虎牙直播現(xiàn)有盈利模式下的財務分析案例目錄TOC\o"1-3"\h\u13479虎牙直播現(xiàn)有盈利模式下的財務分析案例 125449（一）盈利能力分析 110659（二）償債能力分析 49703（三）分析結論 7（一）盈利能力分析表4-1虎牙直播2016-2020收入成本利潤情況（單位：人民幣/億元）年度20162017201820192020營業(yè)收入7.9721.8546.6383.75109.14營業(yè)成本10.9519.3039.4368.9386.46研發(fā)費用1.881.72.655.097.34期間費用1.41.894.777.9110.03營業(yè)費用合計3.283.597.4213.0017.37毛利潤-6.26-1.04-0.121.825.31持續(xù)經(jīng)營特殊業(yè)務項目-0.24-20.903.855.02稅前利潤-6.26-0.81-19.895.6410.61所得稅0.519607.81.77凈利潤-6.26-0.81-19.384.688.84凈利潤率-78.54%-3.66%-41.56%5.59%8.10%營業(yè)收入環(huán)比增長-174.15%113.46%79.61%30.32%營業(yè)收入同比增長-174.15%78.53%48.80%-31.6%在虎牙直播當前盈利模式下，據(jù)表4-1可以看出，從2017年凈利潤率由2016年的-78.54%，增長至2017年的-3.66%，但由于2018年較高的期間費用、研發(fā)費用與持續(xù)經(jīng)營特殊業(yè)務項目，當年度當年凈利率降低至-41.56%，在前三個年度連續(xù)虧損的情況下，2019年虎牙進入了盈利的道路，直至2020年凈利潤率達到8.1%。縱觀這五年的營收環(huán)比增長，雖然雖然增長速度在逐年下降，但是企業(yè)的盈收狀態(tài)，仍處于良性發(fā)展趨勢。圖4-1虎牙直播2016-2020收入與凈利潤走勢圖（單位：人民幣/億元）通過對該上市公司五年的收入與凈利潤分析，如圖4-1所示，透過該圖可以看出自2016至2020年，虎牙直播的營業(yè)收入持續(xù)上漲，但若按照凈利潤來看的話，2016-2018年虎牙是處于虧損狀態(tài)，從2019年開始才真正的盈利。按銷售凈利率來看，2016年一開始為-78.45%，2017年有所好轉(zhuǎn)，呈上升趨勢，但2018年較上一年來說下降了37.9%，一方面是競爭對手的增加，分化了市場份額，另外一方面，由于技術研發(fā)和期間費用的增加導致營業(yè)成本的大幅上漲，這些都是導致2018年銷售凈利率下跌的原因。2019年營收翻倍，公司獲利水平提高，至2020年，銷售凈利率緩慢增長，根據(jù)2021年的形式與政策，預計2021，企業(yè)的盈利能力會進一步提高。圖4-2虎牙直播研發(fā)費用情況（單位：人民幣/億元）圖4-3虎牙直播期間費用情況表（單位：人民幣/億元）從圖4-3可以看出虎牙直播的研發(fā)費用和期間費用情況，圖中很明顯地看出研發(fā)費用和期間費用都在2016-2020這五年間大幅增長，2020年虎牙直播研發(fā)費用突破7億，期間費用突破10億，結合2020年虎牙直播戰(zhàn)略融資來看，證明虎牙直播CEO確實將上市融來的資金用于基礎設施的完善。在近五年中，研發(fā)費用除了2017年略有降低，2016-2020整體趨勢保持穩(wěn)步增長狀態(tài)，2017-2019環(huán)比增長迅速，至2020年增長速度放緩，預計未來將會進一步保持緩慢增長狀態(tài)。與此同時，期間費用也處于穩(wěn)步增長狀態(tài)，2016-2018保持較快的增長速度，2018年增速達到最大值，2019-2020增長速度放緩，預計下一年度會繼續(xù)放緩增速。結合虎牙直播年報利潤數(shù)據(jù)可以看出，2016-2018年間的投入的研發(fā)費用并沒有在短時間內(nèi)轉(zhuǎn)化為利潤，直至2019年這些投入產(chǎn)生了效果，2020年的凈利潤相較上年翻倍增長，由此可見，長期的研發(fā)投入，能夠保持企業(yè)良性發(fā)展。表4-2虎牙營業(yè)費用情況（單位：人民幣/億元）年度2016金額比例2017金額比例2018金額比例2019金額比例2020金額比例研發(fā)費用1.8857.32%1.7047.35%2.5634.50%5.0939.15%7.3442.26%期間費用1.4042.68%1.8952.65%4.7765.50%7.9160.85%10.0357.74%營業(yè)費用合計3.283.597.4213.0017.37圖4-4研發(fā)費用與期間費用占比情況結合表4-2和圖4-4可以看出，2018年以前，期間費用占比不斷上升，研發(fā)費用占比不斷下降；2018年以后期間費用雖仍占據(jù)大比重，但研發(fā)費用占比不斷擴大，期間費用占比不斷縮小，說明虎牙直播對研發(fā)費用投入的不斷加大，在未來的幾年內(nèi)，這些投入會轉(zhuǎn)化成資本，對企業(yè)的進一步發(fā)展起到助推作用。綜合分析，虎牙直播的盈利能力主要受收入和營業(yè)費用的影響，2018年的收入下滑，是因為當年投入的營業(yè)費用增加所導致的，目前雖然期間費用雖仍占據(jù)大比重，但根據(jù)當前營業(yè)費用與期間費用變化趨勢來看，未來研發(fā)費用占比將會上升，將進一步影響虎牙的凈利潤。（二）償債能力分析表4-32016-2020年重要資產(chǎn)狀況（單位:人民幣/億元）年度20162017201820192020總現(xiàn)金--59.93100.78106.4短期投資--3.0022.212.07預付賬款0.480.713.194.014.95應收賬款0.030.300.440.620.71流動資產(chǎn)特殊項目0.987.07-67.9762.04受限貨幣資金0.011.65流動資產(chǎn)合計1.5612.5065.95105.92112.71固定資產(chǎn)凈值0.060.320.870.970.95無形資產(chǎn)凈值0.050.060.520.450.63股權投資和長期投資-0.102.23.794.67應付賬款0.030.060.090.040.10非流動資產(chǎn)合計0.110.55.117.7511.4流動負債合計3.206.8613.8024.4723.85總資產(chǎn)1.6713.0171.06113.67124.11圖4-5流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)增長情況圖4-6流動資產(chǎn)增長情況結合表4-3和圖4-5可以看出，縱觀近五年的總資產(chǎn)數(shù)據(jù)，不妨可以發(fā)現(xiàn)，虎牙直播的總資產(chǎn)主要來自于流動資產(chǎn)，占據(jù)大比重的流動資產(chǎn)說明了企業(yè)變現(xiàn)能力強，周轉(zhuǎn)速度快；流動資產(chǎn)里的總現(xiàn)金，在近三年里保持增長且占比最大，貨幣資金充裕，更是側(cè)面體現(xiàn)了企業(yè)沒有財務風險，短期償債能力強。2017年虎牙直播總資產(chǎn)13.01億元，相較2016年增長近八倍，2017-2019年增長速度更是迅猛，直至2020年總資產(chǎn)突破124億元，從應收賬款來看，2016-2020一直保持較低占比，側(cè)面印證了企業(yè)周轉(zhuǎn)資金靈活；總的來說，虎牙直播流動資產(chǎn)占比大，企業(yè)變現(xiàn)能力強，同時企業(yè)也應加強對資金的利用率，為企業(yè)創(chuàng)造更多價值。表4-42016-2020年度償債能力指標（單位:人民幣/億元）年度20162017201820192020營運資本-1.645.6452.1581.4588.86資產(chǎn)負債率198.80%55.80%20.56%23.59%21.22%凈資產(chǎn)負債率-202.44%128.24%25.88%30.88%26.94%流動比率48.75%182.22%477.90%432.86%472.58%速動比率47.83%177.86%474.72%430.33%468.59%現(xiàn)金比率--434.28%321.13%395.51%經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比率-131.25%35.28%51.96%79.49%-如表4-4，對虎牙直播的償債能力指標進行分析來看，企業(yè)的營運資本是不斷在增加的，這說明了企業(yè)償債能力的增強，結合圖4-7來看，企業(yè)的資產(chǎn)負債率和凈資產(chǎn)負債率分別在2016年和2017達到最大值后，呈現(xiàn)下降趨勢，是因為企業(yè)獲得大量融資，融資必然會使企業(yè)的償債能力下降。2018年，企業(yè)的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率均達到最大值，這說明公司的償債能力非常好，處于較高水平；2019-2020年企業(yè)現(xiàn)金比率速動比率略有下降，但并不影響企業(yè)的良性發(fā)展。圖4-72016-2020虎牙直播償債能力變化情況（三）分析結論本章通過盈利能力分析、償債能力分析，對虎牙直播2016-2020五年的財務數(shù)據(jù)進行了評價。從盈利能力分析可以看出，虎牙直播的營業(yè)收入連續(xù)五年增長，凈利潤自2019年起變?yōu)檎担?020年凈利潤保持增長狀態(tài)。影響凈利潤的因素主要是營業(yè)成本，和研發(fā)費用，而隨著以后研發(fā)費用的加大投入，可能成為影響虎牙直播凈利潤的主要因素。的營運能力可以看出，虎牙直播對于資產(chǎn)的運營狀況總