目錄一、行情回顧 1二、本周周觀(guān)點(diǎn) 1三、投資組合 5四、產(chǎn)業(yè)要聞 6五、重要公告 6六、風(fēng)險(xiǎn)提示 8一、行情回顧本周，計(jì)算機(jī)板塊跑輸大盤(pán)。11月10日-11月14日，計(jì)算機(jī)（申萬(wàn)）指數(shù)下跌3.03%，跑輸滬深300指數(shù)pp位。二級(jí)子行業(yè)（申萬(wàn)）3.40%，IT00，。圖表1：申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)周漲跌幅（%）-3.038-3.036420-2-4房地產(chǎn)計(jì)算機(jī)通信(33.10%)(19.30%)(17.94%)ST賽為(16.59%)、安博通(-19.91%)(-17.43%)(-16.04%)、萊斯信息(-15.39%)、格爾軟件(-13.00%)。圖表2：計(jì)算機(jī)行業(yè)（申萬(wàn)）個(gè)股周漲幅前十名圖表3：計(jì)算機(jī)行業(yè)（申萬(wàn)）個(gè)股周跌幅前十名安博通安居寶中安科

33.1033.1019.3017.9416.5915.2914.2413.2213.0112.5010.370 10 20 30 40

(9.49)(9.49)(10.73)(10.88)(10.93)(12.77)(13.00)(15.39)(16.04)(17.43)(19.91)-25 -20 -15 -10 -5 0二、本周周觀(guān)點(diǎn)GPT-51更新，圍繞效率和個(gè)性化升級(jí)。225年11月13OpenAI發(fā)布GPT5.，包括GPT-5.InstantGPT-5.1ThinkingOpenAIInstant更善于遵循用戶(hù)指令”，Thinking則“更容易理解，處理簡(jiǎn)單任務(wù)速度更快，處理復(fù)雜任務(wù)也更持久”。同時(shí)，OpenAI進(jìn)一步升級(jí)GPT的路由能力，使其能根據(jù)問(wèn)題復(fù)雜程度精準(zhǔn)地調(diào)整思考時(shí)間。此外，OpenAI還進(jìn)一步優(yōu)化了GPT的風(fēng)格特征設(shè)置，目前除默認(rèn)設(shè)置外，還支持專(zhuān)業(yè)、友好、直言、古怪、高效、諷刺及書(shū)呆子等多種風(fēng)格。GPT-5.1相較于OpenAI之前的模型更新更注重用戶(hù)偏好的提升（指令遵循、高效路由和風(fēng)格預(yù)設(shè)），這意味著OpenAI也開(kāi)始注重模型的工程化。當(dāng)前全球頭部模型能力基本滿(mǎn)足大多通用場(chǎng)景需求，通過(guò)工程化提高效率和體驗(yàn)成為了各廠(chǎng)商亟待重視的方向。圖表4：GPT-5.1在簡(jiǎn)單任務(wù)上花的時(shí)間更少，在困難任務(wù)上花更多時(shí)間penAI國(guó)內(nèi)模型加速突破，能力較國(guó)際前沿進(jìn)一步看齊。近期國(guó)內(nèi)模型加速迭代，開(kāi)源模型榜首多次易主，進(jìn)一步反映國(guó)內(nèi)AI領(lǐng)域已逐步向海外前沿靠攏。后續(xù)憑借國(guó)內(nèi)工程化優(yōu)勢(shì)，以及龐大用戶(hù)群體提供的使用反饋，國(guó)產(chǎn)模型及AI應(yīng)用產(chǎn)品存在趕超海外的基礎(chǔ)。百度：11月13日，文心5.0于2025百度世界大會(huì)發(fā)布，其采用原生全模態(tài)統(tǒng)一建模，支持文本、圖5.02.43%，在保持模型強(qiáng)大能力5.0在多模態(tài)理解、指令遵循、創(chuàng)意寫(xiě)作、事實(shí)性、智能體規(guī)劃與工具應(yīng)用等方面表現(xiàn)突出，擁有強(qiáng)大的理解、邏輯、記憶和說(shuō)服力。在40余項(xiàng)權(quán)威基準(zhǔn)的綜合評(píng)測(cè)中，其語(yǔ)言與多模態(tài)理解能力與Gemini-2.5-Pro、GPT-5-High等模型持平，圖像與視頻生成能力與垂直領(lǐng)域?qū)＞Ｐ?18LMArenaERNIE-5.0-Preview-1022文心5.0從跑分看能力并不突出，但多模態(tài)理解的能力則較為突出。目前海外大廠(chǎng)中Gemini在視頻理解上布局較快，其他如OpenAI的GPT-4o單次只能理解音頻或視頻；國(guó)內(nèi)大廠(chǎng)亦推出了部分視頻理解模型，但尚未集成至統(tǒng)一的大模型之中。多模態(tài)理解能力有助于囊括更豐富的數(shù)據(jù)語(yǔ)料，幫助模型不斷迭代，踐行李彥宏“智能本身是最大的應(yīng)用，而技術(shù)迭代速度是唯一護(hù)城河”的發(fā)展思路。圖表5：文心5.0全模態(tài)任務(wù)表現(xiàn)突出器之Kimi：Kiik2Thinking于11月6HLE）、自主網(wǎng)絡(luò)瀏覽能力（BrowseComp）、復(fù)雜信息收集推理（SEAL-0）SOTAAgenticAgenticKimik2Thinking1TB32B，采用INT4（）256K460（CNBC，楊植麟后在社媒否認(rèn)，稱(chēng)訓(xùn)練成本很難量化，系大部分用于研究和實(shí)驗(yàn)）。KimiReddit1）受模型的“長(zhǎng)鏈?zhǔn)酵评頇C(jī)制”影響，k2Thinking將進(jìn)一步優(yōu)化token。2）當(dāng)前k2Thinking在情緒表達(dá)上更開(kāi)放、更真實(shí)。Kimik2Thining繼MiniaxM2后再次拿下開(kāi)源模型寶座的位置，進(jìn)一步反映國(guó)產(chǎn)模型迭代加速趨勢(shì)。k2Thinkng后續(xù)同樣會(huì)在tken效率、情感表達(dá)上進(jìn)一步優(yōu)化，驗(yàn)證模型工程化重要性。圖表6：Kimik2基準(zhǔn)測(cè)試結(jié)果突出imMiniMx：10月27日，MiniaxAgent和代碼而生的MiniMaxM2ArtificialAnalysis(AAM2M2使用了完全注意力架構(gòu)，但稀疏程度進(jìn)一步優(yōu)化（總參數(shù)230B，激活參數(shù)量10B），實(shí)現(xiàn)定價(jià)2.1人民幣（0.3美元）每百萬(wàn)輸入Token，8.4人民幣（1.2美元）每百萬(wàn)輸出Token，僅Claude3.5Sonnet的8%。圖表7：MiniMax-M2基準(zhǔn)測(cè)試結(jié)果接近海外頭部模型iniMa盡管MiniMax-M2只有230B參數(shù)量，激活10B，但這為其使用全注意力仍然實(shí)現(xiàn)低成本奠定了基礎(chǔ)。其將上下文窗口也從前代的100萬(wàn)token縮減至20萬(wàn)，但已能夠完成其主攻的智能體和代碼任務(wù)，并能進(jìn)一步優(yōu)化響應(yīng)速度?？傮w而言，M2仍然在踐行當(dāng)前模型一貫的迭代方向——更好性能和更低成本，其中注意力機(jī)制、Agent、泛化、數(shù)據(jù)等細(xì)節(jié)打磨還有較大空間，上述技術(shù)方向研究預(yù)計(jì)將促進(jìn)模型迭代將進(jìn)一步加速?？偨Y(jié)：海外GPT-5.1更新圍繞效率和個(gè)性化升級(jí)，國(guó)內(nèi)模型同樣加速迭代。百度文心5.0多模態(tài)理解能力較為突出，有望為后續(xù)模型迭代提供更豐富的數(shù)據(jù)語(yǔ)料。MiniMaxM2和Kimik2Thinking接連榮登開(kāi)源模型榜首，前者專(zhuān)為Agent和代碼而生，成本僅為Claude3.5Sonnet的8%；后者則將在token效率、情感表達(dá)等模型工程化方向不斷迭代，優(yōu)化模型表現(xiàn)。后續(xù)憑借國(guó)內(nèi)工程化優(yōu)勢(shì)，以及龐大用戶(hù)群體提供的使用反饋，國(guó)產(chǎn)模型及AI應(yīng)用產(chǎn)品存在趕超海外的基礎(chǔ)。投資建議：國(guó)內(nèi)模型加速突破，工程化為AI落地重要方向。國(guó)產(chǎn)化板塊：達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)、太極股份、金山辦公、海光信息、中科曙光、浪潮信息、神州數(shù)碼等；工業(yè)軟件及智能體板塊：賽意信息、中控技術(shù)、鼎捷數(shù)智、中望軟件、索辰科技等；應(yīng)用相關(guān)標(biāo)的：a）重視以阿里為代表的國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)Capex投資和生態(tài)圈玩家，包括國(guó)產(chǎn)芯片鏈企業(yè)、isv廠(chǎng)商等。b）Pre-AI的收入率先落地。國(guó)內(nèi)企業(yè)數(shù)據(jù)治理相對(duì)海外落后，AI應(yīng)用落地需要更多前期準(zhǔn)備工作。作為集成企業(yè)數(shù)據(jù)的平臺(tái)入口直接受益，推薦泛微網(wǎng)絡(luò)、金蝶國(guó)際、用友網(wǎng)絡(luò)、鼎捷數(shù)智；Pre-AIc）部分細(xì)分垂直場(chǎng)景AI收入更快。其中創(chuàng)收關(guān)注醫(yī)療、教育、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)側(cè)產(chǎn)品，推薦拓爾思、稅友股份、視源股份、京北方、國(guó)能日新等；降本關(guān)注AI-codingd）本地推理逐步起量，利好服務(wù)和云廠(chǎng)商。推薦浪潮信息、深信服、神州數(shù)碼、海光信息等。e）推薦關(guān)注端側(cè)AI和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，推薦虹軟科技、中科創(chuàng)達(dá)等。三、投資組合本期建議：神州數(shù)碼、達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)、海光信息、中望軟件、萬(wàn)興科技、深信服、合合信息、金山辦公。上期回顧：-5.78%，同期計(jì)算機(jī)（申萬(wàn)）指數(shù)漲幅為-3.03%，組合超額收益-2.75%。持續(xù)關(guān)注：浪潮信息、金山辦公、中科曙光、中科創(chuàng)達(dá)等；云計(jì)算：金山辦公、用友網(wǎng)絡(luò)、金蝶國(guó)際等；數(shù)據(jù)要素：太極股份、中遠(yuǎn)?？啤⒃瀑愔锹?lián)等；信創(chuàng)：納思達(dá)、華大九天、卓易信息等；行業(yè)IT：創(chuàng)業(yè)慧康、衛(wèi)寧健康、指南針、恒生電子、同花順等；產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及工業(yè)軟件：中控技術(shù)、賽意信息、中望軟件等。四、產(chǎn)業(yè)要聞前英特爾CTO跳槽OpeAI，負(fù)責(zé)構(gòu)建AGI基礎(chǔ)設(shè)施。11月11（SachinKatti）已確認(rèn)離職，加入OpenAI，負(fù)責(zé)構(gòu)建支持通用人工智能（AGI）的計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施?？ǖ僭谏缃黄脚_(tái)X上發(fā)文稱(chēng)，對(duì)過(guò)去四年在英特爾主導(dǎo)網(wǎng)絡(luò)、邊緣計(jì)算AI業(yè)務(wù)的經(jīng)歷深表感激。OpenAI總裁兼聯(lián)合創(chuàng)始人格雷·布羅克曼（GregBrockman）也在X上表示，非常期待與他合作，共同設(shè)計(jì)和建設(shè)我們的計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施，以推AGI研究并擴(kuò)大應(yīng)用規(guī)模（ TechWeb）AI初創(chuàng)公司Anthopic將投資50011月13日消息，據(jù)外媒報(bào)道，在今年1月份，軟銀、OpenAI在官網(wǎng)宣布聯(lián)手甲骨文等公司發(fā)起名為星際之門(mén)（Stargate）的項(xiàng)目，45000AIAIAnthropic間周三，在官網(wǎng)宣布了將在美國(guó)打造算力設(shè)施的消息，將投資500億美元。同OpenAI、軟銀等聯(lián)手打造的星際之門(mén)項(xiàng)目涉及多地一樣，Anthropic投資500億美元打造的算力設(shè)施，也將涉及美國(guó)多地，他們?cè)诠倬W(wǎng)上已提到將在得克薩斯州和紐約建設(shè)數(shù)據(jù)中心，后續(xù)將會(huì)有更多地點(diǎn)。Anthropic在官網(wǎng)上還提到，他們計(jì)劃投資500億美元打造的算力設(shè)施，是為他們定制的，以最大限度提高他們的工作效率，使他們能夠在研發(fā)方面走在前沿。同其他大規(guī)模的投資一樣，Anthropic投資500億美元打造算力設(shè)施，也將創(chuàng)造大量就業(yè)崗位，他們?cè)诠倬W(wǎng)上就提到在建設(shè)過(guò)程中將創(chuàng)造2400個(gè)建筑崗位，建成之后將有約800個(gè)永久崗位。（TechWeb）OpenAI發(fā)布GT-.1ChaGPT11月13OpenAI周三發(fā)布GPT-5.1Instant（即時(shí)版）和GPT-5.1Thinking（思考版）GPT-5據(jù)OpenAI接受，GPT-5.1Instant（即時(shí)版）：作為我使用率最高的模型，如今語(yǔ)氣更親切、智能度更高，且能更好地遵循用戶(hù)指令；GPT-5.1Thinking（思考版）：作為高階推理模型，如今更易于理解，處理簡(jiǎn)單任務(wù)時(shí)速度更快應(yīng)對(duì)復(fù)雜任務(wù)時(shí)更具持續(xù)性O(shè)penAI表示清晰地聽(tīng)到了用戶(hù)的反饋優(yōu)秀的人工智能不僅要“聰明還需“好聊GPT-5.1在智能水平與溝通風(fēng)格兩方面均實(shí)現(xiàn)了顯著提升OpenAI還新增了更直觀(guān)、更高效的控制選項(xiàng)，讓ChatGPT的回復(fù)能更好地匹配用戶(hù)期望的語(yǔ)氣GPT-5.1Instant（即時(shí)版）與GPT-5.1Thinking（思考版今日起逐步推送付費(fèi)用（ProPlusGoBusiness套餐優(yōu)先體驗(yàn)隨后向免費(fèi)用戶(hù)及未登錄用戶(hù)開(kāi)放。企業(yè)版（Enterprise）與教育版（Edu）用戶(hù)可提前7天開(kāi)啟體驗(yàn)（默認(rèn)關(guān)閉）7天體驗(yàn)期結(jié)束后，GPT-5.1將成為唯一默認(rèn)模型。（ TechWeb）百度發(fā)布文心大模型5.0，李彥宏：持續(xù)投入研發(fā)，推高智能天花板。11月13日消息，2025百度世界大會(huì)上，百度正式對(duì)外發(fā)布原生全模態(tài)大模型文心大模型5.0。該模型參數(shù)量達(dá)2.4萬(wàn)億，采用原生全模態(tài)統(tǒng)一建模技術(shù)，具備全模態(tài)理解與生成能力，支持文本、圖像、音頻、視頻等多種信息的輸入與輸出。文心5.0基礎(chǔ)能力全面升級(jí)，在多模態(tài)理解、指令遵循、創(chuàng)意寫(xiě)作、事實(shí)性、智能體規(guī)劃與工具應(yīng)用等方面表現(xiàn)突出，擁有強(qiáng)大的理解、邏輯、記憶和說(shuō)服力。在40余項(xiàng)權(quán)威基準(zhǔn)的綜合評(píng)測(cè)中，其語(yǔ)言與多模態(tài)理解能力與Gemini-2.5-Pro、GPT-5-High等模型持平，圖像與視頻生成能力與垂直領(lǐng)域精模型相當(dāng)，達(dá)到全球領(lǐng)先水平，驗(yàn)證了原生全模態(tài)大模型的能力和潛力（ TechWeb）消息稱(chēng)阿里秘密啟動(dòng)“千問(wèn)”項(xiàng)目，全面對(duì)標(biāo)ChatGPT1113QwenAI助手——千問(wèn)AppChatGPTAIAIQwen3800AIAI阿里重兵一直放在BAIAPIQwen影響力，阿里管理層認(rèn)為啟動(dòng)千問(wèn)C（TechWeb）消息稱(chēng)馬斯克AI初創(chuàng)公司xAI融資150億美元，估值增至2000億美元。11月14日消息，據(jù)外媒報(bào)道，生成式人工智能是當(dāng)前全球科技領(lǐng)域的一大熱點(diǎn)，生成式人工智能公司在資本市場(chǎng)也備受追捧，已多次進(jìn)行高額的融資今年下半年就有多家公司進(jìn)行了融資也有多家公司在尋求高額的融資從外媒最新的報(bào)道來(lái)看，馬斯克創(chuàng)立的人工智能初創(chuàng)公司xAI，已成功籌集到了150億美元的資金，融資規(guī)模高于9月份傳出的100億美元。外媒是援引多名知情人士透露的消息，報(bào)道xAI成功籌集150億美元資金的，這一輪融資是他們的E輪融資。xAI若如外媒報(bào)道的那樣成功在E輪融資中籌集到150億美元的資金，就意味著會(huì)有高額的估值。外媒在報(bào)道中也提到他們的估值達(dá)到了2000億美元。對(duì)于在E輪融資中籌集到的150億美元外媒稱(chēng)xAI將會(huì)用于購(gòu)買(mǎi)GPU，提升算力，用于訓(xùn)練更先進(jìn)的模型，進(jìn)而同OpenAI等展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。（ TechWeb）宇樹(shù)科技完成IPO輔導(dǎo)，擬境內(nèi)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市。1115宇樹(shù)科技已發(fā)布IPO輔導(dǎo)工作完成報(bào)告，擬申請(qǐng)?jiān)谥腥A人民共和國(guó)境內(nèi)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市。查詢(xún)獲悉，宇樹(shù)科技今年7月開(kāi)啟上市輔導(dǎo)由中信證券擔(dān)任輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)備案報(bào)告顯示宇樹(shù)科技控股股東、實(shí)際控制人為王興興，王興興直接持有公23.8216%股權(quán)，并通過(guò)上海宇翼企業(yè)管理咨詢(xún)合伙企業(yè)（有限合伙）控制公司10.9414%股權(quán)合計(jì)控制公司34.7630%股權(quán)杭州宇樹(shù)科技是一家民用機(jī)器人公司專(zhuān)注于消費(fèi)級(jí)、行業(yè)級(jí)高性能通用足式/人形機(jī)器人及靈巧機(jī)械臂的自主研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。（ TechWeb）五、重要公告圖表8：本周重要公告公司 時(shí)間 公告內(nèi)容銀信科技 2025年11月日

關(guān)于控股股東、實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人減持股份的預(yù)披露公告6884.2163（12231444.24（1%）關(guān)于控股股東及其一致行動(dòng)人協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份的提示性公告2025年11月8日，太極股份控股股東中電太極及其一致行動(dòng)人電科投資，分別與中電金投簽太極股份202511（）關(guān)于籌劃控制權(quán)事項(xiàng)停牌的公告公司第一大股東、持股5%以股東航先正與州更智投理咨合伙企（有合伙）創(chuàng)業(yè)慧