量販零食系列報(bào)告一中場(chǎng)展望：從“跑馬圈地”到“精耕細(xì)作”1 ?本報(bào)告為量販零食系列報(bào)告的開篇，主要對(duì)量販零食行業(yè)進(jìn)行中場(chǎng)展望，并詳細(xì)對(duì)比梳理頭部公司鳴鳴很忙和萬辰集團(tuán)。增速為52.0%與53.8%；二線、三線及以下城市增速達(dá)86.2%、94.3%與96.0%。下沉市場(chǎng)消費(fèi)者價(jià)格敏感度相對(duì)更高，量販零食的高性價(jià)比特征能夠較好契合下沉市場(chǎng)消費(fèi)者的消費(fèi)需求，預(yù)計(jì)未本土高效的供應(yīng)鏈與成熟的數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施，并非對(duì)日本等海來消費(fèi)者將更為關(guān)注價(jià)格與質(zhì)量的匹配，同時(shí)悅己式消費(fèi)理念將進(jìn)一步深化，商超百貨等傳統(tǒng)零售渠道難以為代表的折扣零售業(yè)態(tài)發(fā)揮數(shù)字化與規(guī)模采購(gòu)優(yōu)勢(shì)提供極致質(zhì)價(jià)比，精準(zhǔn)填補(bǔ)市場(chǎng)空白，兼顧消費(fèi)者對(duì)消費(fèi)別為區(qū)域性領(lǐng)導(dǎo)品牌和其它地方級(jí)品牌。湖南2 緩，后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向優(yōu)化單店及整體盈利能力。2026-2027年頭?風(fēng)險(xiǎn)提示：開店進(jìn)度不及預(yù)期；單店盈利能力下滑；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；食品安全風(fēng)險(xiǎn)。 34 01行業(yè)趨勢(shì)：休閑零食市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容?伴隨悅己消費(fèi)觀念加強(qiáng)、消費(fèi)政策發(fā)力和居民收入上升，休閑零食市場(chǎng)有望迎來新增長(zhǎng)：2010-2024年，中國(guó)休播電商、即時(shí)零售等新渠道。消費(fèi)提振政策逐步落地，消費(fèi)促進(jìn)月、補(bǔ)貼等多項(xiàng)措施中國(guó)休閑零食市場(chǎng)規(guī)模及增速變化中國(guó)居民人均可支配收入變化02000050005 01行業(yè)趨勢(shì)：量販零食下沉市場(chǎng)增速領(lǐng)先高線擴(kuò)張年均增速分別為52.0%和53.8%，相比之下，二線、三線和三線以下城市的市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)容速度更為亮眼，分別為86.2%、94.3%和96.0%，呈現(xiàn)出市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)容速度隨城市等級(jí)下降而提高的特征。量販零食主打高性價(jià)比、多品種、實(shí)惠省錢，下沉市場(chǎng)消費(fèi)者價(jià)格敏感度相對(duì)更高，量販零食的高性價(jià)比特征能夠較好契合下沉市場(chǎng)消費(fèi)者的消費(fèi)需求，預(yù)計(jì)未不同等級(jí)城市的量販零食市場(chǎng)規(guī)模不同等級(jí)城市的量販零食市場(chǎng)規(guī)模增速20192019 新一線城市（%）6 各品牌不斷推出新品和季節(jié)限量款，產(chǎn)品生命周期縮短，大量話題性新日本人均GDP及增速變化日本人均國(guó)民總收入及增速變化007 購(gòu)物體驗(yàn)、低價(jià)多樣化商品及長(zhǎng)營(yíng)業(yè)時(shí)段，穩(wěn)坐日本折扣零售龍頭。2019-2025年堂吉訶德日本本土門店數(shù)年均2.58%和0.08%。日本折扣零售增速顯著超越宏觀經(jīng)濟(jì)及傳統(tǒng)零售業(yè)態(tài)增速，反映出高性價(jià)比是零售消費(fèi)者做出消費(fèi)決策的重要泛太平洋國(guó)際銷售額變化及與傳統(tǒng)業(yè)態(tài)和GDP的增速對(duì)比堂吉訶德本土各類型門店數(shù)變化00 01中國(guó)折扣零售正處于上升周期的起步階段者將更加看重價(jià)格與產(chǎn)品核心功能和質(zhì)量的匹配度，且約30%的消費(fèi)者保持支出謹(jǐn)慎，未來質(zhì)價(jià)比可能成為國(guó)內(nèi)消費(fèi)者購(gòu)物的首要考量標(biāo)準(zhǔn)。質(zhì)價(jià)比之外，以“與我有關(guān)”為核心驅(qū)動(dòng)的悅量販零食為代表的折扣零售提供極致質(zhì)價(jià)比，兼顧消費(fèi)者對(duì)消費(fèi)體驗(yàn)的財(cái)務(wù)支出維持謹(jǐn)慎的國(guó)內(nèi)消費(fèi)者仍占據(jù)三成89 01中國(guó)折扣零售的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)?供應(yīng)鏈和數(shù)字化獨(dú)特優(yōu)勢(shì)為我國(guó)折扣零售發(fā)展創(chuàng)造獨(dú)特優(yōu)勢(shì)：我國(guó)折扣零售的成長(zhǎng)路徑并非對(duì)日本等海外模式的復(fù)高周轉(zhuǎn)的基本盤。這種依托強(qiáng)大供應(yīng)鏈與數(shù)字技術(shù)、靈活適應(yīng)市場(chǎng)變化的商業(yè)模式，推動(dòng)了以量販零食中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額及同比中國(guó)限額以上百貨企業(yè)銷售額及門店數(shù)0 02量販零食競(jìng)爭(zhēng)格局：三梯隊(duì)群雄逐鹿?湖南周邊競(jìng)爭(zhēng)白熱化，北方、西南、華南等地區(qū)仍有空間：量販零食品牌發(fā)源地集中于湖南、四川等地區(qū)，開店數(shù)量好想來在“山河四省”（山東、山西、河南、河北）的中國(guó)量販零食品牌競(jìng)爭(zhēng)梯隊(duì)、總部所在地與門店數(shù)量 02競(jìng)爭(zhēng)格局：雙超多強(qiáng)趙一鳴、零食很忙、零食有鳴和老婆大人，按GMV口徑市占率分別達(dá)到28.4%、22.4%、20.4%、9.3%和4.2%，其中，鳴忙旗下兩 02競(jìng)爭(zhēng)格局：門店增長(zhǎng)天花板隱現(xiàn)，未來競(jìng)爭(zhēng)將從跑馬圈地式擴(kuò)張轉(zhuǎn)向單店及整體盈利提升零食很忙、趙一鳴和萬辰的門店數(shù)增速及銷售額增速零食很忙、趙一鳴和萬辰在不同等級(jí)城市的門店數(shù)及占比2024 020222023 022026-2027年頭部品牌或掀起兼并整合潮流2022-2025年量販零食行業(yè)重大并購(gòu)、主要參與方與收購(gòu)“好想來”和“來優(yōu)品”收購(gòu)“吖嘀吖嘀”控股成都連鎖零食品牌“恐龍和泰迪”收購(gòu)貴州量販零食品牌“胡衛(wèi)紅”人人”宣布與“趙一鳴零食”合并為“鳴鳴很忙” 03頭部玩家畫像：鳴忙及萬辰均完成全國(guó)性覆蓋?維度1、門店布局：鳴忙與萬辰均已構(gòu)建起覆上，鳴忙在三線及以下市場(chǎng)滲透更深，下沉優(yōu)勢(shì)更鳴鳴很忙vs.萬辰：門店網(wǎng)絡(luò)布局與結(jié)構(gòu)對(duì)比按品牌劃分：門店數(shù)（個(gè)） 02頭部玩家畫像：全國(guó)布局路徑分野，藍(lán)海有待布局共同構(gòu)建起以中南四省為核心、向外梯度輻射的擴(kuò)張模式。而萬辰在山東、江蘇、浙（例如河南、河北等人口大?。?、東北、西北等北方市場(chǎng)縱深滲透，形成“沿海向內(nèi)陸輻射”的態(tài)勢(shì)。其鄰近北方市場(chǎng)的地緣優(yōu)勢(shì)河南、河北）的市場(chǎng)份額達(dá)到60.2%，顯示出其在北部及中部人口密集區(qū)域的強(qiáng)勢(shì)滲透能力。門店布局有限。這些區(qū)域既是當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)格局中的空白地帶，也可能成為下一階段行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的潛在重點(diǎn)。隨著頭局進(jìn)入后半程，上述區(qū)域有望成為雙方新一輪“跑馬圈地”爭(zhēng)奪增量空 03頭部玩家畫像：增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，加盟體系為規(guī)?；瘮U(kuò)張的核心引擎?兩者收入結(jié)構(gòu)高度相似，均極度依賴向加盟店銷售（占比超98%印證了其以加盟模式快速搶占市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)規(guī)模化的核鳴忙vs.萬辰：銷售規(guī)模與渠道結(jié)構(gòu)對(duì)比頭部玩家畫像：增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，加盟體系為規(guī)模化擴(kuò)張的核心引擎鳴忙vs.萬辰：?jiǎn)蔚赇N售規(guī)模與渠道結(jié)構(gòu)對(duì)比82.9%82.9%/60.0%/86.9%86.5%86.8%-13.2%-38.8%81.0%2.2%-2.8%2.0%-9.6%2.1%/-45.8%/-1.0%-10.2%44.5%-4.4% 03頭部玩家畫像：產(chǎn)品矩陣趨于同質(zhì)化，自有品牌系?維度3、產(chǎn)品：在產(chǎn)品策略上，萬辰價(jià)比基礎(chǔ)款”與“高品質(zhì)差異化款”的雙品牌矩陣布局自有品牌。未來兩家產(chǎn)品力的競(jìng)爭(zhēng)將逐漸從規(guī)模與速度，轉(zhuǎn)向?qū)?yīng)鳴忙vs.萬辰：產(chǎn)品矩陣與自有品牌策略對(duì)比酒水凍品、短保烘焙、日化用品、鮮鹵食品、冷藏 03頭部玩家畫像：供應(yīng)鏈及加盟體系擴(kuò)張基礎(chǔ)穩(wěn)固擴(kuò)張?zhí)峁┝岁P(guān)鍵的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)。供應(yīng)商與客戶集中度極低，兩家對(duì)上下游均無重大單一依賴，供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)分散，為快速、國(guó)化鋪貨與品類管理提供了結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)。健康的加盟商生態(tài)與鳴忙vs.萬辰：加盟商生態(tài)與供應(yīng)鏈集中度對(duì)比0.83%3.10%2.90%0.30%0.40% 03