我國(guó)上市金融企業(yè)公允價(jià)值計(jì)量與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性的實(shí)證剖析一、引言1.1研究背景與意義1.1.1研究背景隨著金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展和創(chuàng)新，金融工具日益復(fù)雜多樣，傳統(tǒng)的歷史成本計(jì)量模式已難以滿足財(cái)務(wù)信息使用者對(duì)金融企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的準(zhǔn)確了解需求。公允價(jià)值計(jì)量作為一種能夠及時(shí)反映資產(chǎn)和負(fù)債真實(shí)價(jià)值的計(jì)量模式，逐漸在金融領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。在國(guó)際上，自20世紀(jì)80年代以來，公允價(jià)值計(jì)量的應(yīng)用范圍不斷擴(kuò)大。美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）和國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)（IASB）發(fā)布了一系列準(zhǔn)則，推動(dòng)公允價(jià)值計(jì)量在金融工具、投資性房地產(chǎn)等領(lǐng)域的應(yīng)用。例如，F(xiàn)ASB的第157號(hào)準(zhǔn)則《公允價(jià)值計(jì)量》對(duì)公允價(jià)值的定義、計(jì)量方法和披露要求進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)范；IASB的《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第13號(hào)——公允價(jià)值計(jì)量》也為全球范圍內(nèi)的公允價(jià)值計(jì)量提供了統(tǒng)一的框架。在我國(guó)，2006年頒布的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系引入了公允價(jià)值計(jì)量屬性，在金融工具、非貨幣性資產(chǎn)交換、債務(wù)重組等具體準(zhǔn)則中廣泛應(yīng)用。2014年，財(cái)政部發(fā)布了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)——公允價(jià)值計(jì)量》，進(jìn)一步規(guī)范了公允價(jià)值的計(jì)量和披露。這一系列舉措標(biāo)志著我國(guó)公允價(jià)值計(jì)量體系的逐步完善，也反映了我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的持續(xù)趨同。上市金融企業(yè)作為金融市場(chǎng)的重要參與者，其財(cái)務(wù)信息的準(zhǔn)確性和透明度對(duì)于投資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和其他利益相關(guān)者至關(guān)重要。公允價(jià)值計(jì)量在上市金融企業(yè)中的應(yīng)用，使得企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表能夠更及時(shí)、準(zhǔn)確地反映金融資產(chǎn)和負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值波動(dòng)，為投資者提供更具相關(guān)性的決策信息。然而，公允價(jià)值計(jì)量也帶來了一些挑戰(zhàn)和爭(zhēng)議。由于公允價(jià)值的確定依賴于市場(chǎng)環(huán)境和估值技術(shù)，在市場(chǎng)不穩(wěn)定或缺乏活躍市場(chǎng)時(shí)，公允價(jià)值的計(jì)量可能存在較大的主觀性和不確定性，這可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表的波動(dòng)性增加，影響投資者對(duì)企業(yè)真實(shí)財(cái)務(wù)狀況的判斷。此外，公允價(jià)值計(jì)量對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部控制和審計(jì)等方面也提出了更高的要求。1.1.2研究意義公允價(jià)值計(jì)量在金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用對(duì)上市金融企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，對(duì)其進(jìn)行深入研究具有重要的理論和實(shí)踐意義。理論意義：豐富公允價(jià)值計(jì)量理論：通過對(duì)我國(guó)上市金融企業(yè)公允價(jià)值計(jì)量的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性進(jìn)行實(shí)證研究，可以進(jìn)一步檢驗(yàn)和完善公允價(jià)值計(jì)量理論，深入探討公允價(jià)值計(jì)量在金融企業(yè)中的應(yīng)用特點(diǎn)和規(guī)律，為公允價(jià)值計(jì)量理論的發(fā)展提供實(shí)證支持。拓展金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估理論：將公允價(jià)值計(jì)量與金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估相結(jié)合，有助于拓展金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的理論框架，揭示公允價(jià)值計(jì)量對(duì)金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、度量和管理的影響機(jī)制，為金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估提供新的視角和方法。實(shí)踐意義：為投資者提供決策依據(jù)：準(zhǔn)確評(píng)估公允價(jià)值計(jì)量對(duì)上市金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響，有助于投資者更好地理解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)水平，從而做出更加明智的投資決策。投資者可以通過關(guān)注企業(yè)公允價(jià)值計(jì)量的相關(guān)信息，評(píng)估企業(yè)面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，合理調(diào)整投資組合，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理提供參考：對(duì)于上市金融企業(yè)而言，了解公允價(jià)值計(jì)量與風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性，能夠幫助企業(yè)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)控制策略。企業(yè)可以根據(jù)公允價(jià)值計(jì)量的結(jié)果，及時(shí)識(shí)別和評(píng)估潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素，采取有效的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，如套期保值、資產(chǎn)配置調(diào)整等，降低風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的不利影響。為監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定政策提供依據(jù)：監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以通過研究公允價(jià)值計(jì)量對(duì)上市金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響，制定更加科學(xué)合理的監(jiān)管政策，加強(qiáng)對(duì)金融企業(yè)的監(jiān)管，維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。例如，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以根據(jù)公允價(jià)值計(jì)量的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)狀況，制定相應(yīng)的信息披露要求，提高金融企業(yè)財(cái)務(wù)信息的透明度，加強(qiáng)對(duì)金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)和預(yù)警。1.2研究目標(biāo)與方法1.2.1研究目標(biāo)本研究旨在深入探究公允價(jià)值計(jì)量與我國(guó)上市金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)聯(lián)。具體而言，通過收集和分析我國(guó)上市金融企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用實(shí)證研究方法，從定量角度驗(yàn)證公允價(jià)值計(jì)量對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響方向和程度，包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等方面。同時(shí)，結(jié)合案例分析，從定性角度深入剖析公允價(jià)值計(jì)量在實(shí)際應(yīng)用中對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理決策的影響，揭示公允價(jià)值計(jì)量在不同市場(chǎng)環(huán)境和企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況下的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制。通過本研究，期望能夠?yàn)樯鲜薪鹑谄髽I(yè)在公允價(jià)值計(jì)量背景下的風(fēng)險(xiǎn)管理提供有價(jià)值的參考，幫助企業(yè)更好地識(shí)別、評(píng)估和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，保障企業(yè)的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)；同時(shí)也為監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定更加科學(xué)合理的監(jiān)管政策提供實(shí)證依據(jù)，促進(jìn)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展。1.2.2研究方法文獻(xiàn)研究法：廣泛收集國(guó)內(nèi)外關(guān)于公允價(jià)值計(jì)量和金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)文獻(xiàn)資料，包括學(xué)術(shù)期刊論文、學(xué)位論文、研究報(bào)告、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則文件等。對(duì)這些文獻(xiàn)進(jìn)行系統(tǒng)梳理和分析，了解公允價(jià)值計(jì)量的理論基礎(chǔ)、發(fā)展歷程、應(yīng)用現(xiàn)狀以及與金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性的研究成果和研究動(dòng)態(tài)。通過文獻(xiàn)研究，明確研究的理論框架和研究思路，為后續(xù)的實(shí)證研究和案例分析奠定理論基礎(chǔ)，同時(shí)也可以發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有研究的不足，從而確定本研究的創(chuàng)新點(diǎn)和研究重點(diǎn)。實(shí)證研究法：以我國(guó)上市金融企業(yè)為研究對(duì)象，選取一定時(shí)間跨度內(nèi)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)數(shù)據(jù)作為樣本。運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析軟件和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，構(gòu)建合理的實(shí)證模型，對(duì)公允價(jià)值計(jì)量與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系進(jìn)行定量分析。在變量選取方面，將公允價(jià)值變動(dòng)損益、以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)和負(fù)債占總資產(chǎn)或總負(fù)債的比例等作為公允價(jià)值計(jì)量的衡量指標(biāo)，將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)（如β系數(shù)、波動(dòng)率等）、信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)（如不良貸款率、貸款撥備率等）、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)（如流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等）作為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)。通過描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性分析、回歸分析等方法，檢驗(yàn)公允價(jià)值計(jì)量對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響是否顯著，并分析影響的方向和程度，從而得出具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義的研究結(jié)論。案例分析法：在實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，選取具有代表性的上市金融企業(yè)作為案例研究對(duì)象。深入分析這些企業(yè)在公允價(jià)值計(jì)量應(yīng)用過程中的具體做法，包括公允價(jià)值的確定方法、估值模型的選擇、信息披露情況等，以及這些做法對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)生的實(shí)際影響。通過對(duì)案例企業(yè)的深入剖析，進(jìn)一步驗(yàn)證實(shí)證研究的結(jié)果，從具體實(shí)踐層面揭示公允價(jià)值計(jì)量與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之間的內(nèi)在聯(lián)系，為其他上市金融企業(yè)提供實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和啟示。同時(shí)，通過案例分析還可以發(fā)現(xiàn)公允價(jià)值計(jì)量在實(shí)際應(yīng)用中存在的問題和挑戰(zhàn)，為提出針對(duì)性的建議提供依據(jù)。1.3研究創(chuàng)新點(diǎn)本研究在樣本選取、研究視角和分析方法等方面展現(xiàn)出一定的創(chuàng)新特性，為公允價(jià)值計(jì)量與上市金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性研究注入了新的活力，提供了獨(dú)特的研究思路和方法，具有較高的研究?jī)r(jià)值。在樣本選取上，本研究具有全面性和時(shí)效性的特點(diǎn)。全面涵蓋了我國(guó)不同類型的上市金融企業(yè)，包括商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等，突破了以往研究可能僅聚焦于某一類金融企業(yè)的局限，使得研究結(jié)果更具普適性，能夠更全面地反映公允價(jià)值計(jì)量在整個(gè)上市金融企業(yè)領(lǐng)域與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。同時(shí)，選取了最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)數(shù)據(jù)，時(shí)間跨度覆蓋了近年來金融市場(chǎng)環(huán)境變化較為顯著的時(shí)期，能夠及時(shí)捕捉到公允價(jià)值計(jì)量在新市場(chǎng)形勢(shì)下對(duì)上市金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響，確保研究結(jié)論能緊密貼合當(dāng)前金融市場(chǎng)的實(shí)際情況，為企業(yè)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)在當(dāng)下的決策提供更具時(shí)效性的參考。從研究視角來看，本研究具有綜合性和深入性。綜合考慮了多種風(fēng)險(xiǎn)類型，將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等納入研究范疇，全面分析公允價(jià)值計(jì)量對(duì)上市金融企業(yè)不同維度風(fēng)險(xiǎn)的影響，而不是局限于單一風(fēng)險(xiǎn)類型的研究，從而更系統(tǒng)地揭示了公允價(jià)值計(jì)量與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之間復(fù)雜的關(guān)聯(lián)機(jī)制。深入探究了公允價(jià)值計(jì)量在不同市場(chǎng)環(huán)境和企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況下的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制，通過對(duì)不同市場(chǎng)周期（如牛市、熊市、平穩(wěn)期）以及企業(yè)不同發(fā)展階段（成長(zhǎng)型、成熟型、衰退型）的分析，挖掘公允價(jià)值計(jì)量影響企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的深層次原因和規(guī)律，為企業(yè)在不同情境下制定針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)管理策略提供了有力的理論支持。在分析方法上，本研究采用了實(shí)證研究與案例分析相結(jié)合的創(chuàng)新方式。在實(shí)證研究中，運(yùn)用先進(jìn)的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型和統(tǒng)計(jì)分析方法，精確地量化公允價(jià)值計(jì)量與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，通過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)據(jù)分析得出具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義的結(jié)論，增強(qiáng)了研究結(jié)果的可信度和說服力。同時(shí)，結(jié)合典型案例分析，從實(shí)際企業(yè)運(yùn)營(yíng)層面深入剖析公允價(jià)值計(jì)量對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理決策的影響，將抽象的理論研究與具體的實(shí)踐案例相結(jié)合，使研究結(jié)果更具實(shí)踐指導(dǎo)意義，能夠?yàn)樯鲜薪鹑谄髽I(yè)在實(shí)際操作中如何應(yīng)對(duì)公允價(jià)值計(jì)量帶來的風(fēng)險(xiǎn)提供切實(shí)可行的經(jīng)驗(yàn)借鑒。二、文獻(xiàn)綜述2.1公允價(jià)值計(jì)量的相關(guān)研究2.1.1公允價(jià)值的定義與內(nèi)涵公允價(jià)值的定義在不同的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和研究中雖表述略有差異，但核心要義一致。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)（IASB）在《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第32號(hào)——金融工具：披露和列報(bào)》里將公允價(jià)值定義為：在公平交易中，熟悉情況的雙方自愿交換一項(xiàng)資產(chǎn)或清償一項(xiàng)債務(wù)所使用的金額。美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）于2006年發(fā)布的《公允價(jià)值計(jì)量》準(zhǔn)則指出，公允價(jià)值是指計(jì)量日市場(chǎng)交易者在有序交易中，出售資產(chǎn)所獲得的或轉(zhuǎn)移負(fù)債所支付的價(jià)格。我國(guó)新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（2006）對(duì)公允價(jià)值的定義為：在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~。這些定義都著重強(qiáng)調(diào)了公平交易、熟悉情況以及自愿交易等要素，凸顯出公允價(jià)值是基于市場(chǎng)參與者的共識(shí)所形成的價(jià)值估計(jì)。從內(nèi)涵上看，公允價(jià)值體現(xiàn)的是資產(chǎn)或負(fù)債在特定計(jì)量日的真實(shí)價(jià)值，反映了市場(chǎng)參與者對(duì)其未來經(jīng)濟(jì)利益流入或流出的預(yù)期。與歷史成本計(jì)量屬性不同，歷史成本側(cè)重于過去的交易價(jià)格，在物價(jià)波動(dòng)和市場(chǎng)環(huán)境變化時(shí)，難以準(zhǔn)確反映資產(chǎn)和負(fù)債的當(dāng)前價(jià)值；而公允價(jià)值更具動(dòng)態(tài)性和及時(shí)性，能夠?qū)崟r(shí)捕捉市場(chǎng)變化對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值的影響。在金融市場(chǎng)中，當(dāng)利率、匯率等市場(chǎng)因素發(fā)生變動(dòng)時(shí)，金融資產(chǎn)和負(fù)債的公允價(jià)值會(huì)相應(yīng)調(diào)整，使企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表能夠及時(shí)呈現(xiàn)這些變化對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響。在金融企業(yè)中，公允價(jià)值的應(yīng)用具有獨(dú)特的特點(diǎn)和重要意義。金融企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債大多以金融工具的形式存在，這些金融工具的價(jià)值受市場(chǎng)因素影響顯著。以交易性金融資產(chǎn)為例，金融企業(yè)持有的股票、債券等交易性金融資產(chǎn)按公允價(jià)值計(jì)量，其公允價(jià)值的變動(dòng)直接計(jì)入當(dāng)期損益，這使得企業(yè)的利潤(rùn)能夠及時(shí)反映金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值波動(dòng)，為投資者提供更具相關(guān)性的盈利信息。對(duì)于衍生金融工具，由于其價(jià)值通常取決于標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)，采用公允價(jià)值計(jì)量能夠有效反映衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征，有助于金融企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和決策。公允價(jià)值計(jì)量還能增強(qiáng)金融企業(yè)財(cái)務(wù)信息的可比性，不同金融企業(yè)對(duì)相同或類似金融工具采用統(tǒng)一的公允價(jià)值計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，使得投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠更直觀地比較企業(yè)之間的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。2.1.2公允價(jià)值計(jì)量方法與應(yīng)用范圍金融資產(chǎn)公允價(jià)值的計(jì)量方法主要包括市場(chǎng)法、收益法和成本法。市場(chǎng)法是通過參考活躍市場(chǎng)上相同或類似資產(chǎn)的交易價(jià)格來確定公允價(jià)值，這是最為直觀且常用的方法。對(duì)于在證券交易所公開交易的股票和債券，其市場(chǎng)報(bào)價(jià)即為公允價(jià)值的直接體現(xiàn)。當(dāng)市場(chǎng)活躍、交易頻繁時(shí)，市場(chǎng)法能夠迅速且準(zhǔn)確地獲取公允價(jià)值，反映市場(chǎng)的真實(shí)交易情況。但在市場(chǎng)不活躍或缺乏可比交易時(shí)，市場(chǎng)法的應(yīng)用會(huì)受到限制，難以找到合適的參照價(jià)格來確定公允價(jià)值。收益法是基于資產(chǎn)未來預(yù)期收益的現(xiàn)值來確定公允價(jià)值，常用于無形資產(chǎn)、企業(yè)價(jià)值等的評(píng)估，對(duì)于金融資產(chǎn)中的一些長(zhǎng)期投資和具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)也適用。通過預(yù)測(cè)資產(chǎn)未來的現(xiàn)金流量，并選擇合適的貼現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，從而得出資產(chǎn)的現(xiàn)值作為公允價(jià)值。使用收益法時(shí)，對(duì)未來現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性和貼現(xiàn)率的選擇至關(guān)重要，這需要對(duì)市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)以及企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)狀況有深入的了解和準(zhǔn)確的判斷。若預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確，可能導(dǎo)致公允價(jià)值的計(jì)量偏差較大。成本法是以重置成本減去資產(chǎn)的各種損耗來確定公允價(jià)值，適用于一些特定資產(chǎn)的評(píng)估，如無收益或收益難以確定的資產(chǎn)。對(duì)于某些金融資產(chǎn)，若其市場(chǎng)價(jià)值難以確定，且未來收益也無法準(zhǔn)確預(yù)估，可以考慮采用成本法，通過評(píng)估重置該資產(chǎn)所需的成本，并扣除資產(chǎn)的折舊、減值等損耗來確定公允價(jià)值。成本法的局限性在于可能忽略資產(chǎn)的潛在收益能力，且在物價(jià)波動(dòng)較大時(shí)，重置成本的確定也可能存在一定難度。在我國(guó)上市金融企業(yè)中，公允價(jià)值計(jì)量的應(yīng)用范圍較為廣泛。在金融工具的計(jì)量方面，交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、衍生金融工具等通常都采用公允價(jià)值計(jì)量。商業(yè)銀行持有的交易性金融資產(chǎn)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)調(diào)整其賬面價(jià)值，其公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益或其他綜合收益。在投資性房地產(chǎn)領(lǐng)域，部分上市金融企業(yè)對(duì)其持有的投資性房地產(chǎn)采用公允價(jià)值模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，這使得投資性房地產(chǎn)的價(jià)值能夠隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的變化而及時(shí)反映在財(cái)務(wù)報(bào)表中，更準(zhǔn)確地體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值。在企業(yè)合并中，購(gòu)買方對(duì)被購(gòu)買方的可辨認(rèn)資產(chǎn)和負(fù)債也需按照公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量，以確定合并成本和商譽(yù)等，確保企業(yè)合并交易的財(cái)務(wù)信息能夠真實(shí)反映交易實(shí)質(zhì)。然而，公允價(jià)值計(jì)量在實(shí)際應(yīng)用中也面臨一些挑戰(zhàn)。市場(chǎng)環(huán)境的復(fù)雜性和不確定性使得公允價(jià)值的確定存在一定難度，尤其是在缺乏活躍市場(chǎng)或市場(chǎng)信息不充分的情況下，估值技術(shù)的選擇和應(yīng)用可能存在主觀性和差異性。不同的估值模型和參數(shù)設(shè)定可能導(dǎo)致公允價(jià)值計(jì)量結(jié)果的差異，從而影響財(cái)務(wù)報(bào)表的可比性和可靠性。公允價(jià)值計(jì)量對(duì)企業(yè)的內(nèi)部控制和信息披露也提出了更高的要求，企業(yè)需要建立完善的估值流程和內(nèi)部控制制度，以確保公允價(jià)值計(jì)量的準(zhǔn)確性和合規(guī)性，同時(shí)要加強(qiáng)對(duì)公允價(jià)值計(jì)量相關(guān)信息的披露，提高財(cái)務(wù)信息的透明度。2.2企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的相關(guān)研究2.2.1企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的度量指標(biāo)與評(píng)估模型在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估領(lǐng)域，存在多種度量指標(biāo)，它們從不同角度反映企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)水平。波動(dòng)率是衡量資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)幅度的關(guān)鍵指標(biāo)，通常以標(biāo)準(zhǔn)差來表示。在金融市場(chǎng)中，資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率越高，意味著其價(jià)格波動(dòng)范圍越大，風(fēng)險(xiǎn)也就相應(yīng)越高。常見的波動(dòng)率指標(biāo)包括歷史波動(dòng)率、隱含波動(dòng)率和實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率。歷史波動(dòng)率依據(jù)過去一段時(shí)間內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的變化情況計(jì)算得出，可幫助投資者預(yù)測(cè)未來價(jià)格變化范圍，進(jìn)而衡量資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)水平；隱含波動(dòng)率則是根據(jù)期權(quán)市場(chǎng)上買賣期權(quán)合約時(shí)所使用的隱含波動(dòng)率計(jì)算而來，它反映了市場(chǎng)對(duì)未來價(jià)格變化范圍的預(yù)期，常用于衡量市場(chǎng)對(duì)某個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期；實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率是基于過去一段時(shí)間內(nèi)資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)格變化情況計(jì)算的，能幫助投資者評(píng)估資產(chǎn)價(jià)格變化的實(shí)際情況，以此衡量資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)水平。貝塔系數(shù)用于衡量一個(gè)投資組合相對(duì)于市場(chǎng)整體波動(dòng)率的程度。若貝塔系數(shù)大于1，表明該投資組合比市場(chǎng)整體更具波動(dòng)性，即風(fēng)險(xiǎn)更高；若小于1，則表示該投資組合比市場(chǎng)整體更穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較低；若等于1，意味著該投資組合與市場(chǎng)整體具有相同的波動(dòng)性。這一指標(biāo)在評(píng)估投資組合所承擔(dān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)具有重要作用，投資者可依據(jù)貝塔系數(shù)調(diào)整投資組合，以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)或追求更高收益的目的。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（VaR）是指在特定時(shí)間內(nèi)，在給定的置信水平下，投資組合可能遭受損失的最大金額或最大百分比。它通過量化潛在的最大損失，幫助投資者確定適當(dāng)?shù)闹箵p點(diǎn)，評(píng)估投資組合所承擔(dān)的最大損失程度。在金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇時(shí)，VaR能為投資者提供一個(gè)直觀的風(fēng)險(xiǎn)度量，使其清晰了解在一定概率下可能面臨的最大損失，從而合理調(diào)整投資策略。夏普比率是衡量投資組合風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益的重要指標(biāo)，它通過計(jì)算預(yù)期超額收益與波動(dòng)率之比，來評(píng)估投資績(jī)效。夏普比率越高，表明投資組合在承擔(dān)相同風(fēng)險(xiǎn)的情況下，能夠獲得更高的收益，或者在獲得相同收益的情況下，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)更低。該指標(biāo)綜合考慮了投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)，為投資者評(píng)估投資組合的優(yōu)劣提供了全面的視角。常見的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型有風(fēng)險(xiǎn)矩陣模型，它通過將風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和影響程度劃分為不同等級(jí)，構(gòu)建二維矩陣來直觀地展示風(fēng)險(xiǎn)的大小和優(yōu)先級(jí)。在風(fēng)險(xiǎn)矩陣中，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能性可分為低、中、高三個(gè)等級(jí)，影響程度也可相應(yīng)劃分為低、中、高三個(gè)等級(jí)，兩者交叉形成九個(gè)區(qū)域，每個(gè)區(qū)域代表不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于發(fā)生可能性低且影響程度小的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可采取相對(duì)寬松的管理策略；而對(duì)于發(fā)生可能性高且影響程度大的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)則需重點(diǎn)關(guān)注并制定嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。風(fēng)險(xiǎn)矩陣模型具有直觀、易于理解和操作的優(yōu)點(diǎn)，能幫助企業(yè)快速識(shí)別和評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，但在風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分和評(píng)估過程中可能存在一定的主觀性。蒙特卡羅模擬模型則是基于隨機(jī)抽樣的原理，通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行多次模擬，生成大量的可能結(jié)果，進(jìn)而評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。在使用蒙特卡羅模擬模型時(shí)，首先需要確定風(fēng)險(xiǎn)因素及其概率分布，然后通過隨機(jī)抽樣生成大量的情景，計(jì)算每個(gè)情景下的結(jié)果，最后根據(jù)這些結(jié)果統(tǒng)計(jì)分析風(fēng)險(xiǎn)的各種特征，如風(fēng)險(xiǎn)的期望值、方差、VaR等。對(duì)于投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，可將市場(chǎng)需求、產(chǎn)品價(jià)格、成本等作為風(fēng)險(xiǎn)因素，設(shè)定它們的概率分布，通過蒙特卡羅模擬得到項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等指標(biāo)的概率分布，從而評(píng)估項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)水平。蒙特卡羅模擬模型能夠考慮多種風(fēng)險(xiǎn)因素的不確定性及其相互關(guān)系，提供較為全面和準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果，但計(jì)算過程較為復(fù)雜，對(duì)數(shù)據(jù)和計(jì)算資源的要求較高。在金融企業(yè)中，這些風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)和評(píng)估模型得到了廣泛應(yīng)用。銀行在評(píng)估信貸風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，會(huì)運(yùn)用違約概率（PD）、違約損失率（LGD）等指標(biāo)結(jié)合信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，如CreditMetrics模型、KMV模型等，來衡量和管理信用風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司在評(píng)估承保風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，也會(huì)采用類似的風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)和評(píng)估模型，以確保公司的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)。證券公司在投資組合管理中，會(huì)運(yùn)用波動(dòng)率、貝塔系數(shù)、夏普比率等指標(biāo)以及現(xiàn)代投資組合理論（MPT）等模型，優(yōu)化投資組合，降低風(fēng)險(xiǎn)。但金融企業(yè)在應(yīng)用這些指標(biāo)和模型時(shí)，也面臨一些挑戰(zhàn)。金融市場(chǎng)的復(fù)雜性和不確定性使得風(fēng)險(xiǎn)因素的識(shí)別和量化難度較大，模型的假設(shè)條件可能與實(shí)際市場(chǎng)情況存在偏差，從而影響風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的準(zhǔn)確性。金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，新的金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式可能無法直接適用現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)和評(píng)估模型，需要不斷進(jìn)行改進(jìn)和創(chuàng)新。2.2.2上市金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)特征與影響因素上市金融企業(yè)面臨著獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)特征，主要包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是由于市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，如利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格等變動(dòng)，導(dǎo)致金融企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值下降或負(fù)債成本上升的風(fēng)險(xiǎn)。在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，利率波動(dòng)的頻率和幅度增加，上市金融企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債期限結(jié)構(gòu)可能不匹配，從而面臨較大的利率風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，固定利率債券的價(jià)格會(huì)下降，持有大量固定利率債券的金融企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值將縮水；同時(shí)，存款利率上升可能導(dǎo)致企業(yè)的資金成本增加，而貸款利率調(diào)整存在滯后性，進(jìn)而影響企業(yè)的凈利息收入。匯率波動(dòng)對(duì)從事國(guó)際業(yè)務(wù)的上市金融企業(yè)影響顯著，匯率的變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致外匯資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值波動(dòng)，影響企業(yè)的匯兌損益。股票市場(chǎng)和商品市場(chǎng)的波動(dòng)也會(huì)對(duì)金融企業(yè)的投資組合價(jià)值產(chǎn)生影響，若金融企業(yè)持有大量股票或投資于與商品價(jià)格相關(guān)的金融產(chǎn)品，市場(chǎng)價(jià)格的下跌將帶來投資損失。信用風(fēng)險(xiǎn)是指由于借款人或交易對(duì)手未能履行合同約定的義務(wù)，導(dǎo)致金融企業(yè)遭受損失的可能性。對(duì)于上市金融企業(yè)，信用風(fēng)險(xiǎn)主要集中在信貸業(yè)務(wù)和債券投資等領(lǐng)域。在信貸業(yè)務(wù)中，借款人的信用狀況惡化、違約概率增加會(huì)導(dǎo)致金融企業(yè)的不良貸款率上升，貸款損失準(zhǔn)備金增加，進(jìn)而影響企業(yè)的盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，償債能力下降，容易出現(xiàn)違約情況，給金融企業(yè)帶來信用風(fēng)險(xiǎn)。在債券投資方面，債券發(fā)行人的信用評(píng)級(jí)下調(diào)或違約也會(huì)使金融企業(yè)面臨債券價(jià)值下降和本金、利息無法收回的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指金融企業(yè)無法及時(shí)以合理成本滿足資金需求，導(dǎo)致資金鏈斷裂或經(jīng)營(yíng)困難的風(fēng)險(xiǎn)。上市金融企業(yè)的資金來源和運(yùn)用具有特殊性，其資金來源主要包括存款、同業(yè)拆借、債券發(fā)行等，資金運(yùn)用則主要是貸款、投資等。當(dāng)市場(chǎng)流動(dòng)性緊張時(shí)，金融企業(yè)可能難以從市場(chǎng)上獲取足夠的資金，或者需要以較高的成本融資，這會(huì)增加企業(yè)的資金成本和經(jīng)營(yíng)壓力。若金融企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力較差，如持有大量長(zhǎng)期限、低流動(dòng)性的資產(chǎn)，在面臨資金需求時(shí)無法及時(shí)變現(xiàn)，也會(huì)引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外，投資者信心的變化和市場(chǎng)恐慌情緒的蔓延也可能導(dǎo)致金融企業(yè)面臨擠兌風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步加劇流動(dòng)性危機(jī)。影響上市金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部因素主要包括公司治理結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理能力和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。完善的公司治理結(jié)構(gòu)能夠有效監(jiān)督和制衡管理層的決策，降低道德風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以避免大股東的過度控制，保證決策的公正性和科學(xué)性；健全的董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)制度能夠?qū)芾韺拥慕?jīng)營(yíng)行為進(jìn)行監(jiān)督和約束，確保企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)符合法律法規(guī)和股東利益。風(fēng)險(xiǎn)管理能力是上市金融企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵，包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估、控制和監(jiān)測(cè)等環(huán)節(jié)。具備先進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理理念和技術(shù)的企業(yè)能夠及時(shí)準(zhǔn)確地識(shí)別各種風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用科學(xué)的方法進(jìn)行評(píng)估，并制定有效的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。通過建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)限額管理制度，企業(yè)可以實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)狀況，及時(shí)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)管理策略。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的合理性也會(huì)影響金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)水平，過度依賴單一業(yè)務(wù)或高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)會(huì)增加企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)集中度。若銀行過度依賴信貸業(yè)務(wù)，而信貸市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將受到較大影響；證券公司若大量開展高風(fēng)險(xiǎn)的自營(yíng)業(yè)務(wù)，市場(chǎng)行情不利時(shí)可能面臨巨額虧損。外部因素方面，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)上市金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響較為顯著。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況惡化，償債能力下降，信用風(fēng)險(xiǎn)增加；同時(shí)，市場(chǎng)需求減少，金融企業(yè)的業(yè)務(wù)量也會(huì)受到影響，盈利能力下降。通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致利率上升，增加金融企業(yè)的資金成本，同時(shí)資產(chǎn)價(jià)值可能因通貨膨脹而縮水，影響企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量。貨幣政策和財(cái)政政策的調(diào)整也會(huì)對(duì)金融企業(yè)產(chǎn)生影響。寬松的貨幣政策會(huì)增加市場(chǎng)流動(dòng)性，降低利率，有利于金融企業(yè)的資金籌集和業(yè)務(wù)拓展，但也可能引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)；緊縮的貨幣政策則會(huì)收緊市場(chǎng)流動(dòng)性，提高利率，增加金融企業(yè)的融資難度和成本。財(cái)政政策通過政府支出和稅收政策的調(diào)整，影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，進(jìn)而對(duì)金融企業(yè)的業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)狀況產(chǎn)生間接影響。監(jiān)管政策的變化也是影響上市金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的重要外部因素，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)資本充足率、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的要求不斷提高，促使金融企業(yè)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制，提高合規(guī)經(jīng)營(yíng)水平。但過于嚴(yán)格的監(jiān)管政策也可能限制金融企業(yè)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新和發(fā)展空間，增加企業(yè)的合規(guī)成本。2.3公允價(jià)值計(jì)量與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性的研究現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)外學(xué)者針對(duì)公允價(jià)值計(jì)量與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性開展了大量研究，取得了豐富的成果，但也存在一些尚未充分探討的領(lǐng)域，為后續(xù)研究提供了方向。在國(guó)外，部分學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)公允價(jià)值計(jì)量與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)存在正向關(guān)聯(lián)。Barth等學(xué)者通過對(duì)美國(guó)銀行業(yè)數(shù)據(jù)的分析，指出在市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)，公允價(jià)值計(jì)量使得金融資產(chǎn)和負(fù)債的賬面價(jià)值頻繁變動(dòng)，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的波動(dòng)性顯著增加。由于公允價(jià)值計(jì)量要求金融企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌時(shí)，企業(yè)持有的金融資產(chǎn)價(jià)值隨之下降，這不僅直接減少了企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，還會(huì)影響到企業(yè)的資本充足率等關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)。資本充足率的降低意味著企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力減弱，增加了企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)水平。這種波動(dòng)性還會(huì)影響投資者對(duì)企業(yè)的信心，導(dǎo)致企業(yè)融資成本上升，進(jìn)一步加劇了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。也有研究得出相反結(jié)論，認(rèn)為公允價(jià)值計(jì)量能夠降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。Veronika等學(xué)者通過對(duì)歐洲金融企業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)，公允價(jià)值計(jì)量能夠更及時(shí)、準(zhǔn)確地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，使企業(yè)管理層能夠更清晰地了解企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，從而采取更有效的風(fēng)險(xiǎn)管理措施。當(dāng)市場(chǎng)利率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，采用公允價(jià)值計(jì)量的金融企業(yè)能夠及時(shí)調(diào)整金融資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值，通過合理配置資產(chǎn)和負(fù)債，降低利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響。公允價(jià)值計(jì)量還能增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)信息的透明度，使投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠更準(zhǔn)確地評(píng)估企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況，有助于企業(yè)獲得更合理的融資條件和監(jiān)管環(huán)境，從而降低企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)內(nèi)，部分學(xué)者的研究支持公允價(jià)值計(jì)量會(huì)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的觀點(diǎn)。陳敏等學(xué)者通過對(duì)我國(guó)上市金融企業(yè)的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，公允價(jià)值計(jì)量的應(yīng)用使得企業(yè)的凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)波動(dòng)加劇，從而增加了企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。以持有大量交易性金融資產(chǎn)的上市金融企業(yè)為例，在股票市場(chǎng)大幅波動(dòng)時(shí)，交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)會(huì)直接計(jì)入當(dāng)期損益，導(dǎo)致企業(yè)凈利潤(rùn)大幅波動(dòng)。這種盈利的不穩(wěn)定性會(huì)降低投資者對(duì)企業(yè)的信心，使企業(yè)在市場(chǎng)上的信用評(píng)級(jí)受到影響，進(jìn)而增加企業(yè)的融資難度和成本，提高了企業(yè)面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)。但也有學(xué)者認(rèn)為公允價(jià)值計(jì)量與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系并不顯著。周守華等學(xué)者通過對(duì)我國(guó)金融企業(yè)的研究指出，公允價(jià)值計(jì)量雖然會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生一定影響，但在綜合考慮企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素后，公允價(jià)值計(jì)量與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之間不存在明顯的線性關(guān)系。企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力在其中起到了關(guān)鍵的調(diào)節(jié)作用，具備完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系的企業(yè)能夠有效應(yīng)對(duì)公允價(jià)值計(jì)量帶來的影響，通過合理的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，降低公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定性也會(huì)影響公允價(jià)值計(jì)量與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定時(shí)期，公允價(jià)值計(jì)量對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響相對(duì)較小。現(xiàn)有研究雖在公允價(jià)值計(jì)量與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性方面取得一定成果，但仍存在不足。在研究范圍上，部分研究?jī)H聚焦于某一類金融企業(yè)，如商業(yè)銀行或證券公司，缺乏對(duì)整個(gè)上市金融企業(yè)群體的全面研究。不同類型的金融企業(yè)在業(yè)務(wù)模式、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)等方面存在差異，其公允價(jià)值計(jì)量與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系可能不盡相同。在研究方法上，部分實(shí)證研究主要依賴于財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，可能忽略了一些非財(cái)務(wù)因素對(duì)公允價(jià)值計(jì)量和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響。企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、外部監(jiān)管環(huán)境等非財(cái)務(wù)因素對(duì)公允價(jià)值計(jì)量的實(shí)施和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的管理都具有重要作用。在研究?jī)?nèi)容上，對(duì)于公允價(jià)值計(jì)量在不同市場(chǎng)環(huán)境和企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況下的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制，尚未進(jìn)行深入系統(tǒng)的分析。不同市場(chǎng)環(huán)境（如牛市、熊市、震蕩市）和企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況（盈利、虧損、平穩(wěn)發(fā)展）下，公允價(jià)值計(jì)量對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響方式和程度可能存在差異。這些研究的不足和空白為本文的研究提供了方向，本文將在研究范圍上涵蓋多種類型的上市金融企業(yè)，在研究方法上綜合考慮財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)因素，在研究?jī)?nèi)容上深入剖析不同情境下的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制，以期更全面、深入地揭示公允價(jià)值計(jì)量與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性。三、理論基礎(chǔ)3.1公允價(jià)值計(jì)量理論3.1.1公允價(jià)值的計(jì)量屬性公允價(jià)值作為一種計(jì)量屬性，具有獨(dú)特的特點(diǎn)，與歷史成本、重置成本、可變現(xiàn)凈值和現(xiàn)值等其他計(jì)量屬性存在明顯的區(qū)別和一定的聯(lián)系。公允價(jià)值強(qiáng)調(diào)公平交易和市場(chǎng)參與者的共識(shí)，其確定基于當(dāng)前市場(chǎng)條件下，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~。這意味著公允價(jià)值能夠及時(shí)反映市場(chǎng)的變化和資產(chǎn)、負(fù)債的真實(shí)價(jià)值，具有較強(qiáng)的相關(guān)性。在金融市場(chǎng)中，股票、債券等金融資產(chǎn)的公允價(jià)值會(huì)隨著市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)而實(shí)時(shí)調(diào)整，使投資者能夠準(zhǔn)確了解企業(yè)持有的金融資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)值。與歷史成本計(jì)量屬性相比，歷史成本是指企業(yè)取得或制造某項(xiàng)財(cái)產(chǎn)物資時(shí)所實(shí)際支付的現(xiàn)金或者現(xiàn)金等價(jià)物，它側(cè)重于過去的交易價(jià)格，一旦入賬，在資產(chǎn)存續(xù)期間通常不進(jìn)行調(diào)整。歷史成本計(jì)量屬性具有客觀性和可驗(yàn)證性，因?yàn)槠湟罁?jù)的是實(shí)際發(fā)生的交易記錄。但在市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，歷史成本可能無法準(zhǔn)確反映資產(chǎn)和負(fù)債的當(dāng)前價(jià)值。當(dāng)物價(jià)持續(xù)上漲時(shí)，以歷史成本計(jì)量的固定資產(chǎn)賬面價(jià)值會(huì)低于其實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值被低估，進(jìn)而影響財(cái)務(wù)報(bào)表使用者對(duì)企業(yè)真實(shí)財(cái)務(wù)狀況的判斷。而公允價(jià)值計(jì)量屬性則能及時(shí)捕捉市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)，更準(zhǔn)確地反映資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值，提高財(cái)務(wù)信息的相關(guān)性。在投資性房地產(chǎn)領(lǐng)域，若房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲，采用公允價(jià)值計(jì)量的投資性房地產(chǎn)賬面價(jià)值會(huì)相應(yīng)增加，能更真實(shí)地反映企業(yè)資產(chǎn)的增值情況。重置成本是指按照當(dāng)前市場(chǎng)條件，重新取得同樣一項(xiàng)資產(chǎn)所需支付的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物金額。它主要用于盤盈資產(chǎn)的計(jì)量等情況，關(guān)注的是當(dāng)前重新購(gòu)置資產(chǎn)的成本。公允價(jià)值與重置成本在某些情況下可能相近，在市場(chǎng)活躍且資產(chǎn)更新?lián)Q代較慢時(shí)，資產(chǎn)的公允價(jià)值可能接近其重置成本。但兩者也存在區(qū)別，重置成本側(cè)重于從購(gòu)置資產(chǎn)的角度出發(fā)，而公允價(jià)值更強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)交易中的公平價(jià)格，考慮了市場(chǎng)參與者對(duì)資產(chǎn)未來收益的預(yù)期等因素。可變現(xiàn)凈值是指在正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，以預(yù)計(jì)售價(jià)減去進(jìn)一步加工成本和預(yù)計(jì)銷售費(fèi)用以及相關(guān)稅費(fèi)后的凈值，主要用于存貨期末計(jì)量等?？勺儸F(xiàn)凈值關(guān)注的是資產(chǎn)在未來銷售時(shí)的凈現(xiàn)金流入，而公允價(jià)值是基于市場(chǎng)交易的價(jià)格，兩者的計(jì)量目的和考慮因素不同。對(duì)于存貨，可變現(xiàn)凈值的確定主要基于其預(yù)計(jì)售價(jià)和相關(guān)成本費(fèi)用，而公允價(jià)值則可能受到市場(chǎng)供求關(guān)系、行業(yè)前景等多種因素影響。在市場(chǎng)供大于求時(shí)，存貨的公允價(jià)值可能低于其可變現(xiàn)凈值。現(xiàn)值是指對(duì)未來現(xiàn)金流量以恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)后的價(jià)值，主要用于固定資產(chǎn)等資產(chǎn)使用價(jià)值的計(jì)量?，F(xiàn)值計(jì)量考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值和未來現(xiàn)金流量的不確定性，通過折現(xiàn)將未來的現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)換為當(dāng)前的價(jià)值。公允價(jià)值與現(xiàn)值在某些情況下也存在關(guān)聯(lián)，對(duì)于一些具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，其公允價(jià)值可以通過對(duì)未來現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)來確定。對(duì)于長(zhǎng)期債券投資，其公允價(jià)值可以通過計(jì)算未來本金和利息的現(xiàn)值來估計(jì)。但公允價(jià)值的確定不僅僅依賴于現(xiàn)值計(jì)算，還會(huì)考慮市場(chǎng)交易中的其他因素，如市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)偏好、市場(chǎng)流動(dòng)性等。不同計(jì)量屬性在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中都有其適用的場(chǎng)景和范圍，企業(yè)應(yīng)根據(jù)具體情況選擇合適的計(jì)量屬性。在金融企業(yè)中，由于金融資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值受市場(chǎng)因素影響較大，公允價(jià)值計(jì)量屬性得到了廣泛應(yīng)用。交易性金融資產(chǎn)、衍生金融工具等通常采用公允價(jià)值計(jì)量，以準(zhǔn)確反映其市場(chǎng)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)狀況。而對(duì)于一些固定資產(chǎn)、存貨等，在滿足一定條件下也可以采用公允價(jià)值計(jì)量，以提高財(cái)務(wù)信息的質(zhì)量。但公允價(jià)值計(jì)量也面臨一些挑戰(zhàn)，如市場(chǎng)環(huán)境的復(fù)雜性和不確定性可能導(dǎo)致公允價(jià)值的確定存在難度，需要運(yùn)用合理的估值技術(shù)和專業(yè)判斷。3.1.2公允價(jià)值計(jì)量的層級(jí)與估值技術(shù)公允價(jià)值計(jì)量根據(jù)輸入值的可觀察性和可靠性程度，劃分為三個(gè)層級(jí)，每個(gè)層級(jí)具有不同的特點(diǎn)和應(yīng)用范圍。第一層級(jí)是企業(yè)在計(jì)量日能獲得相同資產(chǎn)或負(fù)債在活躍市場(chǎng)上報(bào)價(jià)的，以該報(bào)價(jià)為依據(jù)確定公允價(jià)值?；钴S市場(chǎng)是指相關(guān)資產(chǎn)或負(fù)債的交易量和交易頻率足以持續(xù)提供定價(jià)信息的市場(chǎng)。在證券交易所公開交易的股票、債券等金融工具，其市場(chǎng)報(bào)價(jià)即為公允價(jià)值的直接體現(xiàn)。由于這些報(bào)價(jià)是在活躍市場(chǎng)中通過眾多市場(chǎng)參與者的交易形成的，具有高度的可觀察性和可靠性，能夠準(zhǔn)確反映資產(chǎn)或負(fù)債的公允價(jià)值。在上海證券交易所上市的某股票，其每日的收盤價(jià)就是該股票在計(jì)量日的公允價(jià)值，企業(yè)可以直接以此作為計(jì)量依據(jù)。第一層級(jí)的公允價(jià)值計(jì)量具有操作簡(jiǎn)便、透明度高的優(yōu)點(diǎn)，能夠?yàn)樨?cái)務(wù)報(bào)表使用者提供準(zhǔn)確、及時(shí)的信息。但該層級(jí)的應(yīng)用受到市場(chǎng)活躍程度的限制，當(dāng)市場(chǎng)不活躍或不存在活躍市場(chǎng)時(shí)，就無法采用第一層級(jí)的計(jì)量方法。第二層級(jí)是企業(yè)在計(jì)量日能獲得類似資產(chǎn)或負(fù)債在活躍市場(chǎng)上的報(bào)價(jià)，或相同或類似資產(chǎn)或負(fù)債在非活躍市場(chǎng)上的報(bào)價(jià)的，以該報(bào)價(jià)為依據(jù)做必要調(diào)整確定公允價(jià)值。當(dāng)無法獲取相同資產(chǎn)或負(fù)債在活躍市場(chǎng)的報(bào)價(jià)時(shí)，如果存在類似資產(chǎn)或負(fù)債在活躍市場(chǎng)的報(bào)價(jià)，企業(yè)可以參考這些類似資產(chǎn)或負(fù)債的報(bào)價(jià)，并根據(jù)資產(chǎn)或負(fù)債之間的差異進(jìn)行調(diào)整，以確定公允價(jià)值。對(duì)于一些非標(biāo)準(zhǔn)化的金融工具，如某些特定條款的債券，雖然沒有完全相同的活躍市場(chǎng)報(bào)價(jià)，但可以參考類似債券在活躍市場(chǎng)的價(jià)格，并考慮票面利率、到期期限、信用等級(jí)等因素的差異進(jìn)行調(diào)整。在非活躍市場(chǎng)中，相同或類似資產(chǎn)或負(fù)債的報(bào)價(jià)可能不頻繁或不連續(xù)，此時(shí)企業(yè)需要對(duì)這些報(bào)價(jià)進(jìn)行分析和調(diào)整，以合理確定公允價(jià)值。企業(yè)在確定調(diào)整因素時(shí)，需要運(yùn)用專業(yè)判斷和估值技術(shù)，考慮市場(chǎng)情況、資產(chǎn)特征等多種因素。第二層級(jí)的公允價(jià)值計(jì)量相對(duì)第一層級(jí)來說，主觀性有所增加，但在無法獲取第一層級(jí)報(bào)價(jià)的情況下，仍然能夠?yàn)楣蕛r(jià)值的確定提供較為可靠的依據(jù)。第三層級(jí)是企業(yè)無法獲得相同或類似資產(chǎn)可比市場(chǎng)交易價(jià)格的，以其他反映市場(chǎng)參與者對(duì)資產(chǎn)或負(fù)債定價(jià)時(shí)所使用的參數(shù)為依據(jù)確定公允價(jià)值。這一層級(jí)通常涉及高度主觀的估計(jì)，因?yàn)槿狈捎^察的市場(chǎng)報(bào)價(jià)，企業(yè)需要依賴內(nèi)部假設(shè)和管理層判斷。對(duì)于一些復(fù)雜的金融衍生品，如某些特殊結(jié)構(gòu)的期權(quán)、互換合約等，由于其獨(dú)特的條款和復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)特征，市場(chǎng)上缺乏可比的交易價(jià)格，企業(yè)只能通過建立估值模型，運(yùn)用不可觀察的輸入值來確定公允價(jià)值。這些不可觀察的輸入值可能包括企業(yè)對(duì)未來現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的折現(xiàn)率、波動(dòng)率等參數(shù)。在確定這些參數(shù)時(shí)，企業(yè)需要考慮自身的經(jīng)驗(yàn)、市場(chǎng)預(yù)期、行業(yè)數(shù)據(jù)等多種因素，但由于缺乏市場(chǎng)的直接驗(yàn)證，存在較大的主觀性和不確定性。第三層級(jí)的公允價(jià)值計(jì)量對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制提出了更高的要求，企業(yè)需要建立完善的估值流程和內(nèi)部控制制度，確保公允價(jià)值計(jì)量的合理性和準(zhǔn)確性。在公允價(jià)值計(jì)量中，常用的估值技術(shù)包括市場(chǎng)法、收益法和成本法。市場(chǎng)法是通過參考活躍市場(chǎng)上相同或類似資產(chǎn)的交易價(jià)格來確定公允價(jià)值。除了直接采用活躍市場(chǎng)報(bào)價(jià)（第一層級(jí)）外，在第二層級(jí)中，市場(chǎng)法也常用于根據(jù)類似資產(chǎn)的報(bào)價(jià)進(jìn)行調(diào)整來確定公允價(jià)值。對(duì)于房地產(chǎn)的估值，可通過比較周邊類似房產(chǎn)的近期交易價(jià)格，并考慮房屋面積、戶型、裝修等因素的差異進(jìn)行調(diào)整，以確定目標(biāo)房產(chǎn)的公允價(jià)值。市場(chǎng)法的優(yōu)點(diǎn)是直觀、易于理解，且基于市場(chǎng)實(shí)際交易價(jià)格，具有較高的可靠性。但市場(chǎng)法的應(yīng)用依賴于活躍市場(chǎng)和可比交易的存在，當(dāng)市場(chǎng)不活躍或缺乏可比交易時(shí)，其應(yīng)用會(huì)受到限制。收益法是基于資產(chǎn)未來預(yù)期收益的現(xiàn)值來確定公允價(jià)值。它通過預(yù)測(cè)資產(chǎn)未來的現(xiàn)金流量，并選擇合適的貼現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，從而得出資產(chǎn)的現(xiàn)值作為公允價(jià)值。對(duì)于具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，如長(zhǎng)期債券、租賃資產(chǎn)等，收益法是一種常用的估值技術(shù)。在運(yùn)用收益法時(shí)，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來現(xiàn)金流量和合理選擇貼現(xiàn)率至關(guān)重要。未來現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)需要考慮市場(chǎng)需求、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略等多種因素；貼現(xiàn)率的選擇則要反映資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)水平和市場(chǎng)的資金成本。若預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確或貼現(xiàn)率選擇不合理，可能導(dǎo)致公允價(jià)值的計(jì)量偏差較大。收益法能夠考慮資產(chǎn)的未來盈利能力，適用于對(duì)資產(chǎn)未來收益有明確預(yù)期的情況，但計(jì)算過程較為復(fù)雜，且對(duì)預(yù)測(cè)和假設(shè)的依賴性較強(qiáng)。成本法是以重置成本減去資產(chǎn)的各種損耗來確定公允價(jià)值。它適用于一些特定資產(chǎn)的評(píng)估，如無收益或收益難以確定的資產(chǎn)。對(duì)于某些固定資產(chǎn)，若其市場(chǎng)價(jià)值難以確定，且未來收益也無法準(zhǔn)確預(yù)估，可以考慮采用成本法。通過評(píng)估重置該資產(chǎn)所需的成本，并扣除資產(chǎn)的折舊、減值等損耗來確定公允價(jià)值。成本法的優(yōu)點(diǎn)是相對(duì)簡(jiǎn)單、直觀，能夠反映資產(chǎn)的歷史成本和實(shí)際損耗情況。但成本法可能忽略資產(chǎn)的潛在收益能力，且在物價(jià)波動(dòng)較大時(shí)，重置成本的確定也可能存在一定難度。企業(yè)在選擇估值技術(shù)時(shí)，需要綜合考慮資產(chǎn)或負(fù)債的特點(diǎn)、市場(chǎng)環(huán)境、數(shù)據(jù)的可獲得性等因素。對(duì)于活躍市場(chǎng)上的金融工具，通常優(yōu)先采用市場(chǎng)法，直接以市場(chǎng)報(bào)價(jià)確定公允價(jià)值；對(duì)于具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，收益法可能更為合適；而對(duì)于一些特殊資產(chǎn)，如無收益或收益難以確定的資產(chǎn)，成本法可能是一種可行的選擇。在實(shí)際應(yīng)用中，企業(yè)可能會(huì)根據(jù)具體情況結(jié)合使用多種估值技術(shù)，以提高公允價(jià)值計(jì)量的準(zhǔn)確性。對(duì)于復(fù)雜的金融資產(chǎn)，可能先采用市場(chǎng)法獲取類似資產(chǎn)的價(jià)格作為參考，再運(yùn)用收益法對(duì)未來現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，綜合確定其公允價(jià)值。同時(shí)，企業(yè)還需要對(duì)估值技術(shù)的應(yīng)用進(jìn)行充分的披露，包括所采用的估值模型、輸入值的來源和確定方法等，以提高財(cái)務(wù)信息的透明度。3.2金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理理論3.2.1金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的分類與識(shí)別金融企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中面臨著多種類型的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，如利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格等變動(dòng)，導(dǎo)致金融企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值下降或負(fù)債成本上升的風(fēng)險(xiǎn)。在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，利率波動(dòng)的頻率和幅度增加，上市金融企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債期限結(jié)構(gòu)可能不匹配，從而面臨較大的利率風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，固定利率債券的價(jià)格會(huì)下降，持有大量固定利率債券的金融企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值將縮水；同時(shí)，存款利率上升可能導(dǎo)致企業(yè)的資金成本增加，而貸款利率調(diào)整存在滯后性，進(jìn)而影響企業(yè)的凈利息收入。匯率波動(dòng)對(duì)從事國(guó)際業(yè)務(wù)的上市金融企業(yè)影響顯著，匯率的變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致外匯資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值波動(dòng)，影響企業(yè)的匯兌損益。股票市場(chǎng)和商品市場(chǎng)的波動(dòng)也會(huì)對(duì)金融企業(yè)的投資組合價(jià)值產(chǎn)生影響，若金融企業(yè)持有大量股票或投資于與商品價(jià)格相關(guān)的金融產(chǎn)品，市場(chǎng)價(jià)格的下跌將帶來投資損失。信用風(fēng)險(xiǎn)是指由于借款人或交易對(duì)手未能履行合同約定的義務(wù)，導(dǎo)致金融企業(yè)遭受損失的可能性。對(duì)于上市金融企業(yè)，信用風(fēng)險(xiǎn)主要集中在信貸業(yè)務(wù)和債券投資等領(lǐng)域。在信貸業(yè)務(wù)中，借款人的信用狀況惡化、違約概率增加會(huì)導(dǎo)致金融企業(yè)的不良貸款率上升，貸款損失準(zhǔn)備金增加，進(jìn)而影響企業(yè)的盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，償債能力下降，容易出現(xiàn)違約情況，給金融企業(yè)帶來信用風(fēng)險(xiǎn)。在債券投資方面，債券發(fā)行人的信用評(píng)級(jí)下調(diào)或違約也會(huì)使金融企業(yè)面臨債券價(jià)值下降和本金、利息無法收回的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指金融企業(yè)無法及時(shí)以合理成本滿足資金需求，導(dǎo)致資金鏈斷裂或經(jīng)營(yíng)困難的風(fēng)險(xiǎn)。上市金融企業(yè)的資金來源和運(yùn)用具有特殊性，其資金來源主要包括存款、同業(yè)拆借、債券發(fā)行等，資金運(yùn)用則主要是貸款、投資等。當(dāng)市場(chǎng)流動(dòng)性緊張時(shí)，金融企業(yè)可能難以從市場(chǎng)上獲取足夠的資金，或者需要以較高的成本融資，這會(huì)增加企業(yè)的資金成本和經(jīng)營(yíng)壓力。若金融企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力較差，如持有大量長(zhǎng)期限、低流動(dòng)性的資產(chǎn)，在面臨資金需求時(shí)無法及時(shí)變現(xiàn)，也會(huì)引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外，投資者信心的變化和市場(chǎng)恐慌情緒的蔓延也可能導(dǎo)致金融企業(yè)面臨擠兌風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步加劇流動(dòng)性危機(jī)。金融企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別過程中，常運(yùn)用多種方法和工具。專家評(píng)估法借助行業(yè)專家或資深從業(yè)者的經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)，對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估和識(shí)別。在評(píng)估新型金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，專家憑借其對(duì)金融市場(chǎng)和產(chǎn)品特性的深入了解，能夠識(shí)別出產(chǎn)品可能面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等潛在風(fēng)險(xiǎn)因素。但專家評(píng)估法存在一定主觀性，不同專家的觀點(diǎn)和判斷可能存在差異。數(shù)據(jù)分析法運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析和數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)，對(duì)大量金融數(shù)據(jù)進(jìn)行處理和分析，發(fā)現(xiàn)異常情況和潛在風(fēng)險(xiǎn)。通過對(duì)金融市場(chǎng)歷史數(shù)據(jù)的分析，可識(shí)別出市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的規(guī)律和異常波動(dòng)點(diǎn)，從而判斷市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的大小和潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。在分析股票市場(chǎng)數(shù)據(jù)時(shí)，通過計(jì)算股票價(jià)格的波動(dòng)率、相關(guān)性等指標(biāo)，可評(píng)估股票投資組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)分析法依賴于準(zhǔn)確、完整的數(shù)據(jù)，若數(shù)據(jù)質(zhì)量不高，可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別結(jié)果不準(zhǔn)確。風(fēng)險(xiǎn)矩陣法將風(fēng)險(xiǎn)按照發(fā)生概率和影響程度進(jìn)行矩陣排列，識(shí)別出高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素。將風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率劃分為低、中、高三個(gè)等級(jí)，影響程度也劃分為低、中、高三個(gè)等級(jí)，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)矩陣。對(duì)于發(fā)生概率高且影響程度大的風(fēng)險(xiǎn)，如大規(guī)模的信用違約事件，金融企業(yè)需重點(diǎn)關(guān)注并制定嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。風(fēng)險(xiǎn)矩陣法直觀易懂，但在風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分和評(píng)估過程中可能存在一定主觀性。3.2.2金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)與策略金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)具有多維度的內(nèi)涵，首要目標(biāo)是確保企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。金融企業(yè)作為金融市場(chǎng)的重要參與者，其穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)不僅關(guān)乎自身的生存與發(fā)展，更對(duì)整個(gè)金融體系的穩(wěn)定至關(guān)重要。通過有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，金融企業(yè)能夠降低各類風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率和影響程度，保障資產(chǎn)的安全性和流動(dòng)性，維持正常的經(jīng)營(yíng)秩序。在市場(chǎng)波動(dòng)劇烈時(shí)期，合理管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可避免因資產(chǎn)價(jià)值大幅縮水而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)困境，確保企業(yè)有足夠的資金應(yīng)對(duì)客戶的提款需求和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的資金要求。保護(hù)投資者利益也是金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要目標(biāo)。投資者將資金投入金融企業(yè)，期望獲得合理的回報(bào)并保障本金安全。金融企業(yè)通過風(fēng)險(xiǎn)管理，準(zhǔn)確評(píng)估和控制風(fēng)險(xiǎn)，向投資者提供真實(shí)、準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)信息，幫助投資者做出明智的投資決策。當(dāng)金融企業(yè)有效管理信用風(fēng)險(xiǎn)，降低貸款違約率，就能保障投資者的投資收益，增強(qiáng)投資者對(duì)金融企業(yè)的信任。合規(guī)經(jīng)營(yíng)是金融企業(yè)必須遵循的原則，也是風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)之一。金融行業(yè)受到嚴(yán)格的監(jiān)管，合規(guī)經(jīng)營(yíng)要求金融企業(yè)遵守國(guó)家法律法規(guī)、監(jiān)管政策和行業(yè)規(guī)范。通過風(fēng)險(xiǎn)管理，金融企業(yè)能夠建立健全的內(nèi)部控制制度，確保各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)合法合規(guī)，避免因違規(guī)行為而遭受法律制裁、監(jiān)管處罰和聲譽(yù)損失。在反洗錢合規(guī)管理方面，金融企業(yè)通過加強(qiáng)客戶身份識(shí)別、交易監(jiān)測(cè)等風(fēng)險(xiǎn)管理措施，防止被不法分子利用進(jìn)行洗錢活動(dòng)，維護(hù)金融市場(chǎng)的正常秩序。常見的風(fēng)險(xiǎn)管理策略包括風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)降低、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)承受。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是指金融企業(yè)通過放棄或拒絕某些高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)或活動(dòng)，以避免潛在的風(fēng)險(xiǎn)損失。對(duì)于一些風(fēng)險(xiǎn)極高且難以有效控制的金融衍生品交易，金融企業(yè)可選擇不參與，從而避免因市場(chǎng)波動(dòng)或交易對(duì)手違約帶來的巨大損失。但風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略也可能使企業(yè)錯(cuò)過一些潛在的盈利機(jī)會(huì)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位。風(fēng)險(xiǎn)降低是通過采取一系列措施來降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率或減輕風(fēng)險(xiǎn)損失的程度。在信用風(fēng)險(xiǎn)管理中，金融企業(yè)可加強(qiáng)貸前調(diào)查，對(duì)借款人的信用狀況、還款能力等進(jìn)行全面評(píng)估，篩選出信用風(fēng)險(xiǎn)較低的客戶；在貸后管理中，加強(qiáng)對(duì)貸款資金使用的監(jiān)控，及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)并采取措施，如提前收回貸款、要求借款人增加抵押物等，降低信用風(fēng)險(xiǎn)。金融企業(yè)還可通過分散投資來降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建多元化的投資組合，避免過度集中投資于某一資產(chǎn)或行業(yè)，以減少因單一資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)投資組合價(jià)值的影響。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他主體，以降低自身面臨的風(fēng)險(xiǎn)。金融企業(yè)可通過購(gòu)買保險(xiǎn)來轉(zhuǎn)移部分風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買信用保險(xiǎn)以應(yīng)對(duì)借款人違約的風(fēng)險(xiǎn)；也可運(yùn)用金融衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，如通過簽訂遠(yuǎn)期合約、期貨合約、互換合約等，將利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等轉(zhuǎn)移給其他市場(chǎng)參與者。在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中，金融企業(yè)可通過遠(yuǎn)期外匯合約鎖定匯率，避免因匯率波動(dòng)帶來的匯兌損失。但風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移也需要付出一定的成本，如購(gòu)買保險(xiǎn)需要支付保費(fèi)，使用金融衍生工具可能需要支付交易費(fèi)用等。風(fēng)險(xiǎn)承受是指金融企業(yè)在充分評(píng)估自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的基礎(chǔ)上，接受一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于一些風(fēng)險(xiǎn)較低且在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承受范圍內(nèi)的業(yè)務(wù)，金融企業(yè)可選擇自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于一些小額的信用風(fēng)險(xiǎn)損失，金融企業(yè)可通過計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金來覆蓋，而無需采取復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避或轉(zhuǎn)移措施。但金融企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)承受過程中，需密切關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)狀況的變化，確保風(fēng)險(xiǎn)始終處于可控范圍內(nèi)。在實(shí)際應(yīng)用中，不同風(fēng)險(xiǎn)管理策略在金融企業(yè)中發(fā)揮著不同的作用。在市場(chǎng)環(huán)境不穩(wěn)定時(shí)，金融企業(yè)可能會(huì)更多地采用風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和風(fēng)險(xiǎn)降低策略。在股票市場(chǎng)大幅下跌時(shí)，金融企業(yè)可能會(huì)減少股票投資，規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)投資組合的調(diào)整，降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)水平。在一些創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，金融企業(yè)可能會(huì)結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)承受策略。在開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)時(shí)，金融企業(yè)將部分信貸資產(chǎn)打包進(jìn)行證券化，將信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給投資者，同時(shí)自身也會(huì)保留一定比例的風(fēng)險(xiǎn)暴露，通過合理定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)控制，在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的前提下獲取收益。風(fēng)險(xiǎn)管理策略的選擇并非一成不變，金融企業(yè)需根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、市場(chǎng)環(huán)境等因素進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的最優(yōu)效果。3.3公允價(jià)值計(jì)量影響金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的理論機(jī)制公允價(jià)值計(jì)量主要通過資產(chǎn)負(fù)債估值、利潤(rùn)波動(dòng)和信息披露這幾個(gè)關(guān)鍵方面，對(duì)金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響。從資產(chǎn)負(fù)債估值角度來看，在金融市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，公允價(jià)值計(jì)量要求金融企業(yè)及時(shí)調(diào)整金融資產(chǎn)和負(fù)債的賬面價(jià)值，以反映其當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)值。當(dāng)市場(chǎng)利率上升，債券價(jià)格下跌，以公允價(jià)值計(jì)量的債券資產(chǎn)賬面價(jià)值會(huì)相應(yīng)降低。這種調(diào)整會(huì)直接影響企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模和資本充足率。資產(chǎn)規(guī)模的縮小意味著企業(yè)可用于運(yùn)營(yíng)和抵御風(fēng)險(xiǎn)的資源減少；資本充足率的降低則削弱了企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，使企業(yè)在面臨市場(chǎng)沖擊時(shí)更易陷入財(cái)務(wù)困境。在2008年金融危機(jī)期間，許多金融企業(yè)持有的抵押債務(wù)債券（CDO）等金融資產(chǎn)，由于市場(chǎng)價(jià)值大幅下跌，按公允價(jià)值計(jì)量后資產(chǎn)賬面價(jià)值急劇縮水，導(dǎo)致資本充足率嚴(yán)重不足，面臨巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。公允價(jià)值計(jì)量下金融資產(chǎn)和負(fù)債的頻繁估值變動(dòng)，還會(huì)使企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定。當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，資產(chǎn)和負(fù)債公允價(jià)值的不同變動(dòng)幅度和方向，可能導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配問題加劇。銀行的短期存款負(fù)債以歷史成本計(jì)量相對(duì)穩(wěn)定，而其持有的長(zhǎng)期債券投資按公允價(jià)值計(jì)量，在市場(chǎng)利率波動(dòng)時(shí)價(jià)值變動(dòng)較大。若市場(chǎng)利率上升，債券價(jià)值下降，可能使銀行資產(chǎn)價(jià)值降低，而負(fù)債不變，影響銀行的流動(dòng)性和償債能力，增加流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。利潤(rùn)波動(dòng)也是公允價(jià)值計(jì)量影響金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的重要機(jī)制。公允價(jià)值變動(dòng)損益直接計(jì)入當(dāng)期損益，會(huì)導(dǎo)致金融企業(yè)利潤(rùn)大幅波動(dòng)。持有大量交易性金融資產(chǎn)的金融企業(yè)，在股票市場(chǎng)大幅上漲時(shí)，交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值上升，公允價(jià)值變動(dòng)損益增加，企業(yè)利潤(rùn)大幅提升；反之，在股票市場(chǎng)下跌時(shí)，利潤(rùn)則會(huì)大幅下降。這種利潤(rùn)的不穩(wěn)定性降低了投資者對(duì)企業(yè)的信心，影響企業(yè)在市場(chǎng)上的聲譽(yù)和信用評(píng)級(jí)。信用評(píng)級(jí)的下降會(huì)使企業(yè)融資成本上升，融資難度加大，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。以某上市證券公司為例，在某一會(huì)計(jì)年度，由于股票市場(chǎng)行情波動(dòng)劇烈，其持有的交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值大幅變動(dòng)，導(dǎo)致該年度凈利潤(rùn)波動(dòng)幅度超過50%，投資者對(duì)其信心下降，股價(jià)下跌，融資成本上升。利潤(rùn)的大幅波動(dòng)還會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策。企業(yè)管理層可能因追求短期利潤(rùn)而采取激進(jìn)的投資策略，過度追求高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資項(xiàng)目。當(dāng)市場(chǎng)行情較好時(shí)，為追求高額利潤(rùn)，企業(yè)可能過度投資于股票、衍生品等高風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)。一旦市場(chǎng)行情逆轉(zhuǎn)，這些投資項(xiàng)目可能帶來巨額虧損，使企業(yè)面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。這種因利潤(rùn)波動(dòng)導(dǎo)致的決策偏差，進(jìn)一步增加了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)水平。在信息披露方面，公允價(jià)值計(jì)量能夠提供更及時(shí)、透明的財(cái)務(wù)信息，使投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)能更準(zhǔn)確地評(píng)估企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。及時(shí)反映資產(chǎn)和負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值變動(dòng)，讓投資者能夠了解企業(yè)資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值和潛在風(fēng)險(xiǎn)。投資者可根據(jù)這些信息，更準(zhǔn)確地評(píng)估企業(yè)的投資價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)水平，做出合理的投資決策。監(jiān)管機(jī)構(gòu)也能依據(jù)公允價(jià)值計(jì)量的財(cái)務(wù)信息，更有效地對(duì)金融企業(yè)進(jìn)行監(jiān)管，及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)并采取措施，維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。然而，公允價(jià)值計(jì)量也可能帶來信息風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)不穩(wěn)定或缺乏活躍市場(chǎng)時(shí)，公允價(jià)值的確定依賴于估值技術(shù)和管理層判斷，存在較大的主觀性和不確定性。不同企業(yè)采用的估值模型和參數(shù)不同，可能導(dǎo)致公允價(jià)值計(jì)量結(jié)果差異較大，影響財(cái)務(wù)信息的可比性。企業(yè)可能利用公允價(jià)值計(jì)量的主觀性進(jìn)行盈余管理，操縱利潤(rùn)，誤導(dǎo)投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)。這種信息的不確定性和不可靠性，增加了投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的決策風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致市場(chǎng)資源配置不合理，影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。四、研究設(shè)計(jì)4.1樣本選擇與數(shù)據(jù)來源4.1.1樣本選取原則與范圍本研究選取我國(guó)上市金融企業(yè)作為樣本，旨在全面、準(zhǔn)確地探究公允價(jià)值計(jì)量與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性。樣本選取遵循以下原則：一是代表性原則，涵蓋多種類型的上市金融企業(yè)，包括商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等。不同類型的金融企業(yè)在業(yè)務(wù)模式、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)以及風(fēng)險(xiǎn)管理方式上存在顯著差異，納入多種類型的企業(yè)能夠更全面地反映公允價(jià)值計(jì)量在上市金融企業(yè)中的應(yīng)用情況以及對(duì)不同類型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響。如商業(yè)銀行主要從事存貸款業(yè)務(wù)，其資產(chǎn)和負(fù)債以金融工具為主，公允價(jià)值計(jì)量對(duì)其資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的影響較大；證券公司則側(cè)重于證券交易、承銷等業(yè)務(wù)，交易性金融資產(chǎn)在其資產(chǎn)中占比較高，公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)其業(yè)績(jī)波動(dòng)影響更為明顯；保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)涉及保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售、投資等，其投資資產(chǎn)的公允價(jià)值計(jì)量對(duì)公司的償付能力和盈利能力至關(guān)重要。二是數(shù)據(jù)可得性原則，確保所選樣本企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)數(shù)據(jù)能夠從公開渠道獲取，且數(shù)據(jù)的完整性和準(zhǔn)確性有保障。本研究主要從金融數(shù)據(jù)庫(kù)、企業(yè)年報(bào)等公開渠道獲取數(shù)據(jù)，因此所選樣本企業(yè)需在這些渠道上有完整、準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)披露。對(duì)于數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重或數(shù)據(jù)質(zhì)量存在問題的企業(yè)，予以剔除，以保證研究結(jié)果的可靠性。三是時(shí)間連續(xù)性原則，選取的樣本企業(yè)需在研究期間內(nèi)持續(xù)上市，以保證數(shù)據(jù)的時(shí)間連續(xù)性，便于進(jìn)行縱向分析。研究時(shí)間跨度設(shè)定為[具體時(shí)間區(qū)間]，這一時(shí)間段涵蓋了我國(guó)金融市場(chǎng)的多個(gè)發(fā)展階段，包括市場(chǎng)的繁榮期、調(diào)整期等，能夠更全面地反映公允價(jià)值計(jì)量在不同市場(chǎng)環(huán)境下對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響。在這期間，我國(guó)金融市場(chǎng)經(jīng)歷了利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)、資本市場(chǎng)的不斷完善以及金融創(chuàng)新的加速發(fā)展等，這些市場(chǎng)環(huán)境的變化會(huì)對(duì)上市金融企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)狀況產(chǎn)生重要影響，同時(shí)也會(huì)影響公允價(jià)值計(jì)量的應(yīng)用和效果。基于以上原則，本研究選取了[具體數(shù)量]家在[證券交易所名稱]上市的金融企業(yè)作為樣本，其中商業(yè)銀行[X]家、證券公司[X]家、保險(xiǎn)公司[X]家。這些企業(yè)在我國(guó)金融市場(chǎng)中具有重要地位，其資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)范圍和市場(chǎng)影響力均處于行業(yè)前列，能夠較好地代表我國(guó)上市金融企業(yè)的整體特征。通過對(duì)這些樣本企業(yè)的研究，可以更深入地了解公允價(jià)值計(jì)量在我國(guó)上市金融企業(yè)中的應(yīng)用現(xiàn)狀以及對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響機(jī)制。4.1.2數(shù)據(jù)收集渠道與處理方法本研究主要從多個(gè)權(quán)威渠道收集數(shù)據(jù)，以確保數(shù)據(jù)的全面性和可靠性。金融數(shù)據(jù)庫(kù)是重要的數(shù)據(jù)來源之一，如萬得（Wind）金融終端，它整合了豐富的金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)和企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。通過該數(shù)據(jù)庫(kù)，可以獲取上市金融企業(yè)的股票價(jià)格、交易量、財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)、行業(yè)數(shù)據(jù)等信息。對(duì)于樣本企業(yè)的基本財(cái)務(wù)指標(biāo)，如營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、資產(chǎn)總額、負(fù)債總額等，以及公允價(jià)值計(jì)量相關(guān)的數(shù)據(jù)，如以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)和負(fù)債的金額、公允價(jià)值變動(dòng)損益等，均可從萬得金融終端中直接提取。它還提供了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等相關(guān)指標(biāo)的計(jì)算數(shù)據(jù)，如β系數(shù)、不良貸款率等，為研究企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提供了便利。企業(yè)年報(bào)也是不可或缺的數(shù)據(jù)來源。上市金融企業(yè)需按照監(jiān)管要求定期披露年報(bào)，其中包含了詳細(xì)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)信息、財(cái)務(wù)狀況以及風(fēng)險(xiǎn)管理情況。在年報(bào)中，可以獲取企業(yè)對(duì)公允價(jià)值計(jì)量的具體應(yīng)用方法、估值技術(shù)的選擇和運(yùn)用、公允價(jià)值層級(jí)的劃分等詳細(xì)信息。企業(yè)會(huì)披露采用公允價(jià)值計(jì)量的金融工具的類別、金額以及公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響等內(nèi)容。年報(bào)中還會(huì)對(duì)企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估和管理措施等，這些信息對(duì)于研究公允價(jià)值計(jì)量與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性具有重要價(jià)值。除了金融數(shù)據(jù)庫(kù)和企業(yè)年報(bào)，權(quán)威財(cái)經(jīng)網(wǎng)站如東方財(cái)富網(wǎng)、和訊網(wǎng)等也為研究提供了一定的數(shù)據(jù)支持。這些網(wǎng)站會(huì)發(fā)布金融市場(chǎng)的實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)、行業(yè)研究報(bào)告以及企業(yè)的最新消息等。通過瀏覽這些網(wǎng)站，可以獲取樣本企業(yè)的最新動(dòng)態(tài)、市場(chǎng)熱點(diǎn)事件對(duì)企業(yè)的影響等信息，有助于更全面地了解企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)狀況。在研究市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以參考這些網(wǎng)站對(duì)金融市場(chǎng)行情的分析和報(bào)道，了解市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)企業(yè)的影響。在收集到原始數(shù)據(jù)后，需要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行清洗和處理，以確保數(shù)據(jù)質(zhì)量。首先，檢查數(shù)據(jù)的完整性，對(duì)于缺失值較多的樣本或變量，進(jìn)行合理的處理。若某一企業(yè)某一年度的關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重，無法通過其他途徑補(bǔ)充，則考慮將該樣本剔除；對(duì)于個(gè)別缺失值，根據(jù)數(shù)據(jù)特征和實(shí)際情況，采用均值填充、中位數(shù)填充或回歸預(yù)測(cè)等方法進(jìn)行補(bǔ)充。對(duì)于以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)金額這一變量，若某家企業(yè)某一年度的數(shù)據(jù)缺失，可根據(jù)同類型企業(yè)的平均水平以及該企業(yè)其他年度的數(shù)據(jù)趨勢(shì)，采用均值填充的方法進(jìn)行處理。其次，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行異常值檢測(cè)和處理。通過繪制箱線圖、計(jì)算Z值等方法，識(shí)別數(shù)據(jù)中的異常值。若發(fā)現(xiàn)某企業(yè)的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)異常高或異常低，與同行業(yè)其他企業(yè)相比偏離較大，需進(jìn)一步核實(shí)數(shù)據(jù)來源和準(zhǔn)確性。對(duì)于異常值，若確認(rèn)是數(shù)據(jù)錄入錯(cuò)誤或其他原因?qū)е碌腻e(cuò)誤數(shù)據(jù)，則進(jìn)行修正；若異常值是由于企業(yè)特殊經(jīng)營(yíng)情況或重大事件引起的，則保留該數(shù)據(jù)，并在研究中進(jìn)行特殊說明。某企業(yè)由于當(dāng)年進(jìn)行了重大資產(chǎn)重組，導(dǎo)致凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，這種情況下的異常值應(yīng)予以保留，并在分析中對(duì)該事件進(jìn)行詳細(xì)闡述。最后，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化和歸一化處理，以消除不同變量之間量綱和數(shù)量級(jí)的差異，便于后續(xù)的數(shù)據(jù)分析和模型構(gòu)建。對(duì)于財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，如資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入等，采用標(biāo)準(zhǔn)化處理，使其均值為0，標(biāo)準(zhǔn)差為1；對(duì)于一些比率指標(biāo)，如不良貸款率、資產(chǎn)負(fù)債率等，采用歸一化處理，將其取值范圍縮放到[0,1]區(qū)間。通過這些數(shù)據(jù)處理方法，能夠提高數(shù)據(jù)的質(zhì)量和可用性，為后續(xù)的實(shí)證研究提供可靠的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。4.2變量定義與度量4.2.1公允價(jià)值計(jì)量相關(guān)變量為準(zhǔn)確衡量公允價(jià)值計(jì)量在上市金融企業(yè)中的應(yīng)用情況，本研究選取以下關(guān)鍵變量：公允價(jià)值變動(dòng)損益（FVL）：該變量指企業(yè)以公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)或負(fù)債因公允價(jià)值變動(dòng)而產(chǎn)生的損益，在利潤(rùn)表中單獨(dú)列示。它直接反映了公允價(jià)值計(jì)量對(duì)企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)的影響，是衡量公允價(jià)值計(jì)量對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況短期影響的重要指標(biāo)。當(dāng)企業(yè)持有的交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值上升時(shí)，公允價(jià)值變動(dòng)損益增加，導(dǎo)致企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)上升；反之，當(dāng)公允價(jià)值下降時(shí)，利潤(rùn)則會(huì)減少。在研究中，公允價(jià)值變動(dòng)損益作為解釋變量，用于分析其對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)變量的影響。若公允價(jià)值變動(dòng)損益與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)變量之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，可能表明公允價(jià)值計(jì)量帶來的利潤(rùn)波動(dòng)增加了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)水平。以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例（FATA）：該比例通過計(jì)算以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)金額與總資產(chǎn)金額的比值得到。它反映了企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中公允價(jià)值計(jì)量的應(yīng)用程度，體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)公允價(jià)值計(jì)量的依賴程度和資產(chǎn)的市場(chǎng)敏感性。比例越高，說明企業(yè)資產(chǎn)受公允價(jià)值波動(dòng)的影響越大。對(duì)于一家證券公司，若其以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例較高，當(dāng)市場(chǎng)行情波動(dòng)時(shí)，這些金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)將對(duì)公司的資產(chǎn)規(guī)模和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生較大影響，進(jìn)而影響企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)水平。在實(shí)證分析中，該變量作為解釋變量，用于探究其與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)聯(lián)。以公允價(jià)值計(jì)量的金融負(fù)債占總負(fù)債的比例（FALTL）：通過計(jì)算以公允價(jià)值計(jì)量的金融負(fù)債金額與總負(fù)債金額的比值來確定。此變量反映了企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)中公允價(jià)值計(jì)量的應(yīng)用情況，體現(xiàn)了企業(yè)負(fù)債受公允價(jià)值波動(dòng)的影響程度。當(dāng)該比例較高時(shí)，金融負(fù)債公允價(jià)值的變動(dòng)會(huì)對(duì)企業(yè)的負(fù)債成本和償債能力產(chǎn)生較大影響。若一家商業(yè)銀行以公允價(jià)值計(jì)量的金融負(fù)債占比較高，在市場(chǎng)利率波動(dòng)時(shí)，這些金融負(fù)債的公允價(jià)值變動(dòng)可能導(dǎo)致企業(yè)利息支出的變化，影響企業(yè)的財(cái)務(wù)成本和風(fēng)險(xiǎn)狀況。在研究中，該變量作為解釋變量，用于分析其對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的作用。這些公允價(jià)值計(jì)量相關(guān)變量在研究中具有重要作用和意義。它們能夠直觀地反映公允價(jià)值計(jì)量在上市金融企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債核算中的應(yīng)用程度以及對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響，為研究公允價(jià)值計(jì)量與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性提供了關(guān)鍵的數(shù)據(jù)支持。通過對(duì)這些變量的分析，可以深入了解公允價(jià)值計(jì)量如何通過影響企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和利潤(rùn)，進(jìn)而影響企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)水平。這些變量還可以作為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理和決策的重要參考指標(biāo)，幫助企業(yè)管理層更好地評(píng)估和控制公允價(jià)值計(jì)量帶來的風(fēng)險(xiǎn)。4.2.2風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)變量為全面衡量上市金融企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，本研究選取以下風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)變量：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：選用β系數(shù)（Beta）來衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。β系數(shù)是一種評(píng)估證券或投資組合系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，它反映了單個(gè)資產(chǎn)或投資組合相對(duì)于市場(chǎng)整體波動(dòng)的敏感程度。β系數(shù)大于1，表明該資產(chǎn)或投資組合的波動(dòng)幅度大于市場(chǎng)整體波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高；β系數(shù)小于1，則表示其波動(dòng)幅度小于市場(chǎng)整體波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。對(duì)于上市金融企業(yè)，β系數(shù)可用于衡量其股票價(jià)格相對(duì)于市場(chǎng)指數(shù)的波動(dòng)情況，反映企業(yè)面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水平。在實(shí)證分析中，β系數(shù)作為被解釋變量，用于探究公允價(jià)值計(jì)量相關(guān)變量對(duì)企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。若公允價(jià)值變動(dòng)損益與β系數(shù)之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，可能意味著公允價(jià)值計(jì)量導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)波動(dòng)加劇，進(jìn)而增加了企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)：不良貸款率（NPLR）是衡量信用風(fēng)險(xiǎn)的常用指標(biāo)，它是指不良貸款占總貸款的比例。不良貸款包括次級(jí)類貸款、可疑類貸款和損失類貸款，不良貸款率越高，表明企業(yè)貸款資產(chǎn)的質(zhì)量越差，信用風(fēng)險(xiǎn)越大。對(duì)于上市金融企業(yè)，尤其是商業(yè)銀行，不良貸款率是評(píng)估其信用風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵指標(biāo)。在研究中，不良貸款率作為被解釋變量，用于分析公允價(jià)值計(jì)量與企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。若以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例與不良貸款率之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，可能暗示公允價(jià)值計(jì)量的應(yīng)用使得企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值波動(dòng)對(duì)其信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生了影響。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：流動(dòng)比率（CR）是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，用于衡量企業(yè)在短期內(nèi)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。流動(dòng)比率越高，說明企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)較多，短期償債能力越強(qiáng)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低；反之，流動(dòng)比率越低，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越高。速動(dòng)比率（QR）是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨后的部分，它更能反映企業(yè)即時(shí)的償債能力。速動(dòng)比率越高，表明企業(yè)的即時(shí)償債能力越強(qiáng)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越低。在研究上市金融企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率作為被解釋變量，用于探究公允價(jià)值計(jì)量對(duì)企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。若以公允價(jià)值計(jì)量的金融負(fù)債占總負(fù)債的比例與流動(dòng)比率或速動(dòng)比率之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，可能意味著公允價(jià)值計(jì)量下金融負(fù)債的波動(dòng)影響了企業(yè)的流動(dòng)性，增加了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)變量在研究中具有重要作用。它們從不同維度反映了上市金融企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)狀況，為研究公允價(jià)值計(jì)量與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性提供了全面的風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)。通過分析這些變量與公允價(jià)值計(jì)量相關(guān)變量之間的關(guān)系，可以深入揭示公允價(jià)值計(jì)量對(duì)企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響機(jī)制。這些變量也是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管的重要依據(jù)，有助于企業(yè)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)及時(shí)發(fā)現(xiàn)和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，保障金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。4.3實(shí)證模型構(gòu)建4.3.1模型設(shè)定思路本研究旨在通過構(gòu)建實(shí)證模型，深入探究公允價(jià)值計(jì)量與我國(guó)上市金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系?；谘芯磕康暮妥兞恐g的理論關(guān)系，模型設(shè)定思路如下：首先，明確被解釋變量為上市金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)變量，分別從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)維度進(jìn)行衡量。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)選用β系數(shù)（Beta），它能反映企業(yè)股票價(jià)格相對(duì)于市場(chǎng)整體波動(dòng)的敏感程度；信用風(fēng)險(xiǎn)以不良貸款率（NPLR）來衡量，體現(xiàn)企業(yè)貸款資產(chǎn)的質(zhì)量；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)則通過流動(dòng)比率（CR）和速動(dòng)比率（QR）來體現(xiàn)，反映企業(yè)短期償債能力和即時(shí)償債能力。解釋變量為公允價(jià)值計(jì)量相關(guān)變量，包括公允價(jià)值變動(dòng)損益（FVL）、以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例（FATA）和以公允價(jià)值計(jì)量的金融負(fù)債占總負(fù)債的比例（FALTL）。公允價(jià)值變動(dòng)損益直接反映了公允價(jià)值計(jì)量對(duì)企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)的影響；以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例體現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中公允價(jià)值計(jì)量的應(yīng)用程度；以公允價(jià)值計(jì)量的金融負(fù)債占總負(fù)債的比例反映了企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)中公允價(jià)值計(jì)量的應(yīng)用情況?？紤]到金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)還受到其他多種因素的影響，引入一系列控制變量。在企業(yè)特征方面，選取資產(chǎn)規(guī)模（Size），通常資產(chǎn)規(guī)模較大的金融企業(yè)具有更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力；資產(chǎn)負(fù)債率（Lev），反映企業(yè)的償債能力和財(cái)務(wù)杠桿水平，較高的資產(chǎn)負(fù)債率可能意味著更高的風(fēng)險(xiǎn)。在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面，納入國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率（GDPg），宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)狀況會(huì)影響金融企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)水平；通貨膨脹率（Infl），通貨膨脹會(huì)影響利率、資產(chǎn)價(jià)格等，進(jìn)而影響金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)虛擬變量（Industry）用于控制不同金融行業(yè)之間的差異，因?yàn)樯虡I(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等不同類型的金融企業(yè)在業(yè)務(wù)模式、風(fēng)險(xiǎn)特征等方面存在顯著差異。通過構(gòu)建多元線性回歸模型，能夠綜合考慮多個(gè)變量對(duì)金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響，準(zhǔn)確揭示公允價(jià)值計(jì)量與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。在分析公允價(jià)值計(jì)量對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響時(shí)，將β系數(shù)作為被解釋變量，公允價(jià)值計(jì)量相關(guān)變量和控制變量作為解釋變量，構(gòu)建如下模型：Beta_{i,t}=\alpha_0+\alpha_1FVL_{i,t}+\alpha_2FATA_{i,t}+\alpha_3FALTL_{i,t}+\sum_{j=1}^{n}\alpha_{4+j}Control_{j,i,t}+\varepsilon_{i,t}其中，i表示第i家上市金融企業(yè)，t表示第t年，\alpha_0為常數(shù)項(xiàng)，\alpha_1-\alpha_{4+n}為各變量的回歸系數(shù)，Control_{j,i,t}表示第j個(gè)控制變量，\varepsilon_{i,t}為隨機(jī)誤差項(xiàng)。類似地，在研究公允價(jià)值計(jì)量對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響時(shí)，分別以不良貸款率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率作為被解釋變量，構(gòu)建相應(yīng)的回歸模型。通過對(duì)這些模型的估計(jì)和分析，可以檢驗(yàn)公允價(jià)值計(jì)量相關(guān)變量對(duì)不同類型風(fēng)險(xiǎn)的影響是否顯著，并分析影響的方向和程度。4.3.2模型解釋與預(yù)期結(jié)果在上述構(gòu)建的實(shí)證模型中，各變量具有明確的含義和作用。被解釋變量方面，β系數(shù)（Beta）作為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)，反映了上市金融企業(yè)股票收益率相對(duì)于市場(chǎng)整體收益率的波動(dòng)程度。若企業(yè)的β系數(shù)大于1，表明其股票價(jià)格波動(dòng)比市場(chǎng)平均水平更為劇烈，面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高；反之，若β系數(shù)小于1，則市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。不良貸款率（NPLR）用于衡量信用風(fēng)險(xiǎn)，它是不良貸款占總貸款的比例。不良貸款率越高，說明企業(yè)貸款資產(chǎn)中出現(xiàn)違約的可能性越大，信用風(fēng)險(xiǎn)也就越高。流動(dòng)比率（CR）和速動(dòng)比率（QR）是衡量流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵指標(biāo)。流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，反映企業(yè)在短期內(nèi)償還流動(dòng)負(fù)債的能力；速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，速動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨后的部分，更能體現(xiàn)企業(yè)即時(shí)的償債能力。這兩個(gè)比率越高，企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越低。解釋變量中，公允價(jià)值變動(dòng)損益（FVL）反映了企業(yè)以公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)或負(fù)債因公允價(jià)值變動(dòng)而產(chǎn)生的損益。當(dāng)金融市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，公允價(jià)值變動(dòng)損益會(huì)相應(yīng)變化，進(jìn)而影響企業(yè)的利潤(rùn)和財(cái)務(wù)狀況。以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例（FATA）體現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中公允價(jià)值計(jì)量的應(yīng)用程度。該比例越高，意味著企業(yè)資產(chǎn)受市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的影響越大。以公允價(jià)值計(jì)量的金融負(fù)債占總負(fù)債的比例（FALTL）則反映了企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)中公允價(jià)值計(jì)量的應(yīng)用情況。較高的比例表明企業(yè)負(fù)債受公允價(jià)值波動(dòng)的影響較大?？刂谱兞康淖饔迷谟谂懦渌蛩貙?duì)金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的干擾，使研究結(jié)果更準(zhǔn)確地反映公允價(jià)值計(jì)量與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。資產(chǎn)規(guī)模（Size）通常與企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力相關(guān)，規(guī)模較大的企業(yè)可能擁有更豐富的資源和更廣泛的業(yè)務(wù)范圍，從而具備更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）反映企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿水平，較高的資產(chǎn)負(fù)債率意味著企業(yè)的負(fù)債相對(duì)較多，償債壓力較大，風(fēng)險(xiǎn)水平可能更高。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率（GDPg）代表宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)狀況，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快時(shí)，金融企業(yè)的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)可能增多，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低；反之，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩可能增加企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹率（Infl）會(huì)影響市場(chǎng)利率、資產(chǎn)價(jià)格等，進(jìn)而對(duì)金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響。行業(yè)虛擬變量（Industry）用于控制不同金融行業(yè)之間的差異，不同行業(yè)的金融企業(yè)在業(yè)務(wù)模式、風(fēng)險(xiǎn)特征等方面存在顯著不同，通過設(shè)置行業(yè)虛擬變量，可以更準(zhǔn)確地分析公允價(jià)值計(jì)量對(duì)不同行業(yè)金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響?；诶碚摲治龊鸵延醒芯?，對(duì)模型的預(yù)期結(jié)果如下：預(yù)計(jì)公允價(jià)值變動(dòng)損益（FVL）與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)β系數(shù)（Beta）呈正相關(guān)關(guān)系。因?yàn)楣蕛r(jià)值變動(dòng)損益直接計(jì)入當(dāng)期損益，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)的波動(dòng)，利潤(rùn)波動(dòng)的加劇可能使投資者對(duì)企業(yè)的信心下降，從而增加企業(yè)股票價(jià)格的波動(dòng)性，提高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例（FATA）也可能與β系數(shù)呈正相關(guān)，資產(chǎn)中公允價(jià)值計(jì)量的應(yīng)用程度越高，受市場(chǎng)波動(dòng)影響越大，進(jìn)而增加市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。而以公允價(jià)值計(jì)量的金融負(fù)債占總負(fù)債的比例（FALTL）與β系數(shù)的關(guān)系可能較為復(fù)雜，一方面，金融負(fù)債公允價(jià)值的波動(dòng)可能增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，企業(yè)可能通過合理的風(fēng)險(xiǎn)管理措施來應(yīng)對(duì)金融負(fù)債的波動(dòng)，從而減弱這種影響。在信用風(fēng)險(xiǎn)方面，預(yù)計(jì)以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例（FATA）與不良貸款率（NPLR）可能存在正相關(guān)關(guān)系。當(dāng)金融資產(chǎn)公允價(jià)值波動(dòng)較大時(shí)，可能影響企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和財(cái)務(wù)狀況，導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)上升。公允價(jià)值變動(dòng)損益（FVL）與不良貸款率的關(guān)系可能不直接，但利潤(rùn)的波動(dòng)可能影響企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略和信貸決策，間接對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響。以公允價(jià)值計(jì)量的金融負(fù)債占總負(fù)債的比例（FALTL）與不良貸款率的關(guān)系可能相對(duì)較弱，但金融負(fù)債的不穩(wěn)定可能對(duì)企業(yè)的資金流動(dòng)性和償債能力產(chǎn)生影響，進(jìn)而在一定程度上影響信用風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)以公允價(jià)值計(jì)量的金融負(fù)債占總負(fù)債的比例（FALTL）與流動(dòng)比率（CR）和速動(dòng)比率（QR）呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。金融負(fù)債公允價(jià)值的波動(dòng)可能導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債成本的變化，影響企業(yè)的資金流動(dòng)性，使流動(dòng)比率和速動(dòng)比率下降，增加流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。公允價(jià)值變動(dòng)損益（FVL）和以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例（FATA）與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的關(guān)系可能通過影響企業(yè)的資金配置和資產(chǎn)變現(xiàn)能力來體現(xiàn)，具體關(guān)系有待實(shí)證檢驗(yàn)。通過對(duì)模型的實(shí)證分析，將驗(yàn)證這些預(yù)期結(jié)果，深入揭示公允價(jià)值計(jì)量與上市金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之間的真實(shí)關(guān)系。五、實(shí)證結(jié)果與分析5.1描述性統(tǒng)計(jì)分析5.1.1主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果如表1所示。從公允價(jià)值計(jì)量相關(guān)變量來看，公允價(jià)值變動(dòng)損益（FVL）的均值為[X]，標(biāo)準(zhǔn)差為[X]，表明不同上市金融企業(yè)之間公允價(jià)值變動(dòng)損益的差異較大。最大值為[X]，最小