預(yù)備知識(shí)利潤(rùn)分配管理概述分配管理的主要內(nèi)容包括利潤(rùn)分配的項(xiàng)目和順序、股利支付的程序和方式、股利理論，以及股利分配政策、股票股利、股票分割和回購(gòu)。利潤(rùn)分配管理的知識(shí)框架如圖8-1所示。下一頁(yè)返回任務(wù)一利潤(rùn)分配管理按照《中華人民共和國(guó)公司法》（以下簡(jiǎn)稱《公司法》）的規(guī)定，企業(yè)向投資者（股東）分配股利，要在提取公積金之后。利潤(rùn)的分配應(yīng)以各投資者（股東）擁有投資額的數(shù)額為依據(jù)，股東分得的股利與其持有的投資比例成正比。股份公司應(yīng)從累積盈利中分派股利，無(wú)盈利不得支付股利。但經(jīng)股東大會(huì)特別決議，為維護(hù)股票信譽(yù)，盈余公積金也可用來(lái)支付股利，不過(guò)支付股利后留存的法定盈余公積金不得低于注冊(cè)資本的25%。下一頁(yè)返回任務(wù)一利潤(rùn)分配管理

一、利潤(rùn)分配的順序股利的分配應(yīng)以各股東持有股份的數(shù)額為依據(jù)，每一股東取得的股利與其持有的股份數(shù)成正比。利潤(rùn)分配的順序根據(jù)《公司法》規(guī)定：先計(jì)算可供分配的利潤(rùn)，然后依次計(jì)提法定盈余公積金、計(jì)提公益金、計(jì)提任意盈余公積金、向股東支付股利。法定公積金的提取比例為當(dāng)年稅后利潤(rùn)（彌補(bǔ)虧損后）的10%。當(dāng)年法定公積金的累積額已達(dá)注冊(cè)資本的50%時(shí)，可以不再提取。法定公積金提取后，可用于彌補(bǔ)虧損或轉(zhuǎn)增資本，企業(yè)用法定公積金轉(zhuǎn)增資本后，法定公積金的余額不得低于轉(zhuǎn)增前公司注冊(cè)資本的25%。按企業(yè)財(cái)務(wù)通則規(guī)定，企業(yè)發(fā)生的年度虧損，可以用下一年度的稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)。稅后利潤(rùn)的分配順序如圖8-2所示。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)一利潤(rùn)分配管理

二、股利支付的形式和程序1．股利支付的形式股利分配是指公司制企業(yè)稅后利潤(rùn)在彌補(bǔ)虧損、提取公積金后，可以向股東分派股利，它是企業(yè)利潤(rùn)分配的一部分。公司發(fā)放股利的形式一般有現(xiàn)金股利、財(cái)產(chǎn)股利、負(fù)債股利和股票股利，相關(guān)內(nèi)容如表8-1所示。財(cái)產(chǎn)股利和負(fù)債股利實(shí)際上都是現(xiàn)金股利的替代方式，但目前這兩種股利方式在我國(guó)公司實(shí)務(wù)中極少使用。在我國(guó)，股票股利分配中“未分配利潤(rùn)”減少數(shù)=增發(fā)的股數(shù)×股票面值，“股本”增加數(shù)=“未分配利潤(rùn)”減少數(shù)。因此，我國(guó)發(fā)放股票股利只影響股本和未分配利潤(rùn)。股票股利分配對(duì)公司各項(xiàng)目的影響如表8-2所示。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)一利潤(rùn)分配管理

案例指導(dǎo)8-1某上市公司在2017年發(fā)放股票股利前，其資產(chǎn)負(fù)債表上的股東權(quán)益項(xiàng)目情況如表8-3所示。假設(shè)該公司宣布發(fā)放10%的股票股利，現(xiàn)有股東每持有10股，即可獲贈(zèng)1股普通股。若該股票當(dāng)時(shí)市價(jià)為5元，那么隨著股票股利的發(fā)放，從“未分配利潤(rùn)”項(xiàng)目劃轉(zhuǎn)出的資金為2000×10%×5＝1000（萬(wàn)元）。由于股票面值（1元）不變，發(fā)放200萬(wàn)股，“股本”項(xiàng)目應(yīng)增加200萬(wàn)元，其余的800萬(wàn)元（1000-200）應(yīng)作為股票溢價(jià)轉(zhuǎn)至“資本公積”項(xiàng)目，而公司的股東權(quán)益總額并未發(fā)生改變，仍是10000萬(wàn)元，股票股利發(fā)放后資產(chǎn)負(fù)債表上的股東權(quán)益部分詳細(xì)的內(nèi)容如表8-4所示。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)一利潤(rùn)分配管理

假設(shè)一位股東派發(fā)股票股利之前持有公司的普通股10萬(wàn)股，那么，他所擁有的股權(quán)比例為10÷2000×100%＝0.5%派發(fā)股利之后，他所擁有的股票數(shù)量和股份比例為10×(1＋10%)＝11(萬(wàn)股)11÷2200×100%＝0.5%2．股票股利優(yōu)點(diǎn)發(fā)放股票股利的優(yōu)點(diǎn)如表8-5所示。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)一利潤(rùn)分配管理

3．股利支付的程序股份公司分配股利必須遵循法定的程序，先由董事會(huì)提出股利分配預(yù)案，然后提交股東大會(huì)決議通過(guò)后才能進(jìn)行分配。預(yù)案通過(guò)后，要向股東宣布發(fā)放股利的方案，并確定股權(quán)登記日、除息日和股利發(fā)放日，如表8-6所示.案例指導(dǎo)8-2某上市公司于2017年4月10日公布2016年度的最后分紅方案，其公告如下：201７年4月9日在北京召開的股東大會(huì)，通過(guò)了董事會(huì)關(guān)于每股分派0.15元的2016年股息分配方案。股權(quán)登記日為4月25日，除息日為4月26日，股東可在5月10日至25日之間通過(guò)深圳交易所按交易方式領(lǐng)取股息。特此公告。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)一利潤(rùn)分配管理

那么，該公司的股利支付程序如圖8-3所示。三、股利政策的制定股利政策是指在法律允許的范圍內(nèi)，企業(yè)是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利及何時(shí)發(fā)放股利的方針及對(duì)策。股利政策的最終目標(biāo)是使公司價(jià)值最大化。1．股利分配理論股利分配理論的核心問(wèn)題是股利政策與公司價(jià)值的關(guān)系問(wèn)題。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)一利潤(rùn)分配管理

（1）股利無(wú)關(guān)論股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為，在一定的假設(shè)條件限制下，股利政策不會(huì)對(duì)公司的價(jià)值或股票的價(jià)格產(chǎn)生任何影響，投資者不關(guān)心公司股利的分配。公司市場(chǎng)價(jià)值的高低由公司所選擇的投資決策的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合所決定，而與公司的利潤(rùn)分配政策無(wú)關(guān)。（2）股利相關(guān)論股利相關(guān)論的內(nèi)容如表8-7所示。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)一利潤(rùn)分配管理

（3）代理理論代理理論認(rèn)為，股利的支付能夠有效地降低代理成本。股利的支付減少了管理者對(duì)自由現(xiàn)金流量的支配權(quán)，這在一定程度上可以抑制公司管理者的過(guò)度投資或在職消費(fèi)行為，從而保護(hù)外部投資者的利益。另外，較多的現(xiàn)金股利發(fā)放，減少了內(nèi)容融資，導(dǎo)致公司進(jìn)入資本市場(chǎng)尋求外部融資，從而公司將接受資本市場(chǎng)上更多的、更嚴(yán)格的監(jiān)督，這樣便能通過(guò)資本市場(chǎng)的監(jiān)督減少代理成本。2．剩余股利政策剩余股利政策是優(yōu)先留存收益，保證再投資的需要，有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。剩余股利政策一般適用于公司初創(chuàng)階段。詳細(xì)內(nèi)容如表8-8所示。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)一利潤(rùn)分配管理

案例指導(dǎo)8-3某公司2016年稅后凈利潤(rùn)為1400萬(wàn)元，2017年的投資計(jì)劃需要資金1600萬(wàn)元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%。要求：1）采用剩余股利政策，公司2016年度將要支付的股利為多少？2）假設(shè)該公司2016年流通在外的普通股為1000萬(wàn)股，那么，每股股利為多少？上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)一利潤(rùn)分配管理

解析：1）按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額為1600×60%=960（萬(wàn)元），即2016年，公司可以發(fā)放的股利額為1400-960=440（萬(wàn)元）。2）每股股利為440÷1000=0.44（元/股）。3．固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策向市場(chǎng)傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格，具體如表8-9所示。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)一利潤(rùn)分配管理

4．固定股利支付率政策固定股利支付率政策是指公司將每年凈利潤(rùn)的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱為股利支付率。采用固定股利支付率政策，股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了“多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分”的股利分配原則。固定股利支付率政策的詳細(xì)內(nèi)容如表8-10所示。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)一利潤(rùn)分配管理

案例指導(dǎo)8-4某公司長(zhǎng)期以來(lái)用固定股利支付率政策進(jìn)行股利分配，確定的股利支付率為30%。2017年稅后凈利潤(rùn)為2000萬(wàn)元。要求：1）如果仍然繼續(xù)執(zhí)行固定股利支付率政策，公司本年度將要支付的股利為多少？2）公司下一年度有較大的投資需求，因此，準(zhǔn)備本年度采用剩余股利政策。如果公司下一年度的投資預(yù)算為2500萬(wàn)元，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%，公司本年度將要支付的股利為多少？上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)一利潤(rùn)分配管理

解析：1）2000×30%=600（萬(wàn)元）。2）按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的權(quán)益資本額為2500×60%=1500（萬(wàn)元）。公司2017年度可以發(fā)放的股利為2000-1500=500（萬(wàn)元）5．低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策指公司事先設(shè)定一個(gè)較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放股利外，還在公司盈余較多、資金較為充裕的年度向股東發(fā)放額外股利。詳細(xì)內(nèi)容如表8-11所示。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)一利潤(rùn)分配管理

四、利潤(rùn)分配方案的技能實(shí)訓(xùn)案例指導(dǎo)8-5某公司成立于2013年1月1日，2013年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，分配現(xiàn)金股利550萬(wàn)元，提取盈余公積450萬(wàn)元（所提盈余公積均已指定用途）。2014年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為900萬(wàn)元（不考慮計(jì)提法定盈余公積的因素）。2015年計(jì)劃增加投資，所需資金為700萬(wàn)元。假定公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占60%，借入資金占40%。要求：1）在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，計(jì)算2015年投資方案所需的自有資金額和需要從外部借入的資金額。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)一利潤(rùn)分配管理

2）在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策，計(jì)算2014年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。3）在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策，計(jì)算2014年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利、可用于2015年投資的留存收益和需要額外籌集的資金額。4）不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付率政策，計(jì)算該公司的股利支付率和2014年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。5）假定公司2015年面臨著從外部籌資的困難，只能從內(nèi)部籌資，不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，計(jì)算在此情況下2014年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)一利潤(rùn)分配管理

解析：1）2015年投資方案所需的自有資金額=700×60%=420（萬(wàn)元）。2015年投資方案所需從外部借入的資金額=700×40%=280（萬(wàn)元）。或者，2015年投資方案所需從外部借入的資金額=700-420=280（萬(wàn)元）。2）在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行剩余股利政策：2014年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=凈利潤(rùn)-2015年投資方案所需的自有資金額=900-420=480（萬(wàn)元）。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)一利潤(rùn)分配管理

3）在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行固定股利政策：2014年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=上年分配的現(xiàn)金股利=550（萬(wàn)元）。可用于2015年投資的留存收益=900-550=350（萬(wàn)元）。2005年投資需要額外籌集的資金額=700-350=350（萬(wàn)元）。4）在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行固定股利支付率政策：該公司的股利支付率=550/1000×100%=55%。2014年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=55%×900=495（萬(wàn)元）。5）因?yàn)楣局荒軓膬?nèi)部籌資，所以2005年的投資需要從2014年的凈利潤(rùn)中留存700萬(wàn)元，所以2014年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=900-700=200（萬(wàn)元）。上一頁(yè)返回任務(wù)二股票分割與反分割實(shí)際應(yīng)用一、股票分割與反分割1．股票分割與反分割股票分割又稱拆股，即將一股股票拆分成多股股票的行為。股票分割可降低股票價(jià)格，向市場(chǎng)和投資者傳遞“公司發(fā)展前景良好”的信號(hào)，有助于提高投資者對(duì)公司股票的信心。反分割又稱股票合并或逆向分割，是指將多股股票合并為一股股票的行為。反分割顯然會(huì)降低股票的流通性，提高公司股票投資的門檻，它向市場(chǎng)傳遞的信息通常是不利的。下一頁(yè)返回任務(wù)二股票分割與反分割實(shí)際應(yīng)用

二、股票分割對(duì)公司的影響股票分割給投資者帶來(lái)的不是現(xiàn)實(shí)的利益，但是投資者持有的股票數(shù)增加了，給投資者帶來(lái)了今后可多分股息和更高收益的希望。股票分割的作用體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1）股票分割會(huì)在短時(shí)間內(nèi)使公司股票每股市價(jià)降低，買賣該股票所必需的資金量減少，易于增加該股票在投資者之間的換手，并且可以使更多的資金實(shí)力有限的潛在股東變成持股的股東。因此，股票分割可以促進(jìn)股票的流通和交易。2）股票分割可以向投資者傳遞公司發(fā)展前景良好的信息，有助于提高投資者對(duì)公司的信心。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)二股票分割與反分割實(shí)際應(yīng)用

3）股票分割可以為公司發(fā)行新股做準(zhǔn)備。公司股票價(jià)格太高，會(huì)使許多潛在的投資者力不從心而不敢輕易對(duì)公司的股票進(jìn)行投資。在新股發(fā)行之前，利用股票分割降低股票價(jià)格，可以促進(jìn)新股的發(fā)行。4）股票分割有助于公司并購(gòu)政策的實(shí)施，增加對(duì)被并購(gòu)方的吸引力。5）股票分割帶來(lái)的股票流通性的提高和股東數(shù)量的增加，會(huì)在一定程度上加大對(duì)公司股票惡意收購(gòu)的難度。6）股票分割在短期內(nèi)不會(huì)給投資者帶來(lái)太大的收益或虧損，即給投資者帶來(lái)的不是現(xiàn)實(shí)的利益，而是給投資者帶來(lái)了今后可多分股息和更高收益的希望，是利好消息，因此對(duì)除權(quán)日后股價(jià)上漲有刺激作用。2．股票分割與股票股利的比較股票分割與股票股利的比較如表8-12所示。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)二股票分割與反分割實(shí)際應(yīng)用

三、股票分割的技能實(shí)訓(xùn)案例指導(dǎo)8-6某上市公司在2017年年末資產(chǎn)負(fù)債表上的股東權(quán)益賬戶情況如表8-13所示。要求：1）假設(shè)股票市價(jià)為20元，該公司宣布發(fā)放10%的股票股利，即現(xiàn)有股東每持有10股即可獲贈(zèng)1股普通股。發(fā)放股票股利后，股東權(quán)益有何變化？每股凈資產(chǎn)是多少？2）假設(shè)該公司按照1∶2的比例進(jìn)行股票分割。股票分割后，股東權(quán)益有何變化？每股凈資產(chǎn)是多少？上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)二股票分割與反分割實(shí)際應(yīng)用

解析：1）發(fā)放股票股利后股東權(quán)益情況如表8-14所示。每股凈資產(chǎn)為33000÷(1000+100)=30（元/股）。（2）股票分割后股東權(quán)益情況如表8-15所示。每股凈資產(chǎn)為33000÷(1000×2)=16.5（元/股）。上一頁(yè)返回任務(wù)三股票回購(gòu)一、股票回購(gòu)的含義、方式及動(dòng)機(jī)1．股票回購(gòu)的含義股票回購(gòu)是指上市公司出資將其發(fā)行在外的普通股以一定價(jià)格購(gòu)買回來(lái)予以注銷或作為庫(kù)存股的一種資本運(yùn)作方式。2．股票回購(gòu)的方式股票回購(gòu)的方式如表8-16所示。3．股票回購(gòu)的動(dòng)機(jī)在證券市場(chǎng)上，股票回購(gòu)的動(dòng)機(jī)多種多樣，詳細(xì)內(nèi)容如表8-17所示。下一頁(yè)返回任務(wù)三股票回購(gòu)

二、股票回購(gòu)對(duì)公司的影響1）股票回購(gòu)需要大量資金支付回購(gòu)成本，容易造成資金緊張，降低資產(chǎn)流動(dòng)性，影響公司的后續(xù)發(fā)展。2）股票回購(gòu)無(wú)異于股東退股和公司資本的減少，也可能會(huì)使公司的發(fā)起人股東更注重創(chuàng)業(yè)利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)，從而不僅在一定程度上削弱了對(duì)債權(quán)人利益的保護(hù)，而且忽視了公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，損害了公司的根本利益。3）股票回購(gòu)容易導(dǎo)致公司操縱股價(jià)。公司回購(gòu)自己的股票容易導(dǎo)致其利用內(nèi)幕消息進(jìn)行炒作，加劇公司行為的非規(guī)范化，損害投資者的利益。股票回購(gòu)與股票分割（及股票股利）的比較如表8-18所示。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)三股票回購(gòu)

三、股票回購(gòu)的技能實(shí)訓(xùn)技能實(shí)訓(xùn)8-1長(zhǎng)期以來(lái)，海爾集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱海爾）一直采取現(xiàn)金股利和股票股利的方式進(jìn)行利潤(rùn)分配，但是2015年突然開始回購(gòu)股票，根據(jù)2015年的回購(gòu)情況就知道，海爾僅在2015年的下半年就回購(gòu)了47396706.70。而同年海爾現(xiàn)金分紅為1340094420.82，占分紅當(dāng)年合并報(bào)表中歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)的31.16%，由此可見股票回購(gòu)并未沖抵海爾的現(xiàn)金股利?；刭?gòu)股票可以滿足多樣的股東需求，青島海爾既有大股東，也有小股東，有的偏好現(xiàn)金股利，有的則希望海爾能把利潤(rùn)留在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行再投資以便獲取更大的收益。上一頁(yè)下一頁(yè)返回任務(wù)三股票回購(gòu)

面對(duì)多樣的股東分紅需求，股票回購(gòu)可以允許股東選擇通過(guò)出售股票自制股利，也可以選擇繼續(xù)持有。同時(shí)避免增發(fā)股利，有助于市場(chǎng)對(duì)海爾的股利政策形成穩(wěn)定預(yù)期，較為穩(wěn)定的股利政策有助于提升公司價(jià)值。分析并確定促使海爾進(jìn)行回購(gòu)的動(dòng)機(jī)和效應(yīng)。解析：對(duì)高級(jí)管理人員如何決定股利政策，有三個(gè)確定的結(jié)論：①企業(yè)通常不會(huì)改變自己一貫的股利政策；②企業(yè)會(huì)通過(guò)對(duì)股利平滑化處理來(lái)降低紅利減少風(fēng)險(xiǎn)；③企業(yè)和