2025年度CVSource2025CVSource2025報(bào)告時(shí)間：2026.01報(bào)告撰寫(xiě)emma.wang@chinaventure.co=（本次賬面退出回報(bào)+前幾20252025年VC/PE機(jī)構(gòu)上市戰(zhàn)績(jī)一覽 3 5 6 6 8 9 9中國(guó)企業(yè)A股IPO分析 12 14 16 18 18 20 22中國(guó)企業(yè)IPO募資金額與當(dāng)日市值TOP10 22 22IPO政策回顧 24圖1：2018年-2025年VC/PE機(jī)構(gòu)IPO滲透率 6圖2：2024年12月-2025年12月VC/PE機(jī)構(gòu)IPO滲透率 6圖3：2024年12月-2025年12月VC/PE機(jī)構(gòu)IPO退出賬面回報(bào) 圖4：2015年-2025年全球市場(chǎng)中企IPO數(shù)量及金額 9圖5：2024年12月-2025年12月全球市場(chǎng)中企IP 9圖6：2025年全球市場(chǎng)中企IPO首日漲跌幅分布區(qū)間 11圖7：2015年-2025年A股市場(chǎng)中企IPO數(shù)量及金額 12圖8：2024年12月-2025年12月A股市場(chǎng)中企IPO數(shù)量及金額 12圖9：2015年-2025年港股市場(chǎng)中企IPO數(shù)量及金額 14圖10：2024年12月-2025年12月港股市場(chǎng)中 14圖11：2015年-2025年美股市場(chǎng)中企IPO數(shù)量及金額 16圖12：2024年12月-2025年12月美股市場(chǎng)中 16圖13：2025年中企IPO數(shù)量及募資金額行業(yè)分布 18圖14：2025年中企IPO數(shù)量（左）及募資金額（右）地區(qū)分布（%） 20表目錄表1：2025年VC/PE機(jī)構(gòu)IPO戰(zhàn)績(jī)一覽 3表2：2025年IPO主要行業(yè)退出分析 表3：2025年IPO交易板塊退出分析 8表4：2025年IPO賬面退出回報(bào)TOP10 8表5：2025年各交易板塊IPO數(shù)量及金額統(tǒng)計(jì) 10表6：2024年與2025年各市場(chǎng)IPO數(shù)量及金額統(tǒng)計(jì) 10表7：2025年全球市場(chǎng)中企IPO首日漲跌幅TOP10 11表8：2024年與2025年A股市場(chǎng)中企IPO募資金額TOP10 13表9：2024年與2025年港股市場(chǎng)中企IPO募資金額TOP10 15表10：2024年與2025年美股市場(chǎng)中企IPO募資金額TOP10 17表11：2025年中企IPO重點(diǎn)行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域統(tǒng)計(jì) 18表12：2025年各行業(yè)IPO數(shù)量、募資金額及 19表13：2025年中企IPO重點(diǎn)地區(qū)主要上市行業(yè)統(tǒng)計(jì) 20表14：2025年各地區(qū)IPO數(shù)量、募資金額及 21表15：2025年中企IPO募資金額TOP10 22表16：2025年中企IPO當(dāng)日市值TOP10 22表17：2025年IPO募資金額TOP10中企概覽 2322025年VC/PE機(jī)構(gòu)上市戰(zhàn)績(jī)一覽表1：2025年VC/PE機(jī)構(gòu)IPO戰(zhàn)績(jī)一覽IPO數(shù)量1644Ambiq2IDG資本1251123CPE源峰9283健康16083HashKey8238Maze880HashKey8043626262666注：表中僅展示投資企業(yè)上市數(shù)量≥6家的機(jī)構(gòu)，不含二次上市，不含基石投資階段，以上市時(shí)間為統(tǒng)計(jì)口徑，深藍(lán)色為科創(chuàng)板上市企業(yè)，淺藍(lán)色為SPAC上市企業(yè)。數(shù)據(jù)來(lái)源：投中嘉川CVSource4核心發(fā)現(xiàn)n共170家具有VC/PE背景的中企實(shí)現(xiàn)上市，VC/PE機(jī)構(gòu)IPO滲透率為57.82%。紅杉5中國(guó)企業(yè)IPO退出分析中國(guó)企業(yè)IPO退出機(jī)構(gòu)滲透分析獲VC/PE投資企業(yè)數(shù)量同比上漲27.82%2025年，共170家具有VC/PE背景的中企實(shí)現(xiàn)上市，與2024年具有機(jī)構(gòu)背景的133家企業(yè)相比上漲27.82%；VC/PE機(jī)構(gòu)滲透率為57.82%，與2024年機(jī)構(gòu)滲透率58.59%相比下降1.31%。2025年12月，共35家具有VC/PE背景的中企實(shí)現(xiàn)上市，獲得VC/PE機(jī)構(gòu)支持的上市企業(yè)數(shù)量同比上漲66.67%，環(huán)比上漲1.33倍；VC/PE機(jī)構(gòu)滲透率為80%，同比上漲11.11%，環(huán)比上漲17.65%，機(jī)構(gòu)滲透率創(chuàng)2025年內(nèi)新高。2025年VC/PE機(jī)構(gòu)滲透率為57.82%圖1：2018年-2025年VC/PE機(jī)構(gòu)IPO滲透率數(shù)據(jù)來(lái)源：投中嘉川CVSource2025年12月VC/PE機(jī)構(gòu)滲透率創(chuàng)年內(nèi)新高圖2：2024年12月-2025年12月VC/PE機(jī)構(gòu)IPO滲透率數(shù)據(jù)來(lái)源：投中嘉川CVSource6中國(guó)企業(yè)IPO退出賬面回報(bào)分析VC/PE賬面退出回報(bào)同比上漲1.16倍2025年，VC/PE機(jī)構(gòu)IPO賬面退出回報(bào)規(guī)模為4,318億元，與2024年賬面回報(bào)1,999億元2025年12月，VC/PE機(jī)構(gòu)IPO賬面退出回報(bào)規(guī)模為1,085億元，同比上漲1.47倍，環(huán)比上漲3.52倍；平均賬面回報(bào)率為3.3倍，同比上漲2.48%，環(huán)比上漲87.5%。2025年，電子信息行業(yè)賬面退出回報(bào)為1,828.12億元，賬面退出回報(bào)最高；消費(fèi)行業(yè)賬面回報(bào)倍數(shù)為13.71倍，賬面回報(bào)倍數(shù)最大。圖3：2024年12月-2025年12月VC/PE機(jī)構(gòu)IPO退出賬面回報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)源：投中嘉川CVSource2025年電子信息行業(yè)賬面退出回報(bào)近兩千億表2：2025年IPO主要行業(yè)退出分析VC/PE滲透率72.92%61.54%827.1578.05%538.4146.88%287.9763.83%280.8154.55%38.46%50.00%60.00%14.29%數(shù)據(jù)來(lái)源：投中嘉川CVSource7中國(guó)企業(yè)IPO退出交易板塊分析賬面回報(bào)倍數(shù)為80.03倍，賬面回報(bào)倍數(shù)最高，主要來(lái)源于霸王茶姬的IPO發(fā)行。奇瑞汽車(chē)賬面退出回報(bào)為610.39億元，賬面回報(bào)最高；共有10家企業(yè)賬面退2025年港主板與科創(chuàng)板賬面退出回報(bào)均超千億元表3：2025年IPO交易板塊退出分析VC/PE滲透率A股94.74%82.61%293.0081.82%60.00%69.23%64.86%0.00%100.00%60.00%5.26%0.00%0.00%數(shù)據(jù)來(lái)源：投中嘉川CVSource2025年IPO賬面退出回報(bào)前十有4家電子信息企業(yè)在科創(chuàng)板上市表4：2025年IPO賬面退出回報(bào)TOP1009973610.39688802256.67688783252.68688795202.986887296009300259002718CHA018288數(shù)據(jù)來(lái)源：投中嘉川CVSource8中國(guó)企業(yè)IPO全球市場(chǎng)分析中國(guó)企業(yè)全球IPO分析IPO發(fā)行止跌回升2025年，共計(jì)294家中國(guó)企業(yè)在A股、港股以及美股成功IPO，IPO數(shù)量同比上漲29年12月，IPO數(shù)量為44家，同比上漲51.72%，環(huán)比上漲1倍；IPO募資同比上漲2.25倍，環(huán)比上漲15.07%。2025年有7個(gè)月IPO募資金額超過(guò)300億元，下半2025年IPO發(fā)行止跌回升圖4：2015年-2025年全球市場(chǎng)中企IPO數(shù)量及金額數(shù)據(jù)來(lái)源：投中嘉川CVSource2025年下半年IPO募資金額顯著高于上半年圖5：2024年12月-2025年12月全球市場(chǎng)中企IPO數(shù)據(jù)來(lái)源：投中嘉川CVSource9A港兩市場(chǎng)IPO數(shù)量均超百家2025年，從IPO數(shù)量來(lái)看，港交所主板為111家，數(shù)量最多，納斯達(dá)克資本市場(chǎng)為5與2024年相比，從IPO數(shù)量看，港股IPO數(shù)量同比上漲67.16%，增幅最大，A股IPO數(shù)量同比上漲16%，增幅次之，美股IPO數(shù)量同比上漲10%；從IPO募資金額看，港股募資同2025年港交所主板IPO募資金額最高表5：2025年各交易板塊IPO數(shù)量及金額統(tǒng)計(jì)IPO數(shù)量IPO募資金額（億元）A股23408.5819380.6133253.1015261115752數(shù)據(jù)來(lái)源：投中嘉川CVSource2025年港交所IPO金額同比上漲2.29倍表6：2024年與2025年各市場(chǎng)IPO數(shù)量及金額統(tǒng)計(jì)2024年IPO2025年IPO2024年IPO2025年IPOA股10011616.00%66493.83%6711267.16%718228.69%606610.00%9878-20.41%數(shù)據(jù)來(lái)源：投中嘉川CVSource10全球中企IPO首日破發(fā)率17.35%2025年，首日漲幅TOP10均為A股上市企業(yè)，其中大鵬工業(yè)首日漲幅12.11倍，漲幅最大，漲幅前十中有6家企業(yè)來(lái)自北交所；首日跌幅TOP10企業(yè)均來(lái)自港交所主板和納斯達(dá)克資本市場(chǎng)，其中明基醫(yī)院首日跌幅49.46%，跌幅最大。2025年，共有294家企業(yè)上市，其中有51家企業(yè)首日破發(fā)，首日破發(fā)率為17.35%，IPO首日漲幅位于[0,100%）區(qū)間的企業(yè)共有118家，占比40.14%，占比最大。2025年北交所企業(yè)IPO首日表現(xiàn)最佳跌幅（%）-49.46%-47.67%-46.25%-45.00%跌幅（%）-49.46%-47.67%-46.25%-45.00%NCM-38.61%-35.28%-35.00%NCM-30.26%-30.17%-30.00%NCM漲幅（%）1,211.11%878.16%785.62%692.95%606.83%500.00%497.08%479.12%425.46%418.58%數(shù)據(jù)來(lái)源：投中嘉川CVSource2025年IPO首日破發(fā)率為17.35%圖6：2025年全球市場(chǎng)中企IPO首日漲跌幅分布區(qū)間數(shù)據(jù)來(lái)源：投中嘉川CVSource11中國(guó)企業(yè)A股IPO分析A股IPO發(fā)行止跌回暖年末發(fā)行加速2025年，共有116家中國(guó)企業(yè)在滬、深、北三市IPO，IPO數(shù)量同比上漲16%；IPO募資金額共計(jì)1,287億元，同比上漲93.83%。A股IPO市場(chǎng)止跌回暖。其中12月A股18家企業(yè)2025年6月18日，證監(jiān)會(huì)宣布擴(kuò)大科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍、正式啟用創(chuàng)業(yè)板第三套標(biāo)2025年A股IPO募資金額同比上漲93.83%圖7：2015年-2025年A股市場(chǎng)中企IPO數(shù)量及金額數(shù)據(jù)來(lái)源：投中嘉川CVSource2025年A股年末發(fā)行加速圖8：2024年12月-2025年12月A股市場(chǎng)中企IPO數(shù)量及金額數(shù)據(jù)來(lái)源：投中嘉川CVSource12A股再現(xiàn)百億級(jí)項(xiàng)目GPU企業(yè)登陸科創(chuàng)2025年A股市場(chǎng)中企IPO募資金額TOP10企業(yè)募資合計(jì)539.51億元，與2024年A股募資TOP10企業(yè)合計(jì)184.22億元相比上漲1.93倍。其中，2025年募資金額首位的華電新能募資超百億元，是2023年華虹公司之后時(shí)隔兩年出現(xiàn)2024年IPO募資TOP10企業(yè)中有4家來(lái)自電子信息行業(yè)、3家來(lái)自能源及礦業(yè)行業(yè)；2025年IPO募資TOP10企業(yè)中有5家來(lái)自電子信息行業(yè)、3家來(lái)自汽車(chē)交通行業(yè)。摩爾線(xiàn)程、沐曦股份作為GPU芯片代表企業(yè)登陸A股，既與科創(chuàng)板的定位相符，也與支持優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)2025年A股時(shí)隔兩年再現(xiàn)百億級(jí)項(xiàng)目表8：2024年與2025年A股市場(chǎng)中企IPO募資金額TOP102024001391601033688717688692301589603341603310688584688709603381202560093068879568878346.3600128044.4068880241.9760304940.66603202301656688809301638數(shù)據(jù)來(lái)源：投中嘉川CVSource13數(shù)數(shù)源中嘉CSu中國(guó)企業(yè)港股IPO分析港股IPO年末密集發(fā)行23家企業(yè)兩地上市2025年，共有112家中國(guó)企業(yè)在香港IPO，IPO數(shù)量同比上漲67.16%；IPO募資金額共計(jì)2025年，共有20家A股上市企業(yè)登陸港股，實(shí)現(xiàn)A+H上市，代表企業(yè)有寧德時(shí)代、賽力斯2025年港股IPO募資金額時(shí)隔四年重回千億級(jí)圖9：2015年-2025年港股市場(chǎng)中企IPO數(shù)量及金額數(shù)據(jù)來(lái)源：投中嘉川CVSource2025年港股年末密集發(fā)行圖10：2024年12月-2025年12月港股市場(chǎng)中數(shù)據(jù)來(lái)源：投中嘉川CVSource142025年港股市場(chǎng)中企IPO募資金額TOP10企業(yè)募資合計(jì)1,272.40億元，與2024年港股募資TOP10企業(yè)合計(jì)516.37億元相比上漲1.46倍。其中，2025年共有4家企業(yè)募資超百億2024年IPO募資TOP10企業(yè)中有4家來(lái)自消費(fèi)行業(yè)，物流運(yùn)輸、汽車(chē)交通、電子信息各有2家；2025年IPO募資TOP10企業(yè)中汽車(chē)交通行業(yè)有3家，數(shù)量最多，能源及礦業(yè)行業(yè)有2家，募資金額領(lǐng)先。2025年IPO募資TOP10企業(yè)中有6家實(shí)現(xiàn)A+H兩地上市，小馬智行2025年港股IPO能源及礦業(yè)行業(yè)募資領(lǐng)先表9：2024年與2025年港股市場(chǎng)中企IPO募資金額TOP10202400300282.03069360966049.610246046.23025550131802577025100968002533202503750327.8402259228.100992706031032880127602050099730202602788數(shù)據(jù)來(lái)源：投中嘉川CVSource15中國(guó)企業(yè)美股IPO分析2025年，中國(guó)企業(yè)在美國(guó)資本市場(chǎng)IPO的數(shù)量為66家，IPO數(shù)量同比上漲10%；IPO募資金額共計(jì)78億元，同比下降20.41%。中企在美股IPO數(shù)量創(chuàng)十年新高，在66家上市企業(yè)中，香港企業(yè)共有33家，占比50%。2025年3月，納斯達(dá)克提交的IPO流動(dòng)性新規(guī)獲批準(zhǔn)；9月，納斯達(dá)克宣布提議修改上市標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)主要在中國(guó)運(yùn)營(yíng)的企業(yè)，募集資金最低要求為2500萬(wàn)美元。12月，SEC將全球公司2025年中企美股IPO數(shù)量創(chuàng)10年新高圖11：2015年-2025年美股市場(chǎng)中企IPO數(shù)量及金額數(shù)據(jù)來(lái)源：投中嘉川CVSource2025年年末中企赴美上市進(jìn)程受阻圖12：2024年12月-2025年12月美股市場(chǎng)中數(shù)據(jù)來(lái)源：投中嘉川CVSource162025年美股市場(chǎng)中企IPO募資金額TOP10企業(yè)募資合計(jì)19.52億元，與2024年美股募資TOP10企業(yè)合計(jì)73.73億元相比下降73.53%。其中，2024年共有5家企業(yè)募資超2億元，2025年僅3家募資超2億元。2024年IPO募資TOP10企業(yè)中有4家來(lái)自汽車(chē)交通行業(yè)，且募資金額前3均來(lái)自汽車(chē)交通行業(yè)；2025年IPO募資TOP10企業(yè)中有3家來(lái)自醫(yī)療健康行業(yè)，2家來(lái)自金融行業(yè)，2家2025年中企美股IPO小額項(xiàng)目增多表10：2024年與2025年美股市場(chǎng)中企IPO募資金額TOP102024ZKPONYWRDFLXHDLYXTXCHNIPGSMXTWETH2025CHAAAPGYBMENSPOMYMTWTFRYETOFALMGRT數(shù)據(jù)來(lái)源：投中嘉川CVSource17中國(guó)企業(yè)IPO行業(yè)與地區(qū)分析中國(guó)企業(yè)IPO行業(yè)分析2025年，從IPO數(shù)量來(lái)看，電子信息行業(yè)共48家名列第一，先進(jìn)制造、醫(yī)療健康行業(yè)分別2025年募資金額TOP3行業(yè)募資均超500億元圖13：2025年中企IPO數(shù)量及募資金額行業(yè)分布數(shù)據(jù)來(lái)源：投中嘉川CVSource2025年重點(diǎn)行業(yè)中半導(dǎo)體領(lǐng)域IPO數(shù)量最多表11：2025年中企IPO重點(diǎn)行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域統(tǒng)計(jì)IPO數(shù)量2291336數(shù)據(jù)來(lái)源：投中嘉川CVSource182025年，電子信息行業(yè)IPO數(shù)量為48家，同比上漲9%，主要行業(yè)中IPO數(shù)量相較去年同費(fèi)行業(yè)平均募資金額同比下降46%。2025年公用事業(yè)募資金額同比上漲超百倍表12：2025年各行業(yè)IPO數(shù)量、募資金額及平均募資金額（同比）IPO數(shù)量（家）IPO金額（億元）22（83%↑)784.38（757%↑)35.65（368%↑)48（9%↑)696.50（184%↑)14.51（160%↑)26（30%↑)595.66（256%↑)22.91（174%↑)41（116%↑)374.24（386%↑)9.13（125%↑)32（52%↑)341.50（18%↓)10.67（46%↓)47（15%↑)316.24（36%↑)6.73（19%↑)10（11%↑)196.24（390%↑)19.62（341%↑)2（100%↑)163.98（13,969%↑)81.99（6,935%↑)13（117%↑)82.47（705%↑)6.34（271%↑)13（44%↑)46.41（308%↑)3.57（183%↑)42.1142.1113552數(shù)據(jù)來(lái)源：投中嘉川CVSource19中國(guó)企業(yè)IPO地區(qū)分析2025年，從IPO數(shù)量來(lái)看，江蘇、廣東、香港位居前三位，分別為46家、42家、38家；導(dǎo)體企業(yè)共6家上市，在半導(dǎo)體領(lǐng)域IPO數(shù)量領(lǐng)先；北京、上海地區(qū)各有以摩爾線(xiàn)程、沐曦股份為代表的GPU芯片研發(fā)商上市。2025年江蘇地區(qū)IPO數(shù)量居首位圖14：2025年中企IPO數(shù)量（左）及募資金額（右）地區(qū)分布（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：投中嘉川CVSource2025年重點(diǎn)地區(qū)在半導(dǎo)體領(lǐng)域廣泛布局表13：2025年中企IPO重點(diǎn)地區(qū)主要上市行業(yè)統(tǒng)計(jì)IPO數(shù)量10362434233數(shù)據(jù)來(lái)源：投中嘉川CVSource202025年，江蘇IPO數(shù)量為46家，數(shù)量居首位，內(nèi)蒙古IPO數(shù)量為4家，同比上漲3倍，漲廣東地區(qū)IPO數(shù)量、募資金額、平均募資金額均同比下降，其他主要地區(qū)募資金額、平均募2025年福建IPO數(shù)量與募資金額同比漲幅最大表14：2025年各地區(qū)IPO數(shù)量、募資金額及平均募資金額（同比）IPO數(shù)量（家）IPO金額（億元）14（100%↑)571.78（2,157%↑)40.84（1,029%↑)42（7%↓)513.74（11%↓)12.23（4%↓)24（14%↑)452.78（184%↑)18.87（148%↑)46（53%↑)408.58（207%↑)8.88（100%↑)37（48%↑)374.30（100%↑)10.12（35%↑)27（35%↑)310.62（176%↑)11.50（105%↑)38（52%↑)304.46（1,206%↑)8.01（759%↑)1（0%）130.26（1,862%↑)130.26（1,862%↑)8（11%↓)120.49（244%↑)15.06（288%↑)4（300%↑)103.85（1,502%↑)25.96（301%↑)98346.3646.36256322242數(shù)據(jù)來(lái)源：投中嘉川CVSource21中國(guó)企業(yè)十大熱門(mén)IPO中國(guó)企業(yè)IPO募資金額與當(dāng)日市值TOP102025年IPO募資金額TOP10中有8家在港交所上市表15：2025年中企IPO募資金額TOP1003750327.8402259228.10600930099270603103288012760205009973688795數(shù)據(jù)來(lái)源：投中嘉川CVSource2025年IPO當(dāng)日市值TOP10企業(yè)市值均超千億元表16：2025年中企IPO當(dāng)日市值TOP102025-05-202025-05-232025-12-172025-07-162025-09-302025-12-052025-11-052025-06-192025-10-282025-09-25數(shù)據(jù)來(lái)源：投中嘉川CVSource222025年IPO募資金額TOP10中有6家實(shí)現(xiàn)兩地上市表17：2025年IPO募資金額TOP10中企概覽能系統(tǒng)、新能源汽車(chē)動(dòng)力電池系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。2025年5月20日，寧德時(shí)代在港交所