2025年大學（公司金融）投融資分析階段測試試題及答案

（考試時間：90分鐘滿分100分）班級______姓名______第I卷（選擇題共40分）每題給出的四個選項中，只有一項是符合題目要求的。(總共8題，每題5分，選出符合題目要求的選項)1.下列關于資本成本的說法中，正確的是（）A.資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價B.資本成本包括籌資費用和用資費用C.資本成本與企業(yè)的投資決策無關D.資本成本是企業(yè)投資的必要報酬率答案：ABD2.某企業(yè)預計下年度銷售凈額為1800萬元，應收賬款周轉天數為90天（一年按360天計算），變動成本率為60%，資本成本為10%，則應收賬款的機會成本是（）萬元。A.27B.45C.108D.180答案：A3.下列各項中，不屬于融資租賃租金構成內容的是（）。A.設備原價B.租賃手續(xù)費C.租賃設備的維護費用D.墊付設備價款的利息答案：C4.下列關于留存收益籌資的表述中，錯誤的是（）。A.留存收益籌資可以維持公司的控制權結構B.留存收益籌資不會發(fā)生籌資費用，因此沒有資本成本C.留存收益來源于提取的盈余公積金和留存于企業(yè)的利潤D.留存收益籌資有企業(yè)的主動選擇，也有法律的強制要求答案：B5.下列各項中，不能作為資產出資的是（）。A.存貨B.固定資產C.可轉換債券D.特許經營權答案：D6.與發(fā)行公司債券相比，吸收直接投資的優(yōu)點是（）。A.資本成本較低B.產權流動性較強C.能夠提升企業(yè)市場形象D.易于盡快形成生產能力答案：D7.下列各項中，不屬于普通股股東擁有的權利是（）。A.優(yōu)先認股權B.優(yōu)先分配收益權C.股份轉讓權D.剩余財產要求權答案：B8.下列關于認股權證籌資特點的說法中，錯誤的是（）。A.認股權證是一種融資促進工具B.認股權證是一種高風險融資工具C.有助于改善上市公司的治理結構D.有利于推進上市公司的股權激勵機制答案：B第II卷（非選擇題共60分）簡答題（共20分）(總共2題，每題10分，簡要回答問題)1.簡述資本結構的MM理論。2.簡述影響資本成本的因素。計算分析題（共20分）(總共1題，每題20分，要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數精確到小數點后兩位)1.某企業(yè)計劃進行某項投資活動，有甲、乙兩個備選的互斥投資方案資料如下：（1）甲方案原始投資150萬元，其中固定資產投資100萬元，流動資金投資50萬元，全部資金于建設起點一次投入，建設期為0，經營期為5年，到期凈殘值收入5萬元，預計投產后年營業(yè)收入90萬元，年總成本60萬元。（2）乙方案原始投資額200萬元，其中固定資產投資120萬元，流動資金投資80萬元。建設期2年，經營期5年，建設期資本化利息10萬元，固定資產投資于建設期起點投入，流動資金投資于建設期結束時投入，固定資產凈殘值收入10萬元，項目投產后，年營業(yè)收入170萬元，年經營成本80萬元，經營期每年歸還利息5萬元。固定資產按直線法折舊，全部流動資金于終結點收回。該企業(yè)為免稅企業(yè)，可以免交所得稅，不考慮營業(yè)稅金及附加的變化。要求：（1）計算甲、乙方案各年的凈現金流量；（2）計算甲、乙方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期；（3）計算甲、乙方案的總投資收益率；（4）該企業(yè)所在行業(yè)的基準折現率為10%，計算甲、乙方案的凈現值；（5）計算甲、乙兩方案的年等額凈回收額，并比較兩方案的優(yōu)劣；（6）利用方案重復法比較兩方案的優(yōu)劣；（7）利用最短計算期法比較兩方案的優(yōu)劣。綜合題（共20分）(總共1題，每題20分，要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數精確到小數點后兩位)1.A公司擬添置一套市場價格為6000萬元的設備，需籌集一筆資金?，F有三個籌資方案可供選擇（假定各方案均不考慮籌資費用）：（1）發(fā)行普通股。該公司普通股的β系數為2，一年期國債利率為4%，市場平均報酬率為10%。（2）發(fā)行債券。該債券期限10年，票面利率8%，按面值發(fā)行。公司適用的所得稅稅率為25%。（3）融資租賃。該項租賃租期6年，每年租金1400萬元，期滿租賃資產殘值為零。附：時間價值系數表。|K|（P/F，K，6）|（P/A，K，6）||----|----|----||10%|0.5645|4.3553||12%|0.5066|4.1114|要求：（1）利用資本資產定價模型計算普通股資本成本；（2）利用非折現模式（即一般模式）計算債券資本成本；（3）利用折現模式計算融資租賃資本成本；（4）根據以上計算結果，為A公司選擇籌資方案。案例分析題（共20分）(總共1題，每題20分，閱讀材料，回答問題)1.材料：某公司目前有資金1000萬元，其中長期借款200萬元，年利率10%；普通股800萬元（100萬股，每股面值8元）。該公司目前的息稅前利潤為200萬元，所得稅稅率為25%?，F公司準備追加投資400萬元，有兩種籌資方案可供選擇：方案一：發(fā)行債券400萬元，年利率12%；方案二：發(fā)行普通股50萬股，每股面值8元。預計追加投資后息稅前利潤可達到300萬元。要求：（1）計算兩種籌資方案的每股收益無差別點；（2）計算兩種籌資方案在追加投資后的每股收益；（3）根據每股收益無差別點法，判斷該公司應選擇哪種籌資方案。答案：簡答題答案1.MM理論認為，在完美資本市場中，企業(yè)的總價值不受資本結構的影響，即有負債企業(yè)的價值等于無負債企業(yè)的價值。該理論包括無稅MM理論和有稅MM理論。無稅MM理論認為，無論企業(yè)是否有負債，其加權平均資本成本保持不變，企業(yè)價值僅取決于預期收益；有稅MM理論認為，由于債務利息可以在稅前扣除，形成了債務利息的抵稅收益，使得有負債企業(yè)的價值大于無負債企業(yè)的價值，企業(yè)負債比例越高，價值越大。2.影響資本成本的因素主要有：（1）總體經濟環(huán)境，如經濟增長速度、通貨膨脹水平等，會影響無風險報酬率；（2）資本市場條件，如市場的流動性、交易成本等，會影響證券的市場價格，進而影響資本成本；（3）企業(yè)經營狀況和融資狀況，如企業(yè)的盈利水平、資產負債率等，會影響投資者的風險預期，從而影響資本成本；（4）企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的需求，籌資規(guī)模越大、時限越長，資本成本可能越高。計算分析題答案1.（1）甲方案：年折舊=（100-5）÷5=19（萬元）NCF0=-150（萬元）NCF1-4=（90-60）+19=49（萬元）NCF5=49+50+5=104（萬元）乙方案：年折舊=（120+10-10）÷5=24（萬元）NCF0=-120（萬元）NCF1=0NCF2=-80（萬元）NCF3-6=（170-80-5）+24=109（萬元）NCF7=109+80+10=199（萬元）（2）甲方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期=150÷49≈3.06（年）乙方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期=2+（200-109）÷109≈2.84（年）（3）甲方案的總投資收益率=（年均息稅前利潤÷總投資）×100%=[（49-19）÷150]×100%≈20%乙方案的總投資收益率=[（109-24）÷（200+80）]×100%≈37.5%（4）甲方案的凈現值=49×（P/A，10%，5）+55×（P/F，10%，5）-150=49×3.7908+55×0.6209-150≈69.90（萬元）乙方案的凈現值=109×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，2）+199×（P/F，10%，7）-120-80×（P/F，10%，2）=109×3.1699×0.8264+199×0.5132-120-80×0.8264≈141.01（萬元）（5）甲方案的年等額凈回收額=69.90÷（P/A，10%，5）=69.90÷3.7908≈18.44（萬元）乙方案的年等額凈回收額=141.01÷（P/A，10%，7）=141.01÷4.8684≈28.96（萬元）因為乙方案的年等額凈回收額大于甲方案，所以乙方案優(yōu)于甲方案。（6）甲方案調整后凈現值=69.90×[1+（P/F，10%，5）+（P/F，10%，10）]=69.90×（1+0.6209+0.3855）≈137.42（萬元）乙方案調整后凈現值=141.01萬元因為乙方案調整后凈現值大于甲方案，所以乙方案優(yōu)于甲方案。（7）甲方案調整后凈現值=69.90萬元乙方案調整后凈現值=141.01×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，2）=141.01×3.1699×0.8264≈367.02（萬元）因為乙方案調整后凈現值大于甲方案，所以乙方案優(yōu)于甲方案。綜合題答案1.（1）普通股資本成本=4%+2×（10%-4%）=16%（2）債券資本成本=8%×（1-25%）=6%（3）6000=1400×（P/A，K，6）（P/A，K，6）=6000÷1400≈4.2857通過內插法，當K=12%時，（P/A，12%，6）=4.1114；當K=10%時，（P/A，10%，6）=4.3553（K-10%）/（12%-10%）=（4.2857-4.3553）/（4.1114-4.3553）解得：K≈11.52%（4）由于債券資本成本最低，所以應選擇發(fā)行債券籌資方案。案例分析題答案1.（1）（EBIT-200×10%-400×12%）×（1-25%）÷100=（EBIT-200×10