1、2013年中國宏觀經(jīng)濟情況分析,Rachel 2013-8-21,美國經(jīng)濟,問題 后發(fā)國家的擠壓 前沿創(chuàng)新困難，易產(chǎn)生泡沫 對策 制造業(yè)回流 能源有重大突破 結(jié)論：中長期發(fā)展前景良好，但需尋找新的優(yōu)勢帶動產(chǎn)業(yè)。,歐盟經(jīng)濟,問題：主權(quán)債務(wù)危機 原因：勞動生產(chǎn)率與高社會福利間的矛盾 此問題屬于歐洲一體化政治抱負所付出的經(jīng)濟代價 美元地位與歐元地位的博弈 對策：降低社會福利and/or減少政府開支 結(jié)論：歐洲市場長期購買力下降，包括政府支出和居民消費,日本經(jīng)濟,問題 發(fā)展空間有限 國債巨大，1000萬億日圓（10.5億美元） 經(jīng)濟刺激手段有限。財政、利息 對策 提高消費稅率 結(jié)論 比歐洲個別國家略好

2、 不確定性很多,美國QE政策影響,退出推遲和下月退出的消息都有，但總體的趨勢是確定的。 影響 抬升美國的實際長期利率，進而一定程度上增加美國企業(yè)的融資成本和住房抵押貸款利率。 將加速國際資本向美國的流動。 將進一步夯實強勢美元的基礎(chǔ)，大宗商品&匯率 全球貨幣政策博弈將更趨復(fù)雜，全球流動性大幅寬松的局面或?qū)l(fā)生變化,美國QE退出對中國的影響,流動性趨緊，如果在年底，貸款到期，有可能再次上演錢荒； 美元兌人民幣升值； 房價下跌-房產(chǎn)稅政策出臺 進入加息進程 時寒冰：熱錢涌入-壓RMB升值-資產(chǎn)泡沫迅速積累-外資熱錢套利成功-中國制造業(yè)倒閉-美元升值而RMB大幅貶值-資產(chǎn)泡沫破滅-外匯兌換更多RMB

3、-廉價收購中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)和資源。,中國宏觀經(jīng)濟的前世今生,中國宏觀經(jīng)濟主要風(fēng)險,地方政府投融資平臺風(fēng)險 影子銀行與監(jiān)管套利風(fēng)險 房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險 流動性泛濫的風(fēng)險 嚴峻的產(chǎn)能過剩風(fēng)險,地方政府投融資平臺風(fēng)險,還款方式合同補正和補充合法有效抵質(zhì)押物兩個關(guān)鍵風(fēng)控環(huán)節(jié)的進展較慢。在此前平臺貸款的整改中，監(jiān)管層曾重點要求銀行通過科學(xué)補正貸款合同和補充合法有效抵質(zhì)押物，讓風(fēng)險早暴露、早發(fā)現(xiàn)、早度量和早干預(yù)，不準任其再“發(fā)酵”。 部分平臺項目面臨巨大還款壓力。未來三年內(nèi)有35%的平臺貸款到期，地方平臺即將面臨第一個償債高峰。而一些平臺項目的貸款條件和償債能力先天不足，已出現(xiàn)在建項目后續(xù)建設(shè)資金和還貸資金無著落

4、的局面。 各種規(guī)避監(jiān)管的隱性平臺融資逐漸增加。在一些地區(qū)，當(dāng)?shù)卣ㄟ^具有平臺特征但又在平臺名單外的企業(yè)向銀行融資，或承接原平臺債務(wù)。,監(jiān)管套利,任何指揮和控制型的監(jiān)管制度總會激勵人們?nèi)[脫這些規(guī)則的約束，即監(jiān)管套利。 中國銀行業(yè)的監(jiān)管更多的是針對銀行的存貸比管理和信貸規(guī)模“窗口指導(dǎo)”，信貸規(guī)模套利 信貸規(guī)模套利的路徑主要有借助票據(jù)融資渠道、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓渠道、同業(yè)代付渠道、匯率利率渠道、信托渠道、委托貸款渠道、理財產(chǎn)品渠道、非銀機構(gòu)（如券商、基金、保險等）的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)渠道等。,影子銀行,金融穩(wěn)定理事會（FSB）將影子銀行定義為受監(jiān)管的銀行體系之外的信貸中介所從事的活動和實體。 影子銀行可被劃

5、分為三個比較明顯的類型政府發(fā)起的影子銀行、銀行體系內(nèi)部的影子銀行、銀行體系外部的影子銀行。 影子銀行體系在為市場的參與者和企業(yè)提供可選擇的資金和流動性來源的同時，給監(jiān)管套利帶來便利。 “中國式影子銀行” 中國影子銀行規(guī)模有多大？,滯脹的風(fēng)險,滯脹的風(fēng)險增加 滯脹由于產(chǎn)能過剩與需求不足的矛盾導(dǎo)致的，而引起滯脹的根本原因是貨幣增加。 中國經(jīng)濟未來滯脹的風(fēng)險增加。,穩(wěn)中求進，穩(wěn)中有為,繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策 積極釋放有效需求，推動居民消費升級，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展 保持農(nóng)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，抓好“菜籃子”產(chǎn)品生產(chǎn)，扎實開展防災(zāi)減災(zāi)各項工作 進一步激發(fā)企業(yè)活力，加大對中小微企業(yè)等的政策扶持和服務(wù)力度 加快推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展，大力發(fā)展節(jié)能環(huán)保和新能源產(chǎn)業(yè) 深入實施區(qū)域發(fā)展總體戰(zhàn)略 努力穩(wěn)定對外貿(mào)易，鼓勵有條件的企業(yè)到境外投資 繼續(xù)取消和下放行政審批事項 穩(wěn)定價格總水平 著力保障改善民生，繼續(xù)完善就業(yè)創(chuàng)業(yè)扶持政策等。,未來經(jīng)濟預(yù)判及我們的策略,經(jīng)濟在低谷徘徊將持續(xù)較長時間。 但應(yīng)該不會產(chǎn)生不可逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險，各類風(fēng)險基本可控。 所以我們要做好長期過冬的準備 現(xiàn)金為王，重