基礎(chǔ)化工/行業(yè)深度報(bào)告領(lǐng)先大市（維持）AI發(fā)展加速液冷滲透率,液冷工質(zhì)打開成長空間核心觀點(diǎn)uAI發(fā)展帶來功耗問題，液冷方案逐漸明朗。在算力需求強(qiáng)力驅(qū)動(dòng)下，數(shù)據(jù)中心等各種服務(wù)器數(shù)量大幅增加，所帶來功耗問題日益凸顯。液冷具有散熱效率高、降溫快、無振動(dòng)、噪音小等特點(diǎn)，面對(duì)高功耗高密度場景，傳統(tǒng)風(fēng)冷已無法滿足能耗和散熱需求，液冷成為智算中心溫控解決方案必選項(xiàng)，廣泛用于AI算力、電子終端、互聯(lián)網(wǎng)、金融、能源交通、工業(yè)制造等領(lǐng)域。數(shù)據(jù)中心（服務(wù)器）、機(jī)器人、光伏儲(chǔ)能等新興產(chǎn)業(yè)快速興起，為液冷市場拓展新的發(fā)展機(jī)遇。2024年中國液冷服務(wù)器市場規(guī)模達(dá)到23.7億美元，同比增長67.0%，2025年有望達(dá)到33.9億美元，預(yù)計(jì)2024-2029年，中國液冷服務(wù)器市場復(fù)合增長率將達(dá)到46.8%，2029年市場規(guī)模將達(dá)到162億美元。液冷工質(zhì)也隨著液冷市場需求爆發(fā)而快速增長。u液冷工質(zhì)多種選擇，氟化液前景可期，3M退出帶來發(fā)展良機(jī)。冷板式液冷目前以乙二醇、丙二醇、水為主，浸沒式液冷采用油類、硅類及氟化液等，共同構(gòu)成冷卻介質(zhì)性能的物質(zhì)基礎(chǔ)。氟化物因具備表面張力、絕緣性、材料相容性等特點(diǎn)，成為浸沒式與冷板式液冷系統(tǒng)中不可替代的關(guān)鍵組分，尤其在AI服務(wù)器高功率密度場景下需求激增。算力等領(lǐng)域打開了高性能專用氟化液用于服務(wù)器液冷市場空間，高性能氟化液正成為新型散熱介質(zhì)，3M退出為國內(nèi)企業(yè)提供發(fā)展良機(jī)。油類、硅類等為液冷工質(zhì)潛在補(bǔ)充選擇，亦受益于液冷行業(yè)發(fā)展。u投資建議：AI發(fā)展帶來功耗散熱問題，液冷因其降溫快效率高等成為重要解決方案，液冷工質(zhì)也伴隨液冷爆發(fā)而快速增長，率先進(jìn)入液冷供應(yīng)鏈企業(yè)有望受益。建議關(guān)注布局液冷工質(zhì)的東陽光、新宙邦、潤禾材料、巨化股份、永和股份、昊華科技、金石資源、東岳集團(tuán)、永太科技、華誼集團(tuán)、三美股份、統(tǒng)一股份、八億時(shí)空、長纜科技、新安股份、集泰股份等。u風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)路線不確定性；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；安全生產(chǎn)與生態(tài)環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)；全球化進(jìn)程及合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明2請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明3算力增長帶動(dòng)液冷散熱技術(shù)需求，中國液冷競爭優(yōu)勢顯著冷板浸沒式液冷介質(zhì)不同，氟化液前景可期 液冷工質(zhì)市場高速發(fā)展，應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)大請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明4算力增長帶動(dòng)液冷散熱技術(shù)需求，中國液冷競爭優(yōu)勢顯著冷板浸沒式液冷介質(zhì)不同，氟化液前景可期 液冷工質(zhì)市場高速發(fā)展，應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)大相關(guān)標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)提示1.1液冷技術(shù)：AI算力需求增長下的必選方案u液冷是用于工業(yè)領(lǐng)域的設(shè)備冷卻，采用去離子水、乙二醇、丙二醇、氟化液、冷卻油等液體作為冷卻介質(zhì)，通過介質(zhì)循環(huán)帶走設(shè)備產(chǎn)生的熱量，使設(shè)備維持在安全的溫度范圍，以提高設(shè)備的效率和可靠性，從而達(dá)到環(huán)保節(jié)能的一種冷卻解決方案。u在AI算力需求的強(qiáng)力驅(qū)動(dòng)下，數(shù)據(jù)中心GPU服務(wù)器的數(shù)量大幅增加，所帶來的功耗問題日益凸顯。算力的持續(xù)增加促進(jìn)通信設(shè)備性能不斷提升，市場主流芯片功耗和熱流密度也在持續(xù)攀升，中央處理器（CPU）散熱設(shè)計(jì)功耗已達(dá)350~500W。AI技術(shù)的快速發(fā)展推動(dòng)圖形處理器（GPU）需求增長，GPU散熱設(shè)計(jì)功耗已超過800W。芯片功率密度的持續(xù)提升直接制約著芯片散熱和可靠性。液冷具有散熱效率較高，降溫速度快，無振動(dòng)，噪音小等特點(diǎn)，面對(duì)高功耗高密度場景，傳統(tǒng)的風(fēng)冷顯然已經(jīng)無法滿足能耗和散熱需求，液冷技術(shù)以其特點(diǎn)成為智算中心溫控解決方案的必選項(xiàng)。數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施的冷卻方式資料來源：高瀾股份公告、思泉新材公告、曙光數(shù)創(chuàng)招股說明書、《液冷技術(shù)在數(shù)據(jù)中心的應(yīng)用分析》吳丹萍、《數(shù)據(jù)中心浸沒式相資料來源：高瀾股份公告、思泉新材公告、曙光數(shù)創(chuàng)招股說明書、《液冷技術(shù)在數(shù)據(jù)中心的應(yīng)用分析》吳丹萍、《數(shù)據(jù)中心浸沒式相變散熱技術(shù)及冷卻策略開發(fā)》嚴(yán)勁等、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明61.1液冷技術(shù)：AI算力需求增長下的必選方案液冷具有散熱效率較高，降溫速度快，無振動(dòng)，噪音小等液冷具有散熱效率較高，降溫速度快，無振動(dòng)，噪音小等特點(diǎn)，相較于風(fēng)冷更能夠滿足高能耗場景，成為智算中心溫控解決方案的必選項(xiàng)。板式液冷、浸沒式液冷和噴淋式液冷。其中浸沒式液冷可再分為相變浸沒式資料來源：東陽光公告、中商產(chǎn)業(yè)研究院、華金證券研究所資料來源：東陽光公告、中商產(chǎn)業(yè)研究院、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部1.2液冷技術(shù)分類浸沒式原理：在浸沒式液體相變冷卻系統(tǒng)中，浸沒式原理：在浸沒式液體相變冷卻系統(tǒng)中，將服務(wù)器主板、CPU、內(nèi)存等發(fā)熱量大的元器件完全浸沒在冷媒中，在工作狀態(tài)下，各發(fā)熱部件會(huì)產(chǎn)生熱量，引起冷媒溫升。優(yōu)勢：傳熱效率高，利用液體相變將熱量直接帶走，減少了傳熱過程的熱阻，相比冷板式液冷具有更高的傳熱效率。節(jié)能環(huán)保，能夠更有效地回收熱能，提高能源利用效率。噪音極低，由于服務(wù)器內(nèi)部無風(fēng)扇等機(jī)械部件，噪音極低。可靠性高，由于散熱效果優(yōu)越，硬件的壽命更長，故障率更低。原理：主要是通過噴淋模塊將冷卻液直接噴灑在服務(wù)器的發(fā)熱器件上，利用液體的高比熱容和強(qiáng)制對(duì)流換熱特性，有效地將發(fā)熱器件產(chǎn)生的熱量帶走。優(yōu)勢：高效節(jié)能，噴淋式液冷技術(shù)能夠降低數(shù)據(jù)中心的制冷能耗，提高能效比。低噪音，由于服務(wù)器內(nèi)部無風(fēng)扇等機(jī)械部件，機(jī)房內(nèi)部環(huán)境更加安靜。高可靠性，噴淋式液冷技術(shù)能夠更有效地保護(hù)硬件免受高溫?fù)p害，提高硬件的可靠性和壽命。冷板式原理：利用工作流體作為中間熱量傳輸?shù)拿浇檠緦崃坑蔁釁^(qū)傳遞到遠(yuǎn)處再進(jìn)行冷卻。優(yōu)勢：散熱效率高，由于液體比空氣的比熱大，散熱速度遠(yuǎn)大于空氣，因此制冷效率遠(yuǎn)高于風(fēng)冷散熱。無泄漏風(fēng)險(xiǎn)，冷卻液體不與電子器件直接接觸，減少了泄漏對(duì)硬件的風(fēng)險(xiǎn)。噪聲更低，服務(wù)器內(nèi)部實(shí)現(xiàn)無風(fēng)扇設(shè)計(jì)，降低了運(yùn)行噪音。功率密度高，單機(jī)柜功率密度可達(dá)較高水平，適用于高密度服務(wù)器環(huán)境。資料來源：《數(shù)據(jù)中心浸沒式相變散熱技術(shù)及冷卻策略開發(fā)》嚴(yán)勁等、華金證券研究所資料來源：《數(shù)據(jù)中心浸沒式相變散熱技術(shù)及冷卻策略開發(fā)》嚴(yán)勁等、華金證券研究所請(qǐng)1.2液冷技術(shù)分類：冷板式液冷單相冷板式液冷系統(tǒng)架構(gòu)單相冷板式液冷單相冷板式液冷兩相冷板式液冷系統(tǒng)架構(gòu)兩相冷板式液冷兩相冷板式液冷系統(tǒng)架構(gòu)兩相冷板式液冷浸沒式液冷浸沒式液冷資料來源：《數(shù)據(jù)中心浸沒式相變散熱技術(shù)及冷卻策略開發(fā)》嚴(yán)勁等、華金證券研究所資料來源：《數(shù)據(jù)中心浸沒式相變散熱技術(shù)及冷卻策略開發(fā)》嚴(yán)勁等、華金證券研究所1.2液冷技術(shù)分類：浸沒式液冷單相浸沒式液冷系統(tǒng)架構(gòu)（臥式）單相浸沒式液冷單相浸沒式液冷系統(tǒng)架構(gòu)（立式）兩相浸沒式液冷系統(tǒng)架構(gòu)（臥式）兩相浸沒式液冷兩相浸沒式液冷系統(tǒng)架構(gòu)（立式）資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院、華金證券研究所資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明10u近年來，我國大力推進(jìn)新型信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，陸續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)政策，并鼓勵(lì)液冷數(shù)據(jù)中心行業(yè)的發(fā)展與創(chuàng)新。目前我國數(shù)據(jù)中心技術(shù)能力明顯提升，行業(yè)政策體系逐步完善。政策名稱出臺(tái)部門出臺(tái)時(shí)間行業(yè)政策《數(shù)據(jù)中心綠色低碳發(fā)展專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃》國家發(fā)展改革委等四部門2024年7月因地制宜推動(dòng)液冷、蒸發(fā)冷卻、熱管、氟泵等高效制冷散熱技術(shù)，提高自然冷源利用率。強(qiáng)化人工智能節(jié)能技術(shù)應(yīng)用，結(jié)合智能運(yùn)維平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)中心算存運(yùn)及基礎(chǔ)設(shè)施資源的高效協(xié)同聯(lián)動(dòng)《重點(diǎn)用能產(chǎn)品設(shè)備能效先進(jìn)水平、節(jié)能水平和準(zhǔn)入水平（2024年版）》國家發(fā)展改革委等部門2024年2月在2022年已明確能效水平的三相異步電動(dòng)機(jī)、電力變壓器、房間空氣調(diào)節(jié)器等20種產(chǎn)品設(shè)備基礎(chǔ)上，增加工業(yè)鍋爐、數(shù)據(jù)中心、服務(wù)器、充電樁、通信基站、光伏組件等23種產(chǎn)品設(shè)備或設(shè)施，基本實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)用能產(chǎn)品設(shè)備全覆蓋，進(jìn)一步支撐重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能減排降碳?！蛾P(guān)于深入實(shí)施“東數(shù)西算”工程加快構(gòu)建全國一體化算力網(wǎng)的實(shí)施意見》國家發(fā)展改革委等部門2023年12月推進(jìn)數(shù)據(jù)中心用能設(shè)備節(jié)能降碳改造，推廣液冷等先進(jìn)散熱技術(shù)?！端懔A(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》工業(yè)和信息化部等六部門2023年10月支持液冷、儲(chǔ)能等新技術(shù)應(yīng)用，探索利用海洋、山洞等地理?xiàng)l件建設(shè)自然冷源數(shù)據(jù)中心，優(yōu)化算力設(shè)施電能利用效率、水資源利用效率、碳利用效率，提升算力碳效水平?！毒G色數(shù)據(jù)中心政府采購需求標(biāo)準(zhǔn)（試行）》工業(yè)和信息化部、財(cái)政部、生態(tài)環(huán)境部2023年4月數(shù)據(jù)中心相關(guān)設(shè)備和服務(wù)應(yīng)當(dāng)優(yōu)先選用新能源、液冷、分布式供電、模塊化機(jī)房等高效方案。資料來源：新朋股份公告、中商產(chǎn)業(yè)研究院、華金證券研究所資料來源：新朋股份公告、中商產(chǎn)業(yè)研究院、華金證券研究所1.4液冷產(chǎn)業(yè)鏈閥、TANK、manifold等；中游為液冷數(shù)據(jù)中心，可分為浸沒上游：系統(tǒng)部件TANKmanifIod冷水機(jī)組液冷解決方案商應(yīng)用領(lǐng)域數(shù)據(jù)中心Al算力工業(yè)制造資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院、華金證券研究所資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明121.4AI液冷產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)領(lǐng)域基本介紹氟化液（導(dǎo)熱率>0.6W/m·K）、水基溶液），）：），），快插接頭（泄漏率<1滴/分鐘）、電磁閥（響應(yīng)<10ms）、），），），萬國數(shù)據(jù)/Equinox等提供液冷模塊化機(jī)房（超算中心（PUE降至1.05）、云數(shù)據(jù)中），GPU服務(wù)器（NVIDIAH100液冷版，散熱功耗↓70%）），工業(yè)AI質(zhì)檢（GPU液冷實(shí)時(shí)推理）、數(shù)字孿生平臺(tái)（資料來源：中研網(wǎng)、華金證券研究所資料來源：中研網(wǎng)、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明131.5液冷市場需求爆發(fā)冷技術(shù)已觸及物理極限，當(dāng)前背景下，液冷需求極速上1液冷技術(shù)憑借其比空氣高3000倍的導(dǎo)熱效率，正在改1技術(shù)代際躍遷中研普華數(shù)據(jù)顯示，冷板式液冷PUE值已降至1.15，而相變浸技術(shù)代際躍遷2政策強(qiáng)力牽引冷納入數(shù)據(jù)中心強(qiáng)制認(rèn)證體系。政策催化下，2024年金融、電信行量同比增長217%，阿里云張北數(shù)據(jù)中心通過浸沒式液冷實(shí)現(xiàn)年節(jié)電22政策強(qiáng)力牽引3需求結(jié)構(gòu)裂變5G基站液冷模塊價(jià)格已降至3000元/kW，推動(dòng)2024年通信領(lǐng)域應(yīng)用增長189%預(yù)測，2025年新能源汽車液冷系統(tǒng)市場規(guī)模將突破600億元，寧德時(shí)代麒麟3需求結(jié)構(gòu)裂變資料來源：中研網(wǎng)、思泉新材公告、華金證券研究所資料來源：中研網(wǎng)、思泉新材公告、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明141.6全球液冷市場發(fā)展北美市場北美市場數(shù)據(jù)中心PUE監(jiān)管趨嚴(yán)與算力密度持續(xù)攀升。谷歌采用直接芯片冷卻技術(shù)，單機(jī)柜功率密度提升至80kW，配合自研TPU芯片形成技術(shù)閉環(huán)。Vertiv液冷機(jī)柜在北美的市占率達(dá)32%，但過度依賴存量改造市場，2024年增速放緩至18%。液冷市場總體形成全球領(lǐng)先態(tài)勢。歐洲市場秉持綠色標(biāo)準(zhǔn)下的漸進(jìn)式創(chuàng)新，對(duì)液冷工質(zhì)的需求正從輔助冷卻向核心工藝環(huán)節(jié)延伸。施耐德電氣推出模塊化液冷解決方案，契合歐洲中小型數(shù)據(jù)中心需求。德國電信采用液冷+余熱回收系統(tǒng)，將PUE降至1.08的同時(shí)為周邊社區(qū)供暖，開創(chuàng)能效貨幣化新模式。華為"智算+液冷"一體化架構(gòu)在寧夏集群落地，實(shí)現(xiàn)算力效率與散熱效率的協(xié)同優(yōu)化。政策端加速標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)，2024年《浸沒式液冷服務(wù)器技術(shù)要》等6項(xiàng)國標(biāo)發(fā)布，助推技術(shù)輸出。中研普華監(jiān)測顯示，中國液冷技術(shù)出海規(guī)模從2020年3億元增至2024年45億元，東南亞市場份額突破60%。資料來源：奧特佳公告、覽富財(cái)經(jīng)網(wǎng)、中商產(chǎn)業(yè)研究院、華金證券研究所資料來源：奧特佳公告、覽富財(cái)經(jīng)網(wǎng)、中商產(chǎn)業(yè)研究院、華金證券研究所u目前，隨著AI算力需求激增，液冷技術(shù)也成為AI行業(yè)“剛需”。數(shù)據(jù)中心作為能耗大戶，其PUE（電源使用效率）值受到政策與成本的雙重約束。液冷技術(shù)（尤其是冷板式、浸沒式）能夠顯著降低散熱能耗，將PUE輕松壓降至1.1-1.2的超低水平，遠(yuǎn)優(yōu)于風(fēng)冷的1.5以上。這不僅響應(yīng)了國家綠色數(shù)據(jù)中心建設(shè)的要求，更能為運(yùn)營商節(jié)省巨額電費(fèi)開支，經(jīng)濟(jì)性日益凸顯。IDC數(shù)據(jù)顯示，2024年中國液冷服務(wù)器市場規(guī)模達(dá)23.7億美元，同比增長67%，預(yù)計(jì)2024年至2029年復(fù)合增長率達(dá)46.8%，2029年將突破162億美元。三大運(yùn)營商2025年液冷數(shù)據(jù)中心滲透率從14%躍升至26%，訂單排期已延至2026年。與此同時(shí)，液冷技術(shù)在動(dòng)力電池?zé)峁芾碇幸脖粡V泛應(yīng)用。根據(jù)奧特佳公告，2024年中國新能源汽車熱管理市場規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)600億元以上，預(yù)計(jì)2025年市場規(guī)模將達(dá)864億元。2%25%9%6%25%9%6%24%23%資料來源：覽富財(cái)經(jīng)網(wǎng)、華金證券研究所資料來源：覽富財(cái)經(jīng)網(wǎng)、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明16提升至30%以上。這種材料革命不僅降低系統(tǒng)成本，還提升了產(chǎn)品可靠性，成為全球資料來源：思泉新材公告、新朋股份公告、華金證券研究所資料來源：思泉新材公告、新朋股份公告、華金證券研究所（3）未來發(fā)展趨勢u根據(jù)IDC發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年中國液冷服務(wù)器市場規(guī)模達(dá)到23.7億美元，同比增長67.0%，2025全年中國液冷服務(wù)器規(guī)模有望達(dá)到33.9億美元，預(yù)計(jì)2024-2029年，中國液冷服務(wù)器市場復(fù)合增長率將達(dá)到46.8%，2029年市場規(guī)模將達(dá)到162億美元。033.923.7u2024年7月，《數(shù)據(jù)中心綠色低碳發(fā)展專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃》要求到2025年全國新建大型、超大型數(shù)據(jù)中心PUE降到1.3以下，國家樞紐節(jié)點(diǎn)進(jìn)一步降到033.923.7u為深入貫徹《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)〈2024—2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案〉的通知》精神，工業(yè)和信息化部等六部啟動(dòng)2025年度國家綠色數(shù)據(jù)中心推薦工作。標(biāo)志著我國數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)已從“規(guī)模擴(kuò)張”階段，正式邁向“精耕細(xì)作”的綠色高質(zhì)量發(fā)展新階段，并在電能利用效率（PUE≤1.30）、服務(wù)器能效、可再生能源占比、綠色采購制度等關(guān)鍵指標(biāo)上“設(shè)標(biāo)立檻”，直接錨定全球最前沿的綠色數(shù)據(jù)中心建設(shè)水準(zhǔn)。政策的強(qiáng)力驅(qū)動(dòng)，將液冷技術(shù)推向了解決數(shù)據(jù)中心散熱瓶頸的“核心解決方案”位置。在應(yīng)對(duì)AI大模型訓(xùn)練帶來的超高熱密度及實(shí)現(xiàn)極致PUE以獲取綠色認(rèn)證方向，液冷都展現(xiàn)出不可替代的技術(shù)優(yōu)越性。請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明18算力增長帶動(dòng)液冷散熱技術(shù)需求，中國液冷競爭優(yōu)勢顯著冷板浸沒式液冷介質(zhì)不同，氟化液前景可期液冷工質(zhì)市場高速發(fā)展，應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)大相關(guān)標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)提示2.1液冷技術(shù)路線分類：冷板式液冷u冷板式液冷又可以分為單相冷板式液冷與相變冷板式液冷。行業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為單相冷板液冷解熱上解決單相冷板水質(zhì)和材質(zhì)兼容導(dǎo)致的菌落、電化解腐蝕、結(jié)垢以及資料來源：美瑞新材公告、?？菩略垂妗W晶科技公告資料來源：美瑞新材公告、?？菩略垂?、歐晶科技公告、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明202.1液冷技術(shù)路線分類：冷板式液冷工質(zhì)選擇及對(duì)比u液冷工質(zhì)作為熱量傳遞的核心媒介，其功能定位直接決定了液冷系統(tǒng)的可靠性與效率。部分常用冷板式液冷工質(zhì)如下：（1）乙二醇，又名甘醇，簡稱EG、EDO，是一種重要的大宗化工原料，沸點(diǎn)高、凝固點(diǎn)低并且還原性弱，主要用于生產(chǎn)聚酯、防凍液以及粘合劑、表面活性劑等。與汽車防凍液共用產(chǎn)業(yè)鏈，大量應(yīng)用，產(chǎn)業(yè)鏈成熟、成本低。（2）丙二醇，是一種無色吸濕粘稠液體，能與水、乙醇及多種有機(jī)溶劑混溶，是一種環(huán)保性能優(yōu)異、用途廣泛的精細(xì)化工原料，在生產(chǎn)中具有使用安全、方便、容易運(yùn)輸?shù)忍攸c(diǎn)。多用于食品、飲料等有低毒性要求的產(chǎn)業(yè)鏈，應(yīng)用范圍小，成本高。（3）去離子水是采用RO反滲透方法，通過離子交換樹脂除去水中的離子態(tài)雜質(zhì)而得到的近于純凈的水，比熱容大，可滿足高功率處理器的散熱需求。其制備工藝及產(chǎn)業(yè)鏈較為成熟。資料來源：《數(shù)據(jù)中心液冷技術(shù)應(yīng)用研究進(jìn)展》肖新文、華資料來源：《數(shù)據(jù)中心液冷技術(shù)應(yīng)用研究進(jìn)展》肖新文、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明212.1液冷技術(shù)路線分類：冷板式液冷工質(zhì)選擇及對(duì)比-物質(zhì)不同質(zhì)量分?jǐn)?shù)20%25%30%35%40%45%50%55%60%-7.8-10.7-14.1-17.9-22.3-27.5-33.8-41.1-48.3丙二醇-7.1-9.6-12.7-16.4-21.1-26.7-33.5-41.6-51.1資料來源：曙光數(shù)創(chuàng)公告、巨化股份公告、華金證券研究所資料來源：曙光數(shù)創(chuàng)公告、巨化股份公告、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明222.2單相浸沒式液冷工質(zhì)硅油硅油資料來源：《數(shù)據(jù)中心直接液冷冷卻液研究進(jìn)展》張曉涵等資料來源：《數(shù)據(jù)中心直接液冷冷卻液研究進(jìn)展》張曉涵等、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明232.2單相浸沒式液冷工質(zhì)：油類化合物u油類冷卻液在數(shù)據(jù)中心的應(yīng)用較少，通常在需要更高的熱容量或者對(duì)于環(huán)境友好性有特殊要求的情況下使用。油類冷卻液的黏性比其他冷卻液如氟化液和水要高，但黏度較低的油類冷卻液能夠減少壓力損失、提高傳熱效率、提高系統(tǒng)響應(yīng)速度以及減少維護(hù)成本。油類冷卻液密度/(kg/m3)——注：t為溫度(℃)資料來源：曙光數(shù)創(chuàng)公告、《改性硅油乳液的制備與性能研究資料來源：曙光數(shù)創(chuàng)公告、《改性硅油乳液的制備與性能研究及其在PAN紡絲油劑中的應(yīng)用》張求學(xué)等、《單相浸沒冷卻液及液冷系統(tǒng)的流動(dòng)換熱特性研究》張博等、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明242.2單相浸沒式液冷工質(zhì)：硅類化合物u單相浸沒液冷的冷媒主要以硅油為主，由于硅油具有高粘性，比熱不足水的1/3，因此解熱能力不如冷板液冷，且硅油同時(shí)具有閃點(diǎn)、燃點(diǎn)、介電系數(shù)高特性，不是理想的數(shù)據(jù)中心散熱冷媒。非水解反應(yīng)制得硅油，就是非水解反應(yīng)。其反應(yīng)速率要小于水解反應(yīng)非水解反應(yīng)制得硅油，就是非水解反應(yīng)。其反應(yīng)速率要小于水解反應(yīng)體中的碳原子性質(zhì)決定，而不是硅原子性質(zhì)決定。通常情應(yīng)過程更容易控制，制得的產(chǎn)物分子量要高于通過水解手沒有羥基生成，但是非水解反應(yīng)過程中產(chǎn)生的有機(jī)小分子物性能有重要影響?？傮w而言，非水解反應(yīng)方法的主要優(yōu)水解反應(yīng)有機(jī)氯硅烷、烷氧基硅烷能夠在水中進(jìn)行水解，變?yōu)榱u水縮合成為硅油，硅原子上面鍵接基團(tuán)對(duì)水解效率有明確影響代基鏈段越長，數(shù)量越多，產(chǎn)生空間位阻效應(yīng)，會(huì)降低水解速備有機(jī)硅材料過程中廣泛使用的原料，水解后成為有機(jī)硅低聚有氯化氫生成，溶于水吸收熱量，并產(chǎn)生催化作用，給制備工根據(jù)催化劑種類，可以分為陰離子聚合和陽離子聚合兩種聚合油時(shí)，陰離子聚合方法較為常用，制備低粘資料來源：潤和材料公告、新安股份公告、浙江省有機(jī)硅材料行業(yè)協(xié)會(huì)、《數(shù)據(jù)中心用單相浸沒式冷卻液的發(fā)展趨勢》彭良溢、華金證券研究所資料來源：潤和材料公告、新安股份公告、浙江省有機(jī)硅材料行業(yè)協(xié)會(huì)、《數(shù)據(jù)中心用單相浸沒式冷卻液的發(fā)展趨勢》彭良溢、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明252.2單相浸沒式液冷工質(zhì)：硅類化合物u除了常見的普通硅油作為冷卻液，部分公司包括新安股份、潤禾材料等，已經(jīng)開始研發(fā)改良硅油或特種硅油，如低氣味高活性乙烯基硅油、低氣味醇醚硅油等。分析項(xiàng)目有機(jī)硅甲基硅油(SUPERLUBE)二甲基硅油(XIANETER561)改性硅油(DOWSILTMICL-1000)傾點(diǎn)/℃一燃點(diǎn)/℃閃點(diǎn)(開口)/℃擊穿電壓(2.5mm,25℃)/kV資料來源：《數(shù)據(jù)中心直接液冷冷卻液研究進(jìn)展》張曉涵等、《數(shù)據(jù)中心浸沒式液冷用含氟冷卻液應(yīng)用研究進(jìn)展》付立宸等、華金證券研究所資料來源：《數(shù)據(jù)中心直接液冷冷卻液研究進(jìn)展》張曉涵等、《數(shù)據(jù)中心浸沒式液冷用含氟冷卻液應(yīng)用研究進(jìn)展》付立宸等、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明262.2單相浸沒式液冷工質(zhì)：氟化物類u油類冷卻液普遍具有高熱容量、高沸點(diǎn)以及導(dǎo)熱系數(shù)較高的優(yōu)良物性，但其黏度較大，不利于強(qiáng)化傳熱，且消耗的泵功較高，此外油類冷卻液易分解，又屬于可燃物質(zhì)，具有一定的危險(xiǎn)性。與油類相比，氟化液普遍具有良好的綜合換熱性能，憑借其性質(zhì)穩(wěn)定、具有阻燃性、合適的介電常數(shù)及黏度較低等優(yōu)勢，成為目前最受歡迎的冷卻介質(zhì)。u低黏度冷卻液具有更好的流動(dòng)性，能在熱表面形成更薄的熱邊界層，從而有效提升傳熱效率，此外，質(zhì)量熱容及體積膨脹系數(shù)較大的冷卻液，通常具有更好的傳熱能力和冷卻效率。氟碳類化合物因其較低的黏度以及較高的質(zhì)量熱容，能夠?qū)崿F(xiàn)最好的冷卻效果。資料來源：《數(shù)據(jù)中心浸沒式液冷用含氟冷卻液應(yīng)用研究進(jìn)展》付立宸等、華金證券研究所資料來源：《數(shù)據(jù)中心浸沒式液冷用含氟冷卻液應(yīng)用研究進(jìn)展》付立宸等、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明272.2單相浸沒式液冷工質(zhì)：氟化物類u市場上可用于單相浸沒式液冷的含氟冷卻液的物化性如下，其中大部分種類冷卻液有多個(gè)產(chǎn)品，而全氟烯烴(PFO)冷卻液產(chǎn)品僅有一種。全氟聚醚及全氟烯烴單相浸沒式液冷用含氟冷卻液的物化性能資料來源：曙光數(shù)創(chuàng)公告、華金證券研究所資料來源：曙光數(shù)創(chuàng)公告、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明282.3相變浸沒式液冷工質(zhì)：氟化物類u浸沒式相變液冷是將整個(gè)服務(wù)器或其組件直接浸入冷媒中的冷卻方式，經(jīng)過技術(shù)處理后的液態(tài)冷媒擁有較低沸點(diǎn)，吸收服務(wù)器主要發(fā)熱元器件的熱量后發(fā)生沸騰氣化，氣化的冷媒進(jìn)入換熱器與常溫冷卻水換熱，通過室外一次側(cè)冷凝為液體，完成熱力循環(huán)。主要冷媒為氟化液及氟類聚合物，通過冷媒由液體變成氣體的潛熱帶走熱量。液浸沒相變液冷的冷媒為氟化液，通過冷媒由液體變成氣體的潛熱帶走熱量，解熱能力是冷板液冷的數(shù)倍。曙光數(shù)創(chuàng)公司最新一代C8000浸沒液冷解決方案解熱能力達(dá)到單機(jī)柜930kW，是國內(nèi)唯一可實(shí)現(xiàn)單機(jī)柜兆瓦級(jí)解熱能力和落地部署的解決液資料來源：《數(shù)據(jù)中心直接液冷冷卻液研究進(jìn)展》張曉涵等、《數(shù)據(jù)中心浸沒式液冷用含氟冷卻液應(yīng)用研究進(jìn)展》付立宸等、華金證券研究所資料來源：《數(shù)據(jù)中心直接液冷冷卻液研究進(jìn)展》張曉涵等、《數(shù)據(jù)中心浸沒式液冷用含氟冷卻液應(yīng)用研究進(jìn)展》付立宸等、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明292.3相變浸沒式液冷工質(zhì)：氟化物類u對(duì)于相變浸沒式的氟化液，其沸點(diǎn)和汽化潛熱對(duì)于服務(wù)器散熱至關(guān)重要，沸點(diǎn)越低，汽化潛熱越高，冷卻效果越好。雖然氟化液的流動(dòng)性和化學(xué)穩(wěn)定性較好，但是其對(duì)環(huán)境的破壞性和成本較高，限制了大規(guī)模推廣應(yīng)用，氟化液中氫氟醚對(duì)環(huán)境影響較小，實(shí)際研究和應(yīng)用較多。此外，為了提高氟化液的臨界熱流密度，可以向氟化液中添加適量的有機(jī)物組分。相變浸沒式液冷用含氟冷卻液的電絕緣性能相變浸沒式液冷用含氟冷卻液的傳熱性能相變浸沒式液冷用含氟冷卻液的物化性能資料來源：東陽光公告、巨化股份公告、新宙邦公告、資料來源：東陽光公告、巨化股份公告、新宙邦公告、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明302.3相變浸沒式液冷工質(zhì)：全氟聚醚u液冷工質(zhì)體系以氟化物為核心，乙二醇、丙二醇、硅油等為輔，共同構(gòu)成冷卻介質(zhì)性能的物質(zhì)基礎(chǔ)。其中，氟化物因具備表面張力、絕緣性、材料相容性等特點(diǎn)，成為浸沒式與冷板式液冷系統(tǒng)中不可替代的關(guān)鍵組分，尤其在AI服務(wù)器高功率密度場景下需求激增。用于液冷的氟化液主要包括全氟化合物與氫氟化合物。全氟聚醚熱傳導(dǎo)液：一種合成聚合物，屬全氟聚醚熱傳導(dǎo)液：一種合成聚合物，屬資料來源：東陽光公告、巨化股份公告、華金證券研究所資料來源：東陽光公告、巨化股份公告、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明312.4液冷工質(zhì)：其它氟化物u氫氟醚：HFEs，主要包括四氟乙基甲基醚（HFE-254）、四氟乙基四氟丙基醚(D2)、四氟乙基三氟丙基醚(D3)、四氟乙基八氟戊基醚(D4)等是第三代氫氟烴替代品之一。在常溫下為無色透明液體，具有極好的惰性、高密度、低粘度、低表面張力、低介電常數(shù)、不燃、無毒、無腐蝕性、揮發(fā)無殘留等優(yōu)良性能。主要用于制冷劑、發(fā)泡劑、導(dǎo)熱劑、精密儀器的清洗劑、潤滑油稀釋劑、聚合溶劑、測漏液和電子行業(yè)等領(lǐng)域，也是合成其它含氟產(chǎn)品的重要原料。氫氟類產(chǎn)品工藝流程氯堿/氫氟氯化氯堿/氫氟氯化鹽礦/TFE氟化冷卻TFE氟化冷卻資料來源：巨化股份公告、華金證券研究所資料來源：巨化股份公告、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明322.4液冷工質(zhì)：其它氟化物劑HCFC-124、HCFC-141b和HCFC-142b。其中R22的生產(chǎn)量占全部HCFCs的劑、發(fā)泡劑和其他化工產(chǎn)品的原料。按《蒙氫氟烴，也稱第三代氟制冷劑。ODP為零，但大氣停留時(shí)間較長，GWP較全球氣候變暖。作為第三代氟制冷劑，用于HCFCs的替代。按《氫氟烯烴，也稱第四代氟制冷劑。ODP為零，GWP低，且大氣停留時(shí)間短請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明33算力增長帶動(dòng)液冷散熱技術(shù)需求，中國液冷競爭優(yōu)勢顯著冷板浸沒式液冷介質(zhì)不同，氟化液前景可期液冷工質(zhì)市場高速發(fā)展，應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)大相關(guān)標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)提示資料來源：中科曙光公告、首都在線公告、江南新材公告、Wind、華金證券研究所資料來源：中科曙光公告、首都在線公告、江南新材公告、Wind、華金證券研究所u當(dāng)前風(fēng)冷仍能滿足傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心需求，液冷技術(shù)主要應(yīng)用于超算、智算領(lǐng)域，僅部分頭部用戶開展試點(diǎn)。隨著大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)迭代催生高算力需求，液冷技術(shù)作為低碳轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵突破口，精準(zhǔn)匹配智算中心對(duì)高功率、高密度算力的訴求，正成為支撐算力基礎(chǔ)設(shè)施迭代升級(jí)的核心技術(shù)力量，推動(dòng)數(shù)據(jù)中心綠色轉(zhuǎn)型向縱深發(fā)展。（1）早期探索階段2011年，液冷技術(shù)處于研究階段，歷經(jīng)“冷板式液冷技術(shù)”“浸沒液冷技術(shù)”和“浸沒相變液冷技術(shù)”三大發(fā)展階段。此時(shí)液冷工質(zhì)主要以乙二醇、丙二醇、去離子水等成本較低的工質(zhì)為主要原料、而氟化液處于發(fā)展階段、產(chǎn)量較少。而到了高速發(fā)展階段，氟化液的產(chǎn)量及需求急劇增加，由于其特點(diǎn)及性能相較于傳統(tǒng)液冷工質(zhì)的優(yōu)勢，氟化液逐漸取代乙二醇、丙二醇、去離子水等液冷工質(zhì)。2020-2023乙二醇市場規(guī)模資料來源：巨化股份公告、東陽光官網(wǎng)、華金證券研究所資料來源：巨化股份公告、東陽光官網(wǎng)、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明35u（2）高速發(fā)展階段隨人們生活水平提高和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，氟制冷劑作為“溫控”的功能性制劑的需求不斷增長。其一，全球極端氣候增多，空調(diào)器應(yīng)用正不斷向全球更廣區(qū)域快速拓展，尤其是全球南方地區(qū)。該地區(qū)城市化、工業(yè)化正處于加速發(fā)展階段且空調(diào)器普及率低，存在巨大的潛在成長空間。在某些地區(qū)，空調(diào)已成“生活必需品”、保證正常辦公的“必需品”。其二，隨著全球現(xiàn)代化發(fā)展水平不斷提高，制冷劑應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展，從傳統(tǒng)家用、工業(yè)、商業(yè)制冷等領(lǐng)域，正不斷向新興工業(yè)、商業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域拓展，除傳統(tǒng)制冷領(lǐng)域外，還向健康空氣、制熱消費(fèi)領(lǐng)域拓展。人工智能、信息化、新能源等快速發(fā)展，正催生更多更廣的“溫控”需求。不斷強(qiáng)化其制冷（熱）劑、“溫控”系統(tǒng)中的熱傳遞關(guān)鍵媒介的功能性制劑功能，使之不斷拓展應(yīng)用領(lǐng)域和場景。此外，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，其制造工藝過程的清洗、蝕刻、溫控等環(huán)節(jié)對(duì)高性能氟化液的需求快速增長、國產(chǎn)氟化液進(jìn)口替代加快；人工智能飛速發(fā)展，打開了高性能專用氟化液用于服務(wù)器液冷市場空間。高性能氟化液正成為新型散熱介質(zhì)。資料來源：巨化股份公告、智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)、華金證券研究所資料來源：巨化股份公告、智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明36（3）未來發(fā)展展望u從行業(yè)角度來看，液冷服務(wù)器的應(yīng)用仍然相對(duì)集中，行業(yè)采購量前三的分別是互聯(lián)網(wǎng)、電信運(yùn)營商和政府行業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)作為技術(shù)應(yīng)用的先行者，其大規(guī)模數(shù)據(jù)中心基于TCO優(yōu)化和PUE指標(biāo)管控的剛性需求，率先實(shí)現(xiàn)液冷技術(shù)的規(guī)?；渴穑浑娦胚\(yùn)營商則在智能計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，將液冷方案作為實(shí)現(xiàn)"雙碳"戰(zhàn)略目標(biāo)的關(guān)鍵技術(shù)路徑，通過熱管理技術(shù)創(chuàng)新有效平衡算力提升與能耗增長的矛盾；在政府端以國家超算中心為代表的高性能計(jì)算集群，基于其算力密度持續(xù)攀升帶來的散熱挑戰(zhàn)，形成顯著的示范效應(yīng)。上述三個(gè)行業(yè)的采購量占到了整體市場的90%左右，同時(shí)金融、服務(wù)、制造和公共事業(yè)等行業(yè)也在積極探索適合自己的液冷解決方案。u液冷服務(wù)器及液冷數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模的快速增長，也將會(huì)帶動(dòng)液冷工質(zhì)市場的需求提升不斷成長的消費(fèi)市場，必然會(huì)累積更大的維修市場。其次，由于我國第二代氟制冷劑處于快速淘汰期（2030年削減至基線的2.5%以內(nèi)）、三代氟制冷劑處于基線生產(chǎn)消費(fèi)凍結(jié)期（將于2029年開始削減基線的10%、2035年削減基線的30%、2040年削減基線的50%、2045年削減基線的80%），在生產(chǎn)配額下，供給受限。雖然目前尚有基線內(nèi)的部分配額未分配使用，可能未來隨著需求增長，余量配額會(huì)逐步分配并增長供給以平衡供需缺口，且產(chǎn)品供給結(jié)構(gòu)會(huì)有較大差異，但從未來削減進(jìn)程和需求看，供需格局仍將持續(xù)優(yōu)化。資料來源：思泉新材公告、新朋股份公告、華金證券研究所資料來源：思泉新材公告、新朋股份公告、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明373.23M退出帶來氟化工行業(yè)機(jī)遇u我國氟化工產(chǎn)業(yè)正不斷向高附加值發(fā)展，受益于我國新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展及國際化工巨頭3M的退出，行業(yè)企業(yè)迎來發(fā)展機(jī)遇。因主要原材料六氟丙烯價(jià)格波動(dòng)帶來的成本管控壓力，我國氟化工產(chǎn)業(yè)正不斷向高附加值產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，伴隨新能源、新材料、醫(yī)藥健康等領(lǐng)域的發(fā)展，以及國際化工巨頭3M退出，我國中高端有機(jī)氟化學(xué)品市場迎來發(fā)展機(jī)遇，有助于增厚行業(yè)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。u我國氟化工產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋廣泛，行業(yè)競爭激烈，產(chǎn)業(yè)已突破絕大部分大宗、中低端氟化工產(chǎn)品的技術(shù)壟斷，正在向高技術(shù)含量、高附加值的氟化工產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。有機(jī)氟化學(xué)品是氟化工產(chǎn)業(yè)鏈中的中高端產(chǎn)品，包含氟碳化學(xué)品、含氟聚合物及含氟精細(xì)化學(xué)品等三大類產(chǎn)品，因其產(chǎn)品種類多、質(zhì)量要求高、技術(shù)要求較高等特點(diǎn)，成為發(fā)展新能源、電子電氣、節(jié)能環(huán)保等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)所需的配套材料。u目前，我國在含氟聚合物、含氟電子化學(xué)品、含氟表面活性劑、氟碳化學(xué)品等高端氟化工領(lǐng)域的技術(shù)水平與國際先進(jìn)水平差距較大，上述產(chǎn)品主要供應(yīng)商為美國3M、日本大金工業(yè)株式會(huì)社等，其中3M市場份額較高。受環(huán)保等因素影響，2022年12月美國3M宣布退出全氟烷基及多氟烷基物質(zhì)（PFAS）的生產(chǎn)，2025年底前在其產(chǎn)品組合中完全停止使用PFAS，全球電子氟化液市場處于供應(yīng)切換窗口，疊加我國新能源、醫(yī)藥健康等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)高附加值、高性能含氟精細(xì)化學(xué)品的需求迫切，我國中高端有機(jī)氟化學(xué)品市場迎來發(fā)展機(jī)遇。資料來源：巨化股份公告、華金證券研究所資料來源：巨化股份公告、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明383.3液冷工質(zhì)市場的發(fā)展約束—價(jià)格波動(dòng)及優(yōu)勝劣汰u品種間的市場價(jià)格變化存在差異。雖同為氟制冷劑，但不同品種的GWP值差異大、適配的機(jī)型和應(yīng)用場景不同，不同市場需求有較大差異，且未來供需格局也會(huì)因此出現(xiàn)較大差異，導(dǎo)致不同品種的供需狀況、價(jià)格波動(dòng)、盈利水平上會(huì)有較大差異。u基于《消耗臭氧層物質(zhì)的蒙特利爾議定書》國際公約，我國加速了第二代氟制冷劑的淘汰削減，目前第三代氟制冷劑進(jìn)入基線總量管控期（自2029年起開始削減），并實(shí)行配額管理。為了貫徹落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于修改〈消耗臭氧層物質(zhì)管理?xiàng)l例〉的決定》，國家生態(tài)環(huán)境主管部門會(huì)同國務(wù)院有關(guān)部門出臺(tái)了《中國履行〈關(guān)于消耗臭氧層物質(zhì)的蒙特利爾議定書〉國家方案（2024-2030）》，明確了當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期中國履行《關(guān)于消耗臭氧層物質(zhì)的蒙特利爾議定書》的工作目標(biāo)和具體任務(wù)措施，將引領(lǐng)行業(yè)及下游行業(yè)變革、科技進(jìn)步和高質(zhì)量發(fā)展。各原料價(jià)格變動(dòng)資料來源：新宙邦公告、氟化工、華金證券研究所資料來源：新宙邦公告、氟化工、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明393.3液冷工質(zhì)市場的發(fā)展約束—PFAS的限制u2023年2月7日，歐洲化學(xué)品管理局（EC提交的針對(duì)全氟和多氟烷基類物質(zhì)（PFAS）的REACH法規(guī)限制提案，涵蓋PFAS的化合物，旨在從根本上全面禁止所有1萬種PFAS化學(xué)品發(fā)展趨勢u在物質(zhì)管控層面，目前，中國已將PFOS、PFOA、P（2023年版）》，采取禁止生產(chǎn)等環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管控措施。同時(shí)，全國首個(gè)針對(duì)化工放限值的地方性標(biāo)準(zhǔn)《四川省化工園區(qū)水污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》（DB513202—202發(fā)展趨勢管理方向u面對(duì)PFAS監(jiān)管全球收緊的態(tài)勢，中國企類PFAS產(chǎn)品如PFOA、PFOS、PFHxS、C9-C4、PFCAS等物質(zhì)進(jìn)行嚴(yán)格管控，對(duì)危產(chǎn)品如PFTE聚四氟乙烯、PVDF聚偏氟乙烯、PFPE全氟聚醚和FKM氟橡膠等產(chǎn)管理方向資料來源：上海建工公告、上海數(shù)據(jù)港公告、英維克公告、永太科技公告、同飛股份公告、華金證券研究所資料來源：上海建工公告、上海數(shù)據(jù)港公告、英維克公告、永太科技公告、同飛股份公告、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明403.4液冷工質(zhì)應(yīng)用領(lǐng)域：數(shù)據(jù)中心與算力設(shè)備u數(shù)據(jù)中心是支撐通信、互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、人工智能等數(shù)字經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)設(shè)施，由互聯(lián)網(wǎng)公司、通信運(yùn)營商、IDC運(yùn)營商、企事業(yè)單位等主體展開新建和改造的數(shù)據(jù)中心投資，政府的相關(guān)部門在產(chǎn)業(yè)規(guī)劃政策等方面進(jìn)行引導(dǎo)和監(jiān)管。數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域?qū)σ豪涔べ|(zhì)的需求正隨AI算力爆發(fā)與“雙碳”政策雙重驅(qū)動(dòng)加速釋放，成為推動(dòng)行業(yè)增長的核心引擎。u如杭州仁和數(shù)據(jù)中心，是亞洲最大全浸沒式液冷數(shù)據(jù)中心之一，創(chuàng)新使用液冷系統(tǒng)比風(fēng)冷系統(tǒng)節(jié)電約30%—50%，并在同等散熱水平下，降噪20-35分貝。杭州仁和浸沒式液冷應(yīng)用同飛股份數(shù)據(jù)中心控溫整體解決方案u隨著行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的加速，基礎(chǔ)電信運(yùn)營商的數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等新興業(yè)務(wù)快速發(fā)展，在電信業(yè)務(wù)收入中占比繼續(xù)提升，2024年已達(dá)到25%。其中云計(jì)算業(yè)務(wù)收入在2024年比上年增長13.2%。通信運(yùn)營商持續(xù)優(yōu)化算力基礎(chǔ)設(shè)施的投資，截至2024年底，三家基礎(chǔ)電信企業(yè)為公眾提供服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心機(jī)架數(shù)量達(dá)83萬個(gè)，加快推動(dòng)智算中心建設(shè)，落地萬卡集群項(xiàng)目，智算規(guī)模超50EFlops（FP16），同比實(shí)現(xiàn)翻番增長。液冷工質(zhì)在數(shù)據(jù)中心與算力設(shè)備領(lǐng)域已成為支撐高密度算力散熱的核心材料，廣泛應(yīng)用于冷板式與浸沒式液冷系統(tǒng)，主導(dǎo)技術(shù)路線以乙二醇、丙二醇水溶液為主，高端場景加速向氟化液與氫氟醚類工質(zhì)演進(jìn)。資料來源：英維克公告、永太科技公告、人民財(cái)訊官網(wǎng)、金融界官網(wǎng)、《儲(chǔ)能電池液冷板設(shè)計(jì)資料來源：英維克公告、永太科技公告、人民財(cái)訊官網(wǎng)、金融界官網(wǎng)、《儲(chǔ)能電池液冷板設(shè)計(jì)3.4液冷工質(zhì)應(yīng)用領(lǐng)域：電化學(xué)儲(chǔ)能行業(yè)u在“雙碳”目標(biāo)的背景下，光伏、風(fēng)能等可再生能源的建設(shè)規(guī)模和速度加快。儲(chǔ)能技術(shù)以主動(dòng)的跨時(shí)段、跨季節(jié)的發(fā)用平衡能力創(chuàng)造商業(yè)價(jià)值，解決電網(wǎng)被動(dòng)調(diào)節(jié)負(fù)擔(dān)，是支撐可再生能源穩(wěn)定規(guī)?；l(fā)展的關(guān)鍵，相關(guān)行業(yè)政策可能要求風(fēng)光等可再生能源匹配一定比例的儲(chǔ)能系統(tǒng)。u中國不僅是新型儲(chǔ)能重要裝機(jī)市場，同時(shí)是儲(chǔ)能設(shè)備的主要生產(chǎn)地。據(jù)CNESA的統(tǒng)計(jì)，2024年中國企業(yè)簽約海外儲(chǔ)能大單規(guī)模超過150GWh，其中約20%出口北美市場。中國市場上大型儲(chǔ)能大多采用EPC招采方式，市場競爭激烈中標(biāo)價(jià)格持續(xù)下降但在2024年趨緩，市場集中度提高。下游大型儲(chǔ)能的市場競爭相應(yīng)地傳導(dǎo)到儲(chǔ)能溫控市場的競爭。鋰電池儲(chǔ)能的熱管理系統(tǒng)存在風(fēng)冷與液冷兩種技術(shù)方案并存。液冷系統(tǒng)可實(shí)現(xiàn)更小的電芯間溫差從而延長電池壽命，也有助于儲(chǔ)能系統(tǒng)空間緊湊降低系統(tǒng)成本，當(dāng)前液冷系統(tǒng)在大容量系統(tǒng)中已經(jīng)成為主流。隨著實(shí)際使用經(jīng)驗(yàn)的豐富，儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商和終端業(yè)主對(duì)液冷系統(tǒng)的多鏈條復(fù)雜性和長周期可靠運(yùn)維的挑戰(zhàn)認(rèn)識(shí)愈加清晰，將進(jìn)一步促進(jìn)液冷系統(tǒng)完善配置、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈分工配合，以更好匹配儲(chǔ)能熱管理長壽命、高可靠等應(yīng)用場景特點(diǎn)。熱性能試驗(yàn)原理圖u巴斯夫9月10日宣布推出新型冷卻液，旨在提升電動(dòng)車電池系統(tǒng)的安全性和穩(wěn)定性。其由去離子水、二元醇、油酸基羥乙基咪唑啉、唑類化合物、金屬耦合劑、消泡劑等通過工藝流程制成，確保了冷卻液的低電導(dǎo)率，有效防止了電氣設(shè)備中的短路和腐蝕現(xiàn)象。而氟化液作為新興產(chǎn)業(yè)同樣也可以用于儲(chǔ)能電池領(lǐng)域，成為下一代電池領(lǐng)域的重要候選。資料來源：永太科技公告、巨化股份公告、同飛股份公告、華金證券研資料來源：永太科技公告、巨化股份公告、同飛股份公告、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明423.4液冷工質(zhì)應(yīng)用領(lǐng)域：半導(dǎo)體u半導(dǎo)體器件制造產(chǎn)業(yè)是信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的核心，受AI、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、5G通信、新能源汽車等領(lǐng)域應(yīng)用的影響，推動(dòng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新的發(fā)展周期。在半導(dǎo)體器件制造的晶體生長、滾圓、切片、清洗、研磨、拋光、退火、涂膠、光刻、顯影、刻蝕、物理氣相沉積（PVD）/化學(xué)氣相沉積（CVD）、離子注入、劃片、鍵合、分選、封裝等芯片制作環(huán)節(jié)，以上各環(huán)節(jié)有嚴(yán)苛的工藝溫度要求，必須引入溫控設(shè)備，以保障半導(dǎo)體器件制造設(shè)備高效穩(wěn)定運(yùn)行。u電子氟化液具有環(huán)保、節(jié)能、安全、降噪等特點(diǎn)，不含“永久化學(xué)品”PFOS、PFOA，具有較高的散熱效率、絕緣性、熱穩(wěn)定性和化學(xué)穩(wěn)定性，根據(jù)不同型號(hào)的產(chǎn)品性能，可以適用于半導(dǎo)體制造；其次，全氟聚醚熱傳導(dǎo)液作為一種合成型熱傳導(dǎo)油，擁有良好的導(dǎo)熱性、化學(xué)穩(wěn)定性，主要應(yīng)用于各種溫控散熱系統(tǒng)，特別適用于半導(dǎo)體生產(chǎn)制備的各種環(huán)節(jié)中溫控系統(tǒng);三氟甲烷（CHF3）作為廣泛使用的超低溫制冷劑，常用于科研制冷和醫(yī)學(xué)制冷，同時(shí)還可用作氣體滅火劑，具有清潔、低毒、滅火效果好等特點(diǎn)，其作為刻蝕機(jī)應(yīng)用于半導(dǎo)體制造業(yè)，用量逐年增加。資料來源：同飛股份公告及官網(wǎng)、華金證券研究所資料來源：同飛股份公告及官網(wǎng)、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明433.4液冷工質(zhì)應(yīng)用領(lǐng)域：激光設(shè)備u激光加工技術(shù)作為現(xiàn)代制造業(yè)的先進(jìn)技術(shù)之一，可兼顧高精密、高效率和低能耗、低成本的優(yōu)點(diǎn)，具有傳統(tǒng)加工方式所不具備的優(yōu)勢。激光設(shè)備材料成本不斷降低，激光加工的突出優(yōu)勢在各行業(yè)逐漸體現(xiàn)，激光加工設(shè)備市場需求保持持續(xù)增長。激光加工工藝包括切割、焊接、熔覆、3D打印、表面處理、打標(biāo)、微加工等，廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、鋰電池、汽車、航空航天、光伏等領(lǐng)域，為先進(jìn)制造所必需。3D打印在復(fù)雜化、輕量化等領(lǐng)域相對(duì)傳統(tǒng)工藝具有優(yōu)勢，隨著3D打印成本不斷下降，在消費(fèi)電子鈦合金加工、航空航天等場景應(yīng)用不斷提升，給激光行業(yè)也帶來了新的市場空間。激光設(shè)備對(duì)加工速度及精度有較高要求，激光系統(tǒng)在運(yùn)行中不斷產(chǎn)生熱量，溫度過高會(huì)損壞激光器關(guān)鍵部件，因此需要工業(yè)溫控產(chǎn)品對(duì)激光系統(tǒng)進(jìn)行水循環(huán)冷卻，通過控制激光系統(tǒng)的溫度來確保其穩(wěn)定運(yùn)行，工業(yè)溫控設(shè)備是激光設(shè)備使用過程中不可或缺的配套產(chǎn)品。適用激光的冷卻機(jī)資料來源：同飛股份公告及官網(wǎng)、華金證券研究所資料來源：同飛股份公告及官網(wǎng)、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明443.4液冷工質(zhì)應(yīng)用領(lǐng)域：電力電子領(lǐng)域u“十四五”規(guī)劃《綱要》指出，要大力提升風(fēng)電、光伏發(fā)電規(guī)模，加快發(fā)展分布式能源，有序發(fā)展海上風(fēng)電。國家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月底，全國累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量約33.5億千瓦，同比增長14.6%。其中，太陽能發(fā)電裝機(jī)容量約8.9億千瓦，同比增長45.2%；風(fēng)電裝機(jī)容量約5.2億千瓦，同比增長18.0%。u在電氣傳動(dòng)領(lǐng)域，大功率電機(jī)驅(qū)動(dòng)耗用大量能源，變頻調(diào)速技術(shù)的發(fā)展推動(dòng)了高壓變頻器等電機(jī)調(diào)速裝置的應(yīng)用；同時(shí)在新能源發(fā)電、輸變電、特高壓、新型冶金等領(lǐng)域，受益于國家政策的支持，從而帶動(dòng)溫控產(chǎn)品純水冷卻單元等相關(guān)電力電子配套設(shè)備的同步發(fā)展?！綡WA】風(fēng)水換熱器【LWW/LWA】純水冷卻單元請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明45算力增長帶動(dòng)液冷散熱技術(shù)需求，中國液冷競爭優(yōu)勢顯著冷板浸沒式液冷介質(zhì)不同，氟化液前景可期液冷工質(zhì)市場高速發(fā)展，應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)提示資料來源：索爾維資料來源：索爾維Solvay官網(wǎng)、Wind、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明464.1相關(guān)標(biāo)的：索爾維Solvay（SOLB.PA）uSolvaySA是一家國際化工和先進(jìn)材料公司。公司有五個(gè)部分：高級(jí)配方，高級(jí)材料，性能化學(xué)品，功能聚合物，以及企業(yè)和商業(yè)服務(wù)。其高級(jí)配方部分包括Novecare，Coatis和AromaPerformance。其先進(jìn)材料部分由特種聚合物，特種化學(xué)品和二氧化硅組成。其性能化學(xué)品部分包括蘇打灰和衍生物，過氧化物，Acetow和新興生物化學(xué)品。其功能性聚合物部分由聚酰胺和氯乙烯基組成。它服務(wù)于多元化的全球終端市場，包括汽車和航空航天，消費(fèi)品和醫(yī)療保健，能源和環(huán)境，電力和電子建筑和建筑以及工業(yè)應(yīng)用。索爾維主要產(chǎn)品資料來源：索爾維資料來源：索爾維Solvay官網(wǎng)、Wind、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明474.1相關(guān)標(biāo)的：索爾維Solvay（SOLB.PA）u索爾維的氟產(chǎn)品組合在許多關(guān)鍵應(yīng)用中處于領(lǐng)先地位。從半導(dǎo)體的復(fù)雜蝕刻到聚氨酯絕緣產(chǎn)品中的臭氧友好型替代品，索爾維提供具有高性能的氟解決方案。u索爾維是重要的氟化物供應(yīng)商，提供全系列的氟化學(xué)品，包括元素氟、無機(jī)氟化物、有機(jī)中間體和多種氟化特種產(chǎn)品，在氟化物占據(jù)液冷工質(zhì)重要地位的環(huán)境下，索爾維發(fā)展?jié)摿κ?。索爾維氟化學(xué)品應(yīng)用索爾維收入數(shù)據(jù)比重（單位：人民幣，萬元）資料來源：資料來源：AGC官網(wǎng)、Wind、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明484.2相關(guān)標(biāo)的：艾杰旭化工（5201.T）uAGC公司是一家玻璃制造商。玻璃部門制造和銷售浮法平板玻璃，花紋玻璃，低E玻璃，建筑用加工玻璃，硬化玻璃和汽車夾層玻璃，太陽能玻璃等。電子部門從事制造和銷售用于顯示裝置的玻璃基板，用于顯示的特殊玻璃和外圍部件，光學(xué)薄膜產(chǎn)品，光電子部件，合成二氧化硅產(chǎn)品和玻璃料漿料等?；瘜W(xué)品部門提供氯化乙烯基單體，氫氧化鈉，聚氨酯原料，氣體，溶劑，氟樹脂，拒水拒油劑，制藥和農(nóng)用化學(xué)品中間體和散裝等。同時(shí)，公司也包含汽車、生命科學(xué)、陶瓷等業(yè)務(wù)。艾杰旭主要液冷工質(zhì)產(chǎn)品艾杰旭主要液冷工質(zhì)產(chǎn)品ASAHIKLINAE-3000系列是一種氫氟醚艾杰旭主要業(yè)務(wù)資料來源：艾杰旭官網(wǎng)、資料來源：艾杰旭官網(wǎng)、Wind、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明494.2相關(guān)標(biāo)的：艾杰旭化工（5201.T）艾杰旭收入情況(人民幣,億元)艾杰旭分產(chǎn)品收入情況(人民幣,億元)艾杰旭歸母凈利潤情況(人民幣,億元)艾杰旭2024年收入產(chǎn)品結(jié)構(gòu)資料來源：東陽光公告及官網(wǎng)、資料來源：東陽光公告及官網(wǎng)、Wind、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明504.3相關(guān)標(biāo)的：東陽光（600673.SH）u東陽光長期貫徹“打造全球有競爭力的電容器核心產(chǎn)業(yè)，已打造電子元器件、高端鋁箔、化工新材料、能源材料、液冷科技等。未來，公司將憑借完整的產(chǎn)業(yè)鏈及響應(yīng)國家“雙碳”政策，順應(yīng)人工智能和算力發(fā)展趨勢，不斷完善產(chǎn)業(yè)布u目前公司在液冷領(lǐng)域正逐步構(gòu)建涵蓋“系統(tǒng)級(jí)服務(wù)。通過參股掌握雙相浸沒液冷技術(shù)的芯寒科技以及國內(nèi)VCSEL芯片領(lǐng)域的頭部企業(yè)縱慧芯光，公司進(jìn)一步強(qiáng)化技術(shù)術(shù)到生產(chǎn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。在智算中心液冷散熱領(lǐng)域，公司與中際旭創(chuàng)達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系，聚焦液冷散熱整體解決方案東陽光收入及利潤情況東陽光收入及毛利結(jié)構(gòu)東陽光制冷劑產(chǎn)業(yè)東陽光液冷產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：新宙邦官網(wǎng)、資料來源：新宙邦官網(wǎng)、Wind、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明514.4相關(guān)標(biāo)的：新宙邦（300037.SZ）u新宙邦致力于成為全球電子化學(xué)品和功能材料行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。公司成立于1996年，自成立以來，新宙邦致力于用電子化學(xué)品和功能材料創(chuàng)造美好未來，主要產(chǎn)品有電池化學(xué)品、有機(jī)氟化學(xué)品、電容化學(xué)品、半導(dǎo)體化學(xué)品等，產(chǎn)品應(yīng)用于新能源汽車、消費(fèi)電子、城市軌道交通、生物醫(yī)藥、數(shù)字基建、光伏儲(chǔ)能、工業(yè)制造等領(lǐng)域。新宙邦營業(yè)收入及利潤率新宙邦營業(yè)收入及毛利占比資料來源：資料來源：Wind、巨化股份公告、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明524.5相關(guān)標(biāo)的：巨化股份（600160.SH）u巨化股份專注于高性能氟氯新材料的創(chuàng)新型企業(yè)，產(chǎn)品線涵蓋功能性材料、特種聚合物、新型制冷劑、特殊化學(xué)品及基礎(chǔ)化學(xué)品等多個(gè)領(lǐng)域。作為國內(nèi)氟化工及氯堿化工新材料領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，業(yè)務(wù)范疇涵蓋基礎(chǔ)化工、氟化工、食品包裝材料以及后續(xù)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。u目前公司圍繞打造競爭力全球領(lǐng)先的綜合性制冷劑制造商目標(biāo)，繼續(xù)發(fā)展TFE下游氟聚合物及氟精細(xì)產(chǎn)品，推進(jìn)R22產(chǎn)品原料化和技術(shù)進(jìn)步；積極做好第三代氟制冷劑配額管控下經(jīng)營工作，將規(guī)模優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為經(jīng)營優(yōu)勢；持續(xù)研發(fā)第四代氟制冷劑、其他綠色低碳單工質(zhì)制冷劑和混配制冷劑品種。適應(yīng)液冷市場發(fā)展需求，繼續(xù)加大氟化液冷媒產(chǎn)品研發(fā)。巨化股份收入構(gòu)成巨化股份毛利構(gòu)成巨化股份收入構(gòu)成巨化股份營業(yè)收入及利潤率資料來源：永和股份公告、資料來源：永和股份公告、Wind、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明534.6相關(guān)標(biāo)的：永和股份（605020.SH）u永和股份是我國氟化工行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈最完整企業(yè)之一，已形成從螢烷氯化物、氟碳化學(xué)品到含氟高分子材料、含氟精細(xì)化學(xué)品完整產(chǎn)業(yè)鏈。主要產(chǎn)品永和股份氟化工產(chǎn)品布局永和股份收入及利潤率永和股份收入及利潤率場地位。公司重點(diǎn)推進(jìn)第四代環(huán)保制冷劑研發(fā)，為行業(yè)技術(shù)升分子材料板塊聚焦產(chǎn)品迭代，優(yōu)化升級(jí)的FEPEW-永和股份營業(yè)收入及毛利占比資料來源：昊華科技公告、資料來源：昊華科技公告、Wind、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明544.7相關(guān)標(biāo)的：昊華科技（600378.SH）u昊華科技主要從事氟碳化學(xué)品、含氟聚合物、含電、新能源等行業(yè)并在下游客戶中享有較高知名度。公司獨(dú)立開發(fā)了40余個(gè)ODS替代品，HFCs配額總量國內(nèi)領(lǐng)先取得突破，實(shí)現(xiàn)了從跟跑到并跑。同時(shí)，積極應(yīng)對(duì)PFAS管控風(fēng)險(xiǎn)，完成了非氟表面活性劑在氟橡膠全體系替代研行了一定延伸，實(shí)現(xiàn)二氟一氯甲烷、四氟乙烯、六氟丙烯等中間體的自產(chǎn)配套。公司深耕含氟精細(xì)化學(xué)品領(lǐng)域30余氟、四氟、五氟、六氟、七氟系列產(chǎn)品，并構(gòu)建了完整的二氟、三氟、六氟產(chǎn)品譜系，在氟昊華科技收入及利潤率昊華科技收入及毛利構(gòu)成資料來源：東岳集團(tuán)公告、東岳集團(tuán)官網(wǎng)、資料來源：東岳集團(tuán)公告、東岳集團(tuán)官網(wǎng)、Wind、華金證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明554.8相關(guān)標(biāo)的：東岳集團(tuán)（0189.HK）東岳集團(tuán)收入及凈利潤情況(人民幣,億元)東岳集團(tuán)收入及凈利潤情況(人民幣,億元)東岳集團(tuán)主要氟化物產(chǎn)品東岳集團(tuán)收入構(gòu)成資料來源：潤禾材料公告、Wind、浙江省有機(jī)硅材料行業(yè)協(xié)會(huì)、華金證券研究所資料來源：潤禾材料公告、Wind、浙江省有機(jī)硅材料行業(yè)協(xié)會(huì)、華金證券研究所4.9相關(guān)標(biāo)的：潤禾材料（300727.SZ）u潤禾材料公司是專業(yè)從事紡織印染助劑的研發(fā)、生產(chǎn)的國家高新技術(shù)企業(yè)。公司作為精細(xì)化工領(lǐng)域中的領(lǐng)先企業(yè)，現(xiàn)已成為單相浸沒液冷的主要冷媒硅油等產(chǎn)品供應(yīng)商。公司產(chǎn)品涵蓋類別為：硅