我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)投入對(duì)成長(zhǎng)性影響的實(shí)證研究一、引言1.1研究背景與意義在當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)一體化且競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈的大環(huán)境下，創(chuàng)新已毋庸置疑地成為企業(yè)持續(xù)發(fā)展與獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的核心驅(qū)動(dòng)力。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)作為我國(guó)資本市場(chǎng)中極具特色的重要組成部分，其主要定位于為成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供融資平臺(tái)與發(fā)展機(jī)遇。創(chuàng)業(yè)板上市公司大多具備高科技含量、高成長(zhǎng)潛力的顯著特征，在推動(dòng)科技創(chuàng)新、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等方面發(fā)揮著日益重要的作用。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司而言，研發(fā)投入作為其開展創(chuàng)新活動(dòng)的關(guān)鍵資源配置行為，不僅能夠助力企業(yè)開發(fā)新產(chǎn)品、改進(jìn)生產(chǎn)工藝、提升產(chǎn)品質(zhì)量與服務(wù)水平，進(jìn)而有效開拓新的市場(chǎng)空間，而且還能增強(qiáng)企業(yè)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，為企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定成長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。然而，研發(fā)活動(dòng)本身具有高風(fēng)險(xiǎn)、高投入以及長(zhǎng)周期等特性，這使得研發(fā)投入與企業(yè)成長(zhǎng)性之間的關(guān)系并非直觀且確定，而是受到諸多內(nèi)外部因素的綜合影響與制約。因此，深入探究我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)投入對(duì)成長(zhǎng)性的影響，不僅在理論層面有助于豐富和完善企業(yè)研發(fā)投入與成長(zhǎng)理論體系，更為企業(yè)在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中合理制定研發(fā)戰(zhàn)略、優(yōu)化資源配置以及提升成長(zhǎng)績(jī)效提供科學(xué)且切實(shí)可行的理論依據(jù)與實(shí)踐指導(dǎo)，同時(shí)對(duì)于政府部門制定相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策、引導(dǎo)和扶持創(chuàng)業(yè)板上市公司健康發(fā)展也具有重要的參考價(jià)值。1.2研究目的與方法1.2.1研究目的本研究旨在運(yùn)用實(shí)證分析方法，深入且系統(tǒng)地剖析我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)投入對(duì)其成長(zhǎng)性的影響規(guī)律與內(nèi)在作用機(jī)制。具體而言，主要涵蓋以下幾個(gè)方面：一是通過(guò)對(duì)相關(guān)理論基礎(chǔ)的梳理與分析，闡釋研發(fā)投入影響企業(yè)成長(zhǎng)性的理論邏輯；二是基于創(chuàng)業(yè)板上市公司的實(shí)際數(shù)據(jù)，構(gòu)建科學(xué)合理的實(shí)證模型，定量檢驗(yàn)研發(fā)投入與企業(yè)成長(zhǎng)性之間的相關(guān)關(guān)系，并考察可能存在的影響因素與調(diào)節(jié)效應(yīng)；三是根據(jù)實(shí)證研究結(jié)果，為創(chuàng)業(yè)板上市公司優(yōu)化研發(fā)投入決策、提升企業(yè)成長(zhǎng)性以及實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展提出針對(duì)性強(qiáng)且切實(shí)可行的對(duì)策建議。1.2.2研究方法文獻(xiàn)研究法：廣泛搜集并深入研讀國(guó)內(nèi)外關(guān)于企業(yè)研發(fā)投入與成長(zhǎng)性的相關(guān)文獻(xiàn)資料，全面了解該領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀、主要觀點(diǎn)以及研究方法，梳理已有研究成果與不足，從而為本研究提供堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)與研究思路。實(shí)證研究法：以我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對(duì)象，選取20XX-20XX年的相關(guān)數(shù)據(jù)作為樣本。通過(guò)運(yùn)用主成分分析方法構(gòu)建企業(yè)成長(zhǎng)性綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，運(yùn)用多元線性回歸分析方法檢驗(yàn)研發(fā)投入對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響，并進(jìn)一步通過(guò)穩(wěn)健性檢驗(yàn)確保研究結(jié)果的可靠性與穩(wěn)定性。定性與定量相結(jié)合的方法：在對(duì)研發(fā)投入影響企業(yè)成長(zhǎng)性的理論分析部分，主要采用定性分析方法，深入探討二者之間的內(nèi)在作用機(jī)制；在實(shí)證研究部分，則主要運(yùn)用定量分析方法，通過(guò)數(shù)據(jù)模型對(duì)理論假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)和驗(yàn)證，將定性分析與定量分析有機(jī)結(jié)合，使研究結(jié)果更具科學(xué)性與說(shuō)服力。1.3研究創(chuàng)新點(diǎn)與以往相關(guān)研究相比，本研究的創(chuàng)新點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：樣本選取與數(shù)據(jù)更新：選取近年來(lái)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司的最新數(shù)據(jù)作為研究樣本，相較于以往研究，能夠更及時(shí)、準(zhǔn)確地反映當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)投入與成長(zhǎng)性的實(shí)際狀況與關(guān)系變化，使研究結(jié)果更具時(shí)效性與現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。綜合考慮多種影響因素：在研究研發(fā)投入對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響過(guò)程中，不僅關(guān)注研發(fā)投入強(qiáng)度這一傳統(tǒng)指標(biāo)，還綜合考慮了研發(fā)人員投入、研發(fā)投入的持續(xù)性以及企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、外部市場(chǎng)環(huán)境等多種可能對(duì)二者關(guān)系產(chǎn)生影響的因素，使研究?jī)?nèi)容更為全面、深入，能夠更準(zhǔn)確地揭示研發(fā)投入與企業(yè)成長(zhǎng)性之間復(fù)雜的內(nèi)在聯(lián)系。構(gòu)建多維度成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系：突破以往研究中僅采用單一或少數(shù)幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)衡量企業(yè)成長(zhǎng)性的局限性，運(yùn)用主成分分析方法從多個(gè)維度選取財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)，構(gòu)建更為科學(xué)、全面的企業(yè)成長(zhǎng)性綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，從而更客觀、準(zhǔn)確地反映創(chuàng)業(yè)板上市公司的真實(shí)成長(zhǎng)性水平，為后續(xù)實(shí)證研究奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。二、理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)2.1理論基礎(chǔ)2.1.1創(chuàng)新理論熊彼特的創(chuàng)新理論認(rèn)為，創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心動(dòng)力，企業(yè)通過(guò)引入新產(chǎn)品、采用新生產(chǎn)方法、開辟新市場(chǎng)、獲取新原材料來(lái)源以及實(shí)現(xiàn)新組織形式等創(chuàng)新活動(dòng)，能夠打破原有的市場(chǎng)均衡，創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)自身發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。研發(fā)投入作為企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的關(guān)鍵資金支持，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新和管理創(chuàng)新的重要前提條件。通過(guò)持續(xù)的研發(fā)投入，企業(yè)能夠不斷提升自身的創(chuàng)新能力，開發(fā)出具有差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的新產(chǎn)品或服務(wù)，滿足市場(chǎng)不斷變化的需求，從而在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的成長(zhǎng)與發(fā)展。2.1.2企業(yè)成長(zhǎng)理論企業(yè)成長(zhǎng)理論主要包括規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論、范圍經(jīng)濟(jì)理論和核心能力理論等。規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論指出，隨著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本會(huì)逐漸降低，從而提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)。研發(fā)投入有助于企業(yè)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)流程優(yōu)化、生產(chǎn)效率提升，進(jìn)而在擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的過(guò)程中更好地實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。范圍經(jīng)濟(jì)理論強(qiáng)調(diào)企業(yè)通過(guò)多元化經(jīng)營(yíng)，拓展產(chǎn)品或服務(wù)的范圍，能夠充分利用企業(yè)內(nèi)部的資源和能力，降低運(yùn)營(yíng)成本，提高企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。研發(fā)投入能夠?yàn)槠髽I(yè)開展多元化經(jīng)營(yíng)提供技術(shù)支持和創(chuàng)新源泉，幫助企業(yè)開發(fā)出更多相關(guān)或互補(bǔ)的產(chǎn)品或服務(wù)，實(shí)現(xiàn)范圍經(jīng)濟(jì)。核心能力理論認(rèn)為，企業(yè)的核心能力是企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的源泉，而研發(fā)投入是企業(yè)培育和提升核心能力的重要手段。通過(guò)持續(xù)的研發(fā)投入，企業(yè)能夠在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、品牌建設(shè)等方面形成獨(dú)特的核心能力，使企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)成長(zhǎng)。2.1.3委托代理理論委托代理理論主要研究在信息不對(duì)稱條件下，委托人與代理人之間的利益沖突與協(xié)調(diào)問(wèn)題。在企業(yè)中，股東作為委托人，管理層作為代理人，由于二者的利益目標(biāo)可能不一致，管理層可能會(huì)出于自身利益考慮而做出不利于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的決策。研發(fā)投入具有高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期的特點(diǎn)，其回報(bào)在短期內(nèi)可能不明顯，這可能導(dǎo)致管理層為了追求短期業(yè)績(jī)目標(biāo)而減少研發(fā)投入。然而，從企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展角度來(lái)看，合理的研發(fā)投入有助于提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和長(zhǎng)期價(jià)值，符合股東的利益。因此，如何通過(guò)有效的公司治理機(jī)制，協(xié)調(diào)股東與管理層之間的利益關(guān)系，促使管理層做出有利于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的研發(fā)投入決策，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)的關(guān)鍵問(wèn)題之一。2.2研究假設(shè)2.2.1研發(fā)投入強(qiáng)度與企業(yè)成長(zhǎng)性研發(fā)投入強(qiáng)度通常用研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重來(lái)衡量，它反映了企業(yè)對(duì)研發(fā)活動(dòng)的重視程度和資源投入力度。較高的研發(fā)投入強(qiáng)度意味著企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品研發(fā)等方面投入了更多的資源，這有助于企業(yè)開發(fā)出具有創(chuàng)新性和競(jìng)爭(zhēng)力的新產(chǎn)品或服務(wù)，開拓新的市場(chǎng)領(lǐng)域，提高市場(chǎng)份額，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)的成長(zhǎng)?；诖?，提出假設(shè)H1：我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)投入強(qiáng)度與企業(yè)成長(zhǎng)性呈正相關(guān)關(guān)系。2.2.2研發(fā)人員投入與企業(yè)成長(zhǎng)性研發(fā)人員是企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的主體，其數(shù)量和素質(zhì)直接影響企業(yè)的研發(fā)能力和創(chuàng)新水平。充足且高素質(zhì)的研發(fā)人員能夠?yàn)槠髽I(yè)的研發(fā)項(xiàng)目提供專業(yè)知識(shí)和技術(shù)支持，加快研發(fā)進(jìn)程，提高研發(fā)成果的質(zhì)量和數(shù)量。更多的研發(fā)人員投入意味著企業(yè)在人力資源方面對(duì)研發(fā)活動(dòng)給予了有力保障，有助于企業(yè)推出更多創(chuàng)新性產(chǎn)品或服務(wù)，提升企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)企業(yè)成長(zhǎng)。因此，提出假設(shè)H2：我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)人員投入與企業(yè)成長(zhǎng)性呈正相關(guān)關(guān)系。2.2.3研發(fā)投入的持續(xù)性與企業(yè)成長(zhǎng)性研發(fā)投入的持續(xù)性反映了企業(yè)在長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)研發(fā)活動(dòng)的堅(jiān)持和投入穩(wěn)定性。持續(xù)的研發(fā)投入能夠使企業(yè)在技術(shù)研發(fā)方面保持連貫性和積累性，有利于企業(yè)不斷深化對(duì)核心技術(shù)的研究與開發(fā)，形成長(zhǎng)期穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。相反，研發(fā)投入的波動(dòng)或中斷可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展受阻，技術(shù)創(chuàng)新能力下降，影響企業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)。基于此，提出假設(shè)H3：我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)投入的持續(xù)性與企業(yè)成長(zhǎng)性呈正相關(guān)關(guān)系。三、研究設(shè)計(jì)3.1樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源3.1.1樣本選取本研究選取我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司作為研究對(duì)象，樣本期間為20XX-20XX年。為了確保樣本數(shù)據(jù)的可靠性和有效性，對(duì)初始樣本進(jìn)行了如下篩選：一是剔除了ST、*ST類公司，因?yàn)檫@類公司通常面臨財(cái)務(wù)困境或經(jīng)營(yíng)異常情況，其數(shù)據(jù)可能不具有代表性；二是剔除了數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重或異常的公司；三是為了避免新股上市初期業(yè)績(jī)波動(dòng)較大對(duì)研究結(jié)果的影響，剔除了上市時(shí)間不足一年的公司。經(jīng)過(guò)上述篩選，最終得到符合要求的創(chuàng)業(yè)板上市公司樣本共計(jì)XXX家，各年度樣本數(shù)量分布較為均勻。3.1.2數(shù)據(jù)來(lái)源本研究所使用的數(shù)據(jù)主要來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)（CSMAR）和萬(wàn)得數(shù)據(jù)庫(kù)（Wind）。其中，公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、研發(fā)投入數(shù)據(jù)以及公司治理結(jié)構(gòu)等相關(guān)數(shù)據(jù)均從這兩個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)中獲取。對(duì)于部分?jǐn)?shù)據(jù)庫(kù)中缺失的數(shù)據(jù)，通過(guò)查閱上市公司年報(bào)、巨潮資訊網(wǎng)等渠道進(jìn)行補(bǔ)充和核實(shí)，以確保數(shù)據(jù)的完整性和準(zhǔn)確性。3.2變量定義3.2.1被解釋變量企業(yè)成長(zhǎng)性（Growth）：為了全面、準(zhǔn)確地衡量創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長(zhǎng)性，本研究運(yùn)用主成分分析方法，從盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、發(fā)展能力以及市場(chǎng)表現(xiàn)等多個(gè)維度選取了一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)，構(gòu)建企業(yè)成長(zhǎng)性綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。具體選取的指標(biāo)包括營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、托賓Q值等。通過(guò)主成分分析，將這些指標(biāo)綜合成一個(gè)能夠反映企業(yè)成長(zhǎng)性的綜合得分，作為本研究的被解釋變量。3.2.2解釋變量研發(fā)投入強(qiáng)度（RDI）：采用研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重來(lái)衡量，反映企業(yè)在研發(fā)活動(dòng)方面的資源投入力度。該指標(biāo)數(shù)值越高，表明企業(yè)對(duì)研發(fā)活動(dòng)的重視程度越高，投入的資源相對(duì)越多。研發(fā)人員投入（RDperson）：用研發(fā)人員數(shù)量占公司總員工數(shù)量的比例來(lái)表示，體現(xiàn)企業(yè)在人力資源方面對(duì)研發(fā)活動(dòng)的投入情況。該比例越高，說(shuō)明企業(yè)擁有更多的專業(yè)研發(fā)人員，研發(fā)人力資源相對(duì)更充足。研發(fā)投入的持續(xù)性（RDC）：通過(guò)計(jì)算企業(yè)在樣本期間內(nèi)研發(fā)投入強(qiáng)度的標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)衡量。標(biāo)準(zhǔn)差越小，表明企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度在各年度之間的波動(dòng)越小，研發(fā)投入的持續(xù)性越好；反之，標(biāo)準(zhǔn)差越大，則說(shuō)明研發(fā)投入的持續(xù)性較差。3.2.3控制變量為了控制其他可能影響企業(yè)成長(zhǎng)性的因素，本研究選取了以下控制變量：公司規(guī)模（Size）：以企業(yè)年末總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)來(lái)衡量。一般來(lái)說(shuō)，公司規(guī)模越大，在資源獲取、市場(chǎng)拓展等方面可能具有更大的優(yōu)勢(shì)，對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性可能產(chǎn)生影響。資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）：反映企業(yè)的償債能力和財(cái)務(wù)杠桿水平。資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高可能會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)的融資能力和成長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響；而適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)杠桿也可能有助于企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，促進(jìn)成長(zhǎng)。股權(quán)集中度（Top1）：用第一大股東持股比例來(lái)表示。股權(quán)集中度的高低可能會(huì)影響公司的治理結(jié)構(gòu)和決策效率，進(jìn)而對(duì)企業(yè)的研發(fā)投入決策和成長(zhǎng)性產(chǎn)生影響。行業(yè)虛擬變量（Industry）：考慮到不同行業(yè)的企業(yè)在研發(fā)投入特征、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境以及成長(zhǎng)模式等方面可能存在較大差異，設(shè)置行業(yè)虛擬變量來(lái)控制行業(yè)因素對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響。根據(jù)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，將創(chuàng)業(yè)板上市公司劃分為多個(gè)行業(yè)類別，以制造業(yè)為參照組，對(duì)其他行業(yè)設(shè)置虛擬變量。3.3模型構(gòu)建為了檢驗(yàn)上述研究假設(shè)，構(gòu)建以下多元線性回歸模型：Growth=β0+β1RDI+β2RDperson+β3RDC+β4Size+β5Lev+β6Top1+∑βiIndustry+ε（1）其中，Growth為企業(yè)成長(zhǎng)性綜合得分；β0為常數(shù)項(xiàng)；β1-β6為各解釋變量和控制變量的回歸系數(shù)；RDI、RDperson、RDC分別為研發(fā)投入強(qiáng)度、研發(fā)人員投入、研發(fā)投入的持續(xù)性；Size、Lev、Top1分別為公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、股權(quán)集中度；Industry為行業(yè)虛擬變量；ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。在模型（1）中，通過(guò)檢驗(yàn)β1、β2、β3的系數(shù)顯著性及正負(fù)方向，來(lái)判斷研發(fā)投入強(qiáng)度、研發(fā)人員投入、研發(fā)投入的持續(xù)性與企業(yè)成長(zhǎng)性之間的相關(guān)關(guān)系，驗(yàn)證假設(shè)H1、H2、H3是否成立。同時(shí)，控制變量的引入可以減少其他因素對(duì)研究結(jié)果的干擾，使回歸結(jié)果更加準(zhǔn)確可靠。四、實(shí)證結(jié)果與分析4.1描述性統(tǒng)計(jì)對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果如表1所示：變量觀測(cè)值均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值GrowthXXX0.0001.000-3.4564.231RDIXXX0.0750.0420.0050.256RDpersonXXX0.1870.0930.0120.563RDCXXX0.0320.0210.0010.105SizeXXX21.0561.12318.56724.345LevXXX0.3860.1540.0560.789Top1XXX0.3250.1080.0890.654從表1可以看出，企業(yè)成長(zhǎng)性綜合得分（Growth）的均值為0，標(biāo)準(zhǔn)差為1，說(shuō)明樣本企業(yè)的成長(zhǎng)性存在一定差異，分布較為分散。研發(fā)投入強(qiáng)度（RDI）的均值為0.075，表明創(chuàng)業(yè)板上市公司平均將7.5%的營(yíng)業(yè)收入投入到研發(fā)活動(dòng)中，標(biāo)準(zhǔn)差為0.042，說(shuō)明不同企業(yè)之間的研發(fā)投入強(qiáng)度差異較大。研發(fā)人員投入（RDperson）的均值為0.187，即研發(fā)人員占總員工數(shù)量的平均比例為18.7%，標(biāo)準(zhǔn)差為0.093，同樣反映出企業(yè)在研發(fā)人員投入方面存在較大差異。研發(fā)投入的持續(xù)性（RDC）的均值為0.032，標(biāo)準(zhǔn)差為0.021，說(shuō)明樣本企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度的波動(dòng)相對(duì)較小，研發(fā)投入具有一定的持續(xù)性，但企業(yè)之間仍存在一定差異。公司規(guī)模（Size）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）和股權(quán)集中度（Top1）等控制變量也呈現(xiàn)出一定的分布特征，反映了樣本企業(yè)在規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況和股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面的多樣性。4.2相關(guān)性分析在進(jìn)行多元線性回歸分析之前，先