目錄機(jī)械行業(yè)2025年行情回顧 6本年市場整體上行，機(jī)械行業(yè)跑贏大盤 6制造業(yè)PMI表現(xiàn)偏弱，投資增速前高后低 7前三季度利潤增速高于收入增速，不同板塊呈現(xiàn)分化 8成長：人形機(jī)器人量產(chǎn)在即，AI產(chǎn)業(yè)鏈投資景氣 9機(jī)器人：需求空間持續(xù)增長，人形機(jī)器人量產(chǎn)在即 9PCB設(shè)備：AI驅(qū)動(dòng)需求，量價(jià)齊升打開空間 14周期價(jià)值：工程機(jī)械國內(nèi)外共振，通用設(shè)備存在結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn) 16工程機(jī)械：國內(nèi)需求復(fù)蘇，海外持續(xù)釋放增長潛力 16通用設(shè)備：市場溫和復(fù)蘇，關(guān)注結(jié)構(gòu)亮點(diǎn) 20投資建議 26表目錄表1：人形機(jī)器人支持政策梳理 13表2：機(jī)器人板塊重點(diǎn)公司一致盈利預(yù)測和估值 26表3：PCB設(shè)備板塊重點(diǎn)公司一致盈利預(yù)測和估值 26表4：工程機(jī)械板塊重點(diǎn)公司一致盈利預(yù)測和估值 27表5：機(jī)床板塊重點(diǎn)公司一致盈利預(yù)測和估值 27表6：刀具板塊重點(diǎn)公司一致盈利預(yù)測和估值 27圖目錄圖1：主要指數(shù)年初至今漲跌幅（截至2025.12.04） 6圖2：中信一級(jí)行業(yè)年初至今漲跌幅（截至2025.12.04） 6圖3：中信機(jī)械行業(yè)三級(jí)子板塊年初至今漲跌幅（截至2025.12.04） 7圖4：2020-2025年制造業(yè)PMI（%） 7圖5：2025年制造業(yè)PMI分項(xiàng)（%） 7圖6：制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速 8圖7：工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨增速 8圖8：機(jī)械行業(yè)營收合計(jì)及增速（中信行業(yè)分類） 8圖9：機(jī)械行業(yè)歸母凈利潤合計(jì)及增速（中信行業(yè)分類） 8圖10：機(jī)械細(xì)分板塊2024、2025年前三季度收入增速（%） 8圖11：機(jī)械細(xì)分板塊2024、2025年前三季度歸母凈利潤增速（%） 9圖12：國內(nèi)人口年齡結(jié)構(gòu) 10圖13：國內(nèi)制造業(yè)就業(yè)人員平均工資及增速 10圖14：中國工業(yè)機(jī)器人裝機(jī)量及增速 10圖15：中國普通工業(yè)機(jī)器人出口量 10圖16：國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人累計(jì)產(chǎn)量及增速 10圖17：中國工業(yè)機(jī)器人市場國產(chǎn)化率（%） 圖18：協(xié)作機(jī)器人進(jìn)出口均價(jià)對比（美元/臺(tái)） 圖19：特斯拉OptimusV2.5 12圖20：小鵬IRON人形機(jī)器人 12圖21：宇樹UnitreeR1 12圖22：智元精靈G2 12圖23：全球PCB行業(yè)產(chǎn)值及增速 14圖24：服務(wù)器/存儲(chǔ)PCB產(chǎn)值及增速 14圖25：主流PCB廠商資本開支增速 15圖26：全球PCB專用設(shè)備市場規(guī)模及增速 15圖27：全球分類型PCB專用設(shè)備市場規(guī)模（百萬美元） 15圖28：大族數(shù)控收入、利潤及增速 16圖29：鼎泰高科收入、利潤及增速 16圖30：挖機(jī)內(nèi)銷及增速 16圖31：國內(nèi)基建和地產(chǎn)投資增速（%） 17圖32：部分非挖產(chǎn)品內(nèi)銷累計(jì)增速（%） 17圖33：挖機(jī)出口及增速 18圖34：2024年挖機(jī)出口前十大國家 19圖35：挖機(jī)總銷量及增速 19圖36：工程機(jī)械板塊營收合計(jì)及增速 19圖37：工程機(jī)械板塊歸母凈利潤合計(jì)及增速 19圖38：通用設(shè)備制造業(yè)主要工業(yè)產(chǎn)品2025年1-10月產(chǎn)量增速（%） 20圖39：金屬切削機(jī)床年產(chǎn)量及增速 21圖40：金屬切削機(jī)床月累計(jì)產(chǎn)量及增速 21圖41：上市機(jī)床企業(yè)收入合計(jì)及增速（剔除ST） 21圖42：上市機(jī)床企業(yè)歸母凈利潤合計(jì)（剔除ST） 21圖43：中國金屬切削機(jī)床市場增速及預(yù)測 22圖44：2025H1金屬切削機(jī)床分行業(yè)市場結(jié)構(gòu)（按銷量） 22圖45：金屬切削機(jī)床下游分行業(yè)增速 22圖46：新能源汽車銷量當(dāng)月和累計(jì)同比（%） 22圖47：全球智能手機(jī)出貨量及增速 22圖48：汽車制造業(yè)和電子設(shè)備制造業(yè)產(chǎn)能利用率 22圖49：國內(nèi)機(jī)床出口數(shù)量及增速 23圖50：國內(nèi)機(jī)床出口金額及增速 23圖51：機(jī)床出口均價(jià)（千美元/臺(tái)） 23圖52：部分上市機(jī)床企業(yè)研發(fā)人員數(shù)量占比（%） 23圖53：碳化鎢粉價(jià)格 24圖54：歐科億季度業(yè)績 24圖55：華銳精密季度業(yè)績 24圖56：中國刀具市場消費(fèi)規(guī)模及增速 25圖57：2022年中國刀具市場競爭結(jié)構(gòu) 25圖58：國內(nèi)刀具進(jìn)出口規(guī)模 25圖59：國內(nèi)硬質(zhì)合金刀片進(jìn)出口規(guī)模 252025年行情回顧今年市場整體呈上漲趨勢，4月初受美國對等關(guān)稅影響出現(xiàn)一定調(diào)整，隨后一路上行。年初至今（截至2025年12月4日，下同）上證指數(shù)錄得15.6%漲幅，深證成指錄得24.9%漲幅，創(chuàng)業(yè)板指錄得43.2%漲幅；機(jī)械（中信行業(yè)指數(shù)）指數(shù)錄得30.9%漲幅，跑贏上證指數(shù)15.3pct，跑贏深證成指6.1pct，跑輸創(chuàng)業(yè)板指12.3pct。圖1：主要指數(shù)年初至今漲跌幅（截至2025.12.04）從中信一級(jí)行業(yè)看，有色金屬、通信、電力設(shè)備及新能源漲幅居前，漲跌幅分別為73.2%、65.8%、33.9%；食品飲料、非銀金融、商貿(mào)零售漲幅居后，漲跌幅分別為-4.9%、0.2%、0.3%。年初至今機(jī)械指數(shù)漲幅位列30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)第6位。圖2：中信一級(jí)行業(yè)年初至今漲跌幅（截至2025.12.04）84.4%、65.0%63.4%-5.2%、4.4%、7.8%。圖3：中信機(jī)械行業(yè)三級(jí)子板塊年初至今漲跌幅（截至2025.12.04）PMIPMI2-3PMI0.2pct0.3pct50.0%0.4pct49.2%1.7pct月制造業(yè)PMI圖4：2020-2025年制造業(yè)PMI（%） 圖5：2025年制造業(yè)PMI分項(xiàng)（%）1-48.8%103.7%1-90.9pct圖6：制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速 圖7：工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨增99%（（24.88%102.56%）12.55%24.21%）24.49%），（圖8：機(jī)械行業(yè)營收合計(jì)及增速（中信行業(yè)分類） 圖9：機(jī)械行業(yè)歸母凈利潤合計(jì)及增速（中信行業(yè)分類）圖10：機(jī)械細(xì)分板塊2024、2025年前三季度收入增速（%）圖11：機(jī)械細(xì)分板塊2024、2025年前三季度歸母凈利潤增速（%）成長：人形機(jī)器人量產(chǎn)在即，AI產(chǎn)業(yè)鏈投資景氣2024651564%25年的%提升504961392015（506847.4%3CSCARA22/臺(tái)。圖12：國內(nèi)人口年齡結(jié)構(gòu) 圖13：國內(nèi)制造業(yè)就業(yè)人員平均工資及增速2015-202469000295000臺(tái)，17.52%，202454%2024355501-105096488.3%2015-2024年國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量從329965563691-10602702臺(tái)，同比增長28.8%；10月產(chǎn)量57858臺(tái)，同比增長17.9%。圖14：中國工業(yè)機(jī)器人裝機(jī)量及增速 圖15：中國普通工業(yè)機(jī)器人出口量圖16：國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人累計(jì)產(chǎn)量及增速目前國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人高端產(chǎn)品和核心零部件國產(chǎn)化率仍然較低，應(yīng)用密度仍有提升空間。雖然國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人市場2024年國產(chǎn)化率已超過50%，但是在大負(fù)載等高端產(chǎn)品上與國際巨頭四大家族相比仍存在差距，以協(xié)作機(jī)器人為例，2025年1-10月國內(nèi)協(xié)作機(jī)器人出口均價(jià)為5252美元/臺(tái)，而進(jìn)口均價(jià)達(dá)到15263美元/臺(tái)?！妒奈鍣C(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出到2025年，一批機(jī)器人核心技術(shù)和高端產(chǎn)品取得突破，整機(jī)綜合指標(biāo)達(dá)到國際先進(jìn)水平，關(guān)鍵零部件性能和可靠性達(dá)到國際同類產(chǎn)品水平。制造業(yè)機(jī)器人密度實(shí)現(xiàn)翻番。2023年年初工信部等十七部門聯(lián)合印發(fā)《機(jī)器人+應(yīng)用行動(dòng)實(shí)施方案》，再次明確到2025年，制造業(yè)機(jī)器人密度較2020年實(shí)現(xiàn)翻番。圖17：中國工業(yè)機(jī)器人市場國產(chǎn)化率（%） 圖18：協(xié)作機(jī)器人進(jìn)出口均價(jià)對比（美元/臺(tái)）IR 我們認(rèn)為，在人口老齡化和中高端工業(yè)機(jī)器人、核心零部件自主開發(fā)趨勢下，機(jī)器人行業(yè)存在較好的發(fā)展機(jī)遇，而逐漸步入量產(chǎn)階段的人形機(jī)器人，有望為機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈注入新的增長動(dòng)能。7202620月9FiAI正式發(fā)布專為家庭設(shè)計(jì)的Helix3FigureBotQ1.210國內(nèi)頭部企業(yè)產(chǎn)業(yè)化和資本化加速。國內(nèi)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化不斷推進(jìn)，11月5日，小鵬在AI上發(fā)布全新一代IRON223AI2250TOPS20261016（圖19：特斯拉OptimusV2.5 圖20：小鵬IRON人形機(jī)器人eslaA 圖21：宇樹UnitreeR1 圖22：智元精靈G2科技官 機(jī)器公眾2023《人形機(jī)器人創(chuàng)新發(fā)展指導(dǎo)意見》后，各地政府積極落地。2025年3月，深圳市科技創(chuàng)新局發(fā)布《深圳市具身智能機(jī)器人技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2025-2027年）》，提出引領(lǐng)核心技術(shù)攻堅(jiān)突破（重點(diǎn)支持具身智能機(jī)器人核心零部件、AI芯片、仿生靈巧手、基座及垂直領(lǐng)域大模型、本體控制等關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)），打造公共服務(wù)平臺(tái)矩陣，營造最優(yōu)科技創(chuàng)新生態(tài)重點(diǎn)任務(wù)，目標(biāo)到2027年，新增培育估值過百億企業(yè)10家以上、營收超十20501000具身智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)集群相關(guān)企業(yè)超過1200家。2025年8月，上海市發(fā)布《上海市具身智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)施方案》，文件提出按照‘模型驅(qū)動(dòng)、應(yīng)用示范、群鏈協(xié)同、開源生態(tài)’的總體思路，通過布局重大技術(shù)攻關(guān)、建設(shè)典型應(yīng)用示范、構(gòu)建產(chǎn)業(yè)特色集群、打造開源優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，到2027年，實(shí)現(xiàn)具身模型、具身語料等方面核心算法與技術(shù)突破不少于20項(xiàng)；4地與百件國際領(lǐng)先產(chǎn)品推廣，我市具身智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破500億元。表1：人形機(jī)器人支持政策梳理2023/11導(dǎo)意見》2023/11導(dǎo)意見》工信部力爭到2027年，在人形機(jī)器人領(lǐng)域培育省級(jí)及以上高能級(jí)創(chuàng)新《浙江省人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)530302024/09創(chuàng)新發(fā)展實(shí)施方案浙江省經(jīng)濟(jì)和信息化廳鏈主企業(yè)5家，制造業(yè)單項(xiàng)冠軍和專精特新“小巨人”企業(yè)50（2024-2027年）》家；產(chǎn)業(yè)規(guī)模實(shí)現(xiàn)跨越式增長，全省整機(jī)年產(chǎn)量達(dá)到2萬臺(tái)，核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到200億元，關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到500億元等。到2027年，智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)形成“十百千”發(fā)展格局，即培育《安徽省人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)10戶以上細(xì)分領(lǐng)域國內(nèi)龍頭企業(yè)，突破100項(xiàng)以上關(guān)鍵技術(shù)及2024/11發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃(2024-2027安徽省人民政府辦公廳標(biāo)志性產(chǎn)品，全產(chǎn)業(yè)鏈營業(yè)收入達(dá)到1000億元。到2030年，年)》建成智能機(jī)器人國家級(jí)先進(jìn)制造業(yè)集群，打造全球有重要影響力的智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)高地。構(gòu)建產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新體系，支持創(chuàng)新平臺(tái)建設(shè)和推動(dòng)關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)；加2024/12《重慶市支持具身智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展若干政強(qiáng)產(chǎn)品應(yīng)用推廣，精準(zhǔn)開放應(yīng)用場景和加強(qiáng)應(yīng)用示范推廣；提升產(chǎn)業(yè)生成能力，搭建產(chǎn)業(yè)生成平臺(tái)和加快培育市場主體；強(qiáng)化發(fā)策措施》部門導(dǎo)和營造良好發(fā)展氛圍。2025/02《北京具身智能科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)培育行動(dòng)計(jì)劃北京市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)、中關(guān)村科技園區(qū)管理委員會(huì)、202710010項(xiàng)國際領(lǐng)（2025-2027年）》北京市發(fā)改委、北京市經(jīng)信局知技術(shù)、研發(fā)具身智能“大腦”大模型、提升“小腦”技能模型能力、提高機(jī)器人運(yùn)動(dòng)控制性能等?！度诵螜C(jī)器人創(chuàng)新發(fā)展指到2025年，人形機(jī)器人創(chuàng)新體系初步建立，大腦、小腦、肢體等一批關(guān)鍵技術(shù)取得突破，確保核心部組件安全有效供給。整機(jī)產(chǎn)品達(dá)到國際先進(jìn)水平，并實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)。到2027年，人20271000億元以上，具身智能機(jī)器1200技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)深圳市科技創(chuàng)新局2025/03《深圳市具身智能機(jī)器人打造公共服務(wù)平臺(tái)矩陣；營造最優(yōu)科技創(chuàng)新生態(tài)。打造公共服務(wù)平臺(tái)矩陣；營造最優(yōu)科技創(chuàng)新生態(tài)。加大機(jī)器人AI芯片攻關(guān)、研制高性能仿生多指靈巧手、構(gòu)建具身智能基座及垂直領(lǐng)域大模型、突破具身智能本體控制技術(shù)等；計(jì)劃（2025-2027年）》2025/08

《上海市具身智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)施方案》

上海市人民政府辦公廳

到2027年，實(shí)現(xiàn)具身模型、具身語料等方面核心算法與技術(shù)突20500信部、浙江省經(jīng)濟(jì)和信息化廳、安徽省人民政府、重慶市經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)、北京市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)、深圳市科技創(chuàng)新局、上海市人民政府官PCB設(shè)備：AI印制電路板（PCB）是組裝電子零件用的基板，2022-2023年受消費(fèi)電子疲軟影響，全球PCB202314.9%2024736AIPCBPrismarkPCB6.8%。伴AIU和高階BAI相關(guān)領(lǐng)域有望成為未來BPimk49年B，其中/10.0%202414.8%提升至202918.3%。圖23：全球PCB行業(yè)產(chǎn)值及增速 圖24：服務(wù)器/存儲(chǔ)PCB產(chǎn)值及增速rismark、灼識(shí)咨詢、大族數(shù)控港股招股書，信達(dá)證券研發(fā)中心 心

rismark、灼識(shí)咨詢、大族數(shù)控港股招股書，信達(dá)證券研發(fā)中PCBPCBAI202410432972.518.76HDI3）7等新興場景對高端PCB108AI算力19702024121482024154.47到201.01億元，超過2024年全年，同比增長85.6%。圖25：主流PCB廠商資本開支增速PCBPCB年全球PCB70.8514.7、12.0、10.6、6.2、5.14.220.7%17.0%15.0%8.7%7.2%5.9%Prismark2029PCB107.652024-20298.7%。圖26：全球PCB專用設(shè)備市場規(guī)模及增速 圖27：全球分類型PCB專用設(shè)備市場規(guī)模（百萬美元）rismark灼識(shí)咨大族數(shù)港股股書信達(dá)券發(fā)中 rismark、灼識(shí)咨詢、大族數(shù)控港股招股書，信達(dá)證券研發(fā)心 中心AIPCB心公司利潤率顯著提升，前三季度大族數(shù)控收入同比增長66.53%，歸母凈利潤同比增長142.19%3.74pct29.13%長63.94%5.04pct圖28：大族數(shù)控收入、利潤及增速 圖29：鼎泰高科收入、利潤及增速周期價(jià)值：工程機(jī)械國內(nèi)外共振，通用設(shè)備存在結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)20082008-20122012-20152016-2019、2019-20232021-2023202420251-109834519.6%。1-10)-14.7%圖30：挖機(jī)內(nèi)銷及增速0圖31：國內(nèi)基建和地產(chǎn)投資增速（%）

挖機(jī)內(nèi)銷（臺(tái)） yoy（%，右）

120100806040200(20)(40)(60)房地產(chǎn)開發(fā)投資:累計(jì)同比%固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)完成額:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資:累計(jì)同比%50403020100-10-20固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)完成額:第三產(chǎn)業(yè):50403020100-10-2020251-1021.6%、3.01%、-2.82%17.0%，2024-41.9%、-2.44%、-37.51%、-14.4%，履帶起重機(jī)、隨車起重機(jī)、壓路機(jī)增速均已轉(zhuǎn)正，圖32：部分非挖產(chǎn)品內(nèi)銷累計(jì)增速（%）履帶起重機(jī) 隨車起重機(jī) 壓路機(jī) 汽車起重機(jī)50403020102023-012023-022023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-10-10-20-30-40-502008-20132013-20182018-20237.4%20.6%202353.9%，20243.9pct至50.0%20251-109379014.4%20249202430.4%、、88.3%圖33：挖機(jī)出口及增速0

挖機(jī)出口（臺(tái)） yoy（%，右）

120100806040200(20)(40)(60)(80) 圖34：2024年挖機(jī)出口前十大國家2023年出金額億美） 2024年出金額億美統(tǒng)計(jì)1-1019213517.0%2449.06207.1024.49%。圖35：挖機(jī)總銷量及增速0

挖機(jī)內(nèi)銷（臺(tái)） yoy（%，右）

120100806040200(20)(40)(60) 圖36：工程機(jī)械板塊營收合計(jì)及增速 圖37：工程機(jī)械板塊歸母凈利潤合計(jì)及增速20251-1014.8%、8.1%、-8.0%、-5.9%、28.8%、-3.1%、6.9%、20.0%，多圖38：通用設(shè)備制造業(yè)主要工業(yè)產(chǎn)品2025年1-10月產(chǎn)量增速（%）2025年1-10月我國金屬切削機(jī)床累計(jì)產(chǎn)量71.5萬臺(tái)，同比增長14.8%；10月產(chǎn)量6.9萬6.2%2023253.93（ST12.8%，2022-202416.7610.0%。圖39：金屬切削機(jī)床年產(chǎn)量及增速 圖40：金屬切削機(jī)床月累計(jì)產(chǎn)量及增速圖41：上市機(jī)床企業(yè)收入合計(jì)及增速（剔除ST） 圖42：上市機(jī)床企業(yè)歸母凈利潤合計(jì)（剔除ST）R數(shù)據(jù)顯示中國金屬切削機(jī)床規(guī)模1、Q2Q34.2%10.2%6.4%MIR6.5%，2026-20276.5%、5.5%。202462%32.75%1294.31020.0%171.551.6%。14%2）2023AI25Q31.1pct79.0%8%更新周期和水利等細(xì)分方向發(fā)力下回升，出口持續(xù)釋放增長潛力，1-10月挖機(jī)、裝載機(jī)、叉車銷量同比分別增長17%、15.8%、14.2%。圖43：中國金屬切削機(jī)床市場增速及預(yù)測 圖44：2025H1金屬切削機(jī)床分行業(yè)市場結(jié)構(gòu)（按銷量）IR睿工 IR睿工圖45：金屬切削機(jī)床下游分行業(yè)增速 圖46：新能源汽車銷量當(dāng)月和累計(jì)同比（%）IR睿工圖47：全球智能手機(jī)出貨量及增速 圖48：汽車制造業(yè)和電子設(shè)備制造業(yè)產(chǎn)能利用率出口：202420251-107.0%、202423.7%22.4%21.3%20.9%、14.3%14.1%、12.7%。圖49：國內(nèi)機(jī)床出口數(shù)量及增速 圖50：國內(nèi)機(jī)床出口金額及增速圖51：機(jī)床出口均價(jià)（千美元/臺(tái)） 圖52：部分上市機(jī)床企業(yè)研發(fā)人員數(shù)量占比（%）刀具：短期原材料上漲推動(dòng)渠道補(bǔ)庫，中長期自主開發(fā)進(jìn)程持續(xù)310元/761元/2025Q3503569.31%5199915.62%。圖53：碳化鎢粉價(jià)格圖54：歐科億季度業(yè)績 圖55：華銳精密季度業(yè)績中長期看，國產(chǎn)刀具競爭力逐步提升，替代進(jìn)口和出海進(jìn)程持續(xù)。據(jù)中國機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)和頭豹研究院數(shù)據(jù)，2023年我國刀具市場總消費(fèi)規(guī)模為492.4億元，同比增長6.1%。從競爭結(jié)構(gòu)來看，2022年我國刀具市場總消費(fèi)規(guī)模464億元，其中進(jìn)口刀具（含國外品牌在華生產(chǎn)并銷售）126億元，占比27.2%，較2016年高點(diǎn)下滑10.1個(gè)百分點(diǎn)。2018年以來我國刀具行業(yè)自主開發(fā)呈現(xiàn)加速趨勢，我們判斷隨著機(jī)床國產(chǎn)化進(jìn)程，我國刀具企業(yè)持續(xù)推動(dòng)圖56：中國刀具市場消費(fèi)規(guī)模及增速 圖57：2022年中國刀具市場競爭結(jié)構(gòu)機(jī)床具工協(xié)、頭豹究 機(jī)床具工協(xié)202420251-9256.53200.019.8%5.3%；85.2564.19-2.7%/1.6620243.01進(jìn)口額比值從2019年的0.3提升至2024年的0.75。圖58：國內(nèi)刀具進(jìn)出口規(guī)模 圖59：國內(nèi)硬質(zhì)合金刀片進(jìn)出口規(guī)模機(jī)床具工協(xié) 機(jī)床具工協(xié)投資建議2026機(jī)器人和AI景氣投資驅(qū)動(dòng)下的PCB表2：機(jī)器人板塊重點(diǎn)公司一致盈利預(yù)測和估值EPS PE

PB（MRQ)公司名稱收盤價(jià)（元/股）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E拓普集團(tuán)66.701.781.742.172.6637.4838.3830.7325.054.98三花智控44.790.830.971.141.3553.9446.2139.3233.135.96震裕科技148.102.363.185.197.0762.6746.5728.5320.966.01北特科技40.760.210.350.510.88193.18115.3780.3246.498.04五洲新春45.900.250.370.490.67184.04125.4192.9168.515.64匯川技術(shù)72.651.592.062.482.9545.6435.1929.3224.605.72信捷電氣54.001.631.732.122.5533.2131.1625.5021.173.22偉創(chuàng)電氣86.601.161.321.601.8974.7165.6153.9845.738.00征和工業(yè)59.801.602.112.583.0637.3228.4123.1619.533.61山東威達(dá)16.130.670.740.850.9523.9621.7518.9417.071.88注：盤和PB截日期為2025年12月4日，盈預(yù)測及PE為花順 一致測。PCB設(shè)備：AI服務(wù)器及高速交換機(jī)等硬件升級(jí)推動(dòng)高端PCB需求激增，設(shè)備和耗材迎來量價(jià)齊升。2026年AI基建景氣有望持續(xù)，PCB設(shè)備需求向好趨勢不變。建議關(guān)注鼎泰高科、大族數(shù)控、凱格精機(jī)、東威科技、芯綦微裝等。表3：PCB設(shè)備板塊重點(diǎn)公司一致盈利預(yù)測和估值EPS PE

PB（MRQ)公司名稱收盤價(jià)（元/股）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E鼎泰高科98.680.550.951.572.18178.35103.8063.0045.2215.23大族數(shù)控102.430.721.592.623.74142.8464.5839.1727.397.74凱格精機(jī)65.190.661.431.922.4698.3745.5233.8826.524.43東威科技34.470.230.520.900.99148.5166.2938.4834.995.73芯綦微裝113.361.222.233.424.4992.9350.8133.1525.266.75注：盤和PB截日期為2025年12月4日，盈預(yù)測及PE為花順 一致測。工、恒立液壓、徐工機(jī)械、山推股份、中聯(lián)重科等。表4：工程機(jī)械板塊重點(diǎn)公司一致盈利預(yù)測和估值EPS PE

PB（MRQ)公司名稱收盤價(jià)（元/股）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E柳工12.550.660.871.181.5419.1014.3810.618.121.40三一重工20.970.710.991.261.5529.7421.0916.6913.542.63