目錄CatalogTOC\o"1-2"\h\z\u一、板塊復盤：AI、業(yè)績催化，年內(nèi)漲幅明顯 3二、港股資產(chǎn)重估，看好頭部互聯(lián)網(wǎng)成長 7（一）港股市場：基本面改善疊加低估值，投資性價比高 7（二）港股互聯(lián)網(wǎng)：降本增效，AI賦能 9三、游戲&影視：內(nèi)容為基，AI賦能 11（一）游戲行業(yè)：新游業(yè)績逐步兌現(xiàn)，看好長期市場發(fā)展 11（二）影視行業(yè)：政策推動視聽升級，激發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈活力 18四、人工智能：低成本技術突破，多模態(tài)深度融合 23（一）AI技術高速發(fā)展 23（二）AI應用：“AI+”賦能多行業(yè)，細分板塊有望受益 27五、投資建議 36六、風險提示 39一、板塊復盤：AI、業(yè)績催化，年內(nèi)漲幅明顯近年來，人工智能等前沿科技仍然是驅(qū)動大盤上行的重要原因之一，具體到傳媒板塊亦如此。我們復盤了A股傳媒行業(yè)2020年初至今的表現(xiàn)：總體來看，A股傳媒行業(yè)2020年至今共經(jīng)歷過三次階段性高點：第一次驅(qū)動因素主要是受益于疫情大環(huán)境下的宅經(jīng)濟，以游戲行業(yè)領漲帶動板塊上行,估值水平普遍抬升，同時業(yè)績面有較大改善。在2020年7月14日傳媒指數(shù)一度創(chuàng)出930.26的高點,隨后進入調(diào)整階段；第二次則是經(jīng)歷了2022年基本面觸底，在當時的節(jié)點疊加AIGC相關概念催化，α+β的共振下板塊整體迎來量價修復。具體來看，2023年上半年，受AIGC相關概念的催化，傳媒進入新的上行周期，至6月20日,指數(shù)達到周期內(nèi)高點873.64，隨后進入震蕩調(diào)整,期間受短劇和互動影游等概念催化有過短暫上行。2025年初，受DeepSeek及春節(jié)檔電影大盤超預期帶來的業(yè)績催化，指數(shù)在2月走出第三次階段性高點，隨后指數(shù)進入波動調(diào)整期，疊加中美關稅政策的影響，指數(shù)有所回探；Q2-Q3游戲板塊在新產(chǎn)品周期開啟帶來的業(yè)績增量的不斷驅(qū)動下走出獨立行情，帶動整體行業(yè)指數(shù)上行。截至50% 傳媒(SW)滬深30040%30%20%10%0%-0%-0%-0%-0%2025年11月14日，50% 傳媒(SW)滬深30040%30%20%10%0%-0%-0%-0%-0%從業(yè)績面來看，2025前三季度在主要彈性板塊帶動下，整體營收和利潤端均有明顯修復。我們SW傳媒行業(yè)1192025年前三季度的業(yè)績情況：2025年前三季度傳媒行業(yè)（ST后，截至10月31日）實現(xiàn)營業(yè)收入3563億元，同比上升3.2%。分板塊來看，廣告營銷、出版和游戲板塊營收占比較高，分別為35.9%、26.3%和15.9%。從子板塊來看，2025年前三季度傳媒行業(yè)子板塊除數(shù)字媒體和出版板塊外，其他子板塊營收均同比增長，同比增速前三的子板塊為影視院線（YOY+9.5%（YOY+9.2%（YOY+7.8%），營業(yè)收入分別為281.1億元、568.25億元、1278.7億元。其中，影視院線板塊受益于Q1春節(jié)檔大盤增長，前三季度同比增長趨勢明顯；游戲板塊內(nèi)公司新產(chǎn)品周期陸續(xù)開啟，貢獻增量業(yè)績；廣告營銷大盤年內(nèi)持續(xù)保持同比增長態(tài)勢。圖：-Q3傳媒行業(yè)營業(yè)收入及增速 圖：5前三季度傳媒行業(yè)分板塊業(yè)收入及增速營業(yè)收入（億元） 同比增速50004500400035003000250020001500

10%8%6%4%2%0%-%-%-%

0

2025前三季度營業(yè)收入（億元） 同比增速影視院線廣告營銷數(shù)字媒體 出版 游戲II電視廣播

15%10%5%0%-%-0%利潤端：從歸母凈利潤來看，2025年前三季度傳媒行業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤290.2億元，同比上升27.9%分子板塊來看，2025年前三季度傳媒行業(yè)各子板塊的歸母凈利潤整體呈現(xiàn)上升趨勢（除數(shù)字媒體子板塊外其中，影視院線板塊2025年前三季度歸母凈利潤達18.7（yoy+109.5%主要受Q1春節(jié)檔大盤票房超預期的影響；游戲板塊2025前三季度歸母凈利潤達96.8億元（yoy+70.5%），主要是部分公司新產(chǎn)品周期開啟貢獻的增量業(yè)績。從公司的角度來看：2025年前三季度傳媒板塊共有86家公司盈利，其中76家公司同比持續(xù)盈利，10家公司同比扭虧為盈；共有33家公司虧損，其中26家公司同比連續(xù)虧損，7家公司同比由盈轉(zhuǎn)虧。圖：-Q3傳媒行業(yè)歸母凈利潤及增速 圖：5年前三季度傳媒行業(yè)分板歸母凈利潤及增速0

歸母凈利潤（億元） 同比增速

150%100%50%0%-0%-0%

0

2025前三季度歸母凈利潤（億元） 同比增速2025前三季度歸母凈利潤（億元） 同比增速影視院線廣告營銷數(shù)字媒體 出版 游戲II電視廣播

120%100%80%60%40%20%0%-0%-0%從配置力度看，目前機構持倉比例較2024年回升明顯：2025第三季度A股傳媒行業(yè)在股票型和偏股型基金中的重倉占比是2.45%，相比于24Q4提升明顯；估值層面，截至10月底，傳媒行業(yè)滾動市盈率為27.6（TTM整體法，剔除負值）A16.82013的歷史均值低18.2%和高11.0%。行業(yè)估值溢價率方面，目前傳媒股的估值溢價率較歷史平均水平低61pct（當前值為64.7%，歷史均值為125.3%）。我們認為，在行業(yè)整體內(nèi)容供給基本面的高預期下，當前時點傳媒部分彈性子板塊仍具有上行空間。圖：Q1-Q3基金重倉傳媒比例 基金重倉傳媒占比（左軸）SW傳媒走勢（右軸）8%7%6%5%4%3%2%1%

50%2013Q12013Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q12024Q32025Q12025Q3港股正迎來價值重估，投資性價比仍較高。2025年以來，港股的新股/次新股表現(xiàn)較好，2025年內(nèi)赴港上市的87支新股中，57支股價超過發(fā)行價，其中33支漲幅超過50%（11月14日）。 A A股傳媒指數(shù)港股傳媒指數(shù)100%80%60%40%20%0%-0%-0%港股AI相關核心資產(chǎn)正迎來價值重估：從傳媒和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的視角來看，2024年以來港股傳媒互聯(lián)網(wǎng)市場整體呈現(xiàn)震蕩波動，多次走出階段性高點。截至20251014日,恒生傳媒指數(shù)年內(nèi)上漲39.8%，整體漲幅略領先于A股傳媒指數(shù)11.5pct。我們認為，隨著國內(nèi)AI技術和應用的不斷發(fā)展，同時港股頭部互聯(lián)網(wǎng)公司對AI的資本投入不斷加碼，港股AI相關核心資產(chǎn)價值重估。估值方面，港股市場估值對比全球市場仍有吸引力：具體對比A股市場看，港股傳媒行業(yè)整體估值水平仍然較低：截至20251014日，恒生傳媒指數(shù)市盈率（TTM）23.2倍，明顯低于A股傳媒指數(shù)的市盈率（43.6）。2025年，行業(yè)內(nèi)整體業(yè)績較2024年同期有明顯修復，且重點高彈性板塊后續(xù)業(yè)績具有較高確定性。我們認為后續(xù)應重點關注以下方向：港股核心資產(chǎn)價值重估：港股資產(chǎn)價值重估的核心邏輯在于多重利好共振下的估值修復與基本面改善。1）全球資本再配置推動中國資產(chǎn)價值重估；2）政策紅利釋放強化市場信心；3）港股IPO市場增量，中概股有望回流。三重共振作用下，推動港股市場保持良好增長態(tài)勢。AI應用及產(chǎn)業(yè)鏈相關：在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構的背景下，以DeepSeek為代表的國產(chǎn)AI正成為中國AI產(chǎn)業(yè)從技術追趕轉(zhuǎn)向行業(yè)標桿的戰(zhàn)略支點，其引發(fā)的生態(tài)協(xié)同效應與全球化實踐，或?qū)⒅匦露x數(shù)字時代的產(chǎn)業(yè)格局。從長期視角來看，AI生態(tài)的爆發(fā)正在不斷蓄勢，AI技術潛在的應用行業(yè)或?qū)⑹芤妗?yōu)質(zhì)內(nèi)容生產(chǎn)相關行業(yè)：傳媒行業(yè)的核心仍然是優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的生產(chǎn)，其處于傳媒產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈的中上游位置，始終是稀缺資源。因此優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容制作公司的長期價值不改。二、港股資產(chǎn)重估，看好頭部互聯(lián)網(wǎng)成長當前，港股互聯(lián)網(wǎng)板塊的價值日益凸顯，其背后由多重因素共同驅(qū)動。港股市場估值水平顯著提升，市場活力持續(xù)釋放。截至2025年11月14日，恒生指數(shù)年內(nèi)累計上漲32.5%，AH溢價指數(shù)收窄至128.3的低位水平，投資價值進一步凸顯。資金流動層面，年內(nèi)南向資金凈流入規(guī)模超12600億港元，創(chuàng)下近年來的新高；新股募資額也同比實現(xiàn)顯著增長，市場信心呈現(xiàn)強勁復蘇態(tài)勢。技術賦能進展迅速，以DeepSeek為代表的中國自主研發(fā)AI技術實現(xiàn)突破性進展，已能夠以低成本達到國際領先水平。頭部互聯(lián)網(wǎng)公司持續(xù)加大在AI基礎設施領域的投入，積極推動大模型研發(fā)與應用場景落地，人工智能技術在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的應用前景廣闊，為行業(yè)發(fā)展注入新的增長動力。同時，部分互聯(lián)網(wǎng)AI應用產(chǎn)品，如豆包、可靈用戶數(shù)據(jù)增長顯著，未來商業(yè)化可期。在業(yè)績基本面方面，互聯(lián)網(wǎng)公司的經(jīng)營狀況持續(xù)優(yōu)化。收入端實現(xiàn)穩(wěn)健增長，利潤與現(xiàn)金流水平改善顯著；企業(yè)降本增效策略不斷深化，銷售及管理費用率持續(xù)下降，運營效率有效提升。此外，跨境政策和消費政策的實施進一步優(yōu)化了市場流動性環(huán)境，有效促進了消費需求的釋放，為互聯(lián)網(wǎng)公司的業(yè)務發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。我們認為，中國經(jīng)濟在2025年呈現(xiàn)出較強韌性的大背景下，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)憑借強大用戶粘性構建商業(yè)模式護城河，持續(xù)鞏固市場壁壘，用戶基礎穩(wěn)步擴大。同時，其依托充裕的現(xiàn)金流形成堅實支撐，并加大在AI領域的投入，以技術創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，在新技術、新平臺的賦能下持續(xù)挖掘新動能，穩(wěn)步推進業(yè)務轉(zhuǎn)型升級。（一）港股市場：基本面改善疊加低估值，投資性價比高2025年初以來（截至1114日），港股整體成交活躍度較2024年有所提升。年初至今恒生指數(shù)累計上漲32.8%。與此同時，AH溢價指數(shù)持續(xù)收窄，AH溢價指數(shù)回落至128.2，處于近兩年的底部水平，顯示出港股市場的年內(nèi)投資熱度處在較高位水平。 恒生指數(shù)上證指數(shù)圖8：恒生指數(shù)與上證數(shù)2023年來漲跌幅對比 圖9：滬港AH溢價數(shù)2023年以 恒生指數(shù)上證指數(shù)40%30%20%10%-0%-0%-0%

170165160155150145140135130125120 從全球資本市場的視角來看，20251114日，盡管年內(nèi)港股市場的估值已經(jīng)較之前有明顯提高，PE（TTM）處于2019年來歷史分位值約86.9%。但相較于其他國際市場，仍處于相對估值低位，是全球資本市場的價值洼地，具有較高的投資性價比。圖10：恒生指數(shù)2019年以來市盈截至2025年11月14日） 圖11：全球市場主要指數(shù)值（截至2025年11月14日）21 45市盈率TTM標準差(+1)市盈率TTM標準差(+1)中位數(shù)標準差(-1)16 11 506 截至2025年10月底，港股通年內(nèi)南向資金凈流入約12600億港元，遠高于2024同期的5874億港元，同比增長約114%。其中，2025年4月、9月的單月南向資金凈流入額分別1666.7億港元、1885.2億港元，均處于近年來的歷史高位，9月份的單月南向資金凈流入額達到自2022年以來的歷史最高點，自2025年初以來，南向資金凈流入整體顯著增加，活躍度增長明顯。上市公司數(shù)量方面,2025年1-11月初港交所新上市公司共87家，共募資1951.82億港元，新上市數(shù)量較上年同期增加31家，募資金額同比增長超過245%。圖12：港股通南向資向凈流入額(億港元)2000150010005000-500（二）港股互聯(lián)網(wǎng)：降本增效，AI賦能回顧港股主要互聯(lián)網(wǎng)公司2023年至2025年上半年的業(yè)績表現(xiàn)，整體呈現(xiàn)出兩大特征：一是收入端保持穩(wěn)健增長，多家公司增速回升或維持高位；二是利潤端改善顯著，反映出在AI等技術賦能下降本增效持續(xù)深化。從收入來看，2025年上半年多數(shù)公司實現(xiàn)雙位數(shù)增長，如騰訊營收同比增長13.7%，嗶哩嗶哩在收入提升21.6%的同時實現(xiàn)調(diào)整后凈利潤轉(zhuǎn)正，京東收入增速亦達19.3%，顯示出業(yè)務基本面的整體回暖。利潤能力的提升更為突出。2025年上半年，騰訊調(diào)整后凈利潤率達35.0%，較2023年提升逾8個百分點；快手凈利潤率從9.1%提升至15.1%，美團、網(wǎng)易等公司利潤率也呈持續(xù)改善趨勢。這一變化背后，是各公司在AI技術與精細化運營的共同推動下，對銷售、管理等費用實施有效管控，逐步構建起更健康、可持續(xù)的盈利模型。表1：部分港股互聯(lián)網(wǎng)公司營收和利潤情況類別公司營業(yè)收入（億元）收入增速調(diào)整后凈利潤（億元）調(diào)整后凈利潤率2025H1202420232025H1202420232025H1202420232025H120242023游戲騰訊控股3,6456,6036,090%%%1,2752,2721,617%%%網(wǎng)易5671,0531,035%%%208335326%%%短視頻內(nèi)容社區(qū)快手6771,2691,135%%%102177103%%%嗶哩嗶哩143268225%%%9-0.39-34%-%-%電商阿里巴巴4,7979,4128,687%%%7721,5751,414%%%京東6,57711,58810,847%%%202478352%%%本地生活美團1,7843,3762,767%%%124438233%%%工具百度6521,3311,346-%-%%113270287%%%公司財報 從費用結構來看，主要港股互聯(lián)網(wǎng)公司在2023至2025年上半年期間整體費用管控成效顯著，多項費用率呈下降趨勢。如網(wǎng)易2025年H1整體費用相比2023年下降2.0pct。拆分來看，銷售費用率方面，騰訊、網(wǎng)易、嗶哩嗶哩等實現(xiàn)連續(xù)下降，顯示出其在市場投放效率上的持續(xù)優(yōu)化；管理費用率整體上亦略有改善，如嗶哩嗶哩2025H1管理費用率由9.4%降至7.1%，體現(xiàn)出管理精細化與運營提效的成果。整體來看，在收入穩(wěn)健增長的同時，多數(shù)公司通過技術賦能與流程優(yōu)化實現(xiàn)了成本結構的有效控制，為盈利能力的持續(xù)提升提供了有力支撐。表2：部分港股互聯(lián)網(wǎng)公司費用率情況類別公司銷售費用率管理費用率財務費用率整體費用下降率表現(xiàn)2025H1對比20242025H1202420232025H1202420232025H120242023游戲騰訊控股%%%%%%-%-%-%0.4pct網(wǎng)易%%%%%%-%-%-%-2.0pct短視頻內(nèi)容社區(qū)快手%%%%%%%-%-%-1.6pct嗶哩嗶哩%%%%%%-%-%-%-1.0pct電商阿里巴巴%%%%%%-%%%-2.8pct京東%%%%%%%%%1.6pct本地生活美團%%%%%%-%%%2.0pct工具百度%%%-%-%-%-0.4pct公司財報 注：百度披露的銷售費用和管理費用為合并口徑【銷售及管理費用】，故僅列示在銷售費用率處港股互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊與阿里巴巴在AI領域的資本開支呈顯著增長態(tài)勢，持續(xù)強化資源投入以鞏固競爭壁壘。阿里巴巴2024年資本開支達859.72億元，同比大幅增長，并在近期宣布未來三年將投入3800億元用于AI及云基礎設施，規(guī)模超過去十年總和。騰訊方面，2024年資本開支為767.60億元，同比增長約2212025年上半年進一步投入465.8億元，同比增長超過100%，展現(xiàn)出公司在GPU采購、大模型訓練與云業(yè)務方面的堅定投入決心。我們認為，此類高強度資本開支反映出頭部企業(yè)在AI算力基建、模型研發(fā)與場景落地方面的戰(zhàn)略優(yōu)先級不斷提升。依托自身技術積累、數(shù)據(jù)資源與用戶生態(tài)，騰訊與阿里巴巴正圍繞AIAgent、智能云服務等關鍵方向展開系統(tǒng)布局，推動行業(yè)在技術追趕與場景拓展中形成良性發(fā)展閉環(huán)。圖13：騰訊和阿里巴巴加碼AI方向資本開支0.00

2022

騰訊控股

阿里巴巴-W859.72767.60343.30859.72767.60343.30320.87238.93180.14注：阿里巴巴所示年份為當年4月1日至下年3月31日的財政年度三、游戲&影視：內(nèi)容為基，AI賦能游戲與影視行業(yè)作為內(nèi)容板塊，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的生產(chǎn)是行業(yè)的核心。2025年以來，行業(yè)內(nèi)涌現(xiàn)出相當數(shù)量的優(yōu)質(zhì)作品，在這些優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的加持下，相關公司有望實現(xiàn)長期價值增長。此外，游戲與影視劇作為文化出海的內(nèi)容載體，也是文化出海的探路者。目前，國產(chǎn)游戲和國產(chǎn)影視劇在海外市場均已取得顯著成果。疊加AI技術的應用在行業(yè)內(nèi)的不斷探索，內(nèi)容板塊有望實現(xiàn)持續(xù)的繁榮。（一）游戲行業(yè)：新游業(yè)績逐步兌現(xiàn)，看好長期市場發(fā)展游戲市場規(guī)模同比增長，國內(nèi)游戲版號政策放寬2024年，全球移動游戲市場規(guī)模達6355.7億元，同比增長4.8%。從近5年的數(shù)據(jù)來看，全球外移動游戲市場的增長速度趨于平緩，行業(yè)間的競爭加大。具體來看，玩法類型上2024年海外市場流水TOP200移動游戲中，策略類、消除類、博彩類為前三大品類。體育競技、沙盒、AR品類也具備一定的拓展機會，但有較高進入門檻，且中國游戲企業(yè)在相關領域的拓展意愿與布局力度很小。圖14：2019-2024全球移動游戲市場規(guī)模

全球移動游戲市場規(guī)模(億元）

6355.756355.7050.%.%-0%-10.0%02019

2020

2021

2022

2023

2024

-15.0%數(shù)，國數(shù)戲工、國戲業(yè)究 院國內(nèi)市場方面，2025年1-9月，國內(nèi)移動游戲市場規(guī)模達1896.98億元，同比增長9.5%。此外，截至2025上半年，國內(nèi)游戲用戶規(guī)模近6.79億，同比增長0.72%，為歷史新高點。市場收入與用戶規(guī)模同步增長得益于多種因素：一是多款游戲新品上市后表現(xiàn)不凡，超出預期；二是多款長青游戲運營良好，收入穩(wěn)中有升；三是電子競技和小程序游戲增長勢頭強勁。圖15：2024年以來單月國內(nèi)移動游戲市場規(guī)模收入（億元）環(huán)比變化收入（億元）環(huán)比變化同比變化0.00數(shù) 院

30%25%20%15%10%5%0%-%-0%-5%-0%游戲行業(yè)價值產(chǎn)出高度依賴供給端的新內(nèi)容提供，版號數(shù)量的提升將持續(xù)優(yōu)化供給端。2023年以來，游戲行業(yè)相關政策風向明顯轉(zhuǎn)暖，版號審批放寬趨勢明顯，獲批游戲的數(shù)量和質(zhì)量持續(xù)提升：2024年內(nèi)合計國產(chǎn)游戲版號發(fā)放量達1306款，較2023年同比增長33.5%。2025年1-10月共發(fā)放國產(chǎn)游戲版號1354款，較2024年同期增長超過26.3%。2024年內(nèi)合計進口游戲版號發(fā)放量達110款，較2023年同比增長12.2%。2025年1-10月共發(fā)放進口游戲版號86款。圖16：2019-2025年（截至10月）國產(chǎn)游戲版號發(fā)放情況 圖17：2019-2025（截至10月）進口游戲版號發(fā)放情況1600獲批版號的國產(chǎn)游戲數(shù)量（款）YoY120%獲批版號的進口游戲數(shù)量（款）YoY140012001000100%80%60%40%20018016014012000%50%00%50%80020%10000%6004000%-0%80604050.00%.%200-0%20-00%0-0%0-00%2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025新出版 院 新出版 院游戲出海進程加速，頭部廠商表現(xiàn)亮眼年初至今，國產(chǎn)自研游戲海外市場收入持續(xù)增長，各品類新游均有亮眼表現(xiàn)：2025年1-9月，國產(chǎn)自研游戲海外市場收入144.94億美元，同比增長16.09%。其中9月國產(chǎn)自研游戲海外市場收入16.21億元，同比環(huán)比略有下降，但仍維持高位。市場規(guī)模的增長主要來自長線產(chǎn)品收益與2024年上市新品收入，頭部廠商持續(xù)保持領先。我們認為，隨著各廠商的不斷摸索，游戲出海的模式已經(jīng)逐漸成熟，后續(xù)整個自研游戲出海市場有望實現(xiàn)持續(xù)的增長。圖18：2024年以來中國自研游戲海外市場月度收入收入（億美元）環(huán)比變化收入（億美元）環(huán)比變化同比變化18.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.00月月2月3月4月5月6月7月8月9月月月月1月2月3月4月5月月7月8月9月

00%.%.%-0%-00%-50%數(shù) 院分地域來看，2025年上半年，自研移動游戲海外市場收入地區(qū)分布，美國占比31.96%，日本占比16.20%，韓國占比7.47%，依然為主要海外目標市場，合計占比55.63%。此外，德、英、法三國市場合計占比8.78%，歐洲仍為中國游戲出海重要區(qū)域。分品類來看，海外市場收入前100位的自研移動游戲中，策略類收入占比43.33%，位居首位，較2024年有較大增幅。其次為角色扮演類，占比10.02%，同比略有下降。射擊類收入位列第三，占比8.85%，同比有所上升。模擬經(jīng)營、放置類收入同比降幅較大，合成類收入占比升幅明顯。圖19：2025年上半年中國自主研發(fā)移游戲海外收入地區(qū)布 圖20：2025上半年自研游戲海外市場入品類入分布2.78%策略類（含SLG29.12%31.96%韓國2.73%3.14%2.78%策略類（含SLG29.12%31.96%韓國2.73%3.14%角色扮演射擊類德國3.92%43.33%MOBA英國4.73%合成類1.15%加拿大法國6.47%休閑類1.18%1.83%1.89%16.20%澳大利亞印度尼西亞6.74%8.85%卡牌類消除類模擬經(jīng)營類%4.11%%新加坡其他10.02%其他數(shù) 院 數(shù) 院從近一年中國手游出海廠商的收入排名演變來看，市場格局呈現(xiàn)出頭部格局穩(wěn)固、中腰部競爭加劇、新銳廠商持續(xù)涌現(xiàn)的結構性特征。根據(jù)SensorTower發(fā)布的收入榜單，騰訊、網(wǎng)易等頭部廠商依托其成熟的全球發(fā)行網(wǎng)絡與經(jīng)典產(chǎn)品矩陣，持續(xù)占據(jù)行業(yè)領先地位。表3：中國手游廠商海外收入排名變化（AppStore+GooglePlay）排名2024年12月2025年10月排名2024年12月2025年10月1騰訊騰訊16HapPlay途游游戲2點點互動點點互動17IGG靈犀互娛3網(wǎng)易網(wǎng)易18沐瞳科技IGG4米哈游檸檬微趣19嗶哩嗶哩麥吉太文5疊紙網(wǎng)絡FlorereGame20麥吉太文庫洛游戲6檸檬微趣米哈游21Joyet露珠游戲7海彼游戲三七互娛22FloereGame心動網(wǎng)絡8三七互娛疊紙網(wǎng)絡23樂元素巨人網(wǎng)絡9莉莉絲悠星網(wǎng)絡24Tap4FunTap4Fun10靈犀互娛江娛互動25心動網(wǎng)絡Joyet11殼木游戲莉莉絲游戲26友塔游戲雷霆網(wǎng)絡12途游游戲殼木游戲27Matl3益世界13江娛互動沐瞳科技28游卡網(wǎng)絡嗶哩嗶哩14悠星網(wǎng)絡海彼游戲29朝夕光年游酷盛世15露珠游戲樂元素30競技世界ONEMTensortower、優(yōu)質(zhì)項目儲備充足，重點新游陸續(xù)上線總體來說，2025年進入游戲龍頭的產(chǎn)品釋放期：騰訊旗下《三角洲之戰(zhàn)》于20254月上線國際版，并迅速登頂169個國家和地區(qū)的AppStore免費游戲榜首峰值突破1200萬，成為近三年新游中DAU最高的產(chǎn)品之一。網(wǎng)易游戲自主研發(fā)的《萬民長歌：三國》以三國時期為背景，采用無縫連接的真實3D沙盤地圖，且已上線Steam平臺。考慮到后期游戲流水的收入遞延效應以及新上線新游的優(yōu)秀表現(xiàn)有望延續(xù),我們認為2025年相關公司業(yè)績將有望實現(xiàn)持續(xù)增長。新游方面，頭部手游《王者榮耀》的衍生多人聯(lián)機冒險游戲《王者榮耀：世界》預計2026年春上線，現(xiàn)已開啟預約；網(wǎng)易旗下海洋冒險RPG游戲《遺忘之?！芬布磳⑸暇€；完美世界旗下的開放都市RPG游戲《異環(huán)》已經(jīng)歷經(jīng)兩輪測試。我們認為，2026年新游儲備豐富，游戲大盤有望實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的增長。表4：重點公司后續(xù)儲備游戲梳理（截至2025年11月14日）公司名稱游戲名稱獲版號否題材進度騰訊王者榮耀：世界有大世界多人聯(lián)機冒險游戲25年7月開啟先鋒測試洛克王國:世界有大世界探索和寵物收集游戲25年10月同行測試異人之下有3D格斗游戲25年5月百相測試開始招募失控進化有Rust正版玩法授權的硬核生存對抗游戲25年9月開始登島測試流放之路：降臨有暗黑系角色扮演游戲25年9月11日不刪檔測試荒野起源有原始部落與機械科技文明題材的開放世界生存建造游戲25年4月首次測試網(wǎng)易萬民長歌：三國單機向戰(zhàn)爭策略游戲25年7月開啟先鋒測試EILheld策略冒險RPG25年10月同行測試遺忘之海海洋冒險RPG25年5月百相測試開始招募anetrtyTie動森like社交游戲25年9月開始登島測試完美世界誅仙2有IP25年8月7日公測異環(huán)有25年6月二測神州泰岳StellarSanctuary/荒星傳說:牧者之息有奇幻科幻題材的模擬經(jīng)營+SLG24年海外上線ets文明題材的SLG游戲24年海外上線吉比特問劍長生（港澳臺及海外版）放置修仙類有望于25年末上線韓國、中國港澳臺九牧之野有三國題材SLG25年末-26年初上線三七互娛斗羅大陸:零有東方玄幻RPG25年7月23日刪檔付費測試贅婿有古風水墨模擬經(jīng)營史詩大陸有西方魔幻RPG25年11月7日公測赤壁之戰(zhàn)2有三國題材SLG境內(nèi)四季城與多米糯有奇幻Q版模擬經(jīng)營25年1月7日刪檔付費測試斗獸戰(zhàn)場有巨獸題材SLG從前有座山有東方玄幻MMORPG奇謀三國有寫實三國SLG騎士與大龍有西方魔幻QDeathRouteSurvivor西方魔幻RPG失落之門：序章有西方魔幻MMORPG愷英網(wǎng)絡派對不獸控萌獸進化PVP手游25年5月海外版上線彩虹島：冒險有冒險手游境界：魂之激斗有策略卡牌RPG游戲神奇冒險團有ogie類手游王者傳奇2有手游，游官國家聞版 院搜打撤：新玩法打開新增量搜打撤作為一種新興游戲范式，以其高風險高回報的核心機制與搜尋-戰(zhàn)斗-撤離的閉環(huán)循環(huán)，成功構建了高強度的生存壓力與資源管理深度，持續(xù)吸引核心玩家，為行業(yè)開辟了重要的玩法增量空間。該玩法起源于2016年上線的硬核射擊游戲《逃離塔科夫》，其標準流程要求玩家依托局外倉庫資源裝備自身，進入戰(zhàn)局后通過策略性搜尋積累物資，在遭遇戰(zhàn)中運用戰(zhàn)術對抗以最大化收益、最小化損失，并最終達成策略性撤離，將戰(zhàn)利品成功帶回轉(zhuǎn)化為個人資產(chǎn)。自2020年起，隨著多款類塔科夫產(chǎn)品上線，行業(yè)步入搜打撤玩法的發(fā)展熱潮。國內(nèi)主流廠商紛紛跟進，積極探索該模式與既有品類的融合創(chuàng)新。如，巨人網(wǎng)絡在《超自然行動組》中，將搜打撤的核心循環(huán)與角色技能搭配、道具組合以及怪物特性等納入考量，實現(xiàn)了機制融合；嗶哩嗶哩出品的《逃離鴨科夫》則通過輕量化美術風格與敘事背景，對硬核玩法進行了大眾化轉(zhuǎn)譯，拓寬了用戶邊界。圖21：搜打撤游戲的核心機制游研究 院圖22：《超自然行動組》中的古蜀遺跡地圖 圖23：《逃離鴨科夫》的美術風格更偏輕松休閑然動官 院 鴨夫官 院AI賦能游戲全產(chǎn)業(yè)鏈游戲作為集合了文字、圖像、聲音、視頻等內(nèi)容形式的商業(yè)化應用，有望更好地在研發(fā)端利用多模態(tài)大模型的能力，AI對游戲行業(yè)的長期催化作用值得看好：經(jīng)過技術探索和商業(yè)化落地，AIGC技術已被廣泛應用在游戲資產(chǎn)生成，仿真場景渲染等多個環(huán)節(jié)。遵循供給端降本增效，需求端革新交互體驗，挖掘用戶付費意愿的邏輯，我們認為，AI技術將通過AIGC工具（繪畫工具、文本創(chuàng)作、語音合成等）和AI工具來對游戲行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈條進行重塑：圖24：AI賦能游戲產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)作端：傳統(tǒng)的游戲創(chuàng)作端存在著資源生成效率低、成本高昂的痛點。特別是在美術資源的制作上，高質(zhì)量的3D模型和紋理的創(chuàng)作往往需要大量的手工藝術家工作時間，這不僅使得游戲開發(fā)周期延長，而且大幅度增加了開發(fā)成本。在AI技術的加持下，游戲創(chuàng)作將在自動化內(nèi)容生成（AIGC繪畫工具和3D模型生成）方面發(fā)生根本性的變革。具體而言，AIGC可以通過生成算法自動生成地圖、關卡設計、任務等游戲內(nèi)容，分析玩家數(shù)據(jù)并進行游戲平衡性調(diào)整等，提高開發(fā)效率和游戲多樣性。以網(wǎng)易旗下的《逆水寒》手游為例，其開發(fā)了名為逆水寒GPT的智能NPC系統(tǒng)。這些NPC能夠脫離預設劇本，與玩家進行自由對話、發(fā)布個性化任務，甚至根據(jù)交互內(nèi)容自主衍生出新的劇情線索，極大地豐富了游戲的開放世界體驗，展現(xiàn)了AIGC在塑造高自由度游戲互動方面的巨大潛力。運營端：在游戲運營方面，AI技術可以通過智能NPC、智能BOT和掉線托管等應用，解決現(xiàn)有運營工作雜、營銷轉(zhuǎn)化弱的難題。例如，AI可以幫助處理違規(guī)審判，通過學習判斷何為游戲內(nèi)的違規(guī)行為，自動化處理大量的審判工作，減輕運營團隊的負擔；AI也能實現(xiàn)平衡匹配，通過分析玩家的技能水平和游戲習慣來優(yōu)化匹配算法，從而提供更公平、更有趣的游戲體驗；同時，對局陪伴系統(tǒng)能夠為玩家提供虛擬的游戲伙伴，增強游戲的社交和互動性。在游戲營銷方面，AIGC可以通過用戶行為分析、客戶服務與反饋、營銷預測和廣告優(yōu)化等方式，提高營銷效果和ROI。生態(tài)端：在游戲生態(tài)構建上，AI技術的應用將有助于優(yōu)化用戶體驗和增強運營工作的自動化，解決游戲體驗同質(zhì)化的痛點。AI已在游戲研發(fā)、運營及客戶服務等環(huán)節(jié)深度應用，通過精準的數(shù)據(jù)分析來提升營銷轉(zhuǎn)化率，為運營團隊提供決策支持，并幫助他們識別和培養(yǎng)潛在的用戶群體，顯著提升了內(nèi)容創(chuàng)新效率和用戶轉(zhuǎn)化率。以愷英網(wǎng)絡參投的數(shù)字人EVE為代表的AI陪伴應用，依托多模態(tài)交互與情感、記憶大模型，結合現(xiàn)實感知模塊與3D虛擬角色，為用戶提供深度情感陪伴與生活支持，標志著AI正推動游戲體驗向個性化、沉浸式的方向演變。此外，AI在內(nèi)容審核和社區(qū)管理方面的應用，如指導新玩家、陪伴現(xiàn)有玩家、防止作弊和黑客行為等，也將成為游戲生態(tài)健康發(fā)展的重要支撐。最終，這些進步將推動游戲行業(yè)朝著更加智能化和個性化的方向發(fā)展。（二）影視行業(yè)：政策推動視聽升級，激發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈活力廣電新政推動視聽內(nèi)容升級2025年8月18日晚間，國家廣播電視總局印發(fā)實施《進一步豐富電視大屏內(nèi)容促進廣電視聽內(nèi)容供給的若干舉措》（下文簡稱廣電新規(guī)）。其中強調(diào)要多措并舉加強內(nèi)容建設，增加優(yōu)質(zhì)廣電視聽內(nèi)容供給。實施內(nèi)容煥新計劃，加強內(nèi)容創(chuàng)新；改進電視劇集數(shù)和季播劇播出間隔時長等管理政策；改進電視劇內(nèi)容審查工作，優(yōu)化機制、提高效率；加強超高清節(jié)目制作播出宣傳推介；加強紀錄片、動畫片精品創(chuàng)作；鼓勵支持優(yōu)秀微短劇進入電視播出；推動優(yōu)秀境外節(jié)目引進播出等。同時，加強相關法律法規(guī)制度建設，加強節(jié)目版權保護。我們認為，廣電新規(guī)對影視劇具有重要意義，有助于激發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈的活力：制片方的整體周期有望縮短，更多優(yōu)質(zhì)內(nèi)容有望加速走向市場，促進導演、演員等從業(yè)者積極投入新片的制作；投資方整體投資周期縮短，有望吸引更多投資，長期來看有助于行業(yè)發(fā)展；平臺方則有望受益于精品內(nèi)容數(shù)量增多以及版權保護帶來的增量會員和廣告收入。因此廣電新規(guī)的政策落實后，有望為影視劇內(nèi)行業(yè)注入活力，行業(yè)有望迎來長期的、良性的增長。表5：2018年以來影視劇行業(yè)相關政策梳理時間部門名稱相關內(nèi)容2018.6.26中宣部、文旅部、國家稅務總局、廣電總局、電影局多部門聯(lián)合治理針對影視行業(yè)天價片酬、陰陽合同、偷逃稅等問題進行綜合治理。2018.10.31國家廣電總局《電視劇內(nèi)容管理規(guī)定》修訂要求重大題材或涉及敏感內(nèi)容的，應出具省級及以上政府有關主管部門的書面意見。2018.12.27廣電總局《關于網(wǎng)絡視聽節(jié)目信息備案系統(tǒng)升級的通知》要求重點網(wǎng)絡影視劇需獲得規(guī)劃備案號和上線備案號后方可對外播放及招商。2020.2.6廣播電視總局《關于進一步加強電視劇網(wǎng)絡劇創(chuàng)作生產(chǎn)管理有關工作的通知》規(guī)范集數(shù)長度，提倡不超過40集，鼓勵30集以內(nèi)的創(chuàng)作。2021.8.27中央網(wǎng)信辦飯圈亂象整治專項清朗行動取消所有涉明星藝人個人或組合的排行榜單，不得誘導粉絲消費，嚴控未成年人參與等。2021.9.2中央網(wǎng)信辦《關于進一步加強文藝節(jié)目及其人員管理的通知》廣播電視機構和網(wǎng)絡視聽平臺堅決抵制違法失德人員、政治立場不正確等人嚴2021.9.16廣電總局加強電視劇創(chuàng)作生產(chǎn)正面引導會議堅決抵制流量至上、堅決抵制飯圈亂象、堅決抵制耽改之風等泛娛樂化現(xiàn)象。2021.10.12商務部中央宣傳部等17部門《關于支持國家文化出口基地高質(zhì)量發(fā)展若干措施的通知》鼓勵優(yōu)秀傳統(tǒng)文化產(chǎn)品、文化創(chuàng)意產(chǎn)品和影視劇、游戲等數(shù)字文化產(chǎn)品走出去等。2021.10.25國家廣電總局《關于開展〈我們的新時代〉主題作品創(chuàng)作展播活動的通知》提出2021年的新時代主題作品要加強各方面管控及引導。2021.12.27廣播電視總局《電視劇母版制作規(guī)范》要求常規(guī)劇集正片時長不少于41分鐘，每集結尾畫面與下一集開始畫面重復內(nèi)容時長不超過30秒。2022.9.21廣電總局國產(chǎn)電視劇片頭統(tǒng)一標識規(guī)定規(guī)定國產(chǎn)電視劇播出時，須使用片頭統(tǒng)一標識，準確標注國產(chǎn)電視劇發(fā)行許可證號，放置于每集電視劇片頭前展示。2022.07.18商務部等《關于推進對外文化貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展的意見》擴大優(yōu)質(zhì)文化產(chǎn)品和服務進口、大力發(fā)展數(shù)字文化貿(mào)易、擴大出版物出口和版權貿(mào)易、鼓勵優(yōu)秀廣播影視節(jié)目出口、加強國家文化出口基地建設、加強知識產(chǎn)權保護等。2024.04.26商務部《數(shù)字商務三年行動計劃（2024-2026年）》拓展服務貿(mào)易數(shù)字化內(nèi)容。實施對外文化貿(mào)易千帆出海計劃，培育一批以數(shù)字文化貿(mào)易為特色的品牌項目，出海平臺，支持文化企業(yè)積極拓展國際市場，推動數(shù)字文化貿(mào)易發(fā)展。2024.10.12國家廣電總局2024電視劇母版制作規(guī)范4K時長、署名、圖像、聲音、字幕、封裝格式和技術質(zhì)量的要求，并給出了聲畫質(zhì)量主觀評價方法。2025.8.18國家廣電總局廣電21條內(nèi)容煥新計劃加強內(nèi)容創(chuàng)新；改進電視劇集數(shù)和季播劇播出間隔時長等管理政策；鼓勵支持優(yōu)秀微短劇進入電視播出；推動優(yōu)秀境外節(jié)目引進播出等。2025.9.22中央網(wǎng)信辦清朗·整治惡意挑動負面情緒問題專項行動著力整治各類影視作品、脫口秀、體育賽事等話題下，煽動粉絲群體惡意拉踩的行為，以及其他惡意挑動負面情緒的行為。2025.9.30國家廣播電視總局辦公廳《20258首次將電視劇與網(wǎng)絡劇合井公示，并設置常規(guī)劇集/中劇/短劇集/季播劇網(wǎng)絡故事片五大類別。2025.11.14網(wǎng)絡視聽節(jié)目管理司2025年全國網(wǎng)絡視聽管理工作會推動網(wǎng)絡視聽節(jié)目提質(zhì)升級、促進微短劇健康繁榮發(fā)展，并鞏固文娛領域綜合治理成效?？?，宣，辦 院行業(yè)筑底，聚焦精品內(nèi)容微短劇行業(yè)的興起，對傳統(tǒng)長視頻行業(yè)形成了較為明顯的擠占效應：微短劇憑借著其自身短平快的特點，結合其快速的劇情反轉(zhuǎn)的特性，完美適配當下觀眾的碎片化觀看時間。據(jù)Dataeye，2024年短劇市場規(guī)模已達504億，同比增長35%。同時，傳統(tǒng)長視頻平臺的降本增效壓力，傳導至內(nèi)容投入側：以愛奇藝為例，自2019年起，整體單季度內(nèi)容投入整體呈現(xiàn)下降趨勢，單季度內(nèi)容投入從2018年的單季度峰值65億元降至近期的單季度不足40億元。內(nèi)容投入的下降，一方面使得平臺更加傾向于頭部的競品內(nèi)容采購，從而加速上游供給出清；但另一方面，整體投入的下降，也將影響劇集創(chuàng)作的創(chuàng)作積極性，對內(nèi)容創(chuàng)新產(chǎn)生影響。圖25：愛奇藝單季度內(nèi)容投入單季度內(nèi)容成本（億元） 70605040302010

120%100%80%60%40%20%0%-0%0 -0%藝 院供給側整體趨穩(wěn)，庫存加速出清：據(jù)云合數(shù)據(jù)，2024年內(nèi)上新的20min以上國產(chǎn)劇集中，新2712582025年上半年上新的國產(chǎn)劇集中，新劇13771影視劇備案數(shù)量自2024年以來波動減小，供給側逐步趨穩(wěn)。同時2024年出清大量庫存劇，我們認為，后續(xù)各平臺對優(yōu)質(zhì)新劇的需求仍然較強。圖26：電視劇備案月度數(shù)量706050403020100總 院目前，會員收入已經(jīng)成長為視頻平臺的重要收入來源，以愛奇藝為例，2024年其會員收入占比達60%以上。然而，對比國際與國內(nèi)主流視頻平臺，國際視頻平臺相較于國內(nèi)視頻平臺ARPU也相對更高，這反映出國際主流視頻平臺用戶擁有更強的付費意愿和付費能力，用戶付費習慣培育較好。因此，隨著劇集精品化和會員劇集的普及，會員收入尚具有較顯著的提升空間。20表6：國際國內(nèi)主流視頻平臺對比（截止2024Q4，ARPU為使用用戶數(shù)量估算得到）海外平臺用戶量（百萬）付費用戶數(shù)（百萬）ARPU（月均，美元/人）國內(nèi)平臺用戶量（MAU口徑）（百萬）付費用戶數(shù)（百萬）ARPU（月均，元/人）302（付費用戶）10.8354-4.2>200-387113-157124.66.00277731.5司司公 院長視頻行業(yè)在之前的微短劇擠占以及頭部平臺自身預算收緊的雙重作用下，行業(yè)整體發(fā)展受到較大影響。但2024年以來，隨著庫存片的批量出清以及供給側的趨穩(wěn)，行業(yè)整體已經(jīng)實現(xiàn)了筑底企穩(wěn)。目前，國內(nèi)各大流媒體平臺均已公布2026年的重點影視劇片單，其中騰訊視頻125部、優(yōu)酷81部（25秋冬-2026）、芒果TV89部、愛奇藝55部（25秋冬-2026，包含5部短劇場）。展望未來，隨著行業(yè)精品化策略的推進，以及年內(nèi)多項政策的加持，我們認為行業(yè)有望實現(xiàn)內(nèi)容生產(chǎn)變現(xiàn)的良性循環(huán)，行業(yè)有望迎來新的發(fā)展機遇。AI+影視:AIGC有望在影視生產(chǎn)全環(huán)節(jié)得到廣泛應用。前期策劃階段，AIGC可根據(jù)電影主題、風格、人物等要素自動生成劇本草稿。此外，AI還可以輔助分鏡制作，提供視覺參考，從而加快電影前期準備工作。電影制作階段，多模態(tài)AI可以低成本地生產(chǎn)圖片、音頻、視頻等素材，從而提供更多元的內(nèi)容供給。AI技術還可用以輔助場景生成，特效制作等環(huán)節(jié)，從而為影片帶來更逼真的視覺效果和更豐富的細節(jié)。AI工具還為視頻處理提供了有力的工具，大幅降低了視頻去除噪點、模糊、抖動，提升畫質(zhì)，提取關鍵鏡頭的剪輯難度。宣發(fā)階段，AI模型可根據(jù)用戶畫像定制優(yōu)化預告片、海報及展示的評論等。同時結合虛擬數(shù)字人技術，發(fā)行商有望以極低的成本實現(xiàn)映前觀眾與電影人物的面對面交流，從而持續(xù)地在維持電影話題熱度。圖27：AI賦能影視生產(chǎn)全環(huán)節(jié)2121當前，國內(nèi)各大平臺與影視公司也在積極擁抱AIGC技術，并初步應用于短劇內(nèi)容快速生成、IP創(chuàng)作與衍生品開發(fā)等場景中，影視行業(yè)已開始新一輪的技術變革和競爭力洗牌：昆侖萬維發(fā)布的SkyReelsAI短劇創(chuàng)作平臺，可以實現(xiàn)短劇內(nèi)容的快速生成與優(yōu)化；快手發(fā)布的可靈AI這一創(chuàng)意生產(chǎn)力平臺可以為創(chuàng)作者提供高質(zhì)量視頻與圖像生成能力。上海電影依托自身旗下《大鬧天宮》《哪吒鬧海》《葫蘆兄弟》《黑貓警長》《中國奇譚》等動畫IP、《巴山夜雨》《日出》《阿Q正傳》等影視IP，目前正在積極開發(fā)IP+AI玩具，有望通過AI玩具形態(tài)釋放IP潛在價值。此外，AI漫劇行業(yè)呈現(xiàn)高景氣發(fā)展態(tài)勢，產(chǎn)業(yè)增長趨勢明確。2025年H1，漫劇供給量以83%的復合增長率持續(xù)擴容，近半年的周均在投漫劇劇目數(shù)超過110部，累計上線3000部，環(huán)比增長603%；而播放量與點贊量更是分別實現(xiàn)92%、105%的復合增長，整體市場規(guī)模預計在今年再創(chuàng)新高；同時，漫劇相關企業(yè)數(shù)量也同樣在呈指數(shù)級擴張，預計將突破數(shù)十萬家，漫劇正進入供需雙驅(qū)動的良性發(fā)展階段。，標志著該賽道正逐步成為數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，并為AI生成、IP轉(zhuǎn)化與內(nèi)容運營帶來新的增長機遇。在平臺支持方面，抖音及其他字節(jié)跳動系平臺持續(xù)加大對漫劇內(nèi)容的資源投入與政策扶持。如巨量引擎于2025年下半年推出漫劇多元政策，通過新客戶統(tǒng)計劃提供冷啟動扶持與ROI兜底機制，助力創(chuàng)作者快速提升內(nèi)容曝光與轉(zhuǎn)化效率。其他短視頻及短劇平臺也出臺相關舉措支持AI漫劇。紅果除推出紅果免費漫劇APP這一獨立流量入口外，其果燃計劃積極推動IP授權改編漫劇合作，進一步整合內(nèi)容生態(tài)與IP資源，構建從創(chuàng)作、制作到分發(fā)的全鏈路支持體系，為漫劇內(nèi)容規(guī)?；?、精品化發(fā)展提供系統(tǒng)性保障。人工智能技術將在多方面賦能影視及相關產(chǎn)業(yè)鏈：一方面，未來通過借助三維工業(yè)化流程和AIGC的輔助，如文生圖、圖生圖、文生視頻的能力，行業(yè)難題有望被突破，二維動畫、漫劇等的效率和產(chǎn)能將有進一步的提升。另一方面，在當前Z世代悅己經(jīng)濟的觀念下，IP及相關衍生品等新消費產(chǎn)品開始出現(xiàn)蓬勃發(fā)展的態(tài)勢。在后期IP營銷運營階段，AIGC技術可以實現(xiàn)風格遷移，將電影的角色形象等快速遷移到周邊商品（玩偶、服飾、潮玩）、漫畫、游戲、動畫短片等衍生形態(tài)中，極大縮短IP衍生品開發(fā)周期，釋放IP的跨媒介價值；此外，AI可以賦能玩偶、機器人等，使其具備語音交互、情感反饋等能力，發(fā)展智能交互式IP衍生品。22四、人工智能：低成本技術突破，多模態(tài)深度融合2025年以來，人工智能行業(yè)迎來多維度變革浪潮，技術迭代、智能體進化與生態(tài)協(xié)議革新共同勾勒出行業(yè)升級圖景。技術演進正加速AI從實驗室走向產(chǎn)業(yè)深水區(qū)，重塑各領域生產(chǎn)力格局。在AI浪潮下，隨著AI技術的多維度變革，各個領域有望實現(xiàn)更加多樣化的應用場景、行業(yè)生態(tài)有望得到進一步的發(fā)展。（一）AI技術高速發(fā)展回顧人工智能的發(fā)展歷程，目前全球人工智能的發(fā)展大致經(jīng)歷了如下階段：1）1.0階段——被動分析與判斷：早期的人工智能的主要能力是被動地接受信息來進行分析和判斷。比較典型的例子如：生物識別技術（根據(jù)人臉、虹膜等特征信息輸入判斷是否匹配）。這些技術沒有主動創(chuàng)造內(nèi)容的能力，更多地是對人類所輸入信息的判斷和匹配。2）2.0階段——生成式AI出現(xiàn)：隨著人工智能的不斷發(fā)展，AI的能力不再僅限于對被動輸入信息的接受和分析，而是具備了一定的主動輸出內(nèi)容的能力。在這一發(fā)展進程中，Transformer和DiffusionModel這兩個算法模型對推動生成式AI的發(fā)展起到了重要的作用。目前的生成式AI已經(jīng)可以自主生成文本、圖片、視頻等多種模態(tài)的信息。3）3.0階段——AI智能體AI智能體不僅可以根據(jù)給定的指令生成內(nèi)容，還能夠感知環(huán)境并做出自主決策，進一步實現(xiàn)了自動化，是生成式AI的進一步賦能。AI智能體無需人類的干預，具有更強的交互能力、復雜任務處理能力，適合應用于自動駕駛、智能客服、工業(yè)自動化等場景。同時，多模態(tài)賦予了模型同時處理多種輸入/輸出形式的能力（理解文本、圖像、音頻、視頻等）表7：AI1.0到AI3.0時代的特征對比AI1.0階段AI2.0階段AI3.0階段技術特征基于規(guī)則/簡單模式匹配，依賴固定算法框架引入ane、Dinl生成融合多模態(tài)感知、自主決策系統(tǒng)，具備智能體架構能力邊界被動接收輸入，執(zhí)行分析、判斷（如生物識別匹配）主動輸出文本、圖片、視頻等單模態(tài)/多模態(tài)內(nèi)容感知環(huán)境+自主決策+持續(xù)任務執(zhí)行，無需人類實時干預核心價值替代基礎識別、判斷類重復勞動突破輸入-輸出線性流程，創(chuàng)造新內(nèi)容形態(tài)實現(xiàn)復雜場景自動化閉環(huán)，延伸人類行為邊界典型應用考勤人臉驗證、垃圾郵件過濾ChatGPT文本生成、Midjourney繪圖、Runway視頻生成自動駕駛（端到端任務）、工業(yè)智能質(zhì)檢（自主判斷+執(zhí)行）、智能客服（全流程問題解決）發(fā)展基礎依賴傳統(tǒng)算法、小數(shù)據(jù)訓練大模型預訓練+海量數(shù)據(jù)支撐生成能力大模型深化+環(huán)境感知技術（如傳感器融合）+強化學習迭代決策邏輯在人工智能的發(fā)展過程中，技術與應用相互促進，推進這人工智能產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，成為近幾年發(fā)展最迅猛的行業(yè)之一。AI3.0階段的到來是人工智能發(fā)展的又一個高潮。技術變革1月20日，DeepSeek發(fā)布其DeepSeek-R1模型，并同步開源模型權重。模型在后訓練階段大規(guī)模使用了強化學習技術，在僅有極少標注數(shù)據(jù)的情況下，極大提升了模型推理能力。在數(shù)學、代碼、自然語言推理等任務上，性能比肩OpenAIo1正式版。在DeepSeek的引領下，國產(chǎn)大模型在2025年展開了開源浪潮：文心大模型4.5（6、盤古大模型（6月30日）、Qwen3系列（Coder480B：7月23日，Next-80B-A3B-Thinking：9月12日）、智譜華章GLM4.5（7月28日）。DeepSeek也于5月28日和8月21日分別發(fā)布了R1-0528與V3.1模型，其中R1-0528模型的整體性能接近OpenAI-o3模型，而V3.1模型則在輸出token減少的情況下，與R1保持了相近性能。9月29日，DeepSeek發(fā)布了V3.2-Exp模型，作為一個實驗性的版本，V3.2-Exp在V3.1-erminus的基礎上引入了DeepSeekSparseAttention（一種稀疏注意力機制），針對長文本的訓練和推理效率進行了探索性的優(yōu)化和驗證。圖：V1模型在輸出度減少的情下與1保持相近性能 圖：DeSe--8性能接近pen- eepSee 院 eepSee 院在人工智能發(fā)展進程中，開源生態(tài)構建了技術創(chuàng)新的雙輪驅(qū)動體系：頭部企業(yè)通過技術開源形成知識溢出效應，使行業(yè)能夠同步前沿技術進展并快速轉(zhuǎn)化為應用實踐；而技術應用的規(guī)?；涞赜址床傅讓蛹夹g迭代，形成"研發(fā)-應用-優(yōu)化"的正向循環(huán)。DeepSeek推出的開源推理模型正是這一機制的典型實踐——其顯著的成本優(yōu)勢大幅降低企業(yè)技術接入門檻，為應用端釋放創(chuàng)新活力提供了土壤，進而推動AI應用生態(tài)進入良性發(fā)展軌道。表8：2025年至今國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠AI重要進展梳理公司時間具體進展/布局百度2025年2月eeplereek。2025年4月5b1,2025年6月4.51047B3B0.3B密參數(shù)模型，支持多模態(tài)異構訓練。2025年7月發(fā)布多模態(tài)生成大模型MuseSteamer，搭配AI視頻平臺繪想"同步上線。2025年9月發(fā)布EIE1aale2IotesEIE--Thikig模型。2025年11月AI（術。阿里巴巴2025年1月發(fā)布了Qx0萬億es的評測中均展現(xiàn)出卓越表現(xiàn)；通義萬相視頻生成模型推出2.1極速版和2.1專業(yè)版。2025年3月io發(fā)布和""2025年9月Qe、預覽5I平臺IsialI.2025年10月發(fā)布9款QLBD空Qe5L-Ebeig與Qe3--Fahati。2025年11月千問app上線，公測首周下載量超1000萬。騰訊2025年2月微信對IDee-11選擇Dee-l模型。2025年7月發(fā)布并開源了業(yè)界首個3D世界生成模型——混元3D世界模型1.02025年9月首發(fā)騰訊云智能體戰(zhàn)略全景圖，及騰訊云智能體開發(fā)平臺ADP3.0、Agentinfra解決方案AgenttieldaeD0基模.字節(jié)跳動2025年1月1.5pr0APPAPI。2025年2月聯(lián)合開發(fā)的視頻生成實驗模型VideoWorld開源，通過純視覺的方式進行學習，擺脫對LLM的依賴。2025年3月開源圖像生成框架Infiu身份保持圖像。2025年4月推出文Seed-Thinking-v1.5，在推理能力與參數(shù)效率之間取得了較好平衡，用較少的激活參數(shù)卻在重要任務上逼近或達到大型模型水平；發(fā)布全新DreamActor-M1橫空出世，根據(jù)照片生成電影級視頻，精準遷移表情動作，支持多種畫風。2025年6月發(fā)布豆包大模型1.6，是國內(nèi)SOTA模型中首個多模態(tài)模型。2025年8月Oananoer生成時長超一分鐘的動態(tài)視頻。2025年9月發(fā)布新一代圖像生成模型Seedream4.0，該模型在ArtificialAnalysis評測中同時位居文生圖與圖像編輯榜單首位，生成速度相較Seedream3.0提升超10倍。，心言，Qwen，新智 院在開源生態(tài)持續(xù)賦能的技術背景下，AIAgeTht正成為下一代技術突破的戰(zhàn)略方向。這一轉(zhuǎn)變源于兩方面驅(qū)動：技術層面，開源體系加速了自然語言處理、多模態(tài)交互等底層技術迭代，為AgeTht構建奠定能力基礎；應用層面，其具備的自主決策、任務執(zhí)行能力，能夠在提升工作效率、優(yōu)化資源配置的同時，深度融入個性化服務、智能決策等場景，成為推動社會生產(chǎn)效率變革的關鍵載體。放眼全球，從全球競爭格局審視，以DeepSeek、豆包為代表的國產(chǎn)大模型正通過"技術創(chuàng)新+場景深耕"實現(xiàn)突圍。這種競爭力體現(xiàn)在兩個維度：C端場景，用戶滲透率持續(xù)提升，核心AI應用的活躍數(shù)據(jù)保持環(huán)比增長，顯示出強大的用戶粘性；B端市場，AI營銷等領域的商業(yè)化驗證初步完成，技術價值向商業(yè)價值轉(zhuǎn)化的路徑清晰。具體到DeepSeek-R1，其通過強化學習實現(xiàn)的"低成本-高性能"技術突破，不僅為行業(yè)生態(tài)注入新動能，更通過開源模式加速技術擴散，推動影視制作、廣告創(chuàng)意、社交陪伴等場景的智能化落地進程。多模態(tài)智能體2025年有望成為AI智能體元年，多模態(tài)智能體的突破性進展正在重塑人機協(xié)作模式。以Monica.im團隊研發(fā)的Manus為例，這款全球首款通用AI智能體采用MultipleAgent架構與多重簽名驗證體系，可獨立完成從任務拆解到執(zhí)行的全流程。MaThus的顛覆性在于其端到端的任務處理能力：用戶僅需自然語言描述需求，智能體即可通過記憶用戶偏好、調(diào)用虛擬工具（如網(wǎng)頁瀏覽、API接口）完成復雜任務，例如為購房者分析房源優(yōu)劣勢時，能自動抓取房價數(shù)據(jù)、生成3D戶型圖并提供貸款方案對比。我們認為，多模態(tài)智能體的普及正在改變AI在生產(chǎn)生活中的定位：在內(nèi)容創(chuàng)作領域，智能體可自主完成賬號運營的全流程——從選題調(diào)研、圖文生成到發(fā)布互動；在企業(yè)服務領域，合同審查、數(shù)據(jù)錄入等RPA場景通過智能體優(yōu)化，顯著降低人力成本。我們認為，這種變革的深層邏輯在于，AI從信息提供者升級為價值創(chuàng)造者，通過模擬人類決策過程，在商業(yè)分析、生活服務等領域?qū)崿F(xiàn)從輔助到替代的跨越。智能體正從實驗室原型演進為行業(yè)基礎設施，預計將催生開發(fā)者生態(tài)繁榮與商業(yè)模式創(chuàng)新。模型上下文協(xié)議（MCP）模型上下文協(xié)議（MCP）的標準化普及成為AI行業(yè)的關鍵基礎設施。作為Anthropic公司推出的開放標準，MCP協(xié)議通過統(tǒng)一接口規(guī)范，解決了AI模型與外部數(shù)據(jù)源、工具之間的通信壁壘，被譽為AI領域的USB-C接口。MCP的核心價值在于實現(xiàn)了三大突破：一是標準化接口，用單一協(xié)議取代傳統(tǒng)碎片化集成，例如傳統(tǒng)每個數(shù)據(jù)源需獨立開發(fā)接口，而MCP可直接調(diào)用本地文件、數(shù)據(jù)庫、API等資源，開發(fā)成本降低70%；二是動態(tài)工具適配，支持混合調(diào)用本地資源與遠程服務，例如智能客服Agent可實時調(diào)取訂單數(shù)據(jù)生成回復，并聯(lián)動郵件系統(tǒng)發(fā)送確認函，無需人工干預；三是安全與擴展性，采用加密通信與細粒度權限控制，同時支持插件化擴展新功能模塊，例如代碼輔助場景中，IDE可通過MCP實時檢索代碼庫并生成API文檔。圖30：MCP的客戶端-服務器架構nlextc 院我們認為，MCP協(xié)議的應用正在重構AI開發(fā)范式。在企業(yè)級場景中，MCP協(xié)議的應用可以整合生產(chǎn)數(shù)據(jù)中臺、供應鏈系統(tǒng)與預測模型，實現(xiàn)從訂單接收、排產(chǎn)計劃到物流配送的全流程自動化，從而顯著提升效率。在開發(fā)者生態(tài)層面，GitHub提供的預構建服務器（GoogleDrivePostgreSQL），使中小團隊可快速構建定制化智能體，覆蓋教育、醫(yī)療等長尾場景。此外，MCP協(xié)議推動了智能體經(jīng)濟的萌芽：通過MCP協(xié)議，AI智能體可動態(tài)組合多個工具服務器（如代碼分析+自動化測試），實現(xiàn)復雜任務協(xié)作，例如在軟件開發(fā)中，智能體可自主完成需求分析、代碼生成、單元測試等環(huán)節(jié)，交付完整的功能模塊。MCP協(xié)議的標準化進程加速了AI技術的普惠化。隨著MCP協(xié)議與多模態(tài)智能體、邊緣計算等技術的深度融合，AI正從垂直解決方案向水平基礎設施演進，為通用人工智能的落地奠定基礎。（二）AI應用：AI+賦能多行業(yè)，細分板塊有望受益目前，AI應用已形成多種成熟的閉環(huán)商業(yè)模式。我們認為，構成閉環(huán)商業(yè)模式的核心在于構建"數(shù)據(jù)-模型-應用-反饋"的完整價值循環(huán)：既可以通過開放式的生態(tài)，實現(xiàn)多方價值共享；亦可以選擇垂直場景深耕，打造"小而深"的行業(yè)解決方案。隨著技術成熟與商業(yè)模式完善，AI將從工具升級為企業(yè)核心競爭力，重塑相關行業(yè)的格局。AI+廣告：重塑行業(yè)生態(tài)，賦能降本增效AI+廣告是AI應用的重點領域之一。隨著AI技術的不斷迭代，傳統(tǒng)的生成式AI技術日臻完善，新興的AI智能體也在廣告營銷中扮演了更重要的角色。隨著互聯(lián)網(wǎng)流量紅利減退、流量成本上AIGC有望為廣告營銷注入新的生產(chǎn)力。我們認為，AIGC技術在廣告中的應用主要體現(xiàn)在以下三個方面。1）生成更個性的內(nèi)容：AI可以自動生成文本、圖像、視頻等廣告內(nèi)容，降低內(nèi)容生產(chǎn)門檻，提高內(nèi)容質(zhì)量和多樣性；2）進行更高效的投放：提高對客戶需求的洞察力，制定更智能的投放策略，提高品牌曝光度和轉(zhuǎn)化率；3）實現(xiàn)聚合投放：通過特定平臺，同時在多個渠道進行廣告投放，提高廣告的覆蓋面和效果。內(nèi)容生成AI賦能廣告素材生成，通過自動化生成多模態(tài)內(nèi)容（圖文、視頻、文案），結合用戶畫像實現(xiàn)精準個性化，實時動態(tài)優(yōu)化素材組合，大幅提升創(chuàng)作效率與投放效果，降低人力成本并縮短制作周期。以Adobe的Firefly為例，其在廣告營銷方面具有廣泛用途：在生成內(nèi)容時，F(xiàn)irefly可以自動生成高質(zhì)量的多模態(tài)內(nèi)容，快速生成創(chuàng)意廣告，Sensei還能夠分析廣告內(nèi)容的效果，提供優(yōu)化建議。Firely模型可以快速帶有背景音效的視頻，分辨率最高為720P，幀率為每秒24Adobe為其進行創(chuàng)意和營銷工具深度集成后，用戶無需切換應用程序即可使用AI功能，具有獨特的競爭力，因此盡管AdobeCreativeCloud價格屬于中高檔次，客戶對其接受度較高。圖31：AdobeAI工具可以快速根據(jù)線草稿創(chuàng)建素材并進行手動編輯dob 院高效投放在AI廣告投放領域，廣告投放的功能被融合進傳統(tǒng)的搜索引擎和社交平臺。Meta，Google等公司在廣告投放上取得了顯著進展，大大提升了廣告投放的效率。2025年2月，Meta對AdvaThtage+廣告平臺進行了升級，進一步利用AI技術簡化廣告投放流程,減少對手動管理的依賴。Meta還升級了機會評分功能。這個工具會給你的廣告系列、廣告組和單條廣告的優(yōu)化情況打分，分數(shù)從0到100。用戶可以清楚得看到哪些投放方向還有提升空間。并針對低分項目給出建議，比如修復錯誤、縮小受眾范圍，或者啟用Advantage+功能來提升效率。Google的AI+廣告技術應用也非常成熟。憑借其強大的搜索引擎功能，Google利用AI算法分析用戶的搜索行為和偏好，優(yōu)化搜索廣告的投放。通過自然語言處理技術，Google可以理解用戶的搜索意圖，提供更精準的廣告匹配。Google同樣可以整合廣告主的數(shù)據(jù)，提供智能化的投放策略。聚合類投放在聚合類廣告投放平臺中，Applovin較為典型。Applovin的SparkLabs廣告制作團隊具備多種區(qū)別于普通AI生成的優(yōu)勢。團隊采用迭代測試的流程來幫助客戶制作廣告以不斷優(yōu)化性能,在廣告制作的不同流程綜合利用多種AI生成技術，大大節(jié)約了外包成本和周轉(zhuǎn)時間。AppLoviTh構建了以AI技術為核心的廣告技術平臺商業(yè)模式，通過"數(shù)據(jù)-算法-變現(xiàn)"閉環(huán)實現(xiàn)高效增長。公司以MAX廣告聚合平臺為基礎，利用覆蓋全球的應用和用戶形成規(guī)?；髁砍?，同時，公司自主研發(fā)的AXON2.0AI廣告引擎，通過強化學習和實時競價優(yōu)化，顯著提升廣告CTR。Applovin通過高毛利的廣告技術業(yè)務（占比~70%和自研游戲（占比~30%實現(xiàn)盈利，2024年度整體盈利情況顯著優(yōu)于行業(yè)水平。這種"技術壁壘+生態(tài)協(xié)同+數(shù)據(jù)壟斷"的商業(yè)模式，有望進一步推動公司業(yè)績持續(xù)發(fā)展，同時為AI賦能營銷行業(yè)的變現(xiàn)方式提供范例。圖32：AppLovin的飛輪效應 圖33：AI賦能營銷環(huán)節(jié)n招股 院我們認為，AI已經(jīng)重塑了營銷行業(yè)的生態(tài)。它不僅為營銷人員提供精準的數(shù)據(jù)支持，助力營銷策略的制定和優(yōu)化：通過結合底層大型語言模型（LLM），并利用長期積累的廣告投放案例、用戶數(shù)據(jù)和行業(yè)數(shù)據(jù)，企業(yè)能夠為不同行業(yè)定制專業(yè)化的廣告投放模型。還推動了一人多面的個性化營銷，使針對每個用戶生成定制化的內(nèi)容和服務成為可能。同時，AI保持了大規(guī)模營銷活動的高效執(zhí)行，實現(xiàn)了個性化與規(guī)?；a(chǎn)的平衡。人工智能（AI）的應用正深刻變革營銷服務商的商業(yè)模式，推動行業(yè)降本增效。AI+內(nèi)容生成：技術力不斷提升，商業(yè)化逐步探索AI視頻工具：生成分鐘級的高清視頻OpenAI和Google在2024年已經(jīng)分別發(fā)布了其文生視頻模型Sora和Veo，兩款文生視頻模型均可以生成最長超過1min的高清視頻。從兩款工具的展示Demo來看，除滿足了文本要求的主題、要素外，兩款模型在對場景的光影、人物輪廓的描繪等方面都展示了極高的質(zhì)量：場景中的光影處理真實。我們認為目前的文生視頻生成的高質(zhì)量視頻在時長上實現(xiàn)了飛躍式的提升，60s的時長已經(jīng)能夠進入一些應用場景，如短視頻、宣傳片等，AI生成視頻在相關行業(yè)內(nèi)的應用或?qū)⒓铀偻七M。圖34：Sora生的高質(zhì)量演視頻 圖生成的演示頻時長達82senA 院 eDpMn 院2025年5月，Google發(fā)布了Veo3，全面提升生成視頻的質(zhì)量（支持添加對話、音效和背景噪音，提高文本指令的遵循度等），同時通過影視制作工具Flow可以像拍攝電影一樣創(chuàng)建場景、管理素材、編輯情節(jié)并控制鏡頭運轉(zhuǎn)，用戶可以更便捷的生成影視大片風格的視頻。此后在10月，Google更新eo3.1，加強敘事與音頻控制的同時，進一步增強輸入與編輯能力。2025年10月1日，OpeThAI發(fā)布Sora2，對比前代產(chǎn)品，Sora2除了具有更好的物理細節(jié)、更逼真的各類復雜環(huán)境聲外，還能夠支持連續(xù)生成多個鏡頭并保持關鍵信息的一致性。同時，一同發(fā)布的SoraApp中的【Cameo】功能為AI視頻提供了社交交互的平臺，實現(xiàn)了AI視頻與短視頻平臺的有機融合。圖36：Sora2的物細節(jié)更為合逼真 圖通過一句提示即可生成元enA 院 元GeDpn 院相較于海外AI視頻工具的視頻長度和物理推理能力上的不斷突破，國內(nèi)的部分AI視頻工具更注重聚焦細分用戶的需求：以字節(jié)跳動旗下的即夢AI和快手旗下的可靈AI為例：二者都具有更豐富的創(chuàng)作模式，除了常見的文本生成視頻外，還支持首尾幀功能，即輸入單圖或兩張圖片作為首幀和尾幀，直接生成視頻或配合提示詞描述生成視頻。視頻編輯能力方面，即夢AI和可靈AI均支持對口型，可以為生成視頻中的人物配音并匹配口型，還有鏡頭控制能力和速度控制能力。此外，即夢AI還有針對故事創(chuàng)作需求的用戶故事創(chuàng)作模式，支持一站式生成故事分鏡、鏡頭組織管理、編輯等功能。而可靈的運動筆刷功能則能夠進一步按照用戶的需求生成區(qū)域內(nèi)主題的運動軌跡。圖38：即夢AI的局部精細化整功能 圖39：可靈AI的首尾幀生成能院 院AI生成工具的商業(yè)模式國內(nèi)AI產(chǎn)品與國外產(chǎn)品在定價模式及價格上存在顯著差異。從定價模式看，國內(nèi)產(chǎn)品更顯靈活多元，如美圖秀秀AI采用訂閱+單次付費模式，用戶既可以15元/月訂閱粉鉆SVIP獲取AI修圖等功能，也能通過美豆充值（1元=100美豆）靈活兌換AI繪畫等特定功能；剪映則推出訂閱+積分充值，除專業(yè)版訂閱（25元/月）外，還有以1元=100積分兌換瞬息宇宙等高級功能。而國外產(chǎn)品由于其用戶的付費慣性，多以訂閱制為主流，如ChatGPT的Plus版（20美元/月）、Midjourney的標準版（30美元/月），強調(diào)持續(xù)付費獲取服務。從價格層面來看，國內(nèi)產(chǎn)品普遍走親民路線:剪映專業(yè)版年付僅138元，美圖秀秀AI年付128元；國外產(chǎn)品相對而言定價較高，ChatGPT企業(yè)版499美元/月起，Midjourney專業(yè)版60美元/月。我們認為，這種差異源于市場定位：國內(nèi)產(chǎn)品側重大眾普及，以低價吸引廣泛用戶；國外產(chǎn)品更聚焦專業(yè)領域或高端需求，通過高定價實現(xiàn)技術溢價。表9：部分AI生成產(chǎn)品收費方式整理分類產(chǎn)品名稱主要收費方式收費詳情ChatBotChatGPT訂閱免費版：基礎功能受限，每日使用限額；Plus：20美元/月（優(yōu)先訪問、高速響應）；專業(yè)版：19.99美元/月（企業(yè)級API、定制模型）；團隊版：30美元/月（年度訂閱：25美元/月）。豆包免費目前個人用戶使用是免費的元寶免費目前個人用戶使用是免費的搜索API收費API：S2版本-網(wǎng)頁搜索API-10美元/1000transactions文本類Characte.ai訂閱免費版：創(chuàng)建角色及語音C.AI+：9.99美元/月，94.99美元/年（記憶更多內(nèi)容、訪問最新模型）ParagraphAI訂閱Pro版：24.99美元/月（年度訂閱：12.49美元/月）NotionAI訂閱免費版：基礎筆記+AI輔助；Plus12美元/月（10美元/月）Business：24美元/月（年度訂閱：20美元/月）Jaspe.AI訂閱Creator：49美元/月（年度訂閱：39美元/月）Pro：69美元/月（年度訂閱：59美元/月）。圖片類StableAI訂閱Tokens收費免費版：基礎模型生成；API0.009$-0.08$/次。MidjourneyAI訂閱10美元/月（8美元/月）（200/月）；30美元/月（24美元/月）60美元/月（48美元/月）大型版：120美元/月（年度訂閱：96美元/月）。FlairAI訂閱Pro：10美元/月（年度訂閱：8美元/月）；Pro+：35美元/月（年度訂閱26美元/月）；Scale：Tier1-Tier5級分別為55、75、95、149、199美元/月（年度訂閱38、52、66、104、138美元/月）。LuminarAI一次性付費899元（折扣價399元）。美圖秀秀AI訂閱單次付費粉鉆SVIP會員：連續(xù)包月：16元/月（含AI修圖、視頻美容等功能）；連續(xù)包年：128元/年；美豆充值：10元100美豆。視頻類剪映訂閱專業(yè)版訂閱：連續(xù)包月：25元/月（含無限運鏡、AI動漫等功能）；連續(xù)包年：188元/年；Sora門檻訂閱ChatGPT用戶均可用：免費版:每天三張圖片Plus用戶（20美元/月）720P/10秒視頻Pro用戶（200美元/月）1080P/20秒視頻Pika訂閱單次付費Standard：9.99美元/月；Popular：19.99美元/月；Pro：29.99美元/月。AdobeFirefly訂閱標準版：9.99美元/月Pro版：29.99美元/月Premium版：199.99美元/月。RunwayGen-2AI訂閱Standard：15美元/月；Pro：35美元/月；Unlimited：95美元/月?？伸`訂閱-單次付費免費版通過簽到可獲得一定靈感值。付費會員：-黃金會員：66元/月，