目錄出口延續(xù)邊際放緩，中歐合作持續(xù)深化 411月出口超預(yù)期增長(zhǎng) 4從國(guó)別來看，我國(guó)對(duì)歐盟、日本和韓國(guó)出口回暖是主要支撐 4從重點(diǎn)商品看，集成電路、機(jī)電產(chǎn)品和交通運(yùn)輸工具出口保持韌性 711月進(jìn)口增速不及預(yù)期 711月進(jìn)口增速小幅增長(zhǎng)，不及預(yù)期 7我國(guó)對(duì)歐盟、日本、韓國(guó)進(jìn)口保持高景氣度 8展望：貿(mào)易格局調(diào)整下出口韌性不改，中歐合作深化應(yīng)具有持續(xù)性 9風(fēng)險(xiǎn)提示 9圖表目錄圖表1：我國(guó)出口增況 4圖表2：2025年11月出口增速好于季節(jié)性平（） 4圖表3：出口同比拉分（按國(guó)別/地區(qū)） 6圖表4：中、日、韓CPI同比增速（） 7圖表5：中、日、韓PPI同比增速（） 7圖表6：我國(guó)進(jìn)口增況 8圖表7：2025年11月進(jìn)口增速弱于歷史均（） 8圖表8：進(jìn)口同比拉分（按國(guó)別/地區(qū)） 8出口韌性凸顯，中歐合作持續(xù)深化11剔除基數(shù)效應(yīng)，11月出口超預(yù)期增長(zhǎng)，并未因前期搶出口行為擠壓年內(nèi)出口空間。11月當(dāng)月出口同比增長(zhǎng)5.9，較前值上漲7pct。存在基數(shù)走低的影響，若剔除基數(shù)效應(yīng)，從兩年復(fù)合增速來看，11月出口增速仍保持較高韌性，2.94。圖表1：我國(guó)出口增速情況 圖表2：2025年11月出口增速好于季節(jié)性水平（）200

出口美元計(jì)價(jià)當(dāng)月同比（%）

15.00150

10.00100 5.0050 0.000-502011 2013 2015 2017 2019 2021 2023 2025

-5.00

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2025年 2018-2024年均值(不包括2020年和2021年)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月從國(guó)別來看，我國(guó)對(duì)歐盟、日本和韓國(guó)出口回暖是主要支撐從主要貿(mào)易伙伴的出口貢獻(xiàn)看，11月我國(guó)對(duì)歐盟、日本、韓國(guó)出口回升，是支撐當(dāng)月出口的主要原因；對(duì)美國(guó)出口延續(xù)弱勢(shì)；對(duì)東盟出口增速因基數(shù)走高而有所回落。我們理解，我國(guó)與歐盟經(jīng)貿(mào)合作加強(qiáng)，或者體現(xiàn)了全球貿(mào)易格局調(diào)整下的貿(mào)易轉(zhuǎn)移效應(yīng)；11月我國(guó)對(duì)日本出口增長(zhǎng)，或因日本錯(cuò)誤言論，日本部分企業(yè)存在搶進(jìn)口行為，同時(shí)日本物價(jià)高企，我國(guó)出口日本的商品具有較為明顯價(jià)格優(yōu)勢(shì)；11月我國(guó)對(duì)韓國(guó)出口增速回升，應(yīng)該是我國(guó)出口商品具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。11我對(duì)盟口分為14.83較值升除數(shù)效1110.974.3pct看，11我對(duì)盟比拉作分為1.95，較值漲1.82pct。72調(diào)開展更為均衡、公平的經(jīng)貿(mào)合作；7月24日在北京舉行第二十五次中國(guó)-歐盟領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤，建立升級(jí)版出口管制對(duì)話機(jī)制，同意保持開放合作，通過對(duì)話磋商妥善解決貿(mào)易摩擦分歧，反對(duì)脫鉤斷裂；二是高層領(lǐng)導(dǎo)加強(qiáng)溝通，破解分歧，深化經(jīng)貿(mào)與產(chǎn)業(yè)合作。9月歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩在聯(lián)合國(guó)大會(huì)期間主動(dòng)會(huì)見中國(guó)高層，調(diào)整了此前強(qiáng)硬態(tài)度，公開稱贊中國(guó)在氣候治理、投資和環(huán)境保護(hù)領(lǐng)域的努力，希望為歐盟企業(yè)爭(zhēng)取更多中國(guó)市場(chǎng)機(jī)遇；9月25日，馮德萊恩與國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)在紐約會(huì)見，歐方愿同中方積極落實(shí)今年中歐領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤共識(shí)，通過對(duì)話協(xié)商妥善解決分歧，在貿(mào)易投資、環(huán)境保護(hù)、發(fā)展援助等領(lǐng)域取得新的合作成果。10月21日，王文濤部長(zhǎng)與謝夫喬維奇視頻會(huì)談，雙方同意盡快在布魯塞爾召開升級(jí)版中歐出口管制對(duì)話機(jī)制會(huì)議。三是中歐班列服務(wù)范圍覆蓋亞歐全境，助力中歐貿(mào)易合作。截至11月28日，中國(guó)境內(nèi)已有128個(gè)城市開通了中2623211100從我國(guó)對(duì)歐盟出口商品來看，1-10月我國(guó)對(duì)歐盟出口商品占比較高的商品盟口額占分為44.158.847.627.32同結(jié)10-3.91.2pct。圖表3：我國(guó)出口價(jià)格指數(shù)3020100-10-20-30-40-50

人民幣計(jì)價(jià)出口同比增速拆分出口價(jià)格指數(shù)同比（%） 出口同比：剔除價(jià)格（%）2014/012015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/012022/012023/012024/012025/01（2）11月我國(guó)對(duì)日本出口較為明顯增長(zhǎng)，一方面，日本通脹高企，我國(guó)出口商品具有價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，另一方面，日本錯(cuò)誤言論，不排除部分日本企業(yè)存在搶進(jìn)口行為。11月我國(guó)對(duì)日本出口增速為4.3，較前值上升10.01pct，不存在低基數(shù)效應(yīng)。114.11pctCPI于2上平，顯我國(guó)CPI比速平；11月韓國(guó)PPI同增為1.52，續(xù)漲勢(shì)明顯于國(guó)PPI速。圖表4：出口同比拉動(dòng)拆分（按國(guó)別/地區(qū)）出口同比拉動(dòng)拆分（）美國(guó) 歐盟 東盟 日本 韓國(guó) 中國(guó)香港86420-2-4-62024/11 2025/01 2025/03 2025/05 2025/07 2025/09 2025/11圖表5：中、日、韓CPI同比增速（） 圖表6：中、日、韓PPI同比增速（）5.004.005.004.003.002.001.000.00-1.00-2.0010.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00韓國(guó):CPI:同比 日本:CPI:當(dāng)月同中國(guó):CPI:當(dāng)月同比

韓國(guó):PPI:同比 日本:PPI:同中國(guó):PPI:當(dāng)月同比性11裝衣附月出同增分為7.685.91pct8.41pct5.03pct。是支撐出口的重要商品分項(xiàng)；地產(chǎn)后周期產(chǎn)品、勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口負(fù)增長(zhǎng)。1152.9734.17和17.57較變動(dòng)為23.3pct、7.17pct和5.57pct。1111以美計(jì)，11當(dāng)口同速1.9較值上漲0.9pct，弱市場(chǎng)預(yù)期較致期2.85低好季性近年期值平-2.38高4.28pct。進(jìn)口美元計(jì)價(jià)當(dāng)月同比（%）進(jìn)口美元計(jì)價(jià)當(dāng)月同比（%）1109070503010-10-30-502011 2013 2015 2017 2019 2021 2023 2025圖表7：我國(guó)進(jìn)口增速情況 圖表8：2025年11月進(jìn)口增速弱于歷史均值（）我國(guó)對(duì)歐盟、日本、韓國(guó)進(jìn)口保持高景氣度同拉作為是我進(jìn)增超期升的要撐分為0.16、0.44和0.17國(guó)美國(guó)東口同拉作為負(fù)比-1.11。從進(jìn)口同比拉動(dòng)作用邊際變化來看，11月我國(guó)對(duì)美國(guó)、日本、韓國(guó)、東盟、0.31pct0.06pct0.47pct、0.03pct、0.07pct。圖表9：進(jìn)口同比拉動(dòng)拆分/別有持續(xù)性向后看，全年出口保持較高韌性，成為經(jīng)濟(jì)增速的重要拉動(dòng)項(xiàng)；展望20262我國(guó)積極推動(dòng)一帶一路戰(zhàn)略，特別是中歐班列不斷發(fā)展，服務(wù)范圍覆蓋亞歐全境，東盟、一帶一路沿線國(guó)家合作有望加強(qiáng)；三是盡管中美貿(mào)易仍存在不確定性，但經(jīng)過多輪談判，逐步趨于穩(wěn)定，短期我國(guó)對(duì)美出口或并不會(huì)顯著走弱；四是人工智能發(fā)展對(duì)高技術(shù)