3藍(lán)光公司融資現(xiàn)狀及問題分析IV2藍(lán)光公司融資效率評價(jià)分析不同的融資方式對企業(yè)融資效率發(fā)揮的作用和效果也不同，在前文分析了藍(lán)光公司融資概況后，接下來就是對企業(yè)的融資效率進(jìn)行分析。本章正是在此基礎(chǔ)上，結(jié)合前人的研究成果，進(jìn)行藍(lán)光公司融資效率評價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建。采用適合對融資效率進(jìn)行測量的熵值法，搜集原始數(shù)據(jù)，用科學(xué)的運(yùn)算方法對融資效率指標(biāo)進(jìn)行計(jì)量與評價(jià)，以希望合理、準(zhǔn)確地計(jì)量出藍(lán)光公司的融資效率。2.1融資效率評價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建（Construtionofevaluationindexsystem）2.1.1融資效率評價(jià)指標(biāo)選取原則（Selectionprinciplesofratingindicators）為了建立適合藍(lán)光公司融資效率的評價(jià)指標(biāo)體系，就需要從眾多評價(jià)指標(biāo)中選擇適合藍(lán)光公司的評價(jià)指標(biāo)，為此，選取的指標(biāo)除了要結(jié)合公司的實(shí)際情況外，還必須符合指標(biāo)選取特定原則。結(jié)合理論與實(shí)踐，本文在選取指標(biāo)的過程中應(yīng)遵循以下幾項(xiàng)基本原則[]：客觀性原則。該原則是以公司發(fā)生的客觀經(jīng)濟(jì)事實(shí)為準(zhǔn)繩選取評價(jià)指標(biāo)。同時(shí)在設(shè)計(jì)評價(jià)指標(biāo)體系時(shí)，要保證所選指標(biāo)能夠用計(jì)算公式計(jì)算出來。全面性原則。影響融資效率的因素不止一個(gè)方面，因此，在評價(jià)融資效率的時(shí)候，不能單單從一個(gè)角度進(jìn)行指標(biāo)選取，我們要結(jié)合以往學(xué)者對融資效率的評價(jià)指標(biāo)的選取以及結(jié)合本案例的實(shí)際情況，選取能全面綜合地評價(jià)公司融資效率的指標(biāo)。（3）重要性原則。重要性原則是指我們在選取指標(biāo)時(shí)，應(yīng)區(qū)分所選指標(biāo)對評價(jià)融資效率的重要程度，雖然影響融資效率的指標(biāo)很多，但是有些指標(biāo)對融資效率評價(jià)他的影響有限，因此我們只需選擇那些最能反應(yīng)融資效率的代表性指標(biāo)，達(dá)到一種事半功倍的效果。(4)可行性原則?？尚行栽瓌t主要是指在選取指標(biāo)的過程中一方面要保證財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是可獲得的，另一方面還要保證運(yùn)用的研究分析方法是合理可行的。只有具有可行性，評價(jià)才能進(jìn)行。(5)科學(xué)性原則。科學(xué)性是在選取評價(jià)融資效率的指標(biāo)時(shí)要與前文相結(jié)合，具有前后一致性。根據(jù)前文的分析，影響融資效率的因素并不只是單一孤立的，它們之間存在潛在的因果關(guān)系。因此，在選擇指標(biāo)時(shí)要遵循科學(xué)性原則，只有指標(biāo)體系的選擇是科學(xué)的，融資效率的評價(jià)結(jié)果才會(huì)更加的客觀和全面。2.1.2融資效率評價(jià)指標(biāo)選?。–onstructionofevaluationindexsystem）遵循上述指標(biāo)選取原則，加以借鑒以往學(xué)者構(gòu)建的指標(biāo)體系后，有針對性的進(jìn)行藍(lán)光公司融資效率評價(jià)指標(biāo)的構(gòu)建。下表2.1是以往學(xué)者構(gòu)建的融資效率相關(guān)指標(biāo)體系：表2.1以往學(xué)者選取的融資效率指標(biāo)體系Table2.1indexsystemoffinancingefficiencyselectedbypredecessors作者年份研究主體所選指標(biāo)李萍、張鐵山[52]2009信息產(chǎn)業(yè)民營上市公司融資效率分析資金到位指標(biāo)、籌資成本、盈利能力、成長能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、監(jiān)事會(huì)持股比例、獨(dú)立董事規(guī)模、股權(quán)集中度、流通股比例、長期負(fù)債率、資產(chǎn)負(fù)債率范倩倩[53]2012我國礦業(yè)上市公司融資效率評價(jià)可抵押資產(chǎn)價(jià)值、有形凈值債務(wù)比、應(yīng)收應(yīng)付配合率、已獲利息倍數(shù)、現(xiàn)金流量償債率、流動(dòng)比率、股東權(quán)益增加率、營業(yè)收入凈利率、主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)收益率、籌資速度、借款籌資規(guī)模、債務(wù)融資成本、股權(quán)資本成本率、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比許珂、耿承軒[54]2019新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)股權(quán)融資效率研究股權(quán)融資凈額、股權(quán)融資結(jié)構(gòu)、外源股權(quán)融資成本、托賓Q、凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)收入增長率、宏觀經(jīng)濟(jì)水平、政府作用、信用環(huán)境、政府作用在借鑒已有研究成果前提下，從融資效率定義出發(fā)，考慮其影響因素，并遵循第二章融資效率評價(jià)指標(biāo)選取原則，在此基礎(chǔ)上本文又考慮了能體現(xiàn)房地產(chǎn)行業(yè)特點(diǎn)的指標(biāo)，建立了適合藍(lán)光公司融資效率評價(jià)的指標(biāo)體系，最終選取了15個(gè)評價(jià)指標(biāo)，具體如下：資金融入效率指標(biāo)資金融入效率直觀講是指企業(yè)以較低的成本及時(shí)取得發(fā)展所需的資金。因此，從融資成本和資金到位率兩個(gè)方面來衡量企業(yè)資金融入效率。①融資成本指標(biāo)。作為一種交易行為，公司融資勢必會(huì)產(chǎn)生交易費(fèi)用，融資成本正是指公司在這個(gè)交易過程中產(chǎn)生的各種費(fèi)用。依據(jù)前文分析，藍(lán)光公司的融資方式主要以債務(wù)融資為主，其次也有股權(quán)融資，因此，選用股權(quán)融資成本率、借款成本率和債務(wù)融資成本率來衡量藍(lán)光公司的融資成本。②資金到位率指標(biāo)。資金到位率指標(biāo)可以從兩個(gè)方面來評價(jià)，一是籌資速度；二是籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比。資金使用效率指標(biāo)資金使用效率代表企業(yè)融入資金后，對資金的利用程度，這種程度可以量化到企業(yè)的經(jīng)營狀況，在此從盈利能力和成長能力選取衡量資金使用效率指標(biāo)。①盈利能力指標(biāo)。盈利能力能夠代表企業(yè)對資金的使用效益，公司對資金利用的越充分，為企業(yè)創(chuàng)造的收益越大，則企業(yè)價(jià)值越大，融資效率越高，因此，選擇凈資產(chǎn)收益率和營業(yè)收入凈利率用來衡量企業(yè)盈利能力。②成長能力指標(biāo)。同公司盈利能力，公司成長能力越強(qiáng)，說明企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)速度越快，資金利用效率越高。本文選用總資產(chǎn)增長率和主營業(yè)務(wù)收入增長率來衡量企業(yè)成長能力指標(biāo)對融資效率的影響。融資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)融資風(fēng)險(xiǎn)也是影響企業(yè)融資效率的關(guān)鍵因素，在進(jìn)行融資過程中一定會(huì)伴隨著一定的償債風(fēng)險(xiǎn)，但一定程度的財(cái)務(wù)杠桿經(jīng)營也能給企業(yè)帶來好處，因而要想將負(fù)債程度控制在一個(gè)合理的范圍內(nèi)就需要嚴(yán)格控制融資風(fēng)險(xiǎn)。本文選擇流動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、長期資本負(fù)債率、可抵押資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重來評價(jià)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。體現(xiàn)房地產(chǎn)行業(yè)特征的指標(biāo)不同的行業(yè)融資特點(diǎn)和融資需求是不同的，因此，在建立融資效率指標(biāo)時(shí)，必須將行業(yè)特征因素考慮進(jìn)去才能更全面的反應(yīng)企業(yè)融資效率水平。房地產(chǎn)行業(yè)由于項(xiàng)目建設(shè)周期較長，并且大多采取期房預(yù)售制度，預(yù)先收取客戶的款項(xiàng)，在向顧客交付房屋這段期間內(nèi)，企業(yè)在收到房屋銷售款時(shí)尚未滿足收入確認(rèn)條件，無法計(jì)入主營業(yè)務(wù)收入，只能通過預(yù)收賬款科目核算。預(yù)收賬款雖然是負(fù)債類科目，但房地產(chǎn)企業(yè)的預(yù)收賬款并不需要企業(yè)為此付出實(shí)際的現(xiàn)金。那么，能代表企業(yè)償債能力的傳統(tǒng)指標(biāo)便不能精確的反映房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。所以本文選用在評價(jià)地產(chǎn)公司負(fù)債情況時(shí)認(rèn)可度較高的兩個(gè)指標(biāo)：凈負(fù)債率和扣除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負(fù)債率，作為地產(chǎn)行業(yè)特色指標(biāo)。2.1.3建立融資效率評價(jià)指標(biāo)根據(jù)前文分析，本文從資金融入和資金融出、融資風(fēng)險(xiǎn)以及行業(yè)特征四個(gè)方面評價(jià)藍(lán)光公司融資效率，選取了15個(gè)評價(jià)指標(biāo)，其中前13個(gè)評價(jià)指標(biāo)普遍為共性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，后兩項(xiàng)項(xiàng)指標(biāo)為能體現(xiàn)房地產(chǎn)行業(yè)特點(diǎn)的指標(biāo)，具體指標(biāo)評價(jià)體系如下表2.2所示：表2.2藍(lán)光公司融資效率評價(jià)指標(biāo)體系Table2.2evaluationindexsystemoffinancingefficiencyofBRC角度具體指標(biāo)符號(hào)指標(biāo)計(jì)算公式及說明指標(biāo)性質(zhì)資金融入效率股權(quán)融資成本率X1無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率+β系數(shù)*（市場組合收益率-無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率）負(fù)向借款成本率X2（短期借款*利率+長期借款*利率）/借款總額負(fù)向債務(wù)融資成本率X3財(cái)務(wù)費(fèi)用/（短期借款+長期借款+應(yīng)付債券）負(fù)向籌資速度X4主營業(yè)務(wù)收入/籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入正向籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比X5籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量/籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出量正向資金使用效率凈資產(chǎn)收益率X6凈利潤/平均凈資產(chǎn)正向營業(yè)收入凈利率X7凈利潤/營業(yè)收入正向總資產(chǎn)增長率X8本年總資產(chǎn)增長額/上年總資產(chǎn)正向主營業(yè)務(wù)收入增長率X9（本年主營業(yè)務(wù)收入-上年主營業(yè)務(wù)收入）/上年主營業(yè)務(wù)收入正向融資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)流動(dòng)比率X10流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債正向現(xiàn)金比率X11經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債正向長期資本負(fù)債率X12非流動(dòng)負(fù)債/（非流動(dòng)負(fù)債+股東權(quán)益）負(fù)向可抵押資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重X13（存貨+固定資產(chǎn)）/總資產(chǎn)正向行業(yè)特征指標(biāo)凈負(fù)債率X14（有息負(fù)債-現(xiàn)金及等價(jià)物）/凈資產(chǎn)負(fù)向扣除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負(fù)債率X15（總負(fù)債-預(yù)收賬款）/總資產(chǎn)負(fù)向注：選用選取10年期國債利率，通過外匯交易網(wǎng)站查詢到為1.17%，進(jìn)行修正，通過計(jì)算轉(zhuǎn)換成復(fù)利利率為2.79%；市場組合收益率選用10年滬深指數(shù)平均收益，通過Wind金融數(shù)據(jù)庫查到為10.04%；β系數(shù)也可以通過查詢wind金融數(shù)據(jù)庫得來。長短期借款利率參考張樹喬[50]（2013）的處理方法，以該年度商業(yè)銀行貸款利率為準(zhǔn)，通過查詢網(wǎng)站，2019年短期借款利率（6個(gè)月-1年）為2.35%、長期借款（5年以上）利率為2.90%。2.2融資效率評價(jià)過程（Financingefficiencyevaluationprocess）2.2.1熵值法的基本原理“熵”最初是作為熱力學(xué)概念提出的，但隨后被引入信息理論以表示系統(tǒng)中的混淆度。熵值越小，有用的信息量越多，指標(biāo)也越重要。熵值越大，指標(biāo)提供的有用信息越少，指標(biāo)也就越不重要[51]。主要運(yùn)算過程如下:假設(shè)選取家企業(yè)作為樣本、設(shè)計(jì)個(gè)評價(jià)指標(biāo)，表示第家企業(yè)的第個(gè)評價(jià)指標(biāo)值熵值法的運(yùn)用步驟如下：對所有指標(biāo)進(jìn)行無量綱化處理，消除指標(biāo)屬性不一致的影響由于不同的指標(biāo)含義不同、作用不同，無法進(jìn)行直接比較，并且藍(lán)光公司原始數(shù)據(jù)中有負(fù)數(shù)的存在，在計(jì)算對數(shù)時(shí)不能有負(fù)數(shù)出現(xiàn)，否則會(huì)導(dǎo)致對數(shù)無意義，所以在正式對公司的融資效率進(jìn)行評價(jià)之前，必須首先對所有指標(biāo)進(jìn)行無量光化處理。指標(biāo)無量綱化處理的方法有很多，考慮到藍(lán)光公司中的評價(jià)指標(biāo)較多，并且指標(biāo)性質(zhì)有正有逆，指標(biāo)彼此之間在很大程度上帶有一定的模糊性，因此，本文認(rèn)為采用模糊無量綱化方法作為藍(lán)光公司融資效率評價(jià)指標(biāo)無量綱化處理的方法比較適宜。計(jì)算公式如下：①對于正向指標(biāo)：（2.1）②對于逆向指標(biāo)：（2.2）（2）計(jì)算第i個(gè)樣本對象在第j項(xiàng)指標(biāo)下的指標(biāo)值所占的比例：（2.3）（3）計(jì)算第j項(xiàng)指標(biāo)的熵值：，（2.4）（4）計(jì)算第j項(xiàng)指標(biāo)差異系數(shù)：（2.5）（5）計(jì)算第J項(xiàng)指標(biāo)權(quán)重：（2.6）第項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重越大，對評價(jià)的重要性越大。（6）計(jì)算各個(gè)樣本綜合得分：（2.7）2.2.2熵值法計(jì)算過程（1）樣本選擇和數(shù)據(jù)來源為了更直觀的體現(xiàn)藍(lán)光公司的融資效率水平，本文選取了與藍(lán)光公司總資產(chǎn)規(guī)模相近的12家同行業(yè)A股上市的房地產(chǎn)公司作為對照，最終確定了13家樣本公司，公司樣本數(shù)據(jù)見表2.4，所選樣本公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)全部來自2019年公司年報(bào)披露的數(shù)據(jù)以及wind金融數(shù)據(jù)庫，以此為依據(jù)來評價(jià)與研究藍(lán)光公司融資效率問題。表2.4樣本公司信息表Table2.4samplecompanyinformation序號(hào)公司名稱及股票代碼序號(hào)公司名稱及股票代碼1藍(lán)光公司（600466）8榮盛發(fā)展（002146）2萬科A（000002）9華夏幸福（600340）3大悅城（000031）10金地集團(tuán)（600383）4我愛我家（000560）11綠地控股（600606）5金科股份（000656）12世茂股份（600823）6美好置業(yè)（000667）13新城控股（601155）7招商蛇口（001979）（2）統(tǒng)計(jì)描述本文用SPSS.26軟件對13家樣本公司的相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，其分析結(jié)果如下：表2.5資金融入效率指標(biāo)描述性統(tǒng)計(jì)Table2.5descriptivestatisticsofcapitalintegrationefficiencyindicatorsNameMinimumMaximumMeanStd.DeviationX10.0610.1840.1280.031X20.0450.0490.0480.001X30.0450.1430.0880.033X40.5332.9611.2970.812X50.7871.4981.0790.197由上表資金融入效率指標(biāo)描述性統(tǒng)計(jì)可知：股權(quán)融資成本率最高的是新城控股為18.4%，最低的是金科股份為6.1%，藍(lán)光公司的股權(quán)融資成本率高于平均值水平，為15.16%；借款成本率最低的是我愛我家，最高的是新城控股；債務(wù)融資成本率中最高的是金地集團(tuán)12.3%，最低的是金科股份2.5%，藍(lán)光公司的債務(wù)融資成本率6.4%，略低于平均水平。綜合來看，藍(lán)光公司的融資成本相對較高。融資成本的三項(xiàng)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.031、0.001、0.033，彼此之間的差異很小，因此，該數(shù)據(jù)選擇合理，說明這13家公司的融資成本相差不大，均值能代表企業(yè)的融資成本。在資金到位率方面，萬科籌資速度最快為2.96，世茂股份最慢為0.53，藍(lán)光公司的籌資速度為0.67，低于平均水平，籌資速度的標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)值較大，說明13家公司的籌資速度差異較大?；I資活動(dòng)現(xiàn)金流入量流出最高的是美好置業(yè)為1.498，最低的是萬科為0.787，藍(lán)光公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比為1.14略高于平均水平1.08。總體來看，藍(lán)光公司資金到位率略低于同行業(yè)水平。表2.6資金使用效率指標(biāo)描述性統(tǒng)計(jì)Table2.6descriptivestatisticsoffunduseefficiencyindicatorsNameMinimumMaximumMeanStd.DeviationX60.0090.3670.1940.093X7-0.0570.2450.1210.074X80.0611.0090.2850.254X90.0211.410.3670.366由上表資金使用效率指標(biāo)描述性統(tǒng)計(jì)可知：凈資產(chǎn)收益率最高的是新城控股為36.7%，最低的是美好置業(yè)為0.9%，藍(lán)光公司的凈資產(chǎn)收益率為19.78%。營業(yè)收入凈利率最高的是金地集團(tuán)為22.5%，最低的是美好置業(yè)為-5.7%，相對于其他企業(yè)，美好置業(yè)的盈利能力較低；藍(lán)光公司的營業(yè)收入凈利率為10.61%低于行業(yè)平均水平。總資產(chǎn)增長率和主營業(yè)務(wù)收入增長率最高的均是大悅城，分別為100.9%、141%，最低的均是我愛我家，分別為6.1%、2.1%，藍(lán)光公司的總資產(chǎn)增長率為31.81%高于平均值，主營業(yè)務(wù)收入增長率為27.94%，低于平均水平。這四組數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)值很小，說明13家公司的資金利用效率差別不大。表2.7融資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)描述性統(tǒng)計(jì)Table2.7descriptivestatisticsoffinancingriskindicatorsNameMinimumMaximumMeanStd.DeviationX101.0441.6181.3580.186X110.0950.3190.1950.067X120.1380.6170.4360.14X130.0450.680.5140.171由上表融資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)描述性統(tǒng)計(jì)可知：流動(dòng)比率最高的是招商蛇口為1.618，最低的是新城控股為1.044，標(biāo)準(zhǔn)差較小，為0.186，平均值1.358能代表樣本公司的流動(dòng)比率情況；現(xiàn)金比率最高的是大悅城，最低的是綠地控股，藍(lán)光公司的流動(dòng)比率1.47和現(xiàn)金比率0.20均略高于樣本行業(yè)平均值。長期資本負(fù)債率最高的是華夏幸福為61.7%，可抵押資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重最高的是金科股份為67.98%，而二者最低的均是我愛我家，分別為11.8%、2.49%，說明我愛我家在對外借款需要抵押物的不易獲得融資，對外舉債融資的能力較低；藍(lán)光公司的長期資本負(fù)債率和可抵押資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重都高于樣本總體平均值。表2.8行業(yè)特征指標(biāo)描述性統(tǒng)計(jì)Table2.8descriptivestatisticsofindustrycharacteristicindicatorsNameMinimumMaximumMeanStd.DeviationX14-0.0021.8320.7190.565X150.410.8280.6470.14由上表融資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)描述性統(tǒng)計(jì)可知：凈負(fù)債率最高的是華夏幸福，為181.2%，最低的是我愛我家，為-0.2%，標(biāo)準(zhǔn)差是0.565，13家樣本公司的凈負(fù)債率差異較大；扣除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率最高的是綠地控股為82.8%，最低的是美好置業(yè)為40.7%，標(biāo)準(zhǔn)差較小為0.14，藍(lán)光公司的凈負(fù)債率為79.20%、扣除預(yù)收帳款后的資產(chǎn)負(fù)債率為67.94%，均高于行業(yè)均值，可見藍(lán)光公司的償債風(fēng)險(xiǎn)總體要高于行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。（3）熵值法評價(jià)過程①依據(jù)公式（2.1），（2.2）對15個(gè)原始指標(biāo)進(jìn)行無量綱化處理在所選取的15個(gè)指標(biāo)中，分別有正向指標(biāo)和負(fù)向指標(biāo)，相對應(yīng)的分別運(yùn)用公式2.1和2.2對其進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。同時(shí)為了消除0對后續(xù)對數(shù)運(yùn)算的影響，本文在此將所有指標(biāo)都向右平移0.0001個(gè)最小單位，結(jié)果如下表2.9：表2.9融資效率指標(biāo)無量綱化處理結(jié)果Table2.9DimensionlessprocessingresultsoffinancingefficiencyindexX1X2X3X4X5X6X7藍(lán)光公司0.26250.23930.80870.05830.49170.52670.5396萬科A0.67080.12140.61121.00010.00010.60580.6845大悅城0.40020.05170.96330.10030.53000.46140.5514我愛我家0.35641.00010.50950.81660.17470.21010.4408金科股份1.00010.03771.00010.12480.62890.60150.4989美好置業(yè)0.79390.10150.98360.0681.00010.00010.0001招商蛇口0.45080.28680.03530.05370.47380.49870.8276榮盛發(fā)展0.32410.14170.2630.31790.18770.65840.636華夏幸福0.28120.43100.75540.1250.66660.84450.6505金地集團(tuán)0.48370.10580.00010.50720.53480.53401.0001綠地控股0.57380.19980.55110.71370.33830.52690.3504世茂股份0.37230.05140.36100.00010.23530.25070.7813新城控股0.00010.00010.52810.20640.07461.00010.7025X8X9X10X11X12X13X14X15藍(lán)光公司0.00020.60590.68460.07470.15820.15130.13750.4360萬科A0.53010.46150.55151.00021.00020.92901.00020.1040大悅城0.17480.21020.44090.00020.00020.31010.94141.0002我愛我家0.6290.60160.49900.35140.45100.70630.35220.1034金科股份1.00020.00020.00020.13770.31700.64400.33560.3700美好置業(yè)0.47390.49880.82770.42040.06131.00020.70030.6717招商蛇口0.18780.65850.63610.06000.15360.48240.21560.4117榮盛發(fā)展0.66670.84460.65060.05960.16850.93190.26940.0002華夏幸福0.53490.53411.00020.14970.16810.68690.64640.3747金地集團(tuán)0.33840.5270.35050.04680.15030.30870.00020.0692綠地控股0.23540.25080.78140.12310.01170.22610.43950.7499世茂股份0.07471.00020.70260.35660.40990.00020.3260.3776新城控股0.00010.00010.00010.00010.00010.00010.00010.0001②根據(jù)公式（2.3）計(jì)算第個(gè)樣本對象在第項(xiàng)指標(biāo)下的指標(biāo)值所占的比例表2.10融資效率指標(biāo)個(gè)體貢獻(xiàn)度矩陣Table2.10individualcontributionmatrixoffinancingefficiencyindexX1X2X3X4X5X6X7藍(lán)光公司0.04400.08650.10970.01430.09210.07840.0704萬科A0.11240.04380.08290.24440.00000.09020.0893大悅城0.06700.01870.13070.02450.09930.06870.0720我愛我家0.05970.36130.06910.19960.03270.03130.0575金科股份0.16750.01360.13570.03050.11780.08950.0651美好置業(yè)0.13300.03670.13350.01660.18740.00000.0000招商蛇口0.07550.10360.00480.01310.08880.07420.1080榮盛發(fā)展0.05430.05120.03570.07770.03520.09800.0830華夏幸福0.04710.15570.10250.03050.12490.12570.0849金地集團(tuán)0.08100.03820.00000.12390.10020.07950.1305綠地控股0.09610.07220.07480.17440.06340.07840.0457世茂股份0.06240.01860.04900.00000.04410.03730.1020新城控股0.00000.00000.07160.05040.01400.14890.0917X8X9X10X11X12X13X14X15藍(lán)光公司0.09510.05740.10430.07750.05230.09970.07190.0632萬科A0.02430.04890.02120.02360.08850.07880.10320.0268大悅城0.32560.30920.13050.17200.02110.06420.05910.0511我愛我家0.00000.00000.04360.16190.20310.00000.12670.1661金科股份0.11440.13940.09920.06060.02100.10410.04350.0341美好置業(yè)0.04480.09800.09050.05770.07510.08810.07930.1779招商蛇口0.13680.01890.14050.12040.13640.07670.10610.1128榮盛發(fā)展0.01950.04740.06780.03710.08360.09990.07150.1501華夏幸福0.01940.05210.13090.04630.00000.09930.00000.0211金地集團(tuán)0.04870.05190.09650.11120.07610.06170.08500.0665綠地控股0.01520.04640.04340.00000.01400.09450.01840.0000世茂股份0.04010.00360.03170.07560.15230.05740.11300.1035新城控股0.11610.12670.00000.05610.07660.07540.12220.0267③依據(jù)公式（2.4），（2.5），（2.6）得出各指標(biāo)的熵值、差異系數(shù)及權(quán)重表2.11熵值、差異系數(shù)及權(quán)重?cái)?shù)據(jù)表Table2.11entropy,differencecoefficientandweightdata指標(biāo)X10.93540.06460.0444X20.79380.20620.1284X30.91540.08460.0526X40.80630.19370.1206X50.90540.09460.0589X60.94090.05910.0368X70.95480.04520.0281X80.81170.18830.1172X90.83000.17000.1059X100.92090.07910.0493X110.91200.08800.0548X120.88430.11570.0720X130.96160.03840.0239X140.93690.06310.0393X150.88440.11560.0719④計(jì)算融資效率綜合得分及排名：表2.12融資效率綜合得分及排名Table2.12comprehensivescoreandrankingoffinancingefficiency排序公司名稱綜合得分1我愛我家0.17712大悅城0.13283美好置業(yè)0.12504招商蛇口0.11705榮盛發(fā)展0.11066藍(lán)光公司0.09187金地集團(tuán)0.08908萬科A0.08339世茂股份0.081110金科股份0.080411新城控股0.070912華夏幸福0.065713綠地控股0.05112.3融資效率評價(jià)結(jié)果分析（Analysisofevaluationresults）根據(jù)熵值法的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，綜合得分越接近于1，表明公司的融資效率越高，綜合得分越接近于0，代表融資效率越低，一般低于0.1，就說明融資效率較低了[]。如表2.12和上圖2.1所示：在所選樣本公司中，我愛我家的融資效率水平最高，為0.1771，藍(lán)光發(fā)展公司融資效率水平為0.0918，排第六，在13家同行業(yè)可比公司中處于中等水平。本文又遵循同樣的方法測算出藍(lán)光發(fā)展公司15年-18年融資效率，如下圖2.2所示，可以得知2015年-2018年藍(lán)光發(fā)展公司的整體融資效率水平偏低，一直在0.06左右徘徊。綜上所述，藍(lán)光發(fā)展公司的融資效率水平還有一定的提升空間，因此有必要對藍(lán)光公司融資效率進(jìn)行詳細(xì)評價(jià)分析。圖2.113家樣本公司融資效率得分情況Figure2.1financingefficiencyscoresof13samplecompanies圖2.2藍(lán)光公司2015-2018年融資效率值Figure2.2financingefficiencyofBRCfrom2015to2018表2.13融資效率指標(biāo)權(quán)重Table2.13indexweightoffinancingefficiency排序符號(hào)具體名稱1X2借款成本率0.12842X4籌資速度0.12063X8總資產(chǎn)增長率0.11724X9主營業(yè)務(wù)收入增長率0.10595X12長期資本負(fù)債率0.07206X