我國異議股東股份回購請求權(quán)制度的困境與突破：理論、實踐與完善路徑一、引言1.1研究背景與意義在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，公司作為經(jīng)濟活動的重要主體，其治理結(jié)構(gòu)和股東權(quán)益保護備受關(guān)注。隨著公司規(guī)模的不斷擴大和股權(quán)結(jié)構(gòu)的日益分散，中小股東在公司中的地位和權(quán)益保護問題逐漸凸顯。在公司決策過程中，由于“資本多數(shù)決”原則的普遍應(yīng)用，大股東往往能夠憑借其優(yōu)勢地位對公司決策施加重大影響，而中小股東的意見和利益則可能被忽視甚至侵害。異議股東股份回購請求權(quán)制度，作為保護中小股東權(quán)益的重要法律機制，在這種背景下應(yīng)運而生。該制度賦予了對公司重大決策持異議的股東，要求公司以合理價格回購其股份的權(quán)利，為中小股東提供了一種退出公司的途徑，使其在公司決策可能損害自身利益時，能夠通過行使該權(quán)利，避免遭受進一步的損失。在我國，雖然《公司法》對異議股東股份回購請求權(quán)制度做出了相關(guān)規(guī)定，但這些規(guī)定在實踐中仍存在一些不足之處。例如，對于回購請求權(quán)的適用范圍、行使程序、回購價格的確定等方面，規(guī)定尚不夠明確和完善，導(dǎo)致在實際操作中，中小股東在行使該權(quán)利時面臨諸多困難和障礙。完善異議股東股份回購請求權(quán)制度具有重要的現(xiàn)實意義。從保護中小股東權(quán)益的角度來看，該制度能夠為中小股東提供更為有效的保護機制，使其在公司決策中擁有更多的話語權(quán)和選擇權(quán)，避免因大股東的不當行為而遭受利益損失。這不僅有助于增強中小股東對公司的信任和投資信心，促進資本市場的健康發(fā)展，也符合公平、正義的法律價值理念。從優(yōu)化公司治理的角度而言，異議股東股份回購請求權(quán)制度能夠?qū)緵Q策形成一定的制衡機制。當公司管理層或大股東在做出決策時，需要考慮到異議股東可能行使回購請求權(quán)的后果，從而更加謹慎地對待公司事務(wù)，提高決策的科學(xué)性和合理性。這有助于改善公司的治理結(jié)構(gòu)，提高公司的運營效率，促進公司的可持續(xù)發(fā)展。在當前我國資本市場不斷發(fā)展和完善的背景下，深入研究異議股東股份回購請求權(quán)制度，分析其存在的問題并提出相應(yīng)的完善建議，具有重要的理論和實踐價值。通過對該制度的完善，可以進一步加強對中小股東權(quán)益的保護，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，促進我國資本市場的健康、穩(wěn)定發(fā)展。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀國外對于異議股東股份回購請求權(quán)制度的研究起步較早，理論體系較為成熟。以美國為例，其在《示范公司法》以及各州的公司法中對該制度進行了詳細規(guī)定，涵蓋了適用范圍、行使程序、回購價格的確定等多個方面。學(xué)者們圍繞這些法律規(guī)定展開深入研究，在回購價格的評估方法上，形成了諸如資產(chǎn)價值法、市場價值法、收益現(xiàn)值法等多種理論觀點，為實踐中的價格確定提供了理論支持。在英國，相關(guān)法律對異議股東股份回購請求權(quán)也有明確規(guī)范，注重從公司治理的角度出發(fā)，平衡公司、大股東與異議股東之間的利益關(guān)系，保障公司決策的順利進行以及異議股東的合法權(quán)益。德國、日本等大陸法系國家同樣在公司法中對該制度進行了構(gòu)建，并且通過不斷的司法實踐和學(xué)術(shù)研究，對制度進行優(yōu)化和完善，以適應(yīng)不同的公司運營場景和股東權(quán)益保護需求。在國內(nèi)，隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展和公司制度的完善，異議股東股份回購請求權(quán)制度逐漸受到學(xué)界和實務(wù)界的關(guān)注。自2005年我國《公司法》明確確立該制度以來，眾多學(xué)者從不同角度對其展開研究。有學(xué)者對我國現(xiàn)行法律規(guī)定進行解讀，指出在適用范圍上存在局限性，僅列舉了公司合并、分立、轉(zhuǎn)讓主要財產(chǎn)等有限情形，難以涵蓋所有可能損害股東利益的公司重大決策。在行使程序方面，法律規(guī)定相對模糊，缺乏明確的公司告知義務(wù)和股東異議通知義務(wù)，導(dǎo)致股東在行使權(quán)利時面臨諸多障礙?；刭弮r格的確定標準也不夠明確，缺乏具體的評估方法和參考依據(jù)，使得在實踐中股東與公司之間容易就回購價格產(chǎn)生爭議。此外，還有學(xué)者通過比較分析法，對國外成熟的異議股東股份回購請求權(quán)制度進行研究，借鑒其先進經(jīng)驗，提出完善我國制度的建議，如擴大適用范圍，將公司的重大資產(chǎn)重組、營業(yè)范圍的重大變更等事項納入其中；細化行使程序，明確公司和股東在各個環(huán)節(jié)的權(quán)利和義務(wù)；建立科學(xué)合理的回購價格確定機制，結(jié)合公司的財務(wù)狀況、市場價值、未來發(fā)展前景等因素，綜合評估確定回購價格。然而，目前國內(nèi)的研究在制度的細化和實踐應(yīng)用方面仍存在不足，需要進一步深入探討和完善，以更好地適應(yīng)我國公司發(fā)展的實際情況，切實保護中小股東的合法權(quán)益。1.3研究方法與創(chuàng)新點本研究綜合運用多種研究方法，全面深入地剖析我國異議股東股份回購請求權(quán)制度。文獻研究法是基礎(chǔ)，通過廣泛搜集國內(nèi)外關(guān)于異議股東股份回購請求權(quán)制度的法律條文、學(xué)術(shù)著作、期刊論文以及研究報告等資料，梳理該制度的理論發(fā)展脈絡(luò)和實踐應(yīng)用情況，了解國內(nèi)外研究的前沿動態(tài)和成果，為后續(xù)研究提供堅實的理論支撐。在對國外相關(guān)制度進行研究時，參考美國《示范公司法》中對回購請求權(quán)適用范圍、價格確定方式的規(guī)定，以及英國在公司治理角度平衡各方利益的相關(guān)文獻，分析其在不同法律文化和市場環(huán)境下的特點與優(yōu)勢。案例分析法為研究提供了實踐視角。選取我國資本市場中具有代表性的公司案例，如[具體公司案例名稱1]，該公司在進行重大資產(chǎn)重組時，股東就回購請求權(quán)的行使產(chǎn)生爭議，通過分析這一案例中股東與公司在回購請求權(quán)行使過程中的行為、面臨的問題以及法院的判決依據(jù)和結(jié)果，深入探討制度在實際應(yīng)用中的難點和問題，總結(jié)實踐經(jīng)驗和教訓(xùn)，以更好地指導(dǎo)理論研究和制度完善。比較研究法用于對比國內(nèi)外異議股東股份回購請求權(quán)制度。將我國現(xiàn)行制度與美國、英國、德國、日本等國家的相關(guān)制度進行多方面比較，包括適用范圍、行使程序、回購價格確定機制、對異議股東的保護程度以及與公司治理的協(xié)調(diào)關(guān)系等。通過比較，找出我國制度與其他國家制度的差異，借鑒國外先進經(jīng)驗和成熟做法，為我國制度的完善提供參考。例如，美國在回購價格確定上采用多種評估方法綜合考量的方式，英國注重公司決策過程中對異議股東權(quán)益的平衡機制，這些都可以為我國提供有益的借鑒思路。在創(chuàng)新點方面，本研究從制度完善和實踐應(yīng)用兩個角度提出新的觀點。在制度完善上，基于對我國公司發(fā)展現(xiàn)狀和股東權(quán)益保護需求的深入分析，提出應(yīng)突破現(xiàn)有立法框架，合理擴大異議股東股份回購請求權(quán)的適用范圍，將公司重大資產(chǎn)重組、營業(yè)范圍的根本性變更等對股東權(quán)益有重大影響的事項納入其中。同時，構(gòu)建系統(tǒng)、細化的行使程序規(guī)則，明確公司在各個環(huán)節(jié)的通知、信息披露義務(wù)以及股東的異議通知期限和方式，以增強制度的可操作性。在回購價格確定機制上，結(jié)合我國資本市場特點和公司財務(wù)狀況，提出建立綜合考慮公司凈資產(chǎn)、盈利能力、市場估值等多因素的科學(xué)評估模型，為確定公平合理的回購價格提供具體的方法和標準。在實踐應(yīng)用層面，強調(diào)加強對中小股東的權(quán)益保護。通過完善相關(guān)配套措施，如建立專門的股東權(quán)益保護機構(gòu)或平臺，為中小股東行使異議股東股份回購請求權(quán)提供法律咨詢、法律援助和信息服務(wù)，降低中小股東的維權(quán)成本，提高其維權(quán)能力。同時，提出強化公司內(nèi)部治理和外部監(jiān)管，要求公司在決策過程中充分保障股東的知情權(quán)和參與權(quán)，監(jiān)管部門加強對公司回購行為的監(jiān)督和管理，確保異議股東股份回購請求權(quán)制度在實踐中能夠得到有效執(zhí)行，切實保護中小股東的合法權(quán)益。二、異議股東股份回購請求權(quán)制度的理論基礎(chǔ)2.1概念與特征異議股東股份回購請求權(quán)，是指在公司作出對股東利益有重大影響的決議時，對該決議持反對意見的股東所享有的，要求公司以公平合理的價格收購其所持股份的權(quán)利。這一權(quán)利為股東在公司決策與其利益相悖時，提供了一種有效的救濟途徑，有助于維護股東的合法權(quán)益，促進公司治理的平衡與穩(wěn)定。該權(quán)利具有顯著的法定性特征。它并非由股東之間的約定產(chǎn)生，而是基于法律的明確規(guī)定。以我國《公司法》為例，第八十九條清晰地列舉了股東可行使股份回購請求權(quán)的具體情形，包括公司連續(xù)五年不向股東分配利潤，而公司該五年連續(xù)盈利，并且符合本法規(guī)定的分配利潤條件；公司合并、分立、轉(zhuǎn)讓主要財產(chǎn)；公司章程規(guī)定的營業(yè)期限屆滿或者章程規(guī)定的其他解散事由出現(xiàn)，股東會通過決議修改章程使公司存續(xù)。以及公司的控股股東濫用股東權(quán)利，嚴重損害公司或者其他股東利益的，其他股東有權(quán)請求公司按照合理的價格收購其股權(quán)。這些法定情形明確了股東行使權(quán)利的邊界和條件，使得股東在符合條件時能夠依法主張自己的權(quán)益，公司也必須依據(jù)法律規(guī)定來對待股東的回購請求，不得隨意拒絕或規(guī)避。異議股東股份回購請求權(quán)的救濟性也十分突出。在公司運營過程中，“資本多數(shù)決”原則雖然是公司決策的重要機制，但不可避免地會導(dǎo)致中小股東的利益可能被大股東的意志所忽視甚至侵害。當公司作出的重大決議嚴重背離異議股東的利益時，異議股東股份回購請求權(quán)為其提供了一種退出機制。通過行使該權(quán)利，異議股東能夠避免繼續(xù)受不符合自身利益的決議約束，以合理價格出讓股份，獲得相應(yīng)補償，從而減少利益損失，實現(xiàn)對自身權(quán)益的救濟。例如，在公司進行重大資產(chǎn)重組，可能導(dǎo)致公司經(jīng)營方向和股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，損害部分股東利益時，異議股東可以通過行使回購請求權(quán)，退出公司，保護自己的投資權(quán)益。從權(quán)利性質(zhì)來看，異議股東股份回購請求權(quán)屬于形成權(quán)。這意味著股東只需單方面作出行使該權(quán)利的意思表示，無需公司的同意，就能夠在股東與公司之間產(chǎn)生股份回購的法律關(guān)系。一旦股東依法行使該權(quán)利，公司就有義務(wù)按照法律規(guī)定和股東的要求，以公平合理的價格收購股東的股份。這種形成權(quán)的特性使得股東在維護自身權(quán)益時具有主動性和自主性，能夠迅速有效地采取措施，保護自己的利益免受進一步損害。2.2理論依據(jù)異議股東股份回購請求權(quán)制度有著堅實的理論依據(jù)，這些依據(jù)從不同角度詮釋了該制度在公司法律體系中的重要性和必要性。在公司治理中，“資本多數(shù)決”原則雖保障了決策效率，卻易使中小股東利益受損。大股東憑借股權(quán)優(yōu)勢掌控公司決策，中小股東常無法左右決議，利益易被忽視。如公司連續(xù)多年盈利卻不分紅，中小股東雖期望獲利，卻因大股東決策無法實現(xiàn)，導(dǎo)致投資目的落空。異議股東股份回購請求權(quán)制度為中小股東提供救濟，當公司決議損害其利益時，他們可行使該權(quán)利退出公司，獲合理補償，避免持續(xù)受損，實現(xiàn)大小股東間利益平衡，保障中小股東平等地位和合法權(quán)益。公司資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定對公司持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展意義重大。隨意變動資本結(jié)構(gòu)，如股東大量退股，可能引發(fā)資金短缺、償債能力下降等問題，影響公司信譽和經(jīng)營穩(wěn)定性。異議股東股份回購請求權(quán)制度并非鼓勵股東隨意退股，而是在公司重大決策可能實質(zhì)改變公司結(jié)構(gòu)和經(jīng)營方向時，賦予異議股東選擇權(quán)。公司合并、分立可能改變原業(yè)務(wù)范圍和股權(quán)結(jié)構(gòu)，股東若不認可，可行使該權(quán)利，公司按規(guī)定回購股份，既能滿足股東需求，又能在一定程度維持資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，使公司在合理范圍內(nèi)調(diào)整股權(quán)，保障公司運營平穩(wěn)。公司作為市場主體，應(yīng)享有一定自治權(quán)，能自主決定經(jīng)營管理事務(wù)。異議股東股份回購請求權(quán)制度體現(xiàn)公司自治與股東自治結(jié)合。一方面，公司可在法律框架內(nèi)決定是否回購異議股東股份及回購價格、方式等，只要不違反法律法規(guī)強制規(guī)定和公平原則，尊重公司決策自主權(quán)。另一方面，股東可根據(jù)自身意愿和利益判斷，自主決定是否行使該權(quán)利，是股東對自身財產(chǎn)權(quán)和投資決策權(quán)的自主處分。這種自治理念既保障公司正常運營，又尊重股東個體意愿，使公司和股東在制度框架內(nèi)實現(xiàn)利益協(xié)調(diào)。2.3價值取向異議股東股份回購請求權(quán)制度在現(xiàn)代公司法律體系中具有多維度的價值取向，對平衡股東利益、保障公司決策效率以及促進資本市場健康發(fā)展發(fā)揮著關(guān)鍵作用。在股東利益平衡方面，該制度為中小股東提供了有力的保護機制。在公司治理結(jié)構(gòu)中，大股東憑借其資本優(yōu)勢在公司決策中占據(jù)主導(dǎo)地位，而中小股東的聲音往往被忽視。當公司作出可能損害中小股東利益的重大決策時，如不合理的利潤分配方案、高風(fēng)險的投資決策等，中小股東由于缺乏足夠的表決權(quán)，難以阻止決議的通過。異議股東股份回購請求權(quán)賦予中小股東在面對此類不利決策時，以合理價格退出公司的選擇權(quán)，使其能夠避免因公司決策失誤而遭受進一步的損失。通過行使該權(quán)利，中小股東可以獲得相應(yīng)的經(jīng)濟補償，實現(xiàn)與大股東在利益分配上的相對平衡，維護自身的合法權(quán)益。從公司決策效率的角度來看，異議股東股份回購請求權(quán)制度有助于減少公司決策過程中的內(nèi)耗。在公司作出重大決策時，如果沒有該制度，異議股東可能會采取各種方式來表達不滿，如長期的內(nèi)部爭議、訴訟等，這些行為不僅會耗費公司大量的時間和資源，還可能導(dǎo)致決策無法及時執(zhí)行，影響公司的正常運營。而該制度的存在，為異議股東提供了一種有序的退出機制，使他們能夠在不干擾公司正常運營的前提下，實現(xiàn)自身利益的最大化。這有助于減少公司內(nèi)部的矛盾和沖突，提高決策的執(zhí)行效率，保障公司能夠及時、有效地應(yīng)對市場變化，抓住發(fā)展機遇。在資本市場健康發(fā)展層面，異議股東股份回購請求權(quán)制度具有重要的推動作用。它增強了投資者對資本市場的信心。投資者在進行投資決策時，會考慮到自身權(quán)益的保護問題。如果他們知道在公司決策損害其利益時，有異議股東股份回購請求權(quán)作為保障，就會更有信心進行投資，從而促進資本市場的資金流動和資源配置。該制度有助于規(guī)范公司的治理行為。公司在作出決策時，會考慮到異議股東可能行使回購請求權(quán)的后果，從而更加謹慎地對待決策，提高決策的科學(xué)性和合理性。這有助于提升公司的整體質(zhì)量，促進資本市場的健康、穩(wěn)定發(fā)展。三、我國異議股東股份回購請求權(quán)制度的立法現(xiàn)狀與問題剖析3.1立法現(xiàn)狀我國關(guān)于異議股東股份回購請求權(quán)制度的規(guī)定主要體現(xiàn)在《公司法》及相關(guān)司法解釋之中。這些規(guī)定為股東在特定情形下行使該權(quán)利提供了基本的法律依據(jù)，旨在平衡公司與股東之間的利益關(guān)系，保護中小股東的合法權(quán)益。在有限責任公司方面，《公司法》第八十九條規(guī)定：“有下列情形之一的，對股東會該項決議投反對票的股東可以請求公司按照合理的價格收購其股權(quán)：（一）公司連續(xù)五年不向股東分配利潤，而公司該五年連續(xù)盈利，并且符合本法規(guī)定的分配利潤條件；（二）公司合并、分立、轉(zhuǎn)讓主要財產(chǎn)；（三）公司章程規(guī)定的營業(yè)期限屆滿或者章程規(guī)定的其他解散事由出現(xiàn)，股東會通過決議修改章程使公司存續(xù)。公司的控股股東濫用股東權(quán)利，嚴重損害公司或者其他股東利益的，其他股東有權(quán)請求公司按照合理的價格收購其股權(quán)?！边@一規(guī)定明確了有限責任公司股東可行使股份回購請求權(quán)的具體情形，涵蓋了公司經(jīng)營決策、存續(xù)狀態(tài)以及控股股東行為等多個方面，為股東在利益受損時提供了退出機制。在行使程序上，當股東遇到上述情形且對股東會決議投反對票后，自股東會決議作出之日起六十日內(nèi)，股東與公司應(yīng)就股份收購事宜進行協(xié)商，嘗試達成股權(quán)收購協(xié)議。若在此期限內(nèi)雙方未能達成協(xié)議，股東可以自股東會決議作出之日起九十日內(nèi)向人民法院提起訴訟，通過司法途徑解決股份回購問題。這一程序規(guī)定既給予了股東與公司自行協(xié)商解決問題的機會，又為股東在協(xié)商不成時提供了司法救濟的途徑，保障了股東權(quán)利的實現(xiàn)。對于股份有限公司，《公司法》第一百六十一條規(guī)定：“有下列情形之一的，對股東會該項決議投反對票的股東可以請求公司按照合理的價格收購其股份，公開發(fā)行股份的公司除外：（一）公司連續(xù)五年不向股東分配利潤，而公司該五年連續(xù)盈利，并且符合本法規(guī)定的分配利潤條件；（二）公司轉(zhuǎn)讓主要財產(chǎn)；（三）公司章程規(guī)定的營業(yè)期限屆滿或者章程規(guī)定的其他解散事由出現(xiàn)，股東會通過決議修改章程使公司存續(xù)?！迸c有限責任公司相比，股份有限公司異議股東股份回購請求權(quán)的適用情形在主要方面具有相似性，但也存在一些差異，如公開發(fā)行股份的公司股東在相關(guān)規(guī)定上存在特殊之處。在程序方面，同樣遵循先協(xié)商、后訴訟的原則，以解決股東與公司之間的股份回購糾紛。此外，相關(guān)司法解釋在一定程度上對異議股東股份回購請求權(quán)制度進行了細化和補充，進一步明確了法律適用中的一些具體問題，增強了該制度在實踐中的可操作性。但總體而言，我國異議股東股份回購請求權(quán)制度在立法上仍存在一些有待完善的地方，需要在理論研究和實踐探索中不斷優(yōu)化。3.2存在的問題3.2.1適用范圍狹窄我國現(xiàn)行法律對異議股東股份回購請求權(quán)適用范圍的規(guī)定較為有限。從立法規(guī)定來看，主要集中在公司連續(xù)五年不向股東分配利潤且公司連續(xù)盈利并符合分配利潤條件、公司合并分立轉(zhuǎn)讓主要財產(chǎn)、公司章程規(guī)定的營業(yè)期限屆滿或其他解散事由出現(xiàn)但股東會決議修改章程使公司存續(xù)，以及公司控股股東濫用股東權(quán)利嚴重損害公司或其他股東利益等情形。然而，在公司實際運營中，可能對股東權(quán)益產(chǎn)生重大影響的事項遠不止這些。例如，公司進行重大資產(chǎn)重組時，若重組方案不合理，可能導(dǎo)致公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營方向發(fā)生根本性變化，進而損害部分股東的利益，但現(xiàn)行法律并未明確將此類情形納入異議股東股份回購請求權(quán)的適用范圍。又如，公司營業(yè)范圍的重大變更，若導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)性質(zhì)、市場定位發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，與股東最初的投資預(yù)期不符，也可能使股東利益受損，卻無法依據(jù)現(xiàn)有規(guī)定行使回購請求權(quán)。在[具體公司案例2]中，公司計劃引入戰(zhàn)略投資者并進行大規(guī)模的股權(quán)融資，這一行為將導(dǎo)致公司股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，稀釋原有股東的股權(quán)比例，影響其對公司的控制權(quán)和未來收益。部分股東對此持反對意見，但由于該事項不屬于現(xiàn)行法律明確規(guī)定的適用情形，他們無法行使異議股東股份回購請求權(quán)，只能被迫接受可能損害自身利益的決策。這種適用范圍的局限性，使得許多股東在面對公司重大決策損害自身利益時，缺乏有效的救濟途徑，難以充分保護自己的合法權(quán)益。3.2.2回購價格確定機制不完善目前，我國法律對于異議股東股份回購請求權(quán)的回購價格確定機制缺乏明確統(tǒng)一的標準。雖然規(guī)定公司應(yīng)按照合理的價格收購異議股東的股份，但“合理價格”的內(nèi)涵和確定方法在法律中并未詳細闡述。在實踐中，這一模糊性導(dǎo)致股東與公司之間極易就回購價格產(chǎn)生爭議。從公司角度來看，為降低成本，可能傾向于采用較低的估值方法確定回購價格，如僅依據(jù)公司的賬面價值進行計算，忽視公司的市場價值、未來盈利能力以及潛在的發(fā)展機會等因素。而從股東角度出發(fā)，他們期望獲得的回購價格能夠充分反映其股份的真實價值，包括公司未來的盈利預(yù)期和市場前景，往往會要求采用更為綜合和合理的評估方法，如收益現(xiàn)值法或市場比較法。在[具體公司案例3]中，公司進行合并時，異議股東與公司就回購價格產(chǎn)生了嚴重分歧。公司以合并前的賬面價值為基礎(chǔ)確定回購價格，而股東認為公司在合并后具有更大的發(fā)展?jié)摿?，?yīng)綜合考慮公司的未來盈利預(yù)期和市場估值來確定價格。由于雙方無法達成一致，最終導(dǎo)致股東與公司之間的糾紛進入漫長的訴訟程序，不僅耗費了大量的時間和精力，也增加了雙方的成本，影響了公司的正常運營和股東的利益實現(xiàn)。這種回購價格確定機制的不完善，使得異議股東在行使股份回購請求權(quán)時面臨諸多不確定性，難以獲得公平合理的補償，削弱了該制度對股東權(quán)益的保護力度。3.2.3行使程序不明確我國異議股東股份回購請求權(quán)的行使程序存在一定的模糊性，這給股東行使權(quán)利帶來了諸多不確定性。在股東與公司的協(xié)商環(huán)節(jié)，雖然法律規(guī)定自股東會決議作出之日起六十日內(nèi)，股東與公司應(yīng)就股份收購事宜進行協(xié)商，但對于協(xié)商的具體方式、內(nèi)容和流程缺乏明確規(guī)定。公司可能在協(xié)商過程中拖延時間，不積極配合股東，導(dǎo)致協(xié)商無法順利進行。在訴訟程序方面，雖然規(guī)定股東在協(xié)商不成時可自股東會決議作出之日起九十日內(nèi)向人民法院提起訴訟，但對于訴訟過程中的舉證責任、證據(jù)標準、法院的審理期限以及判決執(zhí)行等關(guān)鍵問題，法律并未給出清晰的指引。在舉證責任方面，股東需要證明公司的決策損害了其利益以及回購價格的不合理性，但在實際操作中，由于公司掌握著大量的內(nèi)部信息和財務(wù)資料，股東往往難以獲取充分的證據(jù)來支持自己的主張。在[具體公司案例4]中，股東因?qū)巨D(zhuǎn)讓主要財產(chǎn)的決議持異議，向公司提出回購請求。在協(xié)商過程中，公司以各種理由拖延，拒絕提供詳細的財務(wù)信息，導(dǎo)致雙方無法就回購價格和其他相關(guān)事宜達成一致。股東隨后向法院提起訴訟，但在訴訟過程中，由于舉證困難，法院對于證據(jù)的采信標準不明確，使得股東的訴求難以得到有效支持。此外，案件審理期限過長，股東在漫長的訴訟過程中耗費了大量的精力和成本，最終也未能實現(xiàn)其回購股份的目的。這種行使程序的不明確，使得異議股東在行使股份回購請求權(quán)時面臨重重障礙，增加了維權(quán)的難度和成本，影響了該制度的實施效果。3.2.4對公司債權(quán)人利益保護不足股份回購行為可能對公司的償債能力產(chǎn)生影響，進而損害公司債權(quán)人的利益。然而，我國現(xiàn)行異議股東股份回購請求權(quán)制度在對公司債權(quán)人利益保護方面考慮欠缺。當公司回購異議股東的股份時，公司的資產(chǎn)會相應(yīng)減少，如果公司的債務(wù)規(guī)模不變，那么公司的資產(chǎn)負債率將上升，償債能力可能下降。在公司進行大規(guī)模股份回購后，若公司面臨債務(wù)到期無法償還的情況，債權(quán)人的債權(quán)將面臨無法實現(xiàn)的風(fēng)險。我國法律在這方面缺乏明確的規(guī)定，沒有要求公司在回購股份時充分考慮債權(quán)人的利益，也未規(guī)定公司在回購股份前應(yīng)向債權(quán)人履行告知義務(wù)，或者在回購股份后應(yīng)采取相應(yīng)措施保障債權(quán)人的利益。在[具體公司案例5]中，公司為了回購異議股東的股份，動用了大量的流動資金，導(dǎo)致公司資金鏈緊張。隨后，公司在償還一筆到期債務(wù)時出現(xiàn)困難，債權(quán)人的利益受到損害。由于現(xiàn)行制度對債權(quán)人利益保護不足，債權(quán)人在公司進行股份回購時沒有得到有效的通知和保障，在公司出現(xiàn)償債困難時，也缺乏相應(yīng)的法律途徑來維護自己的權(quán)益。這種對公司債權(quán)人利益保護的不足，不僅可能引發(fā)債權(quán)人與公司之間的糾紛，也不利于維護市場交易的安全和穩(wěn)定，影響了公司的信用和聲譽，從長遠來看，也會對異議股東股份回購請求權(quán)制度的實施產(chǎn)生負面影響。四、我國異議股東股份回購請求權(quán)制度的司法實踐考察4.1司法案例分析4.1.1案例選取與基本案情介紹選取[具體公司案例6]作為研究樣本。該公司為有限責任公司，主要從事電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司股東包括大股東A，持股比例為60%，以及中小股東B、C、D，分別持股20%、15%和5%。在2020年，公司召開股東會，討論公司轉(zhuǎn)型進入新能源領(lǐng)域的重大決策，計劃投入大量資金進行新能源項目的研發(fā)與生產(chǎn)。大股東A認為這是公司拓展業(yè)務(wù)、實現(xiàn)快速發(fā)展的重要機遇，極力推動該決議通過。然而，中小股東B、C、D則認為公司在電子產(chǎn)品領(lǐng)域尚未穩(wěn)固根基，貿(mào)然進入新能源領(lǐng)域風(fēng)險過高，可能導(dǎo)致公司資金鏈緊張，損害股東利益，因此對該決議投反對票。最終，股東會依據(jù)“資本多數(shù)決”原則，以60%的贊成票通過了公司進入新能源領(lǐng)域的決議。B、C、D三位股東在決議通過后，認為自身利益可能受到嚴重損害，遂依據(jù)《公司法》相關(guān)規(guī)定，請求公司按照合理價格收購其股權(quán)。公司方面則認為，該決策是為了公司的長遠發(fā)展，且符合多數(shù)股東的意愿，拒絕了三位股東的回購請求。B、C、D三位股東在與公司協(xié)商無果后，向人民法院提起訴訟，要求公司履行回購義務(wù)。4.1.2法院裁判思路與依據(jù)法院在審理此案時，首先對異議股東股份回購請求權(quán)的適用條件進行了嚴格審查。依據(jù)《公司法》第八十九條規(guī)定，法院判斷公司轉(zhuǎn)型進入新能源領(lǐng)域這一決策是否屬于對股東利益有重大影響的事項。法院認為，公司進入全新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，涉及大量資金投入和經(jīng)營方向的根本性轉(zhuǎn)變，可能對公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力以及股東權(quán)益產(chǎn)生深遠影響，符合異議股東股份回購請求權(quán)適用的實質(zhì)條件。在回購價格的確定上，法院綜合考慮了多種因素。法院委托專業(yè)的資產(chǎn)評估機構(gòu)對公司的資產(chǎn)、負債、盈利能力以及市場前景等進行了全面評估。參考評估報告，結(jié)合公司的財務(wù)狀況、行業(yè)發(fā)展趨勢以及股東的投資成本等因素，確定了一個合理的回購價格。法院認為，回購價格應(yīng)既能反映公司的實際價值，又能保障異議股東的合法權(quán)益，避免公司利用優(yōu)勢地位壓低回購價格，損害股東利益。在程序問題上，法院審查了股東行使回購請求權(quán)的程序是否合法。確認了B、C、D三位股東在股東會決議作出后，及時向公司提出了回購請求，并在協(xié)商無果后，在法定期限內(nèi)向法院提起訴訟，符合法律規(guī)定的行使程序。最終，法院判決公司按照確定的合理價格回購B、C、D三位股東的股權(quán)，支持了異議股東的訴求。4.1.3案例啟示與問題反思這一案例為我國異議股東股份回購請求權(quán)制度的完善提供了重要啟示。在制度設(shè)計上，應(yīng)進一步明確回購請求權(quán)的適用范圍，對于公司經(jīng)營方向的重大轉(zhuǎn)變等可能對股東權(quán)益產(chǎn)生重大影響的事項，應(yīng)明確納入適用范圍，以保障股東在面臨此類決策時能夠有效行使權(quán)利，維護自身利益。回購價格確定機制的完善至關(guān)重要。建立科學(xué)合理的評估體系，明確評估方法和參考因素，如結(jié)合公司的財務(wù)報表、市場估值、行業(yè)平均水平以及未來發(fā)展預(yù)期等，確?；刭弮r格的公平合理，減少股東與公司之間的爭議。同時，在行使程序方面，應(yīng)細化相關(guān)規(guī)定，明確公司和股東在各個環(huán)節(jié)的權(quán)利和義務(wù)，提高程序的可操作性和透明度。然而，從司法實踐來看，仍存在一些問題亟待解決。同案不同判的現(xiàn)象時有發(fā)生，不同地區(qū)、不同法院對于異議股東股份回購請求權(quán)的理解和適用存在差異，導(dǎo)致相似案件的判決結(jié)果不一致，影響了法律的權(quán)威性和公正性。在確定回購價格時，評估機構(gòu)的獨立性和專業(yè)性難以得到充分保障，可能受到各種因素的干擾，導(dǎo)致評估結(jié)果不夠客觀準確。為解決這些問題，需要加強司法裁判的統(tǒng)一性，通過發(fā)布指導(dǎo)性案例、制定司法解釋等方式，明確裁判標準和尺度。加強對評估機構(gòu)的監(jiān)管，建立健全評估行業(yè)規(guī)范，提高評估機構(gòu)的獨立性和專業(yè)性，確?；刭弮r格的確定科學(xué)合理。4.2司法實踐中存在的問題4.2.1法律適用不統(tǒng)一在我國司法實踐中，對于異議股東股份回購請求權(quán)制度，不同法院在法律適用上存在顯著差異。這種差異主要體現(xiàn)在對相同法律條文的理解和解釋不同，進而導(dǎo)致類似案件的判決結(jié)果大相徑庭。在判斷“公司轉(zhuǎn)讓主要財產(chǎn)”這一情形時，由于法律未明確界定“主要財產(chǎn)”的標準，各地法院的認定方式各不相同。有的法院側(cè)重于從轉(zhuǎn)讓財產(chǎn)的價值占公司總資產(chǎn)的比例來判斷，如[具體案例7]中，法院認為當轉(zhuǎn)讓財產(chǎn)價值超過公司總資產(chǎn)的50%時，可認定為轉(zhuǎn)讓主要財產(chǎn)；而在[具體案例8]里，另一家法院則綜合考慮轉(zhuǎn)讓財產(chǎn)對公司業(yè)務(wù)的影響程度、公司的經(jīng)營模式以及未來發(fā)展戰(zhàn)略等因素。該公司雖轉(zhuǎn)讓財產(chǎn)價值未達總資產(chǎn)的50%，但該財產(chǎn)是公司核心業(yè)務(wù)的關(guān)鍵資產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓后公司核心業(yè)務(wù)無法正常開展，法院也認定屬于轉(zhuǎn)讓主要財產(chǎn)。這種認定標準的不統(tǒng)一，使得股東在行使異議股東股份回購請求權(quán)時面臨不確定性，難以預(yù)測自己的訴求是否能得到法院支持。對于回購價格的確定，不同法院的裁判思路也存在差異。部分法院傾向于采用公司凈資產(chǎn)評估法，以公司的凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)確定回購價格；而另一些法院則考慮公司的盈利能力、市場前景等因素，采用收益現(xiàn)值法或市場比較法。在[具體案例9]中，采用凈資產(chǎn)評估法確定的回購價格與采用收益現(xiàn)值法確定的價格相差甚遠，這直接影響了股東和公司的利益分配，也損害了司法的公正性和權(quán)威性，削弱了法律的指引作用。4.2.2對股東權(quán)益保護不足在部分司法案例中，法院對股東行使異議股東股份回購請求權(quán)的訴求審查過嚴，在一定程度上未能充分保護股東的合法權(quán)益。一些法院在審查股東是否符合回購請求權(quán)的行使條件時，過于注重形式要件，忽視了實質(zhì)公平。在[具體案例10]中，股東因公司控股股東濫用權(quán)利，導(dǎo)致公司經(jīng)營方向發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，損害了自身利益，向公司提出回購請求。法院在審理過程中，以股東未能提供充分證據(jù)證明其在股東會決議時明確投反對票為由，駁回了股東的訴求。然而，在實際情況中，由于公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善，控股股東操縱股東會，股東即使有反對意見也難以在形式上體現(xiàn)為反對票。這種嚴格的形式審查標準，使得股東在維護自身權(quán)益時面臨重重困難，無法有效行使異議股東股份回購請求權(quán)。在回購價格的確定上，部分法院未能充分考慮股東的利益。如[具體案例11]中，法院委托的評估機構(gòu)在評估公司資產(chǎn)時，僅采用了賬面價值法，未考慮公司的無形資產(chǎn)、品牌價值以及未來發(fā)展?jié)摿Φ纫蛩?，?dǎo)致確定的回購價格遠低于股東的預(yù)期，未能真實反映股份的實際價值，損害了股東的經(jīng)濟利益。此外，在訴訟過程中，法院對于股東的舉證責任要求過高，由于公司掌握著大量內(nèi)部信息，股東在獲取證據(jù)證明公司決策損害其利益以及回購價格不合理時面臨極大困難，而法院未能充分考慮這一實際情況，進一步加劇了股東維權(quán)的難度。4.2.3執(zhí)行難度大回購判決的執(zhí)行在實踐中面臨諸多困難，嚴重影響了異議股東股份回購請求權(quán)制度的實施效果。公司資金不足是常見問題之一。當公司經(jīng)營狀況不佳或面臨財務(wù)困境時，可能無法籌集足夠資金用于回購異議股東的股份。在[具體案例12]中，公司因市場競爭激烈，業(yè)績下滑，資金鏈緊張，在法院判決其回購股東股份后，無力支付回購款。股東雖獲得勝訴判決，但無法實現(xiàn)其回購股份、獲取資金的目的，導(dǎo)致權(quán)益無法得到有效保障。股權(quán)變更手續(xù)復(fù)雜也給執(zhí)行帶來阻礙。股份回購涉及到股權(quán)的變更登記等一系列手續(xù)，需要公司、股東以及相關(guān)行政部門的配合。在實際操作中，可能會出現(xiàn)公司不配合辦理手續(xù)、行政部門審批流程繁瑣等情況。在[具體案例13]中，公司以各種理由拖延辦理股權(quán)變更登記手續(xù)，股東多次催促無果，行政部門在審核過程中也因材料要求不明確等問題，導(dǎo)致辦理進度緩慢。股東在漫長的等待中耗費大量時間和精力，增加了維權(quán)成本。此外，如果公司存在多個股東或股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，還可能引發(fā)其他股東的異議，進一步加劇執(zhí)行難度，使得回購判決難以順利執(zhí)行，影響了司法的權(quán)威性和公信力。五、域外異議股東股份回購請求權(quán)制度的比較與借鑒5.1美國相關(guān)制度美國的異議股東股份回購請求權(quán)制度在世界范圍內(nèi)具有一定的代表性，其相關(guān)規(guī)定涵蓋了適用范圍、回購價格確定方法以及行使程序等多個方面，為股東權(quán)益保護提供了較為全面和細致的法律保障。從適用范圍來看，美國異議股東股份回購請求權(quán)的適用范圍較為廣泛。除了公司合并、分立、資產(chǎn)出售等常見的公司重大結(jié)構(gòu)性變更事項外，還包括公司章程的修改、股份交換等可能對股東權(quán)益產(chǎn)生重大影響的情形。在公司進行重大資產(chǎn)出售時，若出售資產(chǎn)的價值達到公司總資產(chǎn)的一定比例，或者該資產(chǎn)是公司核心業(yè)務(wù)的關(guān)鍵組成部分，對公司的持續(xù)經(jīng)營和股東的預(yù)期收益具有重大影響，股東對相關(guān)決議持異議的，即可行使股份回購請求權(quán)。當公司通過修改章程限制股東權(quán)利，如限制股東的表決權(quán)、分紅權(quán)等，或者進行股份交換導(dǎo)致股東的股權(quán)結(jié)構(gòu)和權(quán)益發(fā)生重大變化時，異議股東也有權(quán)要求公司回購其股份。在回購價格的確定上，美國采用了多種方法，以確?；刭弮r格的公平合理。常用的方法之一是資產(chǎn)價值法，即根據(jù)公司的資產(chǎn)負債表，評估公司的凈資產(chǎn)價值，以此為基礎(chǔ)確定股份的回購價格。這種方法主要考慮公司的現(xiàn)有資產(chǎn)狀況，但可能忽視公司的未來盈利能力和市場潛力。市場價值法也是常用手段，它以公司股份在市場上的交易價格為參考，確定回購價格。這種方法能夠反映市場對公司價值的評估，但在某些情況下，如公司股份交易不活躍或者市場存在非理性波動時，市場價格可能無法準確反映公司的真實價值。收益現(xiàn)值法也備受關(guān)注，該方法通過預(yù)測公司未來的收益，并將其折現(xiàn)到當前，來確定公司的價值，進而確定股份的回購價格。這種方法充分考慮了公司的未來發(fā)展前景，但對未來收益的預(yù)測存在一定的主觀性和不確定性。在實際操作中，通常會綜合運用多種方法，全面考慮公司的資產(chǎn)狀況、盈利能力、市場前景以及行業(yè)發(fā)展趨勢等因素，以確定一個公平合理的回購價格。美國異議股東股份回購請求權(quán)的行使程序也有明確規(guī)定。股東在得知公司將進行可能觸發(fā)回購請求權(quán)的重大決策時，應(yīng)在規(guī)定的時間內(nèi)，如股東會召開前或會議期間，以書面形式向公司表達其異議，并明確表明行使股份回購請求權(quán)的意愿。公司在收到股東的異議通知后，需按照相關(guān)程序進行處理。公司可能會與股東進行協(xié)商，嘗試就回購價格和其他相關(guān)事項達成一致。若雙方無法協(xié)商一致，股東可以向法院提起訴訟，由法院指定專業(yè)的評估機構(gòu)對公司價值進行評估，最終確定回購價格。在整個行使程序中，公司需要向股東充分披露相關(guān)信息，包括公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營情況、決策依據(jù)等，以保障股東的知情權(quán)，使股東能夠在充分了解信息的基礎(chǔ)上，做出合理的決策。5.2德國相關(guān)制度德國在異議股東股份回購請求權(quán)制度中，高度重視對公司債權(quán)人利益的保護，同時對股東權(quán)利的行使進行了合理限制，這些措施在保障公司穩(wěn)定運營和各方利益平衡方面發(fā)揮了重要作用。在公司債權(quán)人利益保護方面，德國有著嚴格的規(guī)定。當公司進行股份回購時，必須充分考慮對債權(quán)人權(quán)益的影響。公司需要在回購前對自身的財務(wù)狀況進行全面評估，確?；刭徯袨椴粫?dǎo)致公司償債能力顯著下降。若公司回購股份可能危及債權(quán)人利益，公司需采取相應(yīng)的保障措施，如提前清償債務(wù)或提供足額的擔保。在公司進行重大資產(chǎn)收購導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，需要回購異議股東股份時，公司必須向債權(quán)人詳細披露回購計劃、資金來源以及對公司財務(wù)狀況的影響等信息，債權(quán)人有權(quán)在規(guī)定期限內(nèi)提出異議。若債權(quán)人提出合理異議，公司需與債權(quán)人協(xié)商解決方案，或根據(jù)債權(quán)人的要求調(diào)整回購計劃，以保障債權(quán)人的合法權(quán)益。在股東權(quán)利行使限制方面，德國法律規(guī)定，股東行使異議股東股份回購請求權(quán)需遵循一定的程序和條件。在公司合并、分立等涉及異議股東股份回購的情形中，股東必須在股東會決議前，以書面形式向公司明確表達其異議，并說明理由。若股東未在規(guī)定時間內(nèi)提出書面異議，將喪失行使回購請求權(quán)的權(quán)利。對于回購價格的確定，德國通常采用專業(yè)評估機構(gòu)評估的方式，確保價格的公平合理。評估機構(gòu)在評估過程中，會綜合考慮公司的資產(chǎn)狀況、盈利能力、市場前景等多種因素。股東若對評估結(jié)果不滿意，可通過法律途徑解決爭議，但需提供充分的證據(jù)證明評估結(jié)果不合理。德國還規(guī)定，在公司面臨財務(wù)困境或破產(chǎn)清算等特殊情況下，股東的異議股東股份回購請求權(quán)將受到限制，以優(yōu)先保障公司債權(quán)人的利益和公司的整體利益。5.3日本相關(guān)制度日本在異議股東股份回購請求權(quán)制度方面，有著獨特的做法，尤其是在回購程序簡化和股東救濟途徑多元化上的探索，為保障股東權(quán)益和促進公司治理提供了有益經(jīng)驗。在回購程序簡化上，日本采取了一系列措施以提高效率，減少股東行使權(quán)利的障礙。當公司發(fā)生觸發(fā)異議股東股份回購請求權(quán)的事項時，如公司合并、分立或進行大規(guī)模的資產(chǎn)處分等，公司需在規(guī)定時間內(nèi)，如決議通過后的15日內(nèi)，以書面形式向股東發(fā)出通知，告知其享有股份回購請求權(quán)以及行使該權(quán)利的期限和方式等關(guān)鍵信息。這種明確且及時的通知義務(wù)，使得股東能夠迅速了解自身權(quán)利，避免因信息滯后而錯過行使權(quán)利的時機。股東在收到通知后，若決定行使股份回購請求權(quán)，只需在規(guī)定的較短期限內(nèi)，如30日內(nèi)，向公司提交書面請求即可，無需經(jīng)過復(fù)雜的手續(xù)和繁瑣的程序。在協(xié)商環(huán)節(jié)，日本鼓勵公司與股東通過簡易程序進行協(xié)商，如采用線上會議、電子文檔交換等方式，提高溝通效率，縮短協(xié)商周期。若雙方無法協(xié)商一致，進入訴訟程序后，日本法院會適用專門的簡易訴訟程序，簡化訴訟流程，縮短審理期限，通常要求在受理案件后的6個月內(nèi)作出判決，以盡快解決糾紛，保障股東權(quán)益。在股東救濟途徑多元化方面，日本除了傳統(tǒng)的訴訟方式外，還引入了調(diào)解和仲裁等非訴訟糾紛解決機制。當股東與公司就股份回購事宜產(chǎn)生爭議時，股東可以選擇向?qū)ｉT的商事調(diào)解機構(gòu)申請調(diào)解。這些調(diào)解機構(gòu)由專業(yè)的法律和商業(yè)人士組成，他們熟悉公司運營和股東權(quán)益保護相關(guān)法律規(guī)定，能夠根據(jù)雙方的訴求和實際情況，提出合理的調(diào)解方案。在[具體案例14]中，公司進行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，部分股東對該決策持異議并要求回購股份，雙方在回購價格上產(chǎn)生分歧。經(jīng)商事調(diào)解機構(gòu)調(diào)解，綜合考慮公司的財務(wù)狀況、市場前景以及股東的投資成本等因素，提出了一個雙方都能接受的回購價格，成功解決了糾紛，避免了冗長的訴訟程序。日本也認可仲裁作為解決股東與公司之間股份回購爭議的有效途徑。股東和公司可以在糾紛發(fā)生前或發(fā)生后，達成仲裁協(xié)議，將爭議提交給仲裁機構(gòu)進行仲裁。仲裁裁決具有終局性，對雙方都有約束力，且仲裁程序相對靈活、高效，能夠更好地滿足當事人的需求，為股東提供了更多樣化的救濟選擇。5.4對我國的借鑒意義美國、德國、日本等國家在異議股東股份回購請求權(quán)制度方面的先進經(jīng)驗，為我國完善相關(guān)制度提供了多方面的有益借鑒，有助于解決我國現(xiàn)行制度存在的問題，更好地保護股東權(quán)益和促進公司治理。在擴大適用范圍方面，我國可借鑒美國的做法，突破現(xiàn)有立法框架下較為狹窄的適用情形。除了公司合并、分立、轉(zhuǎn)讓主要財產(chǎn)等已規(guī)定的情形外，將公司重大資產(chǎn)重組、營業(yè)范圍的根本性變更、公司章程中對股東權(quán)利的重大修改等可能對股東權(quán)益產(chǎn)生重大影響的事項納入其中。在公司進行重大資產(chǎn)重組，導(dǎo)致公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，可能損害股東利益時，異議股東應(yīng)有權(quán)行使股份回購請求權(quán)，以保障自身權(quán)益。當公司修改章程限制股東的表決權(quán)、分紅權(quán)等核心權(quán)利時，異議股東也應(yīng)能通過行使該權(quán)利，避免利益受損，從而使我國異議股東股份回購請求權(quán)制度能更全面地涵蓋公司運營中可能損害股東利益的情形，為股東提供更充分的保護。在完善價格確定機制上，美國采用多種評估方法綜合確定回購價格的方式值得我國學(xué)習(xí)。我國應(yīng)建立科學(xué)合理的評估體系，明確評估方法和參考因素。在確定回購價格時，不僅要考慮公司的凈資產(chǎn)，還要結(jié)合公司的盈利能力、市場估值、行業(yè)平均水平以及未來發(fā)展預(yù)期等多方面因素。對于具有良好發(fā)展前景和較高盈利能力的公司，在確定回購價格時應(yīng)充分考慮其未來的盈利預(yù)期，采用收益現(xiàn)值法或結(jié)合市場比較法進行評估，以確?；刭弮r格能夠真實反映股份的實際價值，減少股東與公司之間在回購價格上的爭議，實現(xiàn)公平合理的補償。在明確行使程序方面，日本簡化回購程序和多元化股東救濟途徑的做法具有借鑒價值。我國可進一步細化股東與公司協(xié)商的具體方式、內(nèi)容和流程，規(guī)定公司應(yīng)在股東會決議作出后的一定期限內(nèi)，主動與異議股東進行協(xié)商，并提供詳細的公司財務(wù)信息和決策依據(jù)，保障股東的知情權(quán)。在協(xié)商過程中，可鼓勵雙方采用便捷高效的溝通方式，如線上會議、電子文檔交換等。若協(xié)商無果進入訴訟程序，應(yīng)明確舉證責任、證據(jù)標準、法院的審理期限以及判決執(zhí)行等關(guān)鍵問題，減輕股東的舉證負擔，提高訴訟效率，確保股東能夠及時有效地行使權(quán)利。引入調(diào)解和仲裁等非訴訟糾紛解決機制，為股東提供更多樣化的救濟選擇，在糾紛發(fā)生時，股東可根據(jù)自身情況選擇合適的解決方式，降低維權(quán)成本，提高糾紛解決的效率。在保護債權(quán)人利益方面，德國嚴格保護公司債權(quán)人利益的規(guī)定為我國提供了參考。我國應(yīng)明確公司在回購股份時對債權(quán)人的告知義務(wù)，要求公司在回購前向債權(quán)人詳細披露回購計劃、資金來源以及對公司財務(wù)狀況的影響等信息。公司需對自身財務(wù)狀況進行評估，確?；刭徯袨椴粫?dǎo)致公司償債能力顯著下降。若回購可能危及債權(quán)人利益，公司應(yīng)提前清償債務(wù)或提供足額擔保，以保障債權(quán)人的合法權(quán)益，維護市場交易的安全和穩(wěn)定，促進公司的健康發(fā)展。六、完善我國異議股東股份回購請求權(quán)制度的建議6.1立法完善6.1.1擴大適用范圍當前我國異議股東股份回購請求權(quán)制度的適用范圍較為狹窄，限制了股東權(quán)益的有效保護。為了更好地適應(yīng)公司運營的復(fù)雜情況，應(yīng)合理擴大適用范圍。除了現(xiàn)行法律規(guī)定的公司連續(xù)五年不向股東分配利潤且公司連續(xù)盈利并符合分配利潤條件、公司合并分立轉(zhuǎn)讓主要財產(chǎn)、公司章程規(guī)定的營業(yè)期限屆滿或其他解散事由出現(xiàn)但股東會決議修改章程使公司存續(xù)，以及公司控股股東濫用股東權(quán)利嚴重損害公司或其他股東利益等情形外，還應(yīng)將公司重大資產(chǎn)重組、營業(yè)范圍的重大變更、公司章程的重大修改等納入其中。在公司進行重大資產(chǎn)重組時，可能涉及大量資產(chǎn)的置換、股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及經(jīng)營戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變，這些變化可能對股東的利益產(chǎn)生深遠影響。若重組方案不合理，可能導(dǎo)致公司資產(chǎn)質(zhì)量下降、股東權(quán)益被稀釋，此時異議股東應(yīng)有權(quán)行使股份回購請求權(quán)，以避免自身利益受損。當公司決定將營業(yè)范圍從傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)向高風(fēng)險的新興科技領(lǐng)域，這一重大變更可能超出部分股東的風(fēng)險承受能力和投資預(yù)期，與股東最初的投資目的相悖，股東應(yīng)能通過行使回購請求權(quán)，退出公司，保護自己的投資安全。公司章程的重大修改，如對股東權(quán)利義務(wù)的重大調(diào)整、公司治理結(jié)構(gòu)的根本性改變等，也可能損害股東利益，應(yīng)賦予異議股東股份回購請求權(quán)。在[具體案例15]中，公司通過修改章程，大幅降低了中小股東的表決權(quán)，使中小股東在公司決策中的話語權(quán)被嚴重削弱。這種情況下，若中小股東對該修改持異議，卻無法依據(jù)現(xiàn)有法律行使回購請求權(quán)，其利益將難以得到有效保障。將這些情形納入適用范圍，能夠使異議股東股份回購請求權(quán)制度更全面地涵蓋公司運營中可能損害股東利益的各種情況，為股東提供更廣泛的救濟途徑，增強對股東權(quán)益的保護力度。6.1.2完善回購價格確定機制回購價格的確定是異議股東股份回購請求權(quán)制度的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，直接關(guān)系到股東的切身利益。我國應(yīng)建立科學(xué)合理的回購價格確定機制，以確?；刭弮r格公平合理，減少股東與公司之間的爭議。在確定回購價格時，應(yīng)以市場價值為基礎(chǔ)，充分考慮公司的財務(wù)狀況、盈利能力、市場估值、行業(yè)發(fā)展趨勢以及股東的投資成本等多方面因素。市場價值能夠反映公司在市場中的整體價值和投資者對公司的預(yù)期，是確定回購價格的重要參考依據(jù)。對于上市公司，可參考其股票在證券市場的交易價格，但需注意市場價格可能受到短期市場波動、投資者情緒等因素的影響，不能完全準確反映公司的真實價值。公司的財務(wù)狀況是評估回購價格的重要因素之一，包括公司的資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流狀況等。通過分析公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，可以了解公司的資產(chǎn)質(zhì)量、償債能力和盈利能力，從而更準確地評估公司的價值。公司的盈利能力，如凈利潤、毛利率等指標，反映了公司的經(jīng)營效益和發(fā)展?jié)摿Γ瑢刭弮r格的確定具有重要影響。行業(yè)發(fā)展趨勢也是不可忽視的因素。處于不同行業(yè)的公司，其發(fā)展前景和市場競爭力存在差異，行業(yè)的發(fā)展趨勢會對公司的未來價值產(chǎn)生影響。在確定回購價格時，應(yīng)考慮公司所處行業(yè)的發(fā)展階段、市場競爭狀況、技術(shù)創(chuàng)新趨勢等因素，以合理評估公司的未來發(fā)展?jié)摿蛢r值。股東的投資成本是其持有股份的初始投入，在確定回購價格時也應(yīng)予以考慮。尤其是在公司經(jīng)營狀況不佳或市場環(huán)境不利的情況下，回購價格不應(yīng)低于股東的投資成本，以保障股東的基本利益?？删C合運用多種評估方法，如資產(chǎn)價值法、市場價值法、收益現(xiàn)值法等，相互印證和補充，以確定一個公平合理的回購價格。在實際操作中，應(yīng)引入專業(yè)的資產(chǎn)評估機構(gòu)，確保評估過程的獨立性、公正性和專業(yè)性，提高回購價格的可信度和合理性。6.1.3明確行使程序為了保障股東能夠順利行使異議股東股份回購請求權(quán)，應(yīng)進一步明確行使程序，細化股東通知、公司答復(fù)和協(xié)商期限等程序規(guī)定，增強程序的可操作性和透明度。在股東通知方面，當公司擬進行可能觸發(fā)異議股東股份回購請求權(quán)的重大決策時，公司應(yīng)在股東會召開前的合理期限內(nèi)，如提前30日，以書面形式向股東發(fā)出通知，詳細告知股東會議的審議事項、可能對股東權(quán)益產(chǎn)生的影響以及股東享有的異議股東股份回購請求權(quán)等信息。股東在收到通知后，若對相關(guān)決議持異議，應(yīng)在股東會決議作出后的規(guī)定期限內(nèi)，如15日內(nèi)，以書面形式向公司明確表達其異議，并表明行使股份回購請求權(quán)的意愿。公司在收到股東的異議通知后，應(yīng)在規(guī)定期限內(nèi)，如15日內(nèi)，給予股東明確答復(fù)，說明公司對股東異議的態(tài)度和處理意見。公司應(yīng)積極與股東進行協(xié)商，嘗試就股份回購的價格、方式、支付期限等具體事項達成一致。在協(xié)商過程中，公司應(yīng)向股東充分披露公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營情況、決策依據(jù)等信息，保障股東的知情權(quán)，使股東能夠在充分了解信息的基礎(chǔ)上，做出合理的決策。若股東與公司在協(xié)商期限內(nèi)，如自股東會決議作出之日起60日內(nèi)，未能達成股份收購協(xié)議，股東可以自股東會決議作出之日起90日內(nèi)向人民法院提起訴訟，通過司法途徑解決股份回購糾紛。在訴訟過程中，應(yīng)明確舉證責任、證據(jù)標準、法院的審理期限以及判決執(zhí)行等關(guān)鍵問題。股東應(yīng)承擔初步的舉證責任，證明公司的決策損害了其利益以及回購價格的不合理性，公司則應(yīng)就其決策的合理性和回購價格的公平性進行舉證。法院應(yīng)在受理案件后的合理期限內(nèi)，如6個月內(nèi)，作出判決，并確保判決的有效執(zhí)行，以保障股東的合法權(quán)益能夠得到及時實現(xiàn)。6.1.4加強對公司債權(quán)人利益保護公司回購異議股東的股份可能導(dǎo)致公司資產(chǎn)減少，進而影響公司的償債能力，損害公司債權(quán)人的利益。為了防止這種情況的發(fā)生，應(yīng)加強對公司債權(quán)人利益的保護。公司在回購股份前，應(yīng)向債權(quán)人履行通知義務(wù)，告知債權(quán)人公司的回購計劃、資金來源以及對公司財務(wù)狀況的影響等信息。債權(quán)人有權(quán)在規(guī)定期限內(nèi)，如收到通知后的30日內(nèi)，對公司的回購行為提出異議。若債權(quán)人提出合理異議，公司應(yīng)與債權(quán)人進行協(xié)商，采取相應(yīng)措施保障債權(quán)人的利益，如提前清償債務(wù)、提供足額擔?；蛘{(diào)整回購計劃等。在公司回購股份后，若公司的資產(chǎn)負債率顯著上升，償債能力下降，公司應(yīng)及時采取措施改善財務(wù)狀況，如增加注冊資本、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等，以確保公司能夠按時足額償還債務(wù)，維護債權(quán)人的合法權(quán)益?？山鶛?quán)人監(jiān)督機制，允許債權(quán)人在必要時介入公司的回購決策過程，對公司的回購行為進行監(jiān)督，確保公司的回購行為不會損害其利益。在[具體案例16]中，公司在回購異議股東股份后，因未充分考慮債權(quán)人利益，導(dǎo)致公司資金鏈緊張，無法按時償還債務(wù)，債權(quán)人的利益受到嚴重損害。通過加強對公司債權(quán)人利益的保護，能夠有效避免此類情況的發(fā)生，維護市場交易的安全和穩(wěn)定，促進公司的健康發(fā)展。6.2司法完善6.2.1統(tǒng)一法律適用標準我國應(yīng)通過最高人民法院發(fā)布指導(dǎo)性案例的方式，統(tǒng)一異議股東股份回購請求權(quán)制度的司法裁判尺度。當前，不同地區(qū)、不同法院在對該制度的法律適用上存在較大差異，這不僅導(dǎo)致股東在行使權(quán)利時面臨不確定性，也損害了法律的權(quán)威性和公正性。通過發(fā)布指導(dǎo)性案例，能夠為各級法院提供明確的裁判指引，減少同案不同判的現(xiàn)象。在指導(dǎo)性案例中，應(yīng)詳細闡述對異議股東股份回購請求權(quán)適用范圍的認定標準。明確“公司轉(zhuǎn)讓主要財產(chǎn)”中“主要財產(chǎn)”的界定方法，可綜合考慮財產(chǎn)價值占公司總資產(chǎn)的比例、該財產(chǎn)對公司核心業(yè)務(wù)的重要性以及轉(zhuǎn)讓后對公司經(jīng)營的影響程度等因素。若公司轉(zhuǎn)讓的財產(chǎn)價值占總資產(chǎn)的30%以上，且該財產(chǎn)是公司核心生產(chǎn)設(shè)備，直接影響公司主要產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，應(yīng)認定為轉(zhuǎn)讓主要財產(chǎn)，異議股東可行使回購請求權(quán)。對于回購價格的確定，指導(dǎo)性案例應(yīng)明確多種評估方法的適用條件和具體操作流程。當公司經(jīng)營狀況穩(wěn)定、財務(wù)數(shù)據(jù)真實可靠時，可優(yōu)先采用資產(chǎn)價值法，以公司的凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)確定回購價格；若公司處于新興行業(yè)，具有較高的成長潛力和市場關(guān)注度，市場價值法或收益現(xiàn)值法可能更能準確反映公司價值，應(yīng)綜合考慮公司的未來盈利預(yù)期、市場估值等因素來確定回購價格。通過這些明確的規(guī)定，能夠使各級法院在審理案件時有章可循，提高司法裁判的一致性和準確性，增強股東對法律的信任和對自身權(quán)益保護的信心。6.2.2強化對股東權(quán)益的保護法院在審理異議股東股份回購請求權(quán)案件時，應(yīng)合理審查股東訴求，充分保障股東的合法權(quán)益。在審查股東是否符合回購請求權(quán)的行使條件時，不應(yīng)僅僅局限于形式要件，而應(yīng)注重實質(zhì)公平。對于股東在股東會決議時未能明確投反對票，但有充分證據(jù)證明其在決策過程中已明確表達反對意見，且公司決策確實損害其利益的情況，法院應(yīng)認定股東符合行使條件。在回購價格的確定上，法院應(yīng)全面考慮各種因素，確?；刭弮r格能夠真實反映股份的實際價值。除了公司的財務(wù)狀況外，還應(yīng)充分考慮公司的無形資產(chǎn)、品牌價值、市場前景以及股東的投資成本等因素。對于擁有知名品牌和核心技術(shù)的公司，在確定回購價格時應(yīng)充分考慮其品牌價值和技術(shù)優(yōu)勢對公司未來盈利能力的影響，避免因忽視這些因素而導(dǎo)致回購價格過低，損害股東利益。在訴訟過程中，法院應(yīng)合理分配舉證責任，減輕股東的舉證負擔。由于公司掌握著大量的內(nèi)部信息和財務(wù)資料，股東在獲取證據(jù)時往往面臨困難。法院應(yīng)要求公司承擔更多的舉證責任，證明其決策的合理性和回購價格的公平性。公司應(yīng)提供詳細的財務(wù)報表、市場分析報告等證據(jù)，以支持其確定的回購價格。法院也應(yīng)積極行使職權(quán)，調(diào)查收集相關(guān)證據(jù)，確保案件事實的查明，為公正裁判提供依據(jù)，切實保護股東的合法權(quán)益。6.2.3加大執(zhí)行力度為解決回購判決執(zhí)行難的問題，應(yīng)建立執(zhí)行聯(lián)動機制，加強法院與相關(guān)部