1、財務管理2一、單選題1以利率8%貸款20萬元，投資于某個壽命為3年期的項目，則每年年末至少要收回多少現金才是有利的？( C )A 6.16萬元 B 6.67萬元 C 7.76萬元 D以上都不對2假設某企業(yè)新投資需要1000萬元，目標資本結構為60%的債務、40%的權益，企業(yè)當年的凈利潤為1200萬元。若企業(yè)執(zhí)行剩余股利政策，則當年向股東支付的股利應為 ( C )。A 200萬元 B 600萬元 C 800萬元 D 720萬元3某企業(yè)總資產周次數1.2，權益乘數1.5，銷售利潤率為10%，則該企業(yè)的公司凈資產收益率為( A )。A 18% B8% C 12. 5% D 5.56%4若投資人所要求

2、的收益率為10%，在預期市場上所有股票的平均收益率為9%、無風險收益率為4%情況下，該投資人投資股票的貝塔系數應該為( B )。A 0. 67 B 1.2 C 0.25 D 1 5收益完全正相關的兩只股票組合在一起，( C )。A能分散掉一部分系統(tǒng)性風險 B能分散掉全部風險C不能分散掉任何風險 D能分散掉一部分非系統(tǒng)性風險6凈營運資本等于( D )。A流動資產+流動負債 B流動資產 C流動負債 D流動資產-流動負債7若應付賬款周轉天數為40，存貨周轉天數為25，則現金周轉期為數為30，則應收賬款周轉天( C )。A 35天 B 15天 C 45天 D 95天8若通貨膨脹為4%，某項投資要想獲得

3、10%的實際收益率，則要投資的項目的名義收益率應該為( A )。A 14. 0% 8 14. 4% C 10. 0% D6%9若某筆貸款名義利率為10%，每半年計息一次，則該比貸款年實際利率應為( D )。A 10% 8 5% C 0.25% D10. 25%10.若企業(yè)既存在固定生產經營成本也存在固定融資成本，則該企業(yè)( C )。A只存在經營風險 B只存在財務風險C既存在經營風險也存在財務風險 D不存在任何風險11.若名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則剔除通貨膨脹后的實際利率為( A )。A.5% B.4. 85% C 11% D.8%12.若債券票面利率高于市場利率，則該債券的市場價格將

4、( B )面值。A低于 B高于 C等于 D以上都不對13.若預期無風險收益率為3%，股票市場平均報酬率為8%，某普通股的p系數為1.2，則該股票的預期收益率應該為( C )。A. 12. 6% B.11. 6% C.9% D.11%14.債券融資的優(yōu)點不包括( A )。A不用償還 B能增加公司信譽 C具有財務杠桿作用 D籌資風險小15.以當前價格購入債券后一直持有至到期日所獲得的收益率為( B )。A票面利率 B到期收益率 C市場利率 D當期收益率16.留存收益的資本成本是一種( B )。A沉沒成本 B機會成本 C固定成本 D變動成本17.以下屬于非貼現投資決策方法的是( D )。A凈現值 B

5、內部收益率 C貼現回收期 D會計收益率18.復合杠桿系數為3，經營杠桿系數為1.8，財務杠桿系數為( A )。A1. 67 B4.8 C 1.2 D5.419.用于估計股票價值的股利增長模型中股利增長率不能取值的情況為( A )A不能取負值 B不能取正值 C不能等于零 D不能等于股東所要求的報酬率20.債券籌資的缺點包括( D )。A資本成本低 B具有財務杠桿作用 C屬于長期籌資 D財務風險大二、計算題1某公司正在考慮是否投資一個新項目。估計該項目需要購置新設備，價值5000萬元，該設備可以使用5年，5年后無殘值，直線法計提折舊；需要租用廠房，每年租金800萬元；該項目投產后新產品的年銷售量為

6、150萬件，單價80元件，單位變動成本60元件；公司所得稅率為25%。在對該項目風險評估基礎上，公司對該項目要求的收益率為10%。按照同類項目以往的經驗和公司目前現金流狀況，公司對該項目回收期的要求為小于3年。 要求：(l)計算項目的凈現值、回收期。年折舊額=5000/5=1000萬元NCF(0)=-5000NCF(1-5)=150*（80-60）-1000-800*(1-25%)+1000=1900萬元凈現值NPV=-5000+1900*（P/A，10%，5）=2202.52萬元靜態(tài)投資回收期=累計凈現金流量出現正值的年份-1+（上一年度累計現金流量的絕對值/當年凈現金流量）=2.633(2

7、)結合以上計算結果，分析該項目的可行性。當凈現值大于0或者投資回收期小于公司要求的回收期時，項目可行。NPV=2202.52，回收期=2.6314.82元當前市價低于股票本身內含的價值，所以，應投資A股票(2)假設B股票預計一年后的股利為2元，股利增長率為1%，當前市價為18.26元。問是否投資B股票？為什么？股票B的收益率RB=4%+1.5*（10%-4%）=13%股價P=2*（1+1%）/（13%-1%）=16.83元18.26元當前市價高于股票本身內含的價值，所以，不能投資B股票(3)利用資本資產定價模型估計股票的預期收益率包括了哪一種風險報酬？為什么？資本資產定價模型估計股票的預期收益

8、率包含了無風險收益率和風險溢價收益率。如果股票投資者需要承受額外的風險，那么他將需要在無風險回報率的基礎上多獲得相應的溢價。那么，股票市場溢價就等于市場期望回報率減去無風險回報率。證券風險溢價就是股票市場溢價和一個系數的乘積。3假設郭某現年35歲，65歲退休，退休后的生活來源主要是養(yǎng)老金。養(yǎng)老保險合同規(guī)定郭某從66歲開始直到有生之年每年獲得相同的養(yǎng)老金。按照平均壽命計算，郭某的壽命預期還有45年（這只是保險公司在計算保費時對投保人壽命的預期，并不是投保人的實際壽命）。要求：(l)假設郭某預期保費的收益率為5%，為了得到每年5萬元的養(yǎng)老金，郭某現在一次性支付的保費不能超過多少？（假設養(yǎng)老金在每年

9、年底支付）假設郭某在工作期間每年支付等額保費，則等額保費是多少？（假設保費在每年年初支付）若一次性支付保費，則：保費=5*（P/A，12，5%）/（1+5%*（P/F，30，5%）若工作期間每年支付等額保費，則：等額保費=5*（P/A，12，5）*（F/A，30，5%）(2)假設郭某預期保費的收益率為8%，為了得到每年5萬元的養(yǎng)老金，郭某現在一次性支付的保費又是多少？（假設養(yǎng)老金在每年年底支付）保費=5*（P/A，12，8%）/（1+8%）*（P/F，30，8%）(3)假設郭某現在一次性支付30萬元的保費，收益率為5%，他退休后每年能得到多少養(yǎng)老金？養(yǎng)老金=30*（F/P，5%，31）*（A/

10、P，5%，12）一、判斷題1A項目凈現值大于B項目，但是A的內部收益率不一定大于B。 2永續(xù)年金現值等于年金除以貼現率。3在企業(yè)信用條件中，設計現金折扣的目的之一是為了擴大銷售。4若債券票面利率低于市場利率，則該債券應該折價發(fā)行，折價部分是籌資方對于投資方的補償。5存貨周轉期和應付賬款周轉期之和減去應收賬款周轉期等于現金周轉期。6資本資產定價模型估計的預期收益率包含了無風險報酬和所有風險報酬，即包括了系統(tǒng)性風險報酬和非系統(tǒng)性風險報酬。7折舊具有抵稅作用，其抵稅所帶來的現金流量等折1日水所得稅稅率。8經營風險比較大企業(yè)應該采用比較高的財務杠桿。9-永久性流動資產是指企業(yè)在經營業(yè)務處于低谷也仍然需

11、要保留的、用于滿足企業(yè)長期穩(wěn)定需要的流動資產，其資金的占用是長期的。10.股票股利雖然增加流通在外股票的數量，但并不會增加股東財富。二、單選題1你希望3年后有50萬元用于交房子的首付，若年收益率為6%，則你現在應該投資多少錢？AA 41. 98萬元 B 59. 55萬元 c 15. 70萬元 D4271萬元2某公司銷售利潤率為10%，總資產周次數為1.5，權益乘數為2，該公司凈資產收益率BA 7. 5% B 30% C 13. 33% D 13. 5%3下列融資方式中屬于權益融資的方式是（B）A.銀行借款 B.發(fā)行股票 D融資租賃4把收益完全正相關的股票組合在一起，（ C）。A.能分散掉一部分

12、系統(tǒng)性風險 B.能分散掉全部風險C不能分散掉任何風險 D能分散掉一部分非系統(tǒng)性風險5若存貨周轉天數40，應收賬款周轉天數50，應付賬款周轉天數120，則現金周轉期將（B）A大于零 B小于零 C等于零 D以上都不對6假設某企業(yè)新投資需要1000萬元，目標資本結構為60%的債務、40%的權益，企業(yè)當年的凈利潤為800萬元。若企業(yè)執(zhí)行剩余股利政策，則當年向股東支付的股利應；DA480萬元 B 320萬元 C 200萬元 D 400萬元7若在通貨膨脹率下投資想獲得12%的收益率，則應該投資名望到率為多少的項目？(A)A17. 6% B17% C 12% D7%8若預期無風險收益率為4%，預期股票市場平

13、均報酬率為10%，某普通股的D系數為0.8則該股票的預期收益率應該為（D）A. 12% B.13. 2% C.14% D.8.8%9下列投資決策指標中屬于非貼現的指標（C）A凈現值 B內部收益率 C獲利指數 D回收期10當前價格買入債券一直持有到期所獲得收益率稱為（C ）A內部收益率 B會計收益率 C 到期收益率 D凈資產收益率三、計算題1某個投資項目預計壽命5年，項目會使A產品銷售量增加100萬件，單位售價為80元件，單位變動成本為60元件；該項目需要購置新設備，價值4000萬元，使用壽命5年，5年以后沒有殘值，直線法計提折1日；該項目還需要租用廠房，租金為每年600萬元；公司的所得稅率為2

14、5%。為該項目融資的資本成本率為10%。要求：(1)計算該項目各年的預期凈利潤與營業(yè)現金流量。年折舊額=4000/5=800萬元每年凈利潤=100*（80-60）-600-800*(1-25%)=450萬元NCF(0)=-4000NCF(1-5)=100*（80-60）-600-800*(1-25%)+800=1250萬元 (2)計算該項目的凈現值并分析項目的可行性。凈現值NPV=-4000+1250*（P/A，10%，5）=738.5萬元(3)簡述回收期的優(yōu)缺點。（1）優(yōu)點：計算簡便，容易為決策人所正確理解；可以大體上衡量項目的流動性和風險。（2）缺點：靜態(tài)回收期沒有考慮時間價值；靜態(tài)和動態(tài)

15、回收期均沒有考慮回收期以后的現金流量，沒有衡量項目的盈利性；促使公司優(yōu)先考慮急功近利的項目，可能導致公司放棄有戰(zhàn)略意義的長期項目。2紅方公司2016年資本總額為2000萬元，其中債務800萬元，權益1200萬元，債務利息率為8%。該公司年銷售額為1500萬元，固定成本為300萬元，變動成本率為60%。要求：(1)計算該公司的經營杠桿系數、財務杠桿系數和總杠桿系數。變動成本=變動成本率*銷售收入=60%*1500=900萬元經營杠桿系數=（銷售收入-變動成本）/（銷售收入-變動成本-固定成本） =（1500-900）/（1500-900-300）=2息稅前利潤EBIT=1500-300-900=

16、300萬元利息=800*8%=64萬元財務杠桿系數=息稅前利潤/（息稅前利潤-利息）=300/（300-64）=1.27總杠桿系數=經營杠桿系數*財務杠桿系數=2*1.27=2.54(2)如果紅方公司2017年度的銷售額增長了20%，其他不變，估計該公司2017年度的EBIT和EPS各增長了多少？銷售額=1500*（1+20%）=1800萬元變動成本=變動成本率*銷售收入=60%*1800=1080萬元息稅前利潤EBIT=1800-300-1080=420萬元EBIT=420-300=120萬元3云臺公司股票的B系數為1.2，市場上所有股票的平均風險溢價為5%，國庫券利率為4%，目前該公司股票

17、價格為40元，流通在外的普通股股數為200萬股。該公司還有流通在外的債券50萬張，每張面值為100元，發(fā)行價格為120元，發(fā)行費用率為2%，票面利率為8%。該公司所得稅稅率為25%。要求：(1)計算該公司的普通股資本成本。利用資本資產定價模型可得普通股資本成本為：Re=4%+1.2*5%=10%(2)利用簡化公式計算該公司的債券資本成本。Rb=100*8%*(1-25%)120*(1-2%) =5%(3)計算該公司的加權平均資本成本股票市值=40*200=8000萬元債券市值=50*120=6000萬元加權平均資本成本=80008000+6000*10%+60008000+6000*5%=7.

18、9%(4)并簡述在使用加權平均資本成本時應注意的問題。1）折現率應當反映現金流量的風險2）注意稅率和發(fā)行費用對債券資本成本的影響3）最優(yōu)資本結構的調整與債券和股票所占比重相關一、判斷題1若A項目的內部收益率大于B項目，則A的凈現值也一定大于B。 ( )2若債券票面利率高于市場利率，則該債券應該折價發(fā)行。 ( )3資本資產定價模型估計的預期收益率包含了所有風險報酬。 ()4發(fā)放股票股利會增加流通在外股票的數量，因此也能夠增加股東財富。 ( )5永續(xù)年金現值等于年金除以貼現率。 ( )6債券資本成本與債券利息率在含義上和數量上都是不同的。 ( )7若A股票收益率的標準差小于B股票的，則A的風險一定

19、小B。 ( )8債券價值隨著市場利率的上升而增加，隨著市場利率的下降而減少。 ( )9在貼現率相同情況下，先付年金價值一定大于后付年金價值。 ( )10.中國上市公司常見的股利支付形式是現金股利和股票股利。 ( )二、單選題1把收益不完全正相關的股票組合在一起，( C )。A能分散掉一部分系統(tǒng)性風險 B能分散掉全部風險C不能分散掉任何風險 D能分散掉一部分非系統(tǒng)性風險2若通貨膨脹率為3%，名義利率為6%，則剔除通貨膨脹后的實際利率為( A )。A3% B2. 91% C g% D6%3若預期無風險收益率為5%，預期股票市場平均報酬率為12%，某普通股的系數為1.2，則該股票的預期收益率應該為(

20、 C )。A. 19.4% B.15. 2% C.13. 4% D.18%4財務管理的目標是( A )。A利潤最大化 B費用最小化 C收入最大化 D公司價值最大化5凈營運資本等于( C )。A流動資產術流動負債 B流動資產流動負債C流動資產一流動負債 D流動資產+流動負債6下列籌資方式中，哪一種方式屬于債權融資(B )。A普通股 B長期債券 C優(yōu)先股 D利潤留存7下列那一種屬于非系統(tǒng)性風險因素。( C )A通貨膨脹 B利率變化 C公司原材料短缺8下列哪一種投資決策指標屬于非貼現指標。( C )A回收期 B凈現值 C內部收益率9若債券票面利率等于市場利率，則該債券應該( A )。A平價發(fā)行 B溢

21、價發(fā)行 C折價發(fā)行D匯率變化I)獲利指數D以上都不對10.股利支付的形式不包括( D )。A現金股利 B股票股利 C財產股利 D權益股利三、計算題1某公司2015年12月31日發(fā)行了A債券，期限為5年，面值100元，票面利率5%，每年付息一次，到期還本。要求：(1)若市場上同類風險債券的到期收益率為4%，則該債券當時的發(fā)行價格應該不高于多少？P=100*(P/F,5,4%)+100*5%*0.5*(P/A,10,2%)=104.6465元 (2) 2016年12月31日A債券的市場價格為99. 69元，同類風險債券的到期收益率為60/;,，請問是否可以考慮出售A債券？P=100*(P/F,5,

22、6%)100*5%*0.5*(P/A,10,3%)=96.0555元因為債券本身的價值96.0555元低于市場價99. 69元，所以可以考慮出售A債券2某公司正在考慮一個新項目。該項目每年可以使公司營業(yè)收入增加2000萬元，每年的原材料、工資費用等付現成本增加500萬元。新項目需要購置一臺設備，價格為4000萬元，凈殘值為400萬元，使用壽命4年，直線法折舊。公司所得稅率為25%，所要求的收益率為l0%，所要求的回收期為2.5年。要求：(1)計算該項目各年凈利潤、各年營業(yè)現金凈流量、凈現值和回收期。每年的折舊額=（4000-400）/4=900萬元NCF(0)= -4000萬元第一、二、三年： 凈利潤=（2000-500-900）*(1-25%)=450萬