九號公司科創(chuàng)板上市成功的原因分析開題報告1.1.1研究背景上世紀90年代，受國內(nèi)資本市場成熟度較低、上市制度尚未完善國內(nèi)資本這些境外上市的中國企業(yè)被稱為中概股公司(楊敏，2012)1。因此，國內(nèi)公司開始尋找在國外資本市場上市的途徑，一般為搭建紅籌架構(gòu)的方式實現(xiàn)上市目標。2010年，為了規(guī)避國內(nèi)對于外資進入負面清單的限制，新浪公司設(shè)計搭建在2008年金融危機爆發(fā)前，中概股公司表現(xiàn)優(yōu)異，受到了境外投資者的關(guān)者質(zhì)疑，另一方面受到信息不對稱、做空機構(gòu)頻繁做空等影響(余波，2013)2。方國家加大對我國的制裁力度。特別是2020年初瑞幸咖啡由于財務(wù)造假加上遭與此同時，國內(nèi)資本市場快速發(fā)展，2019年科創(chuàng)板開市使得A股市場更加3。A股其他板塊采取核準制，而科創(chuàng)板實行注冊制，相應(yīng)地對于企業(yè)經(jīng)營情況1楊敏，歐陽宗書，葉康濤，杜美杰.在美上市中國概念股會計問題研究[J].會計研究，2012,2余波.境外中概股危機：背景、成因與影響[J].證券市場導(dǎo)報，2013(01):51-57.3陳潔.科創(chuàng)板注冊制的實施機制與風險防范[J].法學(xué)，2019(01):148-161.業(yè)(董登新，2018)??？苿?chuàng)板允許企業(yè)發(fā)行CDR上市，更是為中概股回歸、紅籌企業(yè)境內(nèi)上市提供了可行之路，通過發(fā)行CD1.1.2研究意義國內(nèi)關(guān)于推行CDR的討論持續(xù)多年，但是國內(nèi)資本市場對于存托憑證從2018年3月才開始陸續(xù)發(fā)行相關(guān)政策性文件，并且CDR的施行也正處于一個試點的階段，相關(guān)理論研究特別是案例研究較為缺乏，通市的企業(yè)的啟示意義，重點對其發(fā)行CDR上市成功的內(nèi)因、外因進行便總結(jié)發(fā)行成功經(jīng)驗，并對九號公司發(fā)行C以便發(fā)行主體、有關(guān)監(jiān)管部門關(guān)注并管控相關(guān)風險。不僅能為紅籌企業(yè)A股上市提供借鑒經(jīng)驗，而且能為我國科創(chuàng)板對通過發(fā)行CDR上市公司監(jiān)管重點關(guān)注1.2文獻綜述了良好的發(fā)展空間(劉元，2016)?。圍繞中概股回歸路徑學(xué)者們展開研究，目前主要有直接IPO上市、借殼上市、分拆上市、發(fā)行CDR四種(劉成偉，2018)?,除了發(fā)行CDR外，其他三種路徑均需要私有化或是拆除紅籌結(jié)構(gòu)。也有學(xué)者通過案例分析來解讀中概股回歸路徑，其中分眾傳媒(董晗曦，2019)7、藥明劉成偉.“解碼”回歸路[J].中國外匯.2018,(6):34~36.董晗曦.私有化退市轉(zhuǎn)板再上市問題研究——以分眾傳媒為例[J].財會通訊.2019,(5):71~74.內(nèi)市場的監(jiān)管帶來了不小的壓力(王艷，2018)8。早在2001年是否要學(xué)習ADR(AmericanDepositoryReceipt,美國存托憑證)在境內(nèi)引入CDR的討論就已開始，經(jīng)過各方熱烈討論，最終根據(jù)我國資本市場實際情況以及政策環(huán)境等，CDR并沒有在中國推行，在短暫的熱烈討論后CDR的研究減少。而2018年，CDR政策正式發(fā)布后，學(xué)術(shù)界對其研究逐漸增多，主由于不需要拆除VIE等紅籌架構(gòu)，對于上述可能存在的“殼”炒作、私有化溢價等能在一定程度上進行克制(皮海洲，2018)?。但是發(fā)行CDR也存在著一定的風險，通過與ADR進行比較發(fā)現(xiàn)，發(fā)管等方面的風險(黃勇，2019)10。1.2.3VIE架構(gòu)文獻綜述格，上市周期相對較長，國內(nèi)A股市場成熟度、市場容量不如美股市場等海外市場，體量大、估值高的公司在A股市場融資難度較高。因此企業(yè)需要搭建紅因此此類行業(yè)內(nèi)的企業(yè)通過搭建VIE架構(gòu)實現(xiàn)境外上市滿足融資需求(馬方，2018)11。關(guān)于VIE架構(gòu)國內(nèi)的文獻研究集中在VIE架構(gòu)風險探析及相關(guān)監(jiān)管機8王艷，吳志偉，羅莉，魏其芳.資本市場真的歡迎“中概股”回歸嗎?[J].證券市場導(dǎo)報，2018(11):4-11+29.9皮海洲.CDR為中概股回歸鋪平了道路[J].武漢金融，2018(04):88.CDR視角下的風險探究——從ADR到CDR如何更為穩(wěn)健[J].河北法學(xué)，2019,37(04):22-34.11馬方，林貴，姜宛辰.中概股回歸的原因及對策分析[J].東北師大學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版),2018(02):55-59.制完善方面，特別是支付寶VIE事件引發(fā)境外對于中概股信任危機后就VIE風險及防范的相關(guān)研究不斷增加(張恩俊，2015)12。此外，VIE結(jié)構(gòu)搭建過程、分拆過程中的多個階段存在稅收流失風險(覃榆翔，2021)13。就此，我國稅法在開曼群島等國際避稅地注冊的企業(yè)稅負并沒有顯著低于其他企業(yè)稅負(胡陽，1.3.1研究內(nèi)容股的方式、對A股影響的文獻進行研究，以及對CDR有關(guān)文獻進行研究，形成第二部分VIE架構(gòu)企業(yè)發(fā)行CDR上市概念。該部分對關(guān)鍵概念VIE架構(gòu)、第三部分九號公司發(fā)行CDR上市案例分析。該部分首先簡要介紹九號公司分析九號公司能通過發(fā)行CDR成功上市的原因，其中外因重點從科創(chuàng)板的優(yōu)惠對于九號公司發(fā)行CDR成功上市的經(jīng)驗進行總結(jié)，對日后VIE架構(gòu)紅籌企業(yè)在A股上市提供經(jīng)驗，并向監(jiān)管部門提出重點監(jiān)管領(lǐng)域的有關(guān)建議張恩俊.VIE結(jié)構(gòu)在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)用研究——以阿里巴巴為例[J].財會通訊，2015(02):99-102.覃榆翔.VIE架構(gòu)企業(yè)稅收的法律風險與規(guī)制——以企業(yè)所得稅為分析對象[J].財會通訊，2021(08):143-147.14胡陽，黃禮丹，孫健慧.注冊在“避稅天堂”的公司確實能避稅嗎?——基于中國海外上市公司的實證研究[J].審計與經(jīng)濟研究，2018,33(05):67-77.1.3.2研究思路本文創(chuàng)新點主要有兩點。一是，中國存托憑證(CDR)概念雖然早已在國內(nèi)形成，但是在實際應(yīng)用方面仍然是新興工具，在實務(wù)屆目前研究案例為九號公司，該公司不僅是首家以VIE架構(gòu)發(fā)行CDR登陸科創(chuàng)板的企[11覃榆翔.VIE架構(gòu)企業(yè)稅收的法律風險與規(guī)制——以企所得稅為分析對象[J].[2]黃勇，嚴文斌.CDR視角下的風險探究一一從ADR到CDR如何更為穩(wěn)健[J].河[3]陳潔.科創(chuàng)板注冊制的實施機制與風險防范[J].法學(xué)，2019(01):148-161.[4]董晗曦.私有化退市轉(zhuǎn)板再上市問題研究一一以分眾傳媒為例[J].財會通訊.2019,(5):71~74.[5]胡陽，黃禮丹，孫健慧.注冊在“避稅天堂”的公司確實能避稅嗎?—一基于中國海外上市公司的實證研究[J].審計與經(jīng)濟研究，2018,33(05):67-77.[7]皮海洲.CDR為中概股回歸鋪平了道路[J].武漢金融，2018(04):88.[8]董登新.科創(chuàng)板和注冊制來了[J].中國金融，2018(22):61-62.[10]沈佳燁，郭飛.中概股回歸國內(nèi)資本市場的路徑及動因一一藥明康德“一拆三”回歸的[11]劉柯.小米CDR為何急剎車[N].金融投資報，2018-06-21(002).[12]馬方，林貴，姜宛辰.中概股回歸的原因及對策分析[J].東北師大學(xué)報(哲學(xué)社會[13]高菲，周林彬.上市公司雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)：創(chuàng)新與監(jiān)管[J].中山大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)[15]彭濤.中概股回歸國內(nèi)資本市場問題研究[J]