1、.價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)本章考情分析本章屬于后面很多章節(jié)的計(jì)算基礎(chǔ),資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算、資本資產(chǎn)定價(jià)模型是后面章的計(jì)算基礎(chǔ)?？陀^題部分考點(diǎn)一：利率期限結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論利率期限結(jié)構(gòu)是指某一時(shí)點(diǎn)不同期限的即期利率與到期期限的關(guān)系及變化規(guī)律。理論基本觀點(diǎn)理解預(yù)期理論長(zhǎng)期債券的利率等于在其有效期內(nèi)人們所預(yù)期的短期利率的平均值。債券投資者對(duì)于不同到期期限的債券沒有特別的偏好?！咎崾尽坎煌狡谄谙薜膫梢韵嗷ヌ娲?。分割市場(chǎng)理論該理論認(rèn)為，由于存在法律、偏好或其他因素的限制，投資者和債券的發(fā)行者都不能無成本地實(shí)現(xiàn)資金在不同期限的證券之間的自由轉(zhuǎn)移。證券市場(chǎng)并不是一個(gè)統(tǒng)一的無差別的市場(chǎng)，而是分別存在著短期市場(chǎng)、中期市場(chǎng)和

2、長(zhǎng)期市場(chǎng)。不同市場(chǎng)上的利率分別由各市場(chǎng)的供給需求決定?！娟P(guān)鍵假定】不同到期期限的債券根本無法相互替代。流動(dòng)性溢價(jià)理論流動(dòng)性溢價(jià)理論是預(yù)期理論與分割市場(chǎng)理論結(jié)合的產(chǎn)物。長(zhǎng)期債券的利率=長(zhǎng)期債券到期之前預(yù)期短期利率的平均值+隨債券供求狀況變動(dòng)而變動(dòng)的流動(dòng)性溢價(jià)【提示】不同到期期限的債券可以相互替代，但并非完全替代品。該理論承認(rèn)投資者對(duì)不同期限債券的偏好。期限優(yōu)先理論期限優(yōu)先理論采取了較為間接的方法來修正預(yù)期理論。投資者對(duì)某種到期期限的債券有著特別的偏好，即更愿意投資于這種期限的債券。【例題單選題】下列有關(guān)利率期限結(jié)構(gòu)理論表述中屬于分割市場(chǎng)理論的觀點(diǎn)的是（ ）。A.債券投資者對(duì)于不同到期期限的債券沒

3、有特別的偏好B.不同到期期限的債券根本無法相互替代C.不同到期期限的債券可以相互替代，但并非完全替代品D.長(zhǎng)期債券的利率等于長(zhǎng)期債券到期之前預(yù)期短期利率的平均值+隨債券供求狀況變動(dòng)而變動(dòng)的流動(dòng)性溢價(jià)【答案】B【解析】選項(xiàng)A是預(yù)期理論的觀點(diǎn)，選項(xiàng)C、D是流動(dòng)性溢價(jià)理論的觀點(diǎn)?？键c(diǎn)二：市場(chǎng)利率的影響因素【提示】沒有通貨膨脹時(shí)，短期政府債券的利率可以視作純粹利率。純粹利率與通貨膨脹溢價(jià)之和，稱為“名義無風(fēng)險(xiǎn)利率”，并簡(jiǎn)稱“無風(fēng)險(xiǎn)利率”?！纠}多選題】下列關(guān)于市場(chǎng)利率構(gòu)成的各項(xiàng)因素的表述中，正確的有（ ）。A.純粹利率是沒有風(fēng)險(xiǎn)、沒有通貨膨脹情況下的資金市場(chǎng)的平均利率B.通貨膨脹溢價(jià)是由于通貨膨脹造成

4、貨幣實(shí)際購(gòu)買力下降而對(duì)投資者的補(bǔ)償，它與當(dāng)前的通貨膨脹水平關(guān)系不大，與預(yù)期通貨膨脹水平有關(guān)C.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的大小可用一項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度來衡量，如果變現(xiàn)能力強(qiáng)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就小D.期限風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是指?jìng)蛎媾R持續(xù)期內(nèi)市場(chǎng)利率下降導(dǎo)致價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)而給予債權(quán)人的補(bǔ)償，也稱為市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)【答案】ABC【解析】期限風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是指?jìng)蛎媾R持續(xù)期內(nèi)市場(chǎng)利率上升導(dǎo)致價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)而給予債權(quán)人的補(bǔ)償，也稱為市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)?？键c(diǎn)三：系數(shù)間的關(guān)系名稱系數(shù)之間的關(guān)系復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)預(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金終值系

5、數(shù)（1）期數(shù)加1，系數(shù)減1（2）預(yù)付年金終值系數(shù)=普通年金終值系數(shù)（1+i）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)（1）期數(shù)減1，系數(shù)加1（2）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=普通年金現(xiàn)值系數(shù)（1+i）【例題多選題】下列關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)關(guān)系的表述中，正確的有（ ）。A.普通年金現(xiàn)值系數(shù)投資回收系數(shù)=1B.普通年金終值系數(shù)償債基金系數(shù)=1C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)（1+折現(xiàn)率）=預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)D.普通年金終值系數(shù)（1+折現(xiàn)率）=預(yù)付年金終值系數(shù)【答案】ABCD【解析】本題考點(diǎn)是系數(shù)之間的關(guān)系?？键c(diǎn)四：利率間的換算比較當(dāng)每年計(jì)息一次時(shí)，有效年利率=報(bào)價(jià)利率當(dāng)每年計(jì)息多次時(shí)，有效年利率報(bào)價(jià)利率換算公式計(jì)息期利率=報(bào)價(jià)

6、利率/每年復(fù)利次數(shù)有效年利率=（1+r/m）m-1 式中：m為一年計(jì)息次數(shù)。 r為報(bào)價(jià)利率【例題多選題】計(jì)息期利率它等于（ ）。A.報(bào)價(jià)利率與年內(nèi)復(fù)利次數(shù)的乘積B.有效年利率除以年內(nèi)計(jì)息次數(shù)C.報(bào)價(jià)利率除以年內(nèi)計(jì)息次數(shù)D.（1+有效年利率）1/m-1【答案】CD【解析】計(jì)息期利率=報(bào)價(jià)利率/每年復(fù)利次數(shù)，所以選項(xiàng)C正確，選項(xiàng)A和選項(xiàng)B不正確；有效年利率=（1+計(jì)息期利率）m-1，所以計(jì)息期利率=（1+有效年利率）1/m-1，選項(xiàng)D正確?！纠}單選題】甲公司平價(jià)發(fā)行5年期的公司債券，債券票面利率為10%，每半年付息一次，到期一次償還本金。該債券的有效年利率是（ ）。A.10%B.10.25%C.

7、10.5%D.9.5%【答案】B【解析】有效年利率=（1+10%/2）2-1=10.25%?！纠}單選題】下列關(guān)于報(bào)價(jià)利率與有效年利率的說法中，正確的是（ ）。A.報(bào)價(jià)利率是不包含通貨膨脹的金融機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)利率 B.計(jì)息期小于一年時(shí)，有效年利率大于報(bào)價(jià)利率C.報(bào)價(jià)利率不變時(shí)，有效年利率隨著每年復(fù)利次數(shù)的增加而呈線性遞減D.報(bào)價(jià)利率不變時(shí)，有效年利率隨著計(jì)息期利率的遞減而呈線性遞增【答案】B【解析】報(bào)價(jià)利率是指銀行等金融機(jī)構(gòu)提供的利率，也叫報(bào)價(jià)利率，報(bào)價(jià)利率是包含了通貨膨脹的利率，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；報(bào)價(jià)利率不變時(shí)，有效年利率隨著每年復(fù)利次數(shù)的增加而呈非線性遞增，選項(xiàng)C、D錯(cuò)誤?？键c(diǎn)五：風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的結(jié)論（一

8、）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬利用數(shù)理統(tǒng)計(jì)指標(biāo)（方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變異系數(shù)）指標(biāo)計(jì)算公式結(jié)論若已知未來收益率發(fā)生的概率時(shí)若已知收益率的歷史數(shù)據(jù)時(shí)預(yù)期值K（期望值、均值）反映預(yù)計(jì)收益的平均化，不能直接用來衡量風(fēng)險(xiǎn)。方差（1）樣本方差=（2）總體方差=當(dāng)預(yù)期值相同時(shí)，方差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。標(biāo)準(zhǔn)差（1）樣本標(biāo)準(zhǔn)差=（2）總體標(biāo)準(zhǔn)差=當(dāng)預(yù)期值相同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。變異系數(shù)變異系數(shù)=標(biāo)準(zhǔn)差/預(yù)期值變異系數(shù)是從相對(duì)角度觀察的差異和離散程度。變異系數(shù)衡量風(fēng)險(xiǎn)不受預(yù)期值是否相同的影響【例題多選題】投資決策中用來衡量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的，可以是項(xiàng)目的（ ）。A.預(yù)期報(bào)酬率B.各種可能的報(bào)酬率的概率分布C.預(yù)期報(bào)酬率的方差D.預(yù)

9、期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差【答案】BCD【解析】風(fēng)險(xiǎn)的衡量需要使用概率和統(tǒng)計(jì)方法，一般包括概率、離散程度，其中離散程度包括全距、平均差、方差和標(biāo)準(zhǔn)差。預(yù)期值是用來衡量方案的平均收益水平，計(jì)算預(yù)期值是為了確定離差，并進(jìn)而計(jì)算方差和標(biāo)準(zhǔn)差?！纠}單選題】某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)目投資，有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇：已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為1000萬元，標(biāo)準(zhǔn)差為300萬元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為1200萬元，標(biāo)準(zhǔn)差為330萬元。下列結(jié)論中正確的是（ ）。A.甲方案優(yōu)于乙方案B.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案C.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案D.無法評(píng)價(jià)甲乙方案的風(fēng)險(xiǎn)大小【答案】B【解析】當(dāng)兩個(gè)方案的期望值不同時(shí)

10、，決策方案只能借助于變異系數(shù)這一相對(duì)數(shù)值。變異系數(shù)=標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值，變異系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，變異系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。甲方案變異系數(shù)=300/1000=30%；乙方案變異系數(shù)=330/1200=27.5%。顯然甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案。（二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬1.證券組合的期望報(bào)酬率各種證券期望報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)【擴(kuò)展】（1）將資金100%投資于最高資產(chǎn)收益率資產(chǎn)，可獲得最高組合收益率；（2）將資金100%投資于最低資產(chǎn)收益率資產(chǎn)，可獲得最低組合收益率。2.投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量相關(guān)結(jié)論（1）（2） 相關(guān)系數(shù)與組合風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系相關(guān)系數(shù)r12組合的標(biāo)準(zhǔn)差p（以兩種證券為例）風(fēng)險(xiǎn)分散情況r12

11、=1（完全正相關(guān)）p=A11+A22組合標(biāo)準(zhǔn)差=加權(quán)平均標(biāo)準(zhǔn)差p達(dá)到最大。組合不能抵銷任何風(fēng)險(xiǎn)。r12=-1（完全負(fù)相關(guān)）p=|A11-A22|p達(dá)到最小，甚至可能是零。組合可以最大程度地抵銷風(fēng)險(xiǎn)。r121p加權(quán)平均標(biāo)準(zhǔn)差資產(chǎn)組合可以分散風(fēng)險(xiǎn)，但不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)?！纠}多選題】市場(chǎng)上有兩種有風(fēng)險(xiǎn)證券X和Y，下列情況下，兩種證券組成的投資組合風(fēng)險(xiǎn)低于二者加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)的有（ ）。A.X和Y期望報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)是0B.X和Y期望報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)是-1C.X和Y期望報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)是0.5D.X和Y期望報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)是1【答案】ABC【解析】當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，兩種證券的投資組合的風(fēng)險(xiǎn)等于二者的加權(quán)平

12、均數(shù)。（3）機(jī)會(huì)集兩種投資組合的投資機(jī)會(huì)集曲線描述不同投資比例組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系；兩種以上證券的所有可能組合會(huì)落在一個(gè)平面中。（4）有效集機(jī)會(huì)集需注意的結(jié)論有效集含義：有效集或有效邊界，它位于機(jī)會(huì)集的頂部，從最小方差組合點(diǎn)起到最高期望報(bào)酬率點(diǎn)止。無效集三種情況：相同的標(biāo)準(zhǔn)差和較低的期望報(bào)酬率；相同的期望報(bào)酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差；較低報(bào)酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差。（5）投資機(jī)會(huì)集曲線與相關(guān)系數(shù)的關(guān)系結(jié)論關(guān)系證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)越小，機(jī)會(huì)集曲線就越彎曲，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)也就越強(qiáng)。r=1，機(jī)會(huì)集是一條直線，不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)；r1，機(jī)會(huì)集會(huì)彎曲，有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)；r足夠小，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較強(qiáng)；會(huì)產(chǎn)生比最低風(fēng)

13、險(xiǎn)證券標(biāo)準(zhǔn)差還低的最小方差組合，會(huì)出現(xiàn)無效集。【例題單選題】甲公司擬投資于兩種證券X和Y，兩種證券期望報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)為0.3，根據(jù)投資X和Y的不同資金比例測(cè)算，投資組合期望報(bào)酬率與標(biāo)準(zhǔn)差的關(guān)系如下圖所示，甲公司投資組合的有效組合是（ ）。A.XR曲線B.X、Y點(diǎn)C.RY曲線D.XRY曲線【答案】C【解析】從最小方差組合點(diǎn)到最高期望報(bào)酬率組合點(diǎn)的那段曲線為有效集，所以選項(xiàng)C正確?！纠}多選題】假設(shè)甲、乙證券收益的相關(guān)系數(shù)接近于零，甲證券的預(yù)期報(bào)酬率為6%（標(biāo)準(zhǔn)差為10%），乙證券的預(yù)期報(bào)酬率為8%（標(biāo)準(zhǔn)差為15%），則由甲、乙證券構(gòu)成的投資組合（ ）。A.最低的預(yù)期報(bào)酬率為6%B.最高的預(yù)期報(bào)

14、酬率為8%C.最高的標(biāo)準(zhǔn)差為15%D.最低的標(biāo)準(zhǔn)差為10%【答案】ABC【解析】投資組合的預(yù)期報(bào)酬率等于單項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)期報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)，所以投資組合的預(yù)期報(bào)酬率的影響因素只受投資比重和個(gè)別收益率影響，當(dāng)把資金100%投資于甲時(shí)，組合預(yù)期報(bào)酬率最高為8%，當(dāng)把資金100%投資于乙時(shí)，組合預(yù)期報(bào)酬率最低為6%，選項(xiàng)A、B的說法正確；組合標(biāo)準(zhǔn)差的影響因素包括投資比重、個(gè)別資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差、以及相關(guān)系數(shù)，當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，組合不分散風(fēng)險(xiǎn)，且當(dāng)100%投資于乙證券時(shí)，組合風(fēng)險(xiǎn)最大，組合標(biāo)準(zhǔn)差為15%，選項(xiàng)C正確。如果相關(guān)系數(shù)小于1，則投資組合會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，并且相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)越強(qiáng)，當(dāng)相關(guān)系

15、數(shù)足夠小時(shí)投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差會(huì)低于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差，而本題的相關(guān)系數(shù)接近于零，因此，投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差會(huì)低于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差（10%），所以，選項(xiàng)D不是答案?！纠}單選題】下列關(guān)于兩種證券組合的機(jī)會(huì)集曲線的說法中，正確的是（ ）。A.曲線上報(bào)酬率最低點(diǎn)是最小方差組合點(diǎn)B.兩種證券報(bào)醉率的相關(guān)系數(shù)越大，曲線彎曲程度越小C.兩種證券報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差越接近，曲線彎曲程度越小D.曲線上的點(diǎn)均為有效組合【答案】B【解析】風(fēng)險(xiǎn)最小點(diǎn)是最小方差組合點(diǎn)，由于有無效集的存在，最小方差組合點(diǎn)與報(bào)酬率最低點(diǎn)不一致,選項(xiàng)A錯(cuò)誤；證券報(bào)酬率之間的相關(guān)系數(shù)越小，機(jī)會(huì)集曲線就越彎曲，選項(xiàng)B正確；曲線彎曲程度與相關(guān)

16、系數(shù)大小有關(guān)與標(biāo)準(zhǔn)差的大小無關(guān)。曲線上最小方差組合以下的組合是無效的，選項(xiàng)D錯(cuò)誤?！纠}多選題】A證券的預(yù)期報(bào)酬率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%；B證券的預(yù)期報(bào)酬率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%。投資于兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條曲線，有效邊界與機(jī)會(huì)集重合，以下結(jié)論中正確的有（ ）。A.最小方差組合是全部投資于A證券B.最高預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券C.兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱D.可以在有效集曲線上找到風(fēng)險(xiǎn)最小、期望報(bào)酬率最高的投資組合【答案】ABC【解析】由于本題的前提是有效邊界與機(jī)會(huì)集重合，說明該題機(jī)會(huì)集曲線上不存在無效投資組合，即整個(gè)機(jī)會(huì)集曲線就是從最小方差組合點(diǎn)到最高報(bào)酬

17、率的那個(gè)有效集，也就是說在機(jī)會(huì)集上沒有向后彎曲的部分，而A的標(biāo)準(zhǔn)差低于B，所以，最小方差組合是全部投資于A證券，即選項(xiàng)A的說法正確；投資組合的報(bào)酬率是組合中各種資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)，因?yàn)锽的預(yù)期報(bào)酬率高于A，所以最高預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券，即選項(xiàng)B正確；因?yàn)闄C(jī)會(huì)集曲線沒有向后彎曲的部分，所以，兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱，選項(xiàng)C的說法正確；因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)最小的投資組合為全部投資于A證券，期望報(bào)酬率最高的投資組合為全部投資于B證券，所以選項(xiàng)D的說法錯(cuò)誤。考點(diǎn)六：資本市場(chǎng)線含義如果存在無風(fēng)險(xiǎn)證券，新的有效邊界是經(jīng)過無風(fēng)險(xiǎn)利率并和機(jī)會(huì)集相切的直線，該直線稱為資本市場(chǎng)線。理解存

18、在無風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)會(huì)時(shí)的有效集?；竟娇偲谕麍?bào)酬率=Q（風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率）+（1-Q）（無風(fēng)險(xiǎn)利率）總標(biāo)準(zhǔn)差=Q風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差其中：Q代表投資者自有資本總額中投資于風(fēng)險(xiǎn)組合的比例，1-Q代表投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例?！咎崾尽咳绻J出資金，Q將小于1；如果是借入資金，Q會(huì)大于1。結(jié)論（1）資本市場(chǎng)線揭示出持有不同比例的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和市場(chǎng)組合情況下風(fēng)險(xiǎn)和期望報(bào)酬率的權(quán)衡關(guān)系。在M點(diǎn)的左側(cè)，你將同時(shí)持有無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合。在M點(diǎn)的右側(cè)，你將僅持有市場(chǎng)組合M，并且會(huì)借入資金以進(jìn)一步投資于組合M。（2）資本市場(chǎng)線與機(jī)會(huì)集相切的切點(diǎn)M是市場(chǎng)均衡點(diǎn)，它代表唯一最有效的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合。（3）個(gè)人的效用偏好

19、與最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合相獨(dú)立（或稱相分離）?！纠}多選題】證券市場(chǎng)組合的期望報(bào)酬率是16%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%,甲投資人以自有資金100萬元和按6%的無風(fēng)險(xiǎn)利率借入的資金40萬元進(jìn)行證券投資，甲投資人的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差是（ ）。A.甲投資人的期望報(bào)酬率20%B.甲投資人的標(biāo)準(zhǔn)差為18%C.甲投資人的標(biāo)準(zhǔn)差為28%D.甲投資人的期望報(bào)酬率22.4%【答案】AC【解析】總期望報(bào)酬率=16%140/100+（1-140/100）6%=20%?？倶?biāo)準(zhǔn)差=20%140/100=28%?！纠}多選題】下列因素中，影響資本市場(chǎng)線中市場(chǎng)均衡點(diǎn)的位置的有（ ）。A.無風(fēng)險(xiǎn)利率B.風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率C.風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)

20、差D.投資者個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好【答案】ABC【解析】資本市場(chǎng)線中，市場(chǎng)均衡點(diǎn)的確定獨(dú)立于投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，取決于各種可能風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差，而無風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)影響期望報(bào)酬率，所以選項(xiàng)A、B、C正確，選項(xiàng)D錯(cuò)誤?！纠}多選題】下列有關(guān)證券組合投資風(fēng)險(xiǎn)的表述中，正確的有（ ）。A.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅與組合中每個(gè)證券的報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，而且與各證券之間報(bào)酬率的協(xié)方差有關(guān)B.持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風(fēng)險(xiǎn)C.資本市場(chǎng)線反映了持有不同比例無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場(chǎng)組合情況下風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系D.投資機(jī)會(huì)集曲線描述了不同投資比例組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間的權(quán)衡關(guān)系【答案】ABCD【解析】根據(jù)投資組合報(bào)酬率

21、的標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算公式可知，選項(xiàng)A、B的說法正確；根據(jù)教材的圖411可知，選項(xiàng)C的說法正確；機(jī)會(huì)集曲線的橫坐標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)差，縱坐標(biāo)是期望報(bào)酬率，所以，選項(xiàng)D的說法正確?？键c(diǎn)七：組合風(fēng)險(xiǎn)的種類及其特點(diǎn)種類含義致險(xiǎn)因素與組合資產(chǎn)數(shù)量之間的關(guān)系非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)）指由于某種特定原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性，它是可以通過有效的資產(chǎn)組合來消除掉的風(fēng)險(xiǎn)。它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的。可通過增加組合中資產(chǎn)的數(shù)目而最終消除。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)）是影響所有資產(chǎn)的，不能通過資產(chǎn)組合來消除的風(fēng)險(xiǎn)。這部分風(fēng)險(xiǎn)是由那些影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的。不能隨著組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加而消失，

22、它是始終存在的?！纠}單選題】關(guān)于證券投資組合理論的以下表述中，正確的是（ ）。A.證券投資組合能消除大部分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)B.證券投資組合的總規(guī)模越大，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大C.最小方差組合是所有組合中風(fēng)險(xiǎn)最小的組合，所以報(bào)酬最大D.一般情況下，隨著更多的證券加入到投資組合中，整體風(fēng)險(xiǎn)降低的速度會(huì)越來越慢【答案】D【解析】系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不可分散風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤；證券投資組合的越充分，能夠分散的風(fēng)險(xiǎn)越多，所以選項(xiàng)B不正確；最小方差組合是所有組合中風(fēng)險(xiǎn)最小的組合，但其收益不是最大的，所以C不正確。在投資組合中投資項(xiàng)目增加的初期，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)比較明顯，但增加到一定程度，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)就會(huì)減弱。有經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)

23、投資組合中的資產(chǎn)數(shù)量達(dá)到二十個(gè)左右時(shí)，絕大多數(shù)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)均已被消除，此時(shí)，如果繼續(xù)增加投資項(xiàng)目，對(duì)分散風(fēng)險(xiǎn)已沒有多大實(shí)際意義?！纠}單選題】下列事項(xiàng)中，能夠改變特定企業(yè)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的是（ ）。A.競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手被外資并購(gòu) B.國(guó)家加入世界貿(mào)易組織C.匯率波動(dòng) D.貨幣政策變化【答案】A【解析】選項(xiàng)B、C、D屬于引起系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的致險(xiǎn)因素?？键c(diǎn)八：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)含義某個(gè)資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)組合之間的相關(guān)性。結(jié)論市場(chǎng)組合相對(duì)于它自己的貝塔系數(shù)是1。（1）=1，表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)一致；（2）1，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度大于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)；（3）1，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度小于整個(gè)市場(chǎng)

24、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)；（4）=0，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度等于0?！咎崾尽浚?）系數(shù)反映了相對(duì)于市場(chǎng)組合的平均風(fēng)險(xiǎn)而言單項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。（2）絕大多數(shù)資產(chǎn)的系數(shù)是大于零的。如果系數(shù)是負(fù)數(shù)，表明這類資產(chǎn)收益與市場(chǎng)平均收益的變化方向相反。計(jì)算方法（1）回歸直線法：利用該股票收益率與整個(gè)資本市場(chǎng)平均收益率的線性關(guān)系，利用回歸直線方程求斜率的公式，即可得到該股票的值。（2）定義法影響因素（1）該股票與整個(gè)股票市場(chǎng)的相關(guān)性；（2）股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差（同向）；（3）整個(gè)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差（反向）。組合資產(chǎn)組合不能抵消系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，所以，資產(chǎn)組合的系數(shù)是單項(xiàng)資產(chǎn)系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。 【例題多選題】下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型

25、系數(shù)的表述中，正確的有（ ）。A.系數(shù)可以為負(fù)數(shù)B.系數(shù)是影響證券收益的唯一因素C.投資組合的系數(shù)一定會(huì)比組合中任一單只證券的系數(shù)低D.系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)【答案】AD【解析】系數(shù)為負(fù)數(shù)表明該資產(chǎn)報(bào)酬率與市場(chǎng)組合報(bào)酬率的變動(dòng)方向不一致，選項(xiàng)A正確；無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、市場(chǎng)組合報(bào)酬率以及系數(shù)都會(huì)影響證券報(bào)酬，選項(xiàng)B錯(cuò)誤；投資組合的系數(shù)是加權(quán)平均的系數(shù)，系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所以不能分散，因此不能說系數(shù)一定會(huì)比組合中任一單只證券的系數(shù)低，選項(xiàng)C錯(cuò)誤，選項(xiàng)D正確?！纠}多選題】貝塔系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差都能衡量投資組合風(fēng)險(xiǎn)。下列關(guān)于投資組合的貝塔系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差的表述中，正確的有（ ）。A.標(biāo)準(zhǔn)差度量的是投資組合的

26、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)B.投資組合的貝塔系數(shù)等于被組合各證券貝塔系數(shù)的加權(quán)平均值C.投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差等于被組合各證券標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值D.貝塔系數(shù)度量的是投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)【答案】BD【解析】標(biāo)準(zhǔn)差度量的是投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)，包括系統(tǒng)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；只有當(dāng)相關(guān)系數(shù)等于1時(shí)，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差等于被組合各證券標(biāo)準(zhǔn)差的算術(shù)加權(quán)平均值，選項(xiàng)C錯(cuò)誤?！纠}單選題】貝塔系數(shù)的影響因素表述中正確的是（ ）。A.個(gè)別資產(chǎn)的貝塔系數(shù)不受個(gè)別資產(chǎn)報(bào)酬率與市場(chǎng)組合報(bào)酬率之間相關(guān)系數(shù)的影響B(tài).個(gè)別資產(chǎn)的貝塔系數(shù)與市場(chǎng)組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差成正相關(guān)C.個(gè)別資產(chǎn)的貝塔系數(shù)與個(gè)別資產(chǎn)報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差成正相關(guān)D.個(gè)別資產(chǎn)的貝塔系數(shù)與

27、市場(chǎng)組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差非相關(guān)【答案】C【解析】個(gè)別資產(chǎn)的貝塔系數(shù)與個(gè)別資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差成正相關(guān)?？键c(diǎn)九：資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）和證券市場(chǎng)線（SML）資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本表達(dá)式根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系：必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)附加率資本資產(chǎn)定價(jià)模型的表達(dá)形式：Ri=Rf+（Rm-Rf）證券市場(chǎng)線證券市場(chǎng)線就是關(guān)系式：Ri=Rf+（Rm-Rf）所代表的直線。橫軸（自變量）：系數(shù)；縱軸（因變量）：Ri必要收益率；斜率：（Rm-Rf）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率）；截距：Rf無風(fēng)險(xiǎn)利率?！纠}多選題】下列關(guān)于證券市場(chǎng)線的說法中，正確的有（ ）。A.無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越大，證券市場(chǎng)線在縱軸的

28、截距越大B.證券市場(chǎng)線描述了由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的有效邊界C.投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡感越強(qiáng)，證券市場(chǎng)線的斜率越大D.預(yù)計(jì)通貨率提高時(shí)，證券市場(chǎng)線向上平移【答案】ACD【解析】選項(xiàng)B是資本市場(chǎng)線的特點(diǎn)，不是證券市場(chǎng)線的特點(diǎn)。資本市場(chǎng)線描述了由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的有效邊界?！纠}單選題】證券市場(chǎng)線可以用來描述市場(chǎng)均衡條件下單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。當(dāng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡感普遍減弱時(shí)，會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)線（ ）。A.向下平行移動(dòng)B.斜率上升C.斜率下降D.向上平行移動(dòng)【答案】C【解析】證券市場(chǎng)線的斜率表示經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的程度，一般說，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡感

29、越強(qiáng)，證券市場(chǎng)線的斜率越大?！纠}多選題】下列關(guān)于資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線表述正確的有（ ）。A.資本市場(chǎng)線描述的是由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的有效邊界B.資本市場(chǎng)線的斜率與無風(fēng)險(xiǎn)利率反向變化C.證券市場(chǎng)線的斜率會(huì)受到投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度的影響，投資人越厭惡風(fēng)險(xiǎn)，斜率越低D.證券市場(chǎng)線測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)的工具是系數(shù)，資本市場(chǎng)線測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)的工具是標(biāo)準(zhǔn)差【答案】ABD【解析】本題考核的是資本市場(chǎng)線與證券市場(chǎng)線的表述。資本市場(chǎng)線的斜率=（市場(chǎng)組合收益率-無風(fēng)險(xiǎn)收益率）/風(fēng)險(xiǎn)組合標(biāo)準(zhǔn)差，所以選項(xiàng)B正確；而證券市場(chǎng)線的斜率會(huì)受到投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度的影響，投資人越厭惡風(fēng)險(xiǎn)，斜率越高，所以選項(xiàng)C也不正確。 價(jià)值評(píng)

30、估基礎(chǔ) 強(qiáng)化練習(xí)題一、單項(xiàng)選擇題1.某人今年22歲，打算30歲購(gòu)置一套價(jià)值200萬元的住房，目前他有現(xiàn)金50萬元，若i=8%，試計(jì)算他在今后8年中每年應(yīng)存（ ）元。 A.10.102 B.11.283 C.12.499 D.13.5752.某人年初存入銀行一筆現(xiàn)金，從第四年起，每年年初取出1000元，至第六年年末全部取完，銀行存款利率為10%。則最初一次存入銀行的款項(xiàng)應(yīng)為（ ）元。 A.2618.42 B.1743.59 C. 3326.17 D.3379.283.某企業(yè)1998年年初從銀行借款200萬元，期限為10年，從2003年年初開始每年等額還本付息，到期滿時(shí)應(yīng)正好還本付息完畢，貼現(xiàn)率為

31、10%，則每年還款金額為（ ）元。 A.67.23 B.69.52 C.70.95 D.72.874.某人退休時(shí)有現(xiàn)金10萬元，擬選擇一項(xiàng)回報(bào)比較穩(wěn)定的投資，希望每個(gè)季度能收入2000元補(bǔ)貼生活。那么，該項(xiàng)投資的有效年利率應(yīng)為（ ） A.7.86% B. 8.24% C. 8.68% D.9.60%5.某人年初存入銀行10000元，假設(shè)銀行每年按8%的復(fù)利計(jì)息，每年年末取出2000元， 則最后一次能夠足額（2000元）提款的時(shí)間是（ ）年。A.4 B.5 C.6 D.76.某公司擬于5年后一次還清所欠債務(wù)100000元，假定銀行利息率為10%，5年10%的年金終值系數(shù)為6.1051,5年10%

32、的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.7908，則應(yīng)從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行的償債基金為（ ）元。A. 16379.75 B. 26379.66 C. 379080 D. 6105107.一項(xiàng)600萬元的借款，借款期3年，年利率為8%，若每半年復(fù)利一次，有效年利率會(huì)高出報(bào)價(jià)利率（ ）。A.4% B.0.24% C.0.16% D.0.8%8.在利率為10%的情況下，已知預(yù)付年金的現(xiàn)值為110元，則普通年金的現(xiàn)值為（ ）元 A.121 B.100 C.135 D.909.假設(shè)以每年10%的利率借入30000元，投資于某個(gè)壽命為10年的項(xiàng)目。為使該投資項(xiàng)目成為可行項(xiàng)目，每年至少應(yīng)回收的現(xiàn)金數(shù)額為（ ） 元。 A.

33、6000 B.3000 C.5374 D.488210.某企業(yè)2008年年初從銀行借款200萬元，期限為10年，從2013年年初開始每年等額還本付息，到期滿時(shí)應(yīng)正好還本付息完畢，貼現(xiàn)率為10%，則每年還款金額為（ ）元 A.67.23 B.68.59 C.69.15 D.70.5311.某人目前有資金100萬元，打算過8年讓資金翻倍，也就是增值為200萬元，問他得將資金存在利率為（ ） 的金融品種上。 A.9.05% B.9.12% C.9.26% D.9.87%12.下列有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的表述中，正確的是（ ） A.采用多角經(jīng)營(yíng)控制風(fēng)險(xiǎn)的唯一前提是所經(jīng)營(yíng)的各種商品和利潤(rùn)率存在負(fù)相關(guān)關(guān)系 B.資產(chǎn)的風(fēng)

34、險(xiǎn)報(bào)酬率是該項(xiàng)資產(chǎn)的貝塔值和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率的乘積，而市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率是市場(chǎng)投資組合的期望報(bào)酬率與無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之差 C.當(dāng)代證券組合理論認(rèn)為不同股票的投資組合可以降低風(fēng)險(xiǎn)，股票的種類越多，風(fēng)險(xiǎn)越小，包括全部股票的投資組合風(fēng)險(xiǎn)為零 D.預(yù)計(jì)通貨膨脹率提高時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)隨之提高，進(jìn)而導(dǎo)致資本市場(chǎng)線向上平移，風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng)，會(huì)提高資本市場(chǎng)線的斜率13.已知A證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.2，B證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.5，A、B兩者之間的收益率的協(xié)方差為0.06，則AB兩者之間收益率的相關(guān)系數(shù)為（ ） A.0.1 B.0.2 C.0.25 D.0.614.已知某風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為15%和20

35、%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，假設(shè)某投資者可以按無風(fēng)險(xiǎn)利率取得資金，將其自有資金200萬元和借入資金50萬元均投資于風(fēng)險(xiǎn)組合，則投資人總期望報(bào)酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為（ ）A.16.75%和25% B.13.65%和16.24%C.16.75%和12.5% D.13.65%和25%15.如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則由其組成的投資組合（ ）A.不能降低任何風(fēng)險(xiǎn) B.可以分散部分風(fēng)險(xiǎn)C.可以最大限度地抵消風(fēng)險(xiǎn) D.風(fēng)險(xiǎn)等于兩只股票風(fēng)險(xiǎn)之和16.下列表述中，不正確的是（ ） A.只要投資比例不變，投資組合中各項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率不變，則投資組合的死亡收益率就不變 B.投資組合的風(fēng)險(xiǎn)不

36、會(huì)高于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最高風(fēng)險(xiǎn) C.投資組合的收益率不會(huì)低于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最低收益率 D.當(dāng)兩項(xiàng)資產(chǎn)之間構(gòu)成的投資組合能分散風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，其相關(guān)系數(shù)一定是負(fù)值17.在計(jì)算由兩項(xiàng)資產(chǎn)組成的投資組合收益率的方差時(shí)，不需要考慮的因素是（ ） A.單項(xiàng)資產(chǎn)在投資組合中所占的比重 B.單項(xiàng)資產(chǎn)的貝塔系數(shù) C.單項(xiàng)資產(chǎn)的方差 D.兩種資產(chǎn)的協(xié)方差18.某企業(yè)面臨甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目。經(jīng)衡量，它們的預(yù)期報(bào)酬率相等，甲項(xiàng)目預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)差小于乙項(xiàng)目預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。對(duì)甲、乙項(xiàng)目可以做出的判斷為（ ） A.甲項(xiàng)目取得更高報(bào)酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均大于乙項(xiàng)目 B.甲項(xiàng)目取得更高報(bào)酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均小于乙項(xiàng)

37、目 C.甲項(xiàng)目實(shí)際取得的報(bào)酬率會(huì)高于其預(yù)期報(bào)酬率 D.乙項(xiàng)目實(shí)際取得的報(bào)酬率會(huì)低于其預(yù)期報(bào)酬率19.當(dāng)兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)為零時(shí)，下列表述中不正確的是（ ） A.兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間沒有相關(guān)性 B.投資組合的風(fēng)險(xiǎn)最小 C.投資組合可分散等于的效果比正相關(guān)的現(xiàn)貨要大 D.投資組合可分散風(fēng)險(xiǎn)的效果比負(fù)相關(guān)的效果要小20.已知某種證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.2，當(dāng)前的市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.4，兩者之間的相關(guān)系數(shù)為0.5，則兩者之間的協(xié)方差是（ ） A. 0.04 B. 0.16 C. 0.25 D. 1.00二、多項(xiàng)選擇題1.在下列各項(xiàng)中，可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)計(jì)算出確切結(jié)果的項(xiàng)

38、目有（ ） A.償債基金 B.先付年金終值 C.永續(xù)年金現(xiàn)值 D.永續(xù)年金終值2.有一筆遞延年金，前兩年沒有現(xiàn)金流入，后四年每年年初流入100萬元，折現(xiàn)率為10%，則關(guān)于其現(xiàn)值的計(jì)算表達(dá)式正確的是（ ） A.100（P/F,10%,2）+100（P/F,10%,3）+100（P/F,10%,4）+100（P/F,10%,5） B.100（P/A,10%,6）-（P/A,10%,2） C.100（P/A,10%,3）+1（P/F,10%,2） D.100（F/A,10%,5）-1（P/F,10%,6）3.下列表述中正確的有（ ） A.永續(xù)年金因?yàn)闆]有終結(jié)期，所以沒有終值 B.永續(xù)年金就是沒有終結(jié)

39、期，永遠(yuǎn)趨于無窮的預(yù)付年金 C.名義利率和實(shí)際利率有可能是相同的 D.名義利率和實(shí)際利率有可能是不同的4.謀公司向銀行借入12000元，借款期為3年，每年的還本付息額為4600元，則借款利率為（ ） A. 小于6% B.大于8% C. 大于7% D.小于8%5.關(guān)于遞延年金，下列說法正確的有（ ） A.遞延年金是指隔若干期以后才開始發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng) B.遞延年金終值的大小與遞延期無關(guān) C.遞延年金現(xiàn)值的大小與遞延期有關(guān) D.遞延期越長(zhǎng)，遞延年金的現(xiàn)值越小6.下列關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)關(guān)系的表述中，正確的有（ ） A.普通年金現(xiàn)值系數(shù)投資回收系數(shù)=1 B.普通年金終值系數(shù)償債基金系數(shù)=1 C

40、.普通年金現(xiàn)值系數(shù)（1+折現(xiàn)率）=預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù) D.普通年金終值系數(shù)（1+折現(xiàn)率）=預(yù)付年金終值系數(shù)7.在利率和計(jì)息期相同的條件下，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)于復(fù)利終值系數(shù)（ ） A. 互為倒數(shù) B.二者乘積為1 C. 二者之和為1 D.二者互為反比例變動(dòng)關(guān)系8.若年金數(shù)額、期間、利率都相同，則有（ ） A.普通年金終值大于即付年金終值 B.即付年金終值大于普通年金終值 C.普通年金現(xiàn)值大于即付年金現(xiàn)值 D.即付年金現(xiàn)值大于普通年金現(xiàn)值9.在下列各項(xiàng)中，可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)計(jì)算出確切結(jié)果的項(xiàng)目有（ ） A.償債基金 B.預(yù)付年金終值 C.永續(xù)年金現(xiàn)值 D.永續(xù)年金終值10.投資決策中用來衡

41、量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的，可以是項(xiàng)目的（ ） A. 預(yù)期報(bào)酬率 B.各種可能的報(bào)酬率的概率分布 C. 預(yù)期報(bào)酬率的方差 D.預(yù)期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差11.下列屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素包括（ ） A.企業(yè)面臨利率變化 B.企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)周期變化 C.企業(yè)面臨生產(chǎn)安全隱患 D.企業(yè)面臨通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)12.下列有關(guān)貝塔值個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的表述中，正確的有（ ） A.貝塔值測(cè)度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差測(cè)度非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) B.貝塔值測(cè)度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差測(cè)度整體風(fēng)險(xiǎn) C.貝塔值測(cè)度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差測(cè)度經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) D.貝塔值只反映市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差還反映特有風(fēng)險(xiǎn)13.下列說法中，正確的有（ ） A.離散型概率分布的特點(diǎn)是概率分布在連續(xù)圖像的兩點(diǎn)之間

42、的區(qū)間上 B.標(biāo)準(zhǔn)離差以絕對(duì)數(shù)衡量方案的風(fēng)險(xiǎn)，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大 C.標(biāo)準(zhǔn)離差率以相對(duì)數(shù)衡量方案的風(fēng)險(xiǎn)，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小 D.離散程度上用以衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)14.按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型，一項(xiàng)資產(chǎn)組合的必要報(bào)酬率（ ） A.與組合中個(gè)別品種的系數(shù)有關(guān) B.與國(guó)庫(kù)券利率有關(guān) C.與投資者的要求有關(guān) D.與投資者都投資金額有關(guān)15.在下列各項(xiàng)中，能夠影響特定投資組合系數(shù)的有（ ） A.該組合中所有單項(xiàng)資產(chǎn)在組合中所占比重 B.該組合中所有單項(xiàng)資產(chǎn)各自的系數(shù) C.市場(chǎng)投資組合的無風(fēng)險(xiǎn)收益率 D.該組合的無風(fēng)險(xiǎn)收益率16.A證券都預(yù)期報(bào)酬率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%，B證券的預(yù)期報(bào)酬率為1

43、8%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%。投資于兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條曲線，有效邊界與機(jī)會(huì)集重合，以下結(jié)論中正確的有（ ） A.最小方差組合是全場(chǎng)投資于A證券 B.最高預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券 C.兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱 D.可以再有效集曲線上找到風(fēng)險(xiǎn)最小、期望報(bào)酬率最高的投資組合17.下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型系數(shù)的表述中，正確的有（ ） A.系數(shù)可以位負(fù)數(shù) B.系數(shù)上影響證券收益都唯一因素 C.投資組合的系數(shù)一定會(huì)比組合中任一單個(gè)證券的系數(shù)低 D.系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)18.下列有關(guān)資本市場(chǎng)線個(gè)證券市場(chǎng)線的說法中，正確的有（ ） A.風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng)，會(huì)提高證券市場(chǎng)線的斜

44、率 B.預(yù)計(jì)通貨膨脹提高時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)隨之提高 C.一本市場(chǎng)線的橫軸表示的是標(biāo)準(zhǔn)差，證券市場(chǎng)線的橫軸表示都上值 D.資本市場(chǎng)線個(gè)證券市場(chǎng)線的截距均表示無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率19.某公司目前面臨一個(gè)投資機(jī)會(huì)，還項(xiàng)目所在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項(xiàng)目搞得好，取得較大市場(chǎng)占有率，利潤(rùn)會(huì)很大，否則利潤(rùn)很小甚至虧本。假設(shè)未來的經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，出現(xiàn)的概率分別為0.2、0.5、0.3，預(yù)計(jì)收益率分別為100%、20%、-70%，則下列各項(xiàng)中正確的有（ ） A.該項(xiàng)目預(yù)期收益率位9% B.該項(xiàng)目方差位0.3589 C.該項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)差為59.9% D.該項(xiàng)目變化系數(shù)為3.99三、計(jì)算分析題1

45、.已知A、B兩種證券構(gòu)成正確投資組合。A證券的預(yù)期收益率位10%，方差是0.0144，投資比重為80%；B證券的預(yù)期收益率為18%，方差是0.04，投資比重為20%；A證券預(yù)期收益率與B正確預(yù)期收益率的協(xié)方差上0.0048。要求：計(jì)算下列指標(biāo)：該證券投資組合的預(yù)期收益率。A證券的標(biāo)準(zhǔn)差。B證券的標(biāo)準(zhǔn)差。A證券與B證券的相關(guān)系數(shù)。該證券投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差。當(dāng)A證券與B證券的相關(guān)系數(shù)為0.5時(shí)，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為12.11%，結(jié)合的計(jì)算結(jié)果回答以下問題：相關(guān)系數(shù)的大小對(duì)投資組合的收益率有沒有影響。相關(guān)系數(shù)的大小對(duì)投資組合可分散風(fēng)險(xiǎn)由什么樣的影響。2.以下是有關(guān)三家公司證券、市場(chǎng)組合和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的數(shù)據(jù)：證券期望收益率標(biāo)準(zhǔn)差與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)貝塔系數(shù)公司甲13%0.38A0.9公司乙18%B0.41.1公司丙25%0.650.35C市場(chǎng)組合15%0.20DE無風(fēng)險(xiǎn)投資5%FGH要求：計(jì)算表中字母所代表的數(shù)學(xué)。隊(duì)甲乙丙三家公司的股票提出投資建議。如果公司加的股票預(yù)計(jì)明年的美股股利為2遠(yuǎn)，未來股利增長(zhǎng)率為4%，計(jì)算公司加的股票價(jià)值。3.甲公司目前有一個(gè)好的投資機(jī)會(huì)，急需資金1000萬元。該公司