1、外匯期權(quán)交易,當(dāng)您看中一套當(dāng)前標(biāo)價(jià)100萬(wàn)元的房子，想買(mǎi)但擔(dān)心房?jī)r(jià)會(huì)下跌，再等等吧，又怕房?jī)r(jià)繼續(xù)漲。如果房產(chǎn)商同意您以付2萬(wàn)元為條件，無(wú)論未來(lái)房?jī)r(jià)如何上漲，在3個(gè)月后您有權(quán)按100萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)這套房，這就是期權(quán)。 如果3個(gè)月后的房?jī)r(jià)為120萬(wàn)元，您可以100萬(wàn)元的價(jià)格買(mǎi)入，120萬(wàn)元的市價(jià)賣(mài)出，扣除2萬(wàn)元的支出，凈賺18萬(wàn)元；如果3個(gè)月后房?jī)r(jià)跌到95萬(wàn)元，您可以按95萬(wàn)元的市價(jià)買(mǎi)入，加上2萬(wàn)元的費(fèi)用，總支出97萬(wàn)元，比當(dāng)初花100萬(wàn)元買(mǎi)更合算。,因此，期權(quán)是指期權(quán)合約的買(mǎi)方具有在未來(lái)某一特定日期或未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，以約定的價(jià)格向期權(quán)合約的賣(mài)方購(gòu)買(mǎi)或出售約定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)利。買(mǎi)方擁有的是權(quán)利而不

2、是義務(wù)，他可以履行或不履行合約所賦予的權(quán)利。 在上例中，您擁有的是“購(gòu)買(mǎi)”房產(chǎn)的權(quán)利，這就是看漲期權(quán)。如果您在支付了2萬(wàn)元后，允許您在3個(gè)月后以100萬(wàn)元“賣(mài)出”房產(chǎn)，這樣的權(quán)利則是看跌期權(quán)。,因此，期權(quán)是指期權(quán)合約的買(mǎi)方具有在未來(lái)某一特定日期或未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，以約定的價(jià)格向期權(quán)合約的賣(mài)方購(gòu)買(mǎi)或出售約定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)利。買(mǎi)方擁有的是權(quán)利而不是義務(wù)，他可以履行或不履行合約所賦予的權(quán)利。 在上例中，您擁有的是“購(gòu)買(mǎi)”房產(chǎn)的權(quán)利，這就是看漲期權(quán)。如果您在支付了2萬(wàn)元后，允許您在3個(gè)月后以100萬(wàn)元“賣(mài)出”房產(chǎn)，這樣的權(quán)利則是看跌期權(quán)。,在金融市場(chǎng)中，以外匯匯率為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)合約成為外匯期權(quán)合

3、約。與上述例子相似，價(jià)值100萬(wàn)元的房產(chǎn)，類似外匯期權(quán)中的標(biāo)的匯率；約定房產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)價(jià)格為100萬(wàn)元，在外匯期權(quán)中稱為執(zhí)行價(jià)格；為獲取購(gòu)買(mǎi)的權(quán)利所付的2萬(wàn)元，在外匯期權(quán)中稱為期權(quán)費(fèi)；支付2萬(wàn)元后擁有的按約定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn)的權(quán)利，在外匯期權(quán)中稱為看漲期權(quán)；購(gòu)買(mǎi)的權(quán)利能在3個(gè)月后行使，在外匯期權(quán)中稱為到期日。,1982年，美國(guó)費(fèi)城股票交易所(PHLX)成交了第一筆的外匯期權(quán)合約。從那以后，伴隨著金融衍生品交易的不斷成長(zhǎng)，期權(quán)交易也進(jìn)入了一個(gè)爆炸性的增長(zhǎng)階段。美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，1973年期權(quán)交易創(chuàng)始之初，其年成交量還不足1億張，2005年已擴(kuò)大發(fā)展為59.38億張。 婚禮畫(huà)像,外匯期權(quán)交易的含

4、義,外匯期權(quán)交易，是在約定的期限內(nèi)，以某種外國(guó)貨幣或外匯期貨合約為交易對(duì)象，以商定的價(jià)格和數(shù)量進(jìn)行“購(gòu)買(mǎi)權(quán)”或“出售權(quán)”的買(mǎi)賣(mài)交易。 分類：外幣現(xiàn)貨期權(quán)（合約標(biāo)的物為某種外幣本身）和外匯期貨期權(quán)（合約標(biāo)的物為某種外匯期貨合約）,外匯期權(quán)合約要素,外匯表示方式：均以美元表示。 協(xié)定價(jià)格：指合約中規(guī)定的交易雙方未來(lái)行使期權(quán)買(mǎi)賣(mài)外匯的交割匯價(jià)。 交易數(shù)量：固定，如每一合同交易單位為12500英鎊，62500瑞士法郎，6250000日元。 到期月份：固定，通常為3，6，9，12月。,外匯期權(quán)合約要素,到期日：指買(mǎi)方有權(quán)履約的最后一天，常為到期月份第三周的最后一個(gè)交易日。 保證金：賣(mài)方交納，通過(guò)清算所存

5、于其保證金賬戶內(nèi)，隨市價(jià)漲跌在必要時(shí)追加。 期權(quán)費(fèi)：指由買(mǎi)方支付給賣(mài)方的以取得履約選擇權(quán)的費(fèi)用?？砂磪f(xié)定價(jià)格的百分比表示，也可以協(xié)定價(jià)格換算的每單位某種貨幣的其他貨幣數(shù)量表示。 交割方式：通過(guò)清算所進(jìn)行。,外匯期權(quán)、外匯期貨和遠(yuǎn)期外匯的比較（一）,外匯期權(quán)、外匯期貨和遠(yuǎn)期外匯的比較（二）,期權(quán)的類型,看漲期權(quán)（買(mǎi)權(quán)）：指期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者擁有一種權(quán)利，在預(yù)先規(guī)定的時(shí)間以執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)出售者買(mǎi)入一定數(shù)量的金融工具。 看跌期權(quán)（賣(mài)權(quán)）：指期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者擁有一種權(quán)利，在預(yù)先規(guī)定的時(shí)間以執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)出售者賣(mài)出一定數(shù)量的金融工具。,四種基本交易策略,四種基本交易策略,一、買(mǎi)入買(mǎi)方期權(quán) 買(mǎi)入買(mǎi)方期權(quán)使買(mǎi)入者或期權(quán)持

6、有者獲得了到期日以前按協(xié)定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)合同規(guī)定的某種外匯的權(quán)利（不是責(zé)任）。為了獲得這種權(quán)利，購(gòu)買(mǎi)者必須付給出售者一定的期權(quán)費(fèi)。購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)方期權(quán)合同者通常預(yù)測(cè)外匯匯率將要上升，當(dāng)市場(chǎng)匯率朝著預(yù)測(cè)方向變動(dòng)時(shí)，購(gòu)買(mǎi)者的收益不封頂；但當(dāng)市場(chǎng)匯率朝著預(yù)測(cè)相反方向變動(dòng)即市場(chǎng)匯率趨跌時(shí)，購(gòu)買(mǎi)者的損失時(shí)有限的，最大的損失就是支付的期權(quán)費(fèi)，如圖,從圖中看，期權(quán)買(mǎi)入方的最大損失不會(huì)超過(guò)期權(quán)費(fèi)0c水平，隨著匯率上升，其收益也遞增。如果市場(chǎng)匯率升至ob，買(mǎi)方期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者就可獲得on的收益，這里的on是市場(chǎng)匯率ob高出協(xié)定匯率ox的部分給期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者帶來(lái)的收益減去已付出的期權(quán)費(fèi)oc后的凈收益。如果匯率升至oa，期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者履

7、行權(quán)利的收益正好等于支出的期權(quán)費(fèi)c，此時(shí)成為盈虧平衡點(diǎn),二 賣(mài)出買(mǎi)方期權(quán) 賣(mài)出買(mǎi)方期權(quán)指如果買(mǎi)方執(zhí)行合同，出售者就有責(zé)任在到期日之前按協(xié)定回家出售合同規(guī)定的某種外匯，作為回報(bào)，期權(quán)的出售者可以收取一定的期權(quán)費(fèi)。期權(quán)賣(mài)方的損益與匯率之間的關(guān)系下圖表示,當(dāng)市場(chǎng)匯率朝著出售者預(yù)測(cè)的方便變動(dòng)，即下跌時(shí)，出售者獲得的收益就越大，不過(guò)其最大收益就是收取的期權(quán)費(fèi)c（超過(guò)協(xié)定匯率x對(duì)方可以選擇不行權(quán)）；但當(dāng)市場(chǎng)匯率看漲時(shí)，出售期權(quán)者的收益將遞減，在匯率超過(guò)oa時(shí)，出售期權(quán)者就從收益轉(zhuǎn)為虧損，而且隨著匯率的繼續(xù)上升，虧損就越來(lái)越大，而且不封頂。,三、買(mǎi)入賣(mài)方期權(quán) 預(yù)期匯率發(fā)生下跌時(shí)，買(mǎi)入賣(mài)方期權(quán)使得買(mǎi)入者獲得了

8、在到期日以前按協(xié)定匯價(jià)出售合同規(guī)定的某種外匯的權(quán)利（不是責(zé)任）。為了獲得這種權(quán)利，買(mǎi)入者必須支付給出售者一定的期權(quán)費(fèi)。賣(mài)方期權(quán)的買(mǎi)入者的損益隨匯率而變化的情況如圖,從圖中看，當(dāng)匯率朝著購(gòu)買(mǎi)者預(yù)測(cè)的方向變化即下跌時(shí)，他的收益越來(lái)越大而且不封頂；當(dāng)市場(chǎng)沒(méi)有按照購(gòu)買(mǎi)者預(yù)測(cè)的方向變化而是上升時(shí)，他的損失是有限的，最大損失就是之前支付的期權(quán)費(fèi)c,四、賣(mài)出賣(mài)方期權(quán) 賣(mài)方期權(quán)的售出者售出一份期權(quán)合同后可以獲得一筆期權(quán)費(fèi)，同時(shí)承擔(dān)了一種責(zé)任，即當(dāng)買(mǎi)入賣(mài)方期權(quán)者選擇履行權(quán)利，他就有責(zé)任在到期日之前按協(xié)定匯價(jià)買(mǎi)入合同規(guī)定的某種外匯。賣(mài)方期權(quán)的售出者的損益狀況如圖,從圖中看出當(dāng)匯價(jià)下跌時(shí)，期權(quán)的出售者有無(wú)限的風(fēng)險(xiǎn)，

9、當(dāng)市場(chǎng)匯價(jià)上升時(shí)，期權(quán)的出售者可以獲得收益，但其所得的收益是有上限的，最大的收益就是先前收取的期權(quán)費(fèi)c,從上述四種期權(quán)交易的損益曲線可以看出：期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者和出售者的收益和虧損是不對(duì)稱的，即不管是買(mǎi)方期權(quán)還是賣(mài)方期權(quán)，購(gòu)買(mǎi)者的收益可能很大，而虧損卻是有限的；出售者正好相反，虧損可能很大，而收益卻是有限的?；谶@一點(diǎn)，當(dāng)一個(gè)金融機(jī)構(gòu)或是進(jìn)出口商在外匯現(xiàn)貨中處于多頭低位時(shí)，為了避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，他一般采用買(mǎi)入一份賣(mài)出期權(quán)，而不會(huì)選擇賣(mài)出一份買(mǎi)方期權(quán)。,一個(gè)美國(guó)進(jìn)口商要在90天后向英國(guó)出口商支付貨款100萬(wàn)英鎊，市場(chǎng)上的即期匯率BP1=USD1.5200，為了避免英鎊匯率上漲的風(fēng)險(xiǎn)，該進(jìn)口商可以利用遠(yuǎn)期或期

10、貨保值，但英鎊貶值時(shí)，他卻無(wú)法從中得益。因此該進(jìn)口商選擇利用買(mǎi)入英鎊的看漲期權(quán)。假設(shè)購(gòu)買(mǎi)英鎊的期權(quán)費(fèi)為每英鎊0.0200美元，協(xié)定匯率GBP1=USD1.5200。,2、買(mǎi)入賣(mài)權(quán)案例 某美國(guó)出口商向英國(guó)出口，半年后將有一筆100萬(wàn)英鎊的外匯收入，市場(chǎng)上即期匯率為GBP1=USD1.5300，該出口商擔(dān)心半年后收到英鎊時(shí)，英鎊面臨下跌的風(fēng)險(xiǎn)，于是買(mǎi)入一個(gè)英鎊看跌期權(quán)。協(xié)定匯率GBP1=USD1.5300，期權(quán)費(fèi)每英鎊0.0300美元。,0 -0.03,1.4300 1.5000 1.5300 1.6300,盈利,損失,協(xié)定匯率,英鎊價(jià)格,執(zhí)行買(mǎi)權(quán),放棄買(mǎi)權(quán),外匯期權(quán)的優(yōu)點(diǎn) 期權(quán)買(mǎi)方一開(kāi)始就能預(yù)知最壞的結(jié)果。 期權(quán)買(mǎi)方?jīng)]有必須履行的義務(wù)，常是對(duì)可能發(fā)生但不一定實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)或收益的最理想的保值。 靈活性較大，提供一系列的協(xié)定匯價(jià)。 增加了新的保值和投機(jī)工具。,外匯期權(quán)交易策略,例：瑞士某公司向美國(guó)出口機(jī)器設(shè)備，雙方約定在3個(gè)月后以美元收取貨款，貨款金額為100萬(wàn)美元。為避免3個(gè)月后實(shí)際收取貨款時(shí)匯率變動(dòng)可能造成的損失，該出口商應(yīng)采取何種外匯期權(quán)交易？,該公司以1$=0.02SF的期權(quán)費(fèi)購(gòu)買(mǎi)一份100萬(wàn)美元賣(mài)權(quán)。該公司需支付2萬(wàn)SF期權(quán)費(fèi)。協(xié)議匯率為1$=1.55SF。 3個(gè)月后： 美元貶值，1$=1.50SF。若不買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)，該出口