1、 中小企業(yè)融資渠道現(xiàn)狀 中小企業(yè)融資現(xiàn)狀 1.銀行貸款是中小企業(yè)主要的融資來(lái)源 國(guó)家日益關(guān)注中小企業(yè)的發(fā)展，相繼出臺(tái)了一系列的政策和措施，促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展，改善中小企業(yè)的融資環(huán)境。銀監(jiān)會(huì)等金融機(jī)構(gòu)要求各商業(yè)銀行積極創(chuàng)新，通過(guò)實(shí)施差別利率、靈活的還款方式、下放審批權(quán)限等做法，為中小企業(yè)提供資金支持，此外還要求各銀行成立專門的部門或安排專人負(fù)責(zé)中小企業(yè)的貸款工作。抵押和擔(dān)保貸款成為中小企業(yè)的主要貸款方式;針對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)模式不斷涌現(xiàn)，橋隧模式、路衢模式、金融倉(cāng)健服務(wù)模式從不同的視角創(chuàng)新性地解決了中小企業(yè)貸款難的問(wèn)題。 雖然近幾年，中小企業(yè)信貸融資缺口在總量上有所緩解，但與中小企業(yè)相匹配的中

2、小金融機(jī)構(gòu)數(shù)量不足，無(wú)力滿足中小企業(yè)對(duì)金融服務(wù)的需求，并且銀行推遲放款的現(xiàn)象十分普遍，最長(zhǎng)的要等半年，中小企業(yè)銀行貸現(xiàn)狀仍需進(jìn)一步的改善，據(jù)調(diào)查目前全國(guó)有70%的城市出現(xiàn)中小銀行停貸現(xiàn)象。 2.直接融資逐漸成為中小企業(yè)新的融資渠道 隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷完善，融資工具和手段越來(lái)越多樣化。中小版與創(chuàng)業(yè)板的成功推行，“新三版”的范圍擴(kuò)大，以及中小企業(yè)集合債券、集合票據(jù)、集合信托等融資方式的開(kāi)展，中小企業(yè)的直接融資開(kāi)始向多樣化、綜合化發(fā)展，從單一的股份制、股份合作制改造等發(fā)展到上市融資、風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)新基金、資產(chǎn)證券化等多種方式，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷完善，將會(huì)出現(xiàn)更多適合中小企業(yè)的直接融資方式。 目

3、前我國(guó)資本市場(chǎng)處于不成熟階段，對(duì)于新三板上市的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)門檻較高，實(shí)現(xiàn)上市融資的企業(yè)少之又少，而且新三板直接融資功能有限，非上市企業(yè)不能公開(kāi)發(fā)行股票，只允許定向增資，但程序繁瑣。且中小板和創(chuàng)業(yè)還處于發(fā)展初期，IPO審核周期不可預(yù)測(cè)。對(duì)于中小企業(yè)的集合融資，現(xiàn)行管理體制與集合融資的發(fā)展要求之間存在差距，缺乏系統(tǒng)配套政策措施，審批程序比較繁瑣，存在諸多制度性不足，并且各個(gè)主體之間的權(quán)責(zé)復(fù)雜關(guān)系，決定了債務(wù)清償?shù)臐撛陲L(fēng)險(xiǎn)。直接融資遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了中小企業(yè)的需求 3.創(chuàng)業(yè)投資發(fā)揮著不可或缺的作用 創(chuàng)業(yè)投資通過(guò)資金和企業(yè)管理等支持中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，對(duì)促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新、推進(jìn)創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)發(fā)展，發(fā)揮著不可或缺的重要

4、作用。其出現(xiàn)有效地解決了傳統(tǒng)融資方式與中小型高新技術(shù)企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性之間的矛盾，為最需要資金但又無(wú)法從傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)獲得融資的具有高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)提供所需的資金。 創(chuàng)業(yè)投資在促進(jìn)中小企業(yè)融資方面都取得了顯著的成績(jī)，但仍然存在很多不足與問(wèn)題。創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展不僅需要有一個(gè)科學(xué)的運(yùn)行機(jī)制，更需要一個(gè)良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策法規(guī)環(huán)境、資本市場(chǎng)和人力資源環(huán)境等外部環(huán)境的支持。 4.中小企業(yè)私募債是未來(lái)融資重點(diǎn)發(fā)展方向 在中國(guó)金融市場(chǎng)中常說(shuō)的“私募基金”或“地下基金”，往往是指相對(duì)于受中國(guó)政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資人公開(kāi)發(fā)行受益憑證的證券投資基金而言，是一種非公開(kāi)宣傳的，私下向特定投資人募集資金進(jìn)行的

5、一種集合投資。私募基金是相對(duì)公募基金而言的，公募只能投資股票或債券，不能投資非上市公司股權(quán)，不能投資房地產(chǎn)，不能投資有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，而私募基金可以。中小企業(yè)私募債成本較低。目前中小企業(yè)私募債的票面利率在10%-11%左右，算上發(fā)行成本，大概在13%左右。雖然發(fā)行利率高于銀行貸款和一般的公司債，但相比于其他借貸方式而言，成本仍然較為低廉。更重要的是，中小企業(yè)私募債對(duì)募集規(guī)模及企業(yè)資格的要求都比較寬松，更能滿足廣大中小微企業(yè)的需求。 作為一種便捷高效融資方式而引入的私募債券融資，作為破解中小企業(yè)融資難問(wèn)題的有效路徑，自2012年5月推出之后，就被寄予厚望，但卻陷入了“叫好難叫座”的窘境。在私募債中備案

6、制具有為企業(yè)提供便捷融資通道的優(yōu)勢(shì)，但備案制對(duì)保健承銷機(jī)構(gòu)提出更高的要求和承擔(dān)更多責(zé)任，但據(jù)目前情況來(lái)看私募債違約的承銷商責(zé)任不清晰存在廚房方式簡(jiǎn)單化傾向，對(duì)其僅有硬性約束而沒(méi)有軟性市場(chǎng)聲譽(yù)約束，如此一來(lái)承銷商既缺乏能力也缺乏動(dòng)機(jī)對(duì)發(fā)債人深入盡職調(diào)查和資信聘雇篩選，嚴(yán)重降低投資者對(duì)私募債投資的信心。其次對(duì)于歐盟國(guó)家來(lái)說(shuō)機(jī)構(gòu)投資者是私募債的主要投資群體，但在我國(guó)私募債仍處于很多機(jī)構(gòu)禁止投資范圍之列，私募債是去監(jiān)管化的市場(chǎng)，投資者因缺乏信用風(fēng)險(xiǎn)處置能力而對(duì)其望洋興嘆，因此中小企業(yè)私募債陷入發(fā)行難的困局。 5.民間融資填補(bǔ)市場(chǎng)金融缺口 很多小微企業(yè)不能從正規(guī)渠道融資，只能借助民間借貸，根據(jù)相關(guān)調(diào)查，

7、目前民間借貸年化利率高達(dá)20%至30%，短期借貸利率月息則高達(dá)4%至5%。民間融資包括民間借貸、有價(jià)證券融資、票據(jù)貼現(xiàn)融資、企業(yè)內(nèi)部集資。但也存在著民間融資法律地位模糊、國(guó)家并沒(méi)有給與相應(yīng)政策的支持、經(jīng)營(yíng)手續(xù)不齊全、存有非法集資亂象、潛在風(fēng)險(xiǎn)影響社會(huì)穩(wěn)定、資金用途不合法、標(biāo)的大、利率高、時(shí)間短、違規(guī)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)象突出、稅利流失嚴(yán)重等問(wèn)題。 拓寬融資渠道建議 1.完善中小企業(yè)利用民間資本融資的政府支持體系 完善中小企業(yè)融資管理機(jī)構(gòu) 目前我國(guó)針對(duì)中小企業(yè)提供融資支持的政府部門主要包括工信部、發(fā)改委、財(cái)政部、科技部、中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等多個(gè)部門，應(yīng)逐步將中小企業(yè)融資管理職能進(jìn)行合并，便于更高效實(shí)

8、施財(cái)政扶持政策。 設(shè)立中小企業(yè)政策性銀行。 使得財(cái)政資金的運(yùn)用更具有可持續(xù)性、積累效應(yīng)和放大效應(yīng);提供專業(yè)化金融服務(wù)，使中小企業(yè)融資效率更高;與中小企業(yè)管理機(jī)構(gòu)統(tǒng)一協(xié)調(diào)管理，提供全方位金融服務(wù)。 2.完善中小企業(yè)融資的法律體系建設(shè) 完善間接融資法律制度，例如完善融資租賃立法，融資租賃有助于緩解中小企業(yè)融資難問(wèn)題。完善直接融資法律制度，明確界定非法集資、非法吸收公眾存款與合法集資、合法借貸間的界限。完善新三板、創(chuàng)業(yè)板和中小板資本市場(chǎng)法律制度。 完善融資服務(wù)支持體系法律制度，完善信用體系法律制度，完善融資服務(wù)機(jī)構(gòu)法律法規(guī)，保護(hù)為中小企業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)的合法權(quán)益。 3建立與完善針對(duì)中小企業(yè)融資的資本市場(chǎng)體

9、系 完善中小板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，降低上市門檻，建立對(duì)上市公司的約束機(jī)制，嚴(yán)格退市機(jī)制。 積極發(fā)展中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金。 建立地方性中小資本市場(chǎng)，對(duì)于急需發(fā)展的地方給予政策優(yōu)惠及支持。 4.優(yōu)化與完善中小企業(yè)私募債發(fā)展的政策環(huán)境 加強(qiáng)政府財(cái)政支持力度，促進(jìn)私募債的發(fā)展 加強(qiáng)政策宣傳服務(wù)，搭建企業(yè)券商對(duì)接平臺(tái) 完善擔(dān)保與征信體系，增強(qiáng)市場(chǎng)認(rèn)可程度 加強(qiáng)金融模式創(chuàng)新，降低風(fēng)險(xiǎn)水平 完善機(jī)制設(shè)計(jì)，提高債券流動(dòng)性 4.中小企業(yè)私募債是未來(lái)融資重點(diǎn)發(fā)展方向 在中國(guó)金融市場(chǎng)中常說(shuō)的“私募基金”或“地下基金”，往往是指相對(duì)于受中國(guó)政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資人公開(kāi)發(fā)行受益憑證的證券投資基金而言，是一種非公開(kāi)宣

10、傳的，私下向特定投資人募集資金進(jìn)行的一種集合投資。私募基金是相對(duì)公募基金而言的，公募只能投資股票或債券，不能投資非上市公司股權(quán)，不能投資房地產(chǎn)，不能投資有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，而私募基金可以。中小企業(yè)私募債成本較低。目前中小企業(yè)私募債的票面利率在10%-11%左右，算上發(fā)行成本，大概在13%左右。雖然發(fā)行利率高于銀行貸款和一般的公司債，但相比于其他借貸方式而言，成本仍然較為低廉。更重要的是，中小企業(yè)私募債對(duì)募集規(guī)模及企業(yè)資格的要求都比較寬松，更能滿足廣大中小微企業(yè)的需求。 作為一種便捷高效融資方式而引入的私募債券融資，作為破解中小企業(yè)融資難問(wèn)題的有效路徑，自2012年5月推出之后，就被寄予厚望，但卻陷入了

11、“叫好難叫座”的窘境。在私募債中備案制具有為企業(yè)提供便捷融資通道的優(yōu)勢(shì)，但備案制對(duì)保健承銷機(jī)構(gòu)提出更高的要求和承擔(dān)更多責(zé)任，但據(jù)目前情況來(lái)看私募債違約的承銷商責(zé)任不清晰存在廚房方式簡(jiǎn)單化傾向，對(duì)其僅有硬性約束而沒(méi)有軟性市場(chǎng)聲譽(yù)約束，如此一來(lái)承銷商既缺乏能力也缺乏動(dòng)機(jī)對(duì)發(fā)債人深入盡職調(diào)查和資信聘雇篩選，嚴(yán)重降低投資者對(duì)私募債投資的信心。其次對(duì)于歐盟國(guó)家來(lái)說(shuō)機(jī)構(gòu)投資者是私募債的主要投資群體，但在我國(guó)私募債仍處于很多機(jī)構(gòu)禁止投資范圍之列，私募債是去監(jiān)管化的市場(chǎng)，投資者因缺乏信用風(fēng)險(xiǎn)處置能力而對(duì)其望洋興嘆，因此中小企業(yè)私募債陷入發(fā)行難的困局。 5.民間融資填補(bǔ)市場(chǎng)金融缺口 很多小微企業(yè)不能從正規(guī)渠道融資，只能借助民間借貸，根