目錄天準(zhǔn)轉(zhuǎn)債打新分析與投資建議 3轉(zhuǎn)債基本條款分析 3新債上市初期價(jià)格分析 4轉(zhuǎn)債打新中簽率分析 4正股基本面分析 4公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及所處行業(yè)上下游情況 4公司經(jīng)營(yíng)情況 5公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和主要控股子公司情況 8公司業(yè)務(wù)特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì) 9本次募集資金投向安排 9圖表目錄圖1：公司所處行上游情況 5圖2：營(yíng)業(yè)收入情（位：億元） 6圖3：業(yè)務(wù)收入構(gòu)情況 6圖4：公司各產(chǎn)品利情況 6圖5：公司毛利率凈率 6圖6：公司期間費(fèi)和率情況（單位：億） 7圖7：公司研發(fā)投情（單位：億元） 7圖8：公司應(yīng)收賬周率 7圖9：應(yīng)收款項(xiàng)增情（單位：億元） 7圖10：歸母凈利潤(rùn)（單：億元） 8圖公司和可比公司權(quán)ROE情況 8圖12：公司股權(quán)結(jié)構(gòu) 8表1：天準(zhǔn)轉(zhuǎn)債發(fā)時(shí)安排 3表2：天準(zhǔn)轉(zhuǎn)債基條款 31210202512128.724投資4.02億元，2.783.09億元，1.94億元擬用于智能駕駛及具身智能控制器研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資2.01億元。表1：天準(zhǔn)轉(zhuǎn)債發(fā)行時(shí)間安排日期 時(shí)點(diǎn) 發(fā)行安排2025年12月10日 星期三 日 披露募集說明書及摘要；《發(fā)行公告》《網(wǎng)上路演公告》2025年12月日 星期四 日 網(wǎng)上路演；原股東優(yōu)先配售股權(quán)登記日刊登《可轉(zhuǎn)債發(fā)行提示性公告》；原股東優(yōu)先配售認(rèn)購(gòu)日（繳付足額資金）；2025年12月12日 星期五 T日2025年12月15日 星期一 T+1日2025年12月16日 星期二 T+2日

網(wǎng)上申購(gòu)（無需繳付申購(gòu)資金）；確定網(wǎng)上申購(gòu)搖號(hào)中簽率刊登《網(wǎng)上中簽率及優(yōu)先配售結(jié)果公告》；根據(jù)中簽率進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)的搖號(hào)抽簽刊登《網(wǎng)上中簽結(jié)果公告》；網(wǎng)上投資者根據(jù)中簽號(hào)碼確認(rèn)認(rèn)購(gòu)數(shù)量并繳納認(rèn)購(gòu)款（投資者確保資金賬戶在T+2日日終有足額的可轉(zhuǎn)債認(rèn)購(gòu)資金）2025年12月17日 星期三 T+3日 保薦人（主承銷商）根據(jù)網(wǎng)上資金到賬情況確定最終配售結(jié)果和包銷金額2025年12月18日 星期四 T+4日 刊登《發(fā)行結(jié)果公告募集說明書天準(zhǔn)轉(zhuǎn)債打新分析與投資建議轉(zhuǎn)債基本條款分析天準(zhǔn)轉(zhuǎn)債發(fā)行方式為優(yōu)先配售，網(wǎng)上發(fā)行，債項(xiàng)和主體評(píng)級(jí)AA-。發(fā)行規(guī)模為8.7255.73121252.2493.74（121293.02表2：天準(zhǔn)轉(zhuǎn)債基本條款債券代碼118062.SH正股代碼688003.SH債券簡(jiǎn)稱天準(zhǔn)轉(zhuǎn)債正股名稱天準(zhǔn)科技債項(xiàng)評(píng)級(jí)AA-主體評(píng)級(jí)AA-發(fā)行規(guī)模（億元）8.72正股行業(yè)機(jī)械設(shè)備期限（年）6到期贖回價(jià)112轉(zhuǎn)股稀釋率7.45%流通股稀釋率7.45%票面利率0.2%、0.4%、0.6%、1%、1.5%、2%面值對(duì)應(yīng)YTM2.49%轉(zhuǎn)股價(jià)格55.73轉(zhuǎn)股起始日2026-06-18轉(zhuǎn)股期2026-06-18~2031-12-11到期日2031-12-11起息日2025-12-12贖回條款（15/30，130%）下修條款（15/30，85%）回售條款（30/30，70%）申購(gòu)代碼718003配售代碼726003網(wǎng)上發(fā)行日2025-12-12股權(quán)登記日2025-12-11配售日2025-12-12最后繳款日2025-12-13保薦機(jī)構(gòu)華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)募集說明書新債上市初期價(jià)格分析129-1342025121293.74（AA-394.24，6億元，92.76122.7932.37%）129-134轉(zhuǎn)債打新中簽率分析0.0035%~0.0057%2025930480024.72%349117.98%64.67%43%~65%，3.08億元~4.99億元。（AA-10（AA+8.5870/8838770.0035%~0.0057%正股基本面分析公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及所處行業(yè)上下游情況、AI產(chǎn)業(yè)中游包括基于視覺應(yīng)用軟件的應(yīng)用系統(tǒng)，如檢測(cè)、測(cè)量、定位、識(shí)別系統(tǒng)以及定位引導(dǎo)系統(tǒng)等，此外，中游領(lǐng)域還包括各類視覺設(shè)備。視覺應(yīng)用系統(tǒng)由光源、鏡頭、相機(jī)構(gòu)成的成像單元以及軟件算法、控制器構(gòu)成的處理單元組成，具備完整的圖像采集、處理、傳輸?shù)裙δ?，可以根?jù)實(shí)際應(yīng)用場(chǎng)景靈活調(diào)整零部件以及算法軟件，以實(shí)現(xiàn)各類復(fù)雜應(yīng)用。產(chǎn)業(yè)鏈下游主要為各行業(yè)的產(chǎn)線綜合解決方案供應(yīng)商終端行業(yè)，機(jī)器視覺終端下游行業(yè)主要為3C電子、汽車與零部件、新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)療制藥等。圖1：公司所處行業(yè)上下游情況募集說明書公司經(jīng)營(yíng)情況2022202515.8916.4816.099.7725.6%3.7%、-2.38%14.79%20222025圖2：營(yíng)業(yè)收入情（位：億元） 圖3：業(yè)務(wù)收入構(gòu)情況募集說明書 募集說明書2022202540.55%41.66%、41.17%35.61%9.57%、13.06%7.74%和-20251-920245.8420251-926.31%20245.9120251-920251-920251-920245.30圖4：公司各產(chǎn)品利情況 圖5：公司毛利率凈率 募集說明書202220252.412.552.732.1415.17%15.44%16.95%2022202420251-9202220252.422.312.511.7315.22%、13.99%15.57%17.69%較高。研發(fā)費(fèi)用主要由研發(fā)人員薪酬、折舊及攤銷等構(gòu)成。圖6：公司期間費(fèi)和率情況（單位：億） 圖7：公司研發(fā)投情（單位：億元）募集說明書 募集說明書20222025（6.015.937.06億元5.5337.84%35.99%、43.87%28.3%（202412,801.1924.03%，主20259司應(yīng)16,90.8265符合202220252.91次/2.76次/2.48次/2.07次/20222024202220251-9圖8：公司應(yīng)收賬周率 圖9：應(yīng)收款項(xiàng)增情（單位：億元）募集說明書 募集說明書202220251.522.151.25-0.1513.4%、41.46%、-42.05%和-10.98%2025ROE水平分別為9.51%、12%、6.55%和-0.8%。圖10：歸母凈利潤(rùn)（單：億元） 圖公司和可比公司權(quán)ROE情況募集說明書 募集說明書公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和主要控股子公司情況公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中。截至2025年9月30日，青一投資為第一大股東，持有公480024.72%349117.98%42.82%64.67%4800占發(fā)行人股份總數(shù)的24.70%，為發(fā)行人的控股股東。徐一華先生直接持有發(fā)行人163451.08%57.79%圖12：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)募集說明書公司業(yè)務(wù)特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)天準(zhǔn)科技是國(guó)內(nèi)知名的視覺裝備平臺(tái)企業(yè)，致力以人工智能技術(shù)推動(dòng)工業(yè)數(shù)智化發(fā)展。天準(zhǔn)科技專注服務(wù)電子、半導(dǎo)體、新汽車等工業(yè)領(lǐng)域，提供業(yè)界領(lǐng)先的高端視覺裝備產(chǎn)品。公司主要產(chǎn)品為工業(yè)視覺裝備，具體包括視覺測(cè)量裝備、視覺檢測(cè)裝備、視覺制程裝備和智能駕駛方案等。公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)具體如下：①技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)。公司自成立以來一直重視自主創(chuàng)新，不斷提高公司技術(shù)、產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力。經(jīng)過近20年的持續(xù)研發(fā)和深度挖掘，公司在機(jī)器視覺核心技術(shù)的關(guān)鍵領(lǐng)域獲得多項(xiàng)技術(shù)突破，具備了開發(fā)機(jī)器視覺底層算法、平臺(tái)軟件，以及設(shè)計(jì)先進(jìn)光學(xué)器件和光路、精密驅(qū)動(dòng)控制器等核心組件的能力。公司建有國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心、國(guó)家級(jí)博士后科研工作站、江蘇省企業(yè)技術(shù)中心、江蘇省工程技術(shù)研究中心、江蘇省重點(diǎn)企業(yè)研發(fā)機(jī)構(gòu)、江蘇省工業(yè)設(shè)計(jì)中心等研發(fā)創(chuàng)新平臺(tái)，具有完善的科技創(chuàng)新設(shè)施設(shè)備，可有效支撐公司核心技術(shù)的持續(xù)創(chuàng)新。20259718人，占公司總?cè)藬?shù)的比例為32.04%。本次募集資金投向安排44.023.092.01工業(yè)視覺裝備及精密測(cè)量?jī)x器研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。本項(xiàng)目計(jì)劃總投資為4.02億元，4AIAOI277,865.71為13.13%，稅后靜態(tài)投資回收期為7.69年。3.092.7840nm28nm及344,928.96為12.26%，稅后靜態(tài)投資回收期為7.63年。智能駕駛及具身智能控制器研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。本項(xiàng)目計(jì)劃總投資為2.01億元，其1.94280,315.22）13.98%8.3年。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。研究團(tuán)隊(duì)簡(jiǎn)介：薛進(jìn)：上海交通大學(xué)金融學(xué)碩士、經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士。曾就職于交通銀行總行，2020年加入。楊旭：南開大學(xué)金融碩士，東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士，2021年加入。劉天宇：紐約大學(xué)計(jì)量金融碩士，華威大學(xué)會(huì)計(jì)與金融學(xué)士，2023年加入。袁夢(mèng)茹：密歇根大學(xué)安娜堡分校應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)學(xué)士。曾就職于興業(yè)證券，2024年加入。胡云：芝加哥大學(xué)金融數(shù)學(xué)碩士，中國(guó)人民大學(xué)金融學(xué)學(xué)士，2025年加入。分析師聲明作者具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，并在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè)登記為證券分析師。本報(bào)告遵循合規(guī)、客觀、專業(yè)、審慎的制作原則，所采用數(shù)據(jù)、資料的來源合法合規(guī)，文字闡述反映了作者的真實(shí)觀點(diǎn)，報(bào)告結(jié)論未受任何第三方的授意或影響，特此聲明。投資評(píng)級(jí)說明買入未來6個(gè)月內(nèi)，股價(jià)漲幅超越市場(chǎng)基準(zhǔn)15%以上。投資評(píng)級(jí)中所涉及的市場(chǎng)基準(zhǔn)：增持65%15%之間。股票投資評(píng)級(jí)說明A股市場(chǎng)以滬深300指數(shù)為市場(chǎng)基（議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的（中性未來6個(gè)月內(nèi)，股價(jià)漲幅介