非政策性金融債券2025年三季度市場(chǎng)發(fā)行情況分析金融機(jī)構(gòu)部王春苗摘要：2025年第三季度，金融機(jī)構(gòu)非政策性金融債券發(fā)行數(shù)量486規(guī)模合計(jì)1.69萬(wàn)億元；9月末非政策性金融債券存續(xù)數(shù)量3148支，債券余額商業(yè)銀行新發(fā)行債券規(guī)模占比55.59%，證券公司新發(fā)行債券規(guī)模占比41.60%。2025年以來(lái)金融機(jī)構(gòu)共發(fā)行科技創(chuàng)新債券1042976.70行主體為商業(yè)銀行及證券公司。截至2025年9月末，非政策性金融債券發(fā)行主體中有1712家列入評(píng)級(jí)觀察名單；非政策性金融債券發(fā)行主體信用級(jí)別主要分布于A+及以上，合計(jì)占比97.42%，其中AAA級(jí)主體占比50.60%。一、 三季度重要政策梳理2412025修訂工作。4操作問(wèn)答。二、 債券發(fā)行概況2025486支，發(fā)行規(guī)1.69萬(wàn)億元，發(fā)行數(shù)量及發(fā)行規(guī)模均較上年同期大幅增長(zhǎng)，增幅主要來(lái)自證券公司發(fā)行的公司債券及短期融資券。其中，發(fā)行數(shù)量同比增長(zhǎng)81.34%，發(fā)行規(guī)模同比增長(zhǎng)34.81%。從發(fā)行主體來(lái)看，非政策性金融債券發(fā)行主體包括2025（包含商業(yè)銀行債券及商業(yè)銀行次級(jí)債券發(fā)行規(guī)940855.59%；證券公司（包含證券公司一般債券及短期融資券7040.9141.60%152.88%6189.02億元。圖表1：2025年第三季度非政策性金融債券發(fā)行概況（單位：億元、%）其他金融機(jī)構(gòu)債其他金融機(jī)構(gòu)債證券公司短期融資券證券公司債合計(jì)規(guī)模環(huán)比變動(dòng)（右軸）保險(xiǎn)公司債商業(yè)銀行次級(jí)債券商業(yè)銀行債2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00-60.0018,000.0016,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理圖表2：2025年第三季度非政策性金融債券凈融資情況（單位：億元、%）凈融資額環(huán)比變動(dòng)凈融資額環(huán)比變動(dòng)凈融資額(億元)總發(fā)行量(億元)2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3-2,000.00 -200.000.000.00200.002,000.00400.006,000.004,000.00600.008,000.00800.0010,000.001,000.0012,000.001,200.0014,000.001,400.0016,000.001,600.0018,000.00數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理202510244.1025.19%券（包含商業(yè)銀行債券及商業(yè)銀行次級(jí)債券）發(fā)行規(guī)模26709.60億元，占比（包含證券公司一般債券及短期融資券12685.5930.96%1.1765.95%202593148余額15.23萬(wàn)億元。圖表3：2025年前三季度非政策性金融債券發(fā)行情況（單位：支、億元、%）發(fā)行主體發(fā)行數(shù)量發(fā)行規(guī)模2025年前三季度2024年前三季度同比變動(dòng)2025年前三季度2024年前三季度同比變動(dòng)商業(yè)銀行25723111.2626,709.6023,385.0014.22證券公司69640372.7012,685.596,926.2783.15保險(xiǎn)公司131118.18541.00798.00-32.21金融租賃3039-23.08575.00866.00-33.60消費(fèi)金融1329-55.17161.00484.00-66.74汽車金融1011-9.09140.00138.001.45其他5366.67160.00130.0023.08合計(jì)1,02472740.8540,972.1932,727.2725.19數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理20251261.00519.00661.00175.42%20258761.703621.001689.00475.002976.70億元。圖表4：金融機(jī)構(gòu)特色品種債券發(fā)行情況（單位：億元、%）合計(jì)規(guī)模季度環(huán)比（右軸）合計(jì)規(guī)模季度環(huán)比（右軸）科技創(chuàng)新債券小微債券三農(nóng)債券綠色債券2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3-100.00500.000.00-50.000.002,000.001,500.001,000.0050.003,000.002,500.00100.003,500.004,500.004,000.00 150.00200.005,000.00數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理科技創(chuàng)新債券發(fā)行方面，20251042976.70452395.00億元，41家證券公司發(fā)行科581.7017810年期債券發(fā)行規(guī)模占比達(dá)65.10%1.64%-2.29%。圖表5：2025年以來(lái)金融機(jī)構(gòu)科技創(chuàng)新債券發(fā)行情況（單位：支、億元、%）發(fā)行時(shí)間商業(yè)銀行證券公司發(fā)行數(shù)量發(fā)行規(guī)模發(fā)行數(shù)量發(fā)行規(guī)模2025年5月161780.0027249.002025年6月7221.001065.702025年7月8157.008114.002025年8月7108.00321.002025年9月10129.008132.00總計(jì)482395.0056581.70數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理三、 分行業(yè)債券發(fā)行情況商業(yè)銀行債券20259408.00家國(guó)有大型商業(yè)銀行、5家股份制商業(yè)銀行、46家城市商業(yè)銀行、15143166351800億元；12238410年期；18家銀行發(fā)行永續(xù)債2508億元。商業(yè)銀行新發(fā)行債券中，主體級(jí)別為AAA97.67%。圖表6：2025年第三季度商業(yè)銀行債券發(fā)行情況統(tǒng)計(jì)（單位：支、億元、%）債券類型發(fā)行數(shù)量發(fā)行規(guī)模2025Q32024Q3同比變動(dòng)2025Q32024Q3同比變動(dòng)商業(yè)銀行債券合計(jì)1161105.459,408.009,600.50-2.01其中：一般金融債券745242.313,166.002,779.0013.93總損失吸收能力非資本債券7540.001,800.001,000.0080.00二級(jí)資本債券1634-52.942,384.003,509.50-32.07永續(xù)債19190.002,058.002,312.00-10.99數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理圖表7：2025年第三季度商業(yè)銀行新發(fā)行債券級(jí)別統(tǒng)計(jì)（單位：億元、支、%）主體信用等級(jí)債券發(fā)行規(guī)模債券發(fā)行數(shù)量金額占比數(shù)量占比AAA9,068.0096.398875.86AA+287.003.052420.69AA50.000.5332.59AA-3.000.0310.86合計(jì)9,408.00100.00116100.00數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理注：發(fā)行人如有雙評(píng)級(jí)則取高。20252572.67億元，發(fā)行規(guī)模較上年同期同比增長(zhǎng)14.22%9539.2311.84%20259續(xù)債券數(shù)量1337支，債券余額11.35萬(wàn)億元。圖表8：2025年前三季度商業(yè)銀行債券累計(jì)發(fā)行情況（單位：支、億元、%）債券類型發(fā)行數(shù)量發(fā)行規(guī)模2025年前三季度2024年前三季度同比變動(dòng)2025年前三季度2024年前三季度同比變動(dòng)一般金融債券15811438.6011,642.007,908.0047.22總損失吸收能力非資本債券12933.332,500.001,800.0038.89二級(jí)資本債券4075-46.676,278.608,265.00-24.03永續(xù)債473342.426,289.005,412.0016.20合計(jì)25723111.2626,709.6023,385.0014.22數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理保險(xiǎn)公司債券2025年第三季度，保險(xiǎn)公司債券發(fā)行規(guī)模合計(jì)45億元，發(fā)行主體為2家人壽保險(xiǎn)公司，期限分別為5年期和10年期。圖表9：2025年第三季度保險(xiǎn)公司債券發(fā)行情況統(tǒng)計(jì)（單位：支、億元、%）債券類型發(fā)行數(shù)量發(fā)行規(guī)模2025Q32024Q3同比變動(dòng)2025Q32024Q3同比變動(dòng)保險(xiǎn)公司債券合計(jì)25-60.0045.00573.00-92.15其中：資本補(bǔ)充債券13-66.6715.00468.00-96.79永續(xù)債12-50.0030.00105.00-71.43數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理圖表10：2025年第三季度保險(xiǎn)公司新發(fā)行債券級(jí)別統(tǒng)計(jì)（單位：億元、支、%）主體信用等級(jí)債券發(fā)行規(guī)模債券發(fā)行數(shù)據(jù)金額占比數(shù)量占比AAA30.0066.67150.00AA15.0033.33150.00合計(jì)45.00100.002100.00數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理注：發(fā)行人如有雙評(píng)級(jí)則取高。202513541.00元，發(fā)行規(guī)模較上年同期同比減少32.21%。保險(xiǎn)公司債券前三季度凈融資額-40.00112.58%202591003997.20億元。圖表11：2025年前三季度保險(xiǎn)公司債券累計(jì)發(fā)行情況債券類型發(fā)行數(shù)量發(fā)行規(guī)模2025年前三季度2024年前三季度同比變動(dòng)2025年前三季度2024年前三季度同比變動(dòng)資本補(bǔ)充債47-42.8654.00598.00-90.97永續(xù)債94125.00487.00200.00143.50合計(jì)131118.18541.00798.00-32.21WIND，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理證券公司債券20257040.9162家證券公司。具體來(lái)看，514210.10億元，19家證券公司發(fā)行次級(jí)債券471.81億元，39家證券公司發(fā)行短期融資券2359.00億元。證券公司新發(fā)行債券中，主體級(jí)別為AAA級(jí)的債券規(guī)模合計(jì)占比為97.98%。圖表12：2025年第三季度證券公司債券發(fā)行情況統(tǒng)計(jì)（單位：支、億元、%）債券類型發(fā)行數(shù)量發(fā)行規(guī)模2025Q32024Q3同比變動(dòng)2025Q32024Q3同比變動(dòng)證券公司債券合計(jì)345126173.817,040.911,951.40260.81其中：公司債19053258.494,210.10872.30382.64次級(jí)債292045.00471.81300.1057.22短期融資券12653137.742,359.00779.00202.82數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理圖表13：2025年第三季度證券公司新發(fā)行債券級(jí)別統(tǒng)計(jì)（單位：億元、支、%）主體信用等級(jí)債券發(fā)行規(guī)模債券發(fā)行數(shù)量金額占比數(shù)量占比AAA6,898.7097.9832493.91AA+142.212.02216.09合計(jì)7,040.91100.00345100.00數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理注：發(fā)行人如有雙評(píng)級(jí)則取高。20256961.27萬(wàn)億元，發(fā)行規(guī)模較上年同期同比增長(zhǎng)83.15%1983.68184.45%20259續(xù)債券數(shù)量1513支，債券余額2.96萬(wàn)億元。圖表14：2025年前三季度證券公司債券累計(jì)發(fā)行情況（單位：億元、支、%）債券類型發(fā)行數(shù)量發(fā)行規(guī)模2025年前三季度2024年前三季度同比變動(dòng)2025年前三季度2024年前三季度同比變動(dòng)公司債38119595.387,438.503,673.00102.52次級(jí)債755438.891,129.39950.0718.87短期融資券24015455.844,117.702,303.2078.78合計(jì)69640372.7012,685.596,926.2783.15數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理其他金融機(jī)構(gòu)債券金融公司。2025431.00187165.00億元，5101.00億元，3家消費(fèi)金融公司發(fā)行金融債券40.00億元。圖表15：2025年第三季度其他金融機(jī)構(gòu)債券發(fā)行情況統(tǒng)計(jì)（單位：支、億元、%）債券類型發(fā)行數(shù)量發(fā)行規(guī)模2025Q32024Q3同比變動(dòng)2025Q32024Q3同比變動(dòng)其他金融機(jī)構(gòu)債券2327-14.81431.00430.000.23其中：汽車金融公司債券84100.00101.0048.00110.42消費(fèi)金融公司債券314-78.5740.00229.00-82.53金融租賃公司債券9812.50165.00133.0024.06其他31200.00125.0020.00525.00數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理2025年前三季度，其他金融機(jī)構(gòu)債券發(fā)行數(shù)量為58支，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1036.00575.00161.00元、140.00160.00240.00億57.56%20259數(shù)量198支，債券余額5262.25億元。四、發(fā)債主體級(jí)別調(diào)整與級(jí)別分布情況wind統(tǒng)計(jì)，202517家涉12察名單。圖表16：2025年前三季度非政策性金融債券發(fā)行主體評(píng)級(jí)調(diào)整情況發(fā)行人簡(jiǎn)稱（主體級(jí)別調(diào)整）評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)/最新評(píng)級(jí)日期/上次評(píng)級(jí)日期長(zhǎng)城人壽保險(xiǎn)股份有限公司中誠(chéng)信AAA/穩(wěn)定2025-02AA+/穩(wěn)定2024-09武漢農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司聯(lián)合資信AAA/穩(wěn)定2025-06AA+/穩(wěn)定2023-07漢口銀行股份有限公司聯(lián)合資信AAA/穩(wěn)定2025-06AA+/穩(wěn)定2024-08秦皇島銀行股份有限公司大公國(guó)際AA+/穩(wěn)定2025-06AA/穩(wěn)定2024-07首創(chuàng)證券股份有限公司中誠(chéng)信AAA/穩(wěn)定2025-06AA+/穩(wěn)定2024-12江蘇長(zhǎng)江商業(yè)銀行股份有限公司中證鵬元AA+/穩(wěn)定2025-07AA/穩(wěn)定2024-07山東匯通金融租賃有限公司上海新世紀(jì)AAA/穩(wěn)定2025-07AA+/穩(wěn)定2024-03浙江杭州余杭農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司聯(lián)合資信AAA/穩(wěn)定2025-07AA+/穩(wěn)定2024-07長(zhǎng)城華西銀行股份有限公司聯(lián)合資信AA+/穩(wěn)定2025-07AA/穩(wěn)定2024-07紹興銀行股份有限公司東方金誠(chéng)AAA/穩(wěn)定2025-07AA+/穩(wěn)定2024-10日照銀行股份有限公司東方金誠(chéng)AAA/穩(wěn)定2