內(nèi)容目錄一、非手機(jī)業(yè)務(wù)正在起勢，龍頭成長動能已然切換 6營收&扣非歸母持續(xù)新高，利潤率穩(wěn)健向上 6汽車&手機(jī)夯實(shí)基本盤，新興業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)新動能 7二、影像設(shè)備：受眾場景正在破圈，市場規(guī)模加速擴(kuò)張 全景相機(jī)多領(lǐng)域滲透，國內(nèi)市場快速成長 運(yùn)動相機(jī)戶外高熱度，國產(chǎn)品牌正在崛起 三、LCoS：破局AI眼鏡全彩顯示，OCS應(yīng)用前景可期 MetaDisplay確立新標(biāo)桿，夸克入局再添新軍 OCS全光交換空間廣闊，LCoS應(yīng)用前景可期 四、盈利預(yù)測與投資建議 盈利預(yù)測 投資建議 風(fēng)險(xiǎn)提示 圖表目錄圖表公司單季度營收 6圖表公司單季度扣非歸母凈利 6圖表公司單季度毛利率 6圖表公司單季度凈利率 6圖表公司汽車CIS營收 7圖表公司手機(jī)CIS營收 8圖表大疆OsmoAction5Pro運(yùn)動相機(jī) 8圖表影石Insta360AcePro2運(yùn)動相機(jī) 9圖表大疆Osmo360全景相機(jī) 9圖表大疆OsmoNano穿戴相機(jī) 圖表公司新興業(yè)務(wù)CIS營收 圖表豪威LCOS業(yè)務(wù)發(fā)展歷程 圖表LCOS產(chǎn)品應(yīng)用于AR/XR/MR眼鏡領(lǐng)域 圖表LCOS產(chǎn)品應(yīng)用于汽車電子ARHUD和微型投影領(lǐng)域 圖表智能影像設(shè)備分類 圖表2017-2027E全球手持智能影像設(shè)備零售市場規(guī)模情況 圖表2017-2027E全球手持智能影像設(shè)備出貨量情況 圖表手持智能影像設(shè)備市場產(chǎn)業(yè)鏈 圖表2017-2027E全球全景相機(jī)零售市場規(guī)模 圖表2017-2027E全球全景相機(jī)出貨量 圖表全景相機(jī)2023年全球細(xì)分零售市場 圖表2017-2027E全球全景相機(jī)零售市場規(guī)模（分地區(qū)，億元） 圖表2017-2027E全球全景相機(jī)出貨量（分地區(qū)，萬臺） 圖表2017-2027E全球運(yùn)動相機(jī)零售市場規(guī)模 圖表2017-2027E全球運(yùn)動相機(jī)出貨量 圖表運(yùn)動相機(jī)2023全球細(xì)分零售市場 圖表2017-2027E全球運(yùn)動相機(jī)零售市場規(guī)模（分地區(qū)，億元） 圖表2017-2027E全球運(yùn)動相機(jī)出貨量（分地區(qū)，萬臺） 圖表2023年全球運(yùn)動相機(jī)零售市場競爭格局 圖表2017-2027E全球戶外運(yùn)動愛好者人數(shù)規(guī)模 圖表MetaRay-BanDisplay（Hypernova） 圖表sEMG腕帶或進(jìn)化為控制中樞 圖表新款MetaRay-Ban眼鏡 圖表單目平視顯示器（HUD） 圖表夸克AI眼鏡S1 圖表夸克AI眼鏡支持功能 圖表夸克AI眼鏡芯片配置 圖表夸克AI眼鏡顯示方案 圖表光連接傳輸速率迭代升級速度加快 圖表光互連增速遠(yuǎn)超XPU出貨增速 圖表傳統(tǒng)分層數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)與谷歌ApolloOCS架構(gòu)對比 圖表PalomarOCS光學(xué)核心的設(shè)計(jì)與光路示意圖 圖表PalomarOCS關(guān)鍵組件 圖表可配置的網(wǎng)絡(luò)拓?fù)浣Y(jié)構(gòu) 圖表靈活的網(wǎng)絡(luò)拓展與升級 圖表Apollo的網(wǎng)絡(luò)內(nèi)互通性 圖表ApolloOCS三維互聯(lián)拓?fù)?圖表Lumentum從2000年以來MEMSOCS的發(fā)展歷程 圖表Coherent基于數(shù)字液晶技術(shù)的OCS 圖表基于LCoS的WSS 圖表基于LCoS和MEMS技術(shù)的WSS各有優(yōu)勢 圖表公司分業(yè)務(wù)拆分及預(yù)測 圖表可比公司估值分析 一、非手機(jī)業(yè)務(wù)正在起勢，龍頭成長動能已然切換1.1營收&扣非歸母持續(xù)新高，利潤率穩(wěn)健向上25Q325Q1-Q3217.832.130.6Q383y+4%qq%18o+.%，qoq+1.8%11.1億元，yoy+20.4%，qoq+0.5%。我們看到，公司CIS的持續(xù)滲透，市占率穩(wěn)步提升。圖表1：公司單季度營收 圖表2：公司單季度扣非歸母凈利單季度營收（億元） 單季度扣非歸母凈利（億元）90.080.070.060.050.040.030.020.010.00.0

23Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q3

12.023Q12223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q323Q12223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q38.06.04.02.00.0-2.025Q3毛利率達(dá)到CIS高端新料號25H2y.pctqq-pctQ3銷售研發(fā)費(fèi)用分別環(huán)比增長了2%7%.%，11.8億元雖然離歷史高點(diǎn)（22Q213.7億元11.1（25Q211.0億元）創(chuàng)下新紀(jì)錄，表明公司的盈利質(zhì)量已經(jīng)達(dá)到新的高度。圖表3：公司單季度毛利率 圖表4：公司單季度凈利率單季度毛利率 單季度凈利率40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%

30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%1.2汽車&手機(jī)夯實(shí)基本盤，新興業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)新動能汽車CIS：打入英偉達(dá)供應(yīng)鏈，中高端市場地位穩(wěn)固。CIS實(shí)現(xiàn)營收37.937%NVIDIADRIVEAGX生態(tài)核心合作伙伴。此外根據(jù)豪威集團(tuán)公眾號，公司新一代高端CISOX08D202025.10.7發(fā)布，作為OX08D10的升級版本，專為高級駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）和自動駕駛（AD）不僅具備OX08D10的所有優(yōu)勢，還新增了以下特性：Mobileye合作開發(fā)的創(chuàng)新拍攝方案，可顯著減少（行駛過程中）模糊，并提升暗態(tài)性能60幀/秒，支持?jǐn)z像頭雙用途MIPICSEa-CSP50%2025112026Q4投入量2026年國內(nèi)及海外車企的陸續(xù)拉貨，公司汽車業(yè)務(wù)將領(lǐng)先行業(yè)平均速度持續(xù)成長。圖表5：公司汽車CIS營收汽車CIS營收（億元）59.145.536.359.145.536.337.923.260.050.040.030.020.010.00.0

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25H1手機(jī)手機(jī)CIS39.2，yoy-19.5%38%OV50H等產(chǎn)品型號已近生命周期尾CISOV50X已于近期實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付，2億像素CIS也已獲得客戶驗(yàn)證導(dǎo)入50MP0.6um-1.6um不同規(guī)格的新產(chǎn)品以期在主攝、長焦、超廣角等多個(gè)料號全面擴(kuò)大市場份額。OV50R2025.9.2650001.2μm投入量產(chǎn)。OV50R1/1.3英寸光學(xué)格式，三通道HDR60幀/1.2μmLOFICOV50KTheiaCel傳感器OV50R同時(shí)，有效延長HDR視頻拍攝時(shí)長。圖表6：公司手機(jī)CIS營收手機(jī)CIS營收（億元）97.198.077.897.198.077.854.039.2100.080.060.040.020.00.0

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25H1新興業(yè)務(wù)：影像設(shè)備全面滲透，AI眼鏡未來可期。新興市場CIS11.7億元，yoy+249.4%11%出色的低光性能與低功耗等優(yōu)勢，即使在高速運(yùn)動場景下仍可提供清晰、穩(wěn)定、流暢的畫面，為全景及運(yùn)動相機(jī)的成像質(zhì)量與穩(wěn)定性提供關(guān)鍵支撐。CIS：大疆OsmoAction5Pro1/1.3英寸的豪威OV50H2）2024.10.22：影石Insta360AcePro2運(yùn)動相機(jī)發(fā)布，傳感器同樣升級成1/1.3英寸、5000萬像素的豪威OV50H：大疆Osmo36021/1.1英寸、6400萬像素的正方形傳感器4）2025.9.23：大疆OsmoNano穿戴相機(jī)發(fā)布，同樣搭載豪威的1/1.3英寸OV50H圖表7：大疆OsmoAction5Pro運(yùn)動相機(jī)疆官圖表8：影石Insta360AcePro2運(yùn)動相機(jī)石創(chuàng)新官圖表9：大疆Osmo360全景相機(jī)疆官圖表10：大疆OsmoNano穿戴相機(jī)疆官AI過將感知與AI2024年成BSI（Global圖表11：公司新興業(yè)務(wù)CIS營收新興市場CIS營收（億元）11.78.27.611.78.27.65.75.312.010.08.06.04.02.00.0

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25H1LCOSLCOSAurora2023年已經(jīng)建立LCOSLCOS技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者和最大產(chǎn)能制造基地。圖表12：豪威LCOS業(yè)務(wù)發(fā)展歷程威集團(tuán)公眾豪威的LCOS功耗低和顯示效果好等特點(diǎn)，正在多個(gè)新興領(lǐng)域展現(xiàn)出應(yīng)用潛力：AR/XR/MR眼鏡領(lǐng)域：2023LCOS0.14英LCOSXR技術(shù)的創(chuàng)新和部署。汽車電子ARHUD年公司的ARHUD模組通過了車規(guī)級認(rèn)證LCOSLCOSAR-HUD方案中（WSSCOS技術(shù)方案在AI數(shù)據(jù)中心光電路交換（OCS）中因其作為無機(jī)械運(yùn)動部件的固態(tài)技術(shù)，具有獨(dú)特的性能特點(diǎn)，通過施加不同電壓改變液晶分子排列方向，調(diào)制入射光相位，可像編程衍射光柵一樣將光束偏轉(zhuǎn)到指定輸出端口，可靠性和壽命優(yōu)于MEMS，成本更低。圖表13：LCOS產(chǎn)品應(yīng)用于AR/XR/MR眼鏡領(lǐng)域 圖表14：LCOS產(chǎn)品應(yīng)用于汽車電子ARHUD和微型投影領(lǐng)域威集團(tuán)公眾 威集團(tuán)公眾二、影像設(shè)備：受眾場景正在破圈，市場規(guī)模加速擴(kuò)張2.1全景相機(jī)多領(lǐng)域滲透，國內(nèi)市場快速成長智能影像設(shè)備以運(yùn)動相機(jī)、航拍無人機(jī)、全景相機(jī)等設(shè)備為代表。智能影像設(shè)備是指具備計(jì)算處理能力的影像設(shè)備，系由傳統(tǒng)影像設(shè)備演變而來，是傳統(tǒng)影像設(shè)備與計(jì)算機(jī)技術(shù)、數(shù)據(jù)處理技術(shù)、傳感器技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)、電力電子技術(shù)等結(jié)合的產(chǎn)物，主要包括航拍無人機(jī)、全景相機(jī)、運(yùn)動相機(jī)、可穿戴攝影設(shè)備等。智能影像設(shè)備外觀精致且便于攜帶，以無人機(jī)、手機(jī)配件、組合拼裝相機(jī)、眼鏡、項(xiàng)鏈等非傳統(tǒng)形態(tài)呈現(xiàn)，用戶不局限于手持拍攝，且無需掌握專業(yè)的攝影技術(shù)，即可通過智能影像設(shè)備的自動剪輯、快速編輯處理功能，便捷地呈現(xiàn)精彩影像。圖表15：智能影像設(shè)備分類攝影云臺攝影云臺智能影像設(shè)備平臺無人航拍機(jī)非手持智能影像設(shè)備智能影像設(shè)備專業(yè)級全景相機(jī)專業(yè)級手持智能影像設(shè)備手持智能影像設(shè)備運(yùn)動相機(jī)消費(fèi)級手持智能影像設(shè)備消費(fèi)級全景相機(jī)rost&Sulliva十五年崢嶸歲月，智能影像設(shè)備發(fā)展進(jìn)入快車道。等信息技術(shù)的不斷發(fā)展，智能化的概念開始逐漸滲透到影像設(shè)備行業(yè)，以運(yùn)動相機(jī)、航拍無人機(jī)、全景相機(jī)等設(shè)備為代表的智能影像設(shè)備行業(yè)開始快速發(fā)展。2010年，GoProHeroHD1080PPhantom2Vision費(fèi)級航拍無人機(jī)逐漸形成規(guī)模；20132017年開始，Insta360速發(fā)展。從日常拍攝記錄工具向高精影像設(shè)備轉(zhuǎn)型Frost&Sullivan的數(shù)據(jù)，隨著自媒體的興起和手持影像設(shè)備的性能提升，近兩年消費(fèi)需求持續(xù)增長，全2017164.32023364.7億2027592.0億元，2023-2027E年的CAGR4657年CAGR20.8%20277223.3AR.%。圖表16：2017-2027E全球手持智能影像設(shè)備零售市場規(guī)模情況 圖表17：2017-2027E全球手持智能影像設(shè)備出貨量情況市場規(guī)模（億元） yoy 出貨量（萬臺） yoy0

60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%

0

80%-20%-30%-20%-30%60%50%40%30%20%10%0%-10% rost&Sulliva rost&Sulliva產(chǎn)業(yè)鏈上游集中海外，國產(chǎn)新興科技品牌接過中游接力棒。游核心零部件供應(yīng)以海外供應(yīng)商為主導(dǎo)，涵蓋芯片、鏡頭模組、結(jié)構(gòu)件、連接器、包材CMOS圖像傳感器和DSP及日韓企業(yè)，而光學(xué)鏡頭領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)完全的自主研發(fā)。中游環(huán)節(jié)則見證了顯著的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，國內(nèi)新興科技品牌憑借消費(fèi)電子領(lǐng)域的技術(shù)積累，逐步終結(jié)了歐美日企業(yè)的傳統(tǒng)壟斷地位，特別是在全景拍攝技術(shù)領(lǐng)域，國內(nèi)企業(yè)已建立起技術(shù)優(yōu)勢并持續(xù)擴(kuò)大市場份額。產(chǎn)業(yè)鏈下游應(yīng)用場景呈現(xiàn)多元化特征，既包括個(gè)人消費(fèi)市場，也覆蓋智能安防、影視媒體等企業(yè)級客戶。上游中游智能影像設(shè)備品牌商上游中游智能影像設(shè)備品牌商下游個(gè)人客戶產(chǎn)業(yè)中游玩家主要為設(shè)備品牌運(yùn)營、產(chǎn)品產(chǎn)品組裝等方面業(yè)務(wù)。全景相機(jī)市場企業(yè)客戶運(yùn)動相機(jī)市場代工廠組裝工廠：除少數(shù)較高端機(jī)體由品牌商旗下工廠生產(chǎn)外，手持智能影像設(shè)備的組裝生產(chǎn)工作多由深圳、東莞等地電子產(chǎn)品工廠代工完成。rost&Sulliva360°全景相機(jī)，全景相機(jī)市場正式開啟。因其具有捕捉視角全面、創(chuàng)意多變且內(nèi)容適配于手Frost&Sullivan50.321.79%，2017-2023CAGR12.3%，202778.5億元。2023年，全球全景相機(jī)出貨量為196.0萬臺，2017-2023CAGR14.2%2027316萬臺。隨著全景一步擴(kuò)張。圖表19：2017-2027E全球全景相機(jī)零售市場規(guī)模 圖表20：2017-2027E全球全景相機(jī)出貨量市場規(guī)模（億元） yoy9080706050403020100

25%20%15%10%5%0%

500

出貨量（萬臺） yoy

35%30%25%20%15%10%5%0% rost&Sulliva rost&Sullivarost&Sullivan年全景相機(jī)在北美市場的銷售份額占比最大，亞洲市場緊隨其后位列第二。中國市場呈現(xiàn)快21%2017-2023年中國全景相機(jī)市場規(guī)模CAGR23.4%，出貨量CAR達(dá)%-2027E27.1%。圖表21：全景相機(jī)2023年全球細(xì)分零售市場rost&Sulliva圖表22：2017-2027E全球全景相機(jī)零售市場規(guī)模（分地區(qū)，億元） 圖表23：2017-2027E全球全景相機(jī)出貨量（分地區(qū)，萬臺）rost&Sulliva rost&Sulliva全景相機(jī)滲透多領(lǐng)域。全景相機(jī)可應(yīng)用于日常拍攝與分享、新聞播報(bào)、賽事直播、影視內(nèi)容制作、游戲內(nèi)容制作等領(lǐng)域：日常拍攝與分享2018467.10年的3765.2推動全景相機(jī)市場的發(fā)展。直播娛樂的一大主流。根據(jù)艾媒咨詢的數(shù)據(jù)，2021根據(jù)《中國網(wǎng)絡(luò)視聽發(fā)展研究報(bào)告（2024）》，2023年我國短視頻用戶規(guī)模已達(dá)到10.74億。除娛樂直播外，VR全景相機(jī)也逐漸被廣泛應(yīng)用于電視臺節(jié)目及賽事直播中。在2019年新中國成立70周年閱兵儀式直播中，CCTV和新華社采用Insta360影石的VR全景相機(jī)進(jìn)行了國慶閱兵首次VR全景直播；2020年2月，影石創(chuàng)新攜手CCTV、中國電信和華為，采用Insta360影石的專業(yè)VR全景相機(jī)對武漢雷神山醫(yī)院建設(shè)現(xiàn)場進(jìn)行了VR全景直播……通過VR全景相機(jī)生成的VR影像在5G傳輸速度下，能為觀看者營造身臨其境的現(xiàn)場感。未來5G與VR技術(shù)的融合發(fā)展將為全景相機(jī)等智能影像設(shè)備提供更大的發(fā)展空間。視覺輸入設(shè)備年中國VR1126.0億元，2125.9VR技術(shù)的逐漸成熟，市場規(guī)模將不斷擴(kuò)大。根FortuneBusinessInsights的數(shù)據(jù)，2023251.1億美元，20322448.4VR當(dāng)下VRVR2.2運(yùn)動相機(jī)戶外高熱度，國產(chǎn)品牌正在崛起戶外運(yùn)動熱度大，推動運(yùn)動相機(jī)市場規(guī)模持續(xù)增長。及社交網(wǎng)絡(luò)視頻分享的普及，消費(fèi)者對視頻拍攝的需求持續(xù)提升，這一趨勢顯著推動了運(yùn)動相機(jī)市場的規(guī)模擴(kuò)張。Frost&Sullivan數(shù)據(jù)顯示，全球運(yùn)動相機(jī)零售市場規(guī)模從2017139.32023314.4億元，2017-2023CAGR預(yù)計(jì)到07年市場規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大至53522-07年CAR預(yù)計(jì)為1%。20171410.5萬臺躍升萬臺，CAGR21.2%20276907.3萬臺。圖表24：2017-2027E全球運(yùn)動相機(jī)零售市場規(guī)模 圖表25：2017-2027E全球運(yùn)動相機(jī)出貨量市場規(guī)模（億元） yoy 出貨量（萬臺） yoy0

70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%

0

100%80%60%40%20%0%-20%-40% rost&Sulliva rost&Sulliva目前北美市場需求最旺盛，中國市場需求高速增長。影響，全球運(yùn)動相機(jī)市場呈現(xiàn)明顯的區(qū)域分化特征。目前北美市場占據(jù)主導(dǎo)地位，貢獻(xiàn)Frost&Sullivan年北美地區(qū)1875.71422.92027年，北美市場205.7151.123年運(yùn)動相機(jī)零售市場規(guī)模CAR（CAR.%A%（CAR%，增速顯著高于全球平均水平。展望未來，中國Frost&Sullivan44.5億元，2023-2027年市場規(guī)模CAGR26.1%，出貨量CAGR17.9%。圖表26：運(yùn)動相機(jī)2023全球細(xì)分零售市場rost&Sulliva圖表27：2017-2027E全球運(yùn)動相機(jī)零售市場規(guī)模（分地區(qū)，億元） 圖表28：2017-2027E全球運(yùn)動相機(jī)出貨量（分地區(qū)，萬臺）rost&Sulliva rost&Sulliva市場發(fā)展穩(wěn)健，高端市場國產(chǎn)品牌份額逐步提升。高端領(lǐng)域，以、大疆創(chuàng)新、AKASO（）為代表的中國品牌正憑借技術(shù)優(yōu)勢GoProFrost&SullivanGoProInsta360DJIsjcam和EKEN等企業(yè)，74%的市場份額。2024年，GoPro8.01億美元的銷售額2025現(xiàn)收入下滑，主要受限于產(chǎn)品線單一化問題。2023Insta360在全球運(yùn)動相機(jī)品牌中排名第二，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的市場競爭力。圖表29：2023年全球運(yùn)動相機(jī)零售市場競爭格局rost&Sulliva 注：單位為億元運(yùn)動相機(jī)應(yīng)用領(lǐng)域?qū)挿?。運(yùn)動相機(jī)可應(yīng)用于戶外運(yùn)動、極限運(yùn)動、消費(fèi)者日常生活、真人秀節(jié)目拍攝、賽事直播等領(lǐng)域：記錄戶外運(yùn)動運(yùn)動相機(jī)市場規(guī)模增長的動力。根據(jù)中國登山協(xié)會的數(shù)據(jù)，2018年中國泛戶外運(yùn)動人數(shù)達(dá)1.4533%Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2023年全球戶外運(yùn)動愛好者人12.2億人，2017-202319.4%。隨著各國政府越來越重視國民健康政2027億人。CBS泛。圖表30：2017-2027E全球戶外運(yùn)動愛好者人數(shù)規(guī)模2017.716.417.716.415.013.612.210.69.17.66.35.14.216141210864202017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E2025E2026E2027Erost&Sulliva 注：單位為億人三、LCoS：破局AI眼鏡全彩顯示，OCS應(yīng)用前景可期MetaDisplay確立新標(biāo)桿，夸克入局再添新軍MetaConnect51MetaAR眼鏡、3款無顯示的AI1款基于SEMG技術(shù)的肌電手環(huán)。MetaRay-BanDisplay：首款MetaAR70799美元，將9.30AR1Gen1芯片組，首次在右眼增加了全彩單LCoS單片全彩微顯示屏與由Lumus（Schott）2°（OV0600像素，像素密度（PP）9（050002%，有效保障了用戶隱私。Meta選擇豪威供應(yīng)LCoS全彩顯示、高分辨率、高對比度和控制體積方面更具優(yōu)勢，且技術(shù)成熟，成本更低。陣列光波導(dǎo)的光效（>10%）遠(yuǎn)高于衍射光波導(dǎo)（<1%），能更好地匹配LCoS的亮度輸出，避免了衍射方案的彩虹效應(yīng)和雜散光問題，并采用二維擴(kuò)瞳技術(shù)以增大eyebox和視場角。這套組合為實(shí)現(xiàn)全彩、高隱私性顯示提供了當(dāng)前的最優(yōu)解。根據(jù)TrendForce，MetaRay-BanDisplayGlassesLCoS預(yù)期將可帶動LCoS顯示產(chǎn)品的市場占比于年上升至。體機(jī)由歌爾股份代工。眼鏡默認(rèn)配備變色鏡片，單次充電續(xù)航最長可達(dá)6小時(shí)，配合便（2050%電量種尺寸，并支持從-4.00到+4.00的度數(shù)定制。圖表31：MetaRay-BanDisplay（Hypernova） 圖表32：sEMG腕帶或進(jìn)化為控制中樞Ray-BanMeta：8小時(shí)482050%量的高效補(bǔ)能。在攝像方面，超廣角1200萬像素?cái)z像頭支持最高3024×4032像素照片1200p幀/秒、1440p30幀/3K幀/秒三種模式（所有視頻最長錄制時(shí)長均達(dá)三分鐘ConversationFocusAI模型相應(yīng)增強(qiáng)。OakleyMetaVanguard：Garmin和Strava其中間有一顆攝像頭，聚焦于騎行、跑步、滑雪等運(yùn)動場景，軟硬件均有較大幅度升級12003K122°。MetaVR：推出了AI世界生成工具M(jìn)etaHorizonStudio，可自動生成游戲世界的紋AIMetaHorizonEngineUnity，具備更快速度、更優(yōu)加載表現(xiàn)和更強(qiáng)圖形效果。HypersafeCapture，支持在數(shù)分鐘內(nèi)掃描真實(shí)空HorizonOS的HorizonTV流媒體資源，進(jìn)一步豐富內(nèi)容生態(tài)。圖表33：新款MetaRay-Ban眼鏡 圖表單目平視顯示器（HUD）11月27日，阿里巴巴在北京正式發(fā)布了其重磅AI智能硬件新品夸克AI眼鏡S1。其搭載了由阿里最強(qiáng)模型千問和夸克AI能力支撐的夸克同學(xué)AI助手?？傮w來看，夸克AI眼鏡S1最核心的定位有三個(gè)，分別為：隨身超級助理全天候多場景可用的智能終端美觀舒適在發(fā)布會中，阿里巴巴集團(tuán)副總裁、阿里智能信息事業(yè)群總裁吳嘉進(jìn)一步宣布了阿里對AIAI眼鏡+AI舒適美觀、可全天候佩戴是AI眼鏡的AI眼鏡，是因?yàn)檫x擇夸克AIIAI語音問答、AI圖像問答、隨身翻譯、錄音紀(jì)要等幾乎市面上所有的熱門功能。圖表35：夸克AI眼鏡S1東阿里強(qiáng)大應(yīng)用生態(tài)鑄造卓越應(yīng)用體驗(yàn)。目前阿里內(nèi)部生態(tài)已經(jīng)可以覆蓋搜索、導(dǎo)航、支付、商旅等垂使用場景。以高德地圖為例，夸克AI眼鏡S1深度定制了近眼導(dǎo)航系統(tǒng)和AI眼鏡則可實(shí)AIAI眼鏡S1在軟件應(yīng)用體驗(yàn)方面成為了其最突出的特點(diǎn)之一。圖表36：夸克AI眼鏡支持功能東高通恒玄雙芯架構(gòu)兼顧不同場景性能需求。眼鏡S1采用了高通AR1BES2800芯片的雙芯設(shè)計(jì)，兼顧不同場景對性能和RTOS雙系統(tǒng)，可以實(shí)現(xiàn)動態(tài)資源調(diào)度，一方面能提升重AR1是混合現(xiàn)實(shí)設(shè)備的專業(yè)級處理器，其具備強(qiáng)大的圖形渲染能力與AIARBES2800AR交互等場景下的流暢體驗(yàn)，還保障了續(xù)航時(shí)間。圖表37：夸克AI眼鏡芯片配置東AIJBDMicro-LED0.15cc的MicroLED1.8高折玻璃輕薄衍射波導(dǎo)，具備二維光柵和高通透的特點(diǎn)。其采用的雙光機(jī)雙目顯示設(shè)計(jì)符合人眼雙目視圖表38：夸克AI眼鏡顯示方案東OCS全光交換空間廣闊，LCoS應(yīng)用前景可期AI歷著快速的迭代升級：400G42023AI08G，并預(yù)示著未來將進(jìn)一步邁1.6T3.2T2成為唯一能夠滿足數(shù)據(jù)中心復(fù)雜架構(gòu)下帶寬需求的互聯(lián)方案。另一方面，光模塊與XPU（GPUTPU等加速處理單元GPT系列為例，GPT-3XPU個(gè)光模塊完成訓(xùn)練，XPU1:2；而GPT-4則在由個(gè)XPU組成的集群上使用了約750001:3100000個(gè)XPU組成的集群1:5XPU組成的超大規(guī)模集AI等前沿技術(shù)發(fā)展的關(guān)鍵力量。圖表39：光連接傳輸速率迭代升級速度加快 圖表光互連增速遠(yuǎn)超XPU出貨增速arve arve光路交換機(jī)（OpticalCircuitSwitch，簡稱不同于傳統(tǒng)交換機(jī)，可直接進(jìn)行光換，而是通過光信號的波分復(fù)用、交叉連接等進(jìn)行轉(zhuǎn)發(fā)等操作，光電轉(zhuǎn)換在服務(wù)器端進(jìn)環(huán)狀的網(wǎng)絡(luò)拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)，OCS的主要性能指標(biāo)包括：切換速度、插入損耗、回波損耗、耐用性和可靠性等。谷歌內(nèi)部項(xiàng)目Apollo，在其數(shù)據(jù)中心大范圍部署MEMS型OCS替換EPS，帶來了數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)的重大變革。圖表41中左圖是傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)圖，即spine-lf結(jié)構(gòu)，其中Spine層主要是電網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)（lcrnicpactwihEPSP與每一個(gè)ABTORSpine理，都會帶來非常大的功耗開銷，并且增加了數(shù)據(jù)的延遲。由于網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)量的劇增，每右圖為谷歌Apollo直接將SP層的EPS替換為OCS，主要是為了降低功耗與成本。圖表41：傳統(tǒng)分層數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)與谷歌ApolloOCS架構(gòu)對比MissionApollo:LandingOpticalCircuitSwitchingatDatacenterScale》，RyoheiUrata,AminVahdatGoogleLLCGoogle的OCS稱為Palomar所示，輸入輸出為兩個(gè)光纖準(zhǔn)直器陣列（fibrcllimatrrray，光纖準(zhǔn)直器包括光纖陣列和微透鏡陣列，輸入輸出均為OCSMEMSMEMS136個(gè)平面鏡，用于精確調(diào)節(jié)光的傳播方向。信號光的傳播方向?yàn)閳D表中的紅色粗線。監(jiān)控通道850nmMEMS制MEMS陣列，優(yōu)化鏈路插損。圖表42：PalomarOCS光學(xué)核心的設(shè)計(jì)與光路示意圖 圖表43：PalomarOCS關(guān)鍵組件MissionApollo:LandingOpticalCircuitSwitchingatDatacenterScale》，RyoheiUrata,AminVahdatGoogleLLC等，MissionApollo:LandingOpticalCircuitSwitchingatDatacenterScale》，RyoheiUrata,AminVahdatGoogleLLC等，相比于EPS，OCS帶來了數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的革新，其主要特征有：B和C200Gbps，ACBC間的模100Gbps因此ABBC25TAB間OCS，可以動態(tài)地調(diào)體節(jié)點(diǎn)ACBC，此時(shí)AB間ACB進(jìn)行傳輸。圖表44：可配置的網(wǎng)絡(luò)拓?fù)浣Y(jié)構(gòu) 圖表靈活的網(wǎng)絡(luò)拓展與升級資料來源：《JupiterEvolving:TransformingGoogle'sDatacenterNetworkviaOpticalCircuitSwitchesandSoftware-DefinedNetworking》，LeonPoutievski，AminVahdatGoogle等，MissionApollo:LandingOpticalCircuitSwitchingatDatacenterScale》，RyoheiUrata,AminVahdatGoogleLLC等，圖表46：Apollo的網(wǎng)絡(luò)內(nèi)互通性MissionApolloLandingOpticalCircuitSwitchingatDatacenterScaleRyoheiUrataAminVahdatGoogleLLCOCS也被部署到谷歌TPUv4個(gè)TPU芯片形成一個(gè)cube條鏈條光鏈路連接到OCSes3DOCS，因此，最外側(cè)六個(gè)面上的TPU個(gè)OCSes（×÷48OCSPalmarOCS36（288個(gè)用于鏈路測試和維修的備用端口TPU4096個(gè)TPU芯片的預(yù)期總數(shù)，形成一個(gè)大型的超算系統(tǒng)。圖表47：ApolloOCS三維互聯(lián)拓?fù)銽PUv4AnOpticallyReconfigurableSupercomputerforMachineLearningwithHardwareSupportforEmbeddingsNormanPJouppi,DavidPattersonGoogle,MountainView,CA年7月，開放計(jì)算項(xiàng)目基金會（OCP）宣布成立新的光路交換（OCS）子項(xiàng)目。OCS子項(xiàng)目將促進(jìn)開放式OCS成員包括iPronicsLumentumCoherentumie、微軟、nEe、VII、Orilewrs和POAIS（UERSUER。圖表48：Lumentum從2000年以來MEMSOCS的發(fā)展歷程umentu圖表49：Coherent基于數(shù)字液晶技術(shù)的OCSoheren兩種主要技術(shù)主導(dǎo)著WSS（MM和MEMS技術(shù)將在塑造基于WSS的光交換的未來方面發(fā)揮關(guān)鍵作用。（技術(shù)：（SLCoS的純相位調(diào)制可實(shí)現(xiàn)精確且連續(xù)的可調(diào)諧性，使其非常適合需要?jiǎng)討B(tài)調(diào)體帶寬分配的靈活網(wǎng)格架構(gòu)。然而，由于液晶的偏振依賴性，需要額外的偏振分集光學(xué)元件來確保所有信號的性能一致性?？梢韵蚨鄠€(gè)方向傾斜，從而精確控制波長路由。MEMSMEMS依賴于機(jī)械運(yùn)動，因此長期使用可能會出現(xiàn)輕微但明顯的磨損，尤其是在需要頻繁切換操作的系統(tǒng)中。在性能、可擴(kuò)展性和成本方面，基于LCoS和MEMS的WSS技術(shù)均具有獨(dú)特的優(yōu)勢，可滿足不同的光網(wǎng)絡(luò)需求。體體來看，基于LCoS的WSSMEMS的WSS注重預(yù)算的應(yīng)用的理想選擇。LCoSWSS相位調(diào)制，這使得任意的光譜體形和信道帶寬的動態(tài)重構(gòu)成為可能，使其成為靈活網(wǎng)格DWDMMEMS的固定通帶，這使其對動態(tài)頻譜分配的適應(yīng)性較差，但適合標(biāo)準(zhǔn)的固定網(wǎng)格網(wǎng)絡(luò)。LCoSWSSMEMSWSS插入損耗和偏振相關(guān)損耗（PDL）較低，因?yàn)樗饕蕾囉谥苯臃瓷?，且光路?fù)雜度極低。LCoSWSSMEMSWSS的切換速度更快，在微秒級，因此非常適合對延遲敏感的應(yīng)用，盡管其機(jī)械部件可能會帶來技術(shù)可能因其較低的延遲而具有性能優(yōu)勢。LCoSWSS；基于MEMS的WSSLCoS技術(shù)中基于像素的控制允許更精細(xì)的光譜調(diào)諧分辨率，隨著網(wǎng)絡(luò)向更靈活的網(wǎng)格范式發(fā)展，這MEMSWSS在固定網(wǎng)格配置中具有良好的擴(kuò)展性，但在端口數(shù)較多的高度網(wǎng)格化架構(gòu)中會遇到實(shí)際限制。LCoSWSS運(yùn)行所需的高級數(shù)字信MEMS的WSS受益于成熟的MEMS圖表50：基于LCoS的WSS 圖表基于LCoS和MEMS技術(shù)的WSS各有優(yōu)勢基于LCoS的WSS優(yōu)勢 基于MEMS的WSS優(yōu)勢光譜靈活性卓越支持像素級相位調(diào)制，可實(shí)現(xiàn)任意光譜體形和信道帶寬動態(tài)重構(gòu)，適配靈活網(wǎng)格DWDM網(wǎng)絡(luò)需求；具備更精細(xì)的光譜調(diào)諧分辨率，符合現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)向靈活網(wǎng)格范式發(fā)展的趨勢?？蓴U(kuò)展性強(qiáng)依托二維光束控制能力響應(yīng)時(shí)間達(dá)，輕松支持更多端口，可擴(kuò)展至高階ROADM（可重構(gòu)光分插復(fù)用器）?？煽啃詢?yōu)異無機(jī)械活動部件，避免長期磨損問題，具備出色的長期運(yùn)行可靠性。損耗低插入損耗低、偏振相關(guān)損耗（PDL）小，因依賴直接反射且光路復(fù)雜度極低；對功率預(yù)算嚴(yán)格的網(wǎng)絡(luò)場景（如長距離傳輸）更具吸引力。切換速度快微秒級，快于LCoS的毫秒級，適用于動態(tài)光網(wǎng)絡(luò)等延遲敏感型應(yīng)用。成本與復(fù)雜度更低依托成熟的MEMS制造工藝，單位制造成本較低，硬件設(shè)計(jì)簡單。lsu lsu四、盈利預(yù)測與投資建議盈利預(yù)測我們分業(yè)務(wù)對公司營收及毛利率做出預(yù)測：1）圖像傳感器解決方案：CISCIS換擋導(dǎo)致今年收入有所下滑，但另一方面更加重要的在于汽車業(yè)務(wù)的高速成長，目前智駕產(chǎn)業(yè)趨勢穩(wěn)步向上，我們認(rèn)為公司有望依托中高端市場的領(lǐng)先優(yōu)勢，持續(xù)為汽車業(yè)務(wù)帶來增長。手機(jī)業(yè)務(wù)方面，我們看到今年以來新品發(fā)布明顯加速，雖然手機(jī)市場因存儲漲價(jià)而有所OV50H單一料號在手機(jī)主攝領(lǐng)域搶占市OV50R、OV50X萬像素產(chǎn)品，2億像素產(chǎn)品也已獲得客戶驗(yàn)證導(dǎo)入，因此未來公司將在主攝、長焦、超廣角等多個(gè)領(lǐng)域持續(xù)攻城略地。新興業(yè)務(wù)方面，我們同樣看到從今年開始，公司CIS產(chǎn)品在運(yùn)動相機(jī)、全景相機(jī)、手持設(shè)備、無人機(jī)等影像設(shè)備領(lǐng)域加速滲透，目前下游兩大品牌龍頭大疆和影石正在全力擴(kuò)張，公司作為國產(chǎn)CIS供應(yīng)商龍頭，也在全