中國銀河證券研究院新質(zhì)生產(chǎn)力專題報(bào)告新質(zhì)生產(chǎn)力專題報(bào)告2024年03月25日新質(zhì)生產(chǎn)力，形成于“百年未有之大變局”的全球背景，建基于“社會(huì)主要矛盾轉(zhuǎn)換”之后的中國實(shí)踐。時(shí)代的變遷帶來了經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的深刻變革，引發(fā)了政策目標(biāo)的調(diào)整、需求結(jié)構(gòu)的演變、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，以及生產(chǎn)要素范圍擴(kuò)大、結(jié)構(gòu)調(diào)整與組合方式變化。每一個(gè)方面都標(biāo)志著中國經(jīng)濟(jì)正在并將持續(xù)經(jīng)歷質(zhì)變，這將改變資產(chǎn)配置的底層邏輯。1.政策目標(biāo)調(diào)整：自主創(chuàng)新、國家安全、共同富裕、綠色低碳、風(fēng)險(xiǎn)化解等目標(biāo)權(quán)重明顯上升，經(jīng)濟(jì)增長不再是唯一的高權(quán)重目標(biāo)。2.要素結(jié)構(gòu)變革：考慮到現(xiàn)階段人口結(jié)構(gòu)演變的趨勢，土地、自然資源與生態(tài)環(huán)境的約束，以及工業(yè)化城鎮(zhèn)化后期的投資效率遞減，未來只能更依賴全要素生產(chǎn)率。3.需求結(jié)構(gòu)演變：隨著人均GDP的提升、人口老齡化的加深、國際貿(mào)易格局的重構(gòu)，中國的總需求會(huì)進(jìn)一步從投資驅(qū)動(dòng)型、出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向消費(fèi)主導(dǎo)型的經(jīng)濟(jì)。4.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級：以房地產(chǎn)、建筑業(yè)、加工制造業(yè)為主力的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)面臨發(fā)展上限，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向“微笑曲線”兩端發(fā)展是必然趨勢。上端主要是人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源新材料、生物醫(yī)藥等；下端則是文化、教育、衛(wèi)生、商務(wù)服務(wù)等高端服務(wù)業(yè)。2024年1月31日，習(xí)近平總書記首次系統(tǒng)闡釋新質(zhì)生產(chǎn)力，并提出了科技創(chuàng)新、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、綠色生產(chǎn)力、新型生產(chǎn)關(guān)系、教育科技人才良性循環(huán)五方面內(nèi)容。其中，質(zhì)態(tài)、原創(chuàng)性顛覆性、催生、躍升、TFP,是理解新質(zhì)生產(chǎn)力的五個(gè)核心關(guān)鍵詞。1.質(zhì)態(tài)：生產(chǎn)力系統(tǒng)的關(guān)聯(lián)狀態(tài)。新質(zhì)生產(chǎn)力質(zhì)態(tài)包括創(chuàng)新主導(dǎo)、擺脫傳統(tǒng)、“三高”特征、符合新發(fā)展理念共四個(gè)方面。其中，符合創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的新發(fā)展理念是最具決定性的一方面。2.原創(chuàng)性顛覆性：科技創(chuàng)新能夠催生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動(dòng)能，是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素。“原創(chuàng)性、顛覆性”是在講話中重復(fù)了兩次的關(guān)鍵詞，是衡量科技創(chuàng)新水平的一個(gè)嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)。3.催生：新質(zhì)生產(chǎn)力，由技術(shù)革命性突破、生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置、產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級而催生。具體落實(shí)為現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的構(gòu)建，這包括改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、布局建設(shè)未來產(chǎn)業(yè)、大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)四個(gè)重點(diǎn)。4.躍升：新質(zhì)生產(chǎn)力以勞動(dòng)者、勞動(dòng)資料、勞動(dòng)對象及其優(yōu)化組合的躍升為基本內(nèi)涵，包括勞動(dòng)者躍升到更高素質(zhì)，勞動(dòng)資料躍升到更高技術(shù)含量，勞動(dòng)對象躍升到更廣范圍，以及形成與新質(zhì)生產(chǎn)力相適應(yīng)的新型生產(chǎn)關(guān)系，這更是系統(tǒng)性的躍升。5.全要素生產(chǎn)率(TFP):新質(zhì)生產(chǎn)力以TFP的大幅提升為核心標(biāo)志。但進(jìn)入服務(wù)業(yè)主導(dǎo)時(shí)期，TFP提升難度會(huì)上升，這就是所謂的“鮑莫爾病”。從生產(chǎn)函數(shù)的角度來看，提升TFP包括通過技術(shù)進(jìn)步直接提升潛在增速，以及提升傳統(tǒng)要素質(zhì)量、引進(jìn)新的生產(chǎn)要素、優(yōu)化要素組合方式、重構(gòu)生產(chǎn)函數(shù)等。2024年《政府工作報(bào)告》明確加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的三大舉措：一是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)化升級；二是積極培育新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)；三是深入推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展。這在實(shí)踐層面上將新質(zhì)生產(chǎn)力落實(shí)到了新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等技術(shù)與行業(yè)之上。請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。新質(zhì)生產(chǎn)力專題報(bào)告新質(zhì)生產(chǎn)力專題報(bào)告新質(zhì)生產(chǎn)力從提出到部署只有半年時(shí)間，其中有四個(gè)重要時(shí)間點(diǎn)：2023年9月，習(xí)近平總書記在新時(shí)代推動(dòng)?xùn)|北全面振興座談會(huì)上首次提出“新質(zhì)生產(chǎn)力”這一開創(chuàng)性概念。2023年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)：“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。要以科技創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，特別是以顛覆性技術(shù)和前沿技術(shù)催生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動(dòng)能，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力?！?024年1月，中央政治局專門就扎實(shí)推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)行第十一次集體學(xué)習(xí)，習(xí)近平總書記首次對新質(zhì)生產(chǎn)力進(jìn)行系統(tǒng)性闡釋。2024年3月，政府工作報(bào)告部署全年任務(wù)，將“大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”放在首位。2023年9月：東北全面振興座談會(huì)2024年1月：中央政治局第十一次集體學(xué)習(xí)·首次系統(tǒng)性論述2023年12月：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議·首次在經(jīng)濟(jì)工作中進(jìn)行部署2024年3月：政府工作新質(zhì)生產(chǎn)力雖然是一個(gè)全新的概念，但卻具有深厚的歷史背景、堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)和長期的實(shí)踐指導(dǎo)意義?？傮w來看，“新質(zhì)生產(chǎn)力”的概念形成于“百年未有之大變局”的經(jīng)濟(jì)背景；建基于“二十大”以來的一系列改革開放的實(shí)踐；理論層面上兼具西方經(jīng)濟(jì)增長模型與馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，投資實(shí)踐層面上又能延伸至新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、傳統(tǒng)行業(yè)改造升級。為此，本篇報(bào)告將從全球背景、中國背景、內(nèi)涵與特征的五個(gè)關(guān)鍵詞、2024年重點(diǎn)工作四章來對新質(zhì)生產(chǎn)力的底層邏輯進(jìn)行分析。以此為基礎(chǔ)，我們隨后將推出新質(zhì)生產(chǎn)力系列研究的產(chǎn)業(yè)篇與區(qū)域篇，進(jìn)一步分析新質(zhì)生產(chǎn)力對中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)演變與區(qū)域結(jié)構(gòu)演變的可能影響及其中蘊(yùn)含的戰(zhàn)略性投資機(jī)遇。2017年，習(xí)近平總書記首次提出“放眼世界，我們面對的是百年未有之大變局”的戰(zhàn)略性判斷。從宏觀經(jīng)濟(jì)的視角來看，這一戰(zhàn)略性判斷主要包括新一輪科技革命與產(chǎn)業(yè)革命深入發(fā)展、國際力量對比深刻調(diào)整、全球不確定性加劇三個(gè)方面的內(nèi)涵。新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革帶來的新陳代謝和激烈競爭前所未有，深刻改變了人類社會(huì)生產(chǎn)生活方式和思維方式，推動(dòng)了生產(chǎn)關(guān)系的變革。從世界發(fā)展歷史來看，17世紀(jì)中期荷蘭抓住了海上運(yùn)輸和貿(mào)易，成為經(jīng)濟(jì)和政治強(qiáng)國，來自荷蘭的商船遍布了世界各地。英國則在第一次工業(yè)革命后率先完成工業(yè)化轉(zhuǎn)型，大舉向外擴(kuò)張，成為了“日不落”帝國。但隨著鐵路的發(fā)展，陸權(quán)開始大于海權(quán)，英國逐步衰落。美國抓住了電氣時(shí)代和信息時(shí)代的歷史性發(fā)展機(jī)遇，在兩次世界大戰(zhàn)后奪得世界話語權(quán)。2023年AI應(yīng)用的加速使得新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的速度加快，未來能越快掌握和使用新技術(shù)的國家就能在未來占據(jù)有利的競爭位置。新質(zhì)生產(chǎn)力專題報(bào)告新質(zhì)生產(chǎn)力專題報(bào)告-20.0資料來源：Wind,中國銀河證券研究院資料來源：Wind,中國銀河證券研究院全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)巨大變化，國際力量對比深刻調(diào)整。從過去60年全球主要國家GDP占比變化的變遷來看，美國一直是世界第一經(jīng)濟(jì)體，日本政府在上世紀(jì)1990s年代主動(dòng)刺破泡沫后經(jīng)濟(jì)便一蹶不振，中國經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)占比從1990s年代起一路走高。具體來看：(1)中國經(jīng)濟(jì)占全球的比重從90年代初約2%上升到目前約17.8%,躍居世界第二大經(jīng)濟(jì)體，是近30年來全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域最重要的事件之一；(2)美國經(jīng)濟(jì)從1960s開始就呈現(xiàn)出波動(dòng)式下行的大趨勢：1980s里根總統(tǒng)時(shí)期后，美國經(jīng)濟(jì)開始衰退；1990s互聯(lián)網(wǎng)早期繁榮帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)繁榮；2001年美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后，其經(jīng)濟(jì)陷入長期停滯(secularstagnation);(3)GDP排名全球第三至第五位的德國、日本和印度占全球GDP比重均下降至5%左右的水平。圖4:主要經(jīng)濟(jì)體GDP占全球比重的變化資料來源：Wind,中國銀河證券研究院中國銀河證券研究院隨著國力對比的變化以及世界貿(mào)易局勢的轉(zhuǎn)變，外部環(huán)境的不確定性也開始上升，包括地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇、貧富差距拉大、民粹主義盛行等。從全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)(GPR)來看，1985—2024年期間，呈現(xiàn)出明顯的波動(dòng)性特征，變動(dòng)間隔有1—2年，3—5年、5—8年不等，2021—2022年因新冠疫情、俄烏沖突等原因又形成明顯的峰值。另外，自從上世紀(jì)七十年代至今不斷擴(kuò)大的收入不平等情況，在進(jìn)入新世紀(jì)之后也更加明顯。美國和歐洲前1%的高收入人群占國民收入的比重從70年代的8.5%和7.5%持續(xù)上升到2018年的19.8%和10.4%。收入不平等問題不僅在發(fā)達(dá)國家中重新加劇，在大部分發(fā)展中國家也出現(xiàn)惡化。由經(jīng)濟(jì)的不確定性和收入的不平等帶來民粹主義上行、民族主義強(qiáng)化，帶了各國政治動(dòng)蕩，加劇了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性。請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。新質(zhì)生產(chǎn)力專題報(bào)告新質(zhì)生產(chǎn)力專題報(bào)告0全球：經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)達(dá)里奧的《500年大周期》也闡述了百年變局的這種特征。這本書回顧了近代歷史的演進(jìn)歷程，發(fā)現(xiàn)大國保持世界第一地位的時(shí)間跨度一般都在120至150年；盛極而衰，世界格局的變遷總是依此循環(huán)。美國取得世界第一的地位距今已經(jīng)過去將近120年，歷史的車輪又來到了新一輪變革的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。過去40多年來美國經(jīng)濟(jì)總量占全球比重基本保持在1/4。同時(shí)歐洲從31%降至18%,日本從10%降至5%,中國從2%升至17.8%。2022年中國GDP突破120萬億元人民幣，約18萬億美元，而美國同期為25.4萬億美元，中國GDP規(guī)模約為美國的71%。根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)(2015年美元不變價(jià))預(yù)測：如果2030年至2050年中國GDP增速能實(shí)現(xiàn)3.0%至4.0%的增速，那么到2050年中國人均GDP將達(dá)到4.1萬美元，約為美國的1/2,GDP總值將達(dá)到50萬億美元，而市場預(yù)期2050年美國GDP為37.2萬億美元。中國將實(shí)現(xiàn)超越。圖8:按照現(xiàn)有的趨勢推測，中國的經(jīng)濟(jì)總量有望在二十一世紀(jì)中葉成為全球第一總之，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，中國要在百年變局之中占據(jù)發(fā)展先機(jī)，必須依靠新模式而不是復(fù)制已有模式，這就是中國式現(xiàn)代化；必須依靠新經(jīng)濟(jì)而不是舊動(dòng)能，這就是新質(zhì)生產(chǎn)力。面對百年變局，黨的二十大提出了中國應(yīng)對方案：“從現(xiàn)在起，中國共產(chǎn)黨的中心任務(wù)就是團(tuán)結(jié)帶領(lǐng)全國各族人民全面建成社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國、實(shí)現(xiàn)第二個(gè)百年奮斗目標(biāo)，以中國式現(xiàn)代化全面推進(jìn)中華民族偉大復(fù)興?！睂?shí)現(xiàn)中國式現(xiàn)代化，需要把握新發(fā)展階段、貫徹新發(fā)展理念，構(gòu)建新發(fā)展格局，從而實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。新質(zhì)生產(chǎn)力是高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)現(xiàn)方式。2024年1月31日，中央政治局就扎實(shí)推進(jìn)高質(zhì)量理論來指導(dǎo)，而新質(zhì)生產(chǎn)力已經(jīng)在實(shí)踐中形成并展示出對高質(zhì)量發(fā)展的強(qiáng)勁推動(dòng)力、支撐需要我們從理論上進(jìn)行總結(jié)、概括，用以指導(dǎo)新的發(fā)展實(shí)踐。”以上就是新質(zhì)生產(chǎn)力的政策脈絡(luò)，可以歸納為世到建說批會(huì)主又逐代化國家，第十百年奮斗進(jìn)軍全球百年變局中國式現(xiàn)代化賈陽殊發(fā)屬念，,協(xié)演、報(bào)色.所故、共享高順量發(fā)展五大特懲以國內(nèi)人循環(huán)海主律，出內(nèi)國脈據(jù)明保進(jìn)資料來源：新華社，中國銀河證券研究院(一)政策目標(biāo)調(diào)整經(jīng)過改革開放以來40多年的快速發(fā)展，中國社會(huì)的主要矛盾轉(zhuǎn)化為人民日益增長的美好新質(zhì)生產(chǎn)力專題報(bào)告量的合理增長：黨的二十大提出：“到2035年，我國人均國內(nèi)生產(chǎn)總值邁上新的大臺階，達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平。”按現(xiàn)價(jià)美元計(jì)算，目前發(fā)達(dá)國家的“門檻”大約是人均GDP達(dá)到1.8萬美元，中等發(fā)達(dá)國家會(huì)達(dá)到3萬至4萬美元每人。而我國目前人均收入是1.2萬美元，如果人均GDP達(dá)到2萬美元的目標(biāo)，可以推測未來10年GDP平均增速在4.5%左右。質(zhì)的有效提升：未來的經(jīng)濟(jì)增長會(huì)更多依靠全要素生產(chǎn)率的上升、數(shù)據(jù)與技術(shù)等新要素的投入，而不是進(jìn)一步增加資本、人口與土地的投入，或以資源環(huán)境為代價(jià)。同時(shí)，在全球進(jìn)入百年變局、中國主要矛盾轉(zhuǎn)化的背景之下，自主創(chuàng)新、國家安全、共同富裕、綠色低碳、風(fēng)險(xiǎn)化解等目標(biāo)的權(quán)重顯著上升，經(jīng)濟(jì)增長不再是唯一的高權(quán)重目標(biāo)。圖10:2035年之前中國人均GDP和人均GDP增速預(yù)測(美元，%)人均GDP—人均GDP增速(右)資料來源：世界銀行，中國銀河證券研究院■GDP億美元——經(jīng)濟(jì)增速(右)0資料來源：世界銀行，中國銀河證券研究院(二)要素結(jié)構(gòu)變化生產(chǎn)要素稟賦是經(jīng)濟(jì)體選擇發(fā)展模式的決定性因素，考慮到現(xiàn)階段我國人口結(jié)構(gòu)演變的趨勢，土地、自然資源與生態(tài)環(huán)境的約束，以及工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進(jìn)入尾聲之后資本效率的下行，未來的發(fā)展會(huì)更加依賴新生產(chǎn)要素的投入、生產(chǎn)要素稟賦的動(dòng)態(tài)升級(提升傳統(tǒng)要素的質(zhì)量)、以及通過要素組合方式的變革來持續(xù)提升全要素生產(chǎn)率。g2資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中國銀河證券研究院資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中國銀河證券研究院請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。資本效率遞減：衡量投資效率的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)為增量資本產(chǎn)出率(ICOR),反映增加經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出所需要的投資增量，即投資與經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出增量之比(固定資本形成額/GDP:美元/美元)。ICOR總體處于上升趨勢，特別是新冠疫情以來進(jìn)一步上升。TFP會(huì)更為容易，但進(jìn)入后工業(yè)化時(shí)期之后，服務(wù)業(yè)主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長模式會(huì)加劇TFP提升的會(huì)出現(xiàn)制造業(yè)就業(yè)技術(shù)門檻持續(xù)提升，勞動(dòng)力持續(xù)被制造業(yè)淘汰而進(jìn)入中低端服務(wù)業(yè)的過程。格羅寧根大學(xué)的測算顯示，中國TFP相對于美國的水平從2001年的35%提升至2012年的43%,但之后中國逐漸進(jìn)入工業(yè)化與城鎮(zhèn)化后期，TFP增長的相對速度開始出現(xiàn)了放緩，就有圖14:中國ICOR趨于上行，反映投資效率邊際遞減資料來源：世界銀行，中國銀河證券研究院圖15:主要經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)價(jià)全要素生產(chǎn)率(美國=1)0.2資料來源：格羅寧根大學(xué)，中國銀河證券研究院隨著我國人均GDP的提升與人口老齡化的加深、國際貿(mào)易格局的變化，中國的總需求會(huì)投資驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長模式的退出：最終消費(fèi)占中國GDP的比重已經(jīng)從2010年的48.45%回升至2019年的55.8%,疫情以來有所回落，2022年為53.25%;固定資本形成占GDP比重從2011年的48.0%降至2020年的42.9%,之后有所反彈，2022年為43.5%。增速將不會(huì)顯著超過全球出口的增速，中國的進(jìn)消費(fèi)主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)增長模式：長期驅(qū)動(dòng)力包括人均GDP提升、城鎮(zhèn)化、老齡化等。城鎮(zhèn)化會(huì)帶動(dòng)居民住房、汽車、家電等的消費(fèi)，但2023年中國常住人口城鎮(zhèn)化率達(dá)到66.16%,已經(jīng)新質(zhì)生產(chǎn)力專題報(bào)告圖16:中國內(nèi)需結(jié)構(gòu)：消費(fèi)率上升、投資率下降——最終消費(fèi)支出占GDP比重：%資料來源：Wind,中國銀河證券研究院Wind,中國銀河證券研究院(四)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演變由于生產(chǎn)要素結(jié)構(gòu)的變化、政策目標(biāo)的調(diào)整以及需求結(jié)構(gòu)的演變，我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)出明顯的新陳代謝特征。工業(yè)占現(xiàn)價(jià)GDP比重從2011年的40%降至2023年的31.66%。第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重從2011年的44.3%升至2023年的54.6%。其中，房地產(chǎn)與建筑業(yè)的占比明顯下降；信息技術(shù)與商務(wù)服務(wù)的占比持續(xù)上升，這一升一降充分體現(xiàn)了數(shù)字經(jīng)濟(jì)取代地產(chǎn)建筑的演變趨勢。此外，金融業(yè)、剛性消費(fèi)行業(yè)(交通運(yùn)輸倉儲郵政、批發(fā)和零售、住宿和餐飲等)相對穩(wěn)定?？平涛男l(wèi)與公共服務(wù)業(yè)的占比則出現(xiàn)逆周期上升。從中長期的視角來看，當(dāng)前中國的工業(yè)化與城鎮(zhèn)化已進(jìn)入尾聲，以房地產(chǎn)、建筑業(yè)、加工制造業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)會(huì)面臨發(fā)展的上限，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向“微笑曲線”的兩端發(fā)展是必然趨勢。上端主要是人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源新材料、生物醫(yī)藥等引領(lǐng)性科技：下端主要是文化、教育、衛(wèi)生、商務(wù)服務(wù)等高端服務(wù)業(yè)。在這一過程中，自動(dòng)化替代進(jìn)程將加速，工資成本不再是全球分工的決定性因素；技術(shù)專利、品牌、軟件、標(biāo)準(zhǔn)等無形資產(chǎn)的重要性持續(xù)上升，服務(wù)貿(mào)易的重要性持續(xù)上升，市場空間的重要性持續(xù)上升，新興市場(尤其東盟地區(qū)、金磚國家等)的重要性持續(xù)上升。同時(shí)效率原則的權(quán)重下降，安全原則權(quán)重上升，保護(hù)主義強(qiáng)化，產(chǎn)業(yè)政策回歸。但生產(chǎn)力決定生產(chǎn)關(guān)系，新質(zhì)生產(chǎn)力能夠“升維”解決一切傳統(tǒng)問題，因此新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)的國際競爭也會(huì)更為激烈。資料來源：Wind,中國銀河證券研究院圖19:房地產(chǎn)業(yè)與建筑業(yè)占比趨于下降，金融資料來源：Wind,中國銀河證券研究院請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。圖20:剛性消費(fèi)行業(yè)占GDP比重穩(wěn)定圖21:信息技術(shù)、商務(wù)服務(wù)占GDP比重持續(xù)上升GDP2024年1月31日，中央政治局就扎實(shí)推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)行第十一次集體學(xué)習(xí)。習(xí)近平總出新質(zhì)生產(chǎn)力的質(zhì)態(tài)、催生因素、基本內(nèi)涵、標(biāo)志與特征，如圖22所示。新質(zhì)生產(chǎn)力的定義催生質(zhì)態(tài)特征同時(shí)，習(xí)近平總書記也在中央政治局第十一次集體學(xué)習(xí)中提出了新質(zhì)生產(chǎn)力的五個(gè)方面內(nèi)容(如圖23所示),分別是原創(chuàng)性顛覆性科技創(chuàng)新、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、綠色生產(chǎn)力、新型圖22一起來看，“原創(chuàng)性、顛覆性”給出了科技創(chuàng)新的標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系則是“催生”的現(xiàn)實(shí)力量；新型生產(chǎn)關(guān)系、教育科技人才要素生產(chǎn)率(TFP)”,這是理解新質(zhì)生產(chǎn)力的五個(gè)關(guān)鍵詞。請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。良性循環(huán)質(zhì)態(tài)，百度百科解釋為：生產(chǎn)力諸因素在構(gòu)成生產(chǎn)力系統(tǒng)時(shí)首先在物質(zhì)技術(shù)屬性上要彼此互相適應(yīng)，這種在物質(zhì)技術(shù)屬性上互相關(guān)聯(lián)的狀態(tài)即稱之為質(zhì)態(tài)。而質(zhì)變(QualitativeChange),是指事物從一種質(zhì)態(tài)向另一種質(zhì)態(tài)的轉(zhuǎn)變，同量變相對，是在量變的基礎(chǔ)上發(fā)生的，但突破了事物原有的度，從而呈現(xiàn)出顯著的、迅速的和劇烈的變化，是事物發(fā)展的決定性環(huán)節(jié)。當(dāng)事物內(nèi)部基本矛盾雙方主次地位發(fā)生根本變化，原來處于被支配地位的矛盾次要方面上升為決定事物性質(zhì)的主要方面時(shí)，事物就轉(zhuǎn)化為另一種不同質(zhì)態(tài)的事物。新質(zhì)生產(chǎn)力的質(zhì)態(tài)主要包括創(chuàng)新主導(dǎo)、擺脫傳統(tǒng)、“三高”特征、符合新發(fā)展理念共4個(gè)方面，我們認(rèn)為，符合新發(fā)展理念是最具決定性的一方面。新發(fā)展理念于2015年十八屆五中全會(huì)被首次提出，是指創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念。其中，創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，協(xié)調(diào)是持續(xù)健康發(fā)展的內(nèi)在要求，綠色是永續(xù)發(fā)展的必要條件，開放是國家繁榮發(fā)展的必由之路，共享是中國特色社會(huì)主義的本質(zhì)要求。新質(zhì)生產(chǎn)力的質(zhì)態(tài)與新發(fā)展理念具有極強(qiáng)的對應(yīng)關(guān)系，表1總結(jié)了近期中央對加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的要求與新發(fā)展理念之間的對應(yīng)關(guān)系。如果新質(zhì)生產(chǎn)力的“新”主要是指“新發(fā)展理念”,那么新質(zhì)生產(chǎn)力的“質(zhì)”既可能是指“生產(chǎn)力質(zhì)態(tài)”的“質(zhì)”,也可能是“高質(zhì)量發(fā)展”的“質(zhì)”。但從新質(zhì)生產(chǎn)力定義的結(jié)構(gòu)來看，“質(zhì)態(tài)”的概念顯然是高于“質(zhì)優(yōu)”的概念的，可以看到，“質(zhì)態(tài)”概念幾乎覆蓋了新質(zhì)生產(chǎn)力的四個(gè)特征，除了“全要素生產(chǎn)率”這個(gè)量化指標(biāo)給出了更具體的衡量標(biāo)準(zhǔn)，其他定性特征都沒有超越“先進(jìn)生產(chǎn)力質(zhì)態(tài)”的要求。新質(zhì)生產(chǎn)力專題報(bào)告加強(qiáng)科技創(chuàng)新特別是原創(chuàng)性、顛覆性科技創(chuàng)新，加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)。協(xié)調(diào)各地要堅(jiān)持從實(shí)際出發(fā)，先立后破、因地制宜、分類指導(dǎo)。新質(zhì)生產(chǎn)力本身就是綠色生產(chǎn)力。要擴(kuò)大高水平對外開放，為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力營造良好的國際環(huán)健全要素參與收入分配機(jī)制，激發(fā)勞動(dòng)、知識、技術(shù)、管理、資本和數(shù)據(jù)等生產(chǎn)要素活力，更好體現(xiàn)知識、資料來源：第十一次政治局學(xué)習(xí)會(huì)議，中國銀河證券研究院習(xí)近平總書記指出：“科技創(chuàng)新能夠催生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動(dòng)能，是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素。必須加強(qiáng)科技創(chuàng)新特別是原創(chuàng)性、顛覆性科技創(chuàng)新，加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)，打好關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)戰(zhàn)，使原創(chuàng)性、顛覆性科技創(chuàng)新成果競相涌現(xiàn)，培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的新動(dòng)能。”可以看到，“原創(chuàng)性、顛覆性”強(qiáng)調(diào)了兩遍，這其實(shí)為“新質(zhì)生產(chǎn)力”提供了一個(gè)嚴(yán)格的判斷標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)要注意，科技創(chuàng)新的結(jié)果是催生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動(dòng)能。其中，新產(chǎn)業(yè)包括新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、未來產(chǎn)業(yè)形成，以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級；新模式是指新的經(jīng)濟(jì)增長模式；新動(dòng)能則是指經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動(dòng)力將從舊動(dòng)能向新動(dòng)能切換。數(shù)據(jù)顯示，近年來我國創(chuàng)新投入持續(xù)提升，創(chuàng)新能力也不斷增強(qiáng)。研發(fā)經(jīng)費(fèi)金額及研發(fā)投入強(qiáng)度(R&D經(jīng)費(fèi)占GDP比重)逐年增加，特別是基礎(chǔ)研究投入占研發(fā)經(jīng)費(fèi)的比重也在持續(xù)增加，2022年基礎(chǔ)研究投入總金額首次突破2千億元，這都有助于“原創(chuàng)性、顛覆性”科技創(chuàng)新的實(shí)現(xiàn)。圖24:全國R&D經(jīng)費(fèi)及投入強(qiáng)度(億元，%)研究與試驗(yàn)發(fā)展經(jīng)費(fèi)支出億元中國R&D經(jīng)費(fèi)支出相當(dāng)于GDP比例%中國：研究與試驗(yàn)發(fā)展中國：研究與試驗(yàn)發(fā)展(R&D)經(jīng)費(fèi)支出：試驗(yàn)發(fā)展億元中國：研究與試驗(yàn)發(fā)展(R&D)經(jīng)費(fèi)支出：應(yīng)用研究億元中國：研究與試驗(yàn)發(fā)展(R&D)經(jīng)費(fèi)支出：基礎(chǔ)研究億元新質(zhì)生產(chǎn)力由技術(shù)革命性突破、生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置、產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級而催生。這句話強(qiáng)調(diào)最終的成果是產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級，這包括兩個(gè)方面：一方面是完善現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，包括改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)；另一方面則是“擺脫傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長方式、生產(chǎn)力發(fā)展路徑”。請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。業(yè)是以重大技術(shù)突破和重大發(fā)展需求為基礎(chǔ)，對經(jīng)濟(jì)社會(huì)全局和長但并不是忽視、放棄傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，而是用新技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。2024年3月5日，習(xí)近平總書記在參加十四屆全國人大二次會(huì)議江蘇代表團(tuán)審議時(shí)強(qiáng)調(diào)：“發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力不是忽視、產(chǎn)業(yè)、新模式、新動(dòng)能發(fā)展。”(四)躍升勞動(dòng)者要躍升為更高素質(zhì)的勞動(dòng)者。新質(zhì)生產(chǎn)力對勞動(dòng)者的知識和技能提出了更高要求。新質(zhì)生產(chǎn)力需要的是能夠?qū)崿F(xiàn)的戰(zhàn)略人才和能夠熟練掌握新質(zhì)生產(chǎn)資料的應(yīng)用型人才。按照發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力要求，這要求“暢通教育、科技、人才的良性循環(huán)”,具體包括四個(gè)方面：1.學(xué)科設(shè)置、人才培養(yǎng)模式；3.健全要素參與收入分配的機(jī)制，激發(fā)勞動(dòng)、知識、技術(shù)、管理、失敗的良好氛圍?！眲趧?dòng)資料躍升為更高技術(shù)含量的勞動(dòng)資料。隨著原創(chuàng)性技術(shù)、顛覆性技術(shù)的發(fā)展和運(yùn)用，越來越多的新型生產(chǎn)工具將產(chǎn)生，落后的生產(chǎn)工具會(huì)逐漸被先進(jìn)的生產(chǎn)工具所代替，如AI。勞動(dòng)對象躍升為更廣范圍的勞動(dòng)對象。由于科技創(chuàng)新的廣度延伸、深度拓展、精度提高、速度加快，在自然物質(zhì)之外，數(shù)據(jù)等非物質(zhì)形態(tài)開始成為勞動(dòng)對象。進(jìn)一步全面深化改革，形成與新質(zhì)生產(chǎn)力相適應(yīng)的新型生產(chǎn)關(guān)系。這包括三個(gè)方面要求：1.深化經(jīng)濟(jì)體制、科技體制等改革，著力打通束縛新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的堵點(diǎn)卡點(diǎn)；2.建立高標(biāo)準(zhǔn)市場體系，創(chuàng)新生產(chǎn)要素配置方式；3.擴(kuò)大高水平對外開放，營造良好國際環(huán)境。綜上所述，對應(yīng)到經(jīng)濟(jì)增長理論中，新質(zhì)生產(chǎn)力體現(xiàn)為對生產(chǎn)函數(shù)的全面改進(jìn)。經(jīng)典生產(chǎn)函數(shù)一般表示為：Y=A*F(K,L),其中Y代表產(chǎn)出，A代表全要素生產(chǎn)率，資本K和勞動(dòng)L代表投入的生產(chǎn)要素.函數(shù)F代表生產(chǎn)關(guān)系。發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力.其實(shí)是通過改變生產(chǎn)函數(shù).全面重塑經(jīng)濟(jì)增長模型，這包括提高全要素生產(chǎn)率、提升傳統(tǒng)要素的質(zhì)量、引進(jìn)新生產(chǎn)要素、改進(jìn)生產(chǎn)關(guān)系、重構(gòu)生產(chǎn)函數(shù)。函數(shù)函數(shù)F:改進(jìn)生產(chǎn)關(guān)系進(jìn)一步全面深化改革形成與之相適應(yīng)的新型生產(chǎn)關(guān)系特別要強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)作為新生產(chǎn)要素進(jìn)入生產(chǎn)函數(shù)的意義。數(shù)據(jù)是一種獨(dú)特的生產(chǎn)要素，不但具有與資本、勞動(dòng)力、土地、企業(yè)家才能等要素一樣的屬性；更重要的是，數(shù)據(jù)要素兼?zhèn)鋭趧?dòng)資料和勞動(dòng)對象的雙重屬性，具有依附倍增性和集約替代性，這超越了傳統(tǒng)要素的基本屬性與價(jià)值創(chuàng)造的能力，能夠?qū)崿F(xiàn)價(jià)值倍增的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，呈現(xiàn)邊際報(bào)酬遞增的特點(diǎn)，這能夠改變基于邊際報(bào)酬不變和遞減的傳統(tǒng)生產(chǎn)函數(shù)。2019年黨的十九屆四中全會(huì)首次將數(shù)據(jù)并為生產(chǎn)要素之一。當(dāng)前“數(shù)據(jù)+算法+算力”與實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)活動(dòng)深度融合，形成數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)，已經(jīng)成為新質(zhì)生產(chǎn)力系統(tǒng)的重要內(nèi)容。(五)全要素生產(chǎn)率(TFP)新質(zhì)生產(chǎn)力以全要素生產(chǎn)率(TFP)的大幅提升為核心標(biāo)志。TFP一般有三個(gè)來源：技術(shù)進(jìn)步、效率改進(jìn)和規(guī)模效應(yīng)。技術(shù)進(jìn)步是指通過原創(chuàng)性、顛覆性科技創(chuàng)新可以引領(lǐng)新一代技術(shù)革命，直接提高TFP;效率改進(jìn)一般源于制度改革，通過生產(chǎn)要素的重新組合來實(shí)現(xiàn)資源配置效率的提高；規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指隨著生產(chǎn)的擴(kuò)大，平均成本會(huì)不斷降低，實(shí)現(xiàn)規(guī)模報(bào)酬遞增。請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。中國TFP的持續(xù)提升需要用新質(zhì)生產(chǎn)力去解決“鮑莫爾病”。縱向來看，中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司課題組(2021)的研究發(fā)現(xiàn)，國際金融危機(jī)之后TFP對我國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率出現(xiàn)下降。橫向比較來看，根據(jù)格羅寧根大學(xué)的測算，當(dāng)前中國TFP水平約為美國的40%左右，會(huì)出現(xiàn)制造業(yè)就業(yè)技術(shù)門檻持續(xù)提升，勞動(dòng)力持續(xù)被制造業(yè)淘汰而進(jìn)入中低端服務(wù)業(yè)的過程。對于整體經(jīng)濟(jì)而言，這會(huì)導(dǎo)致TFP與潛在經(jīng)濟(jì)增速的趨勢性放緩。時(shí)期拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(百分點(diǎn))貢獻(xiàn)率(%)資本勞動(dòng)TFP資本勞動(dòng)資料來源：中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司課題組(2021),中國銀河證券研究院2024年3月，政府工作報(bào)告部署了全年工作任務(wù)，將“大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”放在首位，主要包括三方面工作(圖28):一是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)化興國戰(zhàn)略排列第二，實(shí)際也是新質(zhì)生產(chǎn)力的范疇；而擴(kuò)(一)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)化升級一是不斷加增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和競爭力。2023年12月21日，工業(yè)和信息化部召開創(chuàng)新能力。2023年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)：“完善新型舉國體制，實(shí)施制造業(yè)重點(diǎn)化轉(zhuǎn)型”是一項(xiàng)長期工作。2022年4月15日，國家發(fā)展改革委產(chǎn)業(yè)司副司長霍福鵬在專題新?lián)?G等新一代信息技術(shù)，加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型、網(wǎng)絡(luò)化協(xié)同、智能化變革，提升生產(chǎn)效率、產(chǎn)④推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)島化、智能化、綠色化馳型應(yīng)用岳蝸性興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)搭動(dòng)族字輕濟(jì)而左用.開度”人工智鋪+”行動(dòng)目的(二)培育新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)根據(jù)2024年政府工作報(bào)告，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方面的重點(diǎn)工作：(1)促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融合集群發(fā)展；(2)鞏固擴(kuò)大智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢；(3)加快前沿新興氫能、新材料、創(chuàng)新藥等產(chǎn)業(yè)發(fā)展；(4)積極打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等新增長引擎。未來產(chǎn)業(yè)方面的重點(diǎn)工作：(1)制定未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃；(2)開辟量子技術(shù)、生命科學(xué)等新賽道；(3)創(chuàng)建一批未來產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)區(qū)。引領(lǐng)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，要求我們逐漸從勞動(dòng)密集和資源密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。新質(zhì)生產(chǎn)力專題報(bào)告右軸：占全球比重(%)資料來源：信通院、中國數(shù)字空間研究院，中國銀河證券研究院左軸：中國數(shù)據(jù)產(chǎn)量(ZB)10.50%左軸：中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模(萬億元)左軸：中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模(萬億元)50.0—右軸：數(shù)字經(jīng)濟(jì)占GDP比重(%)50.0%——右軸：數(shù)字經(jīng)濟(jì)增速(%)40.036.2%30.020.3%20.9%資料來源：信通院、中國數(shù)字空間研究院，中國銀河證券研究院二是生態(tài)文明建設(shè)要求堅(jiān)定不移走綠色低碳發(fā)展道路，創(chuàng)新利用生態(tài)自然資源，發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)與綠色低碳深度融合。倡導(dǎo)工業(yè)生產(chǎn)以綠色低碳為原則，逐步淘汰落后的重污染產(chǎn)能，通過對傳統(tǒng)化石資源的深度加工利用，發(fā)展新能源、新材料，升級能源結(jié)構(gòu)和降低能源浪費(fèi)實(shí)現(xiàn)生態(tài)友好的“低排放”和“零排放”生產(chǎn)目標(biāo)，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)“雙碳”2022年中國能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中國銀河證券研究院40%資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中國銀河證券研究院2024年政府工作報(bào)告在推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展方面明確了七大方向：(1)制定支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的政策。相關(guān)政策將聚焦數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化兩大維度，發(fā)揮促進(jìn)數(shù)字技術(shù)和實(shí)體經(jīng)