1、第一章 融入世界的中國經(jīng)濟重點：中國經(jīng)濟的國際化 國際金融形勢與特點 國際金融一體化：機遇與挑戰(zhàn)1 中國經(jīng)濟的國際化1.1中國的對外貿(mào)易 對外貿(mào)易是一國參與國際經(jīng)濟合作與競爭的重要方式和渠道，是我國對外開放的核心內(nèi)容與出發(fā)點。改革開放30年來，我國的對外貿(mào)易取得了輝煌的成就。 1、貨物貿(mào)易規(guī)模增長超過100倍 2007年我國進出口貿(mào)易總額從1978年的206億美元猛增到21737億美元，增長了104倍。其中，出口總額從98億美元增加到12178億美元，增長了124倍；進口總額從109億美元增加到9560億美元，增長了87倍。1979-2007年進出口貿(mào)易年均增長17.4%，其中出口年均增長18

2、.1%，進口年均增長16.7%。特別是2001年12月正式加入世貿(mào)組織后，我國積極參與經(jīng)濟全球化進程，抓住國際產(chǎn)業(yè)加快轉(zhuǎn)移的歷史性機遇，對外貿(mào)易發(fā)展煥發(fā)出勃勃生機，贏得了歷史上最快最好的發(fā)展時期。2002-2007年，我國進出口貿(mào)易以年均28.5%的速度增長，其中出口年均增長28.9%，進口年均增長27.3%。2001年我國進出口貿(mào)易總額為5097億美元，2004年首次突破1萬億美元大關，2007年又一舉突破2萬億美元大關。自1950年起的58年歷程中，我國進出口貿(mào)易總額突破200億美元用了29年，從200億美元到5000億美元用了23年，從5000億美元到1萬億美元用了3年，從1萬億美元到2

3、萬億美元也僅用了短短的3年時間。2002-2007年入世6年間，進出口貿(mào)易總額合計已超過1979-2001年即從改革開放到入世之前23年的總和。 30年來，進出口貿(mào)易從逆差轉(zhuǎn)變?yōu)轫槻?，使我國從一個外匯捉襟見肘的國家一躍成為世界第一大外匯儲備國。從改革開放到1993年，除少數(shù)年份進出口貿(mào)易有小規(guī)模順差外，多數(shù)年份均為逆差。進入1994年以來，進出口貿(mào)易均保持順差，且規(guī)模不斷擴大。1995年貿(mào)易順差突破100億美元，達到167億美元。2005年又突破1000億美元，達到1020億美元。2007年再突破2000億美元，達到2618億美元。2007年我國外匯儲備從1978年僅有的1.67億美元迅速擴大

4、到1.5萬億美元。進出口貿(mào)易的快速增長不斷提升我國在世界貿(mào)易中的位次，改革開放初期位居第32位，20042007年穩(wěn)居第3位。占世界貿(mào)易總額的比重由1978年的不到1%提高到2007年的近8%，成為名副其實的貿(mào)易大國。其中，2007年出口額占世界出口總額的比重提高到8.8%，世界排名躍居到第2位；進口額占世界進口總額的比重也提高到6.7%，位居世界第3位。2、貨物貿(mào)易結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化從出口商品結(jié)構(gòu)看，30年來，從以初級產(chǎn)品為主到以工業(yè)制成品為主，以輕紡等勞動密集型產(chǎn)品為主到以機電和高新技術產(chǎn)品等資本技術密集型產(chǎn)品為主，我國出口商品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級。1978年初級產(chǎn)品出口占53.5%，工業(yè)制成品出口

5、占46.5%。1985年初級產(chǎn)品和工業(yè)制成品所占比重已近平分秋色，分別為50.5%和49.5%；到1986年，工業(yè)制成品出口比重大大超過初級產(chǎn)品，達到63.6%，初級產(chǎn)品出口比重下降到36.4%。2007年，初級產(chǎn)品和工業(yè)制成品所占比重進一步轉(zhuǎn)變?yōu)?.1%和94.9%，工業(yè)制成品占據(jù)了我國出口商品的絕對主導地位。令人欣喜的是，在工業(yè)制成品出口中，機電產(chǎn)品占出口總額的比重持續(xù)提高，1994年為26.4%，2000年提高到42.3%，2003年進一步提高到51.9%，2007年則達到57.6%。高新技術產(chǎn)品占出口總額的比重，2000年為14.9%，2003年提高到25.2%，2007年進一步提高到

6、28.6%。機電、高新技術產(chǎn)品在我國出口貿(mào)易中的主導地位日益明顯。從進口商品結(jié)構(gòu)看，為滿足國民經(jīng)濟快速發(fā)展和工業(yè)化、現(xiàn)代化進程的需要，進口商品結(jié)構(gòu)中，資源、基礎原材料等初級產(chǎn)品所占比重明顯擴大，機電產(chǎn)品和高新技術產(chǎn)品快速增長。1985年初級產(chǎn)品在進口商品中所占比重僅為12.5%，2007年這一比重提高到25.4%。其中，礦物燃料、潤滑油及有關原料和非食用原料占進口總額的比重分別由1985年的0.4%、7.6%提高到2007年的11.0%、12.4%。近幾年，大豆、鐵礦砂、石油等基礎原材料的進口量呈持續(xù)大幅增長之勢。與此同時，國內(nèi)對國外先進技術和成套設備的需求日益增加，在工業(yè)制成品進口中，機電產(chǎn)

7、品和高新技術產(chǎn)品快速增長。2007年，我國機電產(chǎn)品和高新技術產(chǎn)品進口額分別為4990億美元和2870億美元，分別是1994年的8.7倍和2000年的5.5倍；機電產(chǎn)品占進口額比重從1994年的49.4%提高到52.2%，高新技術產(chǎn)品占進口額比重從2000年的23.3%提高到30.0%。機電產(chǎn)品和高新技術產(chǎn)品快速增長，不僅彌補了國內(nèi)經(jīng)濟建設資源和技術的不足，而且為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級創(chuàng)造了條件。從貿(mào)易市場結(jié)構(gòu)看，改革開放以來，我國的貿(mào)易伙伴已達220多個，貿(mào)易市場多元化格局逐步形成。特別是隨著經(jīng)濟全球化與區(qū)域經(jīng)濟一體化的發(fā)展，我國與美國、歐盟、日本三大經(jīng)濟體的貿(mào)易合作蓬勃發(fā)展，對東盟、俄羅斯、印

8、度等新興市場的開拓取得較大進展，與其他貿(mào)易伙伴往來發(fā)展較快。1998-2003年，日本為我國最大貿(mào)易伙伴，美國和歐盟位居第2位和第3位；2004-2005年，歐盟成為我國第一大貿(mào)易伙伴，美國和日本位列第2位和第3位。2007年，中歐、中美和中日雙邊貿(mào)易額分別為3561億美元、3021億美元和2360億美元，分別比1998年增長5.2倍、4.5倍和3.8倍。2007年，東盟為我國第四大貿(mào)易伙伴，雙邊貿(mào)易額達2025億美元，比1998年增長7.6倍。俄羅斯、印度分別為我國第八、第十大貿(mào)易伙伴。（三）服務貿(mào)易取得長足發(fā)展2007年服務貿(mào)易總額由1982年的43億美元增加到2509億美元，25年增長了

9、57倍，年均增長17.6%。其中，出口額從24.8億美元增加到1217億美元，年均增長16.9%；進口額從18.7億美元增加到1293億美元，年均增長18.5%。尤其是加入世貿(mào)組織后，我國嚴格履行服務貿(mào)易領域?qū)ν忾_放的承諾，極大地促進了服務貿(mào)易的發(fā)展。入世6年，服務貿(mào)易出口額年均增長24.4%，高于同期世界平均13.8%的增速，也高于同期世界主要國家服務貿(mào)易出口增長速度。同時，服務貿(mào)易的結(jié)構(gòu)也逐步優(yōu)化，初步形成了通訊、保險、金融、專有權(quán)利使用費和特許費、計算機和信息服務、咨詢、廣告等全面發(fā)展的格局。改革開放之初，以旅游、運輸、建筑等傳統(tǒng)服務貿(mào)易出口比重達80%以上，2007年這一比重已下降到6

10、0.8%。2007年，服務貿(mào)易總額占我國全部對外貿(mào)易總額的比重從1982年的9.4%上升到10.3%，占世界服務貿(mào)易的比重從0.6%升至4%；世界排名僅次于美國、英國、德國和日本位居第5位，成為世界服務貿(mào)易的重要國家，其中出口額和進口額分別位居第7位和第5位。掌握的概念：外貿(mào)依存度：外貿(mào)依存度：即進出口總額在其國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）所占得比重，是開放度的評估與衡量指標。我國貿(mào)依存度的變化和特征(一) 我國上世紀90年代以來外貿(mào)依存度的變化改革開放以來,在外貿(mào)發(fā)展速度超過GDP增速的情況下, 我國外貿(mào)依存度不斷增加。在此,我們分別用兩種方法計算外貿(mào)依存度。 第一種算法是用外貿(mào)(包括進出口總額、出

11、口和進口)占G D P的比重計算,這是一種比較普遍的算法。按照這種算法,1978 年我國改革開放伊始時,外貿(mào)依存度只有9.8%, 此后持續(xù)上升 , 到2005年外貿(mào)依存度已經(jīng)高達63.9%, 其中出口依存度為 34.2%,進口依存度為29.7% 。 第二種算法是外貿(mào)占工業(yè)增加值的比重, 就是工業(yè)的外貿(mào)依存度,這種算法可以在很大程度上剔除不可貿(mào)易品對外貿(mào)依存度的影響,世界銀行就采取了這種辦法計算和比較各經(jīng)濟 體的對外開放程度。按此計算,1978年我國工業(yè)外貿(mào)依存度為 22.1%，2004年我國外貿(mào)工業(yè)依存度為152.1%,其中出口依存度為78.2%, 進口依存度為73.9% 。 (二)我國外貿(mào)依

12、存度的變化特征改革開放以來,我國外貿(mào)依存度呈現(xiàn)不斷增加的態(tài)勢,但不同時期我國外貿(mào)依存度增速出現(xiàn)很大差異。1980年到1990年, 我國外貿(mào)依存度由12.6%上升到30%,10年間提高約17個百分點 , 這段時間外貿(mào)依存度增長較快與改革開放初期外貿(mào)基數(shù)很低有關。1990年到2000年,我國外貿(mào)依存度上升到39.6%,10年間提高了約10個百分點,在這段時間內(nèi),外貿(mào)依存度出現(xiàn)波動,其原因一方面是外貿(mào)增長受匯率調(diào)整、亞洲金融危機等因素影響,另一方面在這段時間內(nèi)我國外貿(mào)增長的基礎還不牢固。2001年到2005 年是我國外貿(mào)依存度上升最快的5年,到2005年,外貿(mào)依存度上升到 63.9%,5年間提高了約

13、24個百分點。其中2003年和 2004年是外貿(mào)依存度增加最快的時候,幾乎每年外貿(mào)依存度上升8-9個百分點。這段時間我國外貿(mào)依存度上升速度之快是全球少見的。 從外貿(mào)依存度變化還可以看到,伴隨著長期的貿(mào)易順差,1993 年以后,我國出口依存度持續(xù)高于進口依存度。如果對兩種外貿(mào)依存度的計算結(jié)果進行比較可以發(fā)現(xiàn),我國工業(yè)外貿(mào)依存度與外貿(mào)依存度變化趨勢基本一致:1978年,我國工業(yè)外貿(mào)依存度是外貿(mào)依存度的2.3倍,而到了2005年變成2.4倍,變 化幅度很小,其主要原因是服務業(yè)在我國經(jīng)濟中比重變化不大。 此外,如果對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和貿(mào)易結(jié)構(gòu)進行比較還可以發(fā)現(xiàn),我國在勞動密集型產(chǎn)品和環(huán)節(jié)上的外貿(mào)依存度明顯

14、高于資源密集型、資本技術密集型產(chǎn)品的外貿(mào)依存度,這是與我國比較優(yōu)勢和在國際上的分工地位相一致的。 影響我國外貿(mào)依存度高估的主要因素由于多種原因,我國外貿(mào)依存度水平存在一定程度的高估。其中國民經(jīng)濟核算中對GDP的低估曾經(jīng)是影響外貿(mào)依存度水平的一個原因。2005年底我國根據(jù)經(jīng)濟普查數(shù)據(jù)對GDP和構(gòu)成進行了調(diào)整,GDP和第三產(chǎn)業(yè)比重有了較大提高,因此在調(diào)整之后我國外貿(mào)依存度比調(diào)整前下降了將近10個百分點,GDP統(tǒng)計對外貿(mào)依存度高估的影響基本消除。 目前,影響我國外貿(mào)依存度高估的因素還包括以下幾方面。 1.匯率水平低估我國人民幣匯率低估是造成外貿(mào)依存度高估的重要因素。上世紀90年代中期匯率改革之后,我

15、國人民幣匯率長期處于非均衡的狀態(tài),實際被低估的人民幣匯率造成我國長期的貿(mào)易順差, 而低估的匯率也造成外貿(mào)依存度的高估。簡單來看,如果人民幣匯率均衡水平以購買力平價為參照調(diào)整,按采用較多的、國際貨幣基金組織 (IMF)使用的人民幣購買力平價1美元約等于2元人民幣計算,以美元計算的我國 GDP(即外貿(mào)依存度的分母)將大幅度增加,我國貿(mào)易依存度將下降3倍。另一方面,如果我國人民幣向升值方向調(diào)整,會對進出口產(chǎn)生影響,在人民幣升值后,我國產(chǎn)品在國際上的競爭力將下降,貿(mào)易規(guī)模、尤其是出口也將有所減少,從而使外貿(mào)依存度的分子減少。因此,當人民幣匯率調(diào)整到購買力平價水平時,我國外貿(mào)依存度下降幅度將超過三倍。值

16、得注意的是,發(fā)展中國家普遍存在匯率按購買力平價低估的問題,而發(fā)達國家按購買力平價計算的匯率與名義匯率基本相當,因此大多數(shù)發(fā)展中國家外貿(mào)依存度存在高估的情況?？紤]到以上因素,按比較保守的估計,我國外貿(mào)依存度受匯率低估影響而高估一倍。 2. 加工貿(mào)易長期以來,加工貿(mào)易在我國外貿(mào)中占有很高的比重,2005 年加工貿(mào)易占我國外貿(mào)的比重已經(jīng)超過48%。加工貿(mào)易之所以會高估外貿(mào)依存度,是因為加工貿(mào)易在統(tǒng)計時把進口和出口分別計算一次,與一般貿(mào)易一次計算相比,加工貿(mào)易存在重復計算的問題。另外一個造成外貿(mào)依存度高估的原因是,我國加工貿(mào)易的特點之一是“大進大出”,位于全球制造業(yè)分工體系的中低端, 國內(nèi)增值率(即國

17、內(nèi)加工增值部分與進出口價格之比)較低。在目前的全球分工體系下,雖然發(fā)達國家也存在加工貿(mào)易,但其國內(nèi)增值率高,因此對外貿(mào)依存度影響有限。 大致算來,我國加工貿(mào)易占外貿(mào)比重約一半,而加工貿(mào)易如果僅被計算一次的話,那么貿(mào)易依存度將為原來的3/4,即下降 1/4。如果考慮到發(fā)達國家也存在增值率較高的加工貿(mào)易的話, 那么與發(fā)達國家相比,加工貿(mào)易對我國外貿(mào)依存度高估影響約為15%-20%左右。 3.服務業(yè)發(fā)展水平低我國三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中,服務業(yè)比重偏低,2005年我國第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重分別是47.3%和40.3%,服務業(yè)比重大大低于發(fā)達國家。三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異也是影響各國外貿(mào)依存度可比性的主要因素

18、。如果用剔除各國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異的工業(yè)外貿(mào)依存度計算,2005年我國工業(yè)外貿(mào)依存度為153% 。此外,如果考慮GDP和GNP之間的差異,外貿(mào)依存度用GNP衡量的話,我國外貿(mào)依存度有可能擴大。 對我國外貿(mào)依存度的調(diào)整和國際比較我們根據(jù)對以上三個因素的分析對我國外貿(mào)依存度進行調(diào)整,以形成可以和其他國家比較的外貿(mào)依存度。第一，對人民幣匯率低估因素進行調(diào)整,以購買力平價為基礎,則外貿(mào)依存度可以至少下降50%左右;第二,對加工貿(mào)易因素調(diào)整,外貿(mào)依存度可以下降20%左右;第三,對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)因素進行調(diào)整,2005年我國工業(yè)外貿(mào)依存度為153%。同時考慮以上三個因素,我們的調(diào)整方法是以工業(yè)外貿(mào)依存度為基數(shù),根據(jù)前兩

19、個因素分別下調(diào)50%和 20%,這樣計算出來的2005年我國外貿(mào)依存度為61%左右。這種方法計算的實際上是考慮到購買力平價和加工貿(mào)易因素的工業(yè)對外依存度,我們在這里將之稱為工業(yè)實際外貿(mào)依存度。由于我們對前兩個下降調(diào)整因素取值較低,以上計算結(jié)果是比較保守的。 經(jīng)過以上調(diào)整,我國工業(yè)實際外貿(mào)依存度具備了和主要國家進行比較的條件,其主要結(jié)論如下 : 首先,目前我國工業(yè)實際外貿(mào)依存度已經(jīng)接近于美國、日本等發(fā)達國家。2003年美國和日本工業(yè)外貿(mào)依存度在65%-70%區(qū)間內(nèi),而我國工業(yè)實際外貿(mào)依存度與其非常接近,表明我國工業(yè)領域的對外開放程度和對外依賴程度已經(jīng)與發(fā)達國家相當,作為一個發(fā)展中國家,我國對外需

20、的依賴程度較高。 其次,目前我國外貿(mào)依存度雖然顯著高于主要大國,但經(jīng)過調(diào)整、可比性較強的工業(yè)實際外貿(mào)依存度并沒有超過大國的一般水平,也就是說到目前為止,我國制造業(yè)開發(fā)程度尚未違背對外開放大國的一般規(guī)律。我國外貿(mào)依存度和對外依賴程度顯著高于發(fā)達國家,主要是由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、尤其是第三產(chǎn)業(yè)比重較低造成的,這種差別主要是發(fā)展階段不同造成的。 第三,我國工業(yè)外貿(mào)依存度雖然與發(fā)達國家基本相當,但我國和發(fā)達國家在國際產(chǎn)業(yè)分工格局中的位置有很大差別。從貨物貿(mào)易結(jié)構(gòu)、國際直接投資等因素看,我國仍處于國際產(chǎn)業(yè)分工體系的中低端,比較優(yōu)勢仍主要集中在勞動密集型產(chǎn)品或環(huán)節(jié)。 第四,目前我國外貿(mào)依存度的主要問題是增長過快和

21、出口依存度過高。無論外貿(mào)依存度采取哪種計算方法,像我國這樣在短時間之內(nèi)增長這么快的國家并不多見。從外貿(mào)依存度迅速變化的事實可以看到,我國具有較明顯的出口導向型經(jīng)濟發(fā)展的基本特征。簡答題;20世紀90年代以來，中國的進出口貿(mào)易在貿(mào)易總額、貿(mào)易地位、外貿(mào)依存度和貿(mào)易結(jié)構(gòu)方面取得了哪些進步？從貿(mào)易總額來看，中國進出口貿(mào)易在過去二十多年來，獲得了高速的發(fā)展，在世界貨物貿(mào)易中的地位不斷上升，為中國從“貿(mào)易大國”走向貿(mào)易強國邁出了堅實的一步，從90年的1154.4億美元到2010年的29727.6億美元；從貿(mào)易地位來看，中國在全球貿(mào)易總額中所占的比重不斷提高，由90年的第15位到10年的第二位；從外貿(mào)依存

22、度來看，從90年的30%上升到2010年的2010年的50.64%；中國成為世界上外貿(mào)依存度最高的國家；從貿(mào)易結(jié)構(gòu)上來看，制成品在出口與進口貿(mào)易中均占絕對的比重，但制成品在出口中的比重高于在進口中的比重；初級產(chǎn)品在進口中的比重高于在出口中所占的比重。1.2 中國的吸引外資中國和美國分別是當今世界上吸收外國直接投資最多的發(fā)展中國家和發(fā)達國家。據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議世界投資報告統(tǒng)計，除個別年份外，美國一直是全球最大的FDI流入國， 2005年中國外資流入攀升到603億美元，美國則為1060億美元。但無論是從外資的存量、產(chǎn)業(yè)布局、投資渠道和外資來源國別來看，中國與美國相比均有很大的差距。今后，我們不僅還要

23、積極地擴大利用外資規(guī)模，而且應進一步加快服務業(yè)開放和利用外資，改善利用外資結(jié)構(gòu)，加快外資并購步伐，加大對發(fā)達國家的投資促進力度，提高從發(fā)達國家吸引外資的比重，從而縮小與美國在利用外資質(zhì)量上的差距。一、中美FDI流入的對比(一)從外資存量看盡管這幾年中國吸引外資的規(guī)模不斷擴大，但從FDI累計數(shù)量來看，中國與美國差距甚遠。1998年-2005年，兩國FDI流入量累計分別為12613億美元和4006億美元，中國僅相當于美國的31.8%。據(jù)世界投資報告統(tǒng)計，截至2004年，美國和中國的FDI存量分別為14738.6億美元和2454.67，美國是中國的6倍。2005年，中國人均FDI流入數(shù)約為46.4美

24、元，美國為357.6美元，美國是中國的7倍。這期間兩國的FDI流入都經(jīng)歷了一定的波動，但不同的是美國是大起大落的波動，而中國的波動相對平緩(見圖1)。(二)從產(chǎn)業(yè)布局看中國利用外資一直以制造業(yè)為主，占三分之二以上，服務業(yè)占外資比例不高，基本上不到在30%甚至更少。美國外資流入則一直以服務業(yè)為主，超過60%。加入WTO后，我國服務業(yè)對外開放不斷加深，但是，一個值得注意的傾向是服務業(yè)利用外資規(guī)模和外資比重不但沒有增加，反而逐年遞減，1995-1999年，中國FDI流入中服務業(yè)平均占36.1%，其中賓館飯店等旅游設施占據(jù)相當?shù)姆至俊?002至2005年，服務業(yè)實際利用外資金額分別為140.11、13

25、1.36、122.28和116.79億美元，占全部外資總額的比重分別為26.57%、24.55%、20.17%和19.36%，2005年降為歷年來最低。服務業(yè)中外資的結(jié)構(gòu)也相應變化，賓館飯店等旅游項目所吸引的外資大幅減少，計算機服務、運輸服務等外資逐步增加。上述數(shù)字沒有包括銀行業(yè)的外資數(shù)額?？梢哉f服務業(yè)外資流入的多少是衡量一個國家利用外資整體水平的一個重要標準，然而在中國，一方面服務業(yè)FDI流入量的比例不僅遠遠低于發(fā)達國家，與發(fā)展中國家相比也有較大差距；另一方面，服務業(yè)FDI流入量所占比例的發(fā)展出現(xiàn)下滑趨勢。(三)從投資方式和渠道看1990年代以來，無論對于發(fā)達國家，還是發(fā)展中國家，跨國并購仍

26、然是吸收外資的主要方式。然而，由于歷史原因和政策法律環(huán)境等方面的限制，跨國并購在中國發(fā)展很慢。中國利用外資一直以綠地投資為主，90年代中期以前以中外合資、合作經(jīng)營企業(yè)為主；近幾年，隨著中國市場的逐步開放以及跨國公司在中國投資經(jīng)驗的不斷積累，越來越多的外商以獨資的方式進入中國，2005年實際使用金額已占FDI總數(shù)的70%以上。據(jù)商務部外資主管官員透露，近年通過并購形式的外商投資增長較快，已占到10%左右。(四)從外資來源來看截至2005年，中國累計吸收外資超過100億美元的國家/地區(qū)分別是香港2595.22億美元、日本533.76億美元、美國510.9億美元、維爾京群島459.17億美元、臺灣省

27、417.57億美元、韓國311.04億美元、新加坡277.43億美元，英國131.96億美元、德國114.39億美元。從數(shù)量上看，中國外資最大來源是香港及周邊國家和地區(qū)。作為全球最大FDI東道國，美國的外資主要來自另外兩個對外投資的主要區(qū)域歐盟和日本，及其他發(fā)達國家，與全球?qū)ν馔顿Y的國別趨向一致，如2000年美國FDI流入存量為12386億美元，其中來自日本和歐盟分別為1776億美元和5540億美元，分別占14.3%和43.9%，二者合計占美國FDI流入的近60%。二、中國吸收外資中存在的問題(一)盡管吸收外資流量較高，但存量仍然較小雖然我國利用外資流量已達到一定規(guī)模，但從外資存量及其在國內(nèi)生

28、產(chǎn)總值的比重來看，不僅與美國存在巨大差距，即使與世界其他國家相比，也有相當大的差距。以外國投資存量占本國GDP比重分析，據(jù)商務部統(tǒng)計，截至2004年實際吸收外資存量為2132.88億美元，僅占當年GDP的12.9%，而世界平均水平為21.7%。(二)服務業(yè)吸收外資規(guī)模偏小，比重不高，結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化長期以來，我國吸收外資結(jié)構(gòu)不盡合理，制造業(yè)規(guī)模很大，比重過高，服務業(yè)規(guī)模偏小，比重較低。2005年，我國服務貿(mào)易領域新批設立外商投資企業(yè)7445家，同比增長8.65%，占新設外商投資企業(yè)總數(shù)的16.92%；合同外資金額390.31億美元，同比增長45.95%，占合同總外資金額的20.64%；實際使用外資

29、金額116.79億美元，同比下降4.49%，占實際使用外資金額的19.36%。外資對于中國服務業(yè)的拉動作用遠遠比不上對制造業(yè)的作用，服務業(yè)在利用外資總量的比重遠遠落后于服務業(yè)在GDP中的比重。再從服務貿(mào)易領域內(nèi)部看，外商投資最大行業(yè)是房地產(chǎn)業(yè)，占服務貿(mào)易領域外資的近五成。另外服務業(yè)吸收外資的領域主要集中于計算機應用服務業(yè)、建筑業(yè)、分銷服務業(yè)、電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)、運輸服務業(yè)。中國服服務業(yè)利用外資的規(guī)模和比重明顯偏低，主要是金融服務業(yè)、電信、貿(mào)易和商務服務行業(yè)利用外資的規(guī)模偏小，原因與這些行業(yè)基本上是具有壟斷性質(zhì)和對外開放程度低有很大的關系。(三)吸收外資方式單一沒有得到根本改善，并購規(guī)模

30、不大近幾年，外資并購中國企業(yè)步伐已有所加快，每年并購數(shù)額在20億美元以上，但總體比重依然很小，而且大宗的并購案較少。以2004年為例，中國最大的跨國并購案為20億美元，而像巴西和墨西哥的并購案已接近40億美元?？梢姡袊胀赓Y方式單一的情況遠沒有得到根本改善，利用外資的渠道有待進一步拓寬。雖然國內(nèi)關于跨國并購的熱情較高，但實際操作上仍有諸多限制，并且相關的社會環(huán)境對跨國并購并不有利，從而影響了跨國并購地正常進行。(四)外資來源結(jié)構(gòu)不盡合理據(jù)統(tǒng)計，2004年發(fā)達國家對外直接投資總計6373.6億美元，占全球FDI流出的87.27%，其中美國、歐盟和日本合計5697.43億美元，占78.20%。

31、而中國外資來源主要為亞洲，特別是香港占總量的約42%。截至2005年底，美國、日本和歐盟三大經(jīng)濟體和對外投資大國對中國實際投資分別為510.9億美元、533.76億美元和473.06億美元，分別占實際利用外資總額的8.20%、8.58%和7.60%，三大經(jīng)濟體累計對華投資1517.72億美元，僅占中國累計吸收外資總量的24.38%，尚不到四分之一。除日本對華投資持續(xù)增長外，歐盟對華投資這幾年處于波動時期，近兩年回升，特別是2005年達到最高水平。自2003年起，美國實際對華投資連續(xù)下滑。 2006年前5個月，這一趨勢還在繼續(xù)，1月-5月，美國對華投資新設企業(yè)和實際投入金額同比分別下降10.15

32、%和14.74%。三、對中國吸收外資的建議(一)繼續(xù)不斷擴大利用外資規(guī)模雖然中國利用外資規(guī)模近幾年增長很快，是發(fā)展中國家中最大的資金流入國。但是，通過上述分析，我們可以清楚地看出，在吸引外資方面，我們還遠遠不是一個強國，拋開外資質(zhì)量暫且不談，僅僅從數(shù)量和占GDP的比重來看，我們與美國等發(fā)達國家相比還有很大的差距，與我國的經(jīng)濟總體規(guī)模相比還有很大的發(fā)展空間，還有很長的路要走，仍需要不斷擴大利用外資的規(guī)模。(二)擴大服務業(yè)開放是成為利用外資強國的必由之路2004年國際FDI止跌回升，并拉開了新一輪增長的序幕。今后國際FDI一個重要發(fā)展趨勢是更多地轉(zhuǎn)向服務領域特別是服務外包，服務業(yè)在經(jīng)濟活動中的作用

33、不斷加強、服務型企業(yè)的特有優(yōu)勢、管制的取消、放寬和私有化、競爭的壓力和信息產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展均將成為推動服務業(yè)FDI增長的重要動力。在服務領域中，最吸引外資的行業(yè)既包括傳統(tǒng)的金融服務業(yè)和貿(mào)易，也包括新興的電信服務業(yè)、電力和商務服務等。經(jīng)過27年的發(fā)展，我們已是利用外資大國，經(jīng)濟總量也排在世界第四位，但是如果服務業(yè)競爭力低下，中國很難稱之為經(jīng)濟強國；同樣，如果服務業(yè)外資規(guī)模上不去，中國也很難稱之為利用外資的強國。我國服務業(yè)總體發(fā)展水平較低，特別是高附加值的服務業(yè)，如金融、保險、電信、商業(yè)、貿(mào)易、物流等行業(yè)與發(fā)達國家的差距甚遠，必須通過加快開放，更多利用外資來提高服務業(yè)的整體水平和競爭力，提升服務業(yè)在

34、GDP的比重，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。從發(fā)展?jié)摿?，一旦市場開放并加以正確的引導，中國服務業(yè)吸收外資具有非常廣闊的發(fā)展前景。(三)加快外資并購，創(chuàng)造良好的社會環(huán)境在當今社會產(chǎn)業(yè)競爭日趨激烈的國內(nèi)、國際背景下，沒有領先的技術和管理經(jīng)驗，企業(yè)或可過得一時，但很難獲得長期穩(wěn)定發(fā)展的空間。國內(nèi)企業(yè)要抓住稍縱即逝的商機，掌握資本經(jīng)營技巧，通過利用外資引進先進技術和經(jīng)營理念，提高企業(yè)的競爭力。地方政府在招商引資上，應針對本地的產(chǎn)業(yè)特征，制定科學的發(fā)展規(guī)劃，把現(xiàn)階段前景較好和有比較優(yōu)勢的企業(yè)，通過改制引進外資，進行參股、控股以及兼并、收購等方式，與跨國公司強強聯(lián)手，將優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)進一步做大做強，從而提高地方經(jīng)濟總體實

35、力。加快外資并購步伐，必須改變過去引進外資就是建新廠、蓋新房的傳統(tǒng)觀念，鼓勵外資參與全國各地，特別是中西部地區(qū)和東北老工業(yè)基地的國企改造，充分利用現(xiàn)有國企的閑置土地，盤活土地存量，緩解土地供應緊張的矛盾，同時引進先進的管理和經(jīng)營理念。為外資企業(yè)創(chuàng)造一個寬松和有利于發(fā)展的社會環(huán)境。(四)加大對發(fā)達國家投資促進的力度鑒于我國外資來源中發(fā)達國家比重不高的情況，今后，我們應在鞏固吸收亞洲地區(qū)外資的同時，重點加大對發(fā)達國家的投資促進力度，這樣既能提高外資規(guī)模，也有助于提高外資質(zhì)量。首先，不能否認，盡管目前我們與世界各國的交往日益頻繁，但在發(fā)達國家還有相當多的企業(yè)，特別是中小企業(yè)對中國仍然很不了解，因此，

36、要進一步加強在美國、歐盟和日本開展有針對性的國家形象宣傳和政策宣講，使之深刻認識到中國的和平崛起給世界經(jīng)濟和企業(yè)發(fā)展帶來的巨大機遇；其次，開展各種形式的具有實際效果的投資促進活動，既包括政府層面上的多邊、雙邊投資促進活動，更多的還是面向企業(yè)的廣泛交流和項目對接，關鍵是項目和企業(yè)要有針對性；再次，借鑒發(fā)達國家投資促進的做法，在重點對外投資國別設立專門的投資促進分支機構(gòu)或投資促進專員，為企業(yè)提供深層次的信息和商務交流等方面的服務；最后，改進現(xiàn)有投資促進方式，采用投資者定向、利用優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)進行投資促進等手段，通過加快承接發(fā)達國家制造業(yè)和服務產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、鼓勵跨國公司設立研發(fā)中心和地區(qū)總部、加快服務業(yè)開放及

37、鼓勵外資并購等方式，大幅度提高利用發(fā)達國家資金的比重，使我國利用外資的規(guī)模、水平和質(zhì)量在整體上再上一個新的臺階。1990年代以來中國和美國服務業(yè)的外資流入及比重對比單位：億美元美國中國中國/美國（%）百萬美元%百萬美元%1990-1994年均2386764.1-1995-1999年均7390152.51576036.121.332000-2002年均66.51280527.411.84200169.51321028.213.2020022553285.01301424.750.971990-2002年均-31.432002年存量-61.3-31.4-注：本表根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議2004世界投資報

38、告計算，2005年世界投資報告對2002美國的FDI流入量進行了的調(diào)整，但沒有服務業(yè)具體數(shù)字，故本表未做調(diào)整。 1999-2004年全球外資并購數(shù)量單位：億美元年份全球美國歐盟發(fā)展中國家中國19997660.442519.343707.18740.3023.95200011438.163243.506106.47706.1022.4720015939.601848.802289.95858.1323.2520023697.89732.332007.45445.3220.7220032969.88696.701381.44421.3038.201999-200331705.979040.6715

39、492.493171.15128.59資料來源：根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議2004年世界投資報告數(shù)字并計算。2000年以來，美國、歐盟和日本對華投資情況單位：億美元年份美國日本歐盟實際投資額占全國%實際投資額占全國%實際投資額占全國%200043.8410.7729.167.1644.7911.00200144.339.4643.489.2841.828.92200254.2410.2841.907.9437.107.03200341.997.8550.549.4539.307.35200439.416.5054.528.9942.396.99200530.615.0765.3010.8251.948

40、.61截至2005510.98.20533.768.58473.067.601.3 中國的對外投資改革開放以來，我國的對外投資事業(yè)取得了較大。但與發(fā)達國家相比，還存在較大差距。目前我國對外投資存在一些問題，如投資規(guī)模偏小、投資結(jié)構(gòu)不盡合理、對外投資的管理體制薄弱滯后、海外投資經(jīng)營機制存在嚴重缺陷、缺乏對外投資的經(jīng)營管理人才等。要促進我國對外投資事業(yè)的進一步發(fā)展，需要在解決這些問題上多下功夫。在當前的世界發(fā)展中，對外投資呈現(xiàn)出越來越強勁的增長勢頭，對世界各國都產(chǎn)生越來越深遠的影響。我國對外投資的現(xiàn)狀與特點1、對外投資穩(wěn)中求進，投資規(guī)模不斷擴大。例如2002年，我國新設立的境外非類中資企業(yè)350家

41、，中方投資額9.83億美元，同比分別增長12.18和24.43；而在2003年.我國批準和備案設立的境外非金融類中資企業(yè)達到510家，中方協(xié)議投資額為20.87億美元，同比增長了45.7和112.3，增長迅猛。 2、從行業(yè)分布看，我國對外直接投資主要分布在商務服務業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、制造業(yè)、運輸倉儲業(yè)。從流量上看，2005年我國對外投資中，商務服務業(yè)為49.4億美元，占流量總額的40.3；制造業(yè)為22.8億美元，所占比例為18.6；批發(fā)零售業(yè)和采礦業(yè)分別為22.6和16.8億美元，所占比例分別為18.4和13.7；以上幾項加起來則占到對外直接投資流量總額的91。從存量上看，情況也大致與流量相同。

42、3、投資范圍已涉及全球大多數(shù)國家和地區(qū)。從對外投資地域分布來看，根據(jù)我國對外直接投資企業(yè)的統(tǒng)計資料顯示，2005年底，我國對外投資共分布在全球163個國家和地區(qū)，占全球國家的71.2；從境外企業(yè)的國別分布來看，按截止2005年底的總凈額，主要集中在亞洲，占全部投資額的71.02；其次是拉丁美洲，占全部投資額的比重為20.02。與亞洲和拉丁美洲相比，我國對非洲、歐洲、北美洲和澳洲的投資要小得多，分別占全部投資額的2.7，2.8，2.2和1.1。4、投資主體以外貿(mào)企業(yè)為主，逐步向多元化方向發(fā)展。根據(jù)企業(yè)經(jīng)營性質(zhì)，目前我國對外投資的主體主要有四大類：(1)外貿(mào)專業(yè)公司和大型貿(mào)易集團，以中石化、華潤、

43、五礦等專業(yè)外貿(mào)公司為代表，是我國跨國公司的先鋒和主力。(2)生產(chǎn)性企業(yè)或企業(yè)集團，以首鋼、中治、二汽、賽格、四通、聯(lián)想等大型企業(yè)為代表，憑借其在資金、技術、人才、市場、管理等方面的優(yōu)勢對外投資，雖然起步較晚，但正以較快的發(fā)展速度向海外擴張。(3)大型金融保險、多功能服務公司。以中國銀行、中信公司等為代表。這些公司資金雄厚，提供專業(yè)化服務，有良好的信譽，經(jīng)營規(guī)模較大。(4)中小型企業(yè)。主要是鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、民營企業(yè)等。這些企業(yè)數(shù)量多，項目散，投資規(guī)模小，經(jīng)營品種單一。1.4 中國的境外融資改革開放以來，中國的境外融資取得了巨大的進步，從融資理念、融資規(guī)模、融資地區(qū)和融資結(jié)構(gòu)上反映出來，而境外融資的發(fā)展

44、進一步加強了中國經(jīng)濟的國際化。1.5 中國的國際收支1.5.1無論是經(jīng)常項目，還是資本項目，其總量水平一直保持一個持續(xù)、穩(wěn)定、快速增長的態(tài)勢；1.5.2 對外經(jīng)濟貿(mào)易規(guī)模進一步擴大1.5.3 隨著我國國際化程度的不斷提高和深化，經(jīng)常項目對我國國際收支順差的貢獻依然占主導地位。1.6 中國的國際儲備國際儲備是國際金融學中的一個比較重要的題，它對于調(diào)節(jié)一國的國際收支、穩(wěn)定匯率、保證對外清償能力與資信水平有著重要的作用，與國內(nèi)的貨幣流通也有著密切的聯(lián)系。2 國際金融形勢與特點近幾十年來，特別是進入21世紀以來，國際金融的發(fā)展出現(xiàn)了許多新特點新趨勢，主要表現(xiàn)為:2.1 金融一體化和自由化的進程加快2.

45、1.1 金融一體化金融一體化是指世界范圍內(nèi)金融制度的趨同，金融機構(gòu)的國際化、金融市場的一體化、金融協(xié)調(diào)機制的一體化乃至貨幣一體化狀態(tài)和過程，為世界經(jīng)濟和國際金融的發(fā)展帶來了諸多機遇和挑戰(zhàn)。（國與國(地區(qū))之間的金融活動相互滲透、相互影響而形成一個聯(lián)動整體的發(fā)展態(tài)勢。）主要表現(xiàn)為：a 金融市場的一體化； b 金融政策的一體化； c 金融機構(gòu)的國際化； d 資金流動自由化和國際化。2.1.2 金融自由化金融自由化促進了金融發(fā)展，金融發(fā)展促進了經(jīng)濟增長；但另一方面，金融自由化加劇了金融脆弱性，金融脆弱性引發(fā)的危機促使經(jīng)濟衰退。這是金融自由化的二重性。理論和實證分析表明，金融自由化的收益大于風險，所以

46、應當贊同金融自由化。在實踐上，由于經(jīng)濟金融全球化的壓力，金融自由化又是一個不得不走的過程。因此，必須推進金融自由化。而最優(yōu)的金融自由化的政策安排，將減低其脆弱的一面，增大其收益的一面，所以金融自由化又要講究方式。這一切同樣適用于中國的金融市場化實踐。2.2 國際金融市場的不穩(wěn)定性因素加強國際金融市場的不穩(wěn)定性因素可以從外部和內(nèi)部兩個方面來看：a 外部不穩(wěn)定性 是指由于政治、經(jīng)濟、軍事等外生變量引發(fā)的金融市場不穩(wěn)定；b 內(nèi)在不穩(wěn)定性 是指國際資本市場容易發(fā)生“自我實現(xiàn)”的金融恐慌2.3 國際金融風險居高不下原因：a 金融混業(yè)趨勢所致；b 金融風險傳導機制日益順暢所致；c 法制約束弱化從而強化道德

47、風險所致；d 國際投資力量活躍所致。2.4 國際金融各組成部分發(fā)展趨勢不一a 外匯市場動蕩不安b 股票市場整體呈下挫趨勢c 利率市場加息熱潮轉(zhuǎn)為降息熱潮2.5 國際金融市場創(chuàng)新活動層出不窮a 衍生工具創(chuàng)新衍生工具：由另一種證券( 股票, 債券, 貨幣或者商品) 構(gòu)成或衍生而來的交易。 衍生工具包括遠期合同、期貨合同、互換和期權(quán)，以及具有遠期合同、期貨合同、互換和期權(quán)中一種或一種以上特征的工具。期權(quán)是一最典型的衍生工具。b 交易品種創(chuàng)新c 交易規(guī)則創(chuàng)新2.6 國際融資方式發(fā)生了顯著的變化2.6.1 國際融資方式的構(gòu)成變化國際融資主要的融資方式包括國際債券融資，國際股票融資，海外投資基金融資，外國

48、政府貸款，國際融資金融組織貸款等，我國不僅在國內(nèi)廣泛籌集資金，也將國際融資作為籌集資金的重要方式，我國應更好地發(fā)揮直接融資和間接融資的作用，進一步加強和完善對外商直接投資和對外債的管理2.6.2 國際新興融資方式的興起a BOT、TOT與ABSb 離岸資產(chǎn)證券化的迅速發(fā)展c 國際保理業(yè)務的興起2.7 美元、歐元和日元成為“超級貨幣”和三大貨幣區(qū)框架的趨勢日益明顯2.8 跨國并購浪潮在國際金融市場上起起伏伏2.9 網(wǎng)絡技術在國際金融市場上的普遍使用3 國際金融一體化：機遇與挑戰(zhàn)3.1 國際金融一體化帶來的機遇a 有利于各國之間的金融往來和全球融資b 有利于提高金融業(yè)本身的效率c 有利于降低籌資成

49、本，提高企業(yè)生產(chǎn)力d 有利于國際直接投資的發(fā)展f 有利于放寬各國的金融管制3.2國際金融一體化帶來的挑戰(zhàn)a 有可能導致國際金融風險的生成b 有可能加劇全球金融的脆弱性c 有可能削弱貨幣政策的自主性d 有可能提高對金融監(jiān)管的國際合作要求 試述2008年國際金融危機的原因與影響危機的成因綜合此次危機情況，可以將其原因總結(jié)為以下幾點：第一，美國貨幣政策由松到緊的轉(zhuǎn)變。2001年，伴隨著美國國內(nèi)股票市場狂跌、大批網(wǎng)絡公司紛紛倒閉和“9.11”恐怖襲擊的影響，美國經(jīng)濟出現(xiàn)了較大程度的滑坡。美國政府為扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟的不景氣，刺激經(jīng)濟發(fā)展，采取了低利率的貨幣政策，大力發(fā)展信貸業(yè)務，使房地產(chǎn)業(yè)進入了一個良好的發(fā)展周

50、期。從2001年初至2003年6月，美聯(lián)儲先后13次降低利率，使聯(lián)邦基金利率從6% 降到1%，成為46年中的最低點。寬松的貨幣政策環(huán)境，使住房貸款利率持續(xù)下降，人們的購房熱情不斷提高。而一些銀行和金融機構(gòu)紛紛降低貸款信用門檻，住房貸款首付率出現(xiàn)了逐年下降的趨勢，從歷史上標準的20%一度降到了零，甚至出現(xiàn)了負首付，大大減輕了購房者的壓力，導致連續(xù)多年的房貸市場繁榮。然而，從2004年6月起，為了抑制通貨膨脹，美聯(lián)儲的低利率政策開始逆轉(zhuǎn)，開始了一個連續(xù)17次的加息周期。到2006年8月，聯(lián)邦基金利率從2003年6月的1% 提高到5.25% 。連續(xù)升息的過程在提高了房屋借貸成本的同時，也促發(fā)了房價的

51、迅速下跌，以及抵押違約風險的大量增加，成為次貸危機的一根導火線。第二，對美國經(jīng)濟形勢的樂觀評價，刺激了次貸市場的擴張。隨著美國經(jīng)濟形勢開始好轉(zhuǎn)，大量的貸款抵押公司將更多的注意力放在了住房消費水平的增加上，房產(chǎn)市場產(chǎn)生了大量蘊涵著高風險的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，這些“創(chuàng)新”的金融貸款只要求購房者每月?lián)撦^低和靈活的還款額度，刺激了美國住房擁有率的提高。從1991年至2004年，美國住房擁有率從63.9%上升至69.2% 。次級抵押貸款中存在的巨大風險，被良好的經(jīng)濟發(fā)展形勢所掩蓋。另一方面，在世界經(jīng)濟全球化趨勢下，全球范圍內(nèi)利率下降、美元貶值、資產(chǎn)價格上升等因素，也使得次貸產(chǎn)品在投資回報方面有了更高的增長空

52、間，吸引了美國之外的大量來自歐洲、亞洲等其他國家和地區(qū)的投資者，將在美國經(jīng)濟掩蓋下的“次貸風險”，隱埋在世界金融體系中。第三，次貸產(chǎn)品過度證券化。在房地產(chǎn)市場繁榮時期，為提高資金周轉(zhuǎn)率，在投資銀行的幫助下，許多金融機構(gòu)將持有的大量房地產(chǎn)抵押貸款進行證券化，將一部分住房抵押貸款債權(quán)從自己的資產(chǎn)負債表中剝離出來，以這部分債權(quán)為基礎發(fā)行住房抵押貸款支持證券(MBS)。為了讓MBS容易出售，投資銀行還對其進行信用評級和信用增級，以中間級MBS為基礎發(fā)行抵押債務債券(CDO)，經(jīng)過層層包裝，向社會出售，利用房貸證券化將風險轉(zhuǎn)移給投資者。同時，監(jiān)管部門對這類由高風險基礎產(chǎn)品派生出的“衍生品”也缺乏監(jiān)管力度

53、，使得整個市場的系統(tǒng)風險大大增加。隨著貨幣政策逆轉(zhuǎn)，出現(xiàn)償貸危機時，房貸證券化產(chǎn)品價格大幅下跌，大量的投資者特別是投資銀行紛紛陷入經(jīng)營困境。三、危機對世界經(jīng)濟的影響由“ 次貸危機”所引發(fā)的金融危機席卷了全球各個金融市場，并對世界各主要經(jīng)濟體產(chǎn)生巨大的影響。第一，從最直接效果看，全球金融業(yè)的發(fā)展是此次危機的最大受害者。一方面，在歐、美等金融業(yè)發(fā)達的國家和地區(qū)，諸多的銀行、投資基金直接或者間接購買了大量由次級抵押貸款衍生出來的證券投資產(chǎn)品，當危機來臨時，巨額損失不可避免，大量的投資銀行、投資基金、金融公司先后倒閉或者被收購。當這些金融機構(gòu)要么倒閉要么陷入財務危機時，必將加大金融市場的系統(tǒng)型風險，抑

54、制其在經(jīng)濟發(fā)展中所應發(fā)揮的融通資金、資源配置的基本功能。同時，此次危機也加大了許多新興金融市場的風險，對這些市場的快速發(fā)展將產(chǎn)生消極影響。由于這些新興市場多是在借鑒和參考發(fā)達國家金融市場發(fā)展經(jīng)驗的基礎上發(fā)展起來的，面對這樣一場起始于發(fā)達國家的金融危機時，將給這些新興市場帶來巨大的聯(lián)動效應，使其金融體系顯得更加脆弱。第二，從間接效果看，此次危機給世界金融發(fā)展帶來的決不僅僅是幾千億的巨額損失，甚至導致金融發(fā)展道路面臨新的選擇。華爾街一直作為“金融自由化”的典范在全球推廣，諸多國家和地區(qū)也一直嘗試在本土金融體系中引入華爾街模式。其中，在金融創(chuàng)新刺激下所帶來的大量金融衍生品在全球的紛紛仿效就是一個明證

55、。此次金融危機的出現(xiàn)，使得人們不得不重新審視金融自由化問題，資產(chǎn)過度證券化問題，以及金融監(jiān)管的有效性問題。在未來的金融發(fā)展中，如何防范金融自由化帶來的風險，如何平衡自由化與監(jiān)管的關系，將值得深入研究。第三，此次金融危機也給全球?qū)嶓w經(jīng)濟帶來沖擊，并有可能導致新一輪的“滯脹”。在危機爆發(fā)之前的幾年間，通貨膨脹是世界各國普遍存在的現(xiàn)象，全球通貨膨脹的一個重要原因是流動性過剩。當金融危機發(fā)生時，市場流動性驟然降低。為應對信貸緊縮，世界許多國家的貨幣當局均采取了向市場注入流動性和降息的方法，這種方法雖然可以緩解危機，但卻可能進一步助長通貨膨脹。隨著危機的擴大，世界經(jīng)濟發(fā)展速度必然有所減緩，甚至出現(xiàn)局部衰

56、退，可能導致全球經(jīng)濟出現(xiàn)“滯脹”的局面。第四，美國貿(mào)易進口額將會出現(xiàn)萎縮并波及他國和地區(qū)。美國作為全球最重要的產(chǎn)品進口市場，一旦其經(jīng)濟陷入困境，必然會降低其進口需求，導致美國進口水平出現(xiàn)明顯下降。這一狀況將引起其他國家和地區(qū)出口的減緩，尤其是那些依靠進出口拉動經(jīng)濟增長和提高國內(nèi)就業(yè)水平的國家與地區(qū)。同時，在這樣一個嚴重的金融危機面前，美元不斷貶值的現(xiàn)實將不可避免，這將會降低那些以美元作為主要外匯儲備的國家的財富水平，使其經(jīng)濟蒙受巨大的損失。四、危機對中國經(jīng)濟的影響中國作為世界經(jīng)濟發(fā)展中的一支重要力量，也將因此次危機帶來諸多的影響。第一，危機對中國出口將造成巨大的直接影響。一方面，由于美元貶值以

57、及人民幣持續(xù)升值，使得我國的出口產(chǎn)品在世界市場內(nèi)缺乏價格上的競爭優(yōu)勢，這種價格效應必然會給我國出口行業(yè)的發(fā)展帶來負面影響；另一方面，美國作為中國出口貿(mào)易的一個重要伙伴，在危機爆發(fā)后，由于其國內(nèi)經(jīng)濟的不景氣使得其進口需求明顯下降，導致我國出口貿(mào)易增長速度減緩。這一影響自2007年以來已經(jīng)顯現(xiàn)。自2007年2月以來，中美貿(mào)易同比出現(xiàn)了持續(xù)下降的態(tài)勢，其中，對美出口自2007月10月開始出現(xiàn)了同比增長速度低于進口的變化。根據(jù)以往貿(mào)易經(jīng)驗，美國消費下滑1個百分點，我們對美國的出口就會下降5-6個百分點；如果美國消費下降3個百分點，經(jīng)濟步入衰退，我們對美的出口將會出現(xiàn)明顯的下滑，累計會對中國20%-30% 的出口產(chǎn)生影響。第二，危機帶來的美