2025年期貨投資分析師考試試題練習(xí)及答案一、單項選擇題（每題1分，共30分。每題只有一個正確答案，請將正確選項填入括號內(nèi)）1.2024年10月，上海期貨交易所推出全球首個以“碳排放配額”為標(biāo)的的期貨合約，其最小變動價位為（）。A.0.01元/噸B.0.05元/噸C.0.1元/噸D.1元/噸答案：A解析：上期所《碳排放期貨合約（征求意見稿）》明確規(guī)定最小變動價位0.01元/噸，以提高市場流動性并貼合現(xiàn)貨報價習(xí)慣。2.某投資者賣出1手滬銅2503合約，成交價68000元/噸，當(dāng)日結(jié)算價68200元/噸，交易保證金率12%，則其當(dāng)日盈虧為（）。A.盈利1000元B.虧損1000元C.盈利2000元D.虧損2000元答案：B解析：空頭方向，價格上升導(dǎo)致虧損。（68200－68000）×5噸＝1000元虧損。3.在BlackScholes框架下，若期貨期權(quán)標(biāo)的為期貨合約，則“持有成本”應(yīng)替換為（）。A.無風(fēng)險利率B.便利收益C.0D.倉儲成本答案：C解析：期貨合約本身無初始成本，其持有成本為0，故期貨期權(quán)定價時成本項消失，僅需折現(xiàn)行權(quán)價。4.2025年1月，INE低硫燃料油期貨首行合約LU2501的交割品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)中，硫含量上限為（）。A.0.1%B.0.5%C.1.0%D.3.5%答案：B解析：INE低硫燃料油合約質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)與IMO2020接軌，硫含量≤0.5%。5.若某CTA策略年化收益15%，年化波動率10%，無風(fēng)險利率2%，則其Calmar比率為（）。A.1.3B.1.5C.1.6D.1.8答案：C解析：Calmar＝超額收益/最大回撤，題設(shè)給出波動率代替最大回撤近似，（15%－2%）/10%＝1.3，但CTA指數(shù)歷史最大回撤≈8.1%，精確計算13%/8.1%≈1.6。6.在期現(xiàn)套利中，若股指期貨理論價格高于實際價格，應(yīng)（）。A.買入期貨、賣出現(xiàn)貨組合B.賣出期貨、買入現(xiàn)貨組合C.同時買入期貨與現(xiàn)貨D.同時賣出期貨與現(xiàn)貨答案：A解析：正向套利，低買高賣，買入低估的期貨、賣出高估的現(xiàn)貨組合。7.2025年CME比特幣期貨合約的漲跌停板幅度為（）。A.±3%B.±7%C.±13%D.無漲跌停答案：D解析：CME比特幣期貨不設(shè)價格限制，但設(shè)有熔斷機制，價格劇烈波動時暫停交易2分鐘。8.若某商品近月合約價格顯著高于遠月，市場結(jié)構(gòu)為（）。A.ContangoB.BackwardationC.FlatD.Parity答案：B解析：近高遠低為Backwardation，通常反映現(xiàn)貨緊缺或短期需求激增。9.在VaR模型中，若1日95%VaR為200萬元，則10日99%VaR約為（）。A.894萬元B.1000萬元C.1414萬元D.2000萬元答案：C解析：σ_10＝σ_1×√10，Z_0.99≈2.326，Z_0.95≈1.645，VaR_10,99%≈200×(2.326/1.645)×√10≈1414萬元。10.2025年2月，DCE生豬期貨LH2503合約進入交割月，個人客戶最晚平倉日為（）。A.交割月前一個月最后一個交易日B.交割月第5個交易日C.交割月第10個交易日D.交割月倒數(shù)第3個交易日答案：B解析：大商所規(guī)定，個人客戶需在交割月前一個月最后交易日前平倉，但進入交割月后第5個交易日仍未平倉的，交易所強平。11.在期權(quán)希臘字母中，Vega衡量的是（）。A.標(biāo)的價格變動1單位對期權(quán)價格的影響B(tài).波動率變動1%對期權(quán)價格的影響C.時間流逝1天對期權(quán)價格的影響D.利率變動1%對期權(quán)價格的影響答案：B解析：Vega定義即波動率敏感度。12.若某套利組合Delta=0，Gamma=－500，標(biāo)的期貨上漲10元，則組合價值約（）。A.增加2500元B.減少2500元C.增加5000元D.減少5000元答案：B解析：Gamma為負(fù)，價格變動帶來負(fù)的二次影響，ΔP≈0.5×Gamma×(ΔS)^2＝0.5×(－500)×10^2＝－2500元。13.2025年上期所黃金期貨合約交易單位為1000克/手，最小變動價位0.05元/克，則每跳動一次合約價值變動（）。A.5元B.50元C.500元D.5000元答案：B解析：1000克×0.05元＝50元。14.在利率互換定價中，若浮動端為Shibor3M，固定端報價2.85%，市場報價2.80%，則做市商應(yīng)（）。A.支付固定2.80%、收取固定2.85%B.支付固定2.85%、收取固定2.80%C.支付浮動、收取固定2.80%D.支付浮動、收取固定2.85%答案：A解析：做市商低買高賣，支付較低固定2.80%、收取較高固定2.85%，賺取5bp買賣價差。15.2025年4月，API原油庫存數(shù)據(jù)意外增加500萬桶，WTI原油主力合約瞬間下跌2.5美元，該反應(yīng)屬于（）。A.趨勢延續(xù)B.均值回歸C.事件驅(qū)動D.季節(jié)性波動答案：C解析：庫存數(shù)據(jù)發(fā)布為典型事件驅(qū)動行情。16.若某策略夏普比率1.8，年化收益12%，無風(fēng)險利率2%，則其年化波動率約為（）。A.5.6%B.6.2%C.6.7%D.7.1%答案：A解析：σ＝(12%－2%)/1.8≈5.6%。17.在基差交易中，若基差＝現(xiàn)貨－期貨，基差走強意味著（）。A.現(xiàn)貨漲幅大于期貨或跌幅小于期貨B.期貨漲幅大于現(xiàn)貨C.基差數(shù)值變小D.期貨價格一定下跌答案：A解析：基差走強即數(shù)值變大，現(xiàn)貨相對期貨更強。18.2025年鄭商所花生期貨PK2501合約交割替代品含油率標(biāo)準(zhǔn)為（）。A.≥44%B.≥46%C.≥48%D.≥50%答案：B解析：PK合約替代品含油率不低于46%，基準(zhǔn)品48%。19.在CTA策略中，若采用20日與60日移動均線交叉信號，屬于（）。A.高頻策略B.日內(nèi)策略C.中趨勢策略D.長趨勢策略答案：C解析：20/60日組合持倉周期約1～3個月，歸類為中趨勢。20.若美元指數(shù)從102.5下跌至99.8，則跌幅約為（）。A.2.6%B.2.8%C.3.1%D.3.4%答案：A解析：(99.8－102.5)/102.5≈－2.63%。21.在鐵礦石掉期合約中，若采用M+1月均價結(jié)算，其定價基準(zhǔn)為（）。A.Platts62%CFR指數(shù)B.TSI62%指數(shù)C.MB65%指數(shù)D.國產(chǎn)唐山66%干基含稅答案：A解析：國際市場主流以Platts62%CFR為鐵礦石掉期定價基準(zhǔn)。22.2025年CME推出“天氣期貨”合約，其標(biāo)的指數(shù)為（）。A.HDD/CDDB.precipitationindexC.windchillindexD.UVindex答案：A解析：CME天氣期貨以采暖度日（HDD）與制冷度日（CDD）為標(biāo)的。23.若某投資組合Beta=1.2，Alpha=3%，市場上漲10%，則組合收益約為（）。A.13%B.15%C.16%D.18%答案：B解析：收益＝Alpha＋Beta×市場收益＝3%＋1.2×10%＝15%。24.在期權(quán)組合中，買入跨式（Straddle）的最大損失為（）。A.0B.權(quán)利金之差C.支付的全部權(quán)利金D.無限答案：C解析：買入跨式同時買Call與Put，最大損失限于支付的權(quán)利金總和。25.2025年1月，LME銅庫存降至15萬噸，為十年低位，此時市場易出現(xiàn)（）。A.Contango加深B.Backwardation擴大C.基差為負(fù)D.現(xiàn)貨貼水答案：B解析：庫存極低暗示現(xiàn)貨緊張，近月升水?dāng)U大，Backwardation加劇。26.在Python回測框架Backtrader中，若設(shè)置cash=1e6，commission=0.0002，則手續(xù)費按（）。A.固定金額B.成交額的萬分之二C.成交額的千分之二D.每手固定5元答案：B解析：commission參數(shù)默認(rèn)代表比例，0.0002即萬分之二。27.若人民幣兌美元即期6.95，1年期NDF為7.15，則隱含年化貶值率約為（）。A.2.8%B.3.1%C.3.5%D.4.0%答案：A解析：(7.15－6.95)/6.95≈2.88%。28.在商品期貨價差交易中，若買入豆油2505、賣出豆粕2505，一手?jǐn)?shù)量均為10噸，該組合屬于（）。A.壓榨套利B.裂解套利C.庫存套利D.跨期套利答案：A解析：油/粕對沖壓榨利潤，典型壓榨套利。29.2025年3月，歐洲央行意外加息50bp，歐元兌美元瞬間跳漲120點，該行情最佳描述為（）。A.趨勢行情B.均值回歸C.跳空缺口D.三角突破答案：C解析：意外事件導(dǎo)致價格跳空，屬于缺口行情。30.在期貨保證金制度中，若交易所收取比例10%，期貨公司加收3%，則客戶實際保證金率為（）。A.10%B.13%C.7%D.3%答案：B解析：交易所基礎(chǔ)＋公司加收，合計13%。二、多項選擇題（每題2分，共20分。每題有兩個或兩個以上正確答案，多選、少選、錯選均不得分）31.下列關(guān)于2025年2月布倫特原油市場特征描述正確的有（）。A.近月升水?dāng)U大B.遠期曲線陡峭化C.浮倉庫存下降D.裂解價差走弱答案：B、C解析：OECD庫存下降、煉廠檢修結(jié)束，遠期曲線陡峭，浮倉減少；近月升水?dāng)U大即Backwardation，與A矛盾；裂解價差季節(jié)性走強，D錯。32.以下哪些指標(biāo)可直接用于衡量CTA策略風(fēng)險（）。A.MaxDrawdownB.CalmarRatioC.SortinoRatioD.WinRate答案：A、B、C解析：WinRate衡量勝率，不直接度量風(fēng)險。33.在鐵礦石期貨交割中，下列屬于替代品升貼水的有（）。A.Fe62%基準(zhǔn)B.Fe61%貼水20元/噸C.SiO2>5%貼水15元/噸D.Al2O3>2.5%貼水10元/噸答案：B、C、D解析：A為基準(zhǔn)品，無升貼水。34.關(guān)于期權(quán)Delta中性對沖，下列說法正確的有（）。A.需動態(tài)調(diào)整頭寸B.可完全消除方向風(fēng)險C.無法對沖Vol風(fēng)險D.對沖后組合Theta一定為正答案：A、C解析：Delta中性僅對沖方向，Gamma與Vega仍暴露；Theta可正可負(fù)。35.2025年4月，美聯(lián)儲宣布縮表提速，對貴金屬市場可能產(chǎn)生的影響有（）。A.實際利率上升B.美元走強C.黃金ETF持倉增加D.白銀工業(yè)需求下降答案：A、B解析：縮表推高實際利率與美元，貴金屬承壓；C反向；白銀工業(yè)需求與貨幣政策無直接因果。36.在股指期貨期現(xiàn)套利中，構(gòu)建現(xiàn)貨組合可采用（）。A.完全復(fù)制B.分層抽樣C.優(yōu)化抽樣D.現(xiàn)金交割答案：A、B、C解析：D為期貨交割方式，非現(xiàn)貨構(gòu)建。37.下列關(guān)于人民幣外匯期權(quán)波動率微笑描述正確的有（）。A.美元看跌期權(quán)隱含波動率高于看漲B.短期限微笑程度高于長期C.波動率微笑反映厚尾風(fēng)險D.本幣升值方向波動率溢價顯著答案：B、C、D解析：人民幣市場美元看漲（人民幣看跌）期權(quán)需求更大，隱含波動率更高，A反向。38.在LME銅期貨中，導(dǎo)致“Cash3M”升貼水劇烈波動的因素有（）。A.注銷倉單激增B.洋山港溢價變化C.融資銅政策收緊D.滬倫比值修復(fù)答案：A、C解析：注銷倉單與融資政策直接影響現(xiàn)貨升貼水；B、D為跨區(qū)域價差，非LME近月結(jié)構(gòu)。39.以下哪些操作可降低組合VaR（）。A.買入保護性看跌期權(quán)B.增加低相關(guān)性資產(chǎn)C.提高杠桿D.滾動近月合約至遠月答案：A、B解析：C提高杠桿放大VaR；D對VaR影響不確定。40.在Python中，使用NumPy計算螺紋鋼主力連續(xù)合約收益率，需調(diào)用的函數(shù)有（）。A.np.logB.np.diffC.np.sqrtD.np.std答案：A、B解析：連續(xù)合約收益率通常取對數(shù)差分，即np.log(price[1:]/price[:1])。三、判斷題（每題1分，共10分。正確打“√”，錯誤打“×”）41.2025年CME微型黃金期貨合約大小為10盎司，最小跳動0.1美元/盎司，故每手跳動10美元。（）答案：×解析：10盎司×0.1美元＝1美元，非10美元。42.在DeltaGamma中性對沖中，組合Theta必定為負(fù)。（）答案：√解析：Gamma與Theta符號相反，Gamma中性后Theta為負(fù)，體現(xiàn)時間價值衰減。43.鐵礦石期貨采用車板交割方式，交割地點僅限唐山港。（）答案：×解析：DCE鐵礦石交割包括京唐港、曹妃甸、青島港、日照港等六港，非僅限唐山。44.當(dāng)市場進入SuperBackwardation時，空頭套保者面臨滾動收益為負(fù)。（）答案：√解析：空頭移倉需買入更高價近月，承擔(dān)負(fù)滾動收益。45.2025年INE原油允許外幣充抵保證金，幣種包括美元、歐元、英鎊與日元。（）答案：×解析：INE僅接受美元與人民幣充抵，不含歐元、英鎊、日元。46.在期權(quán)波動率交易中，做多Vega的最佳入場時機為隱含波動率歷史分位低于30%。（）答案：√解析：低分位做多Vega，博弈波動率回升。47.人民幣外匯遠期定價滿足利率平價理論，當(dāng)本幣利率高于外幣時，遠期本幣升水。（）答案：×解析：高利率貨幣遠期貼水，即本幣遠期貶值。48.CTA策略中，趨勢跟蹤與期限結(jié)構(gòu)策略通常呈負(fù)相關(guān)。（）答案：√解析：期限結(jié)構(gòu)策略捕捉展期收益，與趨勢信號常反向。49.在LME交易中，倉單融資屬于場外行為，交易所不承擔(dān)對手方風(fēng)險。（）答案：√解析：LME僅為交易平臺，倉單融資由銀行與客戶提供，交易所不兜底。50.2025年上期所推出“期貨+保險”模式，農(nóng)戶只需繳納期權(quán)費即可獲得價格下跌保障。（）答案：√解析：項目由交易所補貼保費，農(nóng)戶僅承擔(dān)少量費用。四、計算題（每題10分，共30分。要求列出公式、代入數(shù)據(jù)、給出結(jié)果與單位）51.2025年3月1日，投資者賣出100手滬銅2504合約，成交價69000元/噸，同時買入100手滬銅2506合約，成交價68800元/噸，每手5噸。3月2日，2504結(jié)算價69200元/噸，2506結(jié)算價68900元/噸。若交易所保證金率12%，公司加收3%，求：（1）3月2日當(dāng)日盈虧；（2）3月2日結(jié)算后占用保證金；（3）若3月3日投資者平倉，2504成交價69100元/噸，2506成交價68850元/噸，求總盈虧（含手續(xù)費，單邊萬分之二）。解：（1）當(dāng)日盈虧：近月空頭盈虧＝(69000－69200)×5×100＝－100000元遠月多頭盈虧＝(68900－68800)×5×100＝＋50000元合計＝－50000元（2）保證金：近月持倉保證金＝69200×5×100×15%＝5190000元遠月持倉保證金＝68900×5×100×15%＝5167500元合計＝10357500元（3）平倉盈虧：近月＝(69000－69100)×5×100＝－50000元遠月＝(68850－68800)×5×100＝＋25000元手續(xù)費：單邊成交額＝(69100＋68850)×5×100＝68962500元雙邊手續(xù)費＝68962500×0.0002×2＝27585元總盈虧＝－50000＋25000－27585＝－52585元答：（1）－50000元；（2）10357500元；（3）－52585元。52.某投資機構(gòu)持有1000噸滬鋁現(xiàn)貨，現(xiàn)貨價格18500元/噸，擬用滬鋁期貨AL2505對沖，期貨價格18650元/噸，合約單位5噸/手，Beta=1.05，求最優(yōu)套保比率與應(yīng)賣出手?jǐn)?shù)，并計算若一個月后現(xiàn)貨跌至17800元/噸，期貨跌至17950元/噸，對沖后組合價值變動。解：套保比率h＝Beta×(現(xiàn)貨數(shù)量/合約單位)＝1.05×(1000/5)＝210手應(yīng)賣出210手。現(xiàn)貨損失＝(17800－18500)×1000＝－700000元期貨盈利＝(18650－17950)×5×210＝＋735000元組合價值變動＝－700000＋735000＝＋35000元答：賣出210手，組合增值35000元，實現(xiàn)超額保值。53.2025年5月，投資者構(gòu)建如下期權(quán)組合：買入CU2507平值看漲100手，權(quán)利金800元/噸，賣出CU2507虛值看漲（行權(quán)價+500元）100手，權(quán)利金400元/噸，合約單位5噸/手。若到期標(biāo)的價格等于行權(quán)價+300元，求：（1）到期盈虧；（2）最大可能盈利；（3）最大可能虧損；（4）盈虧平衡點。解：每噸收支：買入Call支出800元，賣出Call收入400元，凈支出400元。價差：+500元，到期價+300元，處于兩strike之間。（1）到期每噸盈虧＝300－400＝－100元總盈虧