22l天基網(wǎng)絡建設大幕拉開，太空優(yōu)勢爭奪迫在眉睫?；诳仗鞈?zhàn)略資源的稀缺性及航天供應鏈安全的戰(zhàn)略考量，各國均有明確動機強化在航天領域的投資。5.7萬顆低軌衛(wèi)星，可用軌位空間所剩無幾。全球天基網(wǎng)絡建設大幕拉開，基于“先占先得”的原則，爭奪太空發(fā)展資源/優(yōu)勢迫在眉睫。l低軌衛(wèi)星發(fā)展至何階段？如何看需求空間？1）星網(wǎng)：累計發(fā)射低軌衛(wèi)星已達175顆,其中組網(wǎng)星154顆，疊加管理層更迭落地和大規(guī)模需求牽引，星網(wǎng)有望加快衛(wèi)星發(fā)射節(jié)奏。2）千帆星座：已完成六次組網(wǎng)，共108顆衛(wèi)星發(fā)射，組網(wǎng)回歸常態(tài)化，隨著融資到位，CAGR48.1%。預計制造+發(fā)射市場峰值將出現(xiàn)在2032年，屆時市場空間約1681億元，7年CAGR37.6%。參照全球衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)結構比例來測算，預計2030年，我國地面設備制造和衛(wèi)星服務等下游運營應用環(huán)節(jié)將貢獻1.3萬億元關聯(lián)產(chǎn)值，疊加中上游的衛(wèi)星制造和發(fā)射，全產(chǎn)業(yè)鏈市場空間非常廣闊。徑。資源配置將向衛(wèi)星研制與生產(chǎn)端傾斜，優(yōu)先解決“有無”問題。上中游的分系統(tǒng)及材料端因直接支撐衛(wèi)星量產(chǎn)，有望率先受益。n分拆單星成本：衛(wèi)星平臺與衛(wèi)星載荷的成本初始占比大致持平，商業(yè)化后平臺成本占比將壓縮至20-30%。預計到2030年，載荷和平臺市場空間分別約569億元和244億元，5年CAGR分別為71.0%和44.4%n衛(wèi)星平臺方面：電源系統(tǒng)和姿控系統(tǒng)的價值量占比最高。預計低軌衛(wèi)星將朝著高通量和太陽翼陣面持續(xù)增加的方向演進，電源系統(tǒng)價值量占比有望提升至衛(wèi)星平臺的50%。預計到2030年，電源和姿控兩大核心子系統(tǒng)的市場規(guī)模將增至112億元和63億元。其中，太陽電池陣在電源系統(tǒng)中的價值量占比為60%至70%，是衛(wèi)星平臺的核心價值高地。n通信衛(wèi)星載荷：主要由相控陣天線、激光通信終端等構成。激光通信終端約占載荷總價值28%，2030年市場空間159億。相控陣天線價值量占比l太空算力新藍海，低軌星座拓疆界。馬斯克計劃2030年每年發(fā)射100萬噸算力衛(wèi)星，約合50萬顆StarlinkV3衛(wèi)星。此外，谷歌、英偉達、藍色起源等相繼入局，全球算力星座建設拉開序幕。2029-2035年，全球市場規(guī)模有望從17.7億美元增至390.9億美元，CAGR67.4%。我國已有先發(fā)優(yōu)勢，有望依托國家戰(zhàn)略牽引搶占數(shù)字基建戰(zhàn)略高地。：liliang_yj@：huhaomiao_yj@l投資建議：商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)方興未艾，正邁入需求側與供給側雙向發(fā)力的黃金時代。1）衛(wèi)星發(fā)射：民營火箭公司發(fā)展迅速，產(chǎn)業(yè)鏈處于國家航天向商業(yè)航天的轉變階段。建議關注結構件供應商，包括航天動力、斯瑞新材、鉑力特、航天環(huán)宇、超捷股份等。2）衛(wèi)星制造：當前低軌衛(wèi)星主要集中在空間段以及地面段的基礎設施建設，短期聚焦衛(wèi)星制造領域，建議關注中國衛(wèi)星、航天電子、上海瀚訊等。上中游的分系統(tǒng)及材料端因直接支撐衛(wèi)星量產(chǎn)，有望率先受益，建議關注相關上市公司臻鐳科技、鋮昌科技、光威復材和西測測試等。l風險提示：競爭加?。患夹g推進、星座建設和商業(yè)化進度不及預期的風險。33 4 4 5 8 44單點優(yōu)勢：低軌道衛(wèi)星兼具寬帶和低延時優(yōu)勢。衛(wèi)星按照軌道高度可以分為GEO（高軌，軌道高度為35786km）、MEO（中軌，2000km~35786km）和LEO（低軌400km~2000km）。一般來說，軌道越高，單星的覆蓋能力越大，單星成本越高，時延越大。隨著軌道高度的下降，單星成本和覆蓋能力下降，需更多顆衛(wèi)星形成星座。其中高軌衛(wèi)星GEO系統(tǒng)傳輸時延較長，高緯度地區(qū)覆蓋能力較弱，但系統(tǒng)結構簡單，可以廣域覆蓋，適合機載通信、海事通信、消費者寬帶接入、視頻廣播和內(nèi)容投遞等應用；低軌衛(wèi)星LEO復雜些，但時延較短，可以實現(xiàn)全球無縫覆蓋，適用于基站中繼、物聯(lián)網(wǎng)等低時延類應用；MEO則介于兩者之間。衛(wèi)星類型典型系統(tǒng)容量能力覆蓋能力時延/ms成本低軌衛(wèi)星通信星座助力萬物互聯(lián)互通，與中高軌道、航空航天飛行器、地面基礎設施構成三維衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是三維立體網(wǎng)絡，涵蓋多層多面。多層包括空間基礎設施-通導遙衛(wèi)星，空間應用層-無人機民航飛機等飛行器、地面基礎設施（5G基站、WAN、控制中心等）。低軌道衛(wèi)星系統(tǒng)能夠覆蓋全球、實時處理信息，可通過頻率復用有效提高頻譜利用率。隨著5G萬物互聯(lián)時代到來，低中高軌衛(wèi)星組網(wǎng)，以低軌星座為主并兼顧中高軌能力，能有效補充傳統(tǒng)通信、助力萬物的實時互聯(lián)、防止單星損壞帶來的通信不穩(wěn)定。圖1：GEO、LEO衛(wèi)星對地面覆蓋情況55全球來看，根據(jù)GlobalMarketandInsights數(shù)據(jù)，2024年低軌衛(wèi)星市場規(guī)模142億美元，其中地球觀測和遙感衛(wèi)星領域占40億美元，商業(yè)衛(wèi)星89億美元。按衛(wèi)星類型劃分，低軌市場可分為小型衛(wèi)星、中型衛(wèi)星（180-1000千克）和大型衛(wèi)星（1000千克以上）。小型衛(wèi)星具備成本較低、開發(fā)周期更短、效率更高等優(yōu)勢，目前已在低軌衛(wèi)星市場中占據(jù)主導地位。2024年全球小型衛(wèi)星市在應用領域，2024年軍事和國防領域的低軌衛(wèi)星市場規(guī)模為35億美元，占比25%。軍事和國防工業(yè)借助低軌衛(wèi)星開展安全通信、監(jiān)視、偵察及戰(zhàn)術行動等工作，其快速機動性、低延遲性及增強的實時能力，進一步為戰(zhàn)略任務提供了支持，助力國家安全的強化。根據(jù)GlobalMarketandInsights預測，全球低軌衛(wèi)星市場將在2034年達到488億美元,年復合增長率13.2%，其中中國低軌衛(wèi)星市場增長率預計將達到17.1%，展現(xiàn)出強勁的增長潛力。衛(wèi)星軌道、通信頻段成為衛(wèi)星星座建設關鍵資源：軌道和通信頻段有唯一性，是衛(wèi)星星座建設的兩大核心資源。國際電信聯(lián)盟《無線電規(guī)則》規(guī)定，任何衛(wèi)星通信系統(tǒng)都需要向國際電信聯(lián)盟申報相應頻段的衛(wèi)星網(wǎng)絡資料，按照“先占先得”原則規(guī)范全球范圍內(nèi)空間資源的有序使用，行業(yè)先行者可以占據(jù)較強的先發(fā)優(yōu)勢。當前全球正處于人造衛(wèi)星密集發(fā)射前夕，面對如火如荼的天基網(wǎng)絡建設，搶占衛(wèi)星軌道和頻率資源、爭奪太空優(yōu)勢迫在眉睫。星鏈衛(wèi)星率先搶奪軌道資源：從頻率兼容面分析，基本上達到了該軌道范圍使用的極限容量，世界上主要衛(wèi)星操作者已基本將同步軌道資源分配殆盡。美國和主要商業(yè)衛(wèi)星公司占據(jù)了較多的同步軌道資源，而且是全球范圍內(nèi)均衡分布。我國的軌位主要集中在亞太地區(qū)。對于低軌衛(wèi)星所在的近地軌道而言，據(jù)中國科學院網(wǎng)站刊登，地球近地軌道可容納約6萬顆衛(wèi)星，到2029年該軌道將部署總計約5.7萬顆低軌衛(wèi)星，軌位可用空間將所剩無幾。66使用方衛(wèi)星操作者應用IntelsatC、Ku和Ka頻段的商用衛(wèi)星DirecTV9Ku頻段電視直播衛(wèi)星EchostarC、Ku和Ka頻段商用衛(wèi)星57TDRS系列InmarsatL和Ka頻段4EutelsatC、Ku和Ka頻段商用衛(wèi)星SESC、Ku和Ka頻段商用衛(wèi)星C、Ku和Ka頻段商用衛(wèi)星JCSATC、Ku和Ka頻段商用衛(wèi)星TelesatC、Ku和Ka頻段商用衛(wèi)星ISRO6C、Ku頻段商用衛(wèi)星6C、Ku和Ka頻段商用衛(wèi)星3C、Ku和Ka頻段商用衛(wèi)星4C、Ku和Ka頻段商用衛(wèi)星頻段資源：就國際電聯(lián)（ITU）登記情況看，地球靜止軌道上C頻段通信衛(wèi)星已近飽和，而低軌衛(wèi)星主要采用的Ku、Ka頻段資源也十分擁擠。隨著衛(wèi)星通信的高速發(fā)展，以美國為首的航天強國搶奪頻譜資源的現(xiàn)象越演越烈，L、S、C、Ku、Ka等頻段的頻譜資源的使用趨于飽和。頻段頻段范圍使用情況L資源幾乎分配殆盡，主要用于地面移動通信、衛(wèi)星定位、衛(wèi)星移S資源幾乎分配殆盡，主要用于雷達、衛(wèi)星定位、地面移動、衛(wèi)星移CXKuKa正在被大量使用，主要用于衛(wèi)星通信、地面移動Q0.1～10THzC和Ku等頻段帶寬和傳輸特性較好，適用于低軌互聯(lián)網(wǎng)星座:l由于地面移動系統(tǒng)對頻率資源的需求越來越多，特別是5G地面移動系統(tǒng)頻率需求達到了上百兆赫茲，越來越多的5G系統(tǒng)將使用C頻段，能維持現(xiàn)有同步軌道C頻段衛(wèi)星的應用規(guī)模已不易，更難再將C頻段用于低軌衛(wèi)星。lKu頻段非常適用于低軌衛(wèi)星，原因一是具有較寬的頻段（500MHz帶寬）；原因二是技術成熟，產(chǎn)業(yè)鏈齊全。但是Ku頻段最早向國際電信聯(lián)盟申報用于低軌星座的是英國的“一網(wǎng)”系統(tǒng)，申報時間最早并且已投入使用，占據(jù)Ku頻段500MHz的頻率資源。根據(jù)Markets77&Markets預測，Ku能夠有效地滿足對連接和數(shù)據(jù)日益增長的需求，同時容納小型衛(wèi)星設計，未來將主導小衛(wèi)星市場。lKa頻段在美國為部分軍用頻段，可用帶寬達到了3500MHz。為了規(guī)范該頻段在美國的使用，F(xiàn)CC在《聯(lián)邦無線電頻率管理法規(guī)和程序手冊》中對Ka頻段在美國的使用進行了劃分，規(guī)定高端1000MHz頻段劃分為美國政府和美軍（含北約）專用頻段，擬在美國境內(nèi)提供商業(yè)服務的商業(yè)衛(wèi)星系統(tǒng)不能使用高端1000MHz頻段，只能使用低端2500MHz。關于Ka頻段申報，在國際電信聯(lián)盟《無線電規(guī)則》有關條款和國內(nèi)無線電法規(guī)上都沒有限制使用的規(guī)定，只要符合規(guī)定是可以申報和使用。我國申報低軌互聯(lián)網(wǎng)星座的資料較晚，協(xié)調(diào)地位落2.5GHz資料優(yōu)勢較少，但在高端1GHz有一定協(xié)調(diào)優(yōu)勢。未來5年我國頻段資源儲備策略為重點儲備Ka頻段，兼顧儲備Ku頻段。根據(jù)《我國空間互聯(lián)網(wǎng)星座系統(tǒng)發(fā)展戰(zhàn)略研究》預測，未來5年，我國空間互聯(lián)網(wǎng)星座系統(tǒng)的頻率資源儲備策略主要受目前已部署星座系統(tǒng)、已申報衛(wèi)星網(wǎng)絡的影響。國際上已有大量衛(wèi)星網(wǎng)絡申報了Ku頻段，但Ka頻段還沒有實際低軌系統(tǒng)部署，具有一定的可用性。未來頻段將向更高頻演進。根據(jù)《我國空間互聯(lián)網(wǎng)星座系統(tǒng)發(fā)展戰(zhàn)略研究》，未來10年，Ku、Ka頻段有較大概率分配完畢，多數(shù)空間互聯(lián)網(wǎng)星座系統(tǒng)進入二期系統(tǒng)部署階段，將重點使用Q/V頻段?？偨Y來說，首先，基于空天戰(zhàn)略資源的稀缺性及航天供應鏈安全的戰(zhàn)略考量，各國具有明確動機在航天領域強化投資，為商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)奠定了持續(xù)的政策與資金支持基礎。軍事領域及中央層面的訂單保障了基本盤，構成了商業(yè)航天企業(yè)的初始啟動資金，為技術研發(fā)與產(chǎn)能建設提供了關鍵支撐。隨著技術迭代加速與規(guī)?；闹鸩斤@現(xiàn)，衛(wèi)星批量生產(chǎn)、火箭可重復使用等技術突破，大幅攤薄了單位發(fā)射與制造成本。此外，更多應用場景落地，商業(yè)航天有望逐步受益于軍民市場的雙重增長。以SpaceX為例，其星鏈項目已于2023年實現(xiàn)收支平衡，目前已成為公司的核心盈利業(yè)務，印證了商業(yè)航天商業(yè)模式的可行性。88借助太空的獨特優(yōu)勢，太空數(shù)據(jù)中心實現(xiàn)低延遲數(shù)據(jù)處理，減少地面能源消耗，提升全球互聯(lián)互通水平。AI作為一項基礎通用技術，其計算和能源需求正呈爆炸式增長，而太陽是太陽系中迄今為止最大的能源來源。根據(jù)《電腦報》數(shù)據(jù)，太空數(shù)據(jù)中心由于位于近地軌道，可近乎全天候高強度日照，能源容量因子接近100%，峰值發(fā)電效率預計可達地面設施的5倍以上。同時，太空的真空超低溫環(huán)境支持數(shù)據(jù)中心通過被動輻射散熱，散熱效率達到理論最優(yōu)水平，電源使用效率可無限趨近于1.0，幾乎所有電力均可直接用于算力輸出。反觀地面數(shù)據(jù)中心，需依賴高耗能主動冷卻系統(tǒng)維持運行，每輸出1瓦計算功耗，需額外消耗0.4瓦及以上能源用于散熱，散熱效率低下。當部署規(guī)模突破500兆瓦閾值時，單位算力成本較傳統(tǒng)高PUE地面數(shù)據(jù)中心可降低35%，展現(xiàn)出顯著的規(guī)模經(jīng)濟效應。太空人工智能計算是指部署于太空環(huán)境的計算資源，可用于在軌數(shù)據(jù)處理與存儲，支撐太空邊緣計算、對地觀測、太空探索等任務的開展。伴隨低軌衛(wèi)星星座的規(guī)?；ㄔO及星間鏈路的完善，分布式太空計算已具備落地條件。具備星上智能處理功能的AI衛(wèi)星，可與地面算法協(xié)同開展天地聯(lián)動作業(yè)，實現(xiàn)衛(wèi)星智能控制、多元數(shù)據(jù)處理及衛(wèi)星運營維護優(yōu)化，進而提升星基解決方案的應用效能。AI衛(wèi)星有望成為天基算力網(wǎng)的核心組成部分，為其他衛(wèi)星及地面系統(tǒng)提供算法、算力、數(shù)據(jù)等天基服務。隨著星座組網(wǎng)逐步完善，預計AI衛(wèi)星星座的協(xié)同運作將突破單星性能瓶頸，構建起強大的太空計算基礎設施，其算力水平未來有望持平甚至超越地面計算能力。AI智算衛(wèi)星有望成為衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的重要發(fā)展趨勢，到2035年全球規(guī)模有望達到390.9億美元。商業(yè)航天活動的日益頻繁將同步帶動市場對太空計算能力的需求增長。在此背景下，AI智算衛(wèi)星有望成為衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的重要發(fā)展趨勢，全球商業(yè)航天企業(yè)也將加大對AI衛(wèi)星的投入。根據(jù)ResearchAndMarkets，預計到2029年，全球在軌數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模將達到17.7億美元，到2035年規(guī)模有望達到390.9億美元，復合年增長率達67.40%。到2035年，部署于近地軌道和地月空間的千兆瓦級計算集群，將實現(xiàn)無縫化、超高安全性的數(shù)據(jù)處理，推動電信、深空探測等多個行業(yè)發(fā)生革命性變革。099當前，算力衛(wèi)星星座形成中美主導、多極參與的競爭格局：ll美國Starlink2030年需發(fā)射50萬顆算力衛(wèi)星。2025年12月，馬斯克在社交媒體表態(tài)計劃在未來四年內(nèi)實現(xiàn)每年向太空發(fā)射總量達100萬噸的AI衛(wèi)星的目標，他估算每顆衛(wèi)星功率100千瓦，則每年可增加100GW的AI算力。若按StarlinkV3單星質(zhì)量2000kg計算，到2030年，Starlink需每年發(fā)射50萬顆StarlinkV3衛(wèi)星，市場需求巨大。在全球太空算力競賽中，中國憑借國家戰(zhàn)略引導與市場力量協(xié)同，成為首個實現(xiàn)太空算力規(guī)?；虡I(yè)運營的國家。2025年5月，太空計算衛(wèi)星星座搭載長征二號丁運載火箭在酒一箭十二顆計算衛(wèi)星是之江實驗室主導構建的“三體計算星座”的首次發(fā)射，也是國星宇航“星算”計劃的首次發(fā)射。這是人類首次在近地軌道構建起分布式算力網(wǎng)絡。公里的低地球軌道上構建AI計算集群。按照設想該實驗室將圍繞天基算力網(wǎng)需求，聚焦自主可控太空億次運算）。中心成功發(fā)射，標志著我國首個整軌互聯(lián)的太空計算星座正段。一箭十二顆計算衛(wèi)星是之江實驗室主導構建的“三體計在技術路徑選擇上，中美國呈現(xiàn)出不同特點。美國企業(yè)巨頭傾向于采用高性能商用芯片，追求算力的絕對優(yōu)勢，更關注云計算服務的延伸和通用AI能力的部署。中國企業(yè)更注重系統(tǒng)的可靠性和經(jīng)濟性，采用漸進式升級策略。l美國英偉達、Starcloud的太空數(shù)據(jù)中心搭載H100芯片，其性能比上一代A100快兩到三倍，集群模式下甚至能提速九倍，被全球AI巨頭如OpenAI、微軟、Meta廣泛使用。英偉達計劃讓衛(wèi)星在軌道上實時處理來自Capella雷達衛(wèi)星群的地球觀測數(shù)據(jù)，再把分析結果傳回地球。l北京發(fā)布的太空數(shù)據(jù)中心建設規(guī)劃方案將建設分為3個階段。第一階段將突破太空數(shù)據(jù)中心能源與散熱等關鍵技術，迭代研制試驗星，建設一期算力星座；第二階段突破太空數(shù)據(jù)中心在軌組裝建造等關鍵技術，降低建設與運營成本，建設二期算力星座；第三階段才開啟衛(wèi)星大規(guī)模批量生產(chǎn)并組網(wǎng)發(fā)射，在軌對接建成大規(guī)模太空數(shù)據(jù)中心。1突破太空數(shù)據(jù)中心能源與散熱等關鍵技術，迭代研制試驗星，計劃總功率達200KW、算力規(guī)模達23衛(wèi)星大規(guī)模批量生產(chǎn)并組網(wǎng)發(fā)射，在軌對接建成大支持未來“天基主算”我國在太空算力星座領域具備先發(fā)基礎，然而面對美國算力衛(wèi)星加速組網(wǎng)的競爭態(tài)勢，我國的布局節(jié)奏亟待加快，這一賽道也蘊藏著巨大的市場潛力。以國家戰(zhàn)略需求為導向，加快推進太空算力星座建設，不僅能在新一輪空天數(shù)字賽道中搶占先機，更能為我國在全球算力格局重塑進程中，牢牢掌握戰(zhàn)略主動權。頂層政策逐步成型，為商業(yè)航天助力。2020年4月20日，國家發(fā)改委將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)列為新基建中的信息基礎設施，意味著以低軌衛(wèi)星通信系統(tǒng)為代表的太空基礎設施建設上升到國家意志層面。《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》中，明確指出“要建設高速泛在、天地一體、集成互聯(lián)、安全高效的信息基礎設施”?！笆逦濉苯ㄗh延續(xù)2025年政府工作報告精神，強調(diào)培育壯大新興產(chǎn)業(yè)，打造包括商業(yè)航天在內(nèi)的新興支柱產(chǎn)業(yè)。同時，“航天強國”首次被寫入國家五年規(guī)劃重點任務，并與其他產(chǎn)業(yè)端強國目標并列，標志其戰(zhàn)略定位從科技突破型向產(chǎn)業(yè)支撐型轉變。門推動下一代移動通信、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、量子信息等技術產(chǎn)業(yè)化應用，加快順應人工智能、大數(shù)據(jù)、自動駕駛、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等新技術新業(yè)態(tài)發(fā)展，對衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)設備、功能虛擬化設備，按照《電信條例》《電信設備進網(wǎng)加快物聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、千兆光網(wǎng)建設，構建全國一體化大數(shù)據(jù)中心體裝備工程應用和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，加快大飛機、航空發(fā)動機和機載設備等利用物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、第五代移動通信等技術提高災害事故監(jiān)測感知能加大6G技術研發(fā)支持力度，積極參與推動6G國際標準化工作。積極穩(wěn)妥推進空間信構建設施設備信息交互網(wǎng)絡，打造新一代軌道交通移動通信和航空通信系加強衛(wèi)星通信頂層設計和統(tǒng)籌布局。推動高軌衛(wèi)星與中低軌衛(wèi)星協(xié)調(diào)發(fā)展中國衛(wèi)星網(wǎng)絡集團有限公司（星網(wǎng)集團）掛牌材料雙邊市場建設、地面段通信網(wǎng)絡問融合運營、用戶端“通導遙”打造全球覆蓋、高效運行的通信、導航、遙感空間基礎設施體系，建設場。加快交通、能源、市政等傳統(tǒng)基礎設施數(shù)字化改造，加強泛在感推動衛(wèi)星通信技術、新一代通信技術、高分遙感衛(wèi)星、人工智能等行業(yè)從監(jiān)管側來看，2023年2月工業(yè)和信息化部發(fā)布《關于電信設備進網(wǎng)許可制度若干改革舉措的通告》，要求對衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)設備、功能虛擬化設備納入現(xiàn)行進網(wǎng)許可管理。此次《通告》意味著衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)已初具規(guī)模，產(chǎn)業(yè)要素基本齊全。另外，在我國低軌衛(wèi)星將進入密集發(fā)射期的背景下，監(jiān)管層制定相關規(guī)則也為進一步產(chǎn)業(yè)化率先鋪路，助力行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。2025年7月，國家航天局發(fā)布通知，商業(yè)航天項目承擔方質(zhì)量責任實施終身追究制，覆蓋研制、發(fā)射、在軌運行至退役全壽命周期，重大質(zhì)量問題或弄虛作假行為將終身追責、刑事責任可究。2025年11月，國家航天局設立商業(yè)航天司，相關業(yè)務正在逐步開展，標志著我國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)迎來專職監(jiān)管機構，未來將持續(xù)推動我國商業(yè)航天高質(zhì)量發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈有望全線受益。同期，航天局發(fā)布《國家航天局推進商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動計劃（2025—2027年）》，是繼“航天強國”和“商業(yè)航天司”后的首份政策指引。計劃提出將商業(yè)航天納入國家航天發(fā)展總體布局，加快形成航天新質(zhì)生產(chǎn)力，實現(xiàn)航天發(fā)展效能整體提升，有力支撐航天強國建設。我國低軌星座計劃提出時間僅比Starlink晚一年左右，2016年至2018年間，航天科技、航天科工提出各自的低軌互聯(lián)網(wǎng)星座建設方案，并陸續(xù)發(fā)射了試驗星。2018年初，中國航天科技集團有限公司提出了全球低軌衛(wèi)星移動通信與空間互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)（“鴻雁”星座）建設計劃。星座計劃發(fā)射300多顆低軌衛(wèi)星，2018年12月29日，“鴻雁”星座首顆試驗星成功進入預定的小衛(wèi)星，組建全球星載寬帶互聯(lián)網(wǎng)絡；另一項目行云工程計劃發(fā)射80顆小衛(wèi)星，建設覆蓋全球的低軌窄帶天基物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)。2018年12月22日，虹云工程首發(fā)星成功入軌。在2021明會上，中國衛(wèi)星董事、總裁葛玉君表示，國家相關部門正在進行統(tǒng)籌規(guī)劃包括航天科技集團的“鴻雁”系統(tǒng)、航天科工集團的“虹云”系統(tǒng)在內(nèi)的相關星座建設計劃。民企星座齊頭并進，尚在技術驗證階段。我國低軌衛(wèi)星星座參與主體較多，市場格局欠清晰，發(fā)展處于早期階段。除星網(wǎng)、垣信衛(wèi)星外，國內(nèi)其他商業(yè)衛(wèi)星星座也正處于密集籌劃與推進中：l銀河航天“GALAXY通信星座”：致力打造銀河Galaxy低軌寬帶通信衛(wèi)星星座，目前在軌8顆試驗衛(wèi)星。2024年5月，銀河航天在泰國實現(xiàn)低軌寬帶衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)試驗驗證。l時空道宇“未來出行導航星座”：未來出行導航增強星座目前已有30顆衛(wèi)星在軌，三個軌道面，實現(xiàn)24小時全球90%覆蓋應用場景主要面向智慧能源、數(shù)字城市海洋漁業(yè)、交通運輸、應急通信、戶外運動，移動辦公等。l國電高科“天啟物聯(lián)網(wǎng)星座”：低軌衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)天啟星座由38顆衛(wèi)星組網(wǎng)，目前在軌衛(wèi)星29顆。星座致力于為海洋海事、交通物流、農(nóng)林水利、石油管網(wǎng)和應急救援等領域提供數(shù)據(jù)采集和通信服務，構建了一個天地一體的低軌衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)，為實現(xiàn)全球萬物互聯(lián)提供了必要的網(wǎng)絡通信保障。l藍箭鴻擎的鴻鵠3號：2024年，上海藍箭鴻擎科技有限公司向ITU（國際電聯(lián)）提交了一份“提前公布資料（API）”備案。文件提到一項名為“HONGHU-3”（中文為“鴻鵠三號”）的衛(wèi)星星座組網(wǎng)計劃，將在160個軌道平面上總共發(fā)射10000顆衛(wèi)星，成為繼GW和千帆外，國內(nèi)第三個萬星星座。2021年4月26日，中國衛(wèi)星網(wǎng)絡集團有限公司組建成立，簡稱中國星網(wǎng)，旗下國網(wǎng)（GW）星座項目是中國首個衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)計劃，也是國資委直接出資建設的首個空天一體6G互聯(lián)網(wǎng)計劃，標志著中國在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領域邁出了堅實的一步。根據(jù)國際電信聯(lián)盟(ITU)公開的資料信息，GW星座總共包含兩個子星座，軌道高度也分為兩組，總計衛(wèi)星數(shù)量為12992顆。GW-A59子星座的衛(wèi)星分布在500km以下的極地軌道，GW-2子星座的衛(wèi)星分布在1145km的近地軌道。兩組衛(wèi)星的軌道傾角分布在30°~85°之間。當前，我國正處于低軌衛(wèi)星建設初級階段，先期開展試驗衛(wèi)星發(fā)射、地面段建設，實施通信體制、關鍵技術試驗驗證，初步形成具有自主知識產(chǎn)權的標準體系，突破衛(wèi)星規(guī)模制造和發(fā)射瓶頸，基于典型場景開展應用示范。星座子星座傾角/o面數(shù)單軌層數(shù)衛(wèi)星數(shù)量1231234星網(wǎng)初期招標奠定后續(xù)總體單位格局。2022年，星網(wǎng)集團陸續(xù)啟動衛(wèi)星項目招標，當年5月，中國空間技術研究院、上海航天技術研究院及上海微小衛(wèi)星工程中心中標中國星網(wǎng)共享服務有限公司通信衛(wèi)星項目；同年10月，中國星網(wǎng)網(wǎng)絡系星中標公告，中標單位包括中國空間技術研究院、上海微小衛(wèi)星工程中心/中電科五十四所以及銀河航天。上述中標單位的確定，初步確立了后續(xù)總體單位的協(xié)作框架與格局。公示日期招標單位中標單位從組網(wǎng)進度來看，我國星網(wǎng)建設呈現(xiàn)穩(wěn)步推進態(tài)勢。進入2025年，星網(wǎng)打破了過去數(shù)月一次的發(fā)射模式，進入了高強度、常態(tài)化的連續(xù)發(fā)射階段。此前，GW星座01至04組共計34顆組網(wǎng)衛(wèi)星的發(fā)射任務耗時長達7個月。而2025年7月至8月，一個月間已成功將46顆組網(wǎng)衛(wèi)星送入預定軌道，發(fā)射效率實現(xiàn)了跨越式提升。截至2026年1月19日，星網(wǎng)累計發(fā)射低軌衛(wèi)星已達175顆（包括154顆術實驗星和3顆高軌衛(wèi)星）。從管理層面來看，中國星網(wǎng)迎來管理層重大人事調(diào)整。據(jù)企查查信息顯示，現(xiàn)任董事長為前任國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會副主任茍坪，總經(jīng)理則由張洪太變更為梁寶??；同時，包括張洪太在內(nèi)的劉星、段洪義、趙越讓、李曉春五位董事退出，新增梁寶俊、牟相軍、高春雷三位董事。其中，梁寶俊曾任中國電信總經(jīng)理，牟相軍曾任國防科技工業(yè)局綜合司司長，高春雷曾擔任中國鐵塔總會計師、執(zhí)行董事。此次調(diào)整后，中國星網(wǎng)已完成管理層迭代，其管理團隊匯集了航天技術研發(fā)、電信運營及國防領域的深厚背景，為董事會決策層注入了多元專業(yè)力量。這一系列人事調(diào)整實現(xiàn)了技術與資源的優(yōu)勢互補，將推動中國星網(wǎng)在市場化運營及產(chǎn)業(yè)生態(tài)構建上實現(xiàn)新突破，助力其進入戰(zhàn)略深化與能力升級的新階段。從產(chǎn)業(yè)鏈層面觀察：空間段，星網(wǎng)衛(wèi)星研制已形成清晰格局。當前發(fā)射的低軌衛(wèi)星中，以航天五院為主，上海微小次之，而銀河航天、長光衛(wèi)星等商業(yè)航天企業(yè)則以輔助角色參與其中。這一格局的形成，既源于國家隊在航天工程體系化研制、核心技術積累及資源整合能力上的顯著優(yōu)勢，也得益于商業(yè)航天企業(yè)在技術創(chuàng)新靈活性、成本控制效率等方面的補充作用。結合低軌衛(wèi)星星座建設的長期性與復雜性，我們判斷，未來整個星座的研制體系仍將延續(xù)“國家隊為主導、商業(yè)航天企業(yè)為輔助”的協(xié)同模式。中國商星作為核心總體單位，承擔衛(wèi)星系統(tǒng)的總體設計、核心技術研發(fā)及總裝集成等關鍵任務，主導產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)。地面段，星網(wǎng)建設從空間段組網(wǎng)向地面段終端配套延伸。2025年12月，星網(wǎng)網(wǎng)絡應用院研究院發(fā)布低軌寬帶相控陣終端、導航增強終端項目等多項招標的中標候選人，中國衛(wèi)星子公司航天恒星、海格通信子公司長沙金維、盟升電子等多家企業(yè)入圍。星網(wǎng)應用院是集團公司衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應用總體單位，承擔衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)運營服務工作主責，是運營服務基礎能力供給平臺。我們認為，此次招標公示的落地標志著星網(wǎng)星座建設從空間段組網(wǎng)向地面段終端配套延伸。地面終端作為衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)信號接入與用戶服務的核心環(huán)節(jié)，其部署規(guī)模與推進速度預計將緊密匹配空間段的組網(wǎng)進程。隨著星網(wǎng)組網(wǎng)與地面終端建設的聯(lián)動推進，后續(xù)各類核心設備的招標節(jié)奏有望持續(xù)加快。寬帶多波束相控陣導航增強測試終端拋物面終端應用仿真系統(tǒng)沉浸式體驗遠東通信創(chuàng)遠信科從應用層面來看，2025年5月，國際電信聯(lián)盟正式批準《5G衛(wèi)星無線電接口技術詳細規(guī)范》，確立3GPPNTN作為全球唯一的5G衛(wèi)星技術框架，為行業(yè)技術標準化奠定重要基礎。與此同時，中國星網(wǎng)依托新技術試驗衛(wèi)星，完成全球首次基于5GNTN標準的手機直連衛(wèi)星寬帶視頻通話，實現(xiàn)了該技術領域的開創(chuàng)性突破。另外，華為已明確表示將2025年下半年與中國星網(wǎng)啟動低軌衛(wèi)星手機直連合作測試，國內(nèi)手機直連衛(wèi)星技術正迎來產(chǎn)業(yè)化落地的關鍵轉折點。G60星鏈也稱“千帆星座”，是繼星網(wǎng)之外的另一個巨型星座，上海垣信衛(wèi)星是G60計劃實施的核心企業(yè)?！癎60星鏈”計劃一期將實施1296顆發(fā)射組網(wǎng)，包括區(qū)域覆蓋的600多顆衛(wèi)星和全際進口博覽會期間，長三角“G60科創(chuàng)走廊”正式發(fā)布衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設計劃“G60星鏈”計劃。長三角地區(qū)在商業(yè)航天領域形成完善的產(chǎn)業(yè)集群，展現(xiàn)出強大的協(xié)同創(chuàng)新能力。地域方面，上海為商業(yè)航天發(fā)展繪制清晰路線圖，到2027年，產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到1000億元以上，形成年產(chǎn)100發(fā)商業(yè)火箭、1000顆商業(yè)衛(wèi)星的制造能力。閔行區(qū)將打造火箭特色產(chǎn)業(yè)園，松江區(qū)則將建設商業(yè)衛(wèi)星及終端特色產(chǎn)業(yè)園，臨港新片區(qū)將建設商業(yè)衛(wèi)星智能制造集聚區(qū)。江蘇的航空航天產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值已突破1200億元，位居全國前列。《江蘇省航空航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展三年行動計劃（2023-2025年）》提出，到2025年全省產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值將超過1500億元。全省400余家航空航天企業(yè)中，168家被列為“筑峰強鏈”準鏈主企業(yè)和骨干企業(yè)，形成強大的集群效應。安徽發(fā)布《安徽省推動空天信息產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，計劃到2027年全省空天信息產(chǎn)業(yè)規(guī)模將突破1000億元；2030年累計量產(chǎn)100發(fā)商業(yè)火箭及發(fā)動機、100顆商業(yè)衛(wèi)星。l衛(wèi)星發(fā)射方面，多家民營火箭企業(yè)將重要的制造基地設在長三角。例如，天兵科技在江蘇張家港建成了亞洲面積最大、產(chǎn)能最大的單體火箭總裝廠房，用于總裝“天龍三號”大型液體運載火箭。藍箭航天自主研發(fā)的朱雀三號VTVL-1可重復使用垂直回收試驗箭已完成10公里級垂直起降返回飛行試驗，標志著中國商業(yè)航天在可重復使用運載火箭技術得重大突破，此外，藍箭自主研制的“天鵲”液氧甲烷火箭發(fā)動機已實現(xiàn)百臺下線，標志著民營商業(yè)航天動力系統(tǒng)實現(xiàn)批量制造。l衛(wèi)星制造：2021年11月26日，“G60星鏈”產(chǎn)業(yè)基地一期項目開工建設。項目占地面積120畝，建筑面積20萬平方米，將建設數(shù)字化衛(wèi)星制造工廠、衛(wèi)星在軌測運控中心、l產(chǎn)業(yè)配套：張家港的航空金屬材料、內(nèi)飾復合材料；常熟的航空結構件、機體復合太倉的精密制造、航空新材料，眾多行業(yè)單打冠軍、"專精特新小巨人"企業(yè)，已經(jīng)構建起了從原材料供應到高端制造的完整產(chǎn)業(yè)鏈?！皣谊牎边\力緊張，民營火箭加速入局。2025年上半年，垣信衛(wèi)星采購火箭發(fā)射服務的招標因遞交投標文件的供應商不足3家而失敗，在此次招標中，長征八號（CZ-8）、長征八號甲（CZ-8A）、長征六號甲（CZ-6A）、長征十二號（CZ-12）等傳統(tǒng)國家隊運載火箭缺席最終供應商名單，或因我國航天推進加速，“國家隊”運力緊張所致。2025年7月，垣信衛(wèi)星再計劃投入13.36億元，于2026年3月前完成94顆衛(wèi)星的發(fā)射任務，標志著我國商業(yè)衛(wèi)星組網(wǎng)建設再提速。與此前招標相比，包件二明確新型號可參與招標，秉持更加開放的市場姿態(tài)，為技術成熟度接近達標線的運載火箭提供了公平競爭機會。在此背景下，藍箭航天、天兵科技、中科宇航三家民商火箭成為候選，打破了傳統(tǒng)航天發(fā)射國家隊為主的競爭格局，不僅有望推動發(fā)射服務成本優(yōu)化與效率提升，更將加速我國商業(yè)航天從政策驅動向市場驅動的深度轉型。此外，雖然千帆星座此前因核心運力供給不足，在多輪發(fā)射招標中屢屢受挫，但本次選擇上述3家民商企業(yè)開展發(fā)射“試水”具有關鍵意義：若該批發(fā)射任務均能順利完成，千帆星座的運力供給能力有望實現(xiàn)快速補強，進而為其星座組網(wǎng)任務的高效推進提供關鍵支撐，同時也將為民商運力在國家級星座項目中的規(guī)?；瘧玫於ɑA。包件一且投標產(chǎn)品在公告發(fā)布日之前有成功飛行經(jīng)驗，需提供簽署版項目為在軌交付方式，費用包含達到服務使用和驗收要求及完成所有相關服務的費投標人可選擇一個或多個項目投標，本項目允許兼投兼中。建設層面，截至2026年1月，千帆星座已完成六次組網(wǎng)衛(wèi)星發(fā)射，共計108顆組網(wǎng)衛(wèi)星。2024年8月6日首發(fā)18顆衛(wèi)星，即“千帆星座”首批組月15日二發(fā)18顆衛(wèi)星（千帆極軌02組）面向東南亞和一帶一路沿線國家提供衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)服務。顆衛(wèi)星。此外，第五批衛(wèi)星的發(fā)射也是海南商業(yè)航天發(fā)射場一號工位的首發(fā)，標志著我國首個商業(yè)航天發(fā)射場具備了雙工位發(fā)射能力。10月17日，千帆星座第六批組網(wǎng)衛(wèi)星以“一箭18星”方式成功發(fā)射。這是自今年3月第五批衛(wèi)星升空以來，時隔七個多月后的首次發(fā)射行動，或意味著千帆星座組網(wǎng)回歸常態(tài)化，建設加速在即，其星座規(guī)模將快速擴容。隨著這批衛(wèi)星精準進入預定軌道，千帆星座在軌運行衛(wèi)星總數(shù)正式達到108顆，能夠為地面提供的通信能力進一步提升。在應用方面，2025年1月，“千帆星座”的低軌衛(wèi)星寬帶網(wǎng)絡已在中國香港的一艘郵輪上成功接入測試，同時也在測試為當?shù)剞r(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)技術提供支持，實現(xiàn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的遠程監(jiān)測與控制。垣信衛(wèi)星還與巴西、馬來西亞等國家的相關機構簽署協(xié)議，推動衛(wèi)星通信服務在全球范圍內(nèi)的應用。我國星座建設加速，在稀缺的太空頻率和軌道資源爭奪上采取了更為積極的國家戰(zhàn)略。2025年，我國共向國際電信聯(lián)盟（ITU）提交了160份星座申請，其中12月密集申報64份，涉及衛(wèi)星規(guī)模達21萬顆。相較之下，2024年、2023年我國提交的申請量僅為28份、11份，申請規(guī)模實現(xiàn)跨越式增長。此輪星座申報主力為無線電創(chuàng)新院。其申報的CTC-1和CTC-2兩大星座合計衛(wèi)星數(shù)量達19萬顆。2025年12月30日，無線電創(chuàng)新院在雄安新區(qū)登記注冊，由國家無線電監(jiān)測中心、河北雄安新區(qū)管理委員會、河北省工業(yè)和信息化廳、中國衛(wèi)星網(wǎng)絡集團有限公司、南京航空航天大學、北京交通大學、中國電子科技集團有限公司7家單位聯(lián)合共建，是我國無線電管理技術領域首家以技術創(chuàng)新和成果轉化為核心目標的新型研發(fā)機構。其核心聚焦頻譜開發(fā)利用與技術創(chuàng)新的深度融合，重點搭建無線電領域政產(chǎn)學研用聯(lián)合創(chuàng)新平臺，打造集關鍵技術研發(fā)、科技成果孵化、產(chǎn)業(yè)生態(tài)賦能于一體的創(chuàng)新載體，為我國衛(wèi)星頻譜資源開發(fā)、低軌星座建設及無線電技術產(chǎn)業(yè)化落地提供核心技術支撐。申報主體呈現(xiàn)出多元化、體系化的特點。申報主體范圍也首次大幅拓寬，除中國星網(wǎng)、上海垣信等專業(yè)衛(wèi)星運營商外，還涵蓋無線電創(chuàng)新院、銀河航天、國電高科等商業(yè)航天主體，上海衛(wèi)星工程研究所等研究所，以及中國移動、中國電信等傳統(tǒng)通信運營商。無線電創(chuàng)新院無線電創(chuàng)新院CHINAMOBILE-L1航天科工、中國星網(wǎng)SAILSPACE-1TIANQI-3GCHINAMOBILE-M1YX-5航天馭星銀河航天BLACKSPIDER-3銀河航天SKYWALKER和德宇航CHINASAT-MEOCHINASAT-MEOJILIN-1GF03W-3CHNTELESAT-MDTCSHENGSHI019微納星空TIANQI-3E-29（五）市場空間：ITU倒計時，星座組網(wǎng)加速中根據(jù)ITU規(guī)則，申請相關頻率的單位必須在7年內(nèi)完成衛(wèi)星發(fā)射和信號驗證，才能擁有該頻率的使用權。就GW星座而言，其在2020年9月提出申請，相關頻率軌道資源2038年完成1.5萬顆全部組網(wǎng)。表13：ITU規(guī)則對GW星座和千帆星座的發(fā)時間節(jié)點（年）部署要求GW需完成數(shù)量（顆）截止時間千帆需完成數(shù)量（顆）截止時間至少1顆入軌已滿足2027年底已滿足2030年底總規(guī)模10%2029年底2032年底總規(guī)模50%2032年底2035年底100%2035年底2038年底1.發(fā)射成本星網(wǎng)：據(jù)C114通信網(wǎng)估算，星網(wǎng)衛(wèi)星單星質(zhì)量約為1000kg；另據(jù)經(jīng)濟觀察報，一枚10噸運力的國家隊主力火箭每公斤載荷的發(fā)射成本約7萬元，民營火箭在3-4萬元。當前星網(wǎng)組網(wǎng)星發(fā)射均為國家隊主力火箭，因此我們采用每公斤載荷7萬元計算，單星發(fā)射成本為7000萬元。垣信：垣信招標公告中，明確兩個包件的衛(wèi)星發(fā)射的含稅單價分別不超過5.5萬元/公斤和5萬元/公斤，對應94顆衛(wèi)星的發(fā)射需求。我們以5萬元計算每公斤發(fā)射成本，又據(jù)IT之家報道，垣信衛(wèi)星每顆重約300kg，則現(xiàn)在單星發(fā)射成本約為1500萬元。2.制造成本假設衛(wèi)星初始的發(fā)射成本和制造成本相近，星網(wǎng)和垣信單星采購成本約為5000萬元和2000萬元。預計未來低軌衛(wèi)星的功能會越發(fā)強大（包括算力、手機直連等對應載荷數(shù)量/價值量增多，單星重量也將隨之提升，疊加生產(chǎn)的規(guī)模效應，單顆衛(wèi)星的平均生產(chǎn)成本起伏較大。我們預計垣信一代星和星網(wǎng)的平均采購成本將逐步降低，而垣信二代星的采購成本相較一代星將先升（載荷增加）后降（規(guī)模效應）。根據(jù)ITU規(guī)則，假設GW星座和千帆星座分別于2035年和2038年底組網(wǎng)完成，另假設2030年之前低軌星的生命周期平均為5年，2030年（含）之后生命周期延長至平均7年，考慮到星網(wǎng)與G60星座的批量發(fā)射始于2024年，則2029年及其之后年份的預測應當包含補3.低軌衛(wèi)星制造和發(fā)射市場空間廣闊根據(jù)測算，預計2026年GW和千帆星座的制造和發(fā)射市場空間約為268億，其中低軌通信衛(wèi)星制造市場容量約為138億元，低軌通信衛(wèi)星發(fā)射市場容量約為131億元。到2030年，GW和千帆星座制造和發(fā)射市場空間有望達1279億元，2025-2030復合增速為48.1%，其中低軌通信衛(wèi)星制造和發(fā)射市場分別為813億元和465億元，5年復合增速分別為59.9%和35.5%。未來5-7年，該市場將呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，結合行業(yè)發(fā)展規(guī)律與星座建設節(jié)奏預測，我們預計衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)制造和發(fā)射市場峰值將出現(xiàn)在2032年，屆時市場容量約為1681億元，2025-2032年復合增速37.6%，市場空間廣闊。合計合計制造0合計7764322110千帆單星均重(kg)554321198合計(億元)增速（%）634.地面設備和衛(wèi)星服務市場迎來星辰大海從產(chǎn)業(yè)結構特征來看，衛(wèi)星制造與發(fā)射環(huán)節(jié)僅占衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)整體規(guī)模的較小比例，地面設備制造、衛(wèi)星服務等下游環(huán)節(jié)才是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心增量空間。據(jù)美國衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)協(xié)會（SIA）數(shù)據(jù)，2024年全球衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)總收入約2930億美元，同比增長3%。其中衛(wèi)星制造、發(fā)射環(huán)節(jié)收入占比分別僅為6.9%和3.2%。我們認為，我國低軌衛(wèi)星星座初具規(guī)模后，應用與運營環(huán)節(jié)將催生更大規(guī)模的關聯(lián)產(chǎn)值。若參照全球衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)結構比例測算，預計2030年我國地面設備制造、衛(wèi)星服務等下游運營應用環(huán)節(jié)將貢獻1.3萬億市場，市場空間廣闊。三、低軌產(chǎn)業(yè)鏈：需求集結前夜，衛(wèi)星制造蓄勢可復用火箭提升發(fā)射次數(shù)，低軌衛(wèi)星推動大規(guī)模發(fā)射。隨著“星鏈”衛(wèi)星星座的建設，全球每年發(fā)射次數(shù)與航天器數(shù)量大幅增長。根據(jù)BryceTech2025年發(fā)布的《2024年全球太空活動年度報告》，從發(fā)射次數(shù)看，SpaceX公司2024年發(fā)射就達134次，較2023年同期提高36余次。中國2024年發(fā)射次數(shù)達68次，居全球第二。從發(fā)射航天器數(shù)量看，截止2024年，SpaceX利用“獵鷹9號”火箭完成88次星鏈發(fā)射任務，共計部署星鏈衛(wèi)星超1900顆。面對有限的軌道和頻譜資源，提升我國航天發(fā)射能力、研發(fā)大運力可復用火箭、建立商業(yè)航天發(fā)射體系迫在眉睫。產(chǎn)業(yè)鏈處于國家航天向商業(yè)航天的轉變階段。商業(yè)火箭產(chǎn)業(yè)鏈主要包括工程研制、火箭制造和試驗發(fā)射三部分。l火箭研制方面，航天科技集團和航天科工集團是我國火箭研制和發(fā)射服務的主要承擔者。此外，藍箭航天、零壹空間等中國的民營火箭初創(chuàng)公司在近幾年大量涌現(xiàn)，但目前仍處于成長初期。2025年12月3日，由藍箭航天研制的朱雀三號遙一運載火箭在東風商業(yè)航天創(chuàng)新試驗區(qū)發(fā)射升空，火箭二級進入預定軌道，一子級垂直回收回收試驗失敗。本次任務雖未實現(xiàn)預定火箭一級回收目標，但檢驗了朱雀三號運載火箭測試、發(fā)射和飛行全過程方案的正確性、合理性，各系統(tǒng)接口的匹配性，獲取了火箭真實飛行狀態(tài)下的關鍵工程數(shù)據(jù)，為后續(xù)發(fā)射服務、子級可靠回收可重復使用奠定了重要基礎。上游環(huán)節(jié)參與公司介紹提供衛(wèi)星發(fā)射的控制系統(tǒng)、利用系統(tǒng)、逃逸系統(tǒng)和遙測系llll商業(yè)火箭供應鏈上中游為火箭研制定型后的生產(chǎn)制造，主要包括元器件制造和分系統(tǒng)集成，目前主要為航天科技集團的原有配套企業(yè)參與，零部件及集成化產(chǎn)品產(chǎn)能正加速構建中。產(chǎn)業(yè)鏈下游主要為火箭的總裝與測試，包括火箭總體設計及總裝、仿真測試和試驗等，主要為航天科技和航天科工集團所屬科研院所及商業(yè)火箭企業(yè)參與?；鸺l(fā)射相關服務包括燃料供應、地面服務、發(fā)射場提供等。參與企業(yè)多為實力突出的“國家隊”，競爭力較強，能夠實現(xiàn)整星出口和發(fā)射任務，由少數(shù)企業(yè)所壟斷。在我國，目前主流的衛(wèi)星研制以及發(fā)射都集中在航天科工、航天科技等央企集團，以五院和火箭研究院為主，已擁有地球同步軌道通信衛(wèi)星和運載火箭制造能力，且能夠進行商業(yè)化應用?；鸺l(fā)射場：我國當前核心航天發(fā)射場包括4個傳統(tǒng)陸基發(fā)射場（酒泉、太原、西昌、文昌），1個商業(yè)陸基發(fā)射場（海南商業(yè)航天發(fā)射場以及1個海上發(fā)射母港（山東海陽東方航天港）。其中海南商業(yè)航天發(fā)射場是我國首個純商業(yè)化發(fā)射場，1號和2號工位分別于2025年3月12正式開工，主要建設3號、4號發(fā)射工位，加注庫區(qū)、火箭廠房、衛(wèi)星廠房、測控站等。其中3號工位計劃2026建成投用，與同期建設的4號工位及一期工位協(xié)同，使整個發(fā)射場的年發(fā)射能力突破60次，極大提升中國商業(yè)航天的快速響應與高密度發(fā)射能力。中國商火是航天科技集團商業(yè)火箭研制和國內(nèi)商業(yè)發(fā)射服務的運營主體。中國商業(yè)火箭公司于2024年9月26日在上海正式成立，是航天科技集團為全面進軍商業(yè)航天、加速市場化轉型而設立的核心平臺，旨在全面提升商業(yè)發(fā)射服務能力。火箭公司由集團絕對控股，直接持股比例51%，其余股權由集團下屬相關院所和地方國資協(xié)同持有。其中，上海國盛集團與上海聯(lián)和投資的實際控制人均為上海市國資委，合計持股10%。l2025年12月2日，中國商火首個自建商業(yè)研試發(fā)射工位通過竣工驗收，在酒泉東風商業(yè)航天創(chuàng)新試驗區(qū)正式落成，標志著“箭場一體化”戰(zhàn)略落地取得了關鍵突破。l2025年12月23日，由中國商火研制的長征十二號甲運載火箭在東風商業(yè)航天創(chuàng)新試驗區(qū)實施首飛?；鸺壢胲墸蛔蛹壩茨芡瓿苫厥罩?。本次任務雖未實現(xiàn)預定的火箭一級回收目標，但是獲取了火箭真實飛行狀態(tài)下的關鍵工程數(shù)據(jù)，為后續(xù)發(fā)射、子級可靠回收奠定了重要基礎。當前，我國商業(yè)火箭供應鏈正處于“從1到10”的關鍵發(fā)展階段。這一階段的顯著特征是：基礎供應鏈框架已初步搭建，核心環(huán)節(jié)具備一定供給能力，但整體成熟度與規(guī)?；饺燥@不足，尚未形成支撐商業(yè)航天快速迭代的高效產(chǎn)業(yè)體系。商業(yè)火箭的供應鏈體系大多依賴國有航天體系的剩余產(chǎn)能與技術溢出，核心配套環(huán)節(jié)的專業(yè)化供給能力薄弱。這種依賴帶來多重局限：一方面，國有航天產(chǎn)能調(diào)度優(yōu)先服務于國家任務，對商業(yè)訂單的響應靈活性不足，難以滿足商業(yè)火箭小批量、多批次的發(fā)射需求；另一方面，基于傳統(tǒng)航天標準的配套體系成本居高不下，與商業(yè)航天對低成本、高性價比的核心訴求存在沖突，制約了商業(yè)火箭的市場競爭力提升。在此背景下，構建市場化的產(chǎn)業(yè)生態(tài)成為突破發(fā)展瓶頸的核心訴求。展望未來，隨著低軌衛(wèi)星星座組網(wǎng)需求的放量、商業(yè)發(fā)射市場競爭的加劇，以及政策層面對商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈的定向扶持，商業(yè)火箭供應鏈將迎來加速啟動期。預計在需求牽引與技術迭代的雙重驅動下，專業(yè)化配套企業(yè)將快速成長，供應鏈協(xié)同效率顯著提升。商業(yè)火箭主機廠商尚無上市公司，供應鏈處于建設階段，建議關注結構件供應商，包括發(fā)動機推力室及鍛件供應商斯瑞新材（688102.SH3D打印結構件供應商鉑力特（688333.SH整流罩供應商航天環(huán)宇（688523.SH殼段、整流罩、發(fā)動機閥門供應商超捷股份（301005.SZ）等。1.我國已經(jīng)形成完整衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)鏈分為上游基礎材料及零部件、中游衛(wèi)星制造、下游衛(wèi)星運營與應用。目前我國產(chǎn)業(yè)格局形成國家隊主導，民營企業(yè)奮起發(fā)力的趨勢。經(jīng)過多年的發(fā)展，我國已經(jīng)形成了完整的衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈，主要由基礎材料及零部件、集成與檢測、衛(wèi)星制造、衛(wèi)星運營與地面設備、衛(wèi)星應用與服務五個環(huán)節(jié)組成。當前我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)主要集中在空間段以及地面段的基礎設施建設，相關設備制造市場空間巨大。中游衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射等環(huán)節(jié)亟待發(fā)力。上游中游上游中游衛(wèi)星總體設計衛(wèi)星載荷衛(wèi)星平臺衛(wèi)星平臺衛(wèi)星制造衛(wèi)星制造 總裝/分系統(tǒng)測試檢驗衛(wèi)星平臺分系統(tǒng)研制衛(wèi)星運營與地面設備衛(wèi)星運營與地面設備 空間段運營(衛(wèi)星測控) 衛(wèi)星遙感及空間信息服務 空間段運營(衛(wèi)星測控)衛(wèi)星應用與服務衛(wèi)星應用與服務—地面段運營(地面設備)地面監(jiān)控跟蹤站增強系統(tǒng) 地面段運營(地面設備)地面監(jiān)控跟蹤站增強系統(tǒng)系統(tǒng)軟件 燃劑系統(tǒng)軟件 基礎材料及零部件集成與檢測 關鍵零部件電子元器件2.下游應用低軌衛(wèi)星下游應用包括配套的衛(wèi)星運營與地面設備以及衛(wèi)星應用與服務兩大部分。衛(wèi)星運營涵蓋星座管控、在軌維護、數(shù)據(jù)分發(fā)等核心環(huán)節(jié)，涉及星上載荷調(diào)度、軌道姿態(tài)控制、故障診斷修復等技術支撐，需建立高效的運營管理系統(tǒng)以保障星座持續(xù)穩(wěn)定運行。地面設備則包括用戶終端（如衛(wèi)星手機、物聯(lián)網(wǎng)終端、相控陣天線）、地面關口站、運控中心設備等，其中用戶終端的小型化、低成本化是推動大眾應用的關鍵，而地面關口站作為天地通信的樞紐，承擔著信號中繼與數(shù)據(jù)處理衛(wèi)星應用與服務場景呈現(xiàn)多維度拓展態(tài)勢，低軌衛(wèi)星的應用潛力正逐步釋放。下游需求側應用場景的規(guī)?；涞兀瑢母旧向寗有l(wèi)星需求的高速增長。3.下游整星制造當前整星制造主要由中國商星、中國空間技術研究院、上海航天技術研究院和中科院微斯航天等主導，銀河航天、微納星空、工大衛(wèi)星等民營企業(yè)為輔。航天科技集團微小衛(wèi)星研制、衛(wèi)星通信服務、航天技術研發(fā)，作為中國航天科技集團在商業(yè)航天領域的與海南航天衛(wèi)星超級工廠建設和雄安新區(qū)空天我國微小衛(wèi)星及相關技術領域的總體單位之一，主要從事小衛(wèi)星、微、納核心單機、衛(wèi)星平臺、通信載荷的自研與低成本量產(chǎn)，在西安、成都和北京分別構建了通作為千帆星座通信分系統(tǒng)承研單位，公司負責該星座通信分系統(tǒng)的保障與支撐，研制并供公司航天電子信息產(chǎn)品主要包括慣性與導航、測控通信與網(wǎng)絡信息、微電子、機電組件導對抗與有效載荷等產(chǎn)品。激光通信終端、數(shù)據(jù)分發(fā)處理機等多項衛(wèi)星載荷已全子公司軒宇空間在微系統(tǒng)和控制系統(tǒng)部組件領域持續(xù)鞏固隨著商業(yè)航天的持續(xù)推進，我國以科研院所及軍工集團為核心主導的衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)模式正呈現(xiàn)顯著演進態(tài)勢。一方面，傳統(tǒng)體制內(nèi)主體加速市場化轉型，如航天科技集團通過組建獨立運營的商業(yè)衛(wèi)星公司、推動星箭研制流程重構等舉措，打破原有院所體系的封閉性，引入市場化管理機制與激勵模式。另一方面，產(chǎn)業(yè)生態(tài)逐步向多元協(xié)同拓展，民營商業(yè)航天企業(yè)在分系統(tǒng)配套、發(fā)射服務、應用開發(fā)等環(huán)節(jié)的參與度持續(xù)提升，與體制內(nèi)主體形成互補。航天科技成立商業(yè)衛(wèi)星公司，作為衛(wèi)星制造鏈主和集團商業(yè)化轉型的核心執(zhí)行主體。2024年9月航天科技集團成立商業(yè)衛(wèi)星公司，由航天科技控股（51%五院和八院以及兩院所旗下公司共同持股。新成立的商業(yè)衛(wèi)星公司將獨立于各大傳統(tǒng)航天院所，直接由集團統(tǒng)一管理，是集團公司在商業(yè)航天領域技術、管理和模式創(chuàng)新的重要主體，初步實現(xiàn)形式上從0-1的突破。同年11月22日，實質(zhì)上擺脫傳統(tǒng)航天產(chǎn)業(yè)的路徑依賴，最終實現(xiàn)破而后立。中國商星總部位于雄安新區(qū)，在北京和上海布局了研發(fā)、設計與驗證等核心板塊，持有海南衛(wèi)星超級工廠51%股權。l海南衛(wèi)星超級工廠有望成長為國內(nèi)商業(yè)衛(wèi)星主機領域的龍頭企業(yè)。據(jù)人民日報25年12月7日報道，在文昌國際航天城，年產(chǎn)1000顆衛(wèi)星的超級工廠即將投產(chǎn)，可實現(xiàn)“衛(wèi)星出廠即發(fā)射”的無縫銜接。這一產(chǎn)能規(guī)模在國內(nèi)商業(yè)衛(wèi)星制造領域處于領先水平，不僅能滿足低軌衛(wèi)星星座快速組網(wǎng)的密集發(fā)射需求，更將推動商業(yè)衛(wèi)星標準化大規(guī)模生產(chǎn)，為行業(yè)降本增效提供核心支撐。此外，工廠投產(chǎn)后將吸引上下游配套企業(yè)集聚，形成涵蓋元器件供應、載荷集成、測試服務的產(chǎn)業(yè)集群，進一步強化供應鏈韌性，目前20余家產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)已簽約落戶，火箭研發(fā)、衛(wèi)星制造、發(fā)射測控的全鏈條生態(tài)日趨完善?；诖耍覀冋J為海南衛(wèi)星超級工廠有望成為國內(nèi)商業(yè)衛(wèi)星主機龍頭，核心競爭力凸顯。當前，我國低軌衛(wèi)星星座建設面臨產(chǎn)能供給與規(guī)?；M網(wǎng)需求之間的突出矛盾，現(xiàn)有生產(chǎn)線及配套能力難以滿足快速組網(wǎng)的迫切需求。在此背景下，低軌衛(wèi)星布局大概率將遵循“先特種后商用”的漸進式發(fā)展路徑，優(yōu)先保障國防、應急通信、海洋監(jiān)測等特種領域的戰(zhàn)略需求，在完成核心能力構建與技術驗證后，再逐步向消費級通信、物聯(lián)網(wǎng)等商用場景拓展。受此路徑影響，產(chǎn)業(yè)發(fā)展前期或將呈現(xiàn)“重生產(chǎn)、輕應用”的階段性特征。資源配置將向衛(wèi)星研制與生產(chǎn)端傾斜，優(yōu)先解決“有l(wèi)上中游的分系統(tǒng)（如相控陣天線、星載計算機、姿控系統(tǒng)等）及材料端（如碳纖維復合材料、耐高溫合金等）因直接支撐衛(wèi)星量產(chǎn)，需求將率先釋放，相關企業(yè)有望受益；l整星研制、制造：衛(wèi)星研制具有典型的“重資產(chǎn)、長周期”特征，前期需承擔巨額研發(fā)投入，且發(fā)射成本與造星成本居高不下。在型號實現(xiàn)批量生產(chǎn)前，整星制造及總體集成環(huán)節(jié)因難以形成規(guī)模效應，固定成本分攤壓力大，盈利能力相對受限。l下游應用運營：應用場景的開發(fā)與落地將相對滯后，需待星座規(guī)模達到臨界點、終端設備成本降至合理區(qū)間后，才逐步進入爆發(fā)期。從盈利格局來看，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的特殊性將導致不同環(huán)節(jié)呈現(xiàn)分化態(tài)勢。相較之下，分系統(tǒng)制造商和原材料生產(chǎn)商更易在早期階段顯現(xiàn)盈利優(yōu)勢：其一，分系統(tǒng)產(chǎn)品標準化程度較高，可通過模塊化設計實現(xiàn)跨型號復用，降低單位研發(fā)成本；其二，分系統(tǒng)需求貫穿衛(wèi)星研制全周期，且在特種領域先行建設階段即可獲得穩(wěn)定訂單，現(xiàn)金流更有保障；其三，部分核心分系統(tǒng)（如高分辨率成像載荷、星間鏈路設備）技術壁壘高，企業(yè)議價能力較強，利潤空間相對可觀。這種盈利分化態(tài)勢將持續(xù)至整星批產(chǎn)階段，待規(guī)?；苿釉煨羌鞍l(fā)射成本下降后，整星制造與總體集成環(huán)節(jié)的盈利潛力才會逐步釋放。1.到2030年，載荷與平臺市場空間復合增速分別為71%和44%。衛(wèi)星大體上由平臺和載荷兩部分構成。載荷作為衛(wèi)星入軌后實現(xiàn)核心任務功能的關鍵部件，需依據(jù)具體任務需求開展定制化開發(fā)，在實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)前，平臺與載荷的成本占比大致持平。鑒于衛(wèi)星功能穩(wěn)定性直接關聯(lián)任務成敗，在量產(chǎn)后整星的降本壓力便全部集中于平臺。商業(yè)化后，衛(wèi)星平臺成本占比可壓縮至20%-30%，為全星節(jié)省約四分之一的成本。0%平臺載荷平臺20%30%50%80%70%50%定制衛(wèi)星批量衛(wèi)星商業(yè)公司理想值結合上文我們對GW與千帆星座的衛(wèi)星制造規(guī)模測算，可估算衛(wèi)星載荷和平臺的年市場空間變化與增長節(jié)奏：我們估算2026年衛(wèi)星制造整體市場規(guī)模預計為138億元，假設載荷和平臺成本仍大致相當，則兩者各對應79億元市場空間，同比增速約49%。隨著衛(wèi)星量產(chǎn)進程推進，載荷的功能價值占比將持續(xù)提升：到2030年，載荷與平臺的成本占比預計調(diào)整為7:3，載荷市場空間達569衛(wèi)星制造市場空間其中：載荷其中：平臺2.衛(wèi)星平臺價值鏈分拆衛(wèi)星平臺是由支持和保障有效載荷正常工作的所有服務系統(tǒng)構成的組合體。按衛(wèi)星系統(tǒng)物理組成和服務功能不同，衛(wèi)星平臺可分為結構、熱控、控制、推進、供配電、測控、數(shù)據(jù)管理(或綜合電子)等分系統(tǒng)。主要完成衛(wèi)星從星箭分離開始到在軌運行直至壽命末期各lll通信衛(wèi)星控制系統(tǒng)一般采用地球敏感器作為衛(wèi)星正常工作期間的主要姿態(tài)敏感器，采用數(shù)字太陽敏感器作為偏航基準和捕獲太陽保證能源的主要姿態(tài)敏感器;采用星敏感器作為衛(wèi)星全壽命期間的主要姿態(tài)敏感器，地球敏感器和由于通信衛(wèi)星工作軌道一般不需要進行姿態(tài)快速機動，通常采用偏置動量控制，由動作為衛(wèi)星長期工作的主要姿態(tài)執(zhí)行機構。向整星輸出穩(wěn)定的一次電源;通過電纜網(wǎng)提供整星低頻功llll鎘鎳蓄電池組、氫鎳蓄電池組、鋰離子蓄電池組等作為貯能裝置；直流/直流變換器將一次電源變換為供各設備使用電設備、加熱器的配電。結構系統(tǒng)承載環(huán)境載荷，保持星體基本構型和安裝精度；提供星內(nèi)設備和星外部件的安裝接口和精度保持，確保衛(wèi)星在發(fā)射根據(jù)衛(wèi)星任務要求，結構分系統(tǒng)一般由主承力結構、次級結構、結構連接件、大部件接口、運載火箭接口、運輸接口、起裝接口等組成。星務系統(tǒng)實時完成衛(wèi)星數(shù)據(jù)采集，數(shù)管指令的存儲、處自主管理，系統(tǒng)狀態(tài)監(jiān)控以及控制系統(tǒng)重要數(shù)據(jù)lll數(shù)管中心計算機作為分系統(tǒng)的主控制器測控單元為分系統(tǒng)的控制終端數(shù)據(jù)總線完成分系統(tǒng)內(nèi)的數(shù)據(jù)傳輸。測控系統(tǒng)通信衛(wèi)星的典型測控分系統(tǒng)主要由遙測/遙控天線及網(wǎng)絡、測控接收機、測控發(fā)射機熱控系統(tǒng)控制衛(wèi)星內(nèi)、外熱交換，確保在發(fā)射轉移軌道和在軌工作階段星內(nèi)外所有設備、部件工作在要求的溫度范圍備溫度差、溫度穩(wěn)定性等滿足技術指標要求。被動熱控產(chǎn)品主要包括熱控涂層、多層隔熱組主動熱控產(chǎn)品主要包括電加熱器、百葉窗、制冷器、單相流體l熱控軟件：完成主動熱控產(chǎn)品的自動控制，一般與數(shù)管或綜合電子分系推進系統(tǒng)推進分系統(tǒng)的主要功能是為衛(wèi)星的軌道轉移和位置保持提供推力，為衛(wèi)星姿態(tài)控制提供控制力矩。一般由發(fā)動機、推力器、貯箱、氣瓶、各類閥門、管路、驅動控制電子設備、充壓氣體和推進劑組從平臺的內(nèi)部結構來看，其核心作用是為衛(wèi)星提供機動控制能力與電力供應，因此姿控系統(tǒng)和電源系統(tǒng)的成本占比最高，根據(jù)艾瑞咨詢《2021年中國商業(yè)航天發(fā)展報告》，二者合計占平臺總成本的60%以上。姿態(tài)系統(tǒng)電源系統(tǒng)結構系統(tǒng)星務系統(tǒng)測控系統(tǒng)熱控系統(tǒng)40%40%姿態(tài)系統(tǒng)電源系統(tǒng)結構系統(tǒng)星務系統(tǒng)測控系統(tǒng)熱控系統(tǒng)6%4%26%6%26%8%50%平臺演進：SpaceX正在加速推進星鏈V3的研發(fā)與部署，性能的爆發(fā)式增長倒逼能源系統(tǒng)迭代。StarlinkV3.0采用了新一代的高通量衛(wèi)星（HTS）設計，每顆衛(wèi)星的數(shù)據(jù)容量顯著提升。V3.0支持單顆衛(wèi)星1Tbit/s的總吞吐量，每顆衛(wèi)星的下行速度可達1Tbit/s，上行速度高達160Gbit/s，分別是V2mini的10倍和24倍。每次使用Starship發(fā)射的V3.0星座總容量高達60Tbit/s，是V2mini使用Falcon-9火箭發(fā)射能力的20倍。性能的爆發(fā)式增長使V3.0的功耗需求較前代呈數(shù)倍增長，倒逼能源系統(tǒng)迭代，為匹配這一需求，太陽翼陣面規(guī)?；瘮U張成為核心解決方案。-——無Tbit/sKu/Ka(氬氣)(預計)Falcon-9Falcon-9“星艦”(Starship)我們預計低軌衛(wèi)星將朝著高通量和太陽翼陣面持續(xù)增加的方向演進，電源系統(tǒng)價值量占比將增至衛(wèi)星平臺平臺的50%，余下系統(tǒng)維持原比例，則姿態(tài)系統(tǒng)、結構系統(tǒng)價值量占比分別為26%和8%。我們使用上文平臺市場空間估算數(shù)據(jù)，得出2026年電源系統(tǒng)/姿態(tài)系統(tǒng)的市場空間分別為34億元/18億元；到2030年，兩大核心子系統(tǒng)的規(guī)模將增至112億元/63億元。4%姿態(tài)系統(tǒng)36結構系統(tǒng)1354星務系統(tǒng)12494測控系統(tǒng)12499839熱控系統(tǒng)123776378太陽電池陣是核心價值部件，占電源系統(tǒng)價值量的60%-70%，是衛(wèi)星平臺的核心價值高地。電源系統(tǒng)主要由太陽電池陣、空間蓄電池、電源控制器構成。不同航天器電源分系統(tǒng)中各單機價值及占比存在差異，同類航天器因應用軌道、執(zhí)行任務、性能要求等不同，其電源分系統(tǒng)中各單機價星平臺的核心價值高地。構成功能作用價值占比太陽電作為維系電源系統(tǒng)發(fā)電單元，是衛(wèi)星在宇宙空間環(huán)境下唯一長期可持續(xù)的能源獲取單元，太陽電池空間蓄作為衛(wèi)星電源系統(tǒng)儲能單元，是衛(wèi)星保持在軌能源平衡與長期工作的重要組成部分，是衛(wèi)星在陰影期內(nèi)的唯一能量來源，通過太陽電池陣為其充電、存儲電能。在衛(wèi)星在軌工作期間，蓄電池組為衛(wèi)星單獨供電或與太陽電池陣協(xié)同為衛(wèi)星進行聯(lián)合供電。作為衛(wèi)星電源系統(tǒng)控制單元，是整個電源系統(tǒng)的中樞核心，也是衛(wèi)星整個供配電鏈路上的關鍵單機，為衛(wèi)星建立穩(wěn)定可靠的母線電壓。衛(wèi)星的太陽電池陣產(chǎn)生的電能通過電源控制器進行電能的控衛(wèi)星平臺制造行業(yè)壁壘顯著，當前市場參與者主要為航空航天企業(yè)。當前，衛(wèi)星制造領域的參與者主要為航空航天及軍工企業(yè)，這在一定程度上反映了行業(yè)較高的技術壁壘。若從產(chǎn)業(yè)鏈外部尋找潛在的切入機會，結構系統(tǒng)和熱控系統(tǒng)可能是技術泛用性相對較強、較易突破的環(huán)節(jié)。其中，汽車產(chǎn)業(yè)因其高度成熟的工業(yè)制造體系，在精密加工、規(guī)?；a(chǎn)方面具備顯著優(yōu)勢。然而，跨行業(yè)進入衛(wèi)星制造領域面臨兩大核心挑戰(zhàn)：l經(jīng)驗缺失：宇航級產(chǎn)品必須經(jīng)歷的極端環(huán)境測試，如超大溫差、高真空、強輻射。數(shù)據(jù)積累和工藝標準是汽車等行業(yè)普遍缺乏的。企業(yè)需從零開始構建這套硬件體系。因此，外部企業(yè)進入衛(wèi)星制造領域，雖存在可能，但嚴重依賴于大規(guī)模訂單預期所帶來的投資動力和供應鏈改造決心。3.衛(wèi)星載荷價值鏈分拆衛(wèi)星有效載荷是指直接承擔并完成特定航天任務的專用儀器、設備或分系統(tǒng)，是衛(wèi)星實現(xiàn)核心功能的核心功能單元。從載荷配置邏輯來看，單一功能衛(wèi)星通常僅搭載1~2類有效載荷，以聚焦核心任務目標；多用途衛(wèi)星則需集成多款不同功能的有效載荷，從而實現(xiàn)多任務的協(xié)同執(zhí)行與效能疊加。伴隨航天技術的持續(xù)迭代升級，疊加商業(yè)航天對平臺集成效率、發(fā)射成本及在軌適配性的嚴苛要求，衛(wèi)星有效載荷正逐步呈現(xiàn)出低功耗、輕量化、小型化的技術演進趨勢。載荷分類有效載荷遙感類有效載荷對地觀測的各種遙感器，包括可見光遙感器（利用膠片和光電）、多光譜掃描儀、紅外遙感器、微波輻獲得地面、水面、大氣、空間等信息通信類有效載荷用于軍用或民用衛(wèi)星通信、遙感類航天器的信息對地傳輸，在航天活動中占統(tǒng)治地位提供空間基準和時間基準信息的各種儀器和設備衛(wèi)星導航科學類有效載荷X射線望遠鏡分光儀、太陽光學望遠鏡、離子質(zhì)譜儀、X射線分光計、各種空間環(huán)境測量和監(jiān)測裝置等空間環(huán)境探測、天文觀測、空間科學試驗等對抗類有效載荷激光、微波、粒子束、動能、電子干擾、機器人抓捕或吸附、計算機病毒、污染等工具或設備空間攻防對抗新技術試驗有效載荷未得到在軌考驗的新的航天器、分系統(tǒng)和儀器設備乃至元器件等技術，通過專門的新技術試驗衛(wèi)星發(fā)射到性、兼容性和可靠性等特殊有效載荷非技術性的有效載荷，例如，太空旅游（有效載荷是旅游者）、太空紀念品（有效載從研制難度看，有效載荷為航天器研制核心瓶頸。有效載荷因品類多元、儀器系統(tǒng)架構復雜，已成為當前航天器研制中的瓶頸所在。我國航天技術歷經(jīng)多年積淀，航天平臺技術已步入成熟應用階段，但有效載荷受航天任務場景多元化的驅動，需持續(xù)研發(fā)新型儀器設備以匹配不同應用需求。一款新型遙感、觀測或科學類航天儀器，從用戶需求拆解、初步方案論證、可行性研判，到總體方案敲定、關鍵技術攻關，再到模樣、初樣、正樣的分階段研制，最終完成發(fā)射入軌，其全流程技術迭代周期通常長達十年乃至數(shù)十年，技術攻關與工程驗證的難度高于衛(wèi)星平臺。從研制經(jīng)費看，有效載荷主導整星成本結構。在研制經(jīng)費投入層面，根據(jù)科普中國詞條介紹，有效載荷與衛(wèi)星平臺的研制經(jīng)費占比約為3:1，前者在成本結構中占據(jù)絕對主導地位。無論是遙感衛(wèi)星還是通信衛(wèi)星，其平臺與有效載荷的質(zhì)量配比、研制經(jīng)費配比均呈現(xiàn)相似的比例關系，有效載荷研制經(jīng)費約占整星總經(jīng)費的75%。從成本結構看，通信衛(wèi)星載荷中天線分系統(tǒng)占據(jù)主要地位。有效載荷品類體系較為多元，且即便為同類型有效載荷，也會因技術路線、研發(fā)工藝及應用場景的不同，呈現(xiàn)出顯著的性能差異。我們以通信衛(wèi)星為例，其有效載荷主要包括通信轉發(fā)器及通信天線。根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，在衛(wèi)星載荷的總價值構成中，天線系統(tǒng)通常占據(jù)約75%的比重。l進一步分析天線系統(tǒng)，其價值的關鍵在于有源相控陣技術，這項技術的核心和主要載體是T/R組件（收發(fā)組件）。T/R組件負責信號的放大、移相和衰減等關鍵處理，其價值約占整個天線系統(tǒng)的50%。因此，T/R組件在整個衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈中具有舉足輕重的核心地位。l相比之下，其他系統(tǒng)的價值占比相對較低，約占有效載荷總價值的25%。包括在軌處理所需要的基帶、路由等等。載荷演進：低軌衛(wèi)星未來星間通信將以激光鏈路為主。低軌巨星座的快速擴張與任務需求的增長，正在推動星間通信向更高帶寬演進。傳統(tǒng)微波鏈路因頻譜緊缺、速率天花板明顯和地面依賴性強已難以支撐。星間激光鏈路能夠突破傳統(tǒng)微波系統(tǒng)的帶寬瓶頸，實現(xiàn)更高容量、更低時延和更強安全性的傳輸，并逐漸成為低軌巨星座的關鍵技術。根據(jù)《低軌巨星座高速激光通信關鍵技術探討》（謝騰等Starlink星座最早于2020年部署了激光通信終端，至2024年2月，有5400顆衛(wèi)星部署了超過9000個激光通信終端，其激光通信系統(tǒng)每天均可傳輸超過42PB的數(shù)據(jù)，峰值吞吐量達5.6Tb/s、速率達100~200Gb/s。另外，SpaceX公司通過對第四代型號激光通信終端進行升級，可實現(xiàn)每周200個相關組件的生產(chǎn)，高速激光鏈路將是實現(xiàn)星間互聯(lián)的重要手段。我國規(guī)劃建設的大型寬帶衛(wèi)星星座普遍引入星間激光通信鏈路。GW星座對激光通信終端的關鍵技術要求聚焦高速率、高可靠、低成本，其在軌衛(wèi)星的激光通信單鏈路速率為5~100Gb/s，通過激光鏈路直連，將通信延遲降低至50ms以下。G60星座面向低時延大帶寬，采用多層軌道與平板化批產(chǎn)，在Ku、Q、V頻段等微波通信承載基礎上引入星間高速激光鏈路，其通信速率最高將支撐100Gb/s，形成星-星高速骨干，顯著提升容量、降低時延與提升網(wǎng)絡韌性；隨分階段組網(wǎng)推進，星間高速激光鏈路與星上處理、自動化調(diào)度協(xié)同演進，支撐全球覆蓋下的高通量回傳，為手機直連、物聯(lián)網(wǎng)等復合業(yè)務提供高效承載。星載激光通信終端市場規(guī)模持續(xù)擴容，重塑衛(wèi)星載荷價值量分配。根據(jù)中國政府采購網(wǎng)公示的中標數(shù)據(jù)，2025年某星載激光通信端機采購項目中，單臺星載激光通信端機采購價為460萬元；另外2023年中國科學院空天信息創(chuàng)新研究院采購的60G星地激光通信載荷一套中標價格200萬元。我們參考兩者數(shù)據(jù)，考慮到以上兩份招標為小批量采購，以及低軌衛(wèi)星星座的大規(guī)模、低成本要求，估計星網(wǎng)星載激光通信終端單價為175萬元。另外根據(jù)重慶兩江新區(qū)數(shù)據(jù)，1顆低軌通信衛(wèi)星標配4臺激光通信終端，我們估算當前單顆衛(wèi)星所需終端價值量達700萬元。我們認為，增加了激光通信鏈路后，將帶動衛(wèi)星通信載荷各部位的價值量重塑。若按上文預測，星網(wǎng)單星采購價為5000萬元，且當前平臺和載荷占比1:1，則激光通信終端占星網(wǎng)的載荷比例約為28%，占整星的成本比重約為14%。剩下部分由天線與其他分系統(tǒng)按原比例分布，則增加激光通信鏈路后，新的通信載荷中，激光通信終端、天線、其他分系統(tǒng)價值量占比分別約為28%、54%、18%，千帆星座也同樣遵循類似比例。分系統(tǒng)市場空間方面，根據(jù)我們上文預測，到2030年，載荷與平臺的成本占比預計調(diào)整為7:3，載荷市場空間達569億元/年，2025-2030復合增速為71.0%，平臺市場空間244億元/年，復合增速44.4%。結合通信載荷大概價值量分拆，激光通信終端2030年市場空間可達159億元/年，天線系統(tǒng)307億元/年，其中T/R組件占102億元/年。衛(wèi)星制造合計相控陣天線63基帶、路由等27激光通信終端3天線系統(tǒng)相關上市公司包括上海瀚訊、航天環(huán)宇、國博電子、臻鐳科技、天箭科技、鋮昌科技等。國內(nèi)空間激光通信終端企業(yè)包括：體制內(nèi)院所航天科技504所、上海光機所、長春光機所、航天科工25所、航天科技704所等。上市公司包括航天電子、烽火通信等。1.上游：結構材料向復合材料演進小衛(wèi)星結構材料的發(fā)展很大程度受到結構輕量化的需求牽引，結構材料經(jīng)歷了由金屬材料到復合材料的發(fā)展歷程。為了讓小衛(wèi)星以盡可能輕的平臺去承載盡可能多的有效載荷，結構材料在滿足強度剛度要求的前提下必須輕量化?！八蛊仗啬峥?1”衛(wèi)星和“東方紅一號”衛(wèi)星的早期小衛(wèi)星結構大多采用變形鋁合金，以2000鋁銅系列和7000鋁鋅系列為主。隨著人們對衛(wèi)星結構材料比剛度要求的提高以及防腐工藝的進步，鎂合金逐漸開始應用在小衛(wèi)星結構中。21世紀初，航天東方紅衛(wèi)星有限公司的小衛(wèi)星推進艙儲箱安裝板采用了變形鎂合金材料，由機械加工成形。高溫合金是一種特殊的金屬材料，以鐵、鎳、鈷為基，能在600℃以上的高溫及一定應力作用下長期工作。它具有優(yōu)異的高溫強度、抗氧化和抗熱腐蝕性能