉地區(qū))Solutions項目抽水蓄能項目市場總體申請量(2025年7多家中標方(分三輪：400MW、由歐盟RRF資金支持；全周期資補貼40-50%,資補貼40-50%,運營補貼10年差價合約南都電源×希臘2025年7月簽提供十年全生命周期運維服務(wù)2025-2026年39個申請項目2025年7月申報中申報2025年7月申請RAAEY接收申請電池儲能系統(tǒng)，申請階段當前申請中單一開發(fā)商占比最高唯一非電化學(xué)儲能項目電池系統(tǒng)為主。一保加利亞：超高補貼，10保加利亞：超高補貼，10GWh項目已落地參與者。25年4月，首輪“restore”招標，計劃3GWh,實際政府批準了總計近10GWh的儲能項目(82個項目，圖：保加利亞儲能政策梳理RESTORE(首輪4月結(jié)束國家目標補貼1.18億歐元(最高50%成本);≥10MW/2h;2025.9申請，2026.7投運2026年建成10GWh電池儲能歐盟RRF基金(納入NRRP計劃)2024.6.25后開工；需電網(wǎng)協(xié)議+建筑許可；3%保函+10%履約保證金獨立儲能≥10MW功率、≥2小時儲能時長圖：保加利亞儲能裝機預(yù)期(GWh)88642soOCHOWSECURITIESsoOCHOWSECURITIES東歐：高比例補貼驅(qū)動推動裝機提速1高比例資本補貼與援助計劃推動大儲發(fā)展◆東歐各國推出高比例資本補貼與援助計劃推動大儲發(fā)展。羅馬尼亞計劃到30年建成5GW/20GWh儲能系統(tǒng)并網(wǎng)與市場化運營，預(yù)計28年新增1.6GWh;匈牙利裝機體量仍有限，預(yù)計26年底超過500MW。圖：主要東歐國家大儲政策及裝機規(guī)劃國家大儲補貼政策大儲規(guī)劃目標在建規(guī)模/已建成25/26年裝機量預(yù)期覆蓋投資成本45%,中型企業(yè)55%,小型企業(yè)2030年實現(xiàn)4.6GW65%;以贈款和貸款形式發(fā)放，項目需在2028儲能裝機羅馬尼亞;2030年達2026年底新增5GW已投運137MW/269MWh;3GW獲;2030年達2026年底新增5GW提供類似CfD機制的補貼，運營支出支持最高達2030年實現(xiàn)1GW匈牙利項目成本45%,并設(shè)11年、11-29年、30年以能裝機。2028年新增2028年新增捷克捷克儲并網(wǎng)73.2MW(截至2025年5月);在預(yù)計2026年底超過荷蘭：大項目多；25-26年大規(guī)模爆發(fā)1政策鼓勵儲能，24年儲能已經(jīng)實現(xiàn)高增上網(wǎng)補償大幅降至0.0025歐元/kWh,倒逼用戶配置儲能系統(tǒng)，緩解低壓電網(wǎng)壓力。此外，政府通過《2025年多年氣候基金計劃》撥款4.16億歐元支持儲能建設(shè)，1億歐元用于光伏配套儲能項目(2025-2034年),◆24年儲能裝機高增，我們預(yù)計25-26持續(xù)增長。24年，荷蘭新增大儲裝機277MWh,累計620MWh,同比+81%,新增裝機容量121MW,累計350MW,同比+53%。25年統(tǒng)計超3GWh儲能項目正在建設(shè)，我們預(yù)計25-26年將持續(xù)增長。自2027年起全面量政策，余電上補償降至0.0025歐元/kWh2027年實施；補系統(tǒng)，提高自發(fā)自電網(wǎng)壓力戶用光伏用戶《2025年多年氣總額4.16億歐元；降低表前儲能并網(wǎng)候基金計劃》撥款其中1億歐元用于成本，提升項目4.16億歐元支持儲光伏配套儲能IRR,激勵開發(fā)商能建設(shè)(2025-2034年)建設(shè)發(fā)商總裝機容量(MW)費率折扣最高可獲65%電網(wǎng)段響應(yīng)調(diào)度可享電費率折扣網(wǎng)費率折扣電網(wǎng)運營商目方總儲能容量(MWh)限制15%高擁堵時段充電權(quán)，降低電網(wǎng)費用降低電網(wǎng)費用約提升儲能項目經(jīng)濟性與靈活調(diào)度能力營商一在非高峰時段提供電網(wǎng)費最高可節(jié)省鼓勵儲能項目參與固定輸電權(quán)65%電網(wǎng)調(diào)節(jié)目方供9GW儲能并網(wǎng)2030年目標9GW申請量>可用容量需通過綜合評估機制分配接入指標Tennet,電力監(jiān)管機構(gòu)、儲能開發(fā)商約3,000MWh一42數(shù)據(jù)來源：ESNL,CBS,東吳證券研究所荷蘭：大項目多，25-26年大規(guī)模爆發(fā)2在建大項目多，持續(xù)爆發(fā)◆荷蘭儲能開始進入大規(guī)模集中建設(shè)期，擴張勢能強勁。截至25年7月10日，荷蘭已投運儲能項目裝機容量340MW,較24年10月底增+35%,在建項目1,010MW,增+474%,處于最終許可階段項目1,930MW,增+11%。LionStorage主導(dǎo)的Mufasa項目(364MW/1457MWh)已完成融資，項目預(yù)計26年投運；Giga目(45MW/90MWh)預(yù)計26年初投運?！粑覀冾A(yù)計25年荷蘭儲能裝機1.2GWh,同比+94%,預(yù)計26年裝機2GWh,同比+67%。隨著取消凈計量倒逼儲能配套、在建項目勢能擴張強勁，預(yù)計30年荷蘭儲能裝機可達5.2GWh,同比+20%。開發(fā)商項目進展投運時間開發(fā)商項目進展投運時間備注Mufasa項目Leopard項目Maxima項目口項目公司建設(shè)準備階段設(shè)中獨立儲能項目2024年5月啟動，電Eneco參與優(yōu)化2026年2026年2026年初2026年目之一屬于GigaStorage核心儲能布局儲能系統(tǒng)省Maxima電廠系統(tǒng)集成比利時：容量招標支撐高增比利時：容量招標支撐高增1容量拍賣推動裝機加速源PowerTitan系統(tǒng)，獲Elia15年容量市場合同；EngieKallo項目(100MW/400MWh)于25年5月開工，由NHOAEnergy集成，計劃年內(nèi)并網(wǎng)；EngieDrogenbos項目(80MW)仍處規(guī)劃階段；GigaStorageGre(2.8GWh)預(yù)計25年開建、28年投運。同比+100%,預(yù)計26年裝機0.5GWh,同比+67%。隨著容量拍賣推動裝機加速，預(yù)計30年比利時儲能裝機可達2.7GWh,同比+50%。圖：比利時儲能項目圖：比利時儲能裝機預(yù)期(GWh,%)Vilvoorde2025年底全量ingie燃氣電站同址建設(shè)；Engie200MW/Engie×陽光首階段已并網(wǎng)，2025年P(guān)owerTitanVilvoorde2025年底全量ingie燃氣電站同址建設(shè)；800MWh電源項目部署800MWh電源Engie×NHOA負責系統(tǒng)集成；Engie00MW/NHOAEngie×NHOA負責系統(tǒng)集成；Kallo項目400MWhEnergy基，建設(shè)中底用于電網(wǎng)穩(wěn)定Storage—/2.8Giga2024年10月宣歐洲最大在建儲能項目Green1政策目標規(guī)劃大◆政策護航長期增長、長時儲能打開新空間?！肚鍧嵞茉?030行動計劃》提出，到30年實現(xiàn)23-27GW電池儲能目標，每年新增4.4GW,按照3h配儲時長，對應(yīng)年增需求13GWh,25年裝機預(yù)計3GWh,成長空間大?！簟氨５?限價”方案強化長時儲能收益確定性。英國25年推出的LDES“保底+限價”機制強化長時儲能收益確定性，要求最少8小時儲能時長，25年首批77個項目(總規(guī)模28.7GW)進入評估階段，70%采用鋰電技術(shù)，26年中將確定名單，到35年，該計劃將支持2.7GW至7.7GW的LDES容量的部署，8小時儲能系統(tǒng)意味著LDES的存儲容量為21.6-61.6GWh,35年后可能更多。圖：英國大儲相關(guān)政策政策名稱政策名稱發(fā)布/生效時間主要目標儲能相關(guān)核心內(nèi)客關(guān)健機制/條款2030Action2024年12月行性批批soOCHOWsoOCHOWSECURITIES2大儲收益模式變化，鼓勵長時儲能占比已從2022年的約80%驟降至2024年的僅20%,套利型儲能逐漸成為主流收益模式?！糁袊鴥δ芷髽I(yè)在英國市場集中釋放大規(guī)模項目建設(shè)動能，新增項目總規(guī)模超10GWh,單體儲能時長普遍達3-4小時。代表性項目包括陽光電源與FidraEnergy合作的4.4GWh儲能群、海辰儲能720MWh容量保障項Garten項目Green合作項目陽光電源一CIP合作項目Immersa戰(zhàn)略合作比亞迪—UPower合作項目圖：新增項目、規(guī)模及配儲時長(容量招標)(100MW/331MWh,已投運)(400MW/1422MWh,在建)(200MW/712MWh,在建)50MW/100MWh(蘇格蘭)720MWh(諾丁漢郡)2GWh(蘇格蘭兩項目)2.5GWh(英國多地)(單系統(tǒng)14.5MWh)2025年簽約，2027年投運2025年簽約，2027年投運保障合同+與EDF簽訂長期購電協(xié)議CORNEXM5,合作模式含采用5MWhCORNEXM5,合作模式含能量設(shè)計1備案量超預(yù)期，但并網(wǎng)待提速同環(huán)比+830%/+27%,Q1-3新增并網(wǎng)0.66GW,同比+14%。假設(shè)平均配儲時長2小時，25Q3新增并網(wǎng)0.7GWh。Q3末，英國儲能備案項目總規(guī)模56.4GW,較年初增79%;在建大儲項目6.2GW,較年初增28%,將支撐未來2-3年高增速釋放。◆我們預(yù)計25年英國儲能裝機2GWh,同比+33%,預(yù)計26年裝機3.6GWh,同比+80%。隨著備案量大幅提升，政策加碼鼓勵長時儲能，預(yù)計30年英國儲能裝機可達11.7GWh,同比+20%。0德國：潛力大，但制度仍有調(diào)整空間1儲能目標有望上修◆儲能目標升級：德國光伏協(xié)會(BSW)呼吁政府制定“2030年累計儲能裝機100GWh”目標，截至25年H1,德國儲能累計裝機22.5GWh,未來五年存在超70GWh增長空間。度電成本(LCOE約70-80歐元/MWh),導(dǎo)致投資回收期從5-7年延長至8-10年。25H1,PPA均價進一步下滑至48-圖：德國儲能相關(guān)政策目標與影響大會(2025)目標100GWh;建議強制推行電網(wǎng)接入申請數(shù)字化流程明確儲能發(fā)展路線，推動審批提速與標準化管理電網(wǎng)使用費豁免政策儲能設(shè)施免繳電網(wǎng)使用費政策延長至2029年降低儲能項目運維成本，增強商業(yè)可行性光伏擴張將帶動儲能需求快速增長推動家庭用戶光儲一體化，支持負電價套利、智能計量、并網(wǎng)注冊簡化項目預(yù)計2029年戶用儲能年裝機量達7GWh,及儲能參與調(diào)度助力分布式儲能普及soOCHOWsoOCHOWSECURITIES德國：潛力大，但制度仍有調(diào)整空間1儲能目標有望上修◆25年大儲裝機增長顯著。25年9月，德國大儲裝機28.7MWh,同環(huán)比+61.24%/-5.59%,25年1-9月，德國大儲累計裝機775MWh,同比+88%。當前德國大儲備案量累計6.9GWh,高于裝機量，增長空間顯著?！羰袌隹焖贁U張，多家國內(nèi)外企業(yè)布局儲能項目。大眾SalzgitterTrianel、BWESS等在建項目規(guī)模從數(shù)百MW至GW不等，項目預(yù)計26-28年陸續(xù)投運；國際開發(fā)商Neoen、◆我們預(yù)計25年德國儲能裝機1.5GWh,同比+88%,預(yù)計26年裝機2.25GWh,同比+50%。隨著儲能目標上修、多家國內(nèi)外企業(yè)布局儲能項目，預(yù)計30年德國儲能裝機可達9.87GWh,同比+30%。項目/公司投運時間說明/特點2025年12月由Elli負責方案與運營，PowerCo提供電池及系統(tǒng)網(wǎng)服務(wù)平臺Neoen德國儲能項目2026年提供電網(wǎng)平衡服務(wù)RWE“合成慣量”儲能園區(qū)Trianel北威州儲能年電網(wǎng)穩(wěn)定性2028年德國最大儲能設(shè)施之一北部電網(wǎng)加固區(qū)域最大在運儲能系統(tǒng)，6GW項目儲備轉(zhuǎn)讓給西班牙X-700MW德國儲能項目的一部分8642一同比增速西班牙：規(guī)劃量大，爆發(fā)前期1政策目標清晰，但商業(yè)模式有待完善,到30年實現(xiàn)22.5GW儲能裝機目標，體現(xiàn)中長期能源轉(zhuǎn)型決心。落地進展方面，西班牙儲能產(chǎn)業(yè)仍處早期階段。截至25年4月，全國BESS裝機僅約60MW,遠未形成規(guī)?；l(fā)時間重點受益方向到2030年實現(xiàn)22.5GW儲能裝機，其中40%能共7.3GW,用戶側(cè)1.6GW儲能整體發(fā)展規(guī)劃國家級頂層設(shè)計明確儲能發(fā)展方向，目標清晰、路線明確2025年3月最高配額(獨立儲能7000萬歐元、混合儲能1.3億歐元)區(qū)域示范項目2025年6月11日地圖獨立儲能項目選址提升電網(wǎng)透明度，促進儲能選址優(yōu)化與市場參與2025年6月25日金延期井網(wǎng)授權(quán)、豁免可再生配儲環(huán)評、設(shè)立5億歐元電氣化基金可再生能源+儲能項目改善項目落地環(huán)境2025年6月27日計劃制造項目儲能制造端(電池生產(chǎn))強化本地儲能制造能力與產(chǎn)2025年6月28日計劃啟動首個電池回收與再利用項目資助構(gòu)建閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，推動綠色可持續(xù)發(fā)展允許獨立儲能入市并計劃提升10倍可再生并網(wǎng)容量至1.36GW地方儲能示范項目區(qū)域?qū)用嬷С謨δ苈涞兀涌毂镜仨椖繉徟c市場化進程0西班牙：規(guī)劃量大，爆發(fā)前期1大儲收益模式開始好轉(zhuǎn)，新增項目增多◆儲能收益模式改善，政策推動優(yōu)先并網(wǎng)。負電價次數(shù)增加，光伏+儲能可提高PPA電價貼方面，西班牙正在起草容量市場提案，處于公眾咨詢階段。西班牙政府正在修訂《2014年皇家法令413號》(可再生能源總體框架),擬優(yōu)先允許“配套儲能且儲能容量低于發(fā)電容量”的可再生能源項目并網(wǎng)。◆收益模式改善推動項目儲備激增。據(jù)BloombergNEF數(shù)據(jù)，當前BESS項目儲備約3GW,西班牙TSO(Red◆我們預(yù)計25年西班牙儲能裝機0.3GWh,同比+200%,預(yù)計26年裝機1GWh,同比+233%。隨著儲能收益模式改善、項目儲備激增，預(yù)計30年西班牙儲能裝機可達6.8GWh,同比+30%。源網(wǎng)側(cè)源網(wǎng)側(cè)覆蓋全國多個區(qū)域能時長)4小時儲能時長與混合儲能與混合儲能8865201TURPE7改革改善項目經(jīng)濟性電電網(wǎng)費最高減免32.6歐元/MWh,直接提升儲能IRR。輔助服務(wù)方面，AFRR市場全面放開，自23年底起轉(zhuǎn)向市場化競價機制，25年4月法國加入跨境AFRR協(xié)調(diào)平臺，為電網(wǎng)◆截至24年底，法國儲能總裝機約1.7GW,超過8GW的新BESS項目已獲并網(wǎng)權(quán)。我們預(yù)計25年法國儲能裝機0.3GWh,同比+100%,預(yù)計26年裝機0.5GWh,同比+50%。隨著Turpe7改革改善項目經(jīng)濟性及AFRR市場全面放開，項目預(yù)計30年法國儲能裝機可達3.3GWh,同比+60%。Cheviré電100MW/南特圣納澤爾港2025年r電站Tesla(系統(tǒng)+EPC)—馬恩省Cernay-巴黎北部Oise地區(qū)2025年底在