目 錄1、供需：建筑開(kāi)工維持弱勢(shì)，工業(yè)開(kāi)工邊際走弱，需求走弱 4、建筑開(kāi)工：開(kāi)工率維持歷史低位 4、工業(yè)生產(chǎn)：整體景氣度仍處于歷史中高位，部分開(kāi)工轉(zhuǎn)弱 5、需求：建筑需求仍弱，汽車銷量轉(zhuǎn)弱，家電銷售進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱 62、價(jià)格：國(guó)內(nèi)工業(yè)品震蕩運(yùn)行 8、國(guó)際大宗商品：原油、銅、金價(jià)格回落，鋁價(jià)格回升 8、國(guó)內(nèi)工業(yè)品：價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，黑色、煤炭回升，化工鏈回落 8、食品：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格延續(xù)上行，豬肉轉(zhuǎn)跌 103、地產(chǎn)成交：同比降幅仍大 10、新建房：成交同比降幅仍大 10、二手房：成交量仍偏弱 4、出口：11月出口同比或轉(zhuǎn)正 5、流動(dòng)性：資金利率震蕩運(yùn)行，逆回購(gòu)以凈投放為主 126、風(fēng)險(xiǎn)提示 13圖表目錄圖1：石油瀝青裝置開(kāi)工率、水泥發(fā)運(yùn)率、磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率仍處于同期歷史低位 4圖2：石油瀝青裝置開(kāi)工率處于同期歷史低位 4圖3：磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率仍處歷史低位 4圖4：基建水泥直供量環(huán)比略有回升 4圖5：房建水泥用量環(huán)比略有回升 4圖6：工業(yè)開(kāi)工整體景氣度仍處于歷史中高位，部分開(kāi)工轉(zhuǎn)弱 5圖7：最近兩周PX開(kāi)工率處于同期歷史高位 5圖8：最近兩周開(kāi)工率處于同期歷史中低位 5圖9：汽車半鋼胎開(kāi)工率低于2023-2024年同期 6圖10：高爐開(kāi)工率維持歷史中高位 6圖螺紋鋼、線材、建材表觀需求均處于歷史低位 6圖12：螺紋表觀需求處于歷史低位 6圖13：乘用車四周滾動(dòng)銷量同比震蕩下行 7圖14：最近兩周中國(guó)輕紡城成交量仍處歷史低位 7圖15：主要家電線上銷售走弱 7圖16：主要家電線下銷售走弱 7圖17：最近兩周原油價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行 8圖18：最近兩周黃金價(jià)格震蕩上行 8圖19：最近兩周南華工業(yè)品指數(shù)偏弱運(yùn)行 8圖20：最近兩周南華金屬指數(shù)震蕩運(yùn)行 8圖21：最近兩周螺紋鋼價(jià)格震蕩回升 9圖22：最近兩周煤炭?jī)r(jià)格整體回升 9圖23：節(jié)前兩周甲醇價(jià)格有所回落 9圖24：節(jié)前兩周滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格有所回升 9圖25：最近兩周水泥價(jià)格有所回落 9圖26：節(jié)前兩周浮法玻璃價(jià)格有所回落 9圖27：近兩周農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格延續(xù)上行 10圖28：近兩周豬肉價(jià)格再次轉(zhuǎn)跌 10圖29：最近兩周新建住房成交面積同比降幅仍大 10圖30：一線城市新建住房成交同比降幅仍大 10圖31：截至月17日，二手房出售掛牌價(jià)指數(shù)延續(xù)回落 圖32：最近兩周北京二手房成交同比仍為負(fù) 圖33：多指標(biāo)模型指向月出口同比在+8.4%左右 圖34：上海裝載集裝箱船數(shù)量同比指向月出口同比在+6%左右 圖35：最近兩周資金利率震蕩運(yùn)行 12圖36：最近兩周央行逆回購(gòu)以凈投放為主 121、供需：建筑開(kāi)工維持弱勢(shì)，工業(yè)開(kāi)工邊際走弱，需求走弱、建筑開(kāi)工：開(kāi)工率維持歷史低位1月16日至1月29日2024圖1：石油瀝青裝置開(kāi)工率、水泥發(fā)運(yùn)率、磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率仍處于同期歷史低位按照陽(yáng)歷對(duì)齊(單位:%)2025年最新值較2024年同期較2023年同期2021年-2025年同期季節(jié)性位置石油瀝青裝置開(kāi)工率27.8-4.7-9.016.6磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率31.8-5.8-9.016.6水泥發(fā)運(yùn)率33.5-3.0-8.016.6水泥熟料產(chǎn)能利用率38.4-5.3-22.416.6建筑工地資金到位率59.6-5.3——、百年建筑圖石油瀝青裝置開(kāi)工處同期歷史低位 圖磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率仍處歷低位202020232021202020232021202420222025656055504540353025201月2345月67月89月101112月

% 磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率202020232020202320212024202220257060504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖基建水泥直供量環(huán)略回升 圖房建水泥用量環(huán)比有升2022202320242022202320242025300500M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12

萬(wàn)噸全國(guó)水泥出庫(kù)量-基建水泥直供量季節(jié)性圖2022202320222023202420250M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12、工業(yè)生產(chǎn)：整體景氣度仍處于歷史中高位，部分開(kāi)工轉(zhuǎn)弱1629日?；ゆ溨蠵X2023-2024汽車全鋼胎開(kāi)工率汽63.30.7汽車全鋼胎開(kāi)工率汽63.30.7-10.03.8高爐開(kāi)工率焦化企業(yè)開(kāi)工率-1.0-1.11.41.3按照陽(yáng)歷對(duì)齊(單位:%)2025年最新值較2024年同期較2023年同期2021年-2025年同期季節(jié)性位置PX開(kāi)工率89.63.94.183.3PTA開(kāi)工率72.6-13.0-4.016.6聚酯切片開(kāi)工率84.32.01.150.0滌綸長(zhǎng)絲開(kāi)工率91.32.57.083.3滌綸短纖開(kāi)工率88.913.07.083.3圖最近兩周PX開(kāi)工率處同期歷史高位 圖最近兩周開(kāi)工率處同期歷史中低位202020232021202420202023202120242022202595908580757065123月456月78月9月101112月

% PTA開(kāi)工率20202023202020232021202420222025908580757065601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖汽車半鋼胎開(kāi)工率于2023-2024年同期 圖10：高爐開(kāi)工率維持歷中位2020 20232020 2023 20242022202590807060504030

% 高爐開(kāi)工率 2020 2020202320212024202220259085807570652012月3月45678月9月101112月

601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月、需求：建筑需求仍弱，汽車銷量轉(zhuǎn)弱，家電銷售進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱1629日?qǐng)D11：螺紋鋼、線材、建表需求均處于歷史低位 圖12：螺紋表觀需求處于史位2021年2024年2022年2025年2023年2021年2024年2022年2025年2023年500450400350300250200150100500螺紋鋼觀需求 線材表需求 建材表需求

萬(wàn)噸2023年2023年2024年2025年42032022012020

螺紋鋼表觀需求季節(jié)性圖表2020年 2021年 2022年M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12期稍有出入

；注：2021-2024年同期當(dāng)周日1月16日至1月29日%圖13：乘用車四周滾動(dòng)銷同震蕩下行 圖14：最近兩周中國(guó)輕紡成量仍處歷史低位%0

乘用車:批發(fā)銷量:同比(四周滾動(dòng)平均)乘用車:零售銷量:同比(四周滾動(dòng)平均)

萬(wàn)米 11月14日到11月27日2021年2021年2024年2022年2025年2023年0中國(guó)輕紡城:成交量按照陽(yáng)歷對(duì)齊2025較2023年同期按照陽(yáng)歷對(duì)齊2025較2023年同期(%)彩電線上銷售額指數(shù)90.8-48.518.3冰箱線上銷售額指數(shù)44.6-34.7-13.7冰柜線上銷售額指數(shù)63.92.1-4.9空調(diào)線上銷售額指數(shù)33.1-41.432.3洗衣機(jī)線上銷售額指數(shù)96.9-12.822.5圖按照陽(yáng)歷對(duì)齊2025年最新值較2024年同期(%)較2023年同期(%)彩電線下銷售額指數(shù)20.7-56.2-50.1冰箱線下銷售額指數(shù)-49.4冰柜線下銷售額指數(shù)32.0-46.0-48.9空調(diào)線下銷售額指數(shù)8.4-67.8-51.9洗衣機(jī)線下銷售額指數(shù)16.2-54.4-42.42、價(jià)格：國(guó)內(nèi)工業(yè)品震蕩運(yùn)行、國(guó)際大宗商品：原油、銅、金價(jià)格回落，鋁價(jià)格回升1月16日至1月29日?qǐng)D17：最近兩周原油價(jià)格蕩弱運(yùn)行 圖18：最近兩周黃金價(jià)格蕩美元/桶85807570656055

美元/盎司COMEX黃金價(jià)格布倫特油價(jià)格 原油價(jià)格COMEX黃金價(jià)格、國(guó)內(nèi)工業(yè)品：價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，黑色、煤炭回升，建材回落1月17日至1月30日?qǐng)D19：最近兩周南華工業(yè)指偏弱運(yùn)行 圖20：最近兩周南華金屬數(shù)蕩運(yùn)行2900280027002600250024002300

750070006500600055005000

230022002100200019001800170016001500 南華綜指數(shù) 南華工業(yè)指數(shù)(右) 南華金指數(shù) 南華能化數(shù)(右軸)圖21：最近兩周螺紋鋼價(jià)震回升 圖22：最近兩周煤炭?jī)r(jià)格體

元/噸

元/3600

900850800750700650600

2000元/元/噸元/噸16001400120010002024-11 2025-02 2025-05 2025-08 2025-11期貨收盤價(jià)(連續(xù)):鐵礦石上海:價(jià)格:螺紋鋼(HRB400,20mm)(右軸)

中國(guó):市場(chǎng)價(jià):山西優(yōu)混(Q5500)市場(chǎng)價(jià):焦炭(準(zhǔn)一級(jí)冶金焦):全國(guó)(右軸)圖23：節(jié)前兩周甲醇價(jià)格所落 圖24：節(jié)前兩周滌綸長(zhǎng)絲格所回升

元/噸

元/噸

5700550053005100490047004500

17000160001500014000130001200011000100009000

8000元/元/噸元/噸700065006000 中國(guó):市場(chǎng)價(jià):甲醇(優(yōu)等品)中國(guó):市場(chǎng)價(jià):聚氯乙烯(右軸)

中國(guó):市場(chǎng)價(jià):順丁橡膠(BR9000)市場(chǎng)價(jià):滌綸長(zhǎng)絲(右軸)圖25：最近兩周水泥價(jià)格所落 圖26：節(jié)前兩周浮法玻璃格所回落

元/噸

元/噸4000 中國(guó):市場(chǎng)價(jià):普通硅酸鹽水泥:P.O42.5袋裝期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù)):瀝青(右軸)

2400元/元/噸200018001600140012001000中國(guó):市場(chǎng)價(jià):浮法平板玻璃(4.8/5mm)、食品：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格延續(xù)上行，豬肉轉(zhuǎn)跌316日?qǐng)D27：近兩周農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格續(xù)行 圖28：近兩周豬肉價(jià)格再轉(zhuǎn)跌2015年=100140135130125120115110農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)

元/公斤272523211917豬肉平均批發(fā)價(jià)3、地產(chǎn)成交：同比降幅仍大、新建房：成交同比降幅仍大1730日3043%2023、2024-14%、-31%2023、2024-12%、-40%2024年9分需求得以一次性釋放，新建房成交歷史位置在2024年末上升至歷史高位，2025圖29：最近兩周新建住房交積同比降幅仍大 圖30：一線城市新建住房交比降幅仍大 2023年2024年2025年100萬(wàn)平方米 30大中城 2023年2024年2025年1008070605040302010M1M2M3M4M5M6M7M8M9M1M2M3M4M5M6M7M8M9

萬(wàn)平方米2020年 2021年 平方米2020年 2021年 2022年2023年 2024年 2025年151050M10M11M12最近兩周(11月17日至11月30日)一線城市新建房平均成交面積M10M11M12、二手房：成交量仍偏弱171730日較2024年同期分別同比-20%、-20%、-29%。圖31：截至11月17日，二手房出售掛牌價(jià)指數(shù)延續(xù)回落2014年12月29日=100 2014年12月29日=1006016850

圖32：最近兩周北京二手房成交同比仍為負(fù)萬(wàn)平方米2020年 2021年 米2020年 2021年 2022年2023年 2024年 2025年60,000403020100 中國(guó):二手房出售掛牌量指數(shù)中國(guó):二手房出售掛牌價(jià)指數(shù)(右軸)

163158153148

0

11月17日至11月30日北京二手房平均成交量4、出口：11月出口同比或?qū)⑥D(zhuǎn)正330日)2024+9.6%10月(+8.9%)+8.4%+6%圖33：多指標(biāo)模型指向月出同比在+8.4%左右 圖34：上海裝載集裝箱船量比指向月出口同比在+6%左右%% 多指標(biāo)回歸擬合預(yù)測(cè)值出口金額同比151050

%300

上海裝集裝船數(shù)同比 出口金額比(右軸86420 5、流動(dòng)性：資金利率震蕩運(yùn)行，逆回購(gòu)以凈投放為主1月51月8日1月8R0071.52%，DR0071.47%DR00771.46%月均值。圖35%3.12.92.72.52.32.11.91.71.51.3短期政策利率（OMO） DR007均值(7天） R007均值（7天）1月15日至1月28日12973億元。圖36：最近兩周央行逆回購(gòu)以凈投放為主億元190001400090004000-1000-6000-110002022-092022-102022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-