1、 證券價值投資 上完了證券投資學這門課，我認為，它是經濟類學科中的精華。通過學習證券投資學，讓我知道如何去掙看不見的錢。而且，經過了一學期的證券投資學分析的學習，讓我對證券投資有了初步的了解，不過這點了解可以說是皮毛中的的皮毛，如果說用來投資證券或者是分析走勢，那是遠遠不夠的。不過，也不能說是白學的，實際操作不行可理論還是懂點的，所以在此就對證券投資學的一些理論和認識作一些自我的闡述。 一、投資與投機 關于投資與投機的見解，熟讀了本杰明格雷厄姆寫的聰明的投資者，讓我深刻理解了投資與投機的概念知識；在某種股票的投資，自己的任務則是將這種成分控制在較小的范圍，并在財務和心理上做好面對短期或長期不利

2、的后果的準備。投機方面，直接投機并不會違法，也與道德無關，而且也不會充實你的錢包。此外，投機是必然的和不可避免的，因為就大多數(shù)普通股而言，其賺錢和虧損的機會同在，所以必須有人去承擔這些風險。投機也可以相投資那么明智，但在很多時候，比如、自以為在投資，實則投機；、在缺乏足夠的知識和技能的情況下，把投機當成一種嚴肅的事情，而不是當成一種消遣；、投機投入的資金過多，超出了自己承擔其虧損的能力！這些情況下投機是不明智的！ 二、股票 股票是股份證書的簡稱,是股份公司為籌集資金而發(fā)行給股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價證券。每股股票都代表股東對企業(yè)擁有一個基本單位的所有權。股票是股份公司資本的

3、構成部分,可以轉讓、買賣或作價抵押,是資金市場的主要長期信用工具。它不僅具有不可償還性、參與性、風險性，還有盈利性。對于這個股票的話題，人們還是樂此不疲的；我也覺得在證券投資學里的學習中有所收獲關于股票方面的知識?！肮缮瘛卑头铺氐闹晾砻圆粦煌洠和顿Y法則一，盡量避免風險，保住本金；第二，盡量避免風險，保住本金；第三，堅決牢記第一、第二條。在股指漲幅越來越大，個股行情此起彼伏的背景下，防范市場風險保住自己本金顯然比獲取收益更重要。我還認識到炒股還的要有方法和頭腦，雖然沒有像巴菲特那樣偉大的頭腦，但是我們依然會在學習中掌握一些方法，比如我想要聊的這個方法，從閱讀中使我受益匪淺。（一）基本面分析

4、法基本面分析作為投資分析的一種方法，在股票實戰(zhàn)中發(fā)揮著重要的作用。通過對基本面進行分析，可以使投資者更清楚地認識和了解國家的經濟形勢，行業(yè)的發(fā)展狀況以及企業(yè)的內在價值，進而能夠合理判斷股票市場的價值中樞以及股票的價值與價格是否背離等?；久娣治鍪侵竿ㄟ^對影響證券投資價值和價格的基本因素如宏觀經濟運行狀況、行業(yè)結構、上市公司業(yè)績、國家的政策法規(guī)等進行分析，評估證券的實際價值，為投資者的投資決策提供依據。從基本分析角度出發(fā)，影響股價的因素主要包括宏觀經濟因素，行業(yè)因素、以及上市公司本身的因素。選擇基本面較好的股票投資，無疑是走好投資的第一步。當我想到股票投資這一行當，我突然腦子中浮現(xiàn)價值投資這一知

5、識概念。巴菲特說過：“最賺錢的不是買股票而是買公司。”我這里說的價值投資觀念也是這個意思。而具體來分析這個價值投資，也是很有意思的比如我閱讀一本書，有一位學者曾追隨著前輩大師們的足跡企圖對價值投資方面問題的困惑尋求突破但收獲寥寥無幾.翻盡所有關于巴菲特的書籍及伯克希爾哈薩維公司大量的年報資料,雖然關于價值投資核心“內在價值”的字眼隨處可見,但他卻從未告訴我們該如何去計算它。巴菲特最主要的合伙人查利芒格還曾耐人尋味的說過這樣的話：巴菲特常常提到現(xiàn)金流量但我卻從未看到他做過什么計算;對此巴菲特解釋說：一切的數(shù)字與資料都存在于他的腦子里,若某些投資需要經過復雜的運算那它就不值得投資.看來要指望巴老來

6、幫助我們解決內在價值的評估問題是沒希望了。雖然也曾有人建立過計算公司內在價值或實質價值的完美公式,但卻無法為公式里的變量提供準確的數(shù)據,它除了能滿足理論家的個人偏好外毫無實際意義。正在寫著，我突然發(fā)現(xiàn)我腦海里還有一個模糊的問題；就是剛才寫的內容遺留下的內在價值的評估始終是一個模糊的問題；但以巴老為代表的前輩大師們還是提供了一些“定性”的評估指標：(1) 沒有公式能計算公司的真正價值,唯一的方法是徹底的了解這家公司；(2) 應該去偏愛那些產生現(xiàn)金而非消化現(xiàn)金的公司(不需一再投入大量現(xiàn)金卻能持續(xù)產生穩(wěn)定現(xiàn)金流)；(3) 目標公司就是以一個合理的價格買進一家容易了解且其未來5年10年乃至20年的獲利

7、都很穩(wěn)定的公司。即便如此,面對“內在價值”我們依然一籌莫展，也許“內在價值”是個個性的東西,對它的評估一半取決于其本身另一半則取決于評估它的投資者。也許正是因為如此,把巴老從不明確他自己的計算方式以免形成誤導,況且巴老本人也不能保證他的計算方式是正確的更不能保證是唯一正確的.在巴老的意識里“內在價值”也始終是個模糊的大概值.比如他曾在其年報中透露:如果兩個對伯克希爾哈薩維公司都能熟悉的投資者對其“內在價值”進行評估那么差異應該不會到10%。顯然所謂的模糊性就是不確定性就是風險,對此巴老們有他們的應對之道-“安全空間”:它的內涵就是投資的目標不僅僅是價值而是被低估的價值. 市場價格相對于它的內在

8、價值(一個模糊值)大打折扣的公司才有吸引力,簡而言之這個被加大的折扣就是安全空間,它讓我們在對內在價值的評估中如果犯錯誤也不會有重大的損失。三、選股深刻理解了價值投資，并明白了價值投資的核心是搞清楚內在價值。而對于我們來說最重要的還是會選股，因為價值投資的基礎是選股。放棄那些盈利很不穩(wěn)定很難預測的公司，只尋找未來現(xiàn)金流量十分穩(wěn)定十分容易預測的公司。這類公司有三個特點，一是業(yè)務簡單且穩(wěn)定，二是有持續(xù)競爭優(yōu)勢，三是盈利持續(xù)穩(wěn)定。這個道理是一個很笨卻很有用的方法。這也正是巴菲特認為防止估計未來現(xiàn)金流量出錯的非常保守卻非?？煽康姆椒ǎ骸氨M管用來評估股票價值的公式并不復雜，但分析師，即使是經驗豐富且聰明

9、智慧的分析師在估計未來現(xiàn)金流時也很容易出錯。在伯克希爾，我們采用兩種方法來對付這個問題。第一，我們努力固守于我們相信我們可以了解的公司。這意味著他們的業(yè)務本身通常具有相當簡單且穩(wěn)定的特點，如果企業(yè)很復雜而產業(yè)環(huán)境也不斷在變化，那么我們就實在是沒有足夠的聰明才智去預測其未來現(xiàn)金流量，碰巧的是，這個缺點一點也不會讓我們感到困擾。對于大多數(shù)投資者而言，重要的不是他到底知道什么，而是他們真正明白自己到底不知道什么。只要能夠盡量避免犯重大的錯誤，投資人只需要做很少幾件正確的事情就足可以保證盈利了。第二，亦是同等重要的，我們強調在我們的買入價格上留有安全邊際。如果我們計算出一只普通股的價值僅僅略高于它的價

10、格，那么我們不會對買入產生興趣。我們相信這一安全邊際原則格雷厄姆非常強調這一原則是成功投資的基石”。既然這些公司的盈利像債券一樣穩(wěn)定，我們就可以用類似于債券的簡單估值方法進行估值。我理解的選股的秘訣就是這么簡單?；貞浧鹋c老師上課的時候，我又想起開始上這門時老師說，投資是在長期內以獲取投資品的增值為目的是投資行為；而投在短期內用買賣價差獲取超額利潤為投機行為。我們應該認清投資與投機，然后才能確立自己的行為，才可談其他。通過本課程的學習，我掌握了一些基本的證券知識，對證券投資有了一定的理解以往我以為證券就是股票，然而通過學習，我發(fā)現(xiàn)原來股票只是證券之一。證券還包括債券、基金以及種類繁多的金融衍生工

11、具。所以證券是指用以證明或設定權利所做的書面憑證，表明證券持有人或者第三者有權取得該證券代表的特定權益，或者證明其曾經發(fā)生過的行為。證券投資是指個人或法人對有價證券的購買行為，這種行為使投資者在證券持有期內獲得與其所承擔的風險相稱的收益。我認為對于每一個國家都是非常的重要的，從股市、基金、債券、期貨、期權等化之中我們可以看到一個國家的經濟發(fā)展速度及其發(fā)展的程度。當然國家的政策及其所發(fā)生的事件，例如：戰(zhàn)爭、自然災害、及其社會事件等等都會在一定的程度上影響股市。所以，在一定程度上我們可以通過股市了解一個國家的經濟、社會狀況。學習證券投資不一定一定要去投資時才用的上我們可以通過分析股市的變化來明確選

12、擇自己的行業(yè)、從事的事業(yè)，國家可以通過股市來調整產業(yè)結構。所以在我看來，學習證券知識是非常有用非常有重要的。在大學的三年里，大學生活是相對比較自由的、空閑的。我覺得對于一些對證券投資感興趣的同學來說就應該去嘗試投資，真正感受投資的魅力。若實在是沒本錢，我們可以進行網絡上流行的虛擬投資，從而以實戰(zhàn)來豐富和提升自己。那么在真正的投資過程中又要注意哪些，要進行哪些因素的分析呢。我個人認為應該從以下方面著手。首先選擇一家上市公司作為自己的投資對象。然后對這家公司的整體情況進行分析，判斷公司的當前運營情況和今后的發(fā)展?jié)摿?。這些分析包括行業(yè)競爭力的分析、財務狀況的分析、高層管理能力的分析、現(xiàn)金流量的分析、

13、市盈率模型的分析、資產基準模型分析和市場模型分析，根據分析結果對這些因素進行綜合的評估，從而制定投資的大致方向。接下來要做的就是投資了，投資對于我們來說一般都是短期的行為，因此我們更應該注重的是技術分析。在這過程中常用到的理論包括以下幾種：第一，k 線理論，了解k線的含義，通過單根k線或多跟k線組合來預斷股市近期走向。第二，切線理論，證券市場有順應潮流的問題，“順勢而為”是被投資者廣泛認同的一項投資準則。想要了解大勢的發(fā)展方向就得進行趨勢分析，如用支撐線、壓力線、趨勢線、軌道線、黃金分割線、百分比線等線形進行分析，從而判斷股票的走勢。第三，形態(tài)理論，通過研究價格所走過的軌跡來研究價格曲線的各種

14、形態(tài)，進而做出判斷。這就包括多重頂形，多重底形、頭肩形、圓弧形等。當然這些都僅僅是理論，實際運用起來的時候就沒這么簡單了，所以我們才要更加注重實戰(zhàn)訓練，從實戰(zhàn)中得出經驗，最終樹立相對正確的投資觀。接下來我覺得有必要闡述我對證券投資學的全面認識，以前經常能聽到周圍的親戚朋友談論什么股票、基金、股市這類的話題，我都是笑而不語，因為壓根就插不上話，不明白在說些什么。可是，這學期選修了證券投資學這門課，聽老師講解了很多，不說精通，但最起碼能明白別人說的是什么了?，F(xiàn)在的經濟發(fā)展越來越迅速，事物間的聯(lián)系也越來越緊密，而這門課程就為我們投資、分析提供了一個學習證券知識很好的平臺。它可以讓我們很清楚的了解、掌

15、握當代我國自改革開放以來金融市場相關的知識，以便將來能夠很好地運用到生活實際中去（當然如果有機會的話）。首先，老師要我們以平和的心態(tài)去面對，做到“寵辱不驚，看庭前花開花落去留無意”。為數(shù)不多的幾堂課里我接觸到了相當一部分此前對我來說很陌生的東西。比如證券投資工具、股票大盤、K線 圖、上 市 公 司、低 價 吸 入、高 價 賣 出 等 等 一 系 列專業(yè)詞匯。雖然有的時候有點暈，慢慢理解還是能知道個一二三。證券投資，最重要的是要認清形勢，把握趨勢。所謂的證券是記載并代表一定權力的法律憑證，它用于證明持券人有權取得憑證擁有的特定權益，所以它是一個法律憑證。持券人可以通過該證券直接取得一定量的商品貨

16、幣、利息、股息或者收入（它本身沒有價值）?？梢栽谧C券市場上進行買賣，流通，它有交易的價格。像行情不好的時候，它的價值低于上市公司的凈資產，賣掉就虧了。證券具有產權性、收益性、風險性、變現(xiàn)性、期限性、價駁性。證 券 市 場 又 有 廣 義 和 狹義之分。還有證券交易所、經營機構、其他證券中介機構、證券監(jiān)管機構和自律組織、證券市場的功能等相關知識。后來進入到了股票、債券的單元。介紹了股票和債券的定價公式。有很多影響證券市場的因素：宏觀經濟（國內、外）走勢（基本面因素）；行業(yè)因素；公司因素；還受投資者的心理和交易技術等影響。4、 證券投資基金對于這個知識將是我接下來想認真研究的一方面內容。我的學習策

17、略是先對目前證券投資基金對我國銀行業(yè)的積極和消極影響進行分析，然后認證想出商業(yè)銀行發(fā)展證券投資基金托管業(yè)務的策略。我國證券投資基金對商業(yè)銀行同樣具有雙向影響效應，一方面，它促進商業(yè)銀行業(yè)務創(chuàng)新與中間業(yè)務的發(fā)展;另一方面，也對商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務造成沖擊，進而影響到我國的金融穩(wěn)定。1. 證券投資基金對商業(yè)銀行業(yè)務創(chuàng)新和利潤增長有積極影響。 一方面，證券投資基金托管業(yè)務中有利于組織低成本的存款。無論是基金開戶還是基金投資前的沉淀，基金的存款都是低成本穩(wěn)定的資金來源。而且不論基金是商業(yè)銀行通過為基金提供銷售、交易服務，在銀行系統(tǒng)內部十分簡便地以低成本直接將存款劃轉為基金，這在降低交易成本的同時，也為自

18、己擴大了客戶源。另一方面，證券投資基金托管業(yè)務，可以收取基金托管費，獲取中間業(yè)務收入。由于證券投資基金是發(fā)起、管理、托管三權分立的機制，根據我國的證券投資基金管理辦法，基金托管業(yè)務必須由商業(yè)銀行擔任。但基金托管要求托管人有熟悉托管業(yè)務的專職人員，而且要具備安全保管基金資產的條件，托管人必須有安全、高效的清算、交割能力，以保證基金發(fā)行、運營、贖回與清算的效率和質量，目前主要由國有商業(yè)銀行如中國工商銀行、中國銀行、中國農業(yè)銀行、中國建設銀行等來擔任，一些資本實力雄厚而且業(yè)務能力強的股份制銀行也加入這一行列，所以基金托管業(yè)務將是商業(yè)銀行之間的競爭業(yè)務，具體見下表。從證券投資基金歷年托管費收入來看，托

19、管費收入上升速度很快，已經從1998年的1600萬元上升到2006年的10.53億元。商業(yè)銀行通過介入基金托管業(yè)務，既可以改善其自身的資產結構，促進商業(yè)銀行中介業(yè)務的發(fā)展，增加無風險業(yè)務收入，改善業(yè)務收入結構，也可以促進新型商業(yè)銀行業(yè)務人員素質提高與知識結構的改善，為商業(yè)銀行現(xiàn)代資本市場金融業(yè)務發(fā)展拓寬空間。2.證券投資基金對銀行業(yè)的消極影響。首先，證券投資基金對商業(yè)銀行傳統(tǒng)的存貸業(yè)務帶來了沖擊。證券投資基金作為一種金融創(chuàng)新品種，具有強大的專業(yè)理財功能，它的出現(xiàn)順應了降低資源配置成本的需要，使得投資者和融資者都愿意通過直接融資市場進行交易，從而出現(xiàn)存款“脫媒”現(xiàn)象，使得商業(yè)銀行市場占有率不斷下

20、降。我國作為發(fā)展中國家，同樣具有轉型經濟國家的一般特征，正在實現(xiàn)從計劃經濟向市場經濟轉變，間接融資仍占有極其重要的地位，商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務仍具有極其重要的作用，如果在短期內迅速削弱其傳統(tǒng)業(yè)務，中間業(yè)務又無法迅速跟上，銀行的不穩(wěn)定性增加，將會對我國的金融穩(wěn)定產生沖擊。進而將直接影響到整個金融體系的穩(wěn)定。其次，證券投資基金對央行的貨幣政策提出了新的挑戰(zhàn)。投資基金的發(fā)展和變化，對傳統(tǒng)以商業(yè)銀行為主體的金融制度下的貨幣政策產生了重大影響，使貨幣政策中的M1、M2、M3等形式的貨幣定義不斷發(fā)生變化。毫無疑問，證券投資基金對貨幣政策工具和貨幣政策中介目標的影響，增加了貨幣控制的難度，對央行實現(xiàn)貨幣政策目標

21、提出了新的考驗。此外，由于證券投資基金帶來的低風險高盈利效應，銀行同業(yè)競爭加劇，對銀行的服務和管理水平也提出了挑戰(zhàn)。3.商業(yè)銀行發(fā)展證券投資基金托管業(yè)務的對策。發(fā)揮商業(yè)銀行優(yōu)勢，加大市場開拓力度。鑒于證券投資基金對商業(yè)銀行帶來的積極影響，大力發(fā)展基金托管業(yè)務勢在必行。一方面，要加強基金托管業(yè)務的市場開拓，不斷增加托管基金的數(shù)量和資產總量;另一方面，要加強銀行代理基金銷售業(yè)務的市場開拓，目的是將代理銷售的基金按照代理協(xié)議的要求推介出去、銷售出去。要運用現(xiàn)代技術手段銷售基金，順應潮流盡 快開通網上銀行、電話銀行、手機銀行等便利投資人投資的方式，讓投資者享受安全、高效、便利的基金代銷服務。還可以借鑒

22、美國籌建類似于“基金超市”網站，銷售各個基金公司旗下的基金。也要充分考慮銀行卡在基金銷售中的作用，還可以通過電話銀行銷售基金，給投資者帶來便利。向開放式基金提供融資便利，進行業(yè)務創(chuàng)新，為混業(yè)經營創(chuàng)造條件。證券投資基金的相關規(guī)定中允許基金管理人按照中國人民銀行規(guī)定的條件，向商業(yè)銀行申請短期融資，這使證券業(yè)與銀行業(yè)合作又增加了一個途徑。由于開放式基金可能面臨非正常巨額贖回壓力而產生流動性需要，往往需要借助于銀行的短期資金支持，在當前商業(yè)銀行流動性過剩的條件下，銀證合作的前景十分看好。這也是商業(yè)銀行積極進行業(yè)務創(chuàng)新，為將來實現(xiàn)混業(yè)經營創(chuàng)造有利條件。為證券投資基金提供高質量、全方位的托管業(yè)務服務?；?/p>

23、托管要求銀行在財務核算系統(tǒng)軟件、清算網絡、監(jiān)控手段、整體服務水平等方面進行改進和提高，提供快捷、便利、周到的基金銷售和服務。商業(yè)銀行龐大的儲蓄網點、豐富的儲戶資源、先進的網絡設備、良好的信譽等軟硬件條件，不僅為基金提供了理想的基金 銷售平臺，而且商業(yè)銀行擁有完善的清算結算網絡系統(tǒng)、豐富的財務管理經驗和完善的系統(tǒng)結構，完全可以承擔基金托管人的職責。在基金托管業(yè)務服務過程中，一定要采用先進的技術，發(fā)揮銀行的優(yōu)勢，為證券投資基金提供全方位的高質量服務。5、 公司價值評估 我想這里我有點領悟關于企業(yè)價值評估，它是把一個企業(yè)作為一個有機整體，我覺得公司擁有或占有的全部資產狀況和整體獲利能力。并充分考慮影

24、響企業(yè)獲利能力的一些因素，對企業(yè)整體公允市場價值進行綜合性評估。企業(yè)價值評估方法有成本法，收益法。（一）選擇收益法進行企業(yè)價值評估的條件 一是投資主體愿意支付的價格不應超過目標企業(yè)按未來預期收益折算所得的現(xiàn)值；二是目標企業(yè)的未來收益能夠合理地預測，企業(yè)未來收益的風險可以客觀地進行估算，也就是說目標企業(yè)的未來收益和風險能合理的予以量化；三是被評估企業(yè)應具持續(xù)的盈利能力。（二）采用市場法進行企業(yè)價值評估的條件 一是要有一個活躍的公開市場，公開市場指的是有多個交易主體自愿參與且他們之間能進行平等交易的市場，這個市場上的交易價格代表了交易資產的行情，即可認為是市場的公允價格；二是在這個市場上要有與評估對象相同或者相似的參考企業(yè)或者交易案例；三是能夠收集到與評估相關的信息資料，同時這些信息資料應具有代表性、合理性和有效性。（1）成本法的運用 成本法是指在評估一個企業(yè)價值時，把這個企業(yè)的全部資產按評估時的現(xiàn)時重置資本扣減各項損耗來計算企業(yè)價值的方法。對一個企業(yè)的價值評估，主要是對發(fā)生了增值的資產整體進行評估，是對其未來服務潛能產生的收益評估。換言之，價值評估應該是對企業(yè)內在價值、經濟價值的評估，著眼于未來。而成本法著眼于現(xiàn)在資產的重置價值，所以從嚴格意