基于哈佛框架下的蘇寧易購財務(wù)報表分析目錄摘要 摘要電子商務(wù)行業(yè)作為新興的第三產(chǎn)業(yè)，因為其方便性和快捷性而受到大眾的喜愛，逐漸成為當今一種很受歡迎的購物方式。哈佛分析框架是對財務(wù)分析的一種拓展和探索,它更加的科學、全面,主要是從戰(zhàn)略、會計、財務(wù)、前景四個角度來分析企業(yè)的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況。本文選取我國具有代表性的一家企業(yè)蘇寧易購股份有限公司,通過哈佛分析框架對其進行分析,通過戰(zhàn)略、會計、財務(wù)和前景四個方面,結(jié)合蘇寧易購的戰(zhàn)略選擇,以期望推動蘇寧易購的科學發(fā)展。本文第一部分為緒論,這里主要介紹了此次研究的背景和意義。第二部分則是相關(guān)理論綜述,主要介紹了財務(wù)分析方法的基本內(nèi)容和哈佛分析框架。第三部分是京東集團概況以及運用哈佛分析框架中的財務(wù)分析和會計分析對蘇寧易購集團展開研究,從償債能力、盈利能力、營運能力和發(fā)展能力這四個方面對蘇寧集團進行縱向和橫向的分析。第四部分是指出蘇寧易購在運營期間存在的問題。第五部分則是對問題提出相應(yīng)優(yōu)化對策和建議。第六部分是對蘇寧易購的未來提出的展望和建議。本文針對電商行業(yè)的財務(wù)分析希望推動蘇寧易購的可持續(xù)發(fā)展。關(guān)鍵詞：蘇寧易購；哈佛框架；財務(wù)分析；經(jīng)營對策一、緒論（一）研究背景與研究意義1.研究背景在電子商務(wù)的迅速發(fā)展攻勢下,傳統(tǒng)零售企業(yè)的經(jīng)營模式受到了極大的挑戰(zhàn),這些企業(yè)逐漸開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)互聯(lián)網(wǎng)平臺,搶占網(wǎng)絡(luò)購物交易市場。因此兼具網(wǎng)絡(luò)購物和線下實體店的新零售成為了重要的新型發(fā)展趨勢。蘇寧易購是傳統(tǒng)零售企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)電商的典型企業(yè),值得人們?nèi)ド钊胝{(diào)查研究。

2008年張近東敏銳的覺察到蘇寧易購只有將傳統(tǒng)零售行業(yè)與電子商務(wù)相結(jié)合才能不被時代淘汰。2009年蘇寧開始了向?qū)嶓w與網(wǎng)絡(luò)相結(jié)合的新零售模式方向轉(zhuǎn)型，并在2017年取得最終成功，當年蘇寧凈利潤增長為去年的5倍。但是從2018年開始，市場上不斷涌入新的電子商務(wù)企業(yè)，蘇寧易購想謀求企業(yè)創(chuàng)新于是進行大規(guī)模擴張、收購及并購之路，在大力推廣線上銷售的同時，還不斷拓展線下門店的擴張，截止2019年底蘇寧易購已有線下門店1400多家，與同年年末收購天天快遞以及TCL股份?？墒沁^于快速的擴張并未帶來理想的回報，導致了蘇寧易購的實際收益遠不如預(yù)期，資金回流慢，企業(yè)負債增加，企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展成了問題。通過哈佛框架對蘇寧易購的財務(wù)報表進行分析,將定量分析與定性分析相結(jié)合。從蘇寧的所處大環(huán)境到內(nèi)部小環(huán)境,從發(fā)展戰(zhàn)略到未來趨勢這些方面進行全面分析，為蘇寧易購的發(fā)展提出相關(guān)的優(yōu)化建議。2.研究意義（1）理論意義哈佛分析框架是一種全新的財務(wù)分析框架，是對傳統(tǒng)的財務(wù)報表分析進行改良后的綜合分析框架，它使得分析更加系統(tǒng)、更加科學。該框架運用較強的邏輯主線來把握企業(yè)未來的發(fā)展，通過對財務(wù)的全面分析、對發(fā)展前景進行預(yù)測，為財務(wù)報表的各個使用者提供戰(zhàn)略及財務(wù)信息。從而有利于企業(yè)分析本公司的優(yōu)勢與劣勢，以及面臨的機會與威脅；然后分析企業(yè)的償債能力指標、獲利能力指標、營運能力指標，評價企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量、盈利水平及現(xiàn)金流量；最后，根據(jù)戰(zhàn)略分析及財務(wù)分析，幫助企業(yè)合理的判斷本公司的發(fā)展前景，并提出對應(yīng)的策略，為企業(yè)發(fā)展帶來可靠的理論依據(jù)。（2）現(xiàn)實意義通過哈佛框架分析法對蘇寧易購的現(xiàn)狀進行系統(tǒng)的探究，首先就經(jīng)營者而言,有利于管理者全面把握企業(yè)運營情況和資金實力,了解企業(yè)所處行業(yè)的整體,合理規(guī)劃企業(yè)下一步發(fā)展戰(zhàn)略,同時對存在短板的地方，提出相應(yīng)的改善措施或建議，提升企業(yè)整體價值，實現(xiàn)企業(yè)整體實力的提升。其次就股東而言,通過對蘇寧的財務(wù)分析,有利于系統(tǒng)性的了解企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果,更好地評價管理者的經(jīng)營效益和水平。最后就外部市場管理部門而言,了解行業(yè)標桿性企業(yè)的財務(wù)狀況,有利于更好地制定相關(guān)政策制度,對整體行業(yè)進行宏觀調(diào)控,維持市場積極健康地發(fā)展。（二）文獻綜述1.國外研究現(xiàn)狀在2015年由Regina

Anderson《Proceeds

Economicsand

Finance》一書中提出公司的財務(wù)和經(jīng)濟活動受到外部和內(nèi)部因素的影響,對公司的財務(wù)進行預(yù)測時,各個因素不是獨立存在的而是密切聯(lián)系的。對公司的戰(zhàn)略進行經(jīng)濟決策時每一個會計因素都是必須考慮的,通過對會計要素的分析與評價,制定更加適合企業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟決策。哈佛大學的Bernand（2015）學者出版了《財務(wù)報告的經(jīng)營性分析與評價》一書,正式提出了哈佛分析框架。他們認為企業(yè)財務(wù)分析不單單是對企業(yè)財務(wù)報告數(shù)據(jù)的整理,還需要把這些數(shù)據(jù)結(jié)論和實際運營情況相結(jié)合。他們在書中將分析過程分為互相關(guān)聯(lián)的四個組成部分,這也是哈佛分析框架的體系。哈佛框架的提出使財務(wù)分析工具得到了擴展,實用性極大提高。Hilano

Akhmatova（2016）提出公司的財務(wù)狀況越來越成為多個經(jīng)濟戰(zhàn)略,進行分析與預(yù)測不再是獨立進行的,而是相互交融的結(jié)合在一起,每一個數(shù)據(jù)都是管理者在做出決策時所需要考慮的。通過對財務(wù)的精準分析，可以對企業(yè)未來的經(jīng)濟策略做出科學的預(yù)測?？傮w上看國外對財務(wù)分析成果可以看出外國學者非常重視對財務(wù)分析的研究，研究時間也早于國內(nèi)，并對財務(wù)分析模式的理論進行了詳細的研究和歸納總結(jié)，經(jīng)驗十分豐富，為蘇寧易購等其他電商行業(yè)對財務(wù)分析的研究方面提供了很好的借鑒。2.國內(nèi)研究現(xiàn)狀我國最早在20世紀初開始對財務(wù)報表分析的研究與發(fā)展,最初在計劃經(jīng)濟體質(zhì)下財務(wù)分析是經(jīng)濟活動分析的一部分;隨著社會主義市場經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展,對財務(wù)分析的探索也迅速開展。進入21世紀以來,國內(nèi)的經(jīng)濟學者逐漸的認識到對財務(wù)報表進行分析存在的局限性,并在不斷的發(fā)展中對其方法論體系也逐漸得以確立和完善,對企業(yè)的發(fā)展具有一定指導作用。（1）財務(wù)分析的作用荊新、汪平(2015)認為,財務(wù)分析是以企業(yè)財務(wù)報告為主要研究基礎(chǔ),采用相應(yīng)的分析方法比照標準水平,對整體的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績進行考核判斷,進而評估企業(yè)面臨的財務(wù)風險并預(yù)測未來的發(fā)展方向。李保存(2017)認為對財務(wù)報表有關(guān)數(shù)據(jù)資料進行比較、分析和研究,從而全面的了解企業(yè)的財務(wù)狀況,發(fā)現(xiàn)在經(jīng)營中存在的問題。還可以通過分析預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展趨勢,為決策者提供科學的發(fā)展方向。（2）哈佛分析法的作用黃世忠(2017)借鑒了哈佛分析框架,提出以戰(zhàn)略分析,會計分析,財務(wù)分析與前景預(yù)測為主要內(nèi)容的財務(wù)分析框架并結(jié)合了詳細多樣的案例展開闡述。靳紅2014年在《哈佛財務(wù)分析框架》中表示,傳統(tǒng)的財務(wù)分析方法主要是對上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析,但是無法在源頭上把握數(shù)據(jù)的準確性,也難以真實的了解企業(yè)的經(jīng)營活動和成果,并判斷企業(yè)的發(fā)展前景。僅通過企業(yè)的數(shù)據(jù)進行分析作出的投資決策會有誤導性,通過哈佛框架分析可以以戰(zhàn)略性的分析眼光對企業(yè)的財務(wù)報告進行分析。（3）財務(wù)分析的方法張新民(2015)就比率分析法存在的不足,依據(jù)“企業(yè)財務(wù)狀況質(zhì)量分析理論”,提出了“質(zhì)量分析法”。高文海(2010)在上市公司的財務(wù)狀況分析中提到,企業(yè)目前的財務(wù)狀況分析方法有局部分析法和綜合分析法,其中局部分析法包括:①比較分析、②比率分析、③趨勢分析、④因素分析法;綜合分析法包括:①杜邦分析、②璧分析。并指出在財務(wù)分析中可將許多主成份的財務(wù)分析指標轉(zhuǎn)化幾個不相關(guān)的綜合指標,以簡化問題。3.國內(nèi)外研究綜述綜合以上對國內(nèi)外研究現(xiàn)狀的整理歸納可以看出,財務(wù)分析本質(zhì)上是表示一項經(jīng)濟管理活動,主要是將財務(wù)報表等資料信息作為研究的對象,然后通過理論的分析方法,對每項經(jīng)濟組織的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績以及成長潛力等進行全方位的評估預(yù)測。我國在企業(yè)財務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略的制定及財務(wù)報表綜合分析方面的研究和西方國家比較起步較晚,并且國內(nèi)學者會更加側(cè)重于對財務(wù)報表數(shù)據(jù)進行系統(tǒng)分析,通過財務(wù)報表進行前景和戰(zhàn)略方面的分析相就對而言較少。哈佛分析框架更側(cè)重于公司前景和戰(zhàn)略方面的分析,這種分析方法在我國新興電子商務(wù)行業(yè)的具體應(yīng)用并不多見。本文在已有哈佛分析框架理論的基礎(chǔ)上,參考該分析框架在其他行業(yè)財務(wù)綜合分析的經(jīng)驗,將哈佛分析框架與蘇寧易購的實際相結(jié)合,對公司的財務(wù)戰(zhàn)略進行優(yōu)化,使其更加適應(yīng)行業(yè)和市場的發(fā)展需求。（三）研究內(nèi)容與研究方法1.研究內(nèi)容本文將分為下列六個章節(jié)來詳細說明研究的內(nèi)容。第一章則為緒論。首先是對本文研究背景與研究意義的敘述，然后了解清楚背景意義以后對先前國外國內(nèi)的研究方法進行整體的概述。第二章是相關(guān)理論綜述,主要介紹了財務(wù)分析的方法以及基本內(nèi)容和哈佛分析框架的內(nèi)容。第三章是蘇寧易購集團概況以及運用哈佛分析框架中的財務(wù)分析和會計分析對京東集團展開研究,從償債能力、盈利能力、營運能力和發(fā)展能力這四個方面對蘇寧易購集團進行縱向和橫向的分析。第四章是蘇寧易購在運營期間存在的問題。第五章是則是對問題提出相應(yīng)優(yōu)化對策和建議第六章是結(jié)論與展望。是對蘇寧易購未來提出的展望和建議。2.研究方法文獻分析法。通過對以前文獻的收集、整理、了解研究現(xiàn)狀與研究重點，并借鑒已有的理論數(shù)據(jù)對研究主題進行詮釋。案例分析法。本論文以蘇寧易購為研究對象進行案例分析，結(jié)合財務(wù)分析的有關(guān)理論，充分考慮被研究對象內(nèi)部狀況和所處行業(yè)狀況，在蘇寧的財務(wù)分析中靈活使用哈佛分析法。比較分析法。本論文以蘇寧易購及對比企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)對其進行描述性統(tǒng)計分析，運用比較分析法進行了企業(yè)自身縱向?qū)Ρ确治龊屯袠I(yè)內(nèi)橫向?qū)Ρ确治觯容^分析蘇寧易購的問題所在，并針對此提出相關(guān)建議。二、財務(wù)分析的相關(guān)理論（一）財務(wù)分析的概念及方法1.財務(wù)分析的概念財務(wù)分析主要是指利用財務(wù)報表及其他的相關(guān)資料,通過一系列的分析方法,對企業(yè)的籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動、分配活動等狀況進行分析與評價的經(jīng)濟管理活動。在企業(yè)的運營與發(fā)展中進行合理的財務(wù)分析,然后為企業(yè)的領(lǐng)導者提供最適合企業(yè)發(fā)展的經(jīng)營方向和經(jīng)營策略,財務(wù)分析不僅僅是企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的重要內(nèi)容,也是企業(yè)財務(wù)管理與經(jīng)營的重要內(nèi)容。財務(wù)分析在企業(yè)的管理中是起到了舉足輕重的作用,找到企業(yè)在管理中遺留的問題,然后運用正確的方法來提高企業(yè)的實力和價值。2.財務(wù)分析的方法在財務(wù)分析的方法中,一般運用的比較多的有：因素分析法、比較分析法、趨勢分析法等。(1)因素分析法。也稱之為分析調(diào)整法,它是將有關(guān)項目基期年度的平均資金需求量為基礎(chǔ),通過預(yù)測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)和資金的周轉(zhuǎn)加速的要求,進行分析調(diào)整,來預(yù)測資金需要量的一種方法。(2)比較分析法。也被稱之為對比分析法,它則是通過實際數(shù)與基礎(chǔ)數(shù)的對比來分析實際數(shù)與基數(shù)之間的差異,然后從中了解經(jīng)營活動中的出現(xiàn)的成果和問題的一種分析方法。(3)哈佛分析方法。這種分析法是一種新的財務(wù)綜合分析,它來自于哈佛大學的三位學者通過將定量分析與定性分析相結(jié)合,主要是包括戰(zhàn)略分析、會計分析、財務(wù)分析和前景分析四個方面,然后對企業(yè)進行有效綜合的財務(wù)分析。（二）哈佛框架分析法的內(nèi)容及優(yōu)勢1.哈佛框架分析法的內(nèi)容（1）戰(zhàn)略分析戰(zhàn)略分析主要是從兩個方面入手,一個是行業(yè)的外部環(huán)境特征分析,另一個是企業(yè)的競爭戰(zhàn)略分析。戰(zhàn)略分析則是哈佛分析框架的開端,同時在分析中起到基礎(chǔ)作用要求能夠站在高處用全面和發(fā)展的眼光對企業(yè)的戰(zhàn)略做一個全方位立體的分析。戰(zhàn)略分析能夠在一定程度上反映出企業(yè)的管理狀況,也可以從戰(zhàn)略分析上對一個企業(yè)的管理水平進行評價,進而為接下來的會計分析做好基礎(chǔ)的工作。（2）會計分析會計分析是在戰(zhàn)略分析的基礎(chǔ)上,根據(jù)企業(yè)的財務(wù)報表和其他相關(guān)資料提供的數(shù)據(jù),應(yīng)用一定的分析方法,將企業(yè)的經(jīng)營情況進行現(xiàn)實的評價:并且有效的會計分析也會為后續(xù)的會計預(yù)測以及會計稽核提供重要的依據(jù)。根據(jù)會計分析得出的結(jié)論,我們可以對財務(wù)報表中一些不實的數(shù)據(jù)進行調(diào)整,由此得出企業(yè)真實的財務(wù)報表數(shù)據(jù),然后在此基礎(chǔ)上得出更為有效的財務(wù)分析。（3）財務(wù)分析財務(wù)分析根據(jù)真實有效的會計分析,通過對企業(yè)的財務(wù)狀況,盈虧能力和現(xiàn)金流量的分析,運用相關(guān)的數(shù)據(jù)對公司在當前和過去的經(jīng)營成果進行分析,是哈佛分析框架分析中關(guān)鍵的內(nèi)容。對相對關(guān)鍵的指標因素進行單獨的分析,再用科學的分析系統(tǒng)進行全方位的解析,可以全面的評估出企業(yè)的財務(wù)狀況,并為企業(yè)的發(fā)展提供科學合理的建議。（4）前景分析前景分析是站在戰(zhàn)略分析、會計分析和財務(wù)分析之上,在整體的角度上對企業(yè)未來的發(fā)展做出科學的預(yù)測,可以為企業(yè)的發(fā)展指出方向,也可以為企業(yè)的領(lǐng)導和管理者在做出戰(zhàn)略決策時提供相應(yīng)的支持。2.哈佛框架分析法的優(yōu)勢哈佛分析框架中的戰(zhàn)略分析可以對后面的會計分析和財務(wù)分析具有指導性作用,會計分析是財務(wù)分析的基礎(chǔ),提供真實有效的會計信息可以使企業(yè)的財務(wù)分析效果顯著;哈佛分析框架中相關(guān)會計指標更加具有可量化性、便于操作性,在對企業(yè)進行前景分析時,可以結(jié)合已往的財務(wù)指標對未來的經(jīng)營狀況作出預(yù)測與分析,并以此為企業(yè)的發(fā)展提出科學的發(fā)展規(guī)劃。蘇寧易購是我國零售集團向電子商務(wù)轉(zhuǎn)型的典型企業(yè),對其研究與分析,也期望可以為我國電子商務(wù)的發(fā)展提供一定的指導方向。三、哈佛分析框架在蘇寧易購的應(yīng)用分析（一）蘇寧易購概況1.蘇寧易購的簡介1990年蘇寧家電空調(diào)專營店在南京成立,這也就是現(xiàn)在蘇寧易購集團股份有限公司。蘇寧于2004年在深交所上市，現(xiàn)如今是中國領(lǐng)先的O2O智慧零售商，堅持線上線下業(yè)務(wù)同步發(fā)展，不斷升級線下各種業(yè)態(tài)，實現(xiàn)線上線下O2O融合運營，形成了蘇寧智慧零售模式，并逐步將線上線下多渠道、多業(yè)態(tài)統(tǒng)一為全場景互聯(lián)網(wǎng)零售。“蘇寧易購”現(xiàn)已覆蓋傳統(tǒng)家電、3C電器、日用百貨等品類。2019年，蘇寧易購再次位列《財富》全球500強，并且在2019年《中國500最具價值品牌》中，以2691.98億元的品牌價值穩(wěn)居零售業(yè)第一位。截至2019年，全場景蘇寧易購線下網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國，擁有蘇寧廣場、蘇寧易購廣場、家樂福社區(qū)中心、蘇寧百貨，蘇寧小店、蘇寧零售云，蘇寧極物、蘇寧紅孩子、蘇寧體育、蘇寧影城、蘇寧汽車超市等各類創(chuàng)新互聯(lián)網(wǎng)門店。蘇寧易購線下門店已穩(wěn)居國內(nèi)線下網(wǎng)絡(luò)前列，蘇寧易購線上通過自營、開放和跨平臺運營，躋身中國B2C行業(yè)前列。2.蘇寧易購的財務(wù)情況表3-1蘇寧易購2016-2019年財務(wù)數(shù)據(jù)單位：萬元2016201720182019流動資產(chǎn)823836487829681317425412076147非流動資產(chǎn)54783616944701677246611609357資產(chǎn)合計13716725157276691994672023685504流動負債61455036426366936966612125698非流動負債57902493853817559752845325負債合計672452773649041112564114971023所有者權(quán)益6992198836276688210808714481營業(yè)收入14858533187927762449565726922890營業(yè)成本12724754161431792082166123011739凈利潤493234049541264255931979數(shù)據(jù)來源：蘇寧易購年報整理所得圖3-2蘇寧易購2017Q3-2019Q3毛利潤&毛利率圖數(shù)據(jù)來源：蘇寧易購年報整理所得根據(jù)圖3-1可以看出蘇寧易購的毛利率在近三年內(nèi)都在逐步上升，這說明蘇寧提高毛利率的原因是對價格敏感的產(chǎn)品實施商品價格嚴格管控，提高日銷毛利，同時也在推進商品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，加大自主產(chǎn)品建設(shè)，同時也在持續(xù)優(yōu)化商品供應(yīng)鏈，包括開放平臺，物流服務(wù)等方面來促進毛利率的增加。但是根據(jù)表3-2看到凈利潤卻一直在減少，這是因為蘇寧易購此前投入了大量的現(xiàn)金進入兩塊領(lǐng)域：首先是并購，在2018年的時候收購了家樂福，其次是優(yōu)化供應(yīng)鏈物流倉儲等，然而供應(yīng)鏈是需要長期源源不斷的投入，并不是一朝一夕可以完成的，在此前，蘇寧易購收購了天天快遞，每年都新建、擴建倉儲等，最后就是蘇寧小店和零售云的布局，蘇寧小店主要布局在社區(qū)的附近，而零售云則是主要定位在三線城市等，這些都為蘇寧易購構(gòu)成了龐大的線下渠道。雖然目前的凈利潤呈現(xiàn)下降的狀態(tài)，但這些投資都是為了蘇寧易購將來利潤的提升做鋪墊。（二）哈佛框架在蘇寧易購的應(yīng)用1.戰(zhàn)略分析蘇寧易購自成立以來一直是中國家電零售業(yè)領(lǐng)頭企業(yè),但是,多年來蘇寧易購的銷售結(jié)構(gòu)都以家電為主,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一,在家電業(yè)競爭激烈下,蘇寧易購實盈利能力快速提高的難度較大。其次,蘇寧易購電商平臺開拓較晚,電子商務(wù)市場份額、人才隊伍以及營銷策略相對于阿里巴巴、京東等競爭對手處于劣勢,盈利能力與前兩大巨頭相差甚遠。于是2017年蘇寧易購O20運營模式進一步強化,提出智慧零售大開發(fā)戰(zhàn)略,聚焦智慧發(fā)展、客戶體驗,依靠線下門店豐富的營銷經(jīng)驗,推動線上線下“高品質(zhì)”轉(zhuǎn)型。蘇寧易購創(chuàng)新業(yè)態(tài)網(wǎng)狀鏈接全渠道,形成“一大、兩小、多?！钡臉I(yè)態(tài)產(chǎn)品族群,運用互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)感知消費習慣、預(yù)測消費趨勢、引導生產(chǎn)制造,為消費者提供精準服務(wù)，根據(jù)圖3-4可看出創(chuàng)收額開始迅速上升。圖3-3蘇寧易購近6年線上創(chuàng)收額數(shù)據(jù)來源：蘇寧易購年報整理所得2.會計分析（1）貨幣資金分析表3-4蘇寧易購2015-2019年貨幣資金占總資產(chǎn)比重單位：萬元年份20152016201720182019貨幣資金271.15272.09340.3480.4339.1資產(chǎn)總計880.751371.671572.771994.672368.55所占比重20.84％19.84％21.64％36.47％38.07％數(shù)據(jù)來源：蘇寧易購年報整理所得從上表中可知2019年總資產(chǎn)為23685504.5萬元，與2018年的19946720.2萬元比有較大增長，增長為18.74％，貨幣資金整體呈上升趨勢，主要原因來源于蘇寧易購改變銷售戰(zhàn)略，將銷售重心轉(zhuǎn)移到資金回收率高的企業(yè)，并且在2018年出售了部分阿里巴巴股份，致相應(yīng)凈利潤增加。存貨分析表3-5蘇寧易購2015-2019年存貨占總資產(chǎn)比重單位：萬元年份20152016201720182019存貨140.48143.92185.51222.63267.80資產(chǎn)總計880.751371.671572.771994.672368.55所占比重8.89％10.49％11.80％12.01％12.29％數(shù)據(jù)來源：蘇寧易購年報整理所得根據(jù)上表的存貨資產(chǎn)中可看出蘇寧易購在O2O智慧零售模式的指引下，產(chǎn)品銷量一直在增加，發(fā)展狀態(tài)趨于穩(wěn)定，并且也提高了蘇寧易購集團的資本增值能力，但是需要注意的是企業(yè)存貨一旦累積過多會造成企業(yè)流動負債比重增大。（3）應(yīng)收賬款分析表3-6蘇寧易購2015-2019年存貨占總資產(chǎn)比重單位：萬元年份20152016201720182019應(yīng)收賬款356042485472269195256487830719446流動資產(chǎn)56751867823836358782967913174254212076147比例0.620.593.0642.8710.21數(shù)據(jù)來源：蘇寧易購年報整理所得根據(jù)表3-6可知在2015至2016年的時候蘇寧易購的應(yīng)收賬款的占有率還是比較平穩(wěn)的，這是因為在這兩年的時候蘇寧易購開始了向線上銷售，而且商品的種類還有線下的門店都相對的較少，還沒有大規(guī)模擴張，應(yīng)收賬款占有率這個時候是較低的，所以在應(yīng)收賬款的把控方面控制的很好，而2017年以后蘇寧易購對線下門店進行大規(guī)模的擴張，同時這個時候市場已經(jīng)涌入了很多其他商家，這讓消費者對不同平臺的選擇性加大，以及2018年后蘇寧易購也與其他平臺一樣開展了金融服務(wù)，這促使很多消費者在想買單價較貴的商品時選擇零利息付款，導致企業(yè)在應(yīng)收賬款的收回上增加了難度。3.財務(wù)分析（1）償債能力分析表3-7蘇寧易購2015-2019年償債能力指標年份20152016201720182019流動比率1.241.341.371.411.00速動比率0.930.770.971.770.78產(chǎn)權(quán)比率1.440.870.801.111.48資產(chǎn)負債率0.630.510.470.570.63數(shù)據(jù)來源：蘇寧易購年報整理所得數(shù)據(jù)來源：蘇寧易購年報整理所得流動比率與速動比率在2：1時，是人們認為比較理想的狀態(tài),在此狀態(tài)下雖然一部分流動資產(chǎn)無法及時的變現(xiàn),但同時也有足夠的資產(chǎn)可以去償還企業(yè)的流動負債,在圖中可看出2016年至2018年蘇寧易購的流動比率在1.3左右?？墒峭ㄟ^圖表3-7以及3-8中發(fā)現(xiàn)2019年的流動比率掉到了1.0，這是因為蘇寧易購2019年的存貨金額占比高了，導致流動負債大于了流動資產(chǎn)。同時看到資產(chǎn)負債率也在逐步上升，這是因為蘇寧易購從2018年開始就進行了大規(guī)模的收購之路，首先以現(xiàn)金150000萬元認購TCL25％的股份，然后又出資3.75億元收購廣東天天快遞業(yè)務(wù)與經(jīng)營權(quán)，包括后來的股權(quán)質(zhì)押融資，將所持蘇寧控股的股權(quán)悉數(shù)質(zhì)押給淘寶，并將所持蘇寧置業(yè)的6.5億股質(zhì)押淘寶，所以導致在一定的程度上債務(wù)成本也隨之加大。這樣直接造成了企業(yè)的短期償債能力變?nèi)?。?）營運能力分析圖3-9蘇寧易購2017年-2019年周轉(zhuǎn)率對比數(shù)據(jù)來源：蘇寧易購年報整理所得表3-10蘇寧易購2017年-2019年營運能力指標指標名稱20152016201720182019應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)1.638.43存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)42.3936.7534.8934.8138.36流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)144.38171.01165.6163.92168.82數(shù)據(jù)來源：蘇寧易購年報整理所得根據(jù)表3-10可以看出應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在可能會給蘇寧易購帶來壞賬和死賬,也會對集團的營運能力產(chǎn)生一定影響。但是從根本上來看,有一部分原因是我國電子商務(wù)平臺眾多、競爭激烈，導致眾多平臺為了吸引顧客而采取降價促銷、加大廣告宣傳投入、經(jīng)營范圍與商品種類的不斷擴大,從而導致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的增加，這樣會在一定程度上影響集團的資金流動與周轉(zhuǎn),進而致使集團營運能力下降，并且在一定程度上也會為應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)增加難度。再看到流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)也是逐漸增加，這說明蘇寧易購的流動資產(chǎn)率較低，這樣會在一定程度上影響蘇寧易購的銷售能力。盈利能力分析表3-11蘇寧易購2015年-2019年營運能力指標財務(wù)指標20152016201720182019銷售毛利率13.89%13.39%14.33%15.24%14.3%銷售凈利率0.56%0.33%2.15%5.16%3.46%資產(chǎn)凈利率2.86%1.07%5.34%16.47%11.20%每股收益0.12000.08000.45001.44001.0700數(shù)據(jù)來源：蘇寧易購年報整理所得根據(jù)表3-11可以看出在銷售毛利率方面，蘇寧易購在2017年后改變了經(jīng)營戰(zhàn)略，加大拓展海外市場，并且降低了成本支出，將企業(yè)資金進行投資理財增加了企業(yè)利潤，于是2018年銷售毛利增長，可是2019年卻出現(xiàn)毛利不如上一年，主要是因為在2018年的時候企業(yè)收購的步伐過于快速，與當年同時收購天天快遞以及TCL公司股份等導致企業(yè)現(xiàn)金支出過大，但是收購后所帶來的收益卻短時間內(nèi)得不到提升，造成2019年毛利率下降。在銷售凈利率方面雖然銷售利潤有提高，但是費用支出的增長導致盈利下降，所以能看出蘇寧易購在未來發(fā)展過程中，要時刻關(guān)注著銷售凈利率的變化，盡量減少對銷售凈利的影響。從資產(chǎn)凈利率的角度看由于2018年過于擴張的收購導致預(yù)期收益不理想，資金回流緩慢，所以蘇寧易購在未來發(fā)展中要注意在運營能力上減小對盈利的負面影響。圖3-12蘇寧易購2016年-2019年市凈率、市盈率比較數(shù)據(jù)來源：蘇寧易購年報整理所得從以上數(shù)據(jù)可以看出蘇寧易購在2016年的市盈率過高，投資風險很高，后幾年跌至正常水平。市凈率在1左右，且逐年下降，說明投資者對公司未來發(fā)展前景期望在下降。成長能力分析表3-13蘇寧易購2016年-2019年財務(wù)指標財務(wù)指標20152016201720182019營業(yè)收入增長率24.44％9.62％26.84％30.35％9.91％凈利潤增長率0.64-34.91％721.02％212.19％-26.28％總資產(chǎn)增長率7.1655.74％14.66％26.83％18.74％數(shù)據(jù)來源：蘇寧易購年報整理所得根據(jù)表3-13可看出蘇寧易購在2016年出現(xiàn)過凈利潤呈負增長狀態(tài)這是因為2016年市場都處于低迷狀態(tài)，導致各個企業(yè)都在采取降價等手段來進行促銷，減少庫存，于是蘇寧易購在2017年開啟了智慧云銷售方式，通過線上線下對接，加大對成本的把控終于實現(xiàn)了大幅度利潤增長，可是2019年出現(xiàn)了斷崖式下跌，有一部分原因來源于擴張收益達不到預(yù)期，之所以還能維持18.74%的資產(chǎn)增長率是因為靠賣阿里巴巴股票撐起來的，2018年12月28日，蘇寧易購一次性清空了所持有的阿里巴巴股票，帶來了52.05億人民幣凈收益。所以對于接下來的發(fā)展要謹慎避免大規(guī)模擴張并且注意把控市場方向，制定適應(yīng)市場規(guī)律的營銷手段，加快企業(yè)資產(chǎn)的提升。4.前景分析在企業(yè)長久發(fā)展方面，企業(yè)的發(fā)展應(yīng)該是可持續(xù)發(fā)展性的,國內(nèi)的電子商務(wù)企業(yè)要想持續(xù)盈利發(fā)展,就應(yīng)該做到打開市場然后與國際市場聯(lián)合，做到國內(nèi)外市場一手抓。蘇寧易購要試著抓住機遇在國內(nèi)外成立分公司,要為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展注入新的動力。在市場方面，未來蘇寧易購的發(fā)展戰(zhàn)略應(yīng)該是在智慧零售的基礎(chǔ)上,拓展海外市場和多行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展,結(jié)合本身的優(yōu)勢、劣勢和機會、威脅挑戰(zhàn),找出適合企業(yè)以后的發(fā)展策略選擇。蘇寧易購也要在國家政策的支持下、在市場經(jīng)濟發(fā)展趨勢和企業(yè)的發(fā)展趨勢下為以后的發(fā)展作出正確抉擇。在財務(wù)方面，蘇寧易購要根據(jù)自身的財務(wù)情況,在集團策略選擇的發(fā)展下,分析出導致企業(yè)發(fā)展受阻礙的財務(wù)問題,通過財務(wù)轉(zhuǎn)型的平穩(wěn)運行,促進企業(yè)的財務(wù)風險合理化。目前蘇寧易購的成本控制還是需要合理把控的,需要在以后的運行中進一步仔細的優(yōu)化。（三）蘇寧易購與京東的對比分析該小節(jié)選取了與蘇寧易購在某一時期內(nèi)同樣主打3C產(chǎn)品的京東世紀貿(mào)易有限公司在橫向分析上進行比較，蘇寧易購與京東在部分主打產(chǎn)品上模式相似但又有區(qū)別，從而側(cè)面對蘇寧易購進行全面而又客觀的分析，得出相對正確的財務(wù)分析結(jié)果。表3-15蘇寧易購財務(wù)數(shù)據(jù)指標蘇寧易購20152016201720182019流動比率1.241.341.371.411速動比率0.931.111.081.170.78資產(chǎn)負債率63.7549.0246.8355.7863.21銷售凈利率（%）0.56%0.33%2.15%5.16%3.46%總資產(chǎn)報酬率（%）0.86%0.36%2.57%6.34%3.93%凈資產(chǎn)收益率（%）2.86%1.07%5.34%16.47%11.2%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）218.41164.26107.6162.7742.7存貨周轉(zhuǎn)率（次）7.728.969.8010.209.38總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.591.321.281.371.23數(shù)據(jù)來源：根據(jù)蘇寧易購年報整理所得表3-16京東財務(wù)數(shù)據(jù)指標京東20152016201720182019流動比率0.771.020.970.870.99速動比率1.780.740.620.500.58資產(chǎn)負債率63.8674.3071.5463.2761.26銷售凈利率（%）-5.04%-1.32%0.00%-0.61%2.06%總資產(chǎn)報酬率（%-12.02%-3.10%-0.09%-1.27%5.2%凈資產(chǎn)報酬率（%）-26.76%-11.81%-0.35%-3.90%14.04%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）30.35%20.28%22.30%33.64%66.69存貨周轉(zhuǎn)率（次）9.598.938.829.2411.32總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）2.352.46數(shù)據(jù)來源：根據(jù)京東年報整理所得根據(jù)表3-15和表3-16可以看出蘇寧易購的流動比率是要稍微優(yōu)于京東的，京東與蘇寧易購2019年的流動比率非常接近，都在1左右，這代表著兩個公司在償債能力方面水平相當。而從速動比率上看，速動指標是將流動資產(chǎn)中例如存貨這種流動性相對來說較差的因素剔除后所得到的結(jié)果，從而能更加真實的反映企業(yè)的短期償債能力，而蘇寧易購與京東都是擁有較多的新下自營商店的，所以儲存的存貨較多，導致在短期償債能力指標上結(jié)果不太理想。從資產(chǎn)負債率上看，資產(chǎn)負債率指標越小，就說明企業(yè)的長期償債能力越好，而對于權(quán)益乘數(shù)這個指標，它代表企業(yè)的資產(chǎn)和所有者權(quán)益的比值，該項指標越高則說明負債也相對會更高，那么企業(yè)對應(yīng)的風險就越大，償債能力就會變低，總的來說蘇寧易購雖然短期償債能力稍勝于京東，但長期償債能力不及京東，財務(wù)風險還是較大的。從銷售利潤上看蘇寧易購的比京東利潤高，但反觀總資產(chǎn)指標以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能看出蘇寧易購在2018年因為大量收購、并購計劃導致實際收益達不到預(yù)期，直接影響到2019年的資產(chǎn)利潤減少。目前雖然蘇寧易購投資速度過快，但虧損與利潤也一直控制在范圍內(nèi)，通過這種戰(zhàn)投、產(chǎn)投未來總會有長久價值的。四、蘇寧易購的問題分析（一）應(yīng)收賬款能力弱根據(jù)蘇寧易購年報中顯示，2017年蘇寧開始加大對線上銷售的投入，同時對線下門店進行創(chuàng)新，在招商與轉(zhuǎn)租中會增加企業(yè)的應(yīng)收賬款。并且應(yīng)收天貓貸款和合并天天快遞的同時帶來了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的增加。目前銀行貸款要求也逐漸嚴格，導致發(fā)行債券的難度明顯增加，在面對資金周轉(zhuǎn)問題時，會使企業(yè)償債能力減弱，這會導致企業(yè)的利潤與商譽都存在著較大的風險。以及同期內(nèi)其他的電商平臺的涌入，讓消費者們的選擇也隨之變多，在市場逐漸趨于一個飽和的狀態(tài)下，為了吸引更多的消費者，蘇寧易購開展了金融業(yè)務(wù)，也就是說讓消費者在購買價格偏貴商品時，可以選擇分期零利息付款，但與此同時這也在一定程度上為收回賬款帶來了難度。 （二）擴張快引發(fā)財務(wù)風險增加由于蘇寧易購進行大規(guī)模擴張以及收購和并購，導致倉庫面積增加以及庫存保管費增多，從而提高了產(chǎn)品的成本;占用了大量的資金，造成企業(yè)資源的空閑，資金流動效率低下，但是突然減少產(chǎn)量，也可能會影響銷售利潤的下降，最后很有可能造成物料供應(yīng)不足，影響生產(chǎn)正常進行。并且人力資源費用也成為了蘇寧易購費用支出中的重要支出項目。截止2019年年末，蘇寧易購已有1400家自營門店，零售加盟店1000家，優(yōu)化人員配置顯得尤為重要。（三）市場占有率下降從市場份額占比來看，2019年網(wǎng)絡(luò)零售B2C市場排名前三位分別為：天貓50.1%、京東26.51%、拼多多12.8%，而蘇寧易購市場份額占比僅為5.4%，排名第四。2020年4月，蘇寧易購發(fā)布2019年年報，全年營收2692.3億元，同比增長9.91%，凈利98.43億元，同比下滑26.15%?？鄯翘潛p擴大的同時，蘇寧主營業(yè)務(wù)的各項經(jīng)營指標都在惡化。此外蘇寧易購在財報中還指出，行業(yè)內(nèi)競爭激烈，企業(yè)發(fā)展外部環(huán)境承壓，以及去年同期出售了阿里股票也是利潤下滑的主要原因。五、蘇寧易購的優(yōu)化建議（一）監(jiān)管應(yīng)收賬款，加強資本監(jiān)督蘇寧易購應(yīng)該全面推進應(yīng)收賬款的管理工作,抓住重點、進行分類,按照分類進行推進工作,然后再安排專業(yè)人員開展預(yù)收賬款的工作,對于不同周期的應(yīng)收賬款進行相對應(yīng)的管理。做到事前防范,以及過程中嚴格把控,在對集團發(fā)展的前景預(yù)測下,按照固定比例保留一部分應(yīng)收賬款,來保證企業(yè)資金鏈的完整運轉(zhuǎn),同時在對應(yīng)收賬款的使用,也要在結(jié)合企業(yè)實際的運營情況和財務(wù)狀況?，F(xiàn)在的電商行業(yè)為了吸引更多的客服,很多企業(yè)在銷售中會選擇降低商品價格。所以對應(yīng)收賬款的管理要做到有效的事前防范、事中監(jiān)督、事后補救的機制,對長周期的應(yīng)收賬款進行嚴格監(jiān)管,完善和豐富應(yīng)收賬款收回措施,加強信用監(jiān)管。（二）加強經(jīng)營管理，控制財務(wù)風險企業(yè)近三年存貨量持續(xù)增加，存貨量過大過小都會影響企業(yè)的發(fā)展，要注意存貨量所占的比重。加強增值業(yè)務(wù)推動傳統(tǒng)門店和線上銷售協(xié)調(diào)發(fā)展，將蘇寧易購的線上銷售作為核心，完善蘇寧易購銷售模式，拓寬蘇寧易購的銷售路徑。同時優(yōu)化人員數(shù)量，建立健全的人員考核標準，在集團員工中加強成本意識，并且可以優(yōu)化線上銷售流程，減少售后成本支出，提高售后人員的工作效率。以及加強員工的繼續(xù)教育培養(yǎng)，促使員工掌握多面工作技巧。（三）拓展海外市場，增強資本實力經(jīng)濟全球化的發(fā)展,很多國際化的企業(yè)陸續(xù)占領(lǐng)我國市場。蘇寧易購也應(yīng)該謀求創(chuàng)新走向國際化,規(guī)劃把業(yè)務(wù)推向海外市場,搶占更多的海外市場份額,提高資本的運營效率。蘇寧易購如果能擴展海外業(yè)務(wù),就會帶動企業(yè)的信用等級和品牌形象的提升。蘇寧易購同時應(yīng)該拓展融資的渠道,增強資本的儲備能力和競爭實力。多角度的完善融資渠道,吸引國內(nèi)外企業(yè)的投資,拓寬融資途徑。也可以將其他企業(yè)成功的運營案例借鑒到蘇寧易購的戰(zhàn)略中,通過完善的資本基礎(chǔ),拓展資本的進一步發(fā)展。結(jié)論與展望（一）結(jié)論本文通過對蘇寧易購的財務(wù)報表使用哈佛框架法下分析,對蘇寧易購的財務(wù)報表進行了綜合的研究,以此來找尋蘇寧易購財務(wù)報告中存在的問題所在,并對蘇寧易購在日后的發(fā)展給予多角度的建議。首先從戰(zhàn)略分析的角度中可以看出,蘇寧易購所處的電子商務(wù)行業(yè)目前市場是很飽和的，屬于一種供過于求的狀態(tài)，并且很多電子商務(wù)行業(yè)在發(fā)展中都會采取降低金額的價格戰(zhàn),通過降低價格來擴大銷售。在今后的發(fā)展中,蘇寧易購必須要加強核心業(yè)務(wù)的競爭能力,并且要積極發(fā)展優(yōu)質(zhì)客戶，同時不斷增加老用戶,以此來削弱其他的競爭企業(yè)對蘇寧易購的造成的威脅。然后從會計分析上看,由于蘇寧易購目前處于積極擴張的發(fā)展中,在國家政策對電商行業(yè)的扶持下,加大了對各產(chǎn)業(yè)的投入,并且積極在二三線城市擴展銷售門店,拉動了蘇寧易購銷售額的增長。存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)也因此有所下降,但在快速擴張的同時,蘇寧易購在多個領(lǐng)域都開展業(yè)務(wù),會使存貨量有所上升,蘇寧易購應(yīng)繼續(xù)采取積極的營銷策略,制定合理的銷售方案,來減弱存貨過多對企業(yè)的影響。其次從財務(wù)角度上可以看出,蘇寧易購經(jīng)過多次戰(zhàn)略的改變,企業(yè)的利潤逐漸擴大,慢慢積累了企業(yè)的流動資金,促使短期償債能力也在穩(wěn)步提升?？墒菑钠髽I(yè)長久發(fā)展的角度來看,蘇寧易購的長期償債能力要引起重視。蘇寧易購必須要積極調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略,提升企業(yè)的盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力。最后從前景上看,蘇寧易購要不斷調(diào)整企業(yè)的未來發(fā)展戰(zhàn)略,要做到把握住每個不同領(lǐng)域的綜合發(fā)展,并且要積極拓展國外市場業(yè)務(wù)。同時在行業(yè)快速發(fā)展中要留心注意對細節(jié)問題的控制。期待蘇寧易購在可持續(xù)發(fā)展的道路上更創(chuàng)輝煌。（二）展望在進行蘇寧易購財務(wù)分析時,數(shù)據(jù)僅僅只能代表企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營活動,所以這就會造成分析只能夠停留在表面的形式上。但是哈佛分析框架是從四種角度里的綜合分析進行結(jié)合,它將行業(yè)因素以及企業(yè)以后的發(fā)展全部規(guī)劃考慮其中,是在傳統(tǒng)財務(wù)分析的基礎(chǔ)上進行升級,且具有一定的穩(wěn)定性、實用性和建設(shè)性,同時也有研究前景,可以為企業(yè)的財務(wù)分析提供一個綜合的理論框架選擇。所以蘇寧易購未來還會持續(xù)做“區(qū)域領(lǐng)先、穩(wěn)健擴張”的發(fā)展策略。包括繼續(xù)加強與其他企業(yè)的合作，以及擴大網(wǎng)上交易的業(yè)務(wù)，保持較高的行業(yè)競爭力。結(jié)束語本文在哈佛分析框架下對蘇寧易購財務(wù)報表進行仔細研究分析，通過這些分析得出以下結(jié)論：目前電子商務(wù)市場是非常飽和的，企業(yè)要在市場中找到屬于自己