商業(yè)航天--2026年,從大國敘事到商業(yè)閉環(huán)的奇點時刻驗證與首批次發(fā)射，2026年將有望進入高頻密n技術-運力瓶頸的突破：長期制約中國星座部署的運力赤字PS及訂單能見度分析。隨著衛(wèi)星工廠產(chǎn)能爬坡和火箭發(fā)射頻率上升，核股上市公司，它們將最先受益于行業(yè)從樣機研行業(yè)年度報告敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明2 4 4 4 62.技術、應用、資本共振——從技術驗證邁向商 8 8 4 5 5 5 6 7 7 8 8 9敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明3 敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明41.為何是2026?--時間窗口的硬約束遲，因此，2026年不僅是技術有望趨于成熟的節(jié)點，更是保住軌道資源的生死時速敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明5來源：國金證券研究所，SpaceNews，AccessPartnership，Wikipedia，敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明6來源：國金證券研究所，Wikipedia，灰機wiki敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明7來源：國金證券研究所，灰機wiki，Sate敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明8來源：國金證券研究所，Satellitemap，Spac技術突破是商業(yè)航天的本質(zhì)驅(qū)動力，其核心在于單公斤入軌成本發(fā)射成本降低一個數(shù)量級的關鍵，其突破意味著大規(guī)模星座建設的最大成本瓶頸正敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明9來源：國金證券研究所，藍箭航天&星河動力&天兵科技&東方空間&中科宇航&深藍航天官網(wǎng)，灰機wiki，敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明來源：國金證券研究所，未來天璣，星際榮耀官網(wǎng)，灰機wiki，敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明商業(yè)模式閉環(huán)的最終一環(huán)是應用，明確且廣闊的市場需求是產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的最終保障。敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明備注：基于分析師測算得出；可復用部分包括第一級和來源：國金證券研究所，NASA官網(wǎng)，ViaSatellite，回顧SpaceX的崛起之路，獵鷹火箭的可回收技術可以理解為是一個體量足夠龐大、需求足夠剛性的應用市場（如通信、算力）來實現(xiàn)大敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明宇航級射頻芯片設計能力的企業(yè)擁有較強的定敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明年保持高頻發(fā)射，有望帶動配套產(chǎn)業(yè)鏈進入工業(yè)化大生制造工藝的降維打擊：3D打印→液氧甲烷4.3衛(wèi)星應用及配套-SaaS邏輯、更大空間動化測控軟件、軌道防碰撞系統(tǒng)將成為空中交通管制基礎設敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明來源：國金證券研究所，星圖測控&震有科技&西測測試&陜西華中進行分布式存儲和交換，衛(wèi)星星座正在演變成一個漂浮在太空中的分布式數(shù)據(jù)中敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明來源：國金證券研究所，中國日報，證券日報網(wǎng)，中國收增速是比凈利潤更核心的指標。這代表了市場份額的獲取能力和技術落地的驗證。配合新產(chǎn)品/業(yè)務/產(chǎn)能管線部署情況→未來敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明上海瀚訊、霍萊沃、星圖測控等民營/混合所有制配套商。它們深度嵌入商業(yè)航天（G60/藍箭等）的高增長鏈條，雖然可能波動性較大，但具備高增長潛6.未來催化劑展望:聚焦2026-2027關鍵節(jié)點星座組網(wǎng)加速與應用落地：GW等國家級低軌互聯(lián)網(wǎng)星座的衛(wèi)星在軌數(shù)量將持續(xù)快資本市場的標志性事件：首批純商業(yè)航天公司（如火箭總裝、衛(wèi)星運營商）有望在2026-2027年登陸科創(chuàng)板，為板塊帶來新的稀缺投7.風險提示