1、第三章,外匯交易,1,PPT學(xué)習(xí)交流,本章主要內(nèi)容,外匯市場(chǎng)概述 外匯交易類型,2,PPT學(xué)習(xí)交流,第一節(jié) 外匯市場(chǎng)概述,一、外匯市場(chǎng)的概念 二、外匯市場(chǎng)的組織形式 三、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成,3,PPT學(xué)習(xí)交流,一、外匯市場(chǎng)的概念 外匯市場(chǎng)（Foreign Exchange Market）是進(jìn)行外匯交易的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)，是國(guó)際金融市場(chǎng)的重要組成部分。,4,PPT學(xué)習(xí)交流,二、外匯市場(chǎng)的組織形式 有形市場(chǎng)，是指在固定的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所和固定的營(yíng)業(yè)時(shí)間內(nèi)進(jìn)行外匯交易的市場(chǎng)。 無(wú)形市場(chǎng)，是指沒(méi)有具體交易場(chǎng)所和固定的交易時(shí)間，而是通過(guò)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行外匯交易的市場(chǎng)。,當(dāng)今外匯市場(chǎng)的主體,5,PPT學(xué)習(xí)交流,三、外匯市場(chǎng)的

2、構(gòu)成 （一）外匯市場(chǎng)的參與者 1、客戶 （外匯的實(shí)際供應(yīng)者和需求者） 2、外匯銀行 （外匯市場(chǎng)的主體） 3、外匯經(jīng)紀(jì)人 （促成交易，賺取傭金） 4、中央銀行 （雙重身份：管理者與交易者）,6,PPT學(xué)習(xí)交流,（二）外匯市場(chǎng)的結(jié)構(gòu) 批發(fā)市場(chǎng)，是指銀行同業(yè)之間（inter-bank）進(jìn)行外匯交易的市場(chǎng)。（外匯市場(chǎng)的主要構(gòu)成部分） 零售市場(chǎng)，是指銀行與客戶之間進(jìn)行外匯交易的市場(chǎng)。,7,PPT學(xué)習(xí)交流,中國(guó)外匯市場(chǎng)結(jié)構(gòu),8,PPT學(xué)習(xí)交流,第二節(jié) 外匯交易類型,一、即期外匯交易 二、遠(yuǎn)期外匯交易 三、套匯交易 四、期貨交易 五、期權(quán)交易,9,PPT學(xué)習(xí)交流,一、即期外匯交易（Spot Exchange

3、 Transaction） 即期外匯交易，又稱現(xiàn)匯交易，指外匯買賣雙方以當(dāng)天外匯市場(chǎng)的價(jià)格成交后，在當(dāng)天或兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易。,10,PPT學(xué)習(xí)交流,二、遠(yuǎn)期外匯交易 （Forward Exchange Transaction） （一）概念 遠(yuǎn)期外匯交易，又稱期匯交易，是指外匯買賣雙方先簽訂買賣合約，但并不立即進(jìn)行交割，而是到了合約規(guī)定的交割日，才按約定的幣種、金額、匯率等辦理交割的外匯交易。,11,PPT學(xué)習(xí)交流,（二）期限 遠(yuǎn)期外匯交易的期限一般有7天、30天、60天、90天、180天、1年等。但交割期限一般不超過(guò)1年，其中最常見(jiàn)的是13個(gè)月的遠(yuǎn)期外匯交易。,12,PPT學(xué)習(xí)交

4、流,（三）遠(yuǎn)期外匯交易的作用 1.利用遠(yuǎn)期外匯交易避險(xiǎn) 我國(guó)某進(jìn)口商從美國(guó)進(jìn)口一臺(tái)精密儀器，合同金額100萬(wàn)美元，簽訂合同時(shí)的即期匯率為USD1.00=CNY6.00，合同約定3個(gè)月后結(jié)算。三個(gè)月后匯率可能發(fā)生不利變動(dòng)，進(jìn)口商如何鎖定風(fēng)險(xiǎn)？,13,PPT學(xué)習(xí)交流,2.利用遠(yuǎn)期外匯交易投機(jī) 在紐約外匯市場(chǎng)上，3月1日美元與英鎊的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1=$1.80。某投機(jī)者預(yù)期英鎊將貶值，他將如何操作？ 現(xiàn)在賣出3個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊（交割日為6月1日）100萬(wàn)。如果英鎊匯率果真下跌，到5月1日時(shí)，美元與英鎊的1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1=$1.76。此時(shí)買入1個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊100萬(wàn)平倉(cāng)。到6月1日交割時(shí)兩筆交易凈賺4萬(wàn)

5、美元。,14,PPT學(xué)習(xí)交流,三、套匯交易（Arbitrage） （一）地點(diǎn)套匯 （二）時(shí)間套匯（掉期交易swap ） （三）利息套匯（套利交易）,15,PPT學(xué)習(xí)交流,（一）地點(diǎn)套匯（Space Arbitrage） 1、定義 地點(diǎn)套匯是指利用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)上的匯率差異，在匯率低的市場(chǎng)上買進(jìn)，同時(shí)在匯率高的市場(chǎng)上賣出，通過(guò)賤買貴賣賺取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的活動(dòng)。,16,PPT學(xué)習(xí)交流,2、種類 （1）直接套匯 （2）間接套匯,17,PPT學(xué)習(xí)交流,（1）直接套匯（兩點(diǎn)套匯、兩角套匯） 直接套匯是指利用同一時(shí)間兩個(gè)外匯市場(chǎng)之間出現(xiàn)的匯率差異，進(jìn)行賤買貴賣獲取利潤(rùn)的行為。,18,PPT學(xué)習(xí)交流,【例

6、題】： 若倫敦市場(chǎng)英鎊/美元為：GBP1=USD1.5750/80， 同時(shí)紐約市場(chǎng)英鎊/美元為：GBP1=USD1.5700/30， 則對(duì)一持有100萬(wàn)美元閑置資金的商人A而言，應(yīng)如何 進(jìn)行套匯交易才能盈利？,GBP63.5728萬(wàn),USD100.1271萬(wàn),USD100萬(wàn),GBP1 = USD1.5750,GBP1 = USD1.5730,如果持有的是100萬(wàn)英鎊應(yīng)該如何套匯？,1001.5750/1.5730=100.1271萬(wàn)英鎊,19,PPT學(xué)習(xí)交流,（2）間接套匯（三點(diǎn)套匯、多點(diǎn)套匯） 間接套匯是利用同一時(shí)刻三個(gè)或三個(gè)以上外匯市場(chǎng)中多種貨幣的匯率差異，買賣外匯以賺取利潤(rùn)的行為。,20

7、,PPT學(xué)習(xí)交流,簡(jiǎn)單的三角套匯,假設(shè)某日某一時(shí)刻，外匯市場(chǎng)行情如下： 倫敦市場(chǎng)： GBP1 = USD1.4200 紐約市場(chǎng)： USD1 = CAD1.5800 多倫多市場(chǎng)：GBP100 = CAD220.00 試問(wèn):如果投入100萬(wàn)英鎊或100萬(wàn)美元套匯， 利潤(rùn)各為多少？,21,PPT學(xué)習(xí)交流,投入100萬(wàn)英鎊套匯 英鎊是套匯的起點(diǎn)和終點(diǎn),被標(biāo)價(jià)貨幣單位統(tǒng)一為1 倫敦市場(chǎng)： GBP1 = USD1.4200 紐約市場(chǎng)： USD1 = CAD1.5800 多倫多市場(chǎng)：GBP1 = CAD2.2000 倫敦市場(chǎng)和紐約市場(chǎng)英鎊與加元的套算匯率 GBP1=USD1.4200=CAD1.42001.

8、5800 GBP1=CAD2.2436 通過(guò)比較得出多倫多市場(chǎng)英鎊便宜（賤買貴賣）,22,PPT學(xué)習(xí)交流,套匯路線,GBP100萬(wàn),USD142萬(wàn),USD142萬(wàn),CAD224.36萬(wàn),CAD224.36萬(wàn),GBP101.98萬(wàn),投入100萬(wàn)英鎊套匯，獲利1.98萬(wàn)英鎊（不考慮交易成本）,23,PPT學(xué)習(xí)交流,投入100萬(wàn)美元套匯 美元是套匯的起點(diǎn)和終點(diǎn),被標(biāo)價(jià)貨幣單位統(tǒng)一為1 倫敦市場(chǎng)： GBP1 = USD1.4200 紐約市場(chǎng)： USD1 = CAD1.5800 多倫多市場(chǎng)：GBP1 = CAD2.2000 倫敦市場(chǎng)和多倫多市場(chǎng)美元與加元的套算匯率 USD1=CAD（2.2000/1.4

9、200）=CAD1.5493 通過(guò)比較得出紐約市場(chǎng)美元貴（賤買貴賣）,24,PPT學(xué)習(xí)交流,套匯路線,USD100萬(wàn),CAD158萬(wàn),CAD158萬(wàn),GBP（158/2.2）萬(wàn),GBP（158/2.2）萬(wàn),=USD101.98萬(wàn),USD（1581.42/2.2）萬(wàn),投入100萬(wàn)美元套匯，獲利1.98萬(wàn)美元（不考慮交易成本）,25,PPT學(xué)習(xí)交流,判斷方法： 統(tǒng)一標(biāo)價(jià)方法，并把被標(biāo)價(jià)貨幣的單位統(tǒng)一成1； 將三個(gè)匯率相乘，如果不等于1，說(shuō)明有套匯機(jī)會(huì)； 根據(jù)乘積大于1還是小于1，來(lái)判斷買賣方向。,26,PPT學(xué)習(xí)交流,區(qū)分買入賣出價(jià)的三角套匯,假設(shè)某日某一時(shí)刻，外匯市場(chǎng)行情如下： 倫敦：1= 1.

10、47631.4775 法蘭克福：1= 0.80240.8040 紐約： 1= 1.80901.8122 問(wèn)：1、此時(shí)是否存在套匯機(jī)會(huì)？ 2、如果存在，假設(shè)投資者持有100萬(wàn)美元該 如何套匯？,27,PPT學(xué)習(xí)交流,統(tǒng)一標(biāo)價(jià)方法 以美元為起點(diǎn)和終點(diǎn)，使相關(guān)貨幣首尾相連 法蘭克福：1= 0.80240.8040 倫敦： 1= （1/1.4775）（1/1.4763 ） 紐約： 1= 1.80901.8122 匯率連乘 0.8024（1/1.4775） 1.8090=0.98241 0.8040 （1/1.4763）1.8122=0.98691 確認(rèn)套匯路線 在紐約市場(chǎng)賣出美元，在法蘭克福市場(chǎng)買進(jìn)美

11、元。,28,PPT學(xué)習(xí)交流,100萬(wàn),（100/1.8122）萬(wàn),（1001.4763/1.8122）萬(wàn),= 101.3240萬(wàn),（100/1.8122）萬(wàn),（1001.4763/1.8122）萬(wàn),投入100萬(wàn)美元套匯，獲利1.324萬(wàn)美元（不考慮交易成本）,29,PPT學(xué)習(xí)交流,（二）時(shí)間套匯（Interest Arbitrage） 掉期交易（swap）,1、定義 在同一外匯市場(chǎng)上同時(shí)買賣期限不同而金額相等的相同幣種的外匯。,比如： 買入即期100萬(wàn)美元，同時(shí)賣出三個(gè)月遠(yuǎn)期100萬(wàn)美元,30,PPT學(xué)習(xí)交流,2、特點(diǎn) 幣種相同 金額相等 方向相反（一買一賣） 期限不同（交割時(shí)間不同）,31,

12、PPT學(xué)習(xí)交流,3、掉期交易的類型 1）按掉期交易的交割期限分 （1）即期對(duì)遠(yuǎn)期（Spot-Forward ） （2）即期對(duì)次日（Spot-Next） （3）遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期（Forward-Forward ）,32,PPT學(xué)習(xí)交流,（1）即期對(duì)遠(yuǎn)期 在買進(jìn)（或賣出）某種即期外匯的同時(shí)，賣出（或買進(jìn)）同種貨幣的遠(yuǎn)期外匯。 某日本公司擬對(duì)外投資600萬(wàn)美元，預(yù)期在6個(gè)月后收回投資。但該公司預(yù)測(cè)6個(gè)月后美元相對(duì)于日元會(huì)貶值，為了規(guī)避匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)： 買入即期600萬(wàn)美元（USD1=JPY106.76/106.99） 同時(shí)賣出6個(gè)月遠(yuǎn)期600萬(wàn)美元（USD1=JPY105.52/105.82）,33,PP

13、T學(xué)習(xí)交流,（2）即期對(duì)次日 成交后的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日作第一次交割，第三個(gè)營(yíng)業(yè)日作反向交割。,前一個(gè)交割日,后一個(gè)交割日,34,PPT學(xué)習(xí)交流,（3）遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期（復(fù)遠(yuǎn)期） 在買進(jìn)（或賣出）較短期限的遠(yuǎn)期外匯的同時(shí)，賣出（或買進(jìn)）同種貨幣的較長(zhǎng)期限的遠(yuǎn)期外匯。（買短賣長(zhǎng)，賣短買長(zhǎng)） 美國(guó)某銀行在1個(gè)月后將有100萬(wàn)英鎊的收入，同時(shí)在3個(gè)月后應(yīng)向外支付100萬(wàn)英鎊，銀行為了規(guī)避匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)： 賣出1個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊（GBP1=USD1.68681.6880） 同時(shí)買進(jìn)3個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊（GBP1=USD1.67291.6742）,35,PPT學(xué)習(xí)交流,2）按掉期交易的交易對(duì)象分 （1）純粹的掉期交易 同時(shí)向

14、同一交易對(duì)象買進(jìn)和賣出不同交割日的等額外匯的交易。 （2）分散的掉期交易(制造的掉期交易） 分別與兩個(gè)交易對(duì)象進(jìn)行掉期交易。 比如：中國(guó)某投資者與甲簽訂合約買入即期英鎊的同時(shí)，與乙簽訂合約賣出同等金額的三個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊。,36,PPT學(xué)習(xí)交流,（三）利息套匯（套利交易Interest Arbitrage） 1、定義 投資者利用不同國(guó)家或地區(qū)短期利率的差異，將資金由利率低的地方轉(zhuǎn)移到利率高的地方，以賺取利差收益的一種外匯交易。,37,PPT學(xué)習(xí)交流,2、套利的類型 （1）非抵補(bǔ)套利 （2）抵補(bǔ)套利,38,PPT學(xué)習(xí)交流,（1）非抵補(bǔ)套利 如果美國(guó)6個(gè)月期的美元存款利率為6%，英國(guó)6個(gè)月期的英鎊存款

15、利率為4%，英鎊與美元的即期匯率為：GBP1=USD1.62，這時(shí)某英國(guó)投資者將50萬(wàn)英鎊兌換成美元存入美國(guó)進(jìn)行套利， 試問(wèn)：假設(shè)6個(gè)月后即期匯率 （1）不變； （2）變?yōu)镚BP1=USD1.64； （3）變?yōu)镚BP1=USD1.625； 其套利結(jié)果各如何（略去成本）？,39,PPT學(xué)習(xí)交流,在英國(guó)存款本利和：50+504% 1/2 = 51（萬(wàn)英鎊） 在美國(guó)存款本利和： 50萬(wàn) 1.62 = 81(萬(wàn)美元） 81萬(wàn)+81萬(wàn)6%1/2=83.43(萬(wàn)美元） 非抵補(bǔ)套利： （1） 83.431.62 = 51.5 （萬(wàn)英鎊）獲利5000英鎊； （2） 83.431.64 = 50.872 （萬(wàn)英

16、鎊）虧損1280英鎊； （3） 83.431.625 = 51.342 （萬(wàn)英鎊）獲利3420英鎊；,40,PPT學(xué)習(xí)交流,（2）抵補(bǔ)套利 在賣出50萬(wàn)英鎊現(xiàn)匯的同時(shí)，買進(jìn)50萬(wàn)6個(gè)月期的英鎊。假設(shè)6個(gè)月期英鎊與美元匯率為：GBP1=USD1.626。 6個(gè)月后，該投資者將83.43萬(wàn)美元存款調(diào)回英國(guó)時(shí)得到： 83.431.626 = 51.31（萬(wàn)英鎊） 可以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)地獲利3100英鎊。,41,PPT學(xué)習(xí)交流,四、外匯期貨交易 1、定義 外匯期貨（Foreign Exchange Futures），是金融期貨交易的一種，是指在期貨交易所內(nèi)，買賣雙方通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式成交后，承諾在未來(lái)某一約定時(shí)間

17、，以約定的價(jià)格交割某種特定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量外匯的一種交易活動(dòng)。,42,PPT學(xué)習(xí)交流,2、交易的目的 （1）套期保值 （2）投機(jī),43,PPT學(xué)習(xí)交流,（1）套期保值,多頭套期保值：6月1日美國(guó)某公司從澳大利亞進(jìn)口價(jià)值300萬(wàn)澳元的農(nóng)產(chǎn)品，3個(gè)月后付款。（每份澳元期貨合約金額為10萬(wàn)澳元）,44,PPT學(xué)習(xí)交流,（2）投機(jī),2001年6月某投機(jī)者預(yù)計(jì)半年后日元將貶值，賣出10份日元期貨合約（每份合約金額1250萬(wàn)日元），交割月份12月，成交價(jià)JPY1=USD0.009615. 12月第三個(gè)星期三之前對(duì)沖日元合約，買進(jìn)10份日元合約，當(dāng)天即期匯率為JPY1=USD0.008065. 投機(jī)所獲利潤(rùn)為： （

18、0.009615-0.008065）12500=19.375萬(wàn)美元,45,PPT學(xué)習(xí)交流,3、外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別,46,PPT學(xué)習(xí)交流,1、定義,五、外匯期權(quán)交易,外匯期權(quán)（Foreign Exchange Option），是指買方與賣方簽訂協(xié)議，買方支付一定的費(fèi)用（期權(quán)費(fèi)，期權(quán)價(jià)格，保險(xiǎn)費(fèi)）給賣方后，就有權(quán)在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)或某一固定日期，按照某一協(xié)議匯率從賣方手中買進(jìn)或賣出一定數(shù)量某種外匯的權(quán)利。,期權(quán)的實(shí)質(zhì)：一種選擇的權(quán)利。,47,PPT學(xué)習(xí)交流,2、期權(quán)的種類 （1）按期權(quán)性質(zhì)分 看漲期權(quán)（Call Option） 又稱買入期權(quán)或買權(quán)，是指外匯期權(quán)的買方，在合同的有效期內(nèi)，

19、按照協(xié)定價(jià)格買入一定數(shù)量某種貨幣的權(quán)利。 看跌期權(quán)（Put Option） 又稱賣出期權(quán)或賣權(quán)，是指外匯期權(quán)的買方，在合同 的有效期內(nèi)，按協(xié)定價(jià)格賣出一定數(shù)量某種貨幣的權(quán)利。,48,PPT學(xué)習(xí)交流,（2）按行使期權(quán)時(shí)間分 美式期權(quán) 期權(quán)買方可以在期權(quán)到期日之前的任何一個(gè)工作日行使權(quán)利 歐式期權(quán) 期權(quán)買方只能在期權(quán)到期日當(dāng)天行使權(quán)利,49,PPT學(xué)習(xí)交流,3、交易目的 （1）套期保值 （2）投機(jī),50,PPT學(xué)習(xí)交流,（1）套期保值,一美國(guó)制造商從德國(guó)進(jìn)口1000萬(wàn)歐元的商品，三個(gè)月后用歐元支付貨款。為避免匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買看漲期權(quán)，假設(shè)協(xié)定匯率為EUR1=USD1.52，期權(quán)費(fèi)為每歐元0.005美元。 若三個(gè)月后即期匯率分別為： （1） EUR1=USD1.55 （2） EUR1=USD1.52 （3） EUR1=USD1.49,51,PPT學(xué)習(xí)交流,（1） EUR1=USD1.55 執(zhí)行期權(quán)， 節(jié)約（1.55-1