國(guó)債質(zhì)押回購(gòu)操作流程指南一、國(guó)債質(zhì)押回購(gòu)的核心概念與類型區(qū)分國(guó)債質(zhì)押回購(gòu)是指國(guó)債持有人（融資方）將持有的國(guó)債作為質(zhì)押品，向資金融出方（融券方）融入資金，并約定在未來(lái)特定日期按約定利率贖回國(guó)債的交易行為。本質(zhì)上是一種短期資金融通工具，按交易角色可分為兩類：正回購(gòu)（融資方）：持有國(guó)債的投資者通過(guò)質(zhì)押國(guó)債融入資金，到期償還本息并贖回國(guó)債。適用于短期資金周轉(zhuǎn)或杠桿投資需求。逆回購(gòu)（融券方/資金融出方）：閑置資金的投資者通過(guò)“買(mǎi)入”回購(gòu)合約，向融資方提供資金并收取利息，到期收回本金和收益。相當(dāng)于低風(fēng)險(xiǎn)的短期理財(cái)工具。二、參與國(guó)債質(zhì)押回購(gòu)的前提條件（一）賬戶與權(quán)限要求1.證券賬戶：需開(kāi)通上海/深圳證券交易所的證券賬戶（A股賬戶即可），并確保賬戶狀態(tài)正常。2.回購(gòu)權(quán)限：多數(shù)券商默認(rèn)開(kāi)通逆回購(gòu)權(quán)限，但正回購(gòu)（融資）權(quán)限可能需要額外申請(qǐng)（部分券商要求資產(chǎn)達(dá)標(biāo)或臨柜開(kāi)通）。3.資金/債券準(zhǔn)備：逆回購(gòu)：賬戶內(nèi)有閑置資金（滬市≥10萬(wàn)元（100手，1手=1000元標(biāo)準(zhǔn)券），深市≥1000元（1手））。正回購(gòu)：需持有記賬式國(guó)債（交易所上市交易品種），并完成“質(zhì)押入庫(kù)”。（二）品種認(rèn)知國(guó)債回購(gòu)按期限分為1天、2天、3天……182天等，對(duì)應(yīng)不同代碼：滬市（以204開(kāi)頭）：____（1天期）、____（7天期）等；深市（以1318開(kāi)頭）：____（1天期）、____（7天期）等。不同期限的品種利率（年化）隨市場(chǎng)資金面波動(dòng)，通常月末、季末、年末等資金緊張時(shí)段利率較高。三、國(guó)債質(zhì)押回購(gòu)操作全流程（以券商APP為例）（一）正回購(gòu)（融資方）操作步驟1.質(zhì)押入庫(kù)：將國(guó)債轉(zhuǎn)為質(zhì)押品進(jìn)入券商APP的“債券質(zhì)押”或“回購(gòu)管理”模塊，選擇持有的記賬式國(guó)債（需為交易所上市品種），提交“質(zhì)押入庫(kù)”申請(qǐng)。系統(tǒng)會(huì)按“折算率”將國(guó)債折算為“標(biāo)準(zhǔn)券”（例如10萬(wàn)元面值的國(guó)債，折算率0.95，則可質(zhì)押為9.5萬(wàn)元標(biāo)準(zhǔn)券）。>注意：質(zhì)押后的國(guó)債無(wú)法賣(mài)出或再次質(zhì)押，需到期解押后才能操作。2.發(fā)起正回購(gòu)交易進(jìn)入“債券質(zhì)押式回購(gòu)”交易界面，選擇“賣(mài)出”（正回購(gòu)的交易方向?yàn)椤百u(mài)出”，對(duì)應(yīng)融資）。選擇回購(gòu)品種（如____，1天期），輸入“質(zhì)押券數(shù)量”（按標(biāo)準(zhǔn)券手?jǐn)?shù)，1手=1000元標(biāo)準(zhǔn)券），系統(tǒng)自動(dòng)顯示可融資額度（≤質(zhì)押的標(biāo)準(zhǔn)券總額）。委托價(jià)格為“年化利率”（可參考實(shí)時(shí)行情，若不輸入則按即時(shí)成交價(jià)成交），委托類型選“限價(jià)”或“市價(jià)”（建議限價(jià)，避免利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)）。確認(rèn)委托后，資金實(shí)時(shí)到賬（可用資金，可用于證券交易或提現(xiàn)，需預(yù)留到期還款資金）。3.到期自動(dòng)處理回購(gòu)到期日（T+N日，N為回購(gòu)期限），系統(tǒng)自動(dòng)從賬戶扣劃本金+利息（利息=本金×年化利率×N/360，滬市按360天計(jì)息），同時(shí)質(zhì)押的國(guó)債自動(dòng)解押（回到賬戶，可正常交易）。>若賬戶資金不足，將觸發(fā)違約，影響信用記錄并可能面臨罰息。（二）逆回購(gòu)（融券方）操作步驟1.資金準(zhǔn)備確保證券賬戶內(nèi)有閑置資金（滬市≥10萬(wàn)元，深市≥1000元，按“手”交易，1手=1000元標(biāo)準(zhǔn)券）。2.發(fā)起逆回購(gòu)交易進(jìn)入券商APP的“國(guó)債逆回購(gòu)”或“回購(gòu)交易”模塊，選擇“買(mǎi)入”（逆回購(gòu)的交易方向?yàn)椤百I(mǎi)入”，對(duì)應(yīng)融出資金）。選擇回購(gòu)品種（如____，1天期深市逆回購(gòu)），輸入“委托數(shù)量”（按手，深市最低1手，滬市最低100手）。委托價(jià)格為“年化利率”（建議在資金緊張時(shí)段（如收盤(pán)前）參與，利率通常較高），委托類型選“限價(jià)”。確認(rèn)委托后，資金被凍結(jié)，到期自動(dòng)解凍并返還本息。3.到期收益到賬回購(gòu)到期日（T+N日），本金和利息自動(dòng)到賬（利息=本金×年化利率×N/365（深市）或360（滬市））。例如：10萬(wàn)元參與1天期滬市逆回購(gòu)，利率2%，則利息=10萬(wàn)×2%×1/360≈5.56元。四、風(fēng)險(xiǎn)防控與操作要點(diǎn)（一）正回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)與應(yīng)對(duì)1.違約風(fēng)險(xiǎn)：到期資金不足導(dǎo)致違約，需提前預(yù)留資金或通過(guò)賣(mài)出證券、逆回購(gòu)到期回款等方式補(bǔ)足。2.折算率風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)債折算率隨市場(chǎng)波動(dòng)（如債券評(píng)級(jí)下調(diào)、市場(chǎng)利率上升），可能導(dǎo)致可融資額度下降，需關(guān)注持倉(cāng)國(guó)債的折算率變化。3.利率風(fēng)險(xiǎn)：若到期時(shí)市場(chǎng)利率大幅上升，正回購(gòu)成本（利息）增加，需權(quán)衡融資成本與投資收益。（二）逆回購(gòu)收益與優(yōu)化1.利率擇時(shí)：月末、季末、年末及節(jié)假日前，市場(chǎng)資金需求旺盛，逆回購(gòu)利率通常較高，可重點(diǎn)參與。2.期限選擇：短期（1天、2天）靈活但利率波動(dòng)大；中長(zhǎng)期（7天、14天）利率穩(wěn)定但流動(dòng)性稍差，可根據(jù)資金閑置時(shí)間選擇。3.手續(xù)費(fèi)：國(guó)債回購(gòu)手續(xù)費(fèi)極低（通常1天期每10萬(wàn)元手續(xù)費(fèi)1元），可忽略不計(jì)。（三）通用操作要點(diǎn)交易時(shí)間：與A股一致（9:30-11:30，13:00-15:00），部分券商支持盤(pán)后定價(jià)交易（需關(guān)注券商規(guī)則）。資金可用：逆回購(gòu)到期資金為“可用不可取”，需T+1日（或到期日+1）可取（例如：周一做1天逆回購(gòu)，周二資金可用，周三可?。Ｙ|(zhì)押券范圍：僅支持記賬式國(guó)債（儲(chǔ)蓄國(guó)債不可質(zhì)押），且需為交易所上市交易的品種。五、常見(jiàn)問(wèn)題與實(shí)務(wù)答疑（一）收益計(jì)算示例問(wèn)：10萬(wàn)元參與深市1天期逆回購(gòu)（代碼____），年化利率2.5%，收益多少？答：利息=10萬(wàn)×2.5%×1/365≈6.85元（深市按365天計(jì)息）。（二）質(zhì)押券解押與續(xù)作問(wèn)：正回購(gòu)到期后，質(zhì)押的國(guó)債需要手動(dòng)解押?jiǎn)?？答：無(wú)需手動(dòng)操作，到期日系統(tǒng)自動(dòng)解押，國(guó)債回到賬戶可正常交易。若需續(xù)作（滾動(dòng)融資），可在到期后重新質(zhì)押并發(fā)起新的正回購(gòu)。（三）賬戶權(quán)限開(kāi)通問(wèn)：如何開(kāi)通正回購(gòu)權(quán)限？答：多數(shù)券商要求賬戶資產(chǎn)≥50萬(wàn)元（或其他門(mén)檻），并通過(guò)線上問(wèn)卷或臨柜申請(qǐng)開(kāi)通，具體以券商要求為準(zhǔn)。結(jié)語(yǔ)國(guó)債質(zhì)押回購(gòu)是兼具靈活性與安全性的短期資金管理工具