內(nèi)容目錄攤余債基再迎開放潮 3哪些攤余債基買信用多？ 5信用預計將迎來多少增量配置資金？ 7風險提示 9圖表目錄圖1：歷年不同封閉期攤余債基發(fā)行只數(shù)（只） 3圖2：歷年不同封閉期攤余債基發(fā)行份額（億份） 3圖3：攤余成本法債基只數(shù)及規(guī)模變動（億元、只） 3圖4：2022年-2026年每月開放的攤余債基規(guī)模（億元） 4圖5：攤余債基持倉券種分布及結(jié)構變動（億元） 5圖6：封閉期在1年內(nèi)的攤余債基持倉券種分布及結(jié)構變動（億元） 5圖7：封閉期在1-3年的攤余債基持倉券種分布及結(jié)構變動（億元） 5圖8：封閉期在3-5年的攤余債基持倉券種分布及結(jié)構變動（億元） 6圖9：封閉期在5年以上的攤余債基持倉券種分布及結(jié)構變動(億元) 6圖10：2025年增持普信債較多的攤余債基情況（月、億元、） 6圖11：2026年以前每月開放的攤余債基規(guī)模及投向普信債規(guī)模測算（億元） 7圖12：近期公募基金周度凈買入普信債（億元） 7圖13：中長端普信債月度發(fā)行規(guī)模（億元） 8近期，攤余成本法債基集中迎來開放期，一定程度助推中長期信用債行情。基于此，本篇聚焦，存續(xù)攤余債基分布如何？哪些攤余債基買信用多？陸續(xù)進入開放期的攤余債基有哪些？對應將帶來多大規(guī)模的信用債配置新增力量？攤余債基再迎開放潮當前，攤余債基已累計發(fā)行約190只，其中2019-2020年為發(fā)行高峰，2023年以后無新發(fā)攤余債基，具體來看：20191-33-53639個月的產(chǎn)品居多；202056366個月、87個月的封閉期產(chǎn)品居多。此外，2019年底之前發(fā)行的攤余債基單只份額或有超過80億份，而2020年及以后發(fā)行的攤余債基單只份額多在80億份以內(nèi)。圖1：歷不同封期攤債基發(fā)只數(shù)只） 圖2：歷不同封期攤債基發(fā)份額億份）圖3：攤余成本法債基只數(shù)及規(guī)模變動（億元、只） 2019-2020年發(fā)行的封閉期在3年左右的攤余債基在發(fā)行后的首個開放期集中在2022-2023年；對應地，2022-2023年每月開放的攤余債基規(guī)模間歇性迎來小高潮。2025-20263年期左右的攤余債基迎來第二個開放期外，2020年發(fā)行的封閉期在5年左右的攤余債基也陸續(xù)迎來發(fā)行后的首個開放期；相應地，2025年以來，2025年四季度以來，再迎攤余債基開放潮。圖4：2022年-2026年每月開放的攤余債基規(guī)模（億元）截至2025年三季度末，攤余債基合計持有的債券市值約1.97萬億元，與2024年末的債券持倉市值所差無幾。1235332902928億元，對應63、17、15；2025年以來，攤余債基減少了對利率債的持倉-2958億元，-13ct，同時持續(xù)增加對普信債的持倉+2573億元，+13c圖5：攤余債基持倉券種分布及結(jié)構變動（億元） 2023年以來，封閉期在1年及以內(nèi)的攤余債基在陸續(xù)步入開放-封閉-再建倉的過程中便已逐步增配普信債；相應地，其對普信債的倉位比重在2023年底、2024年底、2025年三季度分別為36、55、75。1-32025年以來增持普信債的趨勢更為明顯，其對普信債的202422pct，或也是伴隨著封閉期結(jié)束的再配置調(diào)倉。3-5年及5年期以上的攤余債基更多或系進入開放期的體量相對還不大，對普信債的增持還未得到體現(xiàn)。圖封閉期在1年的攤余基持券種分及結(jié)變（元） 圖封閉在年的攤余債持倉種分布結(jié)構（元） 圖封閉在年的攤余債持倉種分布結(jié)構（元） 圖封閉在5年以的攤余基持券種分及結(jié)變動億元)

圖10：2025年增持普信債較多的攤余債基情況（月、億元、）序序號 基金代碼 封閉運作期資產(chǎn)總值 杠桿率 債券市值 利率債 金融債1 002898.OF 120 241 0 402 008322.OF 155 150 0 163 360019.OF 184 148 0 154 002750.OF 170 256 0 1435 008349.OF 145 116 0 46 008484.OF 152 112 3 27 008130.OF 160 128 0 248 007758.OF 119 96 0 09 010278.OF 119 95 0 010 009844.OF 117 94 0 011 009305.OF 118 94 0 312 007867.OF 114 91 0 013 008521.OF 119 98 2 714 010294.OF 148 89 0 515 008575.OF 100 79 0 116 128 103 0 2517 118 94 0 218 113 90 0 319 103 82 0 020 132 104 0 1421 109 87 0 2022 137 108 16 3023 102 62 0 024 159 128 0 025 130 86 0 14普信債1971331321131131041049695949190888278787776767465626212872其他債券普信持倉變動241860366412661239273912633963008171.OF010251.OF007701.OF007967.OF001368.OF005718.OF009506.OF007999.OF003879.OF61861212242463624415114925811711212996959495919889801049490821068710962129101500002000(0)010100151161620000197133132113113104104969594919088827878777676746562625857注：對應數(shù)據(jù)均截至2025年三季度末；普信持倉變動為2025年三季度普信債持倉規(guī)模較2024年末普信債持倉規(guī)模變動。從當前攤余債基預計開放時間分布來看：20002025年三季度攤余債基對普信債的倉位變化，對這部分分別假設按51015100-300億元的增量配置資金。明年一季度，預計仍有3000+億元的攤余債基進入開放期，按同樣的配置比例估算，擬為普信債帶來約150-500億元的增量配置資金。由于這部分攤余債基的封閉期以3年期、5年期左右為主，對對應期限的普信債仍有不小的配置需求；對應到信用債而言，增量資金的配置需求或仍能一定程度上支撐信用行情。再往后看，2026年二、三季度仍有不少擬開放的攤余債基，乃至2027年也將有此前發(fā)行的封閉期在7年左右攤余債基進入開放期；按當前趨勢演繹，一定程度也會帶來信用增量的配置需求，但行情演繹或許還需結(jié)合更多因素來考慮。圖11：2026年以前每月開放的攤余債基規(guī)模及投向普信債規(guī)模測算（億元） 圖12：近期公募基金周度凈買入普信債（億元）8813億元