內(nèi)容目錄銀行間杠桿率：環(huán)比下降，低于往年同期 3托管數(shù)據(jù)總覽 4分券種：利率債凈融資增長，同業(yè)存單凈償還 5利率債：商業(yè)銀行增持各品種利率債 5信用債：商業(yè)銀行、廣義基金增持中票 6同業(yè)存單：機構(gòu)延續(xù)被動減持 8分機構(gòu)：商業(yè)銀行增配利率債，廣義基金繼續(xù)增配中票 9風(fēng)險提示 圖表目錄圖1：銀行間杠桿率估算走勢（） 3圖2：分券種托管規(guī)模變化：國債（億元） 5圖3：不同機構(gòu)托管占比變化：國債 5圖4：分券種托管規(guī)模變化：政策性銀行債（億元） 5圖5：不同機構(gòu)托管占比變化：政策性銀行債 5圖6：分券種托管規(guī)模變化：地方政府債（億元） 5圖7：不同機構(gòu)托管占比變化：地方政府債 5圖8：分券種托管規(guī)模變化：企業(yè)債（億元） 6圖9：不同機構(gòu)托管占比變化：企業(yè)債 6圖10：分券種托管規(guī)模變化：中期票據(jù)（億元） 6圖11：不同機構(gòu)托管占比變化：中期票據(jù) 6圖12：分券種托管規(guī)模變化：短融（億元） 6圖13：不同機構(gòu)托管占比變化：短融 6圖14：分券種托管規(guī)模變化：超短融（億元） 7圖15：不同機構(gòu)托管占比變化：超短融 7圖16：分券種托管規(guī)模變化：同業(yè)存單（億元） 8圖17：不同機構(gòu)托管占比變化：同業(yè)存單 8圖18：分機構(gòu)托管規(guī)模變化：商業(yè)銀行（億元） 9圖19：分機構(gòu)托管規(guī)模變化：廣義基金（億元） 9圖20：分機構(gòu)托管規(guī)模變化：境外機構(gòu)（億元） 10圖21：分機構(gòu)托管規(guī)模變化：保險機構(gòu)（億元） 10圖22：分機構(gòu)托管規(guī)模變化：證券公司（億元） 10圖23：分機構(gòu)托管規(guī)模變化：信用社（億元） 10表1：中債登和上清所托管規(guī)模變化 411月末銀行間債市杠桿率環(huán)比下降：106.61106.890.28pct，總體低于歷年同期杠桿率。圖1：銀行間杠桿率估算走勢（%）托管數(shù)據(jù)總覽202511178.2514798億元；其中，中債登環(huán)比增加10958億元、上清所環(huán)比增加3841億元。分券種看，國債、地方政府債、政策性銀行債、中期票據(jù)、定向工具貢獻增量，環(huán)比分別增加6457億元、5902億元、1687億元、2780億元、122億元，企業(yè)債、短融超短融、同業(yè)存單貢獻減量，環(huán)比分別減少245億元、99億元、3857億元。表1：中債登和上清所托管規(guī)模變化單位2025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-04托管總量萬億元178.25176.77175.46174.54173.03171.29169.99167.82環(huán)比變動億元147981312492121506017449129682163316077環(huán)比增速%0.840.750.530.871.020.761.290.97中債登托管量萬億元128.16127.07126.80125.91124.37122.96121.42119.95環(huán)比變動億元1095826968887153821410215434146537448上清所托管量萬億元50.0949.7048.6648.6348.6648.3248.5747.87環(huán)比變動億元384110427324(322)3347(2465)69808629分券種變動國債億元64571973761382614419699590802660地方政府債億元59022619454251728323651452237069政策性銀行債億元1687(63)4634438163231132084(344)企業(yè)債億元(245)(287)(267)(353)(249)(273)(246)(478)中期票據(jù)億元2780114910221044215024637371100短融超短融億元(99)488(209)(461)106(282)(431)336定向工具億元122(182)(180)(153)(196)(302)(41)(323)同業(yè)存單億元(3857)7214(4075)(3556)(3743)(7199)26943779利率債：商業(yè)銀行增持各品種利率債202511國債40.056457商業(yè)銀行為增持主力，證券公司、廣義基金、境外機構(gòu)減持。政策性銀行債托管規(guī)模為25.36萬億元，環(huán)比增加1687億元。分機構(gòu)看：商業(yè)銀行為增持主力，信用社、證券公司減持。地方政府債托管規(guī)模為54.31萬億元，環(huán)比增加5902億元。分機構(gòu)看：商業(yè)銀行、廣義基金為主要增持機構(gòu)。圖2：分種托管模變：國債億元） 圖3：不同機托管占變化國債業(yè)銀行業(yè)銀行業(yè)銀行圖4：分券種管規(guī)模化：策性銀債（元） 圖5：不同機托管占變化政策性行債業(yè)銀行業(yè)銀行 業(yè) 業(yè)銀行圖6：分券種管規(guī)?；悍秸▋|業(yè)銀行業(yè)銀行 業(yè) 業(yè)銀行行業(yè)銀行信用債：商業(yè)銀行、廣義基金增持中票行業(yè)銀行2025年11月，企業(yè)債托管規(guī)模為1.61萬億元，環(huán)比減少245億元。分機構(gòu)看：各機構(gòu)基本均減持。中期票據(jù)托管規(guī)模為12.78萬億元，環(huán)比增加2780億元。分機構(gòu)看：商業(yè)銀行、廣義基金為主要增持機構(gòu)。短融托管規(guī)模為5029億元，環(huán)比減少65億元。分機構(gòu)看：廣義基金、境外機構(gòu)減持。超短融托管規(guī)模為1.60萬億元，環(huán)比減少34億元。分機構(gòu)看：商業(yè)銀行為主要減持機構(gòu)，廣義基金增持。銀行圖8：分券種管規(guī)?；簶I(yè)債（元） 圖9：不同機托管占變化企業(yè)債銀行業(yè)銀行業(yè)銀行圖10：分種托規(guī)模變：中票據(jù)（元） 圖11：不機構(gòu)管占比化：期票據(jù)業(yè)銀行業(yè)銀行圖12：分種托規(guī)模變：短（億元） 圖13：不機構(gòu)管占比化：融業(yè)銀行業(yè)銀行業(yè)銀行圖14：分種托規(guī)模變：超融（億） 圖15：不機構(gòu)管占比化：短融業(yè)銀行同業(yè)存單：機構(gòu)延續(xù)被動減持2025年11月，同業(yè)存單托管規(guī)模為20.31萬億元，環(huán)比減少3857億元。分機構(gòu)看：多數(shù)機構(gòu)減持，商業(yè)銀行、境外機構(gòu)為減持主力。圖16：分種托規(guī)模變：同存單（元） 圖17：不機構(gòu)管占比化：業(yè)存單業(yè)銀行業(yè)銀行總結(jié)來看：2025年11月，主要利率債（國債、地方政府債、政策性銀行債）合計托119.7214046商業(yè)銀行為增持主力，增持業(yè)銀行業(yè)銀行主要信用債（企業(yè)債、中票、短融、超短融）合計托管規(guī)模16.49萬億元，環(huán)比增加2437億元；億元、億元，證券公司、保險機構(gòu)亦增持；境外機構(gòu)減持。此外，同業(yè)存單托管規(guī)模為20.31萬億元，環(huán)比減少3857億元；商業(yè)銀行、境外機構(gòu)為主要減持機構(gòu)。商業(yè)銀行主要券種托管規(guī)模86.29萬億元，環(huán)比增加6564億元。其中，商業(yè)銀行分別增持利率債、信用債6754億元、1282億元，減持同業(yè)存單1473億元。細(xì)分券種看：利率債方面，商業(yè)銀行增配各品種利率債；信用債方面，商業(yè)銀行增配中票，減配超短融、企業(yè)債、短融。廣義基金38.411850911億元、103495億元。細(xì)分券種看：利率債方面，廣義基金增配地方政府債，小幅減配政策性銀行債、國債；信用債方面，廣義基金主要增配中票，小幅減配短融、企業(yè)債。圖18：分構(gòu)托規(guī)模變：商銀行（元） 圖19：分構(gòu)托規(guī)模變：廣基金（同業(yè)存單超短融短融中票企業(yè)債地方政府債政策銀行債國債同業(yè)存單超短融短融中票企業(yè)債地方政府債政策銀行債國債境外機構(gòu)主要券種托管規(guī)模3.48萬億元，環(huán)比減少1141億元。其中，境外機構(gòu)分別減持利率債、信用債、同業(yè)存單142億元、38億元、960億元。細(xì)分券種看：利率債方面，境外機構(gòu)增持政策性銀行債，主要減配國債；信用債方面，同業(yè)存單超短融短融中票企業(yè)債地方政府債政策銀行債國債同業(yè)存單超短融短融中票企業(yè)債地方政府債政策銀行債國債保險機構(gòu)4.3413987億元、15億元、37億元。細(xì)分券種看：利率債方面，保險機構(gòu)增配各品種利率債企業(yè)債。證券公司主要券種托管規(guī)模2.58萬億元，環(huán)比減少1401億元。其中，證券公司增持信用債75億元，分別減持利率債、同業(yè)存單1292億元、184億元。細(xì)分券種看：利率債方面，證券公司小幅增配地方政府債，減配國債、政策性銀行債；信用債方面，證券公司主要增配中票、超短融，減配企業(yè)債。信用社主要券種托管規(guī)模2.03萬億元，環(huán)比增加92億元。其中，信用社分別增持利率債、信用債、同業(yè)存單61億元、0.9億元、30億元。細(xì)分券種看：利率債方面，信用社增配國債、地方政府債，減配政策銀行債；信用債方面，各品種變動較小。同業(yè)存單超短融短融中票企業(yè)債地方政府債政策銀行債國債圖20：分構(gòu)托規(guī)模變：境機構(gòu)（元） 圖21：分構(gòu)托規(guī)模變：保機構(gòu)（元）同業(yè)存單超短融短融中票企業(yè)債地方政府債政策銀行債國債同業(yè)存單同業(yè)存單超短融超短融短融短融中票中票企業(yè)債企業(yè)債地方政府債地方政府債政策銀行債政