PAGE企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理PAGE12摘要隨著我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，各個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主體之間，也有了相關(guān)的資源，相應(yīng)的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)。所以，企業(yè)之間的合作方式和運(yùn)作方式也隨之變化。其中，比較常見(jiàn)的，就是企業(yè)之間的并購(gòu)了。如今，企業(yè)之間的并購(gòu)越來(lái)越活躍且普遍，特別是近些年。企業(yè)間并購(gòu)，對(duì)企業(yè)的發(fā)展有著積極的影響，但是也有很多不確定的因素。面對(duì)這些不確定因素，有可能會(huì)使企業(yè)百尺竿頭更進(jìn)一步，也有可能會(huì)是一個(gè)深不見(jiàn)底的深坑，這就意味風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，也意味著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加了。在這篇論文中，我們會(huì)對(duì)金融重組過(guò)程中主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，從而提出幾點(diǎn)關(guān)于控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面的相關(guān)意見(jiàn)。企業(yè)并購(gòu)重組是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)和利益相對(duì)較高的復(fù)雜經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并不是簡(jiǎn)單的資產(chǎn)合并。在并購(gòu)中，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，這就增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。目前，并購(gòu)在我國(guó)企業(yè)中非常普遍。在這一過(guò)程中，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和判斷是非常重要的。所以，企業(yè)并購(gòu)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展延續(xù)，而這種經(jīng)濟(jì)體的前景必然是開(kāi)闊的，面臨了很多的機(jī)遇，但是也少不了挑戰(zhàn)。而對(duì)于如何把控機(jī)遇與挑戰(zhàn)，企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)必須實(shí)時(shí)分析與把控。關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策目錄TOC\o"1-3"\h\z

第1章企業(yè)并購(gòu)的背景與概述…………（1）第1.1企業(yè)并購(gòu)的背景…………………（1）第1.2企業(yè)并購(gòu)的概念…………………（2）第2章企業(yè)并購(gòu)的產(chǎn)生，發(fā)展與作用…………………（3）第2.1企業(yè)并購(gòu)的產(chǎn)生與發(fā)展………（3）第2.2企業(yè)并購(gòu)的作用…………………（3）第2.3企業(yè)并購(gòu)失真的成因……………（4）第3章財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概述，產(chǎn)生與發(fā)展…………………（6）第3.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概述…………………（6）第3.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本類型……………（8）第3.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征…………………（6）第4章財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略……………（6）第4.1庫(kù)存管理風(fēng)險(xiǎn)……………………（6）第4.2匯率風(fēng)險(xiǎn)度量……………………（6）第4.3流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)度量…………………（6）第4.4操作風(fēng)險(xiǎn)措施…………………（6）參考文獻(xiàn)………………（6）企業(yè)并購(gòu)的背景與概述1.1企業(yè)并購(gòu)的背景

如今，無(wú)論是我國(guó)，還是國(guó)外，林林總總，總有無(wú)數(shù)的企業(yè)，參差不齊。而在社會(huì)資源有限的前提條件下，所有企業(yè)都在為實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化而努力，因此也產(chǎn)生了無(wú)數(shù)競(jìng)爭(zhēng)，包括了經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)，管理競(jìng)爭(zhēng)，等等。當(dāng)然，社會(huì)資源有限，管理的不同，有些企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)了增大，占有了多數(shù)的資源，意味著必將有些企業(yè)的低落。為了使低落的企業(yè)實(shí)現(xiàn)自身的價(jià)值，也使價(jià)值增大的企業(yè)擴(kuò)大自己的價(jià)值優(yōu)勢(shì)，并使社會(huì)資源得到合理化的再次分配，企業(yè)并購(gòu)無(wú)疑是非常可行的辦法。1.2企業(yè)并購(gòu)的概念

什么是企業(yè)并購(gòu)呢？他是指兩家或更多的獨(dú)立的企業(yè)、公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收一家或更多的公司。

而企業(yè)并購(gòu)的本質(zhì)，是各個(gè)企業(yè)原本的控制權(quán)，掌握權(quán)在相關(guān)各個(gè)企業(yè)主體的手中。但是為了讓企業(yè)合并在一起，控制權(quán)和掌握權(quán)也隨之會(huì)出現(xiàn)變更的情況，而其中，權(quán)利轉(zhuǎn)移也隨之產(chǎn)生了。而在這并購(gòu)的過(guò)程中，最終獲得控權(quán)和掌握權(quán)的企業(yè)，將會(huì)付出相應(yīng)的代價(jià)，且控制權(quán)和掌握全被轉(zhuǎn)移的這部分權(quán)利主體，他們也會(huì)因此得到如獲得A公司的股權(quán)，或是現(xiàn)金等等形式相應(yīng)的利益，。例如，A公司希望得到B公司的控制權(quán)，那么B公司的權(quán)利主體，將會(huì)獲得通過(guò)轉(zhuǎn)移企業(yè)的控制權(quán)而產(chǎn)生的相應(yīng)利益。當(dāng)然，A則通過(guò)支付一定的價(jià)格獲得這部分控制權(quán)。企業(yè)并購(gòu)的產(chǎn)生，發(fā)展與作用2.1企業(yè)并購(gòu)的產(chǎn)生與發(fā)展

在近代的小作坊，小手工業(yè)不斷的發(fā)展，后續(xù)形成了一定規(guī)模的公司，也衍生出貨了很多第一，二，三行業(yè)的公司。而各公司發(fā)展的發(fā)展必然是不均衡的。尺有所長(zhǎng)，寸有所短，只有發(fā)揚(yáng)并購(gòu)與被并購(gòu)企業(yè)相互的優(yōu)勢(shì)，彌補(bǔ)自己所不擅長(zhǎng)的劣勢(shì)，才能使很多公司發(fā)揮出更大的實(shí)力。而一些實(shí)力較強(qiáng)的公司，不進(jìn)則退，為了獲得自己更大的利益，只有突破自身，尋求發(fā)展。所以，企業(yè)并購(gòu)也是他們必須考慮的道路。

2.2企業(yè)并購(gòu)的作用

第一，企業(yè)并購(gòu)，最主要的目的，是為了實(shí)現(xiàn)降低企業(yè)的各項(xiàng)成本，提高企業(yè)收入和利潤(rùn)。而社會(huì)資源的有限性，決定企業(yè)必須從實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源真正的優(yōu)化配置來(lái)達(dá)到。例如,行業(yè)內(nèi)并購(gòu)的，可以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有資源的重新配置。如一些企業(yè)，希望嘗試?yán)米约旱馁Y本來(lái)投資，以增大自己的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，同時(shí),被并購(gòu)的企業(yè)，也可以通過(guò)并購(gòu)，將自己過(guò)剩的生產(chǎn)力轉(zhuǎn)換成被社會(huì)需要的生產(chǎn)力，變成真正的需求，也實(shí)現(xiàn)了社會(huì)和公司真正的價(jià)值。例如早年的青島海爾，收購(gòu)了廣東順德的愛(ài)德集團(tuán)。由于當(dāng)時(shí)的“洋品牌”潮流重寄，愛(ài)德集團(tuán)于上世紀(jì)90年代末面臨停產(chǎn)，但是被海爾集團(tuán)并購(gòu)后，由當(dāng)時(shí)生產(chǎn)力過(guò)剩的情況，一躍成為盈利企業(yè)。而海爾企業(yè)也通過(guò)了這次并購(gòu)，穩(wěn)居當(dāng)時(shí)中國(guó)家電第一品牌。

第二，企業(yè)并購(gòu)，可以實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，共同發(fā)展。并購(gòu)企業(yè)和被并購(gòu)企業(yè)，均有其優(yōu)勢(shì)，才會(huì)互相青睞?；蚴歉咝实纳a(chǎn)優(yōu)勢(shì)，或是突出的品牌優(yōu)勢(shì)，或是先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)管理又是等等。若是取其所長(zhǎng)，補(bǔ)己之短，必能推動(dòng)相關(guān)企業(yè)的向前發(fā)展。例如2016年的青島海爾，最終以388億美金，收購(gòu)了美國(guó)的著名品牌企業(yè)通用家電。通用家電參閱青島海爾收購(gòu)澳洲家電企業(yè)斐雪派克案例，信任青島海爾的盈利模式。而海爾看中通用家電在美國(guó)的品牌影響力與銷售能力。目前，青島海爾已成為全球最大的白色家電制造業(yè)企業(yè)之一。也成為了家電企業(yè)無(wú)可替代的一員。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概述，基本類型及特征

如之前所述，企業(yè)之間的并購(gòu)活動(dòng)愈演愈多，在這些并購(gòu)的戰(zhàn)役中，存在著機(jī)遇，同時(shí)也存在著甚至影響其生存的挑戰(zhàn)。對(duì)于財(cái)務(wù)而言，也需要做好相應(yīng)的準(zhǔn)備，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)控。3.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概述

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司財(cái)務(wù)可能會(huì)因?yàn)槿谫Y處理并不是很妥當(dāng)，公司結(jié)構(gòu)并不是非常完善甚至不合理等等原因，從而致使公司將會(huì)面臨有喪失償債能力的可能性，也可能會(huì)使投資者的預(yù)期收益面臨下降的風(fēng)險(xiǎn)。

隨著債務(wù)、租賃、優(yōu)先股融資等因素，在企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中，所占據(jù)的比例的上升，企業(yè)所需要支付的費(fèi)用也會(huì)隨之上升，那么企業(yè)出現(xiàn)喪失現(xiàn)金的償付能力的概率也相伴著增加了。那么，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，涉及了股東獲得的收益的可能型相對(duì)偏差。所以，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，隨時(shí)會(huì)帶來(lái)股東未來(lái)收益的變動(dòng)性，也會(huì)有影響企業(yè)是否面臨破產(chǎn)。這兩個(gè)方面直接關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，即預(yù)期的營(yíng)業(yè)收入差距。

3.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本類型

3.2.1融資風(fēng)險(xiǎn)

融資風(fēng)險(xiǎn)是指由于時(shí)間的后移，資本供求市場(chǎng)不可預(yù)見(jiàn)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件不斷更迭，社會(huì)環(huán)境也綿延更迭，財(cái)務(wù)結(jié)果后續(xù)如何，也是未可知的，充滿了不確定性，變幻莫測(cè)。融資風(fēng)險(xiǎn)主要包括有如下風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容：購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、再融資風(fēng)險(xiǎn)、金融杠桿效應(yīng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)等，購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)是指貨幣的價(jià)值也許會(huì)波動(dòng)，而這種波動(dòng)會(huì)對(duì)融資產(chǎn)生的影響。再融資風(fēng)險(xiǎn)，相當(dāng)于是說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中，金融工具和融資方式會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)帶來(lái)很大的影響。對(duì)金融市場(chǎng)的影響中，會(huì)帶來(lái)很多的變化，也將引起很多的不確定性。杠桿效應(yīng)，意思是說(shuō)，他們利用了杠桿融資，將會(huì)給利益的相關(guān)者，帶來(lái)很多的不確定性；匯率風(fēng)險(xiǎn)是指外幣甚至是本幣的匯率會(huì)上下浮動(dòng)，而這浮動(dòng)將會(huì)帶來(lái)企業(yè)并購(gòu)成功與否的不確定性；利率風(fēng)險(xiǎn)，意思是說(shuō)，在金融市場(chǎng)上，相關(guān)資產(chǎn)會(huì)有波動(dòng)，這就造成了相關(guān)融資成本會(huì)存在一定的變化。

3.2.2投資風(fēng)險(xiǎn)

投資風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)并購(gòu)后，為了使企業(yè)能夠運(yùn)作，需要投入一定資金。資金投入后，由于市場(chǎng)需求的變化，最終的收益，也將偏離收益的預(yù)期軌跡。例如1994年，福特收購(gòu)了沃爾沃，但是沃爾沃卻在2009年遭受了390億美元的損失。當(dāng)時(shí)金融危機(jī)洪潮席卷而來(lái)，這家豪華車公司受到了極大的打擊。2008年金融危機(jī)期間，沃爾沃的總收入大幅下滑，從2007年的約180億美元降至約一百四十億美元。該公司2008年的汽車銷量只有36萬(wàn)輛左右，同比下降了20%以上。根據(jù)福特2009年的財(cái)務(wù)報(bào)告，2009年沃爾沃稅前的虧損，一共達(dá)到了6.53億美元，由此可見(jiàn)沃爾沃顯而易見(jiàn)已經(jīng)是一個(gè)爛攤子了。所以，福特公司只好重新調(diào)整企業(yè)戰(zhàn)略,回到購(gòu)買歐日汽車品牌前,為了減少由于一系列的“汽車收購(gòu)”所帶來(lái)的虧損低洼,斬?cái)嗖豢赏旎氐牡木揞~損失，剝離了沃爾沃公司。

3.2.3商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)又稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)在生產(chǎn)，銷售和運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，由于受到供應(yīng)（上游）、生產(chǎn)（中游）、銷售（下游）等各個(gè)環(huán)節(jié)的不確定因素的影響，導(dǎo)致資本流動(dòng)遲緩和企業(yè)的價(jià)值下跌。業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括了如應(yīng)收賬款變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、庫(kù)存變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等。只要其中的一環(huán)出錯(cuò)，也許，面臨的就是被并購(gòu)企業(yè)的末路，也會(huì)給并購(gòu)后的企業(yè)造成致命的傷害。在2004年左右，上汽集團(tuán)為了并購(gòu)韓國(guó)雙龍集團(tuán)，以強(qiáng)勢(shì)之姿，用5900億韓元(約合41億元人民幣)的價(jià)格拿下了雙龍48.92%的股份，擊敗所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，包括藍(lán)星集團(tuán)。緊接著，又將持股比例提高到51.3%。雖然有個(gè)非常好的開(kāi)始，卻也是草草收?qǐng)觥Ｔ?008年期間，當(dāng)時(shí)預(yù)估雙龍一年的產(chǎn)能有22萬(wàn)輛車，由于信息，技術(shù)和人員變動(dòng)等等因素，實(shí)際上卻只生產(chǎn)了八萬(wàn)輛汽車，只實(shí)現(xiàn)了三分之一的產(chǎn)能，僅占韓國(guó)汽車總產(chǎn)量的2%。而且，他們還沒(méi)有償還2009年1月賬單到期的920億韓元(按當(dāng)時(shí)匯率換算，預(yù)計(jì)是4.55億元RMB)。接下來(lái)也是負(fù)債累累，無(wú)法進(jìn)行正常的運(yùn)作。最終，韓國(guó)雙龍也只能走上破產(chǎn)重組之路。而上汽集團(tuán)，雖然破釜沉舟，斷臂自保，卻也面臨了巨額損失，資金縮水。

3.2.4庫(kù)存管理風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，JIT準(zhǔn)時(shí)制雖然可以盡量的實(shí)現(xiàn)零庫(kù)存，但是也是理想狀態(tài)下的。為了保障正常生產(chǎn)以及及時(shí)交貨，大多數(shù)公司都會(huì)做一些庫(kù)存，但是庫(kù)存數(shù)量到底要如何控制，是需要摸索的，是一個(gè)企業(yè)經(jīng)常要面臨的疑難雜癥。庫(kù)存如果過(guò)多，將會(huì)增加產(chǎn)品積壓的比例，增加了人工管理成本以及固定成本的投入，不僅占用了企業(yè)的資金，也會(huì)增加的風(fēng)險(xiǎn)。庫(kù)存如果過(guò)少，會(huì)影響原材料的供應(yīng)，導(dǎo)致企業(yè)不能安排正常生產(chǎn)，無(wú)法對(duì)接下游銷售。更有甚者，一旦造成違約情況，企業(yè)的聲譽(yù)也會(huì)被其連累，造成長(zhǎng)遠(yuǎn)的消極影響。

3.2.5流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，主要問(wèn)題出在現(xiàn)金。一般情況下，企業(yè)的資金出現(xiàn)不能正常運(yùn)轉(zhuǎn)和流動(dòng)，或者企業(yè)債務(wù)無(wú)法如常的支付，就會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的概率。企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分為流動(dòng)性和償債能力。按流動(dòng)性說(shuō)，例如2020年1月底至2月中，由于受新冠肺炎的影響，政府為了防疫，對(duì)于復(fù)工情況進(jìn)行嚴(yán)格審批，從而良好的控制疫情，員工返工比較困難，復(fù)工后業(yè)務(wù)量也無(wú)法支持營(yíng)業(yè)費(fèi)用。截至2月11日，在中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)監(jiān)測(cè)調(diào)查的近50家汽車經(jīng)銷商集團(tuán)中，共有2895家4S店恢復(fù)營(yíng)業(yè)，僅有573家恢復(fù)營(yíng)業(yè)，恢復(fù)率為19.8%。所以從整體影響上看，汽車行業(yè)也面臨著很大的資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。就償債能力而言，很多企業(yè)無(wú)法復(fù)工，固定成本不變，營(yíng)業(yè)收入減少，償債能力也隨之下降。

3.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從始至終，存在于企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的整個(gè)過(guò)程，主要特點(diǎn)如下：

第一，客觀性

相當(dāng)于說(shuō)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種哲學(xué)上的思維與存在的問(wèn)題。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)時(shí)不在、無(wú)處不在的，他屬于物質(zhì)方面，所以不是由人的意志轉(zhuǎn)移的。人們無(wú)法忽視它，甚至消除它，而只能通過(guò)各種手段來(lái)規(guī)避他，例如管理，技術(shù)等等。而就因?yàn)樗麄兊目陀^性，最終也只有兩種結(jié)果，要么實(shí)現(xiàn)自己的預(yù)期目標(biāo)，要么是實(shí)現(xiàn)不了。

第二，全面性

也就是說(shuō)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的始終，無(wú)論是在最初的籌資和資金運(yùn)用，還有資金積累，甚至是后期的分配等等。

第三，不確定性

在一定的時(shí)間內(nèi)，由于受一定條件的影響，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能發(fā)生，也可能不發(fā)生。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)雖然可以提前估計(jì)，并加以控制，但是畢竟風(fēng)險(xiǎn)控制在前，實(shí)際變化在后，所以并不能完全準(zhǔn)確的預(yù)計(jì)和控制實(shí)際上的風(fēng)險(xiǎn)，或是不能確定相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。

第四、損益并存

風(fēng)險(xiǎn)，與收入是相伴相生的。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)越高時(shí)，收入也往往會(huì)越高。相反，風(fēng)險(xiǎn)越低，收入越低。就常理來(lái)說(shuō)，一般情況下，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高，收益相應(yīng)的也會(huì)越大。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略

企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，安全地消除財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是永遠(yuǎn)不可能存在的。對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，我們能做的，只是盡可能按照經(jīng)驗(yàn)采取一定措施，盡量將風(fēng)險(xiǎn)控制在最小。

4.1庫(kù)存管理風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)資金短缺時(shí)，企業(yè)可以通過(guò)發(fā)行股票或者債券的手段來(lái)向市場(chǎng)或者民間取得融資，也可以通過(guò)銀行貸款等方式籌集維持企業(yè)正常運(yùn)作的資金，但是需要做到盡量的控制投資周期，來(lái)降低企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資周期來(lái)說(shuō)，企業(yè)最應(yīng)該先選擇的事短期投資。一般情況下，投資周期和風(fēng)險(xiǎn)也是正相關(guān)的聯(lián)系。投資周期越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)也就越大，反之，投資周期越短，風(fēng)險(xiǎn)也就越小。在證券投資過(guò)程中，應(yīng)采取多元化的策略，選擇多種股票組成投資組合，在投資組合中相互沖抵，降低風(fēng)險(xiǎn)。在股票投資風(fēng)險(xiǎn)分析中，可以通過(guò)β系數(shù)分析法或資本資產(chǎn)定價(jià)模型，來(lái)模擬不同投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。β系數(shù)小于1，說(shuō)明其風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)，是風(fēng)險(xiǎn)較小的投資對(duì)象。

4.2匯率風(fēng)險(xiǎn)度量

第一，若涉及對(duì)外貿(mào)易，需要選擇適當(dāng)?shù)呢泿藕炗喓贤?。在進(jìn)行對(duì)外貿(mào)易的交易中，選擇哪種貨幣來(lái)充當(dāng)計(jì)價(jià)時(shí)所采用的的貨幣，影響到交易雙方承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)的大小。為了盡量避免匯率風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，企業(yè)應(yīng)盡量采用本幣來(lái)簽訂合同。

第二，通過(guò)金融市場(chǎng)的對(duì)沖操作。進(jìn)行現(xiàn)金交易、期貨交易、利率貨幣互換和外幣票據(jù)貼現(xiàn)等。例如，對(duì)于出貨金額給出預(yù)計(jì)，在期貨市場(chǎng)上操作，買人民幣匯率上漲。若漲則可以滿足出貨金額的額外支出，若跌，則再增加支出填補(bǔ)虧損。

第三，對(duì)于經(jīng)濟(jì)實(shí)體在資產(chǎn)負(fù)債表核算過(guò)程中的轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，一般是通過(guò)實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債表套期保值來(lái)解決的。盡量使資產(chǎn)負(fù)債表上，以各種貨幣所表示的被保險(xiǎn)資產(chǎn)與被負(fù)債的金額相等，使折算后的風(fēng)險(xiǎn)為零。只有這樣，匯率的變動(dòng)才不會(huì)帶來(lái)折算上的損失。

第四，多元化經(jīng)營(yíng)。也就是說(shuō)，原材料的銷售、生產(chǎn)和來(lái)源分散在國(guó)際范圍內(nèi)。當(dāng)匯率發(fā)生變化時(shí)，公司財(cái)務(wù)可以通過(guò)比較各個(gè)國(guó)家的成本和利潤(rùn)的變化，尋找優(yōu)勢(shì)，避免劣勢(shì)，對(duì)于匯率變化有利的地區(qū)增加投入，對(duì)于匯率變動(dòng)不理的地區(qū)減少支出，實(shí)現(xiàn)真正的趨利避害。這邊是國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的多元化好處。

第五，金融多樣化。也就是說(shuō)，有的外幣貶值的同時(shí)、又有一些外幣升值時(shí)，那么公司就可以沖抵大部分外匯風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到防范風(fēng)險(xiǎn)的目的。

4.3流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)度量

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)度量，主要是為了確?，F(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等在流動(dòng)性的情況下，實(shí)現(xiàn)最大的利用價(jià)值，并且最大最準(zhǔn)確程度上的保證現(xiàn)金金額的持有，庫(kù)存的最大化，以此加大應(yīng)收賬款的回收力度。很明顯，持有現(xiàn)金存在時(shí)間成本問(wèn)題。如果手頭現(xiàn)金過(guò)多，顯然會(huì)因?yàn)橘Y金流動(dòng)就小，盈利機(jī)會(huì)就隨之減少了。如果手頭現(xiàn)金太少，資金流動(dòng)性也小，將面臨資金無(wú)法滿足流動(dòng)性需求的風(fēng)險(xiǎn)，盈利機(jī)會(huì)也同樣較小。因此，企業(yè)應(yīng)在防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下，確定最優(yōu)的現(xiàn)金持有量，以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。

4.4操作風(fēng)險(xiǎn)措施

在其他因素不變的情況下，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的需求越穩(wěn)定，企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)收入就越有把握，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就越小。因此，無(wú)論企業(yè)在確定是否需要進(jìn)行開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，還是需要投入資金，都需要對(duì)相關(guān)市場(chǎng)進(jìn)行研究，找出適合推廣的產(chǎn)品。

總之，企業(yè)并購(gòu)有機(jī)遇，也有挑戰(zhàn)。他可以使企業(yè)向更進(jìn)一步，也可以優(yōu)化社會(huì)資源的配置。企業(yè)應(yīng)該了解自身的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度和顯示角度入手，摸清企業(yè)并購(gòu)之路將會(huì)面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，及時(shí)找出各種對(duì)策與措施，注重國(guó)家的宏觀管理及調(diào)控方向，調(diào)整自己的企業(yè)方向，就必須看重企業(yè)并購(gòu)質(zhì)量，提高企業(yè)并購(gòu)的可靠性，認(rèn)真了解企業(yè)并購(gòu)的必然性，企業(yè)需要并購(gòu)的利弊的必要性，展望未來(lái)發(fā)展的宏觀藍(lán)圖時(shí)，也需要認(rèn)清楚雙刃劍的另一面，隨時(shí)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策，時(shí)刻運(yùn)用于會(huì)計(jì)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)控工作中，只有這樣，才能使企業(yè)并購(gòu)的